晨光新材产能建设进展 - 公司"年产2.3万吨特种有机硅材料项目"中气凝胶设计产能为2000吨/年，已处于正式生产阶段 [1] - 全资子公司安徽晨光新材料有限公司"年产30万吨功能性硅烷项目"处于全面建设阶段 [1] - 全资子公司宁夏晨光新材料有限公司"年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目"一期已于2024下半年达到试生产条件 [1] - 2025年将继续推进宁夏项目二期建设及项目三期规划工作 [1]

市场表现 - 沪深两市三大股指17日普遍上涨 沪指涨0 37%至3516 83点 深成指涨1 43%至10873 62点 创业板指涨1 76%至2269 33点 创年内收盘次高 距历史高点仅差12 18点 [1][2] - 元器件板块大幅上涨 满坤科技 东山精密 广合科技 泰晶科技等个股涨停 CPO PCB AI PC AI手机等交叉概念板块同步走强 [1] - 航空 兵装重组 通信设备 医药 6G等板块显著上涨 贵金属 电力 银行板块小幅调整 [1] - 两市成交活跃 沪市成交6098亿元 深市成交9296亿元 创业板成交4431亿元 [2] 机构观点 - 巨丰投顾认为沪指站上3500点后 货币政策宽松及增量资金入场将推动A股上行 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人 低空经济等高景气领域 [3] - 国泰海通预计未来三年国内头部互联网厂商资本开支将维持高位 带来超7GW IT电力新增需求 第三方IDC储备不足5GW 供需优化推动数据中心价格企稳 海外数据中心已现涨价趋势 [3] - 天风证券指出陶氏关闭英国有机硅工厂(欧洲第二大产能) 海外产能退出加速行业供需改善 中国有机硅出口份额有望提升 [3] 行业动态 - 中国牵头制定的全球首个锂离子电池硅基负极材料国际标准发布 将推动纳米硅基负极材料产业化及新能源产业链协同发展 [4] - 河南省出台政策支持上市公司并购重组 引导银行发放并购贷款并倾斜科技型企业 旨在提升上市公司质量及资本市场服务实体经济能力 [5]

事件概述 - 陶氏公司宣布关闭三家欧洲上游资产，包括德国伯伦乙烯裂解装置、德国施科堡氯碱及乙烯基装置、英国巴里基础硅氧烷工厂，预计2026年年中开始，2029年完成 [2] - 陶氏英国巴里工厂关停的聚硅氧烷产能为14.5万吨，占欧洲地区产能30.5%，占海外产能13.7%，占全球产能3.4% [2] 行业供需格局 - 全球约75%的DMC产能集中在中国，海外产能增长缓慢 [2] - 2015-2024年海外聚硅氧烷产能退出约29万吨，预计到2026年海外产能进一步缩减至91.5万吨 [1][3] - 2025年行业新增产能增速预计降至3.0%，需求领域有望实现12%增长率，行业将迎来新一轮供需错配 [3] 中国有机硅出口影响 - 2024年中国有机硅对欧洲出口量约9.8万吨，占国内总出口量18% [4] - 陶氏英国工厂关停后，按60%产能利用率计算，对应一年DMC产量约8.7万吨，占2024年中国对欧洲出口量88%，占总出口量15.9% [1][4] - 中国有机硅对欧洲出口份额有望提升，边际拉动出口增量效应明显 [1][4] 公司推荐 - 重点推荐新安股份(600596.SH)，建议关注合盛硅业(603260.SH)、东岳硅材(300821.SZ) [5] 行业趋势 - 中国有机硅需求增速维持快速增长，2021-2024年表需CAGR为15.5% [3] - 当前有机硅价格运行至相对底部区间，2025年边际供需改善，产品价格有望上行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济企稳基础待夯实，关注“反内卷”政策预期及7月政治局会议稳增长政策可能；关注美国“对等关税”对需求预期的影响；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，商品价格波动率或偏高；工业品逢低多配[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资、出口数据走弱，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础待夯实，上半年GDP同比增5.3%高于目标，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资走弱；7月“反内卷”政策预期升温，关注多行业；7月16日A股三大指数小幅下跌[1] - 特朗普签署法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，6月美联储纪要显示关税或推高通胀，6月PPI年率2.3%为2024年9月以来新低；特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判，关注关税对需求预期影响[1] 商品板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期能源和有色板块受益；黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[2] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配[3] 要闻 - 沪指震荡调整，创业板指冲高回落，医药、机器人、汽车零部件板块走强，有机硅板块调整，沪深京三市超3200股飘红，成交1.46万亿[4] - 美国达拉斯联储主席Logan支持维持利率不变，若通胀和劳动力市场走软可能降息，6月PPI年率2.3%、月率0%均低于预期[4] - 众议院共和党领导人加密货币监管措施计划受阻，特朗普将发小体量国家关税信函，AMD重启对华出口芯片，加拿大与美国贸易谈判将加紧，特朗普称关税8月1日开始、与越南协议基本敲定，美国对印尼征19%关税，对巴西展开贸易调查，美国要求韩国建投资基金，美伊若8月底未达成协议伊朗将面临制裁，美国API原油等库存有变化，美国威胁退出IEA[5] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表[6][8][11] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差图表[14] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊图表[18][19][21]

核心观点 - 宏观经济呈现产业结构优化、需求结构再平衡、稳增长政策支撑和外需韧性超预期等特点，债市三季度或为做多窗口；化工行业海外产能退出、供给端调整，关注阶段性供需变化；建筑建材行业基建投资后续或保持较高水平；宠物行业消费升级、国产品牌崛起；医疗设备中标额同比增长；中小市值公司盛业AI应用商业化，电商和机器人赛道布局；近期A股在分歧中震荡上行，港股延续反弹 [1][3][4][16][18][19][7] 各报告总结 《固收|如何理解 5.3%的 GDP 增速——经济数据点评》 - 产业结构优化，上半年高技术制造业和装备制造业增加值增速快于规模以上工业整体增速 [1] - 需求结构再平衡，内需对经济增长贡献率持续提升，二季度最终消费支出和资本形成贡献率有变化 [1] - 稳增长政策支撑，1 - 6 月基建和制造业投资累计同比增长，反映财政政策发力效果 [1] - 外需韧性超预期，上半年我国出口增长，净出口对经济增长贡献率达 31.2% [1] - 债市基本面逻辑仍有支撑，预计三季度是做多窗口，关注 7 月政治局会议政策信号 [1] 《化工|陶氏有机硅英国工厂产能关停的影响分析》 - 成本和产业链竞争弱势使海外有机硅产能持续退出，预计到 2026 年海外聚硅氧烷产能缩减至 91.5 万吨 [3][34] - 陶氏英国工厂关停，我国有机硅欧洲出口份额有望提升，加速供需格局改善，相关标的有新安股份等 [3][35] 《建筑建材|6 月基建延续托底，下半年财政发力或将推动基建投资高增》 - 水泥需求趋稳，当前价格和盈利处于底部，上层重申反内卷后关注后续旺季价格反弹机会 [4][48] - 玻璃供需矛盾仍存，7 月初中下游补货带动成交增加，预计主流价格维稳，关注后续补货持续性 [4][49] - 下半年超长期特别国债发行等因素或支撑基建投资，建议从高景气细分赛道挖掘个股和关注低估值央国企大票机会 [4][45] 《天风 7 月金股推荐》 - 推荐百济神州 - U、内蒙一机等多只股票 [5] 《买方观点》 - 近期 A 股市场在分歧中震荡上行，三大指数分化，北证 50 逆势走强，医药等板块领涨 [7] - 港股延续反弹，受国内政策宽松和海外流动性改善支撑，恒生科技等成长方向弹性强 [7] - 后续投资关注建材等反内卷主题受益行业、机器人等科技成长主线及恒生互联网等白马品种，中长期关注中国制造业出海 [7] 《化工|周观点：供给端调整权重加大，"反内卷"下关注阶段性供需变化，氯化钾、DMF 价格上涨》 - 国家支持零碳园区建设，推进园区低碳化零碳化改造 [8] - 氯化钾市场供紧需弱，低库存和现货流通偏紧支撑贸易商挺价 [8] - DMF 市场交投积极，供应缩减、库存消减，报价上探后在区间波动 [8] 《化工|化工行业运行指标跟踪 - 2025 年 5 月数据》 - 此轮周期接近尾声，国内行业库存进入补库阶段，但 24 年化工行业价格和利润全年整体承压 [9][38] - 从供给和需求逻辑寻找投资机会，如制冷剂、MDI 等行业；关注内循环和外循环方向的投资机会 [39] 《农业|近期宠物行业更新（含 618 关键数据）》 - 618 宠物食品赛道全网销售额达 75 亿元，平台策略调整推动行业健康发展 [16] - 中国宠物品牌加速体验经济转型，如麦富迪等打造特色模式 [16] - 推荐乖宝宠物等标的，建议关注朝云集团 [16] 《医药|医疗器械——医疗设备月度中标梳理——2025 年 6 月》 - 2025 年 6 月医疗设备中标总额同比增长 30%，2025H1 整体同比增长 64% [18][36] - 国产设备中标金额回暖，迈瑞、联影等部分品类增速较高；进口品牌中标金额快速增长，超声同比增速高 [18][36][37] 《中小市值|盛业（06069）：AI 应用商业化初步兑现，电商、机器人赛道同步布局》 - 公司预计 2025H1 净利润同比 + 20%，得益于平台规模增长、科技服务收入占比提升等 [19][23] - AI 应用商业化落地，实现 AI 找单服务，人均资金周转量增长约 27% [19][24] - 电商板块成为新增长引擎，已覆盖 5 家头部电商平台，同时布局机器人产业链 [25] 《361 度（01361）：超品店稳步推进》 - 2025Q2 主品牌、童装品牌线下零售额和电商平台流水同比增长 [27] - 品牌战略升级，在跑步、篮球等领域推出新品满足多样需求 [27] - 渠道革新，线下超品店战略推进，已布局 49 家千平米门店 [28] - 营销矩阵多点突破，与世界泳联合作，助力水上运动发展 [28] 《山高环能（000803）：25H1 预告高增长，下游 SAF 需求增长带动 UCO 价格上涨》 - 2025 年公司业绩向好，UCO 产量提升、价格上涨，25H1 归母净利润同比大幅上升 [30] - 国内外 SAF 需求增长为 UCO 价格带来支撑，公司订单充裕 [31][32] - 调整盈利预测，预计 2025 - 27 年营收和归母净利润情况，上调评级为“买入” [32] 《医疗器械：医疗设备月度中标梳理——2025 年 6 月》 - 2025 年 6 月医疗设备中标总额同比增长 30%，2025H1 整体同比增长 64% [18][36] - 国产设备中标金额持续回暖，部分公司和品类增速较高；进口品牌中标金额快速增长，超声同比增速高 [18][36][37] 《基础化工：化工行业运行指标跟踪 - 2025 年 5 月数据》 - 此轮周期接近尾声，国内行业库存进入补库阶段，24 年化工行业价格和利润全年整体承压 [9][38] - 从供给和需求逻辑寻找投资机会，关注内循环和外循环方向的投资机会 [39] 《农林牧渔：行业专题：近期宠物行业更新（含 618 关键数据）》 - 618 宠物食品赛道全网销售额达 75 亿元，平台策略调整推动行业健康发展 [16][42] - 头部主播直播间宠物品类销售额大增，消费升级趋势显著 [41] - 中国宠物品牌加速体验经济转型，建议关注朝云集团，推荐乖宝宠物等标的 [16][43] 《建筑装饰：6 月基建延续托底，下半年财政发力或将推动基建投资高增》 - 6 月基建投资增速放缓或与财政支出下滑和天气有关，后续基建投资或保持较高水平 [45] - 地产数据仍在筑底，交运数据持续回升 [46] - 水泥需求趋稳，关注后续价格反弹机会；玻璃供需矛盾仍存，关注补货持续性 [47][49]

行业与公司 * 有机硅行业 [1] 核心观点与论据 需求与市场表现 * 2025年上半年有机硅需求增速接近20% 主要受益于电子电器领域高温胶需求增长及欧洲市场出口量增加 [1] * 预计下半年需求增速将放缓至8%-10% 受建筑行业表现不佳影响 但新能源 新材料等新兴领域需求增长显著 [1] * 2024年表观消费量增长20% 相比2023年的11%显著提高 增速主要由电子电器特别是高温胶需求推动 欧洲市场出口量增加显著 [18] * 海外市场需求主要集中在电子电器领域 随着半导体和AI技术发展 对特种硅胶和定制硅胶的需求增加 硅油冷凝液在芯片降温方面应用广泛且需求快速增长 [21] * 建筑行业是最大下游市场但近期表现不佳 新能源 新材料领域需求增速预计可达18%以上 [8][17] * 纺织 光伏以及交通运输等领域也是重要消费市场 但光伏行业因过剩问题预计增速不会太快 日用品受消费降级影响可能放缓 [17] 价格与成本利润 * 当前DMC价格约为11,000元/吨 生产成本在10,500至10,700元/吨之间 盈利空间较小 [1][9] * 工业硅价格上涨是影响成本的主要因素 部分企业通过自供工业硅和氯甲烷降低成本压力 [1][3][9] * 深加工产品价格与利润空间更高 例如DMC售价11,000元/吨 而深加工后的高温胶售价为12,000元/吨左右 越往下游延伸利润越高 [16] * 2025年市场价格整体呈现下跌趋势 6月中下旬DMC实际成交价格跌至每吨1万元的历史新低 随后小幅反弹 目前处于缓慢上涨阶段 [2] * 近期DMC价格上涨驱动因素包括工业硅等上游原料涨价 供应端支撑（如企业检修消耗库存）以及供需矛盾逐步好转 [4] 供给与产能 * 国内有机硅产能约344万吨 占全球总产能的70%左右 [13] * 2025年无新增DMC产能投产 供应端增长主要依赖现有企业提高开工率 [1][12] * 2026年规划新增产能包括新疆奇亚一期80万吨单体等项目 但除新疆奇亚外其他项目因建设周期问题存在不确定性 [1][12] * 陶氏预计2026年退出40万吨单体产能（折合20万吨中间体）对全球供给影响有限 国内现有产能开工率稍提高即可补充 反而利好国内出口 [1][6] * 有机硅行业暂无强制减产政策 大规模降负荷或产能退出的可能性较低 因行业仍略微盈利且大部分单体厂还涉及其他产品作为补充 [7] 开工率与库存 * 当前行业开工率约为72%-73% 部分企业停车或降负荷生产 [1][11] * 预计下半年开工率将提升至80%左右 驱动因素为供需矛盾缓解 "金九银十"需求旺季及出口增加 [1][11] * 工厂库存正在缓慢下滑 目前统计接近5万吨 实际库存略高于此 但相比四五月份已显著下降 预计8月份随订单交付将继续减少 [20] * 每月消费量约为20万吨 因此当前出货压力不大 [20] 下游产品结构 * 有机硅下游深加工产品中 高温胶占比约40% 主要应用于建筑和电子电器领域 [3][15] * 室温胶占比30% 用于电子电器和建筑领域 [3][15] * 硅油占比12%-15% 广泛应用于日化 纺织品防静电处理及食品加工消泡剂等领域 [3][15] * 其他如硅树脂 偶联剂等小品种约占10% [15] * 高温胶还用于汽车发动机 航空航天及国防等高温环境中的密封圈及模具制造 [15] * 偶联剂用于橡胶 塑料及复合材料 并增强轮胎耐磨性能 树脂用于耐高温绝缘漆及涂料 全球年产量约10万吨 [25] 其他重要内容 原材料与生产工艺 * DMC生产主要使用工业硅和氯甲烷 每吨DMC需要约0.52到0.53吨工业硅（部分企业工艺改进单耗可降至0.5以下） 氯甲烷平均单耗约为1.6吨 [22] * 各单体厂间生产工艺差别不大 但装置时间长短影响损耗及费用均摊 进而影响利润空间 [10] 市场展望 * 下半年市场表现预计优于上半年 驱动因素包括美国加征关税影响减弱 "金九银十"需求旺盛 单体厂可能逐步实施减产计划 以及国家政策对光伏行业的影响可能传导至有机硅领域 [5] * 工业硅价格短期内可能因期货市场支撑而上涨 但长期走势因供需面未明显改善需谨慎观望 [3][24] * 有机硅作为工业硅下游消费占比约30%多 与多晶硅相近 对有机硅价格支撑作用明显 [24]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 海外有机硅产能退出，有望加速改善行业供需格局；我国有机硅需求高增，出口边际改善，价格有望上行；推荐新安股份，关注合盛硅业、东岳硅材 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月7日，陶氏公司宣布关闭三家欧洲上游资产，包括德国伯伦乙烯裂解装置、德国施科堡氯碱及乙烯基装置、英国巴里基础硅氧烷工厂，预计2026年年中开始，2027年底完成，2029年最终完成 [1][9] - 关闭资产将从2026年开始实现运营EBITDA增长，到2029年底约达2亿美元，四年内现金支出约5亿美元，可调整欧洲产能、减少销售风险、剥离高成本资产、提升利润率 [9] 点评 海外有机硅产能退出，有望加速改善行业供需格局 - 全球约75%的DMC产能集中在我国，2008 - 2024年我国有机硅产能占比从16%提升至75%，成为全球最大生产国 [10] - 陶氏关闭的英国工厂是欧洲第二大产能，关停的14.5万吨聚硅氧烷产能占欧洲30.5%、海外13.7%、全球3.4% [2][14] - 2015 - 2024年海外产能从135万吨缩减至106万吨，预计到2026年减至91.5万吨，成本和产业链竞争弱势是主要原因 [2][17] - 陶氏和瓦克有机硅业务收入增速放缓、盈利下滑，欧洲能源成本约为美国3倍，海外巨头成本劣势明显，未来或注重下游产品开发 [17][18] 我国有机硅需求高增，出口边际改善关注价格弹性 - 2021 - 2024年我国有机硅表观消费量CAGR为15.5%，2025年新增产能增速降至3.0%，需求增长12%，价格有望上行 [22] - 截至2025年7月11日，国内DMC产品均价11000元/吨，跌至2009年以来最低区间，2026年行业几乎无新增产能，景气度及盈利有望企稳回升 [22] - 2024年我国有机硅对欧洲出口量9.8万吨，占总出口量18%，陶氏英国工厂关停或提升我国对欧出口份额，按60%产能利用率算，对应产量占2024年对欧出口量88%、总出口量15.9% [23][25] 相关标的 - 重点推荐新安股份，建议关注合盛硅业、东岳硅材 [3][28]

市场表现 - 沪指全天震荡调整 收盘跌0 03% 深成指跌0 22% 创业板指冲高回落 收盘跌0 22% [1] - 沪深京三市超3200股上涨 黄白二线分化 个股涨多跌少 [1] - 市场成交额达1 46万亿 [1] 行业板块 - 医药行业逆势走强 联环药业 力生制药等多股涨停 [1] - 机器人概念反复活跃 上纬新材 浙江荣泰等封板 [1] - 汽车零部件板块拉升 英利汽车 西上海等涨停 [1] - 有机硅板块调整 晨光新材接近跌停 [1]

工业硅期货价格反弹 - 工业硅期货主力合约2509上涨3.27%，成交量147.40万手，全合约总计成交169.03万手，比上一日新增60.15万手 [1] - 反弹主因国家有关部门将重点治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，加快行业高质量发展 [1] - 合盛硅业股价从6月25日45.19元/股上涨至7月14日50.16元/股，累计涨幅超10% [1] 光伏行业自律与价格传导 - 工业硅价格呈现V字形反弹，行业已度过"煎熬期" [2] - 多晶硅期货价格从30400元/吨上涨至42265元/吨，14个交易日内大涨39%，单周涨幅16.39% [2] - 光伏产业链涨价趋势向上下游传导，多个环节报价开始上扬 [2] 合盛硅业业绩与经营策略 - 公司一季度归母净利润2.60亿元，预计半年度亏损3亿元至4亿元，推算二季度单季度亏损5.6亿元—6.6亿元 [3] - 亏损原因包括工业硅销售价格同比降幅较大，光伏板块停工损失和计提存货跌价准备 [3] - 公司表示将坚持"聚焦主业、固本强核、优化配置"，保障现金流为正，优化降本增效策略 [4] 行业成本与现金流管理 - 硅料硅片行业2025年一季度全员亏损，通威股份半年度预亏49亿元—52亿元 [4] - 合盛硅业有机硅业务成为稳定现金流的重要保障，抗风险能力强于光伏产业链企业 [4] - 工业硅价格上涨为有机硅成本端形成支撑，陶氏退出欧洲有机硅产能驱动价格上行 [4] 有机硅行业供需展望 - 有机硅行业新增产能投放接近尾声，需求端在电子电器、加工制造等领域稳步增长 [5] - 陶氏关停欧洲产能或加快全球供需修复进程，国内企业有望受益 [5]

有机硅概念板块市场表现 - A股有机硅概念板块盘中出现回调 [1] - 宏柏新材封板跌停 [1] - 飞鹿股份、集泰股份、晨光新材、吉华集团等个股跟随下跌 [1]