宏观与固定收益 - 9月出口增速创近半年新高，剔除基数影响后与4-8月水平接近，体现了出口的强韧性[2] - 三季度出口增速达6.5%，略高于一二季度，将对三季度GDP增速和全年"保5%"目标形成支撑[2] - 9月进口同比大幅上升至7.4%，创近一年半新高，季度同比在连续三个季度负增长后首次转正，主拉动项为铜矿、铁矿等工业金属及集成电路[2] - 国盛基本面高频指数为128.1点，较前值128.0点微升，当周同比增加5.9点，同比增幅扩大[3] - 生产方面，工业生产高频指数为127.3，当周同比增加5.5点，同比增幅扩大[3] - 总需求方面，商品房销售高频指数为42.3，当周同比下降6.1点，但同比降幅有所收窄[3] - 后续信用利差或逐步修复，二永等高弹性品种可能表现占优，建议负债端不稳定机构配置中高等级2-3年普信债与4-5年二永债[5] 环保与电新机械行业公司 - 多浦乐是国内超声相控阵检测设备领军企业，2025年上半年实现营收0.8亿元，同比增长56.2%，归母净利润0.2亿元，同比增长12.15%[6] - 多浦乐2020至2024年毛利率维持在70%以上，处于行业上游水平，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为0.9/1.3/1.7亿元[6][7] - 开山股份为压缩机与海外地热发电双龙头，2024年营业总收入42.35亿元，同比增长1.64%，归母净利润3.20亿元，同比下降26.05%[7] - 开山股份2024年运营中地热发电项目合计7个，总功率215.5MW，贡献并网收入约1.50亿美元，在建项目8个，总功率约191MW[8] - 开山股份预计2025-2027年归母净利润为4.09/6.38/9.50亿元，同比增长率分别为27.8%/55.8%/48.9%[8] 有色金属与基础化工行业 - 地缘对抗反复，战略小金属因其"稀缺"自然属性及不可替代的战略用途，其"类避险"价值有望迎来重估[9][11] - 在外部市场波动中，海外战略资源标的如MP Materials上涨8.4%，美国锑上涨12%，Critical Metals涨2%，显示战略资产价值获市场认可[11] - 基础化工板块经历深度调整后走强，指数从2021年9月最高9565.18点调整至2024年2月最低3876.11点，累计下调59.5%，2025年7月11日至10月10日期间累计涨幅达20.9%[12] - 东阳光拟以280亿元收购秦淮数据中国，后者预计2025年EBITDA接近40亿元人民币，收购有助于获得头部互联网客户资源及优质算力集群[13] - 东阳光依托氟化工产业禀赋和制造基因，在AI基础设施的液冷解决方案和电源管理（电容器）领域布局，与中际旭创战略合作推广液冷散热整体解决方案[13] 纺织服饰与汽车行业公司 - 361度2025年第三季度成人装线下渠道流水增长约10%，童装线下流水增长约10%，电商流水同比增长约20%，营运状况稳健，预计线下渠道库销比维持在4.5-5[14] - 361度预计2025-2027年归母净利润为12.61/14.20/15.88亿元，现价对应2025年市盈率为10倍[14] - 星宇股份成立机器人子公司，注册资本1亿元，布局智能机器人研发、人工智能软件开发等新兴赛道，并启动相关人才招聘[15] - 星宇股份2025年上半年承接52个车型新品研发项目，批产37个车型，带动总收入与净利润分别增长18.2%和18.88%[16] - 星宇股份2025年第二季度毛利率与净利率分别为19.64%和10.49%，较第一季度环比提升，预计2025-2027年营业收入为161/197/241亿元，归母净利润为17/22/27亿元[16][17] 行业表现 - 近一月及三月行业表现中，有色金属涨幅领先，分别达到15.8%和49.3%，电子、电力设备、钢铁等行业亦表现较好[1] - 近一年行业表现中，有色金属、电子、电力设备涨幅居前，分别为69.5%、64.0%、42.8%，而食品饮料、煤炭等行业表现相对落后[1]

行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 服装家纺行业Q3消费环境延续波动复苏态势，运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘，各综合性运动品牌库销比维持在4-5左右的健康水平，持续看好运动鞋服赛道长期增长性[3] - 黄金珠宝行业中长期标的公司向内寻求产品与渠道力提升以增强市场竞争力，2025年具有明确产品差异性及强品牌力的公司有望跑赢行业[8] - 服饰制造行业东南亚关税政策大方向基本落地，短期产业链利润分配变化或影响制造公司2025-2026年盈利预期，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升[8] 本周专题总结 - Nike FY2026Q1营收同比下降1%至117亿美元，其中直营下降4%，批发增长7%，毛利率同比下降3.2个百分点至42.2%，SG&A费用率同比下降0.6个百分点至34.3%，净利润同比下降31%至7.27亿美元[1] - 公司预计FY2026Q2营收同比下降低单位数，全财年批发业务营收有望实现适度增长，直营业务或仍有下降[1] - 截至2025年8月末公司库存同比下降2%至81.14亿美元，公司采取多项去库手段，预计FY2026H1末库存水平将恢复正常[1] - 分地区表现：北美地区营收同比增长4%，EMEA地区增长1%，大中华区下降10%，APLA地区增长1%[6] - 从品类看跑步、训练类产品销售优异，北美地区跑步、训练及篮球品类实现双位数增长[6] 重点公司推荐 - 运动鞋服板块重点推荐安踏体育（2025年PE 18倍）、李宁（2025年PE 18倍）、特步国际（2025年PE 11倍），关注361度、滔搏[3][7] - 黄金珠宝板块推荐周大福（FY2026PE 21倍）、潮宏基（2025年PE 26倍）[8] - 服饰制造板块推荐申洲国际（2025年PE 13倍），关注华利集团（2025年PE 17倍）、伟星股份（2025年PE 18倍）[8] - 品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE 13倍），关注波司登（FY2026PE 13倍）[13] - 家纺板块关注罗莱生活（2025年PE 13倍）[13] 行业走势 - 纺织服饰板块跑输大盘，沪深300指数上涨1.99%，纺织制造板块上涨0.18%，品牌服饰板块下跌0.35%[30] - A股周涨幅前三为安奈儿（+10.57%）、探路者（+3.28%）、华斯股份（+2.07%），H股周涨幅前三为申洲国际（+11.76%）、361度（+6.37%）、裕元集团（+3.77%）[30] 原材料走势 - 截至2025年9月30日国棉237价格同比下降10%至21820元/吨，截至2025年10月7日长绒棉328价格同比下降6%至14757元/吨[46] - 截至2025年9月30日内棉价格高于人民币计价的外棉价格1716元/吨[46]

公司财务业绩 - 2026财年第一季度营收达117亿美元，超出分析师预期 [2] - 自营业务营收为45亿美元，经销商业务营收68亿美元，同比增长7% [2] - 大中华区营收为15.12亿美元，环比降幅大幅收窄 [2] - 库存资产总计81.1亿美元，同比减少2%，其中大中华区库存资产同比减少11% [2] - 财报发布后，公司股价盘后上涨超过4% [2] 公司战略与运营 - 公司实施“Win Now”计划，重新聚焦专业运动领域 [2] - 战略核心为“以运动为引领”，围绕跑步、篮球、足球等核心品类加速产品创新 [2] - 通过产品创新、库存优化、渠道修复及品牌叙事等关键行动推动业绩回暖 [2] - 大中华区战略转型进展顺利，库存结构持续优化，关键运动品类表现强劲 [4] 品牌与市场营销 - 公司推出全新品牌企划《Why Do It？何必呢？》，为经典口号“Just Do It”赋予新时代内涵 [5] - 营销策略从“结果导向”转变为“过程关怀”，注重与Z世代的价值认同和情感共鸣 [5] - 将全球品牌战略与本土市场活动结合，例如在中国网球赛季期间打造“JUST DO IT挑战场”快闪空间，邀请网球名将参与 [7] - 通过“打出名堂”计划、Jordan品牌“下站东单”街球赛事及球星中国行等活动，深耕篮球领域，建立与年轻用户的情感纽带 [9] 市场与消费者连接 - 大中华区被视为公司全球战略的关键引擎，通过本土化运动故事加深与消费者的连接 [4] - 公司致力于在年轻一代的生活方式中扎根，通过打造沉浸式运动场景强化情感共鸣 [11] - 已持续十一年举办NUEC耐克跑百校高校接力挑战赛，以团队接力形式塑造校园跑步文化 [9] - 通过与年轻消费者熟悉的语言、渠道和形式建立深层次连接，以保持市场领先地位 [11]

行业核心观点 - 2024至2029年中国内地高性能户外服饰市场规模复合增速预计为16% [1][4] - 国内运动鞋服需求将进入更专业、细分、多元的成熟发展期 [1][4] - 运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘，库销比整体维持在4-5的健康水平 [1] 国际市场分析 - 美国及日本在经济波动下运动需求韧性强，2022年美国健身俱乐部会员数量上涨3.7%至6890万人 [2] - 2023年6岁及以上美国人的户外活动参与人数增长4.1%，日本2022至2024年居民运动鞋服支出保持稳健增长 [2] - 国际运动品牌龙头如Nike和adidas的发展核心是产品研发和品牌力建设 [3] - adidas通过加强专业运动产品开发及推广Samba、Gazelle等经典鞋款推动业绩复苏 [3] 中国市场分析 - 受益于健康意识提升，居民跑步参与度提高，户外运动品类处于快速发展阶段 [4] - 本土运动品牌的扩张转向产品及品牌驱动，各公司研发费用率基本在2-3%之间 [4] - 本土品牌如安踏的氮科技、特步的XTEPACE科技等研发成果显著 [4] - 提升零售管理能力是关系公司盈利能力提升的关键 [4] 重点公司标的 - 安踏体育(02050)集团化运营能力卓越，其他品牌分部增速优异，2025年PE为18倍 [5] - 李宁(02331)长期业绩弹性较大，2025年PE为17倍 [5] - 特步国际(01368)跑步赛道运营领先，新品牌索康尼具备增长空间，2025年PE为11倍 [5] - 关注361度(01361)及滔搏(06110) [5]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 运动鞋服行业在经济波动中展现需求韧性 国内外市场均呈现稳健增长态势 产品力和品牌价值是龙头企业的核心竞争要素 [1][2][3] - 中国运动鞋服市场由跑步和户外细分品类驱动 正向更专业、细分、多元的成熟阶段发展 本土品牌竞争焦点转向产品创新与品牌建设 [3][13] - 国际品牌Nike和adidas通过产品策略调整实现复苏 本土品牌安踏体育、李宁等凭借研发投入和集团化运营展现增长潜力 [2][3][4] 行业分析：美国与日本市场 - 美国运动鞋服需求稳健 2022年健身俱乐部会员数量增长3.7%至6890万人 2023年户外活动参与人数增长4.1% [1][13] - 日本运动鞋服支出保持稳定增长 经济复苏与政策支持为行业提供动力 低成本运动如跑步参与度提升 [1][13][20] - 体育赛事和政府政策是推动行业发展的关键因素 经济波动未显著影响运动参与热情 [1][13] 企业竞争要素：国际品牌 - Nike和adidas以产品研发和品牌建设为核心 渠道策略依托零售商与DTC结合 Nike目前处于去库阶段 [2][32][39] - adidas通过产品策略优化 成功推出Samba、Gazelle等经典鞋款 推动全球业绩复苏 [2][39][85] - 品牌建设贯穿发展始终 专业性与潮流跨界并重 渠道优化与电商建设同步推进 [32][39][43] 行业分析：中国市场 - 跑步和户外品类快速增长 2024~2029年中国高性能户外服饰市场规模复合增速预计为16% [3][89] - 居民健康意识提升驱动参与度 2024年全国路跑赛事规模达704.86万人次 同比增长100万人次 [3][89] - 行业向专业化、细分化、多元化发展 新兴品类和女性消费成为增长动力 [3][89][95] 企业竞争要素：本土品牌 - 本土品牌研发费用率保持在2-3%之间 安踏、李宁等均设有先进研发设施 推出如氮科技、䨻等核心技术 [3][106][107] - 品牌通过赞助专业赛事和运动员提升形象 特步特跑族会员数量持续增长 [3][40][112] - 渠道运营注重零售效率提升 电商业务成为重要增长驱动力 2025H1安踏、李宁电商收入占比显著提升 [3][103][105] 投资建议与标的分析 - 运动鞋服板块表现优于纺服大盘 库销比维持在4-5的健康水平 重点推荐安踏体育、李宁、特步国际等 [4][138] - 安踏体育集团化运营卓越 其他品牌分部增速优异 2025年PE为18倍 [4][8][130] - 李宁长期业绩弹性较大 2025年PE为17倍 特步国际跑步赛道领先 2025年PE为11倍 [4][8] - 361度和滔搏为关注标的 估值相对较低 具备增长空间 [4][8]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长6.9%至48.96亿美元，但库存增加了19.5% [1] - 2025年上半年净利润同比下滑4%至6.85亿美元，为公司自2021年以来首次净利润下滑 [1] - 核心的美洲市场同店销售连续多个季度同比下滑，该市场贡献了公司七成以上营收 [1] - 中国内地市场一季度同店销售增速从去年同期的26%大幅降至7% [1] - 公司股价在2025年已腰斩，并成为标普500指数中表现最差的个股 [1] 竞争格局与挑战 - 公司40%的产品与运动休闲和生活方式相关，但管理层承认在这些产品上过于吃老本，产品生命周期过长，错失了创造新潮流的机会 [5] - 竞争对手Vuori和Alo Yoga通过创新和精准定位抢占市场份额，近90%的Vuori门店和84%的Alo Yoga门店开设在公司现有门店0.5英里范围内 [14] - 在加利福尼亚州，Vuori和Alo Yoga的门店访问量同比增速已超过公司 [14] - 在青少年群体中，Vuori和Alo Yoga的受欢迎排名从2023年秋季的第24位和第35位，跃升至2024年春季的第11位和第15位 [14] 产品与时尚潮流变迁 - 运动下装潮流从紧身裤转向宽松裤型，紧身裤在运动品牌下装中的占比从2022年的47%降至2025年第一季度的39% [15] - 阔腿裤过去一年的谷歌搜索量增加了40%，而紧身裤的全球搜索热度仅为其2020年12月历史峰值时期的40% [15] - 公司已将紧身裤产品减少22%，并推出更多宽松裤型，其中Align Wide Leg宽腿裤销量实现两位数增长 [18] - 消费者在日常休闲场景中更倾向于选择宽松舒适且不挑身材的裤子，而非对身材要求较高的紧身裤 [18] 行业比较与历史参照 - 公司的经历与维多利亚的秘密有相似之处，后者曾凭借性感定位年销售额达70亿美元，在美国市场份额一度高达34% [3][19] - 维密秀全球收视率从2014-2015年的2030万峰值跌至2018年的665万，品牌最终在2020年以11亿美元的低估值被出售 [21] - 女装品牌易受潮流变化影响，公司作为全球第三个规模达百亿美元的运动品牌，其高速增长时代可能已经过去 [21][22] - 公司占规模60%的“高性能服装”业务在行业整体份额下滑的背景下仍保持了增长 [22]

报告行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 服装家纺板块Q3消费环境延续波动复苏态势 运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘 库销比维持在4-5的健康水平[3] - 黄金珠宝板块中长期竞争力取决于产品与渠道力提升 具有明确产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业[4] - 服饰制造板块受东南亚关税政策影响 短期利润分配变化可能影响2025-2026年盈利预期 中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升[8] - 运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司 包括安踏体育（2025年PE 17倍）、李宁（2025年PE 17倍）、特步国际（2025年PE 11倍）[7] - 品牌服饰推荐新业务拓展顺利的海澜之家（2025年PE 13倍）[7] - 纺织制造推荐对美业务占比较小、盈利表现稳健的申洲国际（2025年PE 13倍）[8] - 黄金珠宝推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福（FY2026PE 20倍）和潮宏基（2025年PE 27倍）[4] 行业专题分析 - Zara母公司Inditex FY2025H1营收184亿欧元 同比增长1.6% 货币中性基础上增长5.1%[1] - Inditex FY2025H1毛利率58.3% 同比下降0.05个百分点 毛利107亿欧元 同比增长1.5%[1] - Inditex FY2025H1净利润28亿欧元 同比增长0.8%[1] - 2025年8月1日至9月8日Inditex全渠道销售额同比增长9%[1] - 截至2025年7月末Inditex库存金额34.66亿欧元 同比增长3.1% FY2023以来库存水平基本保持在35亿欧元左右[1] - Inditex预计2025-2026年总销售面积同比增长5% 但预计FY2025营收下降4%左右[2] 细分板块表现 - H股运动鞋服板块2025H1重点公司营收659亿元 同比增长9.1% 归母净利润105.4亿元 增长8.2%[9] - A股品牌服饰板块2025H1收入同比-0.1% 归母净利润同比-17.5%[9] - 服饰制造板块2025H1重点公司收入同比+2.7% 归母净利润同比-9.8%[10] - 成衣制造龙头公司表现优于板块整体 申洲国际/华利集团/晶苑国际2025H1收入同比分别+15%/+10%/+11%[10] - 黄金珠宝板块2025H1金饰消费量显著下滑 Q1/Q2同比分别-27%/-24%[10] - 黄金珠宝个股业绩分化明显 老凤祥/周大生2025H1利润同比-13.1%/-1.3% 老铺黄金/潮宏基利润同比+285.8%/+44.3%[10] 市场行情表现 - 沪深300指数期间上涨1.07% 纺织制造板块下跌2.23% 品牌服饰板块下跌2.76%[28] - A股周涨幅前三：七匹狼（+14.71%）、ST起步（+6.56%）、联发股份（+4.65%）[28] - A股周跌幅前三：美邦服饰（-12.87%）、报喜鸟（-11.11%）、开润股份（-7.77%）[28] - H股周涨幅前三：滔搏（+3.58%）、维珍妮（+0.47%）、361度（-0.7%）[28] - H股周跌幅前三：晶苑国际（-7.53%）、天虹国际集团（-7.27%）、安踏体育（-6.1%）[28] 原材料价格走势 - 截至2025年9月23日国棉237价格21820元/吨 同比下降11%[42] - 截至2025年9月26日长绒棉328价格15043元/吨 同比下降2%[42] - 截至2025年9月26日内棉价格高于人民币计价的外棉价格1759元/吨[42]

公司近期经营状况 - 公司出现大面积降薪，月薪5000-10000元岗位薪资下调10%，10000-20000元岗位下调20%，20000元以上岗位下调30%，亏损部门部分岗位调整幅度达50% [5] - 董事长许景南称调薪针对直营亏损部门和部分高薪岗位，调整后薪酬低于3000元者公司补贴至3000元，仅调整固定工资，绩效未调整 [5] - 业绩不佳是降薪主因，公司内销直营板块持续亏损，1-7月累计亏损超1.3亿元 [5] - 在降薪事件曝光前一周，公司向家乡慈善总会捐赠1亿元，形成强烈反差 [5] 公司战略与历史表现 - 公司正在制定十年规划，目标为外销突破百亿元、内销达到两百亿元，核心战略仍是打造中国人的国际品牌 [8] - 公司于2009年登陆港交所，但受行业库存高企影响，2012-2013年国内整体运动市场增速分别为-1.8%和-3.3% [11] - 截至2012年，公司关店超1000家，2012年后年净利润低位维持在2亿-4亿元左右，并继续大规模关店以节省成本 [11] - 2016年上半年公司营业收入同比下降6%至12.98亿元，净利润同比下降3.8%至1.69亿元，并于当年11月从港交所退市 [17] - 2021年公司获得近15亿元融资，投后估值超百亿元，并喊出重回A股口号，但与安踏、李宁等同行相比差距巨大 [18] 产品与技术发展 - 公司通过科技驱动策略，于2018年推出中底科技PEAK-TAICHI，打造出如物竞跑鞋等爆款产品 [20] - 2019年双11，搭载态极科技的新产品销售额达8904万元，占公司整体销售额80.5%，天猫官旗总销售额同比增长703% [20] - 态极1.0Plus-"物竟"开售1小时销售额突破1千万元，力压耐克、阿迪达斯登上跑步鞋热卖榜第一 [20] - 截至2022年，匹克态极系列产品已销售超2000万双，定位大众，热销价在200-500元之间，具性价比优势 [23] - 但随着国际品牌重返中国市场及国内同行加大研发投入，TAICHI带来的技术优势逐渐减弱 [23] 市场机遇与竞争失位 - 运动鞋服行业近年的热门得分点包括跑鞋、户外服饰和女装 [20][25][26] - 公司在户外领域尝试收购奥索卡，但未能有效营销开发，五年后该品牌被出售，自身户外系列影响寥寥 [25] - 在专业赛事营销上，公司仅赞助学生（青年）运动会等边缘赛事，品牌传播力度与商业价值难与赞助奥运会、亚运会的同行匹及 [25] - 在篮球领域，公司主要通过德国男篮、伊朗男篮在FIBA赛事刷脸，影响力难比连续多年拿下CBA官方赞助商的同行 [25] - 在运动女装领域，公司官网显示女装类目仅11个单品，男装则有47个，女鞋49款，男鞋201款，产品比例严重失衡，品类丰富度和设计感明显弱于男性产品 [28] - 公司曾计划实施多品牌战略，但童装品牌嗒嘀嗒、户外品牌奥索卡等均未在行业激起太大水花 [29]

降薪事件核心争议 - 网络爆料称匹克实施“全员降薪”，其中总部员工根据薪资水平降薪10%至30%，直营分公司办公室职员降薪50% [5] - 匹克董事长许景南回应称“全员降薪”为不实消息，降薪主要针对亏损部门和高薪岗位，整体降薪幅度不到10% [5] - 公司在宣布降薪前不久，于慈善活动中捐赠1亿元，形成鲜明对比 [5] 公司历史与市场表现 - 匹克为来自福建的运动鞋服品牌，成立于1989年，业务重心在篮球鞋领域，2009年登陆港交所，2016年完成私有化退市 [5] - 退市后的近十年间，公司在市场竞争中表现趋弱，面临激烈竞争，同类竞争者更多地抢占消费心智 [6]

行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 消费环境呈现波动复苏态势，2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4%（1~8月累计增长4.6%）[1] - 金银珠宝类零售额表现优异，8月同比增长16.8%（1~8月累计增长11.7%），主要受金价同比上涨36%带动[1] - 服装鞋帽针纺织品类零售额8月同比增长3.1%（1~8月累计增长2.9%），呈现稳健复苏[1] - 运动鞋服板块表现优于行业，库销比维持在4-5的健康水平，中长期增长性被看好[3] - 黄金珠宝行业竞争转向产品设计与品牌力，具备差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业[4] - 服饰制造受东南亚关税政策影响，短期利润分配变化可能影响盈利预期，中长期龙头公司份额预计提升[5] 分渠道表现 - 线下渠道：2025年1~8月限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.6%、4.9%、1.2%、5.2%、1.7%[2] - 电商渠道：1~8月实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社零比重25.0%；穿类商品增长2.4%[2] 重点公司推荐与估值 - 运动鞋服：推荐安踏体育（2025年PE 18倍）、李宁（2025年PE 18倍）、特步国际（2025年PE 11倍）[8] - 黄金珠宝：推荐周大福（FY2026PE 21倍）、潮宏基（2025年PE 27倍）[4] - 服饰制造：推荐申洲国际（2025年PE 13倍），关注华利集团（2025年PE 18倍）、伟星股份（2025年PE 18倍）[5] - 品牌服饰：推荐海澜之家（2025年PE 13倍），关注波司登（FY2026PE 13倍）[8] - 家纺：关注罗莱生活（2025年PE 13倍）[8] 近期业绩总结 - H股运动鞋服：2025H1重点公司营收同比增长9.1%至659亿元，归母净利润增长8.2%至105.4亿元[9] - A股品牌服饰：2025H1收入同比-0.1%，归母净利润同比-17.5%；Q2收入同比+2.9%[9] - 服饰制造：2025H1收入同比+2.7%，归母净利润同比-9.8%；申洲国际、华利集团、晶苑国际收入分别增长15%、10%、11%[10] - 黄金珠宝：2025H1金饰消费量Q1/Q2同比-27%/-24%；老凤祥、周大生利润同比-13.1%/-1.3%，老铺黄金、潮宏基利润同比+285.8%/+44.3%[10] 行业动态与数据 - 原材料价格：截至2025/09/19，长绒棉237价格同比-12%至21860元/吨，棉花328价格同比+2%至15283元/吨[40] - 板块行情：纺织制造板块+1.23%，品牌服饰板块+0.64%，跑赢沪深300指数（-0.44%）[27]