行业整体趋势与周期判断 - 锂电行业在2025年告别调整周期，迈入高质量增长的确定性新阶段 [3] - 动力电池市场年度出货量首次跃居TWh级别，未来十年有望完成近3倍规模扩容 [3] - 储能电池出货量保持翻倍增长态势，成为拉动行业增长的核心引擎 [3] - 2025年锂电行业第三轮扩产浪潮启动，预计2026年行业新增有效产能将突破700GWh [3] - 锂电行业5年一轮的大周期已然到来，储能行业的爆发式增长是周期力量的直观体现 [9] 远景动力：锂电新周期的核心确定性 - 新能源本质是技术驱动成本下降，风光度电成本已从十几年前的风电0.6元/度、光伏1元/度降至如今的风电0.1元/度、光伏0.15元/度，未来将迈向“双一美分”（约0.07元/度）时代 [9] - 储能系统成本从早年1200元/度降至500元/度以下，成本下降直接引爆市场需求 [9] - 明确锂电新周期三大核心确定性：需求确定性、竞争方法论确定性、全球化确定性 [9] - 需求确定性由全球新能源消纳（2035年目标36亿千瓦新能源装机）、中美AI领域大规模投入、欧盟能源独立与电力安全诉求三大需求共同支撑 [9] - 竞争方法论确定性体现在“场景定义产品，AI决定上限”，要求企业兼具气象认知、电网对接、系统集成能力，全产业链垂直整合成为关键 [9] - 全球化确定性表现为产业输出已取代产品输出成为新趋势，海外建厂需突破人的认同与文化匹配核心瓶颈 [10] - 远景动力在日本茨城、美国田纳西、法国杜埃的工厂相继量产，核心经验在于坚守文化内核，以价值认同凝聚全球人才 [10] 瑞浦兰钧：全球化与区域协同 - 在动力市场，电池装机量同比增速50%+，乘用车累计装机量超过210万辆，乘用车欧洲地区保有量超过20万辆，重卡电池出货量TOP2 [14] - 在储能市场，户储电芯出货量全球TOP1，用户侧（户储+工商储）电芯出货量全球TOP1，储能电芯出货量全球TOP5 [14] - 新周期下实现从“全球化布局”到“区域化深耕”，以问顶®电池的高能效与低碳减排优势为ESG建设注入动力 [14] 当升科技：材料创新与性能突破 - 锂电行业对电池能量密度的追求持续升级，但面临循环性能衰减、安全性下降、产气增加、快充能力不足等挑战，核心是材料在不同层级的性能平衡问题 [17] - 材料性能跃升需从粉末、颗粒、晶格三个核心层级系统性修饰改善 [17] - 在三元材料领域，创新开发多晶-单晶复合体系，产品容量从206 mAh/g迭代至230mAh/g，持续领跑行业 [18] - 在磷酸铁锂领域，针对储能与车用两大场景差异化需求，通过工艺创新实现能效与性能平衡，月出货量突破万吨，今年产能预计实现翻番增长 [19] - 在固态电池材料领域完成全系列卡位，复合锂硫材料可将固态电池应用压力降至兆帕级，富锂锰基材料克容量达300 mAh/g，代表国内领先水平 [19] - 构建从基础开发到产业化落地的全链条创新体系，以“创新立命、高效协同、尊重规律、永续经营”为核心准则 [19] 诺德股份：集流体技术降本与创新 - 铜价从年初每吨7.3万元上涨至目前8.6万元，预计明年将突破9万元，铜箔在电池成本中占比提升至约13% [22] - 使用4.5微米铜箔相比6微米铜箔，每GWh可节省100吨用量，净节省可达约930万元，推动行业向4.5-5微米加速转型 [22] - 针对固态电池开发镀镍合金箔，抗氧化性能达200℃、48小时不变色，抗拉强度提升10%，耐弯折性能提升25%以上（8μm产品耐折次数达80次左右），目前已进入多家头部企业中试阶段 [22] - 镀镍合金箔能有效应对高硅碳电解液体系中HF酸腐蚀，为下一代高能量密度电池提供可靠解决方案 [23] 先导集团：TWh时代的极限智造 - 锂电行业迈入TWh时代面临三大核心挑战：规模挑战、效率挑战、品质挑战 [27] - 行业竞争焦点从上半场的规模化竞争转入下半场的极限智造，核心是通过智能化手段追求极致质量、效率与价值 [27] - 驱动极限智造的核心引擎是智能制造的“三把利剑”：数据驱动、AI赋能、柔性自动化 [28] - 在欧洲、北美关键节点建立本地化技术支持中心，提供24小时快速响应，角色已超越传统乙方，更愿成为“产业合伙人” [28] 飞书：AI赋能企业智能化转型 - 飞书作为企业专属智能助手，能深度整合内部数据，使员工直接查询产能、成本、销售预测等核心信息，实现从“个人提效”到“组织智能”的跨越 [31] - 在AI能力内化方面，AI合同审核将单份处理时间从4小时缩短至不足1分钟，年处理超2000份；智能会议实现实时转写与结构化总结 [31] - 业务智效上，宁德新能源通过AI信息平台每周自动推送超3000条行业动态；8D问题管理平台助供应商问题解决效率提升80% [32] - 在产业链协同方面，飞书已覆盖超70%的新能源主机厂及三电智驾企业，例如欣旺达动力与理想汽车通过飞书实现近千人的跨组织协同 [32] SES AI：AI驱动电池研发重构 - AI赋能研发从“第零原理”出发，挖掘实验数据背后的千级数学规律，实现研发逻辑重构，传统需2-3年、数千次循环的电芯测试，AI凭100次数据即可预测衰减，资源消耗仅为传统10% [33] - AI研发核心载体是集成超级算力与多模块的“智能盒子”，支持双向设计调整，并能加速产能爬坡、降低成本 [34] - 以新电解液配方开发为例，传统1个月仅能筛选20个配方，AI经20组数据训练，几小时内可生成上千个配方并持续优化 [34] - 单台“智能盒子”可替代约3人工作量，未来将开放推广，协助行业伙伴搭建私有化“分子宇宙” [34]

行业整体表现 - 2025年1-10月中国动力和其他电池累计出口量达228.1GWh，累计同比增长43.9% [5] - 2025年10月单月动力和其他电池销量同比增长33.5% [5] - 多家公司出口增速超过行业平均水平，包括比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能、中汽新能 [5] - 蜂巢能源10月电池出口表现尤为亮眼，实现同比394%增长 [5] 蜂巢能源全球市场地位 - 2025年1-9月蜂巢能源在除中国外的全球市场动力电池装车量达6.5GWh，同比增长425% [5] - 蜂巢能源全球市场份额升至1.9%，位列全球第十 [5] - 2025年上半年蜂巢能源海外合计出货量达5.13GWh，海外出货占比高达30% [7] - 预计蜂巢能源2025年全年动力电池出货量同比增长94% [7] 蜂巢能源国际客户合作进展 - 为宝马MINI批量配套动力电池，作为其独家电池供应商，累计配套电池超11万套 [7][8] - 与Stellantis集团战略合作深化，累计供应12.8万套电池包，并提供磷酸铁锂短刀电池及参与储能项目 [7][8] - 与越南VinFast合作，为其热销车型Limo Green配套高性能短刀电池，切入东盟市场 [8] - 2025年7月获得Smart电池项目定点，将供应磷酸铁锂短刀电池，覆盖国内和海外市场 [8] - 正接触一家头部跨国车企，项目已接近定点 [9] 蜂巢能源储能业务发展 - 2025年海外储能订单需求爆发，中东地区订单规模达40.06GWh，欧洲市场订单量达48.08GWh [9] - 截至2025年6月蜂巢能源累计签约储能订单约4.18GWh [9] - 2025年上半年新增储能订单约2.1GWh，覆盖澳洲、东南亚等市场，另有2GWh订单来自欧洲、印度 [9] - 与诺德智慧能源、飞毛腿能源、极致电力等企业合作，提供储能电芯及系统解决方案 [9] - 与东欧独家分销商达成450MWh大储项目合作，联合德国开发商启动700MWh大储及工商储项目 [9] - 2025年上半年蜂巢能源储能业务实现71%增长，预计全年出货4.73GWh，2026年达到8GWh [10] 蜂巢能源产能与技术布局 - 泰国春武里府工厂2025年6月迎来第10万台EV电池包下线，良率达99.9% [10] - 泰国工厂二期计划新增8GWh储能电池产能，推进电芯本地化生产 [10] - 2025年9月半固态电池B样成功下线，实现100%不热蔓延的安全突破，并获得欧洲豪华品牌车型定点 [10] - 第二代半固态电池能量密度将提升至360Wh/kg，已配套某央企eVTOL项目 [10] - 已建成全球最大的2.3GWh半固态电池专用产线，预计2025年11月实现量产，2027年完成爬坡并批量交付 [10] 公司战略目标 - 蜂巢能源董事长提出2026年实现扭亏为盈目标 [11] - 海外业务将成为支撑公司盈利的关键 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月25日碳酸锂强势运行，期货主力合约收盘价上涨，现货价格近10日上升但当日下跌，基差为负且较前日走弱，仓单量增加，库存持续去化 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价95400元/吨，较前日涨4920元/吨，结算价93220元/吨，较前日涨1900元/吨 [6] - 不同产地锂辉石精矿、原矿价格有差异，部分较前一周有变动，如澳大利亚CIF6中国锂辉石精矿较前一周降50 - 30美元/吨 [6] - 不同品位锂云母价格较前日多有下降，如Li2O:1.5 - 2的锂云母较前日降40元/吨，但较前一周多有上升 [6] - 碳酸锂（99.5%电，国产）价格91960元/吨，较前日降130元/吨，氢氧化锂相关价格有不同程度变动，两者价差较前日降90元/吨 [6] - 三元材料相关前驱体、材料及下游产品部分价格较前一周有变动，如电解液（锰酸锂）较前一周涨0.33万元/吨 [6] 相关图表 - 包含矿石及锂价格、正极&三元材料、碳酸锂期货其他相关数据等多类图表，展示了锂云母、碳酸锂、氢氧化锂等价格变动及碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化情况 [8][10][16]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 储能锂电需求向好，锂电材料价格温和抬升 [1][2] - 2025年10月锂电行业排产超预期，国内电池产量和磷酸铁锂正极材料产量同比大幅增长 [2][6] - 锂电主要原材料价格普遍上行，电芯价格呈现回升趋势 [2][7][11] - 国内新型储能政策支持力度加大，多省推出容量电价补偿机制，储能招标容量保持高位 [2] - 海外需求强劲，中国动力电池出口量同比大幅增长，全球新能源车销量持续增长 [2][21] 按目录总结 排产 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [2][6] - 2025年10月国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [2][6] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36% [2][6] - 磷酸铁锂正极材料产能利用率为63.54%，超过2024年同期值 [2][6] 价格 - 截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨，周涨幅+10.13% [2][7] - 磷酸铁锂（动力型）价格报3.81万元/吨，周涨幅+8.09% [2][7] - 六氟磷酸锂价格从9月底的6万元/吨持续上涨至11月21日的16万元/吨，周涨幅+13.39% [2][7] - 2025年11月20日，100Ah、280Ah、314Ah方型磷酸铁锂储能电芯均价较11月6日均上涨0.01元/Wh至0.385、0.310、0.310元/Wh [2][11] - 三元动力电芯价格在10月中旬从0.42元/Wh提升至0.43元/Wh并维持稳定 [2][11] - 直流侧（2h）液冷集装箱储能系统均价上涨0.01元/Wh至0.43元/Wh [2][14] - 交流侧（1h）、（2h）、（4h）液冷集装箱储能系统均价保持不变，分别为0.77、0.50、0.46元/Wh [2][14] 国内需求 - 黑龙江省提出至2027年全省新型储能装机规模达到6GW以上，第一批涉及1.45GW [2] - 2025年10月磷酸铁锂电池月度装车量67.5GWh，同比增长43.62%，环比增长8.52%，创年内新高 [2][15] - 2025年10月三元动力电池月度装车量16.5GWh，同比增长35.25%，环比增长19.57% [2][15] - 2025年10月储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2][20] 海外需求 - 2025年10月中国动力电池出口量19.4GWh，同比增长79.63%，环比提升10.23% [2][21] - 2025年9月全球新能源车销量210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [2][21] 投资建议 - 关注动力电池与储能协同布局、海外布局领先的电芯核心企业 [2] - 锂电需求回暖，关注锂电材料相关企业 [2] - 建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、容百科技（688005.SH） [2]

公司产能建设 - 公司湖北京山锂电工厂一期和二期已投入使用 [1]

活动概况 - 活动名称为2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼&起点研究十周年庆典，同期举办2025起点用户侧储能及电池技术论坛 [2] - 活动主题为新周期、新技术、新生态，旨在总结行业过去十年并展望未来新十年发展周期 [2] - 活动将于2025年12月18-19日在深圳举行，预计线下规模超过2000人，在线直播观看达30000+ [2][3] 活动规模与参与方 - 会议规模为年度最大，汇聚2000+嘉宾，细分领域龙头及电池新贵企业出席 [3] - 首批赞助及演讲单位包括海辰储能、融捷能源、瑞浦兰钧、逸飞激光、鹏辉能源等产业链核心企业 [2] - 设有50+展商，涵盖锂电池、储能电池、3C数码电池、固态电池等上下游全产业链解决方案 [4] 活动内容与亮点 - 设置九大专场论坛，邀请60+重磅演讲嘉宾，深度探讨技术突破、安全挑战与价值链重构等核心议题 [3] - 同期举办起点研究十周年庆典及第10届锂电金鼎奖评选，该奖项旨在鼓励行业创新发展 [3][6] - 2025中国新能源企业家俱乐部理事年会同期举办，促进企业高层直接对接 [4] - 起点锂电视频号全程线上直播，覆盖20000+专业观众，并通过全行业100万+粉丝进行传播 [4] 专场议题聚焦：电池技术与材料工艺 - 专场二聚焦软包电池技术，议题包括磁悬浮驱动锂电未来、软包电池赋能低空经济实现万次循环安全飞行，以及叠片工艺革命带来97%的空间利用率 [5] - 专场三为电池新材料新工艺专场，聚焦议题包括超高镍三元正极产业化破局资源卡脖子、新一代负极材料技术、隔膜技术前沿、固态电池中段工艺变革推动设备价值量提升等 [5] 专场议题聚焦：用户侧储能 - 户储及便携式储能应用专场议题涵盖海外户用储能市场趋势、多级安全防护体系、下一代大电芯技术挑战，并对强制性国标GB 44240-2024进行专家解读 [5] - 工商储及电池技术专场将发布《2025全球用户侧储能行业白皮书》，议题包括国内外工商储市场趋势、下一代电芯技术、储能电池智能制造及AI电芯主动安全技术 [5][6] - 储能电池及方形电池解决方案专场聚焦方形电池的极限制造与工艺革新、高能量密度与长寿命技术突破、碳足迹核算，以及钠电池和固态电池在储能的应用机遇 [6] 锂电金鼎奖评选 - 金鼎奖评选报名时间为2025年9月1日至11月25日，最终获奖名单于12月1-10日确定，颁奖典礼于12月19日举行 [7] - 奖项设置涵盖多个领域，包括2025年度锂电电芯技术创新奖、各类储能电池技术创新奖（发电侧及电网侧、户储、工商储、便携储）、材料与设备技术创新奖等共15个具体奖项 [8][12]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.43%，截至发稿涨1.04% [1] - 锂电、氟化工、磷化工等板块部分个股涨幅居前，多氟多飙涨超7%，天赐材料大涨超4%，恩捷股份、新宙邦、川发龙蟒等跟涨超3% [1] 固态电池技术进展 - 广汽集团全固态电池中试产线已正式建成并投产，当前开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上 [2] - 计划2026年开展小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [2] 行业供需与估值 - 锂电行业整体供需结构有望进一步改善，固态电池产业化加速带来电池、材料、设备环节投资机会 [3] - 化工板块仍具配置性价比，细分化工指数市净率为2.26倍，位于近10年来37.38%分位点的相对低位 [3] 政策与产业升级 - 化工行业在"反内卷"推动下有望迎来业绩、估值双重抬升，龙头企业有望凭借规范管理体系、更好能耗控制获得更多市场份额 [4] - 在"双碳"目标背景下，我国聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域，加速推进行业向高端化、智能化、绿色化转型升级 [4] - 十五五规划建议推动重点产业提质升级，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展 [4][5] 投资工具与布局 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股如万华化学、盐湖股份，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约跌2.88%至90480元/吨，电池级碳酸锂平均价和工业级碳酸锂平均价均下跌150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持81280元/吨，仓单库存减少338吨至26510吨[3] - 供应端周度产量环比增加585吨至22130吨，10月碳酸锂进口环比增加22%至2.4万吨；需求端三元材料周度产量和库存均增加，磷酸铁锂周度产量增加、库存下降；库存端碳酸锂社会库存连续去库14周，库存周转天数下降至26.8天[3] - 上周周度库存延续去库态势但去库放缓，或与隐形库存转显性有关；后市股商共振使资金流出加剧，大厂复产叠加前置消费后需求或转弱，短期价格有进一步下探风险，建议等待超跌/利空出尽后的做多机会[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价90480元/吨，较前一日跌540元/吨；连续合约收盘价90200元/吨，较前一日跌760元/吨；锂辉石精矿、锂云母等锂矿价格多数下跌，六氟磷酸锂价格上涨1000元/吨至158000元/吨[5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差维持2400元/吨，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为-10870元/吨，较前一日增加150元/吨[5] - 三元前驱体、三元材料等部分价格下跌，锰酸锂价格上涨，电芯和电池部分产品价格有微涨[5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表，呈现不同时间段价格走势[6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表[10][12] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差等多种价差图表[16][18][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表[23][26][27] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表[29][32] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存图表[36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润图表[40]

港股市场表现 - 上周（11月17日至11月21日）港股市场出现显著回调，恒生科技指数跌幅达7.2%，恒生指数与恒生国企指数跌幅均为5.1% [1] - 科技板块整体承压更多，恒生科技指数在三大指数中表现最为落后 [2] 市场回调原因分析 - 美国就业数据超预期增长但失业率升至四年高位，导致市场对美联储12月降息方向的预期不明朗 [2] - 美联储理事发表关于历史高位资产价格存在崩跌风险的言论，影响亚太市场交易情绪 [2] - 市场对AI产业趋势产生阶段性担忧，叠加美联储降息预期不明确导致的流动性预期短暂紧缩，作为离岸市场的港股受到更大国际流动性影响 [2] 市场情绪与指标 - 截至2025年11月21日，恒生科技指数的贪恐指数已跌破过去五年区间下沿，恒生指数的贪恐指数位于过去五年下沿附近，均处于历史低位 [2][7][14] - 历史经验表明，短期内市场情绪可能出现修复 [2] - 恒指前向12个月预测每股收益（EPS）增速维持在-1.2%左右，EPS水平约为2140港元/股 [6][13] - 12月美联储降息概率已回升至71.0% [17] 后市展望与配置方向 - 宏观层面，美联储降息周期开启有望带来更宽松的全球流动性，国内科技产业政策持续催化，叠加长线资金入市及硬科技公司赴港上市，港股大盘或延续“慢牛”行情 [3] - 在“十五五”规划及新旧动能转换背景下，投资可关注四个方向：1）通过优质供给创造新增需求的AI、机器人等科技产业，特别是“AI基建”相关的上游环节如光模块、锂电、化工、金属等，战略性看好AI应用（如港股互联网） [4]；2）由能源转型与地缘政治驱动的稀缺资源品，如金属 [4]；3）受益于“反内卷”政策、供给出清带来估值修复机会的光伏、化工等行业 [4]；4）在低利率环境下，居民加配权益资产趋势强化利好保险和券商板块 [4]

市场表现 - 截至2025年11月25日午间收盘，电池龙头ETF(159767)上涨2.08%，成交1505.13万元 [1] - 跟踪指数国证新能源车电池指数强势上涨1.95%，成分股中材科技涨停，星源材质上涨4.38%，中伟股份上涨4.06% [1] 固态电池技术进展 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产 [1] - 广汽集团于广州番禺建设的全固态电池中试产线已正式建成并投产 [1] - 当前开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上 [1] - 计划2026年开展小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [1] 行业供需展望 - 展望2026年，锂电行业整体供需结构有望进一步改善 [2] - 需求端：受益电动化渗透率进一步提升叠加单车带电量的显著增长，全球动力电池需求有望保持稳定增长 [2] - 需求端：电池成本下降等因素推动储能装机经济性显著提升，全球储能迎来国内外需求共振向上的发展阶段 [2] - 供给端：电池和中游材料环节资本开支增速触底信号明确，新增扩产聚焦在高端品及海外产能上 [2] 投资机会与策略 - 固态电池产业化加速，有望带来电池、材料、设备环节的投资机会 [2] - 重点关注技术差异化程度更高、成本控制能力更强的供应链优质头部企业 [2] - 储能需求向好逻辑不变，建议关注上游的碳酸锂，以及储能纯度较高的电池、集成商环节 [1] - 受益供需结构改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高的技术溢价 [2] 指数与ETF信息 - 电池龙头ETF(159767)紧密跟踪国证新能源车电池指数 [2] - 截至2025年10月31日，国证新能源车电池指数前十大权重股合计占比65.64% [2] - 电池龙头ETF(159767)场外联接(A类：025916；C类：025917) [3]