宏观经济与政策 - 美联储官员支持9月降息25个基点并预计未来3-6个月进一步降息 [1] - 美国二季度GDP增速上修至3.3% [1] - 美国上周初请失业金人数为22.9万低于预期 [1] - 离岸人民币涨穿7.12元为近十个月首次 [1] - 中国拟今明年削减钢铁产量 [1] - 商务部宣布继续对原产于美国欧盟韩国日本泰国的进口苯酚征收反倾销税 [1] - 欧盟委员会提出立法提案拟取消部分美国商品关税 [1] - 墨西哥据报计划上调对华关税 [1] 科技与半导体行业 - 英伟达正与美国政府洽谈寻求向中国出售Blackwell芯片许可 [1] - 中芯国际上半年营收同比增长22%净利润增长35.6% [1] - 中芯国际表示渠道备货补库存预计持续到三季度 [1] - 寒武纪发布供应链稳定风险提示 [1] - 北方华创上半年净利润32.08亿元同比增长14.97% [1] - 豪恩汽电机器人业务产品处于研发阶段暂未形成收入 [1] 金融与资本市场 - 道指和标普500指数创收盘新高 [1] - 中概股携程绩后上涨14.9% [1] - 南下资金净卖出港股204亿港元创历史最大单日净卖额 [1] - 大幅减仓盈富基金和恒生中国企业 [1] - 中信证券上半年净利润同比增长29.8% [1] - 国泰君安国际在香港推出加密货币交易服务 [1] 房地产与基建 - 中共中央国务院要求加快构建房地产发展新模式并推进城中村危旧房改造 [1] - 中央发布关于城市高质量发展的重磅文件 [1] - 国家数据局局长宣布今年启动第二批国家数据基础设施建设先行先试 [1] 能源与制造业 - 9月光伏玻璃新单报价拟上调福莱特正与客户商议报价 [1] - 中科曙光上半年净利润7.29亿元同比增长29.39% [1] 消费行业 - 海天味业上半年净利润39.14亿元同比增长13.35% [1] 通信行业 - 中兴通讯上半年净利润50.58亿元同比减少11.77% [2]

核心观点 - 行业处于需求疲软和竞争加剧的逆风期 公司正处于改革调整阶段 短期经营承压但期待未来改善 [1][2] - 公司2025Q2收入下滑幅度收窄至个位数 酱油产品收入增速转正 南部主销区仍显著承压 [2][3][4] 财务表现 - 2025Q2单季度收入10.3亿元 同比下降9.11% 归母净利润0.76亿元 同比下降31.57% 扣非净利润0.83亿元 同比下降19.46% [2] - 2025Q2毛利率同比提升3.22个百分点至39.39% 主要因成本下降 [2] - 2025Q2销售费用率18.88% 同比上升4.05个百分点 主因职工薪酬和广宣费用增加 [2] - 管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.37/+0.04/-0.18个百分点 至8.12%/3.74%/0.05% [3] - 扣非归母净利率同比下降1.03个百分点至8.03% [3] 业务分产品表现 - 2025H1调味品主营收入19.92亿元 同比下降18.39% 其中Q2收入9.66亿元 同比下降3.29% 降幅较Q1收窄 [2] - 酱油产品2025H1收入12.98亿元 同比下降16.68% 其中Q2增速转正至+6.39% [3] - 鸡精鸡粉产品2025H1收入2.55亿元 同比下降21.98% Q2仍下降13.73% [3] - 食用油产品2025H1收入1.09亿元 同比下降49.39% Q2下降48.84% [3] - 其他产品2025H1收入3.31亿元 同比下降3.23% Q2增速转正至+2.84% [3] 区域表现 - 东部区域2025H1营收4.36亿元 同比下降28.64% 但Q2增速转正至+1.11% [4] - 南部区域2025H1营收8.08亿元 同比下降16.29% Q2仍下降12.36% [4] - 中西部区域2025H1营收4.34亿元 同比下降16.12% Q2增速转正至+5.61% [4] - 北部区域2025H1营收3.16亿元 同比下降9.64% Q2增速转正至+6.79% [4] 渠道建设 - 2025H1经销商数量净增加245个至2799个 渠道进一步下沉 [4] - 区县开发率达到86% 地级市开发率达到97.9% [4]

公司财务表现 - 上半年营业收入13.18亿元 同比下降17.07% [1] - 归母净利润1.73亿元 同比下降30.81% [1] - 营收和净利润下滑幅度较去年显著扩大 去年降幅分别为4.16%和3.07% [1] 负面舆情影响 - 3月陷入"零添加"酱油检出镉及商标标注争议 [1] - 公司回应产品符合国家标准 镉来自原料 [1] - 称"千禾0"商标用于区分零添加与非零添加产品 [1] - 董事长承认3-4月销量受舆情影响出现波动 [1][2] - 预计头部企业品牌舆情恢复期约10-12个月 [1] 销售恢复情况 - 5-6月销量环比快速回升 [2] - 线上电商+线下商超渠道5月销量环比增长约15% [2] - 线上电商+线下商超渠道6月销量环比增长约2% [2] - 销量与营收呈现U型快速回升曲线 [2] 市场竞争格局 - 零添加先发优势减弱 头部企业均已涉足该赛道 [2] - 行业头部效应加剧 头部企业加速整合市场份额 [2] - 缺乏特色的小微企业生存空间被挤压 [2] 消费趋势变化 - 消费者出现二元分化现象 [2] - 追求健康有机与高性价比需求并存 [2] - 要求企业具备精准客群定位和产品定义能力 [2] 渠道变革 - 传统渠道流量分化 [3] - 线上渠道增长强劲但增速放缓 [3] - 近场零售成为重要增长极 [3] - 渠道碎片化要求营销策略更加精准灵活 [3] 政策监管变化 - 新国标明确规定不得使用"零添加"等用语 [4] - 新规将于2027年3月16日开始执行 [4] - 公司计划年内完成新包装新标签的确定工作 [4] 公司战略定位 - 零添加一直是核心营销卖点 [4] - 近年凭借零添加概念实现业绩快速攀升 [2] - 2024年起业绩增长遇到瓶颈 [2] - 面临新政实施和业绩增长的双重压力 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.21亿元 同比上升1.59% [1] - 归母净利润941.86万元 同比上升15.28% [1] - 第二季度营业总收入6684.74万元 同比上升4.45% [1] - 第二季度归母净利润707.88万元 同比上升14.09% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.73% 同比增9.21% [1] - 净利率7.42% 同比增23.29% [1] - 去年净利率8.24% 产品附加值一般 [3] - 每股收益0.01元 同比增16.09% [1] 成本费用结构 - 三费总额2272.93万元 占营收比18.84% [1] - 三费占比同比增幅达38.68% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅38.68% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.01元 同比增186.51% [1] - 货币资金2.93亿元 同比减2.93% [1] - 应收账款21.93万元 同比大幅下降99.34% [1] - 现金资产非常健康 [3] 资本结构与投资回报 - 每股净资产1.17元 同比减2.79% [1] - 去年ROIC为1.6% 资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为1.82% 投资回报较弱 [3] - 2022年ROIC为-4.93% 投资回报极差 [3] 历史经营表现 - 上市以来14份年报中亏损年份2次 [3] - 生意模式比较脆弱 [3] - 历史财报表现非常一般 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.18亿元，同比下降17.07% [1] - 归母净利润1.73亿元，同比下降30.81% [1] - 第二季度营业总收入4.87亿元，同比下降29.86%，归母净利润1275.14万元，同比下降86.66% [1] - 毛利率36.58%，同比上升2.73个百分点，净利率13.16%，同比下降16.56% [1] - 三费总额2.42亿元，占营收比18.34%，同比上升20.1% [1] - 每股收益0.17元，同比下降30.53%，每股经营性现金流0.2元，同比下降25.61% [1] 历史盈利能力与资本效率 - 2024年ROIC为12.91%，净利率16.73%，显示产品附加值较高 [2] - 上市以来ROIC中位数14.02%，最低年份2021年ROIC为10.99% [2] - 每股净资产3.72元，同比增长12.45% [1] 业务模式与市场预期 - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [2] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩4.35亿元，每股收益均值0.42元 [2] 机构持仓动态 - 永赢恒欣稳健养老目标三年持有混合(FOF)A新进持仓5.20万股，位列十大股东 [3] - 该基金规模3.73亿元，最新净值1.1172，近一年上涨2.94% [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入152.3亿元 同比增长7.59% [1] - 归属净利润39.14亿元 同比增长13.35% [1] - 调味品业务收入145.6亿元 同比增长10.45% [1]

公司治理 - 公司于2025年8月27日召开第五届2025年第四次董事会临时会议 会议以现场举手表决方式审议《关于补选公司第五届董事会非独立董事的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月公司营业收入构成中调味品占比77.42% 粮油食品占比19.69% 其他业务占比2.89% [1] 市场动态 - 海底捞加盟申请超2万份 已开设41家加盟店 加盟资金需求达1000万元级别 [1]

近日，佛山市海天调味食品股份有限公司公布了2025年9月版的公司章程，对公司组织和行为、股东权 益、股份管理等多方面进行了详细规范。 公司基本情况与上市历程 股份增减和回购 公司可根据经营和发展需要，经股东会决议增加资本，方式包括向不特定对象或特定对象发行股份、派 送红股、公积金转增股本等。公司减少注册资本需按规定程序办理。公司一般不得收购本公司股份，但 在减少注册资本、与其他公司合并等六种情形下除外。收购方式可通过公开集中交易或其他认可方式进 行，不同情形下的收购决策和后续处理有明确规定。 股份转让 公司股份依法转让，H股股份转让需采用特定书面转让文据。公司不接受本公司股份作为质押权标的， 公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起一年内不得转让，董事、高级管理人员任职期间每年转让 股份不得超过其所持同一类别股份总数的25%，离职后半年内不得转让。 股东和股东会 股东权利和义务 海天味业系由原有限责任公司佛山市海天调味食品有限公司整体变更而成，于2014年1月14日经中国证 监会核准，首次向社会公众发行人民币普通股7485万股，并于2月11日在上海证券交易所上市。2025年6 月19日，公司经香港联交所批准并 ...

财务表现 - 营业收入152.3亿元 同比增长7.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.14亿元 同比增长13.35% [1] - 扣除非经常性损益的净利润38.17亿元 同比增长14.77% [1] 业务构成 - 调味品业务收入145.6亿元 同比增长10.45% [1] - 调味品业务占总收入比例达95.6% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.7元 [1] - 拟每10股派发现金股利2.60元（含税） [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入152.3亿元，同比增长7.59% [1] - 净利润39.140亿元，同比增长13.35%，扣非净利润38.165亿元，同比增长14.77% [1] - 经营活动产生的现金流量净额15.05亿元，同比增长33.56% [1] 业务结构 - 调味品业务收入145.62亿元，同比增长10.45%，毛利率提升2.82个百分点至41.45% [1] - 酱油产品收入79.23亿元，同比增长9.14%，占主营业务收入比重54.44% [1] - 蚝油产品收入25.02亿元，同比增长7.74%，占比17.18% [1] - 调味酱业务收入16.260亿元，同比增长12.01%，占比11.17% [1] - 其他调味品及相关产品收入25.06亿元，同比增长16.73% [1] 区域与渠道 - 东部区域收入28.60亿元，同比增长13.59%，南部区域收入30.23亿元，同比增长13.76% [2] - 中部区域收入31.82亿元，同比增长9.06%，北部区域收入36.48亿元，同比增长8.01%，西部区域收入18.49亿元，同比增长7.86% [2] - 线下渠道收入137.2亿元，同比增长9.07%，占比94.22%，线上渠道收入8.42亿元，同比增长38.97%，占比5.78% [2] 国际化战略 - 公司27903.17万股H股在香港联交所主板上市，发行价36.30港元/股，募集资金总额折合人民币约92.56亿元 [2] - 整体协调人部分行使超额配股权，额外发行1219.27万股H股 [2] - 公司在香港设立Haday Food (AM) Holding Limited，在美国设立Haday US Inc.，在印度尼西亚设立PT HADAY GROUP INDONESIA [3] 生产与技术创新 - 海天高明工厂入选世界经济论坛"灯塔工厂"名单，成为全球酿造调味品行业首家获此殊荣的工厂 [3] - 公司应用AI、物联网、大数据等技术实现传统酿造工艺与前沿技术深度融合 [3] - AI冷冻机组系统动态优化参数提升节能效率，无人驾驶小车、AGV自动导航小车应用提升运输自动化水平 [3]