外卖行业应对极端天气 - 美团向北京区域骑手发布大风天气预警，提醒防风慢行，可免费使用外卖柜并提供恶劣天气补贴 [3] - 饿了么成立"安全生产"专项小组，启动特殊天气应急机制，在确保安全前提下保障民生需求 [3] 零售与电商动态 - 盒马面向外贸企业开放24小时绿色入驻通道，提供物流供应链支持并计划上线"外贸专区" [3] - 淘宝生活服务和游戏娱乐赛道用户规模突破1亿，GMV超千亿，未来将持续加大投入 [6] 互联网与科技 - 微信PC端更新支持发表朋友圈、接收单聊转账等功能 [5] - 商汤科技推出"日日新V6"大模型，支持10分钟中长视频深度解析 [7] - 阿里云发布国内首个云电脑MCP服务"无影AgentBay"，支持云端生成Agent运行环境 [8] - ChatGPT推出记忆功能升级，可调用历史对话内容 [7] 游戏与娱乐 - 字节跳动否认游戏业务独立上市计划 [4][5] - 字节跳动数据平台团队拆分传闻被澄清为假消息 [7] 消费与家电 - 国内品牌金饰价格突破1000元/克，周六福足金999.9零售价达1010元/克 [8] - 美的集团美国市场收入占比很低，2025年将重点突破海外市场 [8] - 海尔卡奥斯生态科技注册资本增至5.5亿元，增幅1000% [9][10] 汽车行业 - 蔚来否认换电站被宁德时代收购传闻 [12] - 蔚来上线一键上报黑公关功能，打击侵权行为 [12] - 理想MEGA两款新车型开启预订，售价52.98万元起 [15] - 上汽与华为合作的"尚界"新车最快年中亮相 [16] - 特斯拉CyberTruck长续航版本在美上市，起售价69990美元 [17] 金融与投资 - 国泰海通完成合并重组并在A股上市 [19] - 摩根士丹利2025年Q1净营收177.39亿美元，净利润43.15亿美元 [21] - 富国银行2025年Q1营收201.49亿美元，净利润48.94亿美元 [22] 医药与健康 - 中国生物首款带状疱疹mRNA疫苗获批临床 [23][24] - 复星医药拟转让上海复健55%股权，持股比例降至45% [25] 新能源与化工 - 隆基绿能HIBC硅电池转换效率达27.81%，创世界纪录 [27] - 宁德时代H股发行申请获香港联交所审阅 [28] - 巴斯夫表示关税政策对其直接影响有限 [18][19] 企业动态 - 宗馥莉接任重庆娃哈哈昌盛饮料公司董事 [11] - 北京宝格丽酒店回应甜品发霉事件，涉事产品已送检 [12] - 长安汽车预计2025年Q1净利润同比增长12.26%-20.89% [16] - 长安汽车董事长表示汽车央企重组方案已基本完成 [17]

文章核心观点 隆基绿能HIBC硅电池转换效率达27.81%创世界纪录 [1] 分组1 - 隆基绿能自主研发的HIBC硅电池转换效率经德国哈梅林太阳能研究所校准实验认证达27.81% [1] - 该效率逼近理论转换效率极限29.4% [1]

文章核心观点 晶科能源（上饶）有限公司和浙江晶科能源有限公司申请“太阳能电池的制备方法及太阳能电池”专利，该制备方法能减少电池表面缺陷、提高电池转化效率 [1] 公司信息 - 晶科能源（上饶）有限公司成立于2020年，位于上饶市，从事电力、热力生产和供应业 [2] - 企业注册资本389375万人民币，实缴资本350000万人民币 [2] - 公司共对外投资1家企业，参与招投标项目30次，有专利信息230条，拥有行政许可12个 [2] 专利信息 - 晶科能源（上饶）有限公司、浙江晶科能源有限公司申请“太阳能电池的制备方法及太阳能电池”专利，公开号CN 119698106 A，申请日期为2024年12月 [1] - 太阳能电池包括基底，基底第一表面有交错分布的多个第一区域和多个第二区域，第二区域含沿第一方向分布的第一子区域和第二子区域，第一区域设置有隧穿氧化层和第一掺杂导电层 [1] - 制备方法包括提供基底，在第一表面依次制备隧穿氧化层、第掺杂导电层和介质层，用第一激光对第二区域图形化处理改性多个第一子区域内介质层，用第二激光对第二区域图形化处理改性多个第二子区域内介质层，去除第二区域内改性后的介质层、第一掺杂导电层和隧穿氧化层 [1] - 该制备方法能减少电池表面缺陷，提高电池的转化效率 [1]

文章核心观点 - 晶科能源控股披露2024年第四季度及全年业绩和2025年第一季度及全年出货量预测，出货量和收入有不同表现，收入下降主要因太阳能组件平均销售价格下降 [1][2] 公司基本信息 - 晶科能源控股于2010年5月在美国纽约证券交易所上市，是晶科能源间接控股股东，截至公告披露日通过全资子公司间接持有公司58.59%股权 [1] 2024年四季度业绩 - 总出货量达26462兆瓦，含25221兆瓦太阳能组件、1241兆瓦电池片及硅片，环比增长2.1%，同比下降5.0% [1] - 收入达206.5亿元人民币（28.3亿美元），环比下降15.7%，同比下降37.1%，下降主因是太阳能组件平均销售价格下降 [1] 2024年度业绩 - 出货量达99596兆瓦，含92873兆瓦太阳能组件、6723兆瓦电池片及硅片，同比增长19.2% [2] - 总收入达922.6亿元人民币（126.4亿美元），同比下降22.3%，下降主因是太阳能组件平均销售价格下降 [2] 2025年出货量预测 - 第一季度预计组件出货量在16吉瓦到18吉瓦之间 [2] - 全年预计组件出货量在85吉瓦至100吉瓦之间 [2]

发行基本信息 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券总额295,000万元 已获中国证监会同意注册[证监许可〔2025〕33号文] [1] - 债券发行采用优先配售与网上发行结合方式 原股东股权登记日为2025年3月27日(T-1日) [1] - 保荐机构及主承销商为华泰联合证券有限责任公司 [1] 路演安排 - 网上路演时间为2025年3月27日15:00-17:00 通过网址https://roadshow.cnstock.com/进行 [2] - 发行人管理层及保荐机构相关人员将参与路演 [2] - 募集说明书全文可在巨潮网(http://www.cninfo.com.cn)查询 [2] 证券代码信息 - 公司A股证券代码000591 简称太阳能 [1] - 存续债券包括22太阳G1(代码149812)及23太阳GK02(代码148296) [1]

公司可转债发行方案 - 发行规模为人民币295,000万元（29.5亿元）[2] - 票面利率设定为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年未披露具体数值[2] - 转股期限自2025年4月3日起满六个月后首个交易日至可转债到期日[2] - 初始转股价格为5.67元/股 不低于前二十个交易日及前一日股票交易均价 且不低于最近一期经审计每股净资产[2][3] 发行条款与时间安排 - 债券期限为6年 自2025年3月28日至2031年3月27日[4] - 到期赎回价格为112元（含最后一期利息）[4] - 发行方式包含原股东优先配售及网上公开发行 主承销商包销基数29.5亿元 最大包销金额不超过发行总额30%（8.85亿元）[4] 配售与认购安排 - 原股东优先配售比例为每股配售0.7529元可转债 按100元/张转换为0.007529张/股[5] - 公司现有A股股本3,917,797,839股 全部可参与优先配售[5] - 原股东配售代码为"080591" 简称"太能配债" 最小认购单位1张（100元）[6] - 优先配售不足1张部分按数量排序进位分配[6] 资金监管与账户安排 - 公司在招商银行、兴业银行、民生银行、工商银行及国家开发银行开设募集资金专项账户[7] - 与开户银行及保荐人华泰联合证券签订募集资金监管协议[7] - 董事会授权董事长办理账户开立及协议签署事宜[7] 监管批复与法律依据 - 已取得证监会注册批复（证监许可〔2025〕33号）[1] - 方案依据2023年及2024年第一次临时股东大会授权制定[1] - 会议于2025年3月25日以通讯方式召开 符合《公司法》及《公司章程》规定[1]

报告行业投资评级 - 中航高科维持“增持 - A”评级 [18] 报告的核心观点 - 新股市场活跃度下降，3 月创业板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，科创板首发 PE 上升 [5] - 煤炭供给端基本稳定，两会后下游需求有改善预期，冶金煤库存低，双焦价格有弹性，动力煤进口或有变数，价格下降空间不大，临近年报季煤炭板块估值和股息率吸引力提升，建议关注弹性和稳定高股息品种 [12] - 财政部发布清洁能源发展专项资金管理办法，太阳能产品价格结构性上涨，预计短期硅料、硅片、电池片、组件价格上涨，玻璃价格已上涨，推荐不同方向相关企业 [14][16] - 中航高科 2024 年经营业绩稳健增长，航空新材料业务增长，先进制造技术产业化业务优化，将受益于商业航空复苏和低空经济发展 [20] 各目录总结 山证新股 - 投资要点：3 月创业板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，近 6 个月上市新股周内正涨幅占比降低，科创板上周无新股上市，创业板汉朔科技、沪深主板永杰新材上周上市，给出近端已上市、待上市重点新股及远端深度报告覆盖股票 [5] 山证煤炭 - 动力煤：海外煤价回升，内贸煤价格企稳，产地煤矿生产正常，需求方面居民用电淡季但工业用煤需求复苏，港口去库，预计三四月非电用煤需求增长，进口煤增量有变数，动力煤价格中枢下降空间不大，给出相关价格和库存数据 [9] - 冶金煤：库存低位，下游进入旺季，生产供应正常，两会后下游需求预期改善，价格跌势趋缓，价格中枢下降空间不大，给出相关价格和库存数据 [10] - 焦、钢产业链：钢厂库存走低，焦炭虽第十一轮提降但预计下降空间不大，因需求刚性、供给收缩预期和成本支撑，给出相关价格和库存数据 [10] - 煤炭运输：南方运力偏紧，沿海煤炭运价回升，因下游复工和内贸煤补库拉运需求释放，给出相关运价和货船比数据 [10] - 煤炭板块行情回顾：本周煤炭板块回升并跑赢主要指数，采选和煤化工子板块个股普涨，给出涨幅居前个股 [11] - 本周观点及投资建议：煤价调整后供给稳定，需求有改善预期，冶金煤库存低，进口有变数，价格下降空间不大，临近年报季煤炭板块估值和股息率吸引力提升，建议关注弹性和稳定高股息品种及被低估标的 [12] 行业评论 - 太阳能 - 投资要点：2 月光伏设备及元器件制造价格同比下降，财政部发布专项资金管理办法，多晶硅、硅片、电池片、组件、玻璃价格有不同表现，预计短期硅料、硅片、电池片、组件价格上涨，推荐不同方向相关企业 [15][16] 山证军工 - 中航高科 - 投资要点：预计公司 2025 - 2027 年 EPS 及对应 PE，维持“增持 - A”评级 [18] - 事件描述：公司 2024 年营收、利润等指标情况，航空新材料业务增长，先进制造技术产业化业务优化，盈利能力提升，将受益于商业航空复苏和低空经济发展 [20]

行业投资评级 - 同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - CPIA预计2025年我国光伏新增装机215-255GW，全球新增531-583GW，乐观情况下全球同比增长10% [1] - 国家能源局目标2025年非化石能源占能源消费总量比重提高到20%，发电装机达36亿千瓦以上，新能源新增装机超2亿千瓦 [2] - 工信部数据显示2024年光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增速均超10%，组件出口量达238.8GW [2] - 中央一号文件提出加强农村分布式可再生能源开发利用，推动基础设施向农村延伸 [3] 价格追踪 多晶硅 - 致密料均价39.0元/kg，颗粒硅均价37.0元/kg，价格持稳 [4] - 库存缓慢去化，预计新一轮集采价格稳中有涨 [4] 硅片 - 182mm单晶硅片均价1.15元/片，183mm N型硅片均价1.18元/片，价格持平 [4] - 硅片企业排产下调，提价预期增强，短期价格或上涨 [4] 电池片 - M10电池片均价0.33元/W，182mm TOPCon电池片均价0.29元/W [5] - 182*210mm N型电池片价格上涨1.8%至0.29元/W [5] - 短期供需错配或推动价格维持上涨 [5] 组件 - 182mm双面PERC组件均价0.65元/W，182TOPCon双玻组件上涨0.7%至0.695元/W [6] - 分布式组件价格上涨，厂商减少低价订单发货 [6] 玻璃 - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格19.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格12.0元/㎡，价格持平 [6] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、供给侧改善方向（福莱特）、海外布局方向（阿特斯、阳光电源、德业股份） [7] - 建议关注：协鑫科技、通威股份、晶澳科技等产业链相关企业 [7]

证监会推动并购重组政策 - 证监会将持续深化并购重组市场化改革 以优质头部公司为"主力军"推动上市公司吸收合并 [1] - 将落实科技型企业并购重组"绿色通道" 鼓励运用股份、现金、定向可转债等工具注入优质资产 [1] - 开展股份对价分期支付研究 服务科技自立自强和现代化产业体系建设 [1] 金融支持民营企业政策 - 五部门联合要求实施适度宽松货币政策 增加对民营和小微企业信贷投放 [2] - 执行金融支持民营经济25条举措 加快出台供应链金融规范文件 [2] - 强化债券市场制度建设 持续发挥"第二支箭"撬动作用 [2] - 推动完善融资配套机制 提升民营企业股、债、贷多元化融资渠道 [2][3] 制造业PMI数据 - 2月制造业PMI为50 2% 环比上升1 1个百分点 景气水平明显回升 [4][5] - 大型企业PMI达52 5% 环比上升2 6个百分点 中小型企业PMI分别为49 2%和46 3% 均低于临界点 [5] 企业动态 - DeepSeek披露理论成本利润率达545% 按GPU租赁成本2美元/小时计算 日总收入562027美元 [7] - 韩歆毅正式接任蚂蚁集团CEO 全面负责业务管理 原CEO井贤栋专注董事长工作 [8] 资本市场数据 - 上周证监会同意3家IPO注册 涉及中策橡胶、成都长城开发、影石创新 [12] - 本周A股解禁市值301 05亿元 龙旗科技、柳工、华秦科技解禁市值居前三 [13] - 美股三大指数集体收涨 道指涨1 39% 纳指涨1 63% 标普500涨1 58% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1010万美元，略高于目标范围中点，较上一季度下降11.3%，较去年同期下降66.8%，主要因产品销量降低 [35] - GAAP毛损430万美元，占营收42.5%；非GAAP毛损390万美元，占营收38.3%，略低于目标范围中点 [36] - GAAP运营费用1070万美元，非GAAP运营费用810万美元，较去年同期的1320万美元下降，为三年多来最低水平 [37] - GAAP净亏损1540万美元，即每股摊薄亏损0.12美元；调整后EBITDA亏损1220万美元，优于指导范围中点 [38][39] - 第四季度营收目标为1000 - 1400万美元，非GAAP毛损420 - 150万美元，非GAAP运营费用820 - 900万美元，调整后EBITDA亏损1370 - 990万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超过70%的预订量为1P Pioneer产品，而第二季度和第三季度1P营收分别仅为16%和30% [13] - 目前70%的采购订单为1P产品，超过80%的提案为1P产品 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司此前因产品组合不完整在市场中处于不利地位，推出1P产品后，打开了约85%原本无法触及的市场 [10][15] - 在美国市场，西南部、得克萨斯州是传统强劲市场，东北部增长强劲，随着高风产品推出，东南部也存在良好机会 [49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司从仅提供2P产品转变为拥有平衡的1P和2P解决方案，为不同客户站点提供最优方案，增加了美国和主要全球太阳能市场的潜在市场份额 [15] - 注重产品创新，如1P产品具有高风解决方案、兼容所有模块类型、减少切割和填充等特点 [14] - 通过提升客户服务体验、缩短交付时间等方式，增强品牌声誉，与竞争对手形成差异化 [17][18] - 行业中客户希望有更多选择，以支持竞争性定价、改善客户服务体验和推动持续创新 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于有利地位，产品受客户喜爱，业务模式受认可，成本结构有利于实现强劲的利润率增长和盈利 [9] - 预计2025年实现季度盈利，盈利能力取决于1P业务增长和客户项目进度 [26][28] - 太阳能行业发展前景良好，无论政治环境如何变化，太阳能都有发展的动力和阻碍，且太阳能是能源供应的首选之一 [50][51] 其他重要信息 - 公司与Strata Clean Energy签订至少500兆瓦2P跟踪器的多年供应协议，可能扩展至超过1吉瓦 [29] - 与Dunlieh Energy签订1吉瓦供应协议，首个500兆瓦项目预计2025年下半年开始交付跟踪器 [30] - 与Sandhills Energy的1吉瓦协议中，除已宣布的225兆瓦项目外，还将供应320兆瓦和448兆瓦的附近项目，预计2025年下半年开始交付 [31] - 公司签订1500万美元五年期本票的有约束力条款书，预计本月底完成交易；10月从对Dimension Energy的先前投资中获得470万美元现金收益 [21][32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 1P产品在当前积压订单中的占比，以及客户对1P产品安装便利性和安全性的反馈 - 目前约70%的签署采购订单为1P产品，第二季度和第三季度1P营收分别为16%和18%，随着项目开工，这一比例将逐渐增加 [45] - 客户对1P产品反馈良好，其具有使系统安装更简便、快速和安全的关键特性 [46] 问题2: 公司项目在地理上的分布情况 - 公司业务地理分布多样，主要聚焦美国市场，同时也涉及一些国际市场；美国东北部增长强劲，西南部、得克萨斯州是传统强劲市场，随着高风产品推出，东南部也有良好机会 [49] 问题3: 政治环境对公司业务的影响 - 太阳能行业发展不受政治环境左右，无论哪方执政，太阳能都有发展的动力和阻碍，且太阳能是能源供应的首选之一 [50][51] 问题4: 第四季度非GAAP毛利润相对营收前景较好的原因 - 主要由第四季度的产品组合驱动 [53] 问题5: 公司盈亏平衡营收范围是否因向1P业务的转变而改变 - 公司盈亏平衡营收范围仍为5000 - 6000万美元，1P和2P产品利润率相似，主要受季度内项目时间安排和产品组合影响 [59] 问题6: 2025年营收增长节奏 - 预计约60%的签署积压订单将在2025年开始确认营收，2025年公司有较强的增长潜力 [61] 问题7: Strata供应协议是否仅涉及2P产品，以及1P和2P产品交叉销售的机会 - 目前Strata供应协议仅涉及2P产品，但随着公司产品组合丰富，未来有更多交叉销售机会；1P和2P产品适用于不同类型项目，公司在2P市场处于领先地位，两者结合可为投资者提供技术解决方案 [63][65]