热点大事 - 美国总统特朗普表示，结束与伊朗的冲突“没有时间表”，无需着急，并否认了与中期选举相关的猜测及关于停火“窗口期”的报道 [2] - 美伊在霍尔木兹海峡对峙升级，美军自4月14日以来已要求31艘船只掉头或返港，伊朗方面则在22日拦截了3艘船只，双方谈判前景不明 [3] - 特斯拉宣布第三代人形机器人Optimus V3预计在2026年年中亮相，并于2026年7-8月启动正式投产，预计明年投入外部场景应用，是一款可通过观察学习新技能的通用机器人，目标年产百万台 [3] 市场表现复盘 - 2026年4月23日，A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额达2.82万亿元，较上一交易日放量2445亿元 [5][7][12] - 行业板块多数收跌，白酒、航海装备、煤炭、电力板块涨幅居前，其中航海装备板块资金净流入13.14亿元，稀土、贵金属、小金属等板块跌幅居前 [9] - 全球市场出现调整，日经225指数盘中触及历史新高60013.98点后回落近1%，韩国综合股价指数盘中触及历史新高6538.72点后亦回落 [11] 盘面结构与驱动因素 - 算力板块成为市场亮点，受《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》政策推动及中国智能算力规模已达1882 EFLOPS的产业趋势催化，算力租赁板块爆发，分析认为该赛道已进入量价齐升的高景气周期 [12] - 食品饮料板块逆市走强，收涨0.84%，在指数回调背景下表现亮眼，其防御属性与业绩确定性受到关注 [12][16] - 市场呈现结构性分化，有色金属板块大幅重挫，其中稀土概念领跌，板块跌幅超8%，而算力等科技成长方向与食品饮料等防御板块之间资金轮动明显 [12] 后市展望与关注方向 - 技术面看，沪指在突破4100点后小幅回落至4093.25点，属于正常回踩，4050-4060区域为关键支撑，放量下跌可能使短期调整延续1-2个交易日，但高成交额显示市场做多热情仍在 [13] - 外部环境方面，美伊局势僵持，特朗普称结束冲突无时间表，伊朗强调在美国解除海上封锁前不会开放霍尔木兹海峡，美军完成扫雷需6个月，意味着全球能源供应链恢复需时较长，国际油价高位运行对美联储政策构成压力 [14] - 内部环境方面，国内基本面延续修复，政策利好不断，2026年AI仍是稀缺的高景气方向，高景气公司的市值与成交占比提升是自然趋势 [15] - 重点关注算力基础设施等科技成长方向，其受政策与产业趋势双重驱动，算力租赁与光模块设备景气度高 [16] - 关注食品饮料板块，宏观经济回暖带动消费复苏预期，头部酒企分红意愿强，板块防御属性与业绩确定性受机构青睐 [16] - 关注新能源方向，两办节能降碳意见推动绿色电力与算力协同，风力发电细分板块当日收涨3.67%，同时钠电池年内量产、固态电池产业化提速等技术进展可能推动板块迎来新机会 [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 机器人业务是公司业绩增长的核心引擎，人形机器人布局有望打开未来成长空间 [1][6][8] - 公司2025年业绩加速增长，盈利能力修复，经营质量稳健 [5][6][7] - 基于机器人业务的强劲势头和未来前景，分析师预测公司2026-2028年营收和净利润将持续高速增长 [10][11] 业绩表现与增长 - 2025年公司实现营业收入7.24亿元，同比增长32.18% [5] - 2025年归母净利润0.72亿元，同比增长48.25% [5] - 2025年扣非归母净利润0.60亿元，同比增长59.04% [5] - 第四季度业绩加速，单季实现营业收入2.15亿元，环比增长8.75%，归母净利润0.28亿元，环比增长51.75% [6] 业务结构分析 - 机器人行业是增长核心，2025年实现销售收入3.71亿元，同比大幅增长74.57% [6] - 机器人业务营收占比从2023年的30%多提升至2025年的超过51% [6] - 其他业务增长平稳：机器物联网行业收入1.66亿元（同比+5.66%），通用自动化行业收入1.4亿元（同比+5.28%），医疗影像设备行业收入0.43亿元（同比+2.74%） [6] 盈利能力与经营质量 - 2025年综合毛利率为36.24%，同比小幅上升0.16个百分点 [7] - 2025年净利率为10.02%，同比上升1.09个百分点 [7] - 扣除股份支付影响后，归母净利润达0.90亿元，同比增长80.83%，已接近2022年历史高点水平 [7] - 盈利能力提升得益于营收规模快速增长及降本增效，研发费用率和营销费用率均有所下降 [7] - 2025年经营活动现金流量净额为0.62亿元，同比下降23.40%，主要因销售增长导致备货增加 [7] 机器人业务发展 - 公司“1+N”战略成效显著，机器人业务作为核心“1”高速增长 [8] - 在移动机器人（AGV/AMR）领域市占率领先，并推出50kg负载伺服轮和适用于10T以上重载机器人的大功率伺服电机 [8] - 在协作机器人、工业机械臂等领域取得关键突破，与全球知名品牌建立战略合作，带动无框力矩电机等核心部件放量 [8] - 2025年，公司无框力矩电机、伺服模组（i-Kinco产品）销量均取得大幅增长 [8] 人形机器人布局与未来展望 - 公司在人形机器人领域布局全面，已建立全系列旋转/直线关节平台解决方案，并推出适用于轮式人形机器人的全向移动底盘解决方案 [8] - 公司已与国内头部人形机器人客户进入批量交付阶段，并积极拓展海外客户 [8] - 在灵巧手、轴向磁通电机等前沿技术上已进行研发布局，预计相关产品将于2026年与头部公司合作推出 [8][9] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为9.32亿元、11.7亿元、14.25亿元 [10] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.03亿元、1.40亿元、1.82亿元 [10] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为96.87倍、70.89倍、54.73倍 [10]

机械设备行业 标配 （维持） 国标突围为产业赋能，人形机器人加速发展 机器人行业跟踪点评 2026 年 4 月 23 日 分析师：谢少威（SAC 执业证书编号：S0340523010003） 电话：0769-23320059 邮箱：xieshaowei@dgzq.com.cn 事件： 2026 年 4 月 19 日于北京亦庄举办 2026 北京亦庄半程马拉松暨人形机器人半程马拉松。 软硬协同创佳绩。荣耀的"闪电"人形机器人以50分26秒的成绩获得冠军。在比赛中，"闪电"采用 全自主导航模式，依靠多传感器融合定位与实时决策算法，独立完成环境感知、路径规划和步态调控。 "闪电"搭载高动态运动系统，拥有高速奔跑与地形适应能力，通过灯带与交互动作进行实时互动反 馈。针对马拉松场景，借鉴人类跑者的运动生物学特征，并通过强化学习完成核心算法优化。"闪电" 搭载单关节峰值扭矩达到400N·m的自研高动态一体化关节模组，动力强劲且响应迅速；为适配高功 率关节长时间运转，其采用手机终端的液冷散热方案，以维持电机低温运行。机身采用轻量化结构设 计，结合仿生步态优化，有效提升长跑运动能效，保持行进姿态稳定。 人形机器人的多元应用场 ...