每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘您好！请问随着CR450动车组已进入运用考核阶 段，公司目前已获取的相关订单金额有多少？预计该项目在未来1-3年将为公司带来多大的营收增量， 主要集中在哪些产品品类上？考虑到CR450的量产计划，公司是否已针对相关产品进行了产能储备或扩 产规划，以应对潜在的订单增长？ 时代新材（600458.SH）11月18日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好！ 目前CR450动车组上 公司已装车应用全系减振悬挂部件，包括扭杆、空簧及各类橡胶件，同时实现了一系列新型碳纤维产品 的装车应用，获取的相关订单金额已超过千万元。 未来三年，公司将持续巩固减振部件业务的基础， 重点拓展碳纤维等新型产品市场，以实现亿元级的业绩增长。 为应对CR450量产可能带来的订单需 求，公司结合既有的产业发展需求和创新中心项目建设，除对传统减振产业进行升级，同步加大了对碳 纤维制品产业的投资力度，通过提前合理配置产能资源，保障后续订单的顺利交付。 （记者 曾健辉） ...

行业与公司 * 宏观行业：涵盖工业生产、服务业、消费、投资（房地产、基建、制造业）等多个领域[1] 核心观点与论据 经济整体表现 * 10月经济数据表明经济下行压力增大，需求端与供给端同步下行，对股票市场可能产生负面影响[1][3] * 前三季度累计实际GDP同比增长5.2%，为全年5%的经济目标奠定基础，但年终以来"三驾马车"和就业市场面临下行压力，四季度经济运行和全年目标实现面临挑战[11][12] * 当前资本市场韧性表现与经济动能放缓形成背离，反映长期经济逻辑而非短期波动，2025年压制中国经济的周期性因素接近尾声，科创领域突破有望推动资产重估[14][15] 工业生产 * 10月工业生产增速降至5%以下，高技术产业景气度下滑，但高端化、智能化和绿色化产业以及船舶、航天、汽车制造业仍具韧性[1][4] * 前三季度工业生产累计增速超过6%，但在内需承压和外需出口交货值同比收缩环境下回落[4] 消费市场 * 10月社会消费品零售总额因商品需求走弱而下行，家电家具、汽车等商品消费增速快速下降，但通讯器材和化妆品类消费快速增长[1][6] * 服务消费显现复苏积极信号，政策推动需求改善，有望支撑最终消费对GDP贡献逐步企稳，但就业信心与居民消费意愿仍处低位[6] 投资领域 * 10月固定资产投资同比降幅扩大，各类投资均呈同步走弱特征，制造业、基建、地产等投资同比降幅扩大[1][7] * 房地产供需两端延续调整，新开工面积与销售面积大幅转弱，房价环比降幅扩大，但库存去化政策显效[1][8] * 基建投资下行幅度超预期，受债务化解、项目储备不足及地方政府债务约束影响，5000亿元政策性金融工具投放效果尚未显现，但数字基建与能源安全新基建领域有望成为主要拉动力[1][8] * 制造业投资同比降幅继续扩大，但高端制造如汽车、船舶航天及计算机电子通信等领域仍维持较好韧性，计算机电子通信和电气机械投资需求出现较快改善[8][10] 行业投资动态 * 10月份化工、食品、医药、有色金属等行业投资需求出现快速收缩，但仍维持产业升级核心主线逻辑[9] 其他重要内容 政策应对 * 政策端存在增量政策部署空间，四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，总量型政策诉求逐步抬升[2][13] * 在政策底线思维托底下，短期内GDP大致围绕5%左右波动，并非资本市场核心矛盾[14] 服务业表现 * 服务业内部呈现分化，信息传输、软件及IT服务行业，以及租赁和商务服务业在10月份保持较好增长态势，但总体因内外需共同作用，实际经济增速快速下行[5]

调查核心观点 - 韩国十大出口产业中有一半已在企业竞争力方面被中国赶超，预计五年后十大产业竞争力或将全线失守 [1] - 62.5%的韩国企业认为当前最大竞争对手是中国，该比例预计到2030年将提升至68.5% [1] - 韩国企业认为本土企业竞争力已落后于中美两国，而中国企业竞争力未来五年将达到接近美国的水平 [2] 当前竞争力评估 - 假设韩国企业竞争力标准为100，当前美国、中国、日本企业的竞争力水平分别为107.2、102.2和93.5 [2] - 中国企业在钢铁（112.7）、通用机械（108.5）、蓄电池（108.4）、显示器（106.4）、汽车和零部件（102.4）五个领域领先于韩国企业 [2] - 韩国企业在半导体（99.3）、电子和电机（99）、船舶（96.7）、石油化学和石油产品（96.5）、生物健康（89.2）领域仍保持领先 [2] 未来竞争力展望 - 到2030年，美国、中国、日本企业的竞争力水平预计将分别达到112.9、112.3和95 [2] - 韩国十大出口产业竞争力预计将在未来五年内全部被中国赶超 [2] - 与中国相比，韩国目前仅在品牌竞争力方面领先，但预计品牌竞争力也将在五年后被赶超 [4] 竞争力构成要素 - 中国在价格竞争力、生产能力、政府支援方面占据优势 [4] - 美国在品牌、专业人才、核心技术方面占据优势 [4] - 与美国相比，预计韩美两国差距将在除生产力以外的所有领域进一步拉大 [4]

文章核心观点 - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》实施一周年，市值管理从软约束变为硬指标，上市公司正积极运用分红回购、并购重组、股权激励等多元化工具提升投资价值和回报投资者 [1] 价值引领：分红回购持续升温 - 现金分红与股份回购成为市值管理中使用频繁的工具，指引鼓励公司明确回购机制安排并制定中长期分红规划，以增加分红频次和提高分红率 [1] - 政策导向得到积极响应，多家公司在发布回购计划时明确提及市值管理，例如九安医疗通过股份回购开展市值维护工作并计划自2025年起推进库存股注销 [3] - 截至10月31日，境内股票市场1195家公司共发布1525单2025年回购预案，已完成899单，全市场累计回购金额达923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [3] - 现金分红受到更多上市公司重视，一年多次分红渐成风尚，截至10月31日，全市场共1033家公司公布季度现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红，全市场现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [3] - 制定合理的分红政策能够增强股东信心并有效提升企业市场形象 [5] 制度优化：并购重组市场活力足 - 并购重组是指引明确的市值管理工具之一，过去一年A股市场呈现“硬科技”引领和央国企整合加速等特征 [6] - “硬科技”领域并购重组案例涌现，例如芯联集成收购芯联越州72.33%股权实现产能一体化管理，海光信息吸收合并中科曙光实现产业链优势互补，*ST松发通过资产重组跨界转型至船舶及高端装备制造领域 [6] - 央国企专业化整合成为亮点，例如中国神华拟整合13家能源企业打造全产业链能源旗舰，国泰君安吸收合并海通证券以加快向国际一流投行迈进 [6] - 政策持续赋能并购重组市场，从新“国九条”提出加大改革力度，到“科创板八条”等政策推出，再到新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》落地，市场响应积极 [6] - 在政策鼓励下，并购重组活跃度有望进一步提升，通过优化审核机制和支付制度等改革，支持公司围绕产业转型升级和强链补链实施并购，新质生产力和产业整合仍是重头戏 [7] 激励相容：股权激励凝聚内生动力 - 股权激励是指引关注的市值管理工具，鼓励董事会建立长效激励机制，运用股权激励和员工持股计划等工具 [8] - 股权激励市场应用热度攀升，多家公司密集披露相关计划，例如豫园股份拟斥资2亿至3亿元回购股份用于员工激励，热景生物拟斥资1亿至2亿元，华荣股份拟斥资4000万至8000万元 [8] - 截至今年6月底，已有近3500家上市公司实施过股权激励或员工持股计划，占A股公司总数的64%，共计推出股权激励计划超5000份，员工持股计划超2000份 [8] - 指引首次以专项文件形式将股权激励明确为市值管理方式，使其具有更深层次意义，加入市值条件和投资回报等考核指标的方案有望更受市场和监管部门欢迎 [8][9]

股价与成交表现 - 11月14日公司股价下跌0.46%，成交额为5029.27万元 [1] - 当日融资买入424.57万元，融资偿还459.40万元，融资净卖出34.83万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计为1.64亿元 [1] 融资融券情况 - 当前融资余额1.64亿元，占流通市值的3.84%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 11月14日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为南京雷尔伟新技术股份有限公司，位于江苏省南京市，成立于2006年8月31日，于2021年6月30日上市 [1] - 主营业务为各类型轨道车辆车体部件、电气系统部件及转向架零部件的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝合金产品41.67%，机加工产品25.06%，碳钢产品18.12%，不锈钢产品7.89%，其他5.82%，电气类成品1.44% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.17万户，较上期减少14.61% [2] - 同期人均流通股为17770股，较上期增加17.11% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长5.66% [2] - 同期归母净利润为4473.44万元，同比减少3.09% [2] 分红记录 - A股上市后公司累计派现1.78亿元 [3] - 近三年公司累计派现1.60亿元 [3]

市场阶段与风格特征 - 11月市场处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕“次年政策与景气趋势”的预期交易强化 [1] - 11月市场特征为“反基本面”和“远期博弈”，股价表现与基本面关联度降低，此特征预计持续至12月中下旬或明年初 [2] - 10月份之后到明年初，季报数据和经济数据对股票市场的影响逐渐弱化，政策预期和估值的重要性提升 [1] 资金面与市场结构 - A股资金面以存量博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在“高低切” [1] - 公募基金业绩比较基准落地有助遏制基金“风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名”等问题，机构的极致抱团或有所弱化 [1] 潜在投资主线与关注板块 - 11月是有利于“中小市值+主题投资”的市场环境 [1] - 近期海外扰动或为AI等景气成长主线提供布局窗口，后续核心催化在于11月19日英伟达财报及新经济数据对12月降息预期的修正 [2] - 筛选近几个季度订单增速连续改善、25Q3订单增速同比高增的行业，包括计算机设备、船舶、数字芯片设计、液冷温控、电池、风电设备、半导体设备等 [2] - 四季度存在重大风格切换可能，出海+低位顺周期板块将占优 [3] - 科技成长板块在利率中枢下移、政策支持“科技创新”和“新质生产力”背景下仍是中期主线 [4] 宏观环境与政策预期 - 中美科技股回调主因海外流动性紧张和AI泡沫担忧，后续需关注美国经济数据与12月降息预期变动 [1] - 预判今年底到明年上半年，中美经贸关系缓和将对人民币资产偏好提升及明年上半年共振经济向上形成积极暗示 [3] - 12月政治局会议是需求侧回升政策托底的下一个关键观察窗口 [4]

文章核心观点 - 2025年中国出口展现出超预期的韧性，整体增速不降反升，主要驱动力来自市场多元化和商品结构升级，而非此前市场预期的对美“抢出口”效应 [2][3] - 出口韧性源于对非美市场（如东盟、欧盟、非洲、拉美）的同步扩张，以及出口商品结构向高附加值的中间品和资本品升级，降低了对美国市场的依赖 [4][5][8][9] - 中国出口正经历结构性重塑，与不同经济体的贸易关系呈现新特征：与美欧互补与竞争并存，对东盟等发展中经济体中间品出口依赖加深，非洲等新兴市场成为新增长点 [12][16][19] - 展望未来，中国出口将进入高质量的稳健增长阶段，增速中枢预计维持在4%-5%左右，其稳定性由结构优化、新兴市场崛起和企业出海共同支撑 [22] 中国出口的超预期韧性 - 2025年前三季度中国出口总额达2.8万亿美元，同比增长6.1%，为近三年来同期最高水平 [2] - 货物和服务净出口对GDP同比增速的拉动达1.5个百分点，创近十年同期次高 [2] - 中国出口增速（6.1%）显著高于韩国（2.3%）和日本（2.5%），预计2025年中国占全球出口份额将继续提升 [3] - 出口高增的动能并非短期“抢出口”所致，而是体现在对多个市场的同步扩张，具有结构性基础 [3] 出口韧性的来源：市场多元化 - 2025年前三季度，对美出口同比下降16.9%，拖累整体出口2.4个百分点，但对非美市场出口均实现显著增长 [5] - 对非洲、东盟、印度出口同比分别增长28.3%、14.7%、12.9%，对英国、欧盟、拉美和加拿大出口分别增长8.7%、8.2%、6.9%和5.1%，合计拉动总体出口增长约6.3个百分点 [5] - 中国对美国出口占整体出口比重从2018年的19.2%降至2025年前三季度的11.4%，对美依赖度显著下降 [7] - 2025年1—8月，欧盟自中国进口占其总进口比重升至21.9%，较上年同期提高1.1个百分点；印度、巴西、马来西亚和南非自华进口占比也分别上升1.4、2.1、1.5和0.4个百分点 [7] 出口韧性的来源：商品结构升级 - 出口商品结构显著升级，2017—2024年间，中间品出口占比从41.7%升至45.4%，2025年前三季度进一步提升至47.4% [9] - 2025年前三季度，中间品出口同比增长10.2%，拉动整体出口4.7个百分点；资本品出口同比增长6.9%，拉动整体出口1.4个百分点 [9] - 消费品出口同比仅增长0.2%，剔除跨境电商商品后同比下降2.4%，拖累整体出口0.8个百分点 [9] - 高技术产品出口持续增长，2025年前三季度汽车、船舶和集成电路出口同比分别增长10.8%、21.4%和23.3% [11] 与全球主要经济体的贸易关系重塑 - 对美欧发达经济体：贸易关系转向“互补与竞争并存”，2024年对美欧出口占总出口比重降至29.1%，但中间品和资本品出口仍有增长空间 [13][14] - 对东盟、墨西哥等发展中经济体：产业链外溢效应强化区域分工，东盟已成为中国第一大出口目的地，中国是越南纺织服装业最大的国外增加值来源国，占比达42.8% [16][17] - 对非洲等新兴市场经济体：出口结构由消费品转向资本品和中间品为主，资本品占比由17.4%升至24%，中国占非洲总进口的比重上升6个百分点至21.6% [19] 未来展望 - 中国出口将进入高质量的稳健增长阶段，预计未来出口增速中枢将维持在4%—5%左右，略高于德国和日本的历史水平 [22] - 出口稳定性得益于“发达经济体基本盘稳固、新兴经济体快速扩张”的多元市场格局 [22] - 全球产业链重构是漫长过程，中国凭借完整产业体系、工程师红利和高效配套，仍是全球制造业网络的关键枢纽 [23]

工业增加值总体表现 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，增速较9月回落1.6个百分点 [1] - 1-10月工业增加值累计同比增长6.1% [1] - 10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落 [1] 分门类及经济类型表现 - 10月采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% [1] - 10月国有控股企业增加值同比增长6.7%，股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长4.0%，私营企业增长2.1% [2] - 10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，高于整体工业增加值2.3个百分点，1-10月累计增长9.3% [3] 主要行业表现 - 10月41个大类行业中有29个行业增加值同比增长 [5] - 汽车制造业增长16.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长15.2%，电气机械和器材制造业增长4.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.9% [5] 生产动能走弱原因分析 - 10月工业生产动能走弱主要因9月工作日变化等短期因素消退，以及10月出口增速下滑向生产端传导 [5] - 10月制造业PMI生产指数环比大幅下行2.2个百分点至49.7%，4月以来首次进入收缩区间 [5] - 国内消费、投资动能偏弱及“反内卷”政策推进对部分行业生产形成约束，国际贸易不确定性影响市场需求 [5] 未来展望与政策支持 - 11月出口同比可能小幅反弹，两个“5000亿”财政及准财政稳增长政策将对投资有较大拉动，预计对11月工业生产形成支撑 [6] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持2300个项目，总投资约7万亿元 [6] - 中央财政从地方债结存限额中安排5000亿元下达地方，其中新增2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设 [6] - 经济增长动能将从制造业向服务业切换 [6] - 新质生产力发展、新型政策性金融工具等政策发力显效有望继续对工业生产形成支撑 [6] - 公共投资触底回升及受明年购置税政策调整影响，年底前购车需求或将维持旺盛，为内需提供支撑 [7]

中国对非洲出口表现 - 2025年前8个月中国进出口总值29.57万亿元人民币，同比增长3.5% [1] - 同期中国对非洲出口同比猛增25.9%，增幅远超其他大洲 [1] - 截至2025年8月26日，中国对非洲出口额已达1220亿美元，超过2020年全年水平，预计全年有望突破2000亿美元 [1] - 非洲对中国出口增长的贡献率从2024年的0.2%大幅跃升至1.4%，贡献了约四分之一的中国出口增长总额，地位仅次于东盟 [1] - 2025年1-9月，刚果（布）对华进口暴增260.2%，其中57%为船舶进口 [8] 增长驱动因素 - 政策层面，中国对53个非洲建交国全面实施100%税目零关税政策，覆盖农产品、工业制成品等全品类 [2] - 需求层面，非洲制造业增加值占GDP比重仅约10%-11%，远低于东亚部分发展中国家20%的平均水平，基础设施建设等领域高度依赖进口 [3][7] - 供给层面，机械设备、电气机械、汽车、船舶、钢铁及其制品等五类基建相关产品占非洲自华进口的约55%，贡献了今年以来对非出口增速的75% [3] - 中国“新三样”中的锂离子蓄电池、太阳能电池对非出口实现两位数大幅增长 [3] - 离岸人民币汇率偏弱增强了中国出口产品在价格敏感度较高的非洲市场的竞争力 [4] 非洲市场潜力 - 2024年非洲人口达到15.15亿，平均年龄19岁，是全世界最“年轻”的大洲 [4] - 联合国预测到2050年非洲人口将达到20.50亿，相当于全球每四人中有一人是非洲人 [4] - 非洲大陆自贸区（AfCFTA）已覆盖54个国家，占非洲贸易总量的85%以上，并将区域内90%的关税下调 [5] - 2023年加纳零售市场规模约120亿美元，肯尼亚电商市场约12亿美元，显示正规零售存在巨大未开发空间 [5] - IMF预测2026年撒哈拉以南非洲GDP增速将由4.1%进一步回升至4.4%，高于全球平均水平 [10] 行业战略与布局 - 公司应聚焦核心优势品类，如机械设备、电气机械等基建相关产品，以及新能源产品 [9] - 战略上需从“贸易”转向“扎根”，学习“基建投资带动贸易”的模式，通过参与港口、铁路、工业园区等项目催生设备出口需求 [7][8] - 战术上需从“价格优势”升级为“综合优势”，建立本地化销售与售后服务体系，并利用数字营销手段打造品牌认知 [9] - 企业需针对非洲特殊的网络条件、支付习惯和物流环境，提供定制化的产品与解决方案，从“卖货”思维转向“提供解决方案”的价值思维 [9]

市场表现与驱动因素 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指午后翻红后震荡拉升，创业板指跌幅收窄，此前一度跌超2% [1] - A股市场呈现主板走强、创业板承压的震荡分化格局，沪指成功收复4000点关口 [2] - 市场热点快速轮动，逾3300只个股收红，沪深两市成交额达2.17万亿，较上一个交易日放量1754亿 [3] - 食品饮料、白酒、旅游酒店等大消费板块全天表现强势，成为市场最亮眼的主线，主要得益于10月份CPI和核心CPI数据回升，释放出国内需求修复的积极信号 [3] - 财政部明确表示将继续施行提振消费专项行动，对板块形成政策支持 [4] “十五五”规划政策展望 - 伴随着“十五五”规划建议稿的发布，我国经济与产业发展规划进入新一个五年，2026年作为“十五五”的开局之年，其经济与产业政策值得期待 [5][7] - 规划主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；基础研究和原始创新能力显著增强，重点领域关键核心技术快速突破；社会主义市场经济体制更加完善，高水平对外开放体制机制更加健全等 [6] - 未来各省市与相关部委的“十五五”规划建议或将为市场提供更加明确的政策指引方向 [9] - 结构上可关注产业结构升级、科技自主创新、内需消费提振三个方向 [8][10] - 产业结构升级方向关注矿业、化工、机械、船舶等板块；科技自主创新方向关注新能源、新材料、低空经济、人工智能、集成电路、工业母机等板块；内需消费提振方向关注商贸零售、社会服务、食品饮料以及部分新消费方向 [11] TMT与先进制造行业分析 - 从过往持续时间较长的产业行情看，行情整体可分为三个阶段：第一阶段在市场预期抬升下主要涨估值；第二阶段随着盈利逐渐兑现开始动态消化估值，主要涨盈利；第三阶段情绪逐渐演绎到极致则继续涨估值 [12][14] - 参考2013至2015年的TMT行情以及2019至2021年的新能源行情，目前TMT及先进制造或许正处于行情的第二阶段，未来或仍然有较大空间 [13][14] - 在2024年9月份至2025年8月期间，TMT及先进制造板块的行情主要由估值贡献，表明行情处于阶段一；而在2025年9月至10月期间，板块的涨幅则主要由盈利贡献，意味着目前或处于第二阶段 [14] - TMT细分领域重点关注AI与存储：AI作为新一轮科技革命的核心驱动力，正持续推动技术创新与产业变革，应用空间极为广阔，海内外互联网巨头纷纷加大在AI领域的投资与研发投入；存储则有望受益于AI需求的持续增长，且由于存储扩产需要较长时间，市场景气度或也将维持较长时间 [15][16] - 先进制造细分领域重点关注人形机器人、液冷、固态电池、PCB等：人形机器人方面，2026年将是量产突破性的一年；液冷方面，芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动行业渗透率提升；固态电池方面，多家电池厂明确全固态电池量产计划；PCB方面，AI PCB景气度已传导至上游设备端，国内厂商积极抢占高端市场 [17][18] 未来市场事件与节点 - 市场未来将进入政策预期的密集博弈期，国内政策将以“十五五”规划建议以及年末中央经济工作会议为核心，海外政策将以中美关系以及美国中期选举可能带来的政策波动为核心 [21] - 2025年的年报业绩预告以及之后的年报一季报值得重点关注，届时产业端的景气将会进一步验证 [22] - 预计未来两个季度，市场将围绕重要事件节点波动，包括美联储议息会议、全国“两会”、各类经济数据发布、中央经济工作会议、年报及一季报等 [23]