据泰媒报道，泰国贸易院副主席威实表示，来自美国和全球的订单下降。此外，9月份亚洲至美国西海 岸航线运费下跌30%，10月份取消航次超过17%，运费暴跌是全球贸易放缓的警告信号。泰国橡胶协会 称，今年1-8月，泰国橡胶出口额下降29%。泰国大米出口商协会则保持乐观，因泰国大米价格具有竞 争力，预计全年出口总量将达800万吨，高于750万吨的既定目标。泰国电子和计算机雇主协会会长桑潘 称，因全球高科技零部件处于行业上升周期，预计今年泰国电子产品出口将增长30%。丰田泰国预计今 年该公司汽车出口量34万辆，略降1%。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，若股市降温叠加配置力量增加，债市有望震荡修复；多数有色金属受贸易情绪和产业因素影响，价格或偏强震荡；黑色建材类商品在宏观环境宽松背景下中长期走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难改；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注多配或空配机会；农产品类商品走势各异，需根据具体品种的供需情况进行分析和操作 [7][12][33][54][79] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：二十届四中全会提出“十五五”目标，何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，工信部布局新一代电池研发，安世中国回应荷兰总部决定 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约环比变化，商务部公布经贸磋商消息，国资委召开“十五五”规划座谈会，央行进行逆回购操作，单日净回笼235亿元 [5][6] - 策略观点：市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，关注股债跷跷板作用 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，今晚将公布美国9月CPI数据，预计商品通胀缓和，但住房租金通胀去化缓慢，关税对通胀影响有限 [8] - 策略观点：美联储货币政策处于宽松周期初期，建议维持多头思路，逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：商品氛围偏强，铜价上升，LME铜库存增加，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [11] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面边际转暖，产业上铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强，给出沪铜主力和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价继续走强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升 [13] - 策略观点：中美贸易紧张局势边际缓和，国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升，给出沪铝主力和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅累库 [15][16] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单维持低位，结构性风险较高，近期有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅去库 [18] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差爆发性拉升，内盘出现结构性风险，近期有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：周四镍价低位窄幅波动，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行 [19] - 策略观点：短期中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升，但精炼镍库存压力显著，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价形成支撑，短期建议观望，若镍价跌幅足够可考虑逢低做多，给出沪镍主力和伦镍3M运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：2025年10月23日沪锡主力合约收盘价下跌，缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿，两省精炼锡冶炼企业开工率下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企有抑制作用 [22] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，各合约收盘价上涨，本周国内碳酸锂产量增加，库存减少 [23] - 策略观点：下游需求强势，基本面阶段性改善在盘面兑现，国内碳酸锂社会库存下降，可流通现货偏紧，后续留意供给恢复预期及产业套保抛压，关注商品市场氛围变化，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等数据公布，矿端价格维持 [25] - 策略观点：矿价短期存支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端政策等因素 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，基差变化，原料价格持平，期货库存持平，社会库存增加 [27] - 策略观点：青山集团挺价，现货市场交投氛围升温，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续走势核心观察下游需求释放强度，若终端采购跟进，市场回暖态势有望延续 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓微降，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，但仓单较高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量变化，现货市场价格变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡，宏观层面“十五五”时期重要，未来侧重房地产和人口高质量发展，基本面看螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻，中长期钢价走势逻辑未改，短期内现实需求偏弱格局难改 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差数据公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量环比走低，需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和环保问题影响，库存端港口库存增长，钢厂库存增量，基本面看铁矿石需求减弱，港口库存累库，价格面临压力，宏观方面关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，整体矿价震荡运行 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [37] - 策略观点：进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾难缓解，情绪悲观，厂家库存压力或累积，若无供应端调整，市场难反弹，短期内若无外部刺激，行情维持偏弱态势 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [38] - 策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿有限，厂家库存上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月23日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水盘面情况公布，盘面价格处于震荡区间 [39][40][41] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品市场，后续贸易摩擦情绪或缓和，前期提示的价格回调风险已兑现，当前现实端情况大部分已price - in，后续宏观因素更重要，关注相关会议政策信号，对黑色板块后市不悲观，认为寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差数据公布 [44] - 策略观点：昨日市场情绪好转，工业硅价格盘中拉升，关注后续持续性，基本面供给端“北增南减”，周产量增加，供应压力仍存，需求端多晶硅周产暂稳但月底有检修预期，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，供需受制于供给压力，成本端电价和煤焦价格提供下方支撑，工业硅易跟随商品大环境波动，焦煤期货走势有带动作用，短期预计震荡运行 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差数据公布 [47] - 策略观点：高价格持续性需实质性落地支撑，基本面现实约束仍存，10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，11月仓单集中注销有消纳压力，盘面受政策消息扰动反弹，当前价格波动为震荡区间内阶段性修正，注意仓位控制风险，关注后续平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多影响将变小，多空观点分歧，多头基于季节性预期和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，山东全钢轮胎和半钢轮胎企业开工负荷变化，半钢轮胎出口订单放缓，中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降，现货价格变化 [50][51][53] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，转为中性思路，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库、SPR补库、汽油和柴油库存去库、燃料油库存累库、航空煤油库存去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格变化，基差和1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，冬季气头装置停车有扰动，但今年港口库存高企，市场结构偏弱，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货及盘面合约价格上涨，基差和1 - 5价差变化 [59] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货下行空间有限，市场等待利好，后续天气好转下游有备肥意愿，淡储商采购意愿强，市场有部分利好待释放，策略上高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大，期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强，BZN价差下降，装置利润下降，合约价差缩小，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率上涨，PS、EPS、ABS开工率有变化 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格上涨，基差和1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格维持，PVC整体开工率和各工艺开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，短期新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石上涨，烧碱下跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64][65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制负荷有变化，装置变动情况公布，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、乙烯制、煤制利润数据公布，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [66] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下估值有压缩压力，建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，10月17日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费下跌 [68] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，加工费难以走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值方面PXN受终端表现和PTA意外检修压制，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差变化，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修情况，PTA负荷上升，装置有变动，10月中上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差数据公布 [70][71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，导致PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值变化，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求

股价与交易数据 - 10月23日公司股价上涨0.73% 成交额为1.39亿元 [1] - 当日融资买入2114.70万元 融资偿还2527.77万元 融资净卖出413.07万元 [1] - 截至10月23日融资融券余额合计7.77亿元 其中融资余额7.75亿元 占流通市值的3.30% 超过近一年80%分位水平 [1] - 10月23日融券偿还1.61万股 融券卖出2.71万股 融券余量30.97万股 融券余额170.04万元 低于近一年10%分位水平 [1] 股东与股本结构 - 截至9月19日股东户数为8.10万 较上期减少2.41% 人均流通股52832股 较上期增加2.47% [2] - 公司A股上市后累计派现11.79亿元 近三年累计派现1.36亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入228.56亿元 同比增长18.99% [2] - 2025年1月至6月公司归母净利润为-1.76亿元 亏损同比收窄40.62% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日 东方红启恒三年持有混合A为第二大流通股东 持股5313.66万股 较上期减少1649.58万股 [3] - 南方中证500ETF为第三大流通股东 持股2535.91万股 较上期增加351.68万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2525.94万股 较上期增加495.82万股 [3] - 汇添富中证主要消费ETF为第七大流通股东 持股1413.79万股 较上期减少231.82万股 [3] - 东方红睿玺三年持有混合A和东方红产业升级混合退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司全称为海南天然橡胶产业集团股份有限公司 成立于2005年3月29日 于2011年1月7日上市 [1] - 公司主营业务为天然橡胶的种植、加工、科研和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为橡胶产品销售98.67% 其他(补充)0.96% 橡胶木材销售0.37% [1]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价470，涨16，涨跌幅3.48%，成交量15.16万手，持仓量4.32万手 [4] - 液化气PG2512最新价4234，涨30，涨跌幅0.71%，成交量7.35万手，持仓量9.27万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2267，涨8，涨跌幅0.35%，成交量1.76万手，持仓量3.70万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4104，涨18，涨跌幅0.44%，成交量18.89万手，持仓量33.43万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6659，涨20，涨跌幅0.30%，成交量0.85万手，持仓量3.77万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4666，跌13，涨跌幅 -0.28%，成交量0.64万手，持仓量4.16万手 [4] - 塑料L2512最新价6962，涨10，涨跌幅0.14%，成交量0.93万手，持仓量2.67万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6589，涨0，涨跌幅0.00%，成交量20.42万手，持仓量34.53万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15445，涨220，涨跌幅1.44%，成交量22.26万手，持仓量14.88万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价11230，涨125，涨跌幅1.13%，成交量9.94万手，持仓量6.99万手 [4] - 对二甲苯PX2512最新价6542，涨44，涨跌幅0.68%，成交量2.62万手，持仓量2.60万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4518，涨38，涨跌幅0.85%，成交量13.80万手，持仓量5.82万手 [4] - 短纤PF2512最新价6174，涨28，涨跌幅0.46%，成交量15.17万手，持仓量20.51万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，涨34，涨跌幅0.60%，成交量2.67万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2383，涨12，涨跌幅0.51%，成交量30.72万手，持仓量12.36万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1227，跌1，涨跌幅 -0.08%，成交量97.89万手，持仓量139.25万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，涨21，涨跌幅1.30%，成交量14.78万手，持仓量29.88万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量74443，量变化4313，持仓量40028，仓变化 -1388，成交量PCR0.49，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.11 [5] - 液化气成交量194227，量变化14809，持仓量71633，仓变化2165，成交量PCR0.63，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.09 [5] - 甲醇成交量197661，量变化72447，持仓量291915，仓变化11705，成交量PCR0.57，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.55，仓PCR变化 -0.01 [5] - 乙二醇成交量60345，量变化 -12586，持仓量75697，仓变化 -1521，成交量PCR0.60，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.70，仓PCR变化0.01 [5] - 聚丙烯成交量64039，量变化1782，持仓量126442，仓变化 -6049，成交量PCR0.81，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.68，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量159978，量变化2702，持仓量350559，仓变化 -1138，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.02 [5] - 塑料成交量39443，量变化1902，持仓量82269，仓变化5708，成交量PCR0.90，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.01 [5] - 苯乙烯成交量400478，量变化 -2026，持仓量172300，仓变化 -10479，成交量PCR0.81，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.69，仓PCR变化 -0.04 [5] - 橡胶成交量17240，量变化364，持仓量48987，仓变化 -83，成交量PCR0.29，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.00 [5] - 合成橡胶成交量50529，量变化22432，持仓量31661，仓变化1730，成交量PCR0.42，量PCR变化 -0.20，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.00 [5] - 对二甲苯成交量29361，量变化 -10276，持仓量41054，仓变化1025，成交量PCR0.61，量PCR变化0.18，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.03 [5] - 精对苯二甲酸成交量163761，量变化 -19671，持仓量244635，仓变化1556，成交量PCR0.72，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量20484，量变化 -25703，持仓量31047，仓变化 -24，成交量PCR0.58，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.05 [5] - 瓶片成交量2576，量变化 -225，持仓量10035，仓变化388，成交量PCR0.40，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.57，仓PCR变化 -0.00 [5] - 烧碱成交量56643，量变化16266，持仓量61229，仓变化2078，成交量PCR0.86，量PCR变化 -0.19，持仓量PCR0.65，仓PCR变化 -0.04 [5] - 纯碱成交量262727，量变化55611，持仓量641620，仓变化21031，成交量PCR0.57，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.02 [5] - 尿素成交量16984，量变化4685，持仓量93223，仓变化1026，成交量PCR0.47，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价460，压力点590，压力点偏移90，支撑点400，支撑点偏移0，购最大持仓3566，沽最大持仓1515 [6] - 液化气平值行权价4250，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移400，购最大持仓1316，沽最大持仓894 [6] - 甲醇平值行权价2275，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移 -25，购最大持仓6130，沽最大持仓7108 [6] - 乙二醇平值行权价4100，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4050，支撑点偏移0，购最大持仓3788，沽最大持仓3217 [6] - 聚丙烯平值行权价6700，压力点7100，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓4470，沽最大持仓6194 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4700，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4700，支撑点偏移250，购最大持仓38430，沽最大持仓3071 [6] - 塑料平值行权价7000，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓5526，沽最大持仓1687 [6] - 苯乙烯平值行权价6600，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓2920，沽最大持仓2379 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点17000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓6040，沽最大持仓1839 [6] - 合成橡胶平值行权价11200，压力点11400，压力点偏移 -600，支撑点10000，支撑点偏移 -800，购最大持仓434，沽最大持仓434 [6] - 对二甲苯平值行权价6500，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移100，购最大持仓2289，沽最大持仓2143 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓5554，沽最大持仓5869 [6] - 短纤平值行权价6200，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1878，沽最大持仓1339 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6600，压力点偏移0，支撑点5600，支撑点偏移0，购最大持仓2089，沽最大持仓342 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2280，支撑点偏移0，购最大持仓2620，沽最大持仓1960 [6] - 纯碱平值行权价1240，压力点1400，压力点偏移0，支撑点1100，支撑点偏移0，购最大持仓17177，沽最大持仓8362 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1600，支撑点偏移0，购最大持仓14845，沽最大持仓2700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率28.24，加权隐波率30.66，加权隐波率变化 -0.18，年平均36.16，购隐波率31.38，沽隐波率29.18，HISV2030.35，隐历波动率差 -2.11 [7] - 液化气平值隐波率17.76，加权隐波率19.15，加权隐波率变化 -1.18，年平均23.66，购隐波率18.58，沽隐波率20.04，HISV2018.91，隐历波动率差 -1.15 [7] - 甲醇平值隐波率15.72，加权隐波率17.98，加权隐波率变化 -0.60，年平均21.50，购隐波率18.19，沽隐波率17.60，HISV2018.11，隐历波动率差 -2.39 [7] - 乙二醇平值隐波率11.7，加权隐波率13.89，加权隐波率变化 -1.11，年平均16.51，购隐波率13.98，沽隐波率13.75，HISV2014.40，隐历波动率差 -2.70 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.365，加权隐波率13.25，加权隐波率变化0.74，年平均12.56，购隐波率13.30，沽隐波率13.19，HISV2011.86，隐历波动率差 -2.50 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.15，加权隐波率18.69，加权隐波率变化2.77，年平均19.21，购隐波率19.01，沽隐波率17.83，HISV2015.96，隐历波动率差 -2.81 [7] - 塑料平值隐波率10.915，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.12，年平均13.79，购隐波率12.53，沽隐波率13.02，HISV2011.89，隐历波动率差 -0.97 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.225，加权隐波率21.17，加权隐波率变化0.75，年平均23.45，购隐波率21.64，沽隐波率20.59，HISV2019.26，隐历波动率差 -2.03 [7] - 橡胶平值隐波率17.695，加权隐波率22.30，加权隐波率变化 -1.37，年平均24.59，购隐波率22.95，沽隐波率20.00，HISV2021.54，隐历波动率差 -3.84 [7] - 合成橡胶平值隐波率21.66，加权隐波率27.74，加权隐波率变化1.50，年平均30.41，购隐波率28.66，沽隐波率25.50，HISV2024.74，隐历波动率差 -3.08 [7] - 对二甲苯平值隐波率14.525，加权隐波率16.91，加权隐波率变化 -0.15，年平均24.18，购隐波率15.80，沽隐波率18.78，HISV2017.71，隐历波动率差 -3.18 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.93，加权隐波率17.31，加权隐波率变化 -0.05，年平均23.48，购隐波率17.47，沽隐波率17.10，HISV2017.35，隐历波动率差 -1.42 [7] - 短

化工日报 | 2025-10-24 下游轮胎开工率继续回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15245元/吨，较前一日变动+95元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动+80 元/吨；BR主力合约11120元/吨，较前一日变动+70元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+100元/吨。青岛保税区泰混14900元/吨，较前 一日变动+100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶 1750美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙 江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创 下近年同期新高。 2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加 14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望[2] - 甲醇盘面持续下行动力不足，建议观望为主[3] - 尿素价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会[7] - 橡胶胶价短期企稳上涨，建议设置止损短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓[12] - PVC基本面较差，中期关注逢高空配机会[16] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌[19] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡[22] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，短期无突出矛盾，成本端压制盘面[25] - PX缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，短期建议观望[26] - PTA短期建议观望，等待终端好转或PX供需格局改善[27] - 乙二醇四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配[29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025年10月24日，INE主力原油期货收涨11.00元/桶，涨幅2.52%；美国EIA周度数据显示，美国原油商业库存去库0.96百万桶至422.82百万桶，环比去库0.23%；SPR补库0.82百万桶至408.56百万桶，环比补库0.20%[1] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望[2] 甲醇 - 2025年10月24日，太仓价格+6元，内蒙+2.5元，鲁南维稳，盘面01合约+31元，报2292元/吨，基差 - 44；1 - 5价差变化+2，报 - 37[2] - 进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，当前港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨；国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱；市场主要矛盾在于进口不及预期，盘面价格企稳，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望[3] 尿素 - 2025年10月24日，山东现货+10元，河南+10元，湖北+10元，盘面01合约+17元，报1638元，基差 - 98；1 - 5价差变化 - 2，报 - 72[5] - 供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，企业累库速度放缓，企业库存本周163.02万吨，环比增1.48万吨；盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱；消费缺乏利好，供应端企业利润低位，后续有备肥和淡储需求，市场有部分利好待释放；高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会[6][7] 橡胶 - 2025年10月24日，胶价因台风和股市利多带动上涨，台风风神影响海南、云南、越南、泰国等橡胶产区[9] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期；胶价短期企稳上涨，建议设置止损短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓[10][12] PVC - 2025年10月24日，PVC01合约上涨11元，报4730元，常州SG - 5现货价4610（+10）元/吨，基差 - 120（ - 1）元/吨，1 - 5价差 - 300（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2450（0）元/吨，兰炭中料价格730（0）元/吨，乙烯780（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨；PVC整体开工率76.7%，环比下降5.9%；需求端整体下游开工39.2%，环比下降8.6%；厂内库存36万吨（ - 2.3），社会库存103.4万吨（ - 0.3）[14] - 企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车；下游国内开工回落，内需表现较弱，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期较差；成本端电石上涨，烧碱下跌；国内供强需弱，出口预期转弱，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会[16] 纯苯、苯乙烯 - 2025年10月24日，成本端华东纯苯5560元/吨，下跌44元/吨；纯苯活跃合约收盘价5604元/吨，下跌44元/吨；纯苯基差 - 44元/吨，扩大9元/吨；期现端苯乙烯现货6600元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6545元/吨，上涨7元/吨；基差55元/吨，走强93元/吨；BZN价差130.5元/吨，下降3.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 483.4元/吨，下降24.5元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率71.88%，下降1.73%；江苏港口库存20.25万吨，累库0.60万吨；需求端三S加权开工率42.92%，上涨4.38%；PS开工率53.80%，下降0.80%，EPS开工率62.52%，上涨21.78%，ABS开工率73.10%，上涨0.60%[18] - 纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌[19] 聚烯烃 聚乙烯 - 2025年10月24日，主力合约收盘价6999元/吨，上涨63元/吨，现货7000元/吨，上涨30元/吨，基差1元/吨，走弱33元/吨；上游开工80.98%，环比下降0.09%；周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45%，环比上涨0.08%；LL1 - 5价差 - 45元/吨，环比缩小3元/吨[21] - 市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡[22] 聚丙烯 - 2025年10月24日，主力合约收盘价6691元/吨，上涨72元/吨，现货6615元/吨，上涨25元/吨，基差 - 76元/吨，走弱47元/吨；上游开工75.3%，环比上涨0.7%；周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52%，环比上涨0.15%；LL - PP价差308元/吨，环比缩小9元/吨[24] - 成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制[25] 聚酯 PX - 2025年10月24日，PX01合约上涨46元，报6496元，PX CFR上涨13美元，报811美元，按人民币中间价折算基差133元（+57），1 - 3价差 - 18元（ - 2）；PX负荷上看，中国负荷84.9%，环比下降2.5%；亚洲负荷78%，环比下降1.9%；装置方面，乌鲁木齐石化检修，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，台湾FCFC一套72万吨装置检修；PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；进口方面，10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨；估值成本方面，PXN为247美元（+3），石脑油裂差80美元（ - 8）[25] - PX负荷维持高位，下游PTA短期检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产预期压制PTA加工费，导致PX库存难以去化，目前缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值目前中性水平，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值的变化，短期建议观望[26] PTA - 2025年10月24日，PTA01合约上涨26元，报4508元，华东现货上涨55元，报4425元，基差 - 83元（+5），1 - 5价差 - 64元（0）；PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；库存方面，10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨，环比累库1.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌13元，至76元，盘面加工费下跌4元，至247元[26] - 后续供给端检修量下降，转为小幅累库，且远期格局预期偏弱，加工费难以走扩；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值方面，PXN持续受到终端较弱的表现影响，以及PTA在低加工费下持续不断的意外检修压制，估值向上需要通过终端持续好转带动PTA加工费进一步修复，或者PX供需格局好转来驱动，短期建议观望[27] 乙二醇 - 2025年10月24日，EG01合约上涨44元，报4095元，华东现货上涨66元，报4173元，基差91元（+10），1 - 5价差 - 68元（+2）；供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降3.7%，其中合成气制82.2%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.2%，环比下降6.3%；合成气制装置方面，装置变动不大；油化工方面，福炼、盛虹检修，中海壳牌重启，中科炼化短停；海外方面，美国壳牌重启；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；进口到港预报5.3万吨，华东出港10月22日0.6万吨；港口库存57.9万吨，累库3.8万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 539元，国内乙烯制利润 - 714元，煤制利润253元；成本端乙烯下跌至780美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至660元[28] - 产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性偏高，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2601和合成胶2512短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，参考观点均为偏强运行 [1] - 受偏多情绪提振，沪胶和合成胶震荡偏强 [1] - 预计本周五沪胶2601合约和合成胶2512合约维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑：近期中美经贸磋商及国内重要会议释放利好政策，宏观情绪改善，橡胶期货板块估值修复，胶市供需结构好转，国内车市产销数据乐观，供应端受台风因素干扰 [5] - 行情：本周四夜盘，沪胶期货2601合约震荡偏强，期价小幅收涨1.44%至15445元/吨 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑：近期中美经贸磋商及国内重要会议释放利好政策，宏观情绪改善，橡胶期货板块估值修复，胶市供需结构好转，国内车市产销数据乐观 [7] - 行情：本周四夜盘，合成胶期货2512合约震荡偏强，期价小幅收涨1.13%至11230元/吨 [7] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2601 合约放量减仓、企稳反弹且略微上涨，受益于国内车市产销量好于预期，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周四甲醇期货 2601 合约放量减仓、震荡偏强且小幅反弹，受国内煤炭期货价格大幅上涨带动，成本逻辑驱动凸显，后市或维持震荡企稳走势 [6] - 本周四原油期货 2512 合约缩量减仓、稳步上行且大幅收涨，前期偏弱宏观因子修正，叠加南美地缘风险凸显，原油期货重新获得溢价支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 10 月 19 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 43.75 万吨，环比降 1.86 万吨，降幅 4.07%；保税区库存 6.96 万吨，降幅 1.70%；一般贸易库存 36.79 万吨，降幅 4.51% [9] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 71.07%，环比+28.92 个百分点，同比-8.57 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 63.96%，环比+22.43 个百分点，同比+4.98 个百分点 [9] - 2025 年 9 月中国物流业景气指数 51.2%，较上月回升 0.3 个百分点；物流企业新订单指数 53.3%，环比回升 1 个百分点 [10] - 2025 年 9 月中国汽车产销分别完成 327.6 万辆和 322.6 万辆，同比分别增长 17.1%和 14.9%；前三季度累计完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3%和 12.9% [10] - 2025 年 9 月中国重卡市场销量 10.5 万辆，同比大幅增长约 82%，环比增长 15%；1 - 9 月累计销量约 82.1 万辆，同比增长 20% [10] 甲醇 - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内甲醇平均开工率 84.38%，周环比增 4.00%，月环比增 4.99%，较去年同期增 2.95%；周度产量均值 198.37 万吨，周环比降 4.93 万吨，月环比增 6.44 万吨，较去年同期增 11.86 万吨 [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内甲醛开工率 30.95%，周环比略减 0.03%；二甲醚开工率 6.68%，周环比减 1.52%；醋酸开工率 71.61%，周环比下滑 10.04%；MTBE 开工率 54.89%，周环比减 3.00% [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 88.36%，周环比略增 0.39 个百分点，月环比增 5.48%；甲醇制烯烃期货盘面利润为 -252 元/吨，周环比回落 53 元/吨，月环比回落 106 元/吨 [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 125.89 万吨，周环比下滑 1.41 万吨，月环比下滑 7.09 万吨，较去年同期增 32.46 万吨 [12][13] - 截至 2025 年 10 月 16 日当周，内陆甲醇库存 35.99 万吨，周环比增 2.04 万吨，月环比增 1.94 万吨，较去年同期减 10.97 万吨 [13] 原油 - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，美国石油活跃钻井平台 418 座，周环比减 4 座，较去年同期回落 83 座 [14] - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，美国原油日均产量 1363.6 万桶，周环比增 0.7 万桶/日，同比增 13.6 万桶/日 [14] - 截至 2025 年 10 月 10 日当周，美国商业原油库存 4.24 亿桶，周环比增 352.4 万桶，较去年同期增 323.5 万桶；库欣地区原油库存 2200.1 万桶，周环比减 70.3 万桶；战略石油储备库存 4.077 亿桶，周环比增 76 万桶 [14] - 美国炼厂开工率 85.7%，周环比下滑 6.7 个百分点，月环比减 7.6 个百分点，同比下滑 2.0 个百分点 [14] - 截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 102958 张，周环比增 4249 张，较 8 月均值降 19105 张，降幅 15.65% [15] - 截至 2025 年 10 月 14 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 110311 张，周环比减 31345 张，较 9 月均值降 106044 张，降幅 49.01% [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 基差变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14400 元/吨 | +100 元/吨 | 15245 元/吨 | +95 元/吨 | -845 元/吨 | +5 元/吨 | | 甲醇 | 2310 元/吨 | +25 元/吨 | 2292 元/吨 | +31 元/吨 | +18 元/吨 | -1 元/吨 | | 原油 | 420.0 元/桶 | +8.0 元/桶 | 459.7 元/桶 | +12.0 元/桶 | -39.7 元/桶 | -4.0 元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 1 - 5 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [17][21][27] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 1 - 5 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [33][39][46] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [50][54][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，对割胶工作影响不同；9月厄尔尼诺现象环比减弱；青岛地区天胶库存去库，节后轮胎企业产能利用率恢复，下游提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转；需求方面企业产能利用率提升但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳；ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨，环比涨95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比涨80 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 55元/吨，环比降60；20号胶12 - 1价差10元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2815元/吨，环比涨15；沪胶主力合约持仓量148828手，环比降1539 [2] - 20号胶主力合约持仓量61890手，环比降1523；沪胶前20名净持仓 - 25462，环比降20 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11411，环比降89；沪胶交易所仓单127210吨，环比降530 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比涨150；上海市场越南3L 15100元/吨，环比涨150 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，马标SMR20 1860美元/吨，环比均持平 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比降50；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比降50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差 - 695元/吨，环比涨55；沪胶主力合约非标准品基差 - 350元/吨，环比降50 [2] - 青岛市场20号胶13162元/吨，环比涨4；20号胶主力合约基差732元/吨，环比降76 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价57.87泰铢/公斤，环比降0.06；胶片参考价54.56泰铢/公斤，环比涨0.55 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0.4；杯胶参考价51.3泰铢/公斤，环比涨0.6 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比降30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比降8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.52%，环比涨13.65；半钢胎开工率72.72%，环比涨17.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.95天，环比涨0.08；半钢轮胎山东库存天数45.17天，环比降0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11；半钢胎当月产量6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.5%，环比涨0.06；标的历史40日波动率18.07%，环比降0.15 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.34%，环比降1.08；平值看跌期权隐含波动率22.31%，环比降1.13 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域降水对割胶影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格小幅上调；海南产区受台风影响，割胶作业未恢复，原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点，出库率增1.01个百分点；一般贸易仓库入库率降1.97个百分点，出库率增2.21个百分点 [2] - 2025年10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点，同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点，同比增4.98个百分点 [2]

证券之星消息，10月23日橡胶板块较上一交易日下跌0.2%，中裕科技领跌。当日上证指数报收于 3922.41，上涨0.22%。深证成指报收于13025.45，上涨0.22%。橡胶板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300121 阳谷华泰 | | 3311.17万 | 10.87% | 2249.94万 | 7.39% | -5561.11万 | -18.25% | | 603033 | 三维股份 | 1401.22万 | 6.81% | 273.62万 | 1.33% | -1674.84万 | -8.14% | | 300767 | 震安科技 | 1331.16万 | 5.46% | -400.33万 | -1.64% | -930.84万 | -3.82% | | 002224 | 三力士 | 274.00万 | 4.95% | -333.83万 | -6.03% | 59.83 ...