金融界2025年6月20日消息，国家知识产权局信息显示，洛阳鑫邦科技有限公司、河南伟邦机械有限公 司、中国水利水电第十四工程局有限公司、国家能源集团金沙江旭龙水电有限公司取得一项名为"一种 开挖设备及在大角度斜井施工中的应用"的专利，授权公告号CN119640898B，申请日期为2025年02月。 天眼查资料显示，洛阳鑫邦科技有限公司，成立于2023年，位于洛阳市，是一家以从事科技推广和应用 服务业为主的企业。企业注册资本100万人民币。通过天眼查大数据分析，洛阳鑫邦科技有限公司专利 信息8条。 河南伟邦机械有限公司，成立于2015年，位于焦作市，是一家以从事专用设备制造业为主的企业。企业 注册资本2000万人民币。通过天眼查大数据分析，河南伟邦机械有限公司共对外投资了3家企业，参与 招投标项目3次，财产线索方面有商标信息2条，专利信息39条，此外企业还拥有行政许可5个。 中国水利水电第十四工程局有限公司，成立于1981年，位于昆明市，是一家以从事土木工程建筑业为主 的企业。企业注册资本247348.5952万人民币。通过天眼查大数据分析，中国水利水电第十四工程局有 限公司共对外投资了55家企业，参与招投标项 ...

核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，固定收益领域需关注美债投资者行为和利率趋势；能源转型中高温超导产业进入加速期；互联网电商 618 增长稳健；公用事业/环保各细分领域业绩有分化；金工构建利率择时体系有优势；电力设备与新能源看好新技术与盈利修复主线 [2][4][5][6][7][8] 固定收益 - 6 月 FOMC 会议联邦基金利率目标区间维持在 4.25 - 4.5%，连续四次不变，声明中不确定性表述有变化 [2] - 从需求角度分析美债投资者结构特征、行为逻辑，展望 2025 年下半年美债需求变化，不同投资者购债动机和模式有差异 [7] 能源转型 - 6 月 18 日上海超导披露科创板上市招股书，2023、24 年营收分别为 0.83、2.40 亿元，同比增长 133%、187%，2024 年归母净利润 0.73 亿元同比扭亏为盈，看好高温超导产业未来发展 [2] 互联网 - 预计 2025 年 618 电商大促季行业增长稳健，得益于活动周期拉长、国补行动和即时零售场景投入，后续电商平台将围绕商户经营和用户粘性竞争 [4] 公用事业/环保 - 5 月全国火电发电量由降转增，2Q25 煤价同环比下降，主要火电公司业绩或分化；4/5 月水电发电量同比下滑；核电机组稳健运行；1 - 4 月绿电运营商电量同比提升；4 月天然气表观消费量同比下滑 [5] 金工 - 今年以来利率单边下行趋势减缓，构建利率择时体系，策略有风险控制能力，整合常用技术指标形成标准化流程，构造多周期复合趋势指标，回测表现良好 [6] 电力设备与新能源 - 新能源车看好电池、结构件、铁锂环节和固态电池新技术；风电国内外需求高景气；光伏短期经营承压；储能中美需求有支撑；工控关注新兴赛道机会 [8] 评级变动 - 领展房产基首次评级为买入，目标价 50.59 元 [9] - 惠泰医疗首次评级为买入，目标价 519.50 元 [9] - 周大福评级由增持调为买入，目标价 16.00 元 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：红利资产、新消费、中国 REITs、固收、通信、公用环保、化工、煤炭、家电、房地产、交运、电力 - **公司**：中国移动、中国电信、中国联通、长江电力、万华化学、华鲁、宝丰卫星、格力、美的、海尔、海信视像、TCL 电子、华润置地、华润万象生活、新城、龙湖、中远海控、东方海外国际、海丰国际 纪要提到的核心观点和论据 红利资产投资 - **核心观点**：红利资产具有重要投资价值，高股息策略是底仓重要选择，在当前宏观背景下优势显著 [1][2][11] - **论据**： - 中证红利指数长期表现优异，仅在特定市场环境跑输中证 800 指数，但总体能实现正收益，红利再投资的复利可获取超额收益 [1][2] - 增速降档、利率下行背景下，高增长行业稀缺，高股息方向在低利率环境优势明显，居民财富配置需求使储蓄类保险资金涌入高股息方向 [2] - A 股市场生态从融资转向投资，分红和回购规模增长，IPO 再融资规模收缩，强化高股息策略配置价值 [1][7] 新消费领域 - **核心观点**：新消费领域具有巨大发展潜力，值得持续关注，有望成为未来资本市场重要组成部分 [4] - **论据**：新消费反映中国经济从投资驱动型向消费型转变，供给创新强劲，新消费品类在国内外获广泛认可和追捧，推动经济结构调整，为企业带来新增长机会 [4] 中国 REITs 市场 - **核心观点**：2025 年中国 REITs 市场表现强劲，但估值处于较高水平，未来有望扩容并走向供需平衡 [12][17][20] - **论据**： - 2025 年成交量和换手率显著提升，机构投资者普遍增持，不同板块基本面分化明显，消费和保障性租赁住房板块表现突出 [1][12][15] - 市场持续走强受资产荒背景下对高红利资产的偏好、机构投资者增配需求以及新发项目表现突出等因素驱动 [2][14] - 预计未来三年内达到 4000 - 5000 亿规模，一年发 25 到 30 个左右，总体扩容规模 600 到 800 亿 [20] 固收领域与红利资产 - **核心观点**：固收领域收益率下降，红利资产成为新投资选择，选择时应关注基本面和稳定性 [2][27][30] - **论据**：固收领域收益率下降，传统做债投资者失去合适投资标的，红利资产股息率减去 30 年国债收益率后多为正值，成为稳健、安全且有吸引力的投资选择 [27][30] 各行业红利资产表现 - **通信行业**：电信运营商具备红利属性，股息率有一定性价比，未来股息水平预计平稳且有增长空间 [46] - **公用环保行业**：符合红利资产主题逻辑，低波动红利资产股息率 3% - 4%，周期性红利资产股息率 4% - 8%，成长型红利资产有业绩增长预期和一定分红 [47][48][49][50] - **化工行业**：垄断性油气资产市场地位稳固，分红比例高，部分经营稳定公司有分红潜力，龙头企业估值低，离拐点不远 [52][53][70][71] - **家电行业**：白电领域现金流充沛，竞争格局稳定，有稳定增长和可观分红，今年投资策略重回龙头 [63][64][66][68] - **房地产行业**：发展方向为商业消费和转型商业类 Reits，未来趋势集中在轻资产管理公司，商管和物业管理公司值得关注 [65][67] - **交运行业**：下半年注重铁公鸡类资产港股投资价值，集运三剑客、油运、租赁行业有投资价值 [69] - **电力行业**：未来呈现分化趋势，不同省份火电和新能源盈利差异明显 [72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **高股息策略误区和技巧**：误区包括将高股息策略等同于行业筛选、忽视股息可持续性；技巧有计算预期股息率、提高调仓频率、引入其他因子优化筛选 [9][10] - **6 月份分红季影响**：6 月分红季前半月红利资产表现不强，下半月及 7 月是较好布局时点 [8] - **REITs 市场风险和投资建议**：风险为下半年集中解禁压力大、部分机构解禁诉求强；一级市场推荐打新和战略配售，关注利差收窄，二级市场下半年波动大，可补仓稳定赛道或关注估值洼地修复资产 [24][25][26] - **固收与股票投资逻辑差异**：固收强调安全性和稳定性，股票注重个人能力和选股技巧 [32] - **红利类资金与主动管理资金关系**：红利类资金主要来自被动配置，通过基准选定策略使股票重新定价 [59] - **上市公司回购行为影响**：推动股价上涨，规避分红税，对股价和大股东利益有积极作用，需考虑 ETF 变量 [62]

行业评级与市场表现 - 维持电力及公用事业行业"强于大市"投资评级 基于行业发展前景、业绩增长预期及估值水平 [1] - 2024年行业营业收入和归母净利润双增长 2025年一季度营收下降但归母净利润逆势增长 [1] - 截至2025年6月15日 电力及公用事业指数上涨2.25% 跑赢沪深300指数(-1.80%)4.05个百分点 在中信30个一级行业中涨幅排名第14 [1] 子行业业绩分化 - 2024年发电企业贡献行业超82%归母净利润 [2] - 火电：发电量同比下降影响营收 但煤价中枢下跌显著提升归母净利润 [2] - 水电：2024年及2025年一季度营收与归母净利润双增长 受益来水偏丰及财务费用下降 [2] - 核电：受市场电价下行影响 业绩增速放缓 [2] - 新能源发电：平价项目占比提升导致上网电价承压 [2] 核心投资主线 水电 - 具备自然垄断性护城河 经营周期长 折旧完成后费用转化为利润 [3] - 发电成本低使电价有较大上涨空间 2024-2025年一季度来水偏丰促进发电量增长 [3] - 融资成本降低带动财务费用下降 推荐关注长江电力、华能水电、川投能源 [3] 火电 - 煤价下跌增强公用事业属性 仍为发电端主导电源 推荐国投电力(水电火电协同) [3] 核电 - 2022年起核电机组核准加速 "十五五"期间新机组陆续投产 但2025年业绩受市场电价下行压制 [3] 新能源发电 - 装机容量快速增长 但136号文推动电价全面市场化 运营能力要求提高 [3] 电价改革影响 - 市场化改革加速推进 市场电价波动带来发电企业业绩不确定性 [1] - 水电因电价最低具竞争优势 存在长期上涨空间 [1]

核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，介绍金融开放举措与资本市场改革政策，分析A股市场走势并给出投资建议，对多个行业进行研究并给出评级和投资方向，还提供限售股解禁、活跃个股等数据[5][8]。 财经要闻 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等[5] - 中国证监会主席吴清表示深化科创板、创业板改革，推出“1 + 6”政策措施[6] - 金融监管总局与上海市政府将联合发布行动方案，鼓励上海金融领域创新试点[6] 宏观策略 市场分析 - 6月18日通信电子行业领涨，A股先抑后扬，建议关注消费电子等行业[8] - 6月17日防御行业领涨，A股震荡整理，建议关注消费电子等行业[9] - 6月16日成长行业领涨，A股蓄势震荡，建议关注文化传媒等行业[10][11] - 6月13日航天资源行业领涨，A股震荡整固，建议关注航天航空等行业[13] 周度策略 - 涵盖全国要闻、河南经济、债券市场、股票市场、券商板块等跟踪内容[12][15] 行业公司 水电行业 - 电力及公用事业防御性强，水电业绩稳健、分红高，维持“强于大市”评级，建议关注长江电力等[14][16] 农业相关行业 - 生猪养殖下半年或供需双增，动保、种业、宠物食品有发展空间，维持“强于大市”评级，建议关注牧原股份等[18][19] 机械行业 - 上半年中信机械板块上涨，跑赢沪深300，下半年看好周期复苏和科创成长两条主线，维持“同步大市”评级[20][21] 计算机行业 - 1 - 4月软件产业增速回升，给予“强于大市”评级，建议关注华大九天和润泽科技[23][26] 锂电池行业 - 2025年一季度业绩显著改善，维持“强于大市”评级，关注碳酸锂相关等三条投资主线[27][28] 化工行业 - 5月中信基础化工行业指数上涨，维持“同步大市”评级，建议关注钾肥、磷化工和农药行业[29] 半导体行业 - 5月表现较弱，全球销售额同比增长，维持上行周期判断，建议关注EDA软件等环节和国内存储器产业链[31][35] 新能源汽车行业 - 5月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售增长，维持“强于大市”评级，短期建议关注板块[36] 通信行业 - 5月通信行业指数强于沪深300，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块[37][41] 食品饮料行业 - 5月板块微涨，估值回落，个股表现改善，建议关注软饮料等板块，推荐相关股票组合[43][46] 重点数据更新 限售股解禁 - 涉及三一重工、智翔金泰等多家公司，解禁日期集中在6月18 - 20日[47] 沪深港通前十大活跃个股 - 6月18日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布[49] 新股申购及IPO信息 - 文档提及相关内容，但未给出具体数据[51] 近期报告 - 包含市场分析、行业策略、年报点评等多类报告，涉及张刚、陈拓等多位分析师[50][52]

报告核心观点 电力及公用事业防御性强、业绩稳健增长，维持“强于大市”评级；水电电价竞争力强，建议关注大型水电运营商；煤价下跌使火电公用事业属性增强；新能源装机快速增长但电价受影响；核电机组核准加速但市场电价下行影响业绩 [3][4][104] 各部分总结 行情与业绩回顾 - 行业整体防御性强、业绩稳健增长，2024 年营收和归母净利润双增长，2025 年一季度营收降但归母净利润逆势增长；截至 2025 年 6 月 15 日，指数涨 2.25%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点，涨幅排名第 14 [12][13] - 水电业绩最稳健、分红比例最高，核电受市场电价下行影响；水电、其他发电盈利能力最强；水电、火电和燃气财务费用下降利于提升归母净利润 [17][18][19] 水电业绩稳定，关注其长期投资价值 - 水电是值得长期关注的板块，大型水电企业分红比例高，是红利资产标杆 [28][31] - 2024 年我国水电来水整体偏丰，发电量增长；水电行业发展成熟，大型水电站稀缺，竞争格局稳定，装机容量有增长空间 [32][39] - 水电电价具备长期上涨空间，盈利能力强且稳健，具备高股息特征；建议从中长期视角关注长江电力、川投能源、华能水电 [40][46][50] 电价下降影响收入，但煤价下行促进火电盈利 - 火电仍为第一大电源，但发电量占比呈下降趋势；市场电价下行使火电企业营业收入下降，煤炭价格中枢回落使火电机组维持盈利 [52][56][61] - 煤价低位运行，火电行业从“周期困境”转向“稳定收益”资产；火电企业年度分红比例大多处于 30% - 50%区间 [66] 136 号文促进新能源电价市场化转型，核电运营商受电价下行影响 - 新能源发电装机成为装机增量主体，上网电价持续下降；136 号文推动新能源上网电价全面市场化，绿证销售将增加企业利润；新能源发电企业业绩受平均电价下行影响 [70][71][81] - 2022 以来我国核电机组核准节奏加快，“十五五”期间将迎来投产高峰；2030 年核电发电量占比或从 5%提升至 10%；市场电价下行将影响核电盈利水平，但运营商盈利能力稳健 [82][88][97] 投资评级及主线 - 维持“强于大市”的投资评级，电力及公用事业整体估值处于合理偏低估区间 [104] - 建议重点关注大型水电运营商；水电关注长江电力、华能水电、川投能源；火电关注国投电力；核电运营商装机规模将提升，但市场电价下行影响业绩；新能源发电企业业绩受电价下行影响 [107][108][110]

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第八次会议以通讯表决方式召开，董事长孙卫主持会议 [1] - 应出席董事15人，实际出席15人，部分监事和高级管理人员列席会议 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 高级管理人员聘任 - 董事会通过聘任段川、卢吉为公司副总经理的议案，任期自审议通过日至第四届董事会届满 [1] - 高管任职资格符合《公司法》要求，无禁止任职情形 [1] - 表决结果为全票通过（同意15票，反对0票，弃权0票） [2] 非独立董事变更 - 股东云南合和集团推荐华士国为非独立董事候选人，李石山不再担任原职务 [2] - 董事会同意聘任华士国，任期需经股东大会审议通过至第四届董事会届满 [2] - 表决结果为全票通过（同意15票，反对0票，弃权0票），议案需提交股东大会 [2]

公司高管任命 - 华能澜沧江水电股份有限公司于2025年6月18日召开第四届董事会第八次会议，审议通过聘任段川先生、卢吉先生为公司副总经理 [1] - 新任高管任期自董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止 [1] - 段川先生和卢吉先生的任职资格符合《中华人民共和国公司法》等法律法规要求，不存在禁止任职的情形 [1] 高管背景 - 段川先生1974年2月出生，工程硕士，正高级工程师，历任华能景洪水电工程建设管理局安全质量环保部副主任、华能澜沧江上游水电有限公司计划发展部副主任等职 [1] - 卢吉先生1981年1月出生，博士研究生，正高级工程师，历任华能龙开口水电有限公司龙开口建设管理局工程部副主任、华能澜沧江水电股份有限公司科技研发中心工程安全研发部副主任等职 [2]

贸易投资深化 - 中国与中亚五国达成促进贸易结构多元化、简化贸易程序、升级投资协定的共识，贸易畅通和产业投资被列为六大优先合作方向之一 [3] - 2023年前5个月中国对中亚五国进出口额达2864.2亿元人民币，同比增长10.4%，创历史同期新高 [3] - 中国与中亚在新能源、数字经济等新兴领域加大合作力度，推动传统贸易投资合作提质升级 [3] 互补性产业合作 - 双方重点深化绿色矿产、新能源、新基建等领域的投资和产业合作，并深挖农业合作潜力 [4] - 能源合作从单向输出转向全产业链合作，在风电、水电等可再生能源领域实现技术、人员和资源的双向流动 [4] - 中亚的区位和资源优势与中国技术经验、完备产业链及超大规模市场形成互补 [4] 多边贸易体系 - 中国与中亚国家共同支持以WTO规则为基础的多边贸易体制，推动国际贸易规则更新和贸易投资自由化便利化 [5] - 中亚国家在经济转型中注重扩大开放和提高国际化水平，与中国坚持开放和多边主义的理念一致 [5] - 双方探索互利共赢的发展模式，为国际经济治理带来示范效应 [5]

水电工程技术创新 - 刘家峡水电厂突破"异重流"排沙技术，1973-1989年间成功排出泥沙1亿多吨，显著减缓坝前泥沙淤积速度[3][5] - "一洞两用"洮河口排沙洞创新设计实现清水发电与浑水排沙双重功能，2018年投产后排沙比从60%提升至95.3%[6][8] - 水下岩塞爆破技术攻克"大直径、高水头、厚淤积"复杂地质条件，2015年成功实施国内首次同类工程爆破[8] 发电能力提升 - 洮河口扩机工程新增2台15万千瓦机组，相当于新建一座中型水电站，显著增强调峰能力[8] 生态保护实践 - 公司50年累计植树200万株，库区周边荒坡绿化成效显著[9][11] - 建立漂浮物打捞体系，年均清理15000立方米，配备机械化打捞船实现24小时应急响应[11] - 实施水质监测、巡河管理等综合措施，水库水质达到"翡翠色"生态标准[11] 行业技术标杆 - "异重流"排沙技术获1978年甘肃省科技奖，1980年在联合国教科文组织国际会议上获认可[5] - 洮河口工程开创高难度水利施工先例，为全球同类项目提供中国方案[6][8] 经济效益与生态平衡 - 科技创新实现泥沙治理与发电效率双提升，单位水能利用率最大化[6][8] - 生态改善带动旅游业发展，形成"绿水青山"经济转化模式[11]