报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但对多个细分领域给出了具体的投资建议，包括“推荐”、“建议关注”等[6][18][19][41] 报告核心观点 - 电力行业：10月全社会用电量实现高增长，主要驱动力来自第三产业和城乡居民生活用电，高技术制造业成为新的用电增长点，水电、绿电、核电、火电等多个电源类型均存在投资机会[6][9][10][18][19] - 燃气行业：全球天然气市场呈现区域分化，美国气价因供需高景气而上涨，欧洲气价因供需平衡而震荡回落，东北亚LNG价格受季节性需求支撑，投资机会聚焦于城燃企业和一体化贸易商[6][20][22][28][35][39][41] 按目录章节总结 1. 电力：三产与居民用电共振带动10月用电大幅增长 - 2025年10月单月全社会用电量达8572亿千瓦时，同比增长10.4%[6][9][11] - 用电结构分析：第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长13.2%、6.2%、17.1%和23.9%，第三产业和居民生活用电是主要增长动力，对增量用电的贡献度合计达57%（第三产业29%，居民生活28%）[6][9][11][13] - 累计用电量：1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中第三产业用电量同比增长8.4%[9][14] - 增长亮点：与大数据、人工智能相关的互联网数据服务业用电量同比增长46%；新能源汽车产业带动充换电服务业用电量同比增长61.8%；假期效应推动住宿和餐饮业用电量增长18.4%[6][9] - 区域特征：受“北冷南暖”气温影响，江西、浙江10月份居民生活用电量同比增速超过60%[6][9] - 第二产业：用电量占比超过60%，高技术及装备制造业用电量同比增速达11.0%，电气机械和器材制造业（19.8%）、汽车制造业（17.6%）等保持高速增长[10] 2. 燃气：全球气价涨跌互现 欧洲气价震荡回落 - 美国市场：截至11月21日，Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周环比上涨18.33%；期货主力合约价格为$4.58/mmBtu，周环比上涨0.31%[6][20][21][23]；供需高景气，LNG原料气需求回升，国内消费需求季节性攀升，库存水平较五年均值高3.8%[6][22] - 欧洲市场：荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周环比下跌2.17%[6][20][21][28]；寒潮结束叠加风力发电出力提升，供需相对平衡，库存水平为五年均值的89.9%[6][28][34] - 亚洲市场：东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周环比上涨5.05%，受季节性需求支撑[6][20][21][35] - 中国市场：LNG全国出厂价为4351元/吨，周环比微跌0.14%，市场供应充裕，需求平淡[6][20][39]；LNG综合进口价格为3663元/吨，周环比上涨2.28%，同比下跌7.41%[39] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300指数均跑输[43][44] 4. 公司及行业动态 - 项目进展：国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目（最高机位海拔5370米）首批风机并网发电[48][50] - 政策动态：盐城市大丰区发布绿电直连工作方案征求意见稿，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦[51]；内蒙古自治区能源局发布绿电直连项目实施方案征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30%[52] - 补贴清单：2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单新增项目28个，核准/备案容量558.86MW[53] - 试点方案：成都市发布碳达峰试点实施方案，目标到2030年电能占终端能源消费比重达55%[54]；黔南州发布碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW[55] - 项目调整：河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦[56] - 公司公告：涉及湖北能源、吉电股份、中国广核、晋控电力、甘肃能源、远大环保、倍杰特、高能环境、美埃科技、龙源电力、绿茵生态、福龙马、华能水电、九丰能源、龙净环保等公司的融资、分红、股权转让、项目进展等信息[57][59] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值数据，包括收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等指标[61][63][64]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 10月全社会用电量同比增长10.4%，第三产业和城乡居民生活用电量是主要增长动力，增速分别达17.1%和23.9% [5][10] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国及亚洲气价上涨，欧洲气价震荡回落 [5][22] - 投资建议覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域，并列出具体关注公司 [5][20][21] 电力行业总结 - 10月单月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% [5][10] - 1-10月全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1% [10] - 10月用电增长主要由第三产业（贡献度29%）和城乡居民生活（贡献度28%）拉动，第二产业贡献度为41% [5][12] - 高技术及装备制造业用电量同比增长11.0%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业增速分别达19.8%和17.6% [11] - 互联网数据服务业用电量同比增长46%，充换电服务业用电量同比增长61.8% [5][11] - 10月住宿和餐饮业用电量受假期带动同比增长18.4% [5][11] - 江西、浙江等地因“秋老虎”高温过程，10月居民生活用电量同比增速超过60% [5][11] 燃气行业总结 - 截至11月21日，美国Henry Hub现货价格为$4.13/mmBtu，周度环比上涨18.33% [5][22][23] - 荷兰TTF现货价格为€30.38/MWh，周度环比下跌1.36%；英国NBP现货价格为79.00 pence/therm，周度下跌2.17% [5][22][23] - 东北亚LNG现货价格为$11.66/mmBtu，周度环比上涨5.05% [5][22][23] - 中国LNG全国出厂价4351元/吨，周度环比微跌0.14% [5][22][42] - 美国天然气供需高景气，LNG原料气需求回升叠加季节性消费需求攀升推动气价上涨 [5][22][24] - 欧洲寒潮结束叠加风力发电出力提升，天然气价格震荡下跌 [5][22][30] - 东北亚地区受季节性需求支撑LNG价格回升，但整体供给充足库存高位 [5][22][38] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/17~2025/11/21）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板、电力板块相对沪深300均跑输 [47][48] 公司及行业动态 - 国内海拔最高风电项目——西藏华电山南琼结60兆瓦风电项目首批风机并网发电，最高机位海拔5370米 [50][53] - 盐城市大丰区发布《大丰港经开区绿电直连工作实施方案（征求意见稿）》，目标“十五五”末新能源装机达1250万千瓦 [54] - 内蒙古自治区能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》征求意见稿，要求新能源自发自用电量占比不低于30% [55] - 新能源云公布《2025年第十一批可再生能源发电补贴项目清单》，新增核准/备案容量558.86MW [56][57] - 成都市政府发布《国家碳达峰试点（成都）实施方案》，目标到2030年电能占终端能源55% [58] - 黔南州发布国家碳达峰试点实施方案，力争2030年可再生能源装机达400MW [59] - 河北张家口市公示拟调整风电、光伏项目，涉及规模864.2万千瓦 [60] - 多家上市公司发布重要公告，包括湖北能源定增募资29亿元、中国广核招远1号机组全面建设等 [61][64] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价及未来三年EPS和PE预测 [66][68][69]

宏观经济总量与质效 - 2024年经济总量达到3.55万亿元，稳居全国第14位、西部第2位 [2] - 人均生产总值突破1.3万美元，位列全国第12位 [2] - 预计2025年经济总量较2020年增长约1万亿元，相当于新增一个陕北的经济规模 [2] - “十四五”规划9项约束性指标全部达标，国家102项重大工程涉陕任务圆满收官 [2] 科技创新能力 - 研发经费投入强度稳居西部第一，综合科技创新水平指数居全国第10位 [2] - 科技活动产出水平跃升至全国第4位，国家科技奖获奖数量位列全国第二 [2] - 秦创原创新驱动平台聚合效应凸显，“三项改革”上升为国家举措 [3] - 科技型中小企业、高新技术企业数量年均增速达30% [3] 现代化产业体系构建 - 5个万亿级产业集群雏形初现 [3] - 煤炭年产量达7.8亿吨，天然气、原油产量居全国前列 [3] - 钛金属加工、单晶硅片产量全球第一，新能源汽车年产突破100万辆 [3] - 数字经济占GDP比重超40% [3] 基础设施建设 - 五年累计开工项目2144个，完成投资3.05万亿元 [3] - 全省铁路营业里程达6030公里，高铁突破1000公里，“米”字形高铁网加速形成 [3] - 西安咸阳国际机场T5航站楼、引汉济渭等标志性工程建成投用 [3] - 西延高铁即将通车，西十、延榆等四条高铁在建，高铁在建规模居全国前列 [3] 生态环境与绿色发展 - 秦岭陕西段优良生态空间面积占比达99.4% [3] - 黄河干流陕西段水质连续三年保持Ⅱ类，地级以上城市黑臭水体全面消除 [3] - 可再生能源装机达6500万千瓦，历史性超过火电装机 [3] 居民福祉与民生保障 - 居民人均可支配收入年均增长6.6%，增速高于同期经济增速 [4] - 社保和就业支出占一般公共预算支出比重超20% [4] - 教育领域投入累计突破5000亿元，省级标准化高中实现县区全覆盖 [4] - 全省建成养老床位23.2万张、托育托位18.2万个 [4] 区域协调发展 - 关中科技赋能、陕北能源转型、陕南生态优先的发展格局不断深化 [4] - 榆林GDP跃居中西部非省会城市第一，县域经济总量达1.68万亿元 [4] - 洛川苹果、周至猕猴桃等特色农产品产量均居全国第一 [4] - 农村居民人均可支配收入年均增长8.1%，城乡居民收入比缩小至2.57:1 [4]

液化天然气（LNG）市场近期价格动态 - 7月本为LNG消费淡季，但市场价格明显上涨，出现“淡季不淡”的情况 [1] - 国家统计局数据显示，7月中旬LNG价格为4321.7元/吨，较7月上旬增长11.1% [1] - 方正证券研报指出，今年夏季LNG价格创2015年以来淡季历史新高，呈现供应紧张局面 [1] - 进入7月下旬后，多个地区LNG价格出现松动下行迹象 [1] 7月LNG价格上涨原因 - 中国LNG出厂价格全国指数从7月5日的3840元/吨上涨至7月20日的4556元/吨 [2] - 7月份LNG全国出厂价格最高时达5200元/吨，而去年7月同期价格仅为2700~3500元/吨 [2] - 7月初，中石油口头通知陕蒙直供气工厂限气30%左右，7月17日进一步加大限气幅度至50%左右，直接推涨出厂价格 [2] - 中石油对陕蒙工厂的原料气价格由1.68元/方涨至1.88元/方，致使LNG成本每吨增加近300元 [4] - 7月中国LNG到岸价平均为9.96美元/百万英热，较去年同期大涨80%左右，国际现货价格高企推升成本 [4] 近期价格松动与短期展望 - 7月20日价格站上4556元/吨高位后开始回落，7月23日回落至4434元/吨 [5] - 7月24日，江苏如东、广汇启东LNG接收站价格同步下调100元/吨，分别降至4900元/吨、4950元/吨 [5] - 分析师认为下游需求难以支撑淡季上涨，终端消化能力有限，采购意向转淡 [5] - 中石油给出的限气截止日期为7月31日，中石化天津与启东将恢复槽批，供应量预计在7月底8月初恢复 [6] - 中石油对8~10月份合同量进行补签，追加至去年同期量，预计LNG价格在下月初将出现回落 [6][7] 长期价格趋势展望 - 冬季旺季LNG涨势可能更为明显 [7] - 若中亚管道供应稳定，保守估计冬季价格将在6000~7000元/吨 [7] - 若中亚管道气或其他供应来源出现问题，价格可能会更高 [7]

事件概述 - 湖北恩施市一工地施工过程中疑似挖破地下天然气管道 导致大量气体喷涌而出 [1] - 泄漏事件由其他单位施工所致 公司已立即组织抢修并恢复供气 [1] - 事件未造成人员伤亡 具体原因正在进一步调查中 [1]

交易概况 - 俄罗斯诺瓦泰克公司以接近成本线的价格向中国出售北极LNG2项目的液化天然气，折扣幅度高达六折 [1][2] - 交易从2024年8月底开始，中国买家已陆续接收多船货物，价格之低让中东和北美供应商感到震惊 [6] 项目背景与困境 - 北极LNG2项目于2023年底投产，计划年产1980万吨液化天然气，全部出口亚洲 [3] - 项目投产不到一个月即遭美国制裁，限制西方保险公司承保运输、银行提供融资结算及Arc7级破冰LNG船的使用 [3] - 制裁导致项目陷入"空转烧钱"状态，码头无LNG船靠港装货，但工厂仍需维持运转支付工资和维护费用 [5] 俄罗斯的战略动机 - 俄罗斯宁愿少赚甚至亏本也要维持出口，目的是维持项目运转，避免设备老化和地质结构变化导致永久性产量下降 [10][12] - 通过低价策略绑定中国客户，防止客户流失至其他供应国，维持俄罗斯在北极能源开发战略中的长期存在 [8][10] - 现金流比账面利润更重要，只要能覆盖直接开采和运输成本，即使没有利润也愿意出售以维持运营 [12] 中国的战略考量 - 中国作为世界最大能源进口国，每年进口液化天然气超7000万吨，原油超5亿吨，拥有庞大的需求盘和谈判筹码 [8] - 低价天然气直接降低工业用气成本，缓解制造业压力，同时增强能源供应多元化，减少对中东或美国的依赖 [13] - 2024年第三季度中国自俄罗斯进口LNG同比激增180%，显示市场对俄气的高度接纳 [19] 地缘政治环境 - 欧盟承诺2027年前彻底切断对俄能源依赖，印度因美国压力转向采购美国LNG和原油，中国成为唯一敢顶住美国压力大规模采购俄能源的国家 [6][8] - 美国虽威胁对购买俄能源的国家加征"二级关税"，但对中国迟迟未动手，因担心中国反制措施影响美国农业和科技行业 [12][13] - 中俄贸易额创新高，本币结算比例突破80%，能源合作持续深化 [21] 行业影响与市场格局 - 全球能源格局正在重组，由美国、沙特、欧洲主导的三角体系松动，中俄能源合作加深形成新的多极供应网络 [15][17] - 传统能源出口国如沙特、卡塔尔、阿联酋纷纷调低对华报价，卡塔尔主动提出长期LNG供应谈判，市场竞争加剧 [8] - 能源交易底层逻辑转向注重实际供需和长期契约，而非依赖美元结算和华盛顿指令 [17]

俄罗斯能源产业面临的挑战 - 沙特通过降价和成本优势取代俄罗斯成为中国市场最大能源供应国[3] - 西方制裁冻结银行账户并限制运输船只导致交易通道被物理性切断[3] - 印度市场在美国制裁后迅速转向中东和美国供应商使俄罗斯失去关键客户[3] - 能源产业陷入“产得出、卖不掉、钱收不回”的困境[3] 中国市场对俄罗斯的战略重要性 - 中俄贸易基本实现本币结算美元和欧元占比已低至统计误差水平[5] - 俄罗斯对华石油出口2024年预计达1亿吨天然气占中国进口总量40%带来超800亿美元收入[9] - 中国提供专属LNG接收站如北海站成为亚马尔天然气专用港口并直接接入全国管网[6] - 与印度合作的不确定性相比中国基础设施完备且政治互信稳固是更可靠的长期伙伴[9] 北极LNG 2项目的关键作用与转机 - 项目探明天然气储量近1.4万亿立方米年产能达1980万吨LNG是俄提升全球市场份额至20%的核心[5] - 项目投产后因外国股东退出及设备合同作废大半年未能售出一船货[5] - 中国买家的介入打破了项目僵局俄罗斯对华天然气价格直接“腰斩”以换取市场准入[5] 中俄构建的“制裁免疫”共生系统 - 人民币在俄外汇储备占比超40%在莫斯科交易所交易量已超过美元实现金融独立[6] - 俄罗斯启用“影子船队”利用北极航道直接向中国输气避开西方监控实现物流独立[6] - 双方形成“供应链共生”模式为全球其他受制裁国家提供可复制的生存范本[7][9] 合作对全球贸易格局的影响 - 全球贸易从“一体化”平坦世界转向由几个相互独立“经济圈”组成的新格局[9] - 俄罗斯“以价换量”策略用短期经济利益换取长期国家“生命通道”和战略纵深[9]

行业趋势与规模 - 美国数据中心规划总容量已飙升至245吉瓦，其中第三季度单季度就增加了45吉瓦 [3] - 行业扩张由人工智能热潮推动，对电力的巨大需求正在重塑美国能源格局 [3] 区域市场焦点 - 德克萨斯州成为此轮投资的核心焦点，其数据中心规划容量高达67吉瓦，占全美总规划容量的四分之一以上 [1][3] - 德州吸引投资的关键优势在于其丰富的天然气资源，特别是能够便捷获取二叠纪盆地的天然气 [3][4] 开发商战略转变 - 开发商策略发生根本性转变，从依赖“接入电网”转向“自建能源”，主要原因是其对公用事业公司满足庞大电力需求和紧迫时间表的能力失去信心 [1][3] - 开发商在西德克萨斯州、宾夕法尼亚州和怀俄明州等地规划千兆瓦级别园区，核心是利用当地天然气资源自建发电厂 [5] - 尽管部分项目使用可再生能源，但天然气涡轮机已成为新建场内发电设施的主流技术 [5] 项目结构与资本影响 - 采用场内发电策略的项目数量虽仅占项目总数的10%，但其容量却占到规划总容量的34%，且绝大多数位于德克萨斯州，显示出项目大型化趋势 [5] - 新的开发策略扭曲资本市场，成本超过170亿美元的巨型项目（占项目总数2%）吸引了高达42%的资本部署 [7] - 出现如新墨西哥州1600亿美元的Project Jupiter和密苏里州1000亿美元的Project Kestrel等超大型项目，它们通过发行工业收益债券等新颖金融工具获取税收优惠，投资规模远超传统科技巨头 [7] 对能源市场的潜在影响 - 大规模建设天然气发电厂将增加天然气消耗，与液化天然气出口形成竞争，可能推高美国长期的天然气价格 [5] - 能源价格上涨可能最终传导至全国的电费和燃气账单 [5] - 若自建电厂项目独立于电网运行，将加剧电力涡轮机的供应紧张，给依赖电网的其他行业（包括电气化转型）带来可靠性挑战 [6]

报告核心观点 - 人工智能数据中心电力需求激增导致美国电网面临电力紧缺危机，预计到2028年可能出现高达20%的电力缺口，到2030年停电次数可能增加100% [1][9][11] - 美国电力供应高度依赖化石燃料（占比57.17%），其中天然气是最大来源（占比约40%），在电力消耗增长的预期下，天然气产量和价格有望持续增长 [1][15][21] - 页岩油气开采环节使用的压裂供水软管和酸化压裂软管相关公司（如中裕科技、利通科技）可能受益于天然气需求增长 [2][22][25] 美国数据中心用电与天然气需求 - 全球数据中心电力消耗自2017年以来年均增长约12%，是全球总电力消耗增长率的4倍多，经AI优化的数据中心耗电量将增长4倍以上 [11] - 2024年数据中心占全球电力消耗的1.5%（415太瓦时），彭博新能源财经估计到2035年将占全球总用电量的4.5%，2050年进一步上升至8.7% [11] - 美国发电量在2024年达到历史最高值4634.8万亿瓦时 [11][14] - 北美天然气需求前景强劲，TC Energy首席执行官预计到2035年将增长近400亿立方英尺/日，美国开发商计划到2028年向电网增加18.7GW的天然气发电能力 [21] 北交所化工新材行业市场表现 - 本周（2025年11月17日至21日）北证50指数报收1377.39点，周涨跌幅为-9.04% [30][31] - 开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-10.19%，其下所有二级子行业均出现下跌 [3][32][33] - 二级子行业中，电池材料跌幅最大（-17.46%），其次为非金属材料（-12.32%）、金属新材料（-11.33%）和橡胶塑料制品业（-11.32%） [3][33] - 个股方面，佳先股份（+4.03%）和汉维科技（+1.25%）周涨幅居前，而多数个股出现下跌 [3][36] 化工品价格走势 - 原油价格方面，布伦特原油本周价格为62.56美元/桶，周跌幅-2.84%，年初至今跌幅-16.18% [38] - 聚氨酯产品中，MDI价格周涨幅1.30%至19500元/吨，TDI价格持平于14000元/吨 [38] - 橡胶产品中，天然橡胶价格持平，丁苯橡胶周涨幅1.87% [38] - 化纤产品中，涤纶长丝价格周涨幅0.38%至6625元/吨 [38] - 部分产品年初至今表现强劲，如氯化钾价格上涨27.08%，海绵钛价格上涨2.04% [38] 重点公司动态与布局 - 贝特瑞在固态电池核心材料领域布局完善，涵盖高镍正极、硅负极、锂金属负极和固态电解质，其氧化物和聚合物固体电解质已小批量应用于半固态电池 [3][66] - 贝特瑞2025年前三季度营业收入123.84亿元，同比增长20.60%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [66] - 惠丰钻石拟投资3062万元参与设立创业投资基金，旨在推动其高导热金刚石金属复合材料在IT基础设施领域的应用 [3][66] - 瑞华技术获得一项BDO精制过程相关的发明专利，有助于提升产品纯度与生产装置经济效益 [66]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5] 本周市场表现 - 截至11月21日收盘，公用事业板块下跌4.3%，表现劣于大盘（沪深300下跌3.8%）[4][12] - 电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.70% [4] - 电力子行业中，火力发电下跌4.68%，水力发电下跌1.44%，核力发电下跌3.66%，热力服务下跌7.62%，电能综合服务下跌7.28%，光伏发电下跌10.88%，风力发电下跌4.29% [14] - 电力板块涨幅前三公司：内蒙华电(0.00%)、华能水电(-0.42%)、长江电力(-0.64%)；跌幅前三：中闽能源(-11.04%)、上海电力(-10.11%)、吉电股份(-9.24%) [17] - 燃气板块涨幅前三公司：大众公用(8.10%)、新奥股份(-0.34%)、九丰能源(-3.43%)；跌幅前三：百川能源(-20.63%)、国新能源(-18.36%)、天壕能源(-16.94%) [17] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价11月为684元/吨，月环比上涨8元/吨 [22] - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价827元/吨，周环比持平 [4][22] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价841.13元/吨，周环比上涨10.75元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价889.28元/吨，周环比上涨11.63元/吨 [4][24] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加10万吨 [4][29] - 内陆17省煤炭库存10151.7万吨，周环比上升0.89%；电厂日耗351.1万吨，周环比上升4.37%；可用天数28.91天，周环比下降1.0天 [4][32] - 沿海8省煤炭库存3338.2万吨，周环比上升0.77%；电厂日耗187.1万吨，周环比上升4.18%；可用天数17.8天，周环比下降0.6天 [4][32] 水电来水情况 - 三峡出库流量11800立方米/秒，同比上升70.03%，周环比上升12.38% [4][44] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价245.22元/MWh，周环比上升4.99%；实时现货周度均价219.78元/MWh，周环比下降17.36% [4][52] - 山西日前现货周度均价189.78元/MWh，周环比下降34.00%；实时现货周度均价158.56元/MWh，周环比下降46.83% [4][59] - 山东日前现货周度均价321.29元/MWh，周环比下降10.06%；实时现货周度均价314.45元/MWh，周环比下降12.90% [4][60] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4351元/吨，同比下降4.08%，周环比下降0.14% [4][58] - 欧洲TTF现货价格10.62美元/百万英热，同比下降26.1%，周环比上升4.0%；美国HH现货价格3.98美元/百万英热，同比上升89.5%，周环比上升11.2%；中国DES现货价格11.67美元/百万英热，同比下降18.1%，周环比上升6.1% [4][61] 欧盟天然气供需及库存 - 欧盟第44周天然气供应量65.0亿方，同比上升14.4%，周环比上升5.9%；LNG供应量30.2亿方，占比50.6% [4][66] - 欧盟第44周天然气消费量64.9亿方，周环比上升5.2%，同比上升13.2%；1-44周累计消费量2542.5亿方，同比上升6.4% [4][77] - 欧盟天然气库存量918.22亿方，同比下降13.46%，周环比上升0.01%；库存水平79.6% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年9月国内天然气表观消费量331.90亿方，同比下降2.0%；1-9月累计消费量3177.50亿方，累计同比下降0.2% [80] - 2025年10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [81] 本周行业重点新闻 - 10月份全国全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%；1-10月累计用电量86246亿千瓦时，同比增长5.1% [5][88] - 10月份全国规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [90] - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目（海门站）正式投运 [91] 投资建议 电力板块 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [5] - 建议关注电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [5] - 建议关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [5] - 建议关注煤电设备制造商和灵活性改造公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [5] 天然气板块 - 建议关注天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [5]