报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2024年建材行业经营承压，各子板块业绩普遍下滑，但底部或已压实；2025Q1行业曙光已现，全行业营收降幅收窄，归母净利润实现近14个季度以来首次正增长，部分子板块如玻纤、水泥利润显著增长 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 建材行业24年经营承压，25Q1曙光已现 建材行业：24年需求弱势运行，25Q1利润正增长 - 2024年建材行业上市公司总计营收同比下降15%达5920亿元，归母净利润同比下降46%达223亿元；2025Q1全行业营收同比-6%达1188亿元，归母净利润同比+7%达34亿元，实现自21Q3以来首次正增长 [1][13] - 2024年行业期间费用率14.1%，同比增加1.9pct；2025Q1行业期间费用率15.8%，同比增加0.5pct [15] - 2024年行业整体毛利率20.4%，同比微降0.1pct；2025Q1毛利率同比提升1.3pct达19.8%。2024年整体归母净利率3.8%，同比下滑2.2pct；2025Q1净利率同比提升0.3pct达2.8% [15] - 2024年底行业流动比率为121.6%，较23年末下降8.0pct；2025Q1行业流动比率122.7%，较24年末提升1.1pct。2024年底行业资产负债率为51.3%，同比小幅提升0.2pct；2025Q1行业资产负债率51.7%，较24年末环比提升0.3pct [28] - 2024年建材行业ROE为3.3%，同比-3.0pct；2025Q1ROE为0.5%，同比+0.03pct，自21年来首次开启向上趋势 [29] 建材子板块：24年业绩普遍下滑，25Q1玻纤/水泥/耐材利润正增 - 收入端，2024年除耐火材料同比微增1%外，其余子行业收入均同比下降；2025Q1玻纤/减水剂表现较好，收入同比分别+26%/+10% [34] - 利润端，2024年建材全部子行业均为负增长；2025Q1玻纤/耐火材料正增长，水泥板块同比减亏 [36] 主要子板块业绩分析 水泥：24年需求仍弱势运行，25Q1毛利率同比显著提升 - 2024年11家水泥公司合计实现收入2711亿元，Yoy-22.9%，实现归母净利润100亿元，Yoy-34.4%；2025Q1合计实现收入500亿元，Yoy-7.4%，实现归母净利润-2.5亿元，同比减亏 [41] - 2024年受地产投资下行等影响，水泥需求延续下滑态势，供需矛盾加剧，价格重心下移；2025年在地产尚未回稳、基建拖动有限背景下，水泥需求或仍将下降，但行业“反内卷”意识增强，预计水泥均价有回升，行业利润有望修复 [52] - 2025年1 - 3月水泥产量3.31亿吨，同比下滑1.4%；4月底全国重点地区水泥企业出货率为49.5%，环比提升约2个百分点；价格预计呈弱势震荡态势 [53] 玻纤：24Q3以来业绩逐渐修复，25Q1利润翻倍增长 - 2024年7家玻纤行业公司实现收入482亿元，Yoy-2.8%，实现归母净利润36.6亿元，Yoy-35.7%；2025Q1实现收入122亿元，Yoy+25.8%，实现归母净利润12.6亿元，Yoy+123.6% [62] - 2024年我国玻璃纤维纱总产量756万吨，同比增长4.6%，连续两年低速增长；24年有9条玻璃纤维池窑生产线实施关停或冷修停产，同期有10条玻璃纤维池窑新建或冷修项目建成投产 [72] - 2024年粗纱新点火/复产生产线较多，2025年或有所减少，电子纱相对稳定 [78] 消费建材：石膏板仍一枝独秀，涂料边际好转 - 2024年19家消费建材上市公司总计实现收入1410亿元，Yoy-5.3%，实现归母净利润60.8亿元，Yoy-44.8%；2025Q1实现收入285亿元，Yoy-2.8%，实现归母净利润15.1亿元，Yoy-13.4% [82] - 石膏板板块24年收入/归母净利润同比+15%/+3%，25Q1收入/归母净利润同比+5%/+2%；防水板块24年收入/归母净利润同比-14%/转亏，25Q1收入/归母净利润同比-15%/-41%；涂料板块24年收入/归母净利润同比-9%/-99%，25Q1收入/归母净利润同比-5%/扭亏；瓷砖板块24年收入/归母净利润同比-19%/-63%，25Q1收入/归母净利润同比-9%/增亏；管材板块24年收入/归母净利润同比-9%/-39%，25Q1收入/归母净利润同比-10%/-42% [93] 玻璃：盈利高位回落，成本压力已有所缓解 光伏玻璃：24H2净利率转负，25Q1利润转亏 - 2024年3家光伏玻璃行业上市公司总计实现收入261.7亿元，Yoy-17.6%，实现归母净利润2.7亿元，Yoy-91.7%；2025Q1实现收入55.3亿元，Yoy-31.3%，实现归母净利润-0.1亿元，同比转亏 [101] - 2024年需求增长不及供给冲击，Q4光伏玻璃价格创新低；预计2025年光伏玻璃市场价格窄幅震荡 [112][113] 浮法玻璃：24年需求仍下行，价格持续承压 - 文档未提及浮法玻璃24年需求仍下行，价格持续承压的具体业绩数据，但提到24年浮法玻璃实现收入Yoy-8.1%达464.1亿元，归母净利润Yoy-72.6%达11.1亿元 [7] 投资建议 - 水泥板块推荐华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、华润建材科技、西部水泥 [7] - 玻纤板块推荐中材科技、中国巨石，建议关注宏和科技 [7] - 消费建材板块推荐三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等 [7] - 玻璃板块推荐旗滨集团等 [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 政治局会议定调积极财政，重视基建链与存量链，积极的宏观政策对建材的基建链和存量链有望带来明显拉动 [2][6] - 基本面水泥价格小幅下降，玻璃库存基本持平，地产高频成交维持平稳 [2][7] - 重视内需加码下的基建链和存量链，关注非洲链投资机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面回顾 宏观与地产 - 4月25日政治局会议强调持续防范化解重点领域风险，实施化债政策，解决账款问题，推进城市更新和房地产新模式，巩固市场稳定，稳定活跃资本市场 [22] - 4月21日公布2025年4月LPR，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，较上月维持不变 [23] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落，下调地区集中在华东、中南和西南，上涨地区主要是辽宁；四月下旬部分地区受降雨影响需求环比减弱，全国重点地区企业出货率约47%，南方回落北方提升；整体供需趋弱，价格震荡下行 [26] - 价格与库存方面，本周全国水泥均价395.00元/吨，环比降2.74元/吨，同比涨33.55元/吨；熟料均价278.53元/吨，环比降0.93元/吨，同比涨23.81元/吨；水泥库存60.56%，环比升0.57pct，同比降6.90pct；熟料库存64.04%，环比升0.74pct，同比降7.47pct [27] - 出货与开工率方面，本周全国水泥出货率为47.19%，环比降1.30pct，同比降2.81pct；粉磨开工率为50.30%，环比降1.28pct，同比升1.01pct [30][33] - 成本与盈利方面，本周全国水泥煤炭价格差为308.55元/吨，环比降1.96元/吨，同比升55.13元/吨 [35] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交不温不火，价格多数走稳，部分成交灵活性增加；需求一般，下游签单转弱，市场有区域性差异和不稳定特点；供应端平稳，局部产能预期小幅增加；产能略增，全国浮法玻璃生产线286条，在产223条，日熔量158705吨，较上周增200吨；重点监测省份生产企业库存总量5618万重量箱，环比降6万重量箱，降幅0.11%，库存天数约28.9天，环比减0.03天；产量1247.12万重量箱，消费量1253.12万重量箱，产销率100.48% [37] - 价格与库存方面，本周全国玻璃均价为75.07元/重箱，环比涨0.08元/重箱，同比降17.90元/重箱；8省玻璃库存4340万重箱，环比降21万重箱，同比升229万重箱；13省玻璃库存5618万重箱，环比降6万重箱，同比升132万重箱 [40] - 成本与盈利方面，本周全国纯碱均价为1463元/吨，环比降7元/吨，同比降619元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差为29.29元/重箱，环比降0.85元/重箱，同比降24.19元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差为25.58元/重箱，环比降0.10元/重箱，同比降11.59元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差为21.02元/重箱，环比升0.11元/重箱，同比降12.60元/重箱 [42] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价基本稳定，多数厂报盘暂稳，局部个别厂成交有灵活空间；下游刚需支撑有限，海外不确定性因素使内需市场心态变动，短期市场谨慎观望，深加工按需择低价适量采购 [46] - 电子纱市场价格主流走稳，各池窑厂短期价格调整意向不大；市场产销维持较高水平，下游CCL市场订单相对平稳，备货意向偏淡 [46] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关企业的成本结构及部分原材料价格走势 [53][58][74][78]

社保基金一季度投资动态 核心观点 - 社保基金作为资本市场"稳定器"和"压舱石"，一季度重仓324家A股公司，持股市值达853.85亿元，体现长期投资、理性投资风格 [1][3] - 制造业板块成为社保基金配置重点，加仓与新进比例显著高于其他行业，覆盖电子设备、医疗器械、太阳能等细分领域 [8][9] 新进持股情况 - 一季度社保基金新进100家上市公司，其中宝钢股份获社保114组合新进1.58亿股（市值11.4亿元，占流通股0.73%），位列新进持股市值首位 [3][4] - 其他新进重点个股包括藏格矿业（市值6.78亿元）、亿纬锂能（市值6.64亿元）、蓝思科技（市值10.88亿元）、恒玄科技（市值5.29亿元），均属制造业细分领域 [3][4] 增持个股情况 - 社保基金一季度增持72只个股，鱼跃医疗增持市值增幅最大（增长2.54亿元至9.14亿元） [6][7] - 中国巨石（增持5752.4万股，市值增长1.62亿元）、亿联网络（增持2430.99万股，市值增长1.55亿元）、广联达（增持4217.2万股，市值增长1.53亿元）等制造业标的获显著加仓 [6][7] 行业配置偏好 - 制造业占比绝对优势，涵盖电子设备制造（蓝思科技、恒玄科技）、医疗器械（鱼跃医疗）、玻纤（中国巨石）、太阳能（钧达股份、TCL中环）等 [8][9] - 采矿业（山金国际）、批发零售（小商品城）等板块有个别标的获配置，但整体权重较低 [9]

1Q2025业绩表现 - 1Q2025营收7.63亿元，同比增长31.35%，归属净利润0.82亿元，同比增长61.78%，扣非后归母净利润0.87亿元，同比增长92.63% [1] - 无碱玻纤粗纱均价4373元/吨，同比增长18.93%，月均产量63.89万吨，同比增长10.76%，库存80.32万吨，同比下降4.77万吨 [1] - 风电纱、热塑纱复价落地，家电、风电等行业需求带动产销良好，行业景气度向上 [1] 利润率与费用率 - 1Q2025毛利率22.59%，同比增长1.04pct，净利率10.75%，同比增长2.03pct [2] - 期间费用率10.47%，同比下降2.39pct，其中销售费用率1.95%（降0.42pct）、管理费用率9.24%（降0.55pct）、财务费用率-0.72%（降1.42pct） [2] - 产品价格提升带动利润率增长，汇兑收益降低财务费用率 [2] 行业供需与竞争格局 - 玻纤为工业基础材料，广泛应用于建筑、交通、电子、化工等领域，是各国必需品 [2] - 2024年中国玻纤产量738万吨，占全球需求超7成，其他国家鲜有产能扩张 [2] - 国内具备原材料分布、规模成本及技术优势，行业受贸易战影响有限 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.08亿元（+48.50%）、5.06亿元（+24.06%）、5.83亿元（+15.12%） [3] - 最新收盘价对应PE为11x（2025）、9x（2026）、8x（2027） [3]

社保基金一季度持仓概况 - 一季度末社保基金出现在324家A股上市公司前十大流通股股东名单中 累计重仓持股54.97亿股 对应持股市值853.85亿元 [1] - 社保基金对15家公司重仓持股市值超10亿元 包括云铝股份(25.13亿元)、华鲁恒升(23.42亿元)、常熟银行(17.7亿元)、万华化学(14.26亿元)等 [2] 新进持股情况 - 一季度社保基金新进持有100家上市公司 宝钢股份以11.4亿元持仓市值位列新进个股首位 [3] - 藏格矿业、亿纬锂能、蓝思科技等13只个股获新进持股市值均超3亿元 [3] 增持个股情况 - 社保基金增持72只个股 鱼跃医疗持股市值增长最多(较上期+2.54亿元) [4] - 中国巨石、亿联网络、广联达分别被加仓5752.4万股、2430.99万股和4217.2万股 持股市值分别增长1.62亿元、1.55亿元和1.53亿元 [4] 行业配置特征 - 制造业板块最受青睐 加仓与新进比例显著领先 涵盖电子设备制造、医疗器械、通信终端设备等多个细分领域 [5] - 信息传输/软件/信息技术服务、采矿业、批发零售等行业有个别个股获增持 如小商品城、北京人力、山金国际等 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司业绩同比大幅增长，盈利能力改善，受益于玻纤价格上涨及效率提升，全年风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，2024年提价有望在2025年落地带动盈利能力提升 [6] - 公司坚持“一核二链三高四化”战略，以玻纤业务为核心，打造产业生态圈，构建新发展格局 [6] - 公司玻纤产能规模全球第一，有规模和布局优势，假设2025 - 2027年营业收入增速为20.50%、7.99%、6.97%，预计分别实现营业收入191.06亿元、206.33亿元、220.71亿元，归母净利润32.16亿元、35.92亿元、39.34亿元，当前股价对应PE分别为14.6、13.1、12.0倍，参考2025年可比公司平均估值58.3倍PE，首次覆盖给予“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格11.77元，52周价格区间8.80 - 13.25元，总市值47,116.92百万元，流通市值47,116.92百万元，总股本400,313.67万股，流通股400,313.67万股，近一月换手17.74% [3] 事件 - 2025年4月24日，中国巨石发布2025年一季报，一季度实现营业收入44.79亿元，同比增长32.42%；实现归属上市公司股东的净利润7.30亿元，同比增长108.52% [4] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|14,876|15,856|19,106|20,633|22,071| |增长率（%）|-26.33|6.59|20.50|7.99|6.97| |归母净利润（百万元）|3,044|2,445|3,216|3,592|3,934| |增长率（%）|-53.94|-19.70|31.56|11.69|9.50| |ROE（%）|10.52|8.04|9.84|10.17|10.28| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.76|0.61|0.80|0.90|0.98| |市盈率（P/E）|6.0|15.0|14.6|13.1|12.0| |市净率（P/B）|1.4|1.6|1.5|1.4|1.2|[7] 可比公司估值表（2025年4月25日） |代码|证券简称|总市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024A/E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024A/E PE|2025E PE|2026E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600176.SH|中国巨石|471.2|1.65|0.76|0.61|0.80|0.90|8.3|6.0|15.0|14.6|13.1| |300196.SZ|长海股份|44.7|2.00|0.72|0.67|0.97|1.26|5.9|5.4|15.0|12.1|9.3| |002080.SZ|中材科技|241.0|2.09|1.33|0.53|0.92|1.14|6.9|10.2|27.1|15.7|12.6| |605006.SH|山东玻纤|37.0|0.89|0.17|-0.16|0.10|0.21|6.8|35.1|/|60.7|29.0| |603256.SH|宏和科技|79.4|0.06|-0.07|0.02|0.07|0.13|152.4|/|364.6|122.9|67.1| |301526.SZ|国际复材|129.3|0.37|0.14|-0.09|0.04|0.10|9.2|23.7|/|80.3|32.8| |平均值|142.8| - | - | - | - | - |36.2|18.8|135.6|58.3|30.1|[8] 公司财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，展示了2023A - 2027E各年度相关指标情况 [9]

经营情况 - 2025 年第一季度营业收入 7.63 亿元，同比增长未提及具体金额，归母净利润 8719 万元，同比增长 92.63%，环比增长 38.64%；扣非归母净利润 8217 万元，同比增长 61.78%，环比增长 13.62% [1] - 2025 年一季度热塑以及风电相关产品价格略有涨幅，其他玻纤产品价格稳定 [1] - 2025 年一季度玻纤销量约 9.7 万吨，树脂销量约 1.4 万吨 [1] 产能结构与规划 - 目前玻纤纱销量占比有所提升，后续会提升制品占比以平衡销量 [1] - 目前以消化新增产能为主，后续产能规划根据产品市场需求、订单增长和公司战略统筹安排 [2] - 未来适当提升玻纤织物以及玻纤无纺织品供应量 [2] 成本与研发 - 新窑炉能耗水平下降，自建粉料厂预计年内投产，持续加大化工研发投入，提升产品质量和玻纤粘结剂及浸润剂自我配套率 [2] 价格展望 - 产品价格受宏观经济和市场供需等因素影响，难以预判，公司立足主业提升竞争力 [2] 产品应用 - 短切毡在传统汽车市场份额稳定，在新能源汽车领域增长明显，渗透率有望提升 [2] 可转债决策 - 可转债转股价格是否修正由决策机构综合考虑企业经营和市场行情等因素审慎研判，如有计划会及时披露 [2]

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 以稳为主，科技加内需仍是主线 2025 年 04 月 28 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 2024/4/29 2024/8/27 2024/12/25 2025/4/24 建筑材料 沪深300 相关研究 《期待 25 年 Q3 家装迎来明显加速》 2025-04-20 《继续看好内需消费地产链》 2025-04-13 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2025.4.21–2025.4.25，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.22%，同期沪深 300、万得 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周贸易战情绪缓和出口板块领涨，国内政治局会议以落实存量政策为主储备增量政策为辅，地产链斜率放缓但方向不变，出清近尾声，供给格局改善，25年需求平稳且企业增长预期低，板块胜率高，期待25年Q3家装加速，首选低估值消费龙头和扩张型公司，若外部需求回落关注中西部基建相关公司，25年流动性充裕下科技属性强的公司受关注 [4] - 中美持续脱钩，出海企业转向拓展其他市场，美元降息非美国家经济建设有望加速，推荐部分出海企业，可关注美国有产能的公司 [4] - 水泥行业价格反弹超预期，Q1均价高于去年，一季报有望靓丽，行业维护利润意愿增强，盈利中枢或高于去年，企业市净率估值处历史底部，政策导向利好，产能出清和行业整合有望加速，推荐龙头企业 [5] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复有持续性，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头，当前龙头估值低，推荐相关企业 [7] - 玻璃节后供需弱平衡，库存去化慢，价格反弹动力有限，中期供给出清有望加快，关注产线冷修，浮法玻璃龙头有成本优势，推荐相关企业 [7] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策推动家居建材消费需求释放，多数龙头公司估值有望修复，推荐不同类型的龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥本周全国价格环比回落0.5%，部分地区受降雨影响需求减弱，价格震荡下行，3月以来价格反弹超预期，Q1均价高于去年，行业维护利润意愿强，企业市净率估值处历史底部，政策利好，产能出清和行业整合有望加速，推荐全国和区域性龙头企业 [12] - 玻纤中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复有持续性，细纱电子布盈利改善，中长期行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头，当前龙头估值低，推荐相关企业 [13] - 玻璃节后供需弱平衡，库存去化慢，价格反弹动力有限，中期供给出清有望加快，关注产线冷修，浮法玻璃龙头有成本优势，推荐相关企业 [15] - 装修建材外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策推动家居建材消费需求释放，多数龙头公司估值有望修复，推荐不同类型的龙头企业 [16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.5%，部分地区受降雨影响需求减弱，价格震荡下行 [21] - 全国高标水泥市场价格为390.8元/吨，较上周-1.8元/吨，较2024年同期+35.7元/吨，不同地区价格有涨有跌 [22] - 全国样本企业平均水泥库位为61.8%，较上周持平，较2024年同期-6.6pct，平均水泥出货率为47.4%，较上周-1.3pct，较2024年同期-2.5pct [30] - 全国水泥煤炭价差较上周-1.8元/吨，较2024年同期+39.0元/吨，不同地区有差异 [51] - 部分地区水泥熟料生产线执行错峰生产，情况不一 [53] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交不温不火，价格多数走稳，需求表现一般且有区域性差异，供应端平稳，节前部分厂或灵活出货 [54] - 全国浮法白玻原片平均价格为1331.8元/吨，较上周+3.3元/吨，较2024年同期-382.4元/吨 [55] - 全国13省样本企业原片库存为5618万重箱，较上周-6万重箱，较2024年同期+132万重箱 [58] - 在产产能-白玻较上周-700吨/日，较2024年同期-14700吨/日，开工率有变化 [63] - 全国玻璃纯碱能源价差较上周有变动，较2024年同期差异较大 [68] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，电子纱市场价格主流走稳 [68] - 样本企业库存较2025年2月和2024年同期有变动，表观需求也有变化 [73] - 2025年3月在产产能较2025年2月和2024年同期有变动 [80] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等原材料价格较上周和2024年同期有不同变化 [81] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 中共中央政治局会议指出要强化底线思维，实施积极宏观政策，扩内需、防风险，利好基建地产链条 [82] - 财政部下达水利发展资金471亿元支持水利建设，有望支撑水利投资增长，利好相关企业 [83] - 山东省发布水泥行业超低排放改造提升方案，有望加速落后产能退出，推动盈利中枢回升 [84] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.22%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.38%、1.15%，超额收益分别为-0.16%、-0.93% [86] - 涨幅榜前五为北京利尔、雄塑科技、中材科技、凯伦股份、濮耐股份，涨幅榜后五为赛特新材、瑞尔特、纳川股份、天山股份、金刚光伏 [86]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 过去五个交易日（0421 - 0425）沪深300涨0.38%，建材（中信）涨0.05%，其他专用材料板块涨幅最大为+3.21%，陶瓷板块跌幅最大为 -4.31%；个股中北京利尔、中旗新材等涨幅居前；上周重点推荐组合中部分个股有涨有跌 [1][12] - 0419 - 0425一周，30个大中城市商品房销售面积154.15万平米，同比 -19.48%；4月25日中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策，防范化解风险，推进房地产新模式等 [2][13] - 25Q1建材行业重点公司公募基金配置比例环比提升0.04pct达0.48%，超配比例为 -0.49%，环比小幅提升0.02pct；子板块配置比例前三为家装建材、水泥、新材料，新材料环比增势明显；持仓标的有增减变化；市场偏好有提升趋势，个股选择参考年报及一季报；建材板块受益内需，基建投资提振需求，关注民爆和新材料方向 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去五个交易日（0421 - 0425）沪深300涨0.38%，建材（中信）涨0.05%，其他专用材料板块涨幅最大，陶瓷板块跌幅最大；部分个股涨幅居前；上周重点推荐组合部分个股有涨有跌 [1][12] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.5%，下调地区集中在华东、中南和西南，上涨地区主要是辽宁；四月下旬部分地区受降雨影响，需求环比减弱，出货率有变化，价格震荡下行 [17] - 玻璃：光伏玻璃价格环比持平，终端订单跟进量减少，需求支撑转弱，库存增加，预计下周价格承压下滑；浮法玻璃均价上涨，涨幅收窄，需求支撑一般，库存略降，预计下周价格变动不大 [17] - 玻纤：无碱粗纱市场报价以稳为主，成交地价稍有松动，产能稳定，行情短期或承压；电子纱报价趋稳，成交区域有差异，后期不乏厂家存小幅探涨可能 [18] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 本周重点推荐组合为中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技、高争民爆 [4][18] - 传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料有望兑现成长性：水泥受益基建和地产需求改善，推荐上峰水泥等；消费建材基本面企稳，推荐三棵树等；新材料面临机遇，推荐金晶科技等；玻璃龙头市值低，推荐旗滨集团等；塑料管道板块推荐中国联塑等；玻纤推荐中国巨石等 [18]