研报核心观点 - 富瑞重申对老铺黄金的“买入”评级，但将目标价从1,103港元下调至981港元 [1] - 目标价分别对应2026年和2027年预测市盈率22倍和17倍 [1] - 尽管面临利润率压力，预计公司今年将出现复苏 [1] 财务预测与调整 - 预计2025年下半年净利润为23亿元人民币，同比增长155% [1] - 预计2025年下半年销售额为153亿元人民币，同比增长207% [1] - 将2025至2027年净利润预测分别下调14%、6%、12% [1] - 下调预测主要反映金价高企导致毛利率走低，以及2027年增长恢复正常 [1] 分市场销售表现 - 预计2025年下半年中国内地市场销售额为130亿元人民币，同比增长188% [1] - 预计同期内地市场单店平均销售额将同比增长130% [1] - 预计2025年下半年海外市场销售额为22亿元人民币，同比增长295% [1] 盈利能力指标 - 预计2025年下半年毛利率为36.4%，相对上半年的38.1%有所下降 [1]

2025年A股业绩预告整体情况 - 截至2026年1月13日，A股市场已有140只股票发布2025年业绩预告或快报，其中94只给出了具体的净利润范围 [2] - 以预告或快报中值统计，有72只股票净利润超过1亿元人民币，22只股票净利润在10亿元人民币以上 [2] - 紫金矿业、药明康德、立讯精密、上港集团净利润超过100亿元人民币，分别为515亿元、191.51亿元、168.52亿元、134亿元 [2] 高盈利公司业绩亮点 - **药明康德**：预计2025年实现营收约454.57亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40%；归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [1] - 药明康德业绩增长包含出售联营公司及部分业务股权的投资收益，其中出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股权净收益约41.61亿元，出售上海康德弘翼及上海药明津石100%股权净收益约14.34亿元，合计非经常性收益约55.95亿元 [1] - 剔除上述非经常性收益，药明康德预计扣非净利润高达132.41亿元，同比增长约32.56%，为历史峰值，公司称业绩增长得益于其“一体化、端到端”CRDMO业务模式 [1] - **上港集团**：2025年实现营收394.4亿元，同比增长3.5%；归母净利润134亿元，同比下降10.4%，公司全年货物吞吐量达6亿吨，集装箱吞吐量5506.3万标准箱，再创新高 [3] - **藏格矿业**：预计2025年归母净利润37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10%，主要驱动因素为氯化钾销量108.43万吨且销售价格上涨，以及碳酸锂业务四季度价格回暖，参股西藏巨龙铜业确认投资收益约26.8亿元 [4][5] 业绩高速增长公司分析 - 以预告中值统计，在2024年同期盈利基础上，有19只股票净利润同比翻倍增长 [6] - 中科蓝讯、传化智联、百奥赛图、康辰药业净利润增速排名前四，依次为371.51%、308.82%、303.57%、279% [6] - **中科蓝讯**：预计实现营收18.3亿元至18.5亿元，同比增长0.60%到1.70%；归母净利润14亿元至14.3亿元，同比增长366.51%到376.51%，业绩大幅增长主要因对摩尔线程和沐曦股份的投资公允价值大幅上升 [6] - **潮宏基**：预计归母净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175%，截至2025年底珠宝门店总数达1668家，年内净增163家 [7] - 天赐材料、中船防务净利润增速分别为178.97%和173.25% [6][7] - 药明康德以102.65%的净利润增速也位列翻倍增长名单中 [7] 其他业绩变动情况 - 回盛生物、英联股份、中泰股份、南兴股份、天永智能5只股票预计2025年全年实现扭亏为盈 [8]

业绩预告 - 公司预告2025年实现归母净利润4.4-5.3亿元，同比增长125%-175% [1] - 预告2025年扣非净利润4.2-5.1亿元，同比增长125%-175% [1] - 对应2025年第四季度归母净利润中枢为1.7亿元，同比大幅扭亏（2024年第四季度为-1.2亿元） [1] 业务表现与增长驱动 - 2025年第四季度珠宝主业预计延续良好增长态势，2025年第三季度珠宝业务收入同比增长54% [2] - 2025年第四季度利润同比大幅扭亏，主要得益于珠宝主业良好表现及女包业务减值同比显著收窄 [2] - 公司积极推进全渠道融合与国际化布局，截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，全年净增163家，其中第四季度净增69家 [2] 行业与产品前景 - 2025年金价大幅上行，金交所AU9999收盘价全年增长59%，2026年以来继续保持上涨趋势 [2] - 在高金价背景下，黄金珠宝首饰的进一步提价有望加强其高级感，进而提升消费者关注度和喜爱度 [2] - 品牌认知和产品特色突出的品牌有望持续跑赢行业，公司以时尚诠释东方文化，非遗花丝、IP联名、串珠等产品终端销售良好 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年/2026年每股收益（EPS）预测0.53元/0.66元不变，引入2027年EPS预测0.81元 [4] - 当前股价对应19倍2026年市盈率（P/E）和15倍2027年P/E [4] - 维持目标价16.39元，对应25倍2026年P/E和20倍2027年P/E，有31%的上行空间 [4]

公司控股股东股份质押情况 - 控股股东汕头市潮鸿基投资有限公司办理了部分股份的解除质押和股权质押手续 [1] - 公告披露日，潮鸿基投资质押的股份不存在平仓风险或被强制过户风险 [1] - 公司将持续关注股东质押情况及风险，并按规定及时做好信息披露 [1] 2025年度业绩预告核心数据 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [4] - 预计2025年度净利润为正值且同比上升50%以上 [4] - 相关财务数据未经会计师事务所审计，但公司已与会计师事务所预沟通且双方不存在分歧 [4] 2025年度业绩增长驱动因素 - 公司围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”的核心战略发展 [4] - 秉承以时尚诠释东方文化的品牌理念，持续优化产品与服务，依托精细化运营和数字化赋能 [4] - 积极推进线上线下全渠道融合，并加快国际化布局，不断提升单店经营效益 [4] - 截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，年内净增门店163家 [4] - 产品力、品牌力提升及团队精细化运营共同驱动珠宝业务实现显著业绩增长 [4]

黄金市场价格体系与结构性分析 - 国际与国内基础黄金价格呈现下行趋势，但主要珠宝品牌的金饰零售报价依然坚挺，周大福、六福珠宝等品牌足金价格维持在每克1400元以上，与上海黄金交易所现货金价每克约1000元的水平形成显著差距 [1] - 从交易市场到零售终端，黄金价格呈现明显梯度，上海黄金交易所的现货及期货合约价格是市场基准，商业银行的纸黄金与投资金条价格通常在此基准上小幅增加 [1] - 珠宝门店销售的饰品金价最高，普遍较基础金价高出30%至40%，以深圳水贝为代表的批发市场价格介于两者之间，为零售环节提供原料 [2] 主要珠宝品牌黄金产品零售价格对比 - 周大福品牌黄金报价为1406元/克，铂金价格为905元/克，金条价格为1233元/克 [1] - 周生生和六福珠宝的黄金价格分别为1410元/克和1406元/克，铂金价格为905元/克，金条价格同为1233元/克 [1] - 谢瑞麟和金至尊品牌的黄金价格也是1406元/克，金条价格保持在1233元/克 [1] - 潮宏基的黄金、铂金和金条价格分别为1406元/克、905元/克和1233元/克 [1] - 菜百首饰的黄金价格较低，为1372元/克，铂金价格735元/克，金条价格1158元/克 [1] - 老庙黄金的黄金价格为1407元/克，铂金920元/克，金条价格较高，达到1362元/克 [1] - 老凤祥的黄金报价为1399元/克，铂金820元/克，金条价格1255元/克 [1] 央行购金行为与战略意义 - 在全球金融格局演变的背景下，各国央行持续增加黄金储备，数据显示，我国黄金储备已突破7400万盎司，并保持逐月小幅增长态势 [3] - 尽管2025年以来金价屡创新高，央行增持的步伐并未停止，超越了单纯的价值投资范畴，更被视为优化国家外汇储备结构、提升货币信用基础的战略举措 [3] - 央行的坚定态度为黄金市场提供了重要的长期信心支撑 [3] 市场价差与未来价格预期 - 当前黄金回收价格与基础金价之间的差距有所扩大，这往往被视为市场情绪转变的先导信号，回收商率先调低报价，反映出渠道对于未来金价走势的谨慎判断 [5] - 这种谨慎情绪会逐渐传导至消费终端，影响消费者的购买决策，尽管品牌门店售价暂未下调，但价差扩大已暗示后续零售价格面临补跌压力 [5] - 市场各方正在密切关注国际金价动向，以判断调整的时机与幅度 [5] 黄金在全球资产配置中的角色演变 - 随着全球经济不确定性增加，黄金的资产配置价值再度受到重视，各国央行积极推进储备资产多元化，降低对单一主权货币的过度依赖，黄金在其中扮演着关键角色 [6] - 金价已处于历史高位，许多经济体的黄金储备占比仍有提升空间，结构性需求可能长期存在 [6] - 黄金正在重新成为全球货币体系中的重要稳定锚，超越单一国家信用的特性在当前国际环境下显得尤为可贵 [6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175% [1] 公司战略与运营 - 公司2025年核心战略为“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”，品牌理念是以时尚诠释东方文化 [1] - 公司通过持续优化产品与服务，依托精细化运营和数字化赋能，夯实品牌核心竞争力 [1] - 公司积极推进线上线下全渠道融合，并加快国际化布局，不断提升单店经营效益 [1] 业务发展与门店网络 - 截至2025年底，公司珠宝门店总数达到1,668家，年内净增门店163家 [1] - 得益于产品力、品牌力的持续提升以及团队精细化运营，公司珠宝业务在2025年度实现了显著业绩增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元至5.33亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为125%至175% [1] 公司战略与运营 - 公司2025年核心战略为“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化” [1] - 公司秉承以时尚诠释东方文化的品牌理念，持续优化产品与服务 [1] - 公司依托精细化运营和数字化赋能，进一步夯实品牌核心竞争力 [1] - 公司积极推进线上线下全渠道融合，并加快国际化布局 [1] - 公司不断提升单店经营效益 [1] 业务发展与成果 - 截至2025年底，公司珠宝门店总数达到1,668家 [1] - 2025年内公司净增门店163家 [1] - 得益于产品力和品牌力的持续提升，以及团队精细化运营，公司珠宝业务在2025年度实现了显著业绩增长 [1]

核心观点 - 黄金和白银价格在2025年1月12日于国际和国内市场均创下历史新高，主要受美联储独立性担忧、宽松货币政策预期、地缘政治风险及央行持续购金等多重因素驱动，分析师普遍维持看涨预期 [1][4][5][6] 市场价格表现 - **国际金价创新高**：1月12日亚洲交易时段，现货黄金价格一度突破4600美元/盎司，日内大涨约2%，收报4584.725美元/盎司，涨幅1.68%；COMEX黄金期货价格报4597.6美元/盎司，日内涨2.15% [1] - **国际银价飙升**：白银现货站上84美元/盎司，涨幅超5.5%，收报84.059美元/盎司，日内涨5.38%，年初至今累计上涨17.44%；COMEX白银报83.91美元/盎司，日内涨5.576%，年初至今累计上涨18.22% [1] - **国内期货市场大涨**：沪金期货主力合约最高触及1031.3元/克，收报1026.28元/克，涨2.57%；沪银期货主力合约表现更为亮眼，最高触及20998元/千克，收报20945元/千克，单日大涨14.42%，成功站稳20000元/千克整数关口 [1] - **国内黄金饰品价格普涨**：多个品牌足金报价突破1400元/克，周生生、老庙报价1429元/克，老凤祥报价1428元/克，周大福报价1426元/克，六福珠宝、金至尊报价1424元/克，较昨日普遍上涨20元/克，日涨幅在1.35%至2.07%之间 [2][3] 价格上涨驱动因素 - **美联储独立性担忧与政策不确定性**：特朗普针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，引发市场对美联储货币政策独立性受损的担忧，增加了政策路径的不确定性，直接或间接利多贵金属价格 [4] - **宽松货币政策预期**：宽松预期会压低美债收益率与市场利率，降低持有黄金的机会成本，提升投资需求；同时削弱美元信用，抬升黄金估值中枢并刺激央行购金需求；此外还会推升通胀预期，激活黄金的抗通胀配置价值 [4][5] - **地缘政治风险**：美伊军事冲突风险逼近临界点，推升了市场的避险需求 [4] - **央行持续购金**：截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持；法兴银行分析指出，许多央行目标是将黄金储备占比提升至20%，若全球前50大央行中储备不足的国家仅将占比提升1%，就足以将金价推高约1000美元 [5] - **结构性需求变化**：摩根士丹利指出，近期黄金在全球央行储备中的份额自1996年以来首次超越美国国债，这是一个投资者对黄金长期价值充满信心的“强有力信号” [6] 机构观点与价格展望 - **看涨趋势延续**：南华期货贵金属分析师夏莹莹维持看涨预期，认为美联储独立性受损、地缘冲突、去美元化及央行购金等核心叙事形成共振，共同强化贵金属的上涨逻辑，且其影响具备较强的持续性 [4][6] - **短期技术分析**：嘉盛集团分析师Jerry Chen认为，黄金短线可能出现超买修正，但多头力量依旧占优，在前高4550美元/盎司上方维持看涨；若金价跌破4380美元/盎司，则可能出现更大幅度回撤 [6] - **关键阻力位与目标价**：东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，市场下一个关键心理和技术阻力位在4800美元/盎司；摩根士丹利已将2026年第四季度的金价目标上调至4800美元 [5][6] 市场动态与监管提示 - **交易所风险提示**：1月12日盘后，上海黄金交易所发布通知，提示近期贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升，要求会员单位做好风险应急预案，并提示投资者做好风险防范，合理控制仓位 [3]

公司业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为43,571.09万元至53,253.56万元，比上年同期增长125%至175% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为42,133.01万元至51,495.90万元，比上年同期增长125%至175% [1] 公司战略与运营 - 2025年公司核心战略为“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化” [1] - 公司秉承以时尚诠释东方文化的品牌理念，持续优化产品与服务 [1] - 公司依托精细化运营和数字化赋能，进一步夯实品牌核心竞争力 [1] - 公司积极推进线上线下全渠道融合，并加快国际化布局，不断提升单店经营效益 [1] 业务发展情况 - 截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，年内净增门店163家 [1] - 得益于产品力和品牌力的持续提升，以及团队精细化运营，公司珠宝业务在2025年度实现了显著业绩增长 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月12日，潮宏基发布业绩预告，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为 43,571.09万元~53,253.56万元，同比增长125%~175%。 ...