2025年11月中国人用疫苗进出口贸易数据核心观点 - 2025年11月，中国人用疫苗进出口贸易呈现“进口量额锐减、出口量额激增”的显著分化格局，表明行业供给结构或国际贸易流向发生深刻变化 [1] 进口情况分析 - 2025年11月，中国人用疫苗进口数量为**24吨**，同比大幅下降**75.3%**[1] - 同期，人用疫苗进口金额为**0.66亿美元**，同比下降幅度更大，达到**81.7%**[1] - 进口金额的降幅远超进口数量的降幅，可能反映出进口疫苗的单价出现显著下降 [1] 出口情况分析 - 2025年11月，中国人用疫苗出口数量为**17.25吨**，同比增长**92.5%**，接近翻倍 [1] - 同期，人用疫苗出口金额为**0.2亿美元**，同比增幅高达**117.4%**，增速超过出口数量增速 [1] - 出口金额增速快于出口数量增速，可能意味着出口疫苗的平均单价有所提升，或高价值产品出口占比增加 [1]

中信建投发布研报称，脑机接口升级为十五五产业战略，多重政策强力支持下，产业落地有望提速，建 议重视投资机遇。脑机接口是医疗投资也是科技投资，短期来看主要应用于疾病治疗，长期来看若能实 现增强人、并与AI和机器人融合，有望打开万亿市场空间。在投资方向选择方面，非侵入式和侵入式 脑机接口无优劣之分，但需发掘国家政策支持和具有真实需求的"真脑机"。我国脑机接口技术研究进展 在全球处于相对领先地位，有望培育出全球领先的脑机接口企业，二级市场相关上市公司估值提升，有 望带动一级市场融资热度，资本和产业发展有望形成共振。 出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需 对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公 司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据。创新药领域包括有重磅品种license-out 潜力的公司，器械领域包括迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等;疫苗领域包括康泰生物、康希诺及欧林 生物等。 中信建投主要观点如下： 全球视角：创新价值凸显，中国力量加速渗透 中国医药具有"创新升级+供应链韧性"优势，2025年 ...

股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.00%，报45.84元/股，总市值579.60亿元，当日成交额7019.30万元，换手率0.12% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入267.99万元，其中特大单净买入102.83万元（占比1.46%），大单净买入165.16万元 [1] - 公司股价年初至今涨2.00%，但近期表现疲软，近5日跌2.11%，近20日跌1.46%，近60日跌幅达21.12% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售，2025年前三季度实现营业收入14.98亿元，同比大幅减少23.09% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为-1.73亿元，同比大幅减少165.04% [2] - 公司主营业务收入构成：诊断试剂占67.06%，疫苗占20.36%，诊断仪器占4.98%，代理产品占4.97%，其他占1.88%，活性原料占0.76% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.20万户，较上期增加9.41%，人均流通股为30124股，较上期减少8.60% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1289.91万股，较上期减少985.53万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股640.61万股，较上期减少31.83万股 [3] - 招商国证生物医药指数A为新进第十大流通股东，持股496.09万股，而易方达沪深300医药ETF已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业信息 - 公司成立于1991年4月24日，于2020年4月29日上市，注册地址位于北京市昌平区科学园路31号 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗，概念板块包括猴痘概念、疫苗、抗原检测、幽门螺杆概念、体外诊断等 [1] - 自A股上市后，公司累计派现15.41亿元，其中近三年累计派现13.11亿元 [3]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1][9][23] 核心观点 - 疫苗行业正处于从规模扩张向创新驱动转型的时期 短期面临供需失衡与同质化竞争带来的阵痛 但长期向好的逻辑不变 政策、需求和技术是行业发展的三大核心驱动力 [9][23][26] - 行业2025年第三季度业绩依然承压 仍处于探底过程中 供给端因Me-too类管线占比较高导致同质化竞争激烈和部分品种价格大幅下降 需求端因消费疲软和市场教育不足导致需求下降和疫苗犹豫 供需不平衡影响了整体业绩 [8][23] - 面对行业调整期 疫苗企业正积极调整管线布局 聚焦技术迭代与创新疫苗 并加大在竞争格局较好、多联多价品种上的研发力度 [8][23] - 短期来看 行业库存有待进一步消化 回款有待进一步改善 长期而言 基于创新力的产品力是企业竞争的核心 “创新+出海”是值得持续关注的主线 [8][23] - 疫苗行业“品种为王”特征明显 技术是核心 具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力 [9][26] 国内外疫苗动态 - 瑞科生物的新佐剂重组带状疱疹疫苗REC610的新药上市申请已获国家药监局受理 该疫苗搭载公司自主研发的BFA01新型佐剂 可促进机体产生高水平的VZV糖蛋白E特异性CD4+T细胞和抗体 其III期临床已于2024年12月完成全部受试者入组 并以葛兰素史克的Shingrix®为阳性对照在菲律宾和中国开展研究且取得预期结果 目前全球范围内新佐剂重组带状疱疹疫苗仅有Shingrix®上市销售 [3] - 2025年全年 国家药监局共批准68项预防性疫苗进入临床阶段 较2024年增加13项 呈现稳步增长态势 [1][3] - 从获批临床的疫苗品种分布看 呼吸道合胞病毒疫苗有15项 带状疱疹疫苗11项 吸附无细胞百白破多联疫苗8项 流感疫苗和肺炎球菌疫苗各7项 肠道病毒疫苗4项 呈现出以需求为导向的特征 [3] - 从注册类型看 64项疫苗为创新疫苗 其中1类创新型疫苗占获批临床疫苗总数量的比重达62% 1.2类（已上市疫苗基础上开发的新抗原疫苗）占比为26% 表明国内疫苗企业自主创新能力在提升 [3] 市场表现回顾 - 上周（2025年12月28日至2026年1月3日）疫苗板块报收11079.71点 下跌2.52% 在医药生物三级子板块中表现相对靠后 同期医药生物整体指数下跌2.06% [4][14] - 2025年以来 疫苗板块累计跌幅为12.35% [4][14] - 上周疫苗行业表现居前的公司有欧林生物、华兰生物、成大生物、百克生物、康希诺 表现靠后的公司有金迪克、万泰生物、沃森生物、康华生物、辽宁成大 [5] 行业估值 - 上周疫苗板块市盈率（PE，ttm）为90.01倍 环比下降2.34倍 近一年PE最大值为111.89倍 最小值为31.95倍 当前PE处于2013年以来54.61%的分位数 [6] - 上周疫苗板块市净率（PB，lf）为1.74倍 环比下降0.05倍 近一年PB最大值为2.15倍 最小值为1.69倍 当前PB处于2013年以来0.96%的分位数 [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司 在行业内部分化中寻找α机会 [9][23] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业 报告推荐康希诺 [9][26] - 2025年狂犬病发病人数大幅增加 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业 报告推荐康华生物 [9][26] - 政策驱动：创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入等政策将推动行业快速发展 [9][24] - 需求驱动：长期来看 疫苗渗透率提升叠加人口老龄化将助推需求增长 疫苗出海也将拓宽需求领域 [9][24][26] - 技术驱动：技术创新已成为行业核心驱动力 技术迭代升级及更多新型疫苗上市有望持续拓展疫苗的防护边界 [9][26]

美国麻疹疫情数据与趋势 - 美国2025年累计报告麻疹确诊病例超过2000例，达到2065例，创1992年以来新高 [1] - 其中2041例为本土病例，24例为输入性病例，共有235名患者住院治疗，3人死亡 [1] - 5岁至19岁人群在确诊病例中占比最高，约为42%，住院病例中5岁以下儿童所占比例最高 [1] - 约93%的患者未接种麻疹疫苗或疫苗接种情况不明 [1] 麻疹疾病特征与历史背景 - 麻疹是一种由麻疹病毒引起的急性出疹性呼吸道传染病，主要经呼吸道飞沫传播和气溶胶传播 [1] - 感染后症状包括高烧、咳嗽、流涕、眼睛发红、流泪、皮疹，严重时可引发肺炎等并发症甚至死亡 [1] - 美国在20世纪90年代初麻疹疫情较严重，随后于2000年宣布消除麻疹 [1] - 近年来，由于出现反疫苗风潮等原因，美国麻疹病例逐渐增多 [1] 公共卫生建议与措施 - 美国疾病控制和预防中心强调接种麻疹疫苗的重要性 [1] - 预防麻疹的最佳方法是接种两剂麻疹疫苗，该疫苗主要以麻疹、腮腺炎、风疹三联疫苗的形式接种 [2]

2025年十大牛股表现 - 2025年共有11只个股涨幅超过500% [3] - 涨幅冠军上纬新材全年涨幅达1821% [3][6] - 天普股份以1662%的涨幅位居第二 [3][6] - *ST宇顺、*ST亚振、胜宏科技分别以719%、636%、588%的涨幅位列第三至第五名 [3][6] 牛股上涨驱动因素 - 科技方向全线爆发，算力题材占据主导地位，在天普股份、*ST宇顺、胜宏科技、鼎泰高科等牛股中占有四席 [3] - ST股也有两只进入涨幅前列 [3] - 上纬新材通过“协议转让+要约收购”从传统化工材料商转型为机器人产业链核心标的，估值逻辑重构，并受益于国家人形机器人创新体系建设政策 [7] - 天普股份借TPU题材与中昊芯英借壳预期实现股价爆发，四季度以来算力国产化的积极进展刺激其股价持续走强 [11] - 胜宏科技受益于AI算力驱动PCB需求激增，公司切入英伟达供应链，高端产品订单饱满，并已实现800G交换机产品批量化作业及1.6T光模块产业化 [12] 牛股公司详情 - 上纬新材：总市值513.8亿元，现价127.37元，属于机器人、化工新材料行业，2025年第三季度营业收入同比增长23.73%，净利润同比增长49.66% [6][7] - 天普股份：总市值292.3亿元，现价218.02元，属于汽车零部件、AI芯片行业 [6] - *ST宇顺：总市值29.17亿元，现价81.7元，属于消费电子行业，涉及资产重组 [6] - *ST亚振：总市值118.7亿元，现价45.16元，属于家居、小金属行业 [6] - 胜宏科技：总市值287.58亿元，现价2503元，属于PCB、CPO行业，前三季度净利润大增324% [6][12] 2025年十大熊股表现 - 2025年A股跌幅榜前20的个股均下跌超过40%，其中11只为ST股 [16] - 剔除ST股后，跌幅前十的个股主要集中在次新股方向 [16] - 非ST或退市整理期股票中，山大电力以52.75%的跌幅居首 [17][19] - 仕净科技、康乐卫士、惠通科技、龙大美食、华星创业、新亚电缆、技源集团、毓恬冠佳、无线传媒跌幅均超过40% [18][21] 熊股公司详情及下跌原因 - 山大电力：现价41.44元，总市值67.5亿元，属于智能电网、次新行业，股价暴跌核心原因是上市首日大幅高开导致估值泡沫破裂后理性回归，且公司第三季度单季净利润同比下降5.59% [17][19] - 仕净科技：现价11.83元，总市值23.9亿元，属于光伏行业，2025年跌幅为50.99% [17][21] - 康乐卫士：现价23.2元，总市值8.27亿元，属于疫苗行业，2025年跌幅为49.97% [18][21] - 惠通科技：现价39元，总市值27.79亿元，属于高分子材料、次新行业，2025年跌幅为49.40% [18][21] - 龙大美食：现价4.11元，总市值44.3亿元，属于猪肉行业，2025年跌幅为48.11% [18][21] - 华星创业：现价5.76元，总市值29.3亿元，属于通信服务行业，2025年跌幅为46.42% [18][21] - 新亚电缆：现价20.5元，总市值84.4亿元，属于电线电缆行业，2025年跌幅为44.22% [18][21]

科创板医药板块2025年市场表现概览 - 2025年科创板医药板块整体表现强劲，截至12月26日，板块内118家上市企业中，有98家企业股价年内整体上涨，仅不到20家企业（剔除近期上市新股）股价下跌 [1] - 板块市场情绪高涨，科创综指自2025年1月20日发布至12月25日，涨幅达到48.35%，跑赢市场主要宽基指数 [5] - 板块内个股表现分化，有40家企业年内股价涨幅超过50%，同时也有部分赛道企业股价与业绩双双承压 [6][11] 上市与政策环境 - 2025年科创板医药板块新增上市企业5家，较2024年的1家显著增加，且包括汉诺医疗、信诺维、同心医疗等企业的IPO申请已获受理 [1] - 年内生物医药企业IPO终止数量显著下降，全年仅有天星医疗1家企业终止审核，而2024年同类企业终止数量超过10家 [2] - 2025年6月，证监会推出深化科创板改革“1+6”政策措施，核心举措包括设置科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，为未盈利科技型企业打开了IPO大门 [2][3] - 在政策发布后的132天内，禾元生物-U和必贝特-U作为首批未盈利生物医药企业登陆科创成长层，随后百奥赛图和健信超导也成功上市 [3] 新上市企业市场表现 - 2025年新上市的5家生物医药企业在二级市场表现亮眼，截至12月26日收盘，相比上市发行价，赛分科技股价涨幅约320.37%，必贝特-U涨幅约63.55%，禾元生物-U涨幅约146.42%，百奥赛图涨幅约90.82%，健信超导涨幅约173.79% [4] 领涨个股及驱动因素 - 科创板医药板块股价涨幅前十的企业门槛突破100%，而去年同期该榜单中仅2家企业涨幅超50% [7] - 天臣医疗以226.84%的年内涨幅领跑板块，其前三季度营收和净利润分别增长20.7%和68.3% [8] - 圣诺生物前三季度营收和归母净利润分别大幅增长54.0%和123.0% [8] - 赛诺医疗实现营收增长并成功扭亏，年内股价翻番 [8] - 领涨企业多受益于集采政策下的国产替代机遇，或通过持续创新实现“以价换量”穿越低谷 [8] 创新药赛道表现突出 - 2025年股价涨幅前十的医药企业中，有5家专注或布局创新药，创新药赢面最大 [9] - 科创板创新药板块全年涨幅达60.75%，并带动CXO等相关板块上涨 [9] - 政策层面大力支持，2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录”，6月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》形成全链条支持 [9] - 支付端同步发力，最新版国家医保目录新增50种创新药，首版商保创新药目录纳入9个一类创新药，近九成科创板药企上市新药获医保支持 [9] - 2025年国内创新药BD（授权合作）总金额突破1300亿美元，较2024年的640.8亿美元翻了一倍多，创历史新高 [10] - 资本市场对创新药的关注从“故事驱动”转向“验证驱动”，更关注药企的里程碑达成、现金流健康度、产品商业化放量及全球化路径 [10] 表现承压的细分赛道 - 体外诊断（IVD）、医美和疫苗三大领域在2025年业绩与股价双双下探 [11] - 在科创板医药企业股价全年跌幅前十的榜单中，有5家为IVD企业，主要受集采常态化、常规检测需求增长不及预期、应收账款回款周期延长等因素影响 [12] - 两家科创板医美企业昊海生科和华熙生物前三季度业绩均出现下滑，其中华熙生物净利润跌至近五年最低点，两者全年股价分别下跌24.89%和13.92% [13] - 医美行业面临供给端快速扩张导致的“剪刀差”、激烈的价格战以及监管规范化政策集中落地带来的合规成本上升 [13] - 疫苗行业价格战激烈，例如北京流感疫苗政府采购项目中，三价流感疫苗中标价低至5.5元/支，HPV疫苗、带状疱疹疫苗也出现“打一赠一”等促销活动 [14][15] - 百克生物前三季度营收腰斩，归母净利润同比下降164.8%，亏损1.58亿元，主因带状疱疹疫苗销售遇冷，其全年股价跌幅达22.96% [16] 未来展望 - 展望2026年，资本市场预计将继续聚焦兼具技术壁垒与成长潜力的核心赛道，包括前沿创新药（如ADC、双抗）、高端医疗器械（如电生理、手术机器人等低国产化率领域）以及CXO等领域 [16]

文章核心观点 - 甘肃省成功将适龄女童HPV疫苗接种纳入省级民生实事 通过跨部门协同、立体宣传和精细服务 截至2025年12月底 全省适龄女童HPV疫苗首针接种人数达100,678人 超额完成“为10万名适龄女童提供HPV疫苗接种服务”的年度目标[1] - 该举措是甘肃省在连续7年将妇女“两癌”免费检查纳入民生实事 并将宫颈癌早诊率从2018年的79.15%提升至2023年的93.27%的基础上 进一步前移宫颈癌预防关口的关键行动[1] 政策与组织架构 - 甘肃省建立了“省级统筹、部门联动、市县落实”的三级工作体系 由省政府妇儿工委办牵头 联合省卫生健康委、省教育厅、省疾控局、省财政厅、省妇联等多个部门协同推进[2] - 省级层面制定并印发了《10万名适龄女童HPV疫苗接种实施方案》和《甘肃省适龄女童HPV疫苗接种补助资金管理暂行办法》等政策文件 明确了接种对象、补贴标准、流程规范和部门职责 并设定了分阶段目标[2] - 市州层面积极响应并创新工作机制 例如白银市将接种工作纳入政府常务会议议题 嘉峪关市成立工作专责组和技术指导组 庆阳市构建三级联动责任机制等[4] - 各部门职责明确：省卫生健康委统筹接种服务与应急保障 省教育厅牵头校园动员与信息摸排 省疾控局严把疫苗质量关 省妇联强化宣传引导 省财政厅保障经费拨付[4] 宣传与公众教育 - 甘肃省构建了“线上+线下”与“学校+社区+家庭”的立体化宣传矩阵 通过政策解读、科学普及和案例引导等多种方式提升公众知晓率和接受度[5] - 省级层面由省妇联联合疾控专家制作了5期科普短视频、2万份宣传长图和科普三折页以及7000份宣传海报 并联合主流媒体进行深度宣传[7] - 地方层面创新宣传形式 例如陇南市通过县区融媒体发布科普信息610条 线上阅读量超6.7万次 并完成入户宣传8.7万户 酒泉市瓜州县开通“校医+班主任双岗答疑”专线 对未签约家长实行“一户一策”沟通[7] - 针对特殊群体开展精准服务 如张掖市山丹县针对留守儿童推出线上一对一政策答疑和线上签署同意书 陇南市成县和定西市临洮县组织干部开展“敲门行动”逐户讲解政策[7] 接种实施与服务优化 - 各地开展全覆盖精准摸底 核实适龄女童学籍户籍和接种意愿等关键数据 建立动态信息库 并普遍推行“一校一策”和“错峰接种+预约接种”模式[8] - 接种点设置健康咨询、预检登记、接种、留观等专门功能分区 配备爱心服务台和应急药品 并提供心理疏导和志愿引导等贴心服务[9] - 服务体现人文关怀与弹性 推出晚间及周末延时接种服务 并为特殊困难女童提供上门接种服务[9] - 全省累计组织技术培训500余场 覆盖2.66万人次 接种过程中严格执行“三查七对一验证”规程 并建立疫苗保供与冷链追溯体系[11] - 截至报告时 全省完成首针接种的女童未发生重大不良反应 实现了“零事故、零差错”[11] 项目成果与未来规划 - 截至2025年12月底 全省适龄女童HPV疫苗首针接种人数达到100,678人 标志着年度民生实事目标已达成[1] - 下一步 甘肃省计划持续健全妇女儿童健康服务体系 进一步完善妇女两癌“检查+救助+HPV疫苗接种+保险”四位一体的综合防治体系[11]

行业环境 - 中国商业航天企业正积极拓展海外市场，通过“拼车发射”模式降低成本并提升效率，吸引埃及、尼泊尔、阿联酋等国际客户，国内发射成本已降至5-6万元/公斤，但与SpaceX相比仍有差距[3] - SpaceX凭借高频发射和星链项目占据优势，并计划明年IPO，加剧全球竞争，中国企业需提升供应链稳定性、质量透明度及国际标准适配能力以赢得海外信任[3][4] - 2025年家电与轻工制造行业表现不及沪深300，内销受国补政策减弱和地产疲软影响逐季下滑，外销受中美关税扰动冲击[5] - 2026年预计上半年家电企业内外销承压，下半年外销或先复苏，白电和黑电因海外布局或改善，清洁电器面临竞争压力，新兴市场需求优于发达市场，拉美和东南亚表现或强于中东[5] - 内需方面，地产下行压制家装需求，国补透支效应或致空冰洗销量下滑，投资策略建议关注海外市场，尤其是美洲和新兴市场[5] - 中国汽车出口持续增长，2024年以585.9万辆蝉联全球第一，预计今年突破680万辆，出海模式从整车出口转向技术、品牌、供应链等系统性输出[6] - 例如，某中国车企在克罗地亚市场占比提升，其海外品牌已覆盖120多个国家，今年1-11月出口超119万辆，同比增长14.7%[6] - 中国汽车正从“卖产品”转向“树品牌”，从“单点出海”迈向“体系出海”，例如通过与国际巨头合作“借船出海”提供智能电动车解决方案，或在印尼建立完整新能源汽车生态系统带动当地产业升级[6] - “十五五”时期经济社会发展的主题是推动高质量发展，核心在于加快高水平科技自立自强和发展新质生产力，人工智能作为战略性技术，智能驾驶是其重要应用场景和经济增长引擎[7] - 我国通过《“人工智能+交通运输”实施意见》推动智能驾驶技术发展，企业如百度Apollo通过开放合作构建全链路协同体系，提升整车制造安全标准，并推动技术出海[7] - 自动驾驶技术带动产业链升级，形成动态演化的“产业协同网”，高频场景驱动车辆耐用性与可靠性迭代，华为等企业也加速布局智能出行生态[7][8] - 技术出海方面，我国积极参与国际标准制定，推动产学研用协同发展，助力全球自动驾驶产业进步[8] - 中国潮玩产业正加速全球化，泡泡玛特与索尼影业合作计划将LABUBU搬上银幕，标志中国原创IP获国际认可[9] - 高盛报告显示，中国潮玩海外市场份额从2020年3%增至2025年18%，泡泡玛特、52TOYS等品牌通过轻量化渠道策略和本土化运营成功打开海外市场[9] - 泡泡玛特海外营收占比超40%，市值超越美泰等国际巨头，然而品牌仍面临迪士尼等老牌IP的竞争及侵权问题[9] - 中国企业出海欧洲核心市场面临不同机遇与挑战，英国计划2035年成为全球第三大经济体，中企投资转向新能源、高科技，盈利超半数，但需应对国家安全审查[10] - 法国通过“法国2030”计划推动再工业化，中企投资转向高技术绿地项目，需应对外资审查，德国工业基础强，但“去风险”政策增加挑战，建议将德国作为研发中心[10] - 欧洲市场需差异化策略，投资转向绿地项目和本地化，合规是关键[10] - 2025亚马逊全球开店跨境峰会在杭州举行，发布“下一代跨境链”计划，简化跨境电商流程，未来三年将在山东培育200个出海品牌，覆盖60个产业带[11] - 2026年聚焦AI驱动、拓疆增长等四大战略，推出40余项创新举措，全球智能枢纽仓落地深圳，提升物流效率[11] - 中国卖家表现亮眼，新兴站点销售额增长超30%，亚马逊推出激励计划支持全球拓展，亚太创新中心助力本地服务[11] - 中国汽车产业在“十四五”收官与“十五五”谋篇之际，凭借智能化和低成本优势实现全球化突破，2023年出口量首超日本，2025年1-10月出口651.3万辆，同比增长23.2%[12][13] - 产业正从“产品出海”转向“服务和解决方案出海”，智能网联技术为核心驱动力，中国拥有丰富场景、海量数据和人才优势，推动智驾技术全球领先[13] - 然而，地缘政治、法规差异、数据合规等挑战并存，企业通过差异化策略和协同出海应对，如技术授权、生态集群等[13] - 京东工业在IPO前发布国际化与降本战略，计划通过三步走实现全球化布局：伴随中国制造企业出海、本地化运营及全球一体化治理，已在多国设立仓网，服务头部制造企业[14] - 同时推出“万亿降本行动”，预计数字化转型可使工业供应链成本降低6%[14] - 京东工业聚焦MRO采购服务市场，该市场规模庞大但渗透率低，竞争激烈，通过大客户项目沉淀行业经验，并利用数字化能力服务中小企业，目前是中国MRO市场第一[14] - 国产美妆品牌凭借高性价比、成分安全和东方美学等优势迅速崛起，头部品牌如完美日记、花西子等纷纷转向海外市场，尤其是东南亚和欧美地区[15] - TikTok Shop等跨境电商平台为国货品牌提供了重要机遇，数据显示，2025年东南亚美妆销量激增，国产品牌通过本土化策略和内容营销取得亮眼成绩[15] - 尽管欧美市场挑战更大，但其战略价值显著，成为品牌高端化的关键，国产美妆正通过供应链和运营优势在全球市场开辟新增长空间[15] - 中国数字文化产业高速增长，以网络游戏、网络影视剧、网络文学为代表的“新三样”正成为全球传播的新名片[16][17] - 网络短剧海外市场收入激增，中国编剧通过本土化创作赢得市场，网络文学吸引全球读者，《黑神话：悟空》等游戏全球爆火展现中国游戏竞争力[17] - 政策支持与技术革新推动“新三样”出海，从业者通过本地化策略和AI技术降低成本、提升效率，未来需加强IP全产业链开发和国际协作[17] - 我国商用车出口欧洲市场正从单纯的产品贸易转向“产品+服务+生态”的全方位升级，德国汽车工业协会提出四大路径：生态出海、电动化到智能化跃迁、价值竞争、深度本地化[18] - 生态出海强调全生命周期服务，如陕汽提供绿色智能运力解决方案，电动化窗口期紧迫，智能化是关键，比亚迪等企业正将国内智能网联经验应用于欧洲[18] - 价值竞争需超越价格，北汽福田等通过技术和服务提升品牌，深度本地化包括研发、供应链和人才本地化，如比亚迪在匈牙利设厂[18] - 2025年前9月，中国商用车对欧盟出口同比增长42%，市场集中度高，国产电动商用车eBuddy、金旅天然气公交车等成功进入欧洲，多家企业获欧盟认证[18] - 中国品牌在东南亚市场发展迅速，尤其在餐饮、潮玩、鞋服、3C电子等领域表现突出，线下门店布局广泛[19] - 然而品牌普遍面临隐忧：门店多位于商场高层客流有限，缺乏高档商圈布局，部分品牌依赖短期流量生命周期短，难以持续增长[19] - 相比之下日韩品牌凭借长期战略和本地化优势更受认可，中国品牌需克服低价竞争、提升产品力，并深化本地化策略以建立长期品牌认知[19] - 中国足球青训近期取得显著成果，U16男足在U17亚洲杯预选赛中五连胜并零封对手，U22男足两度战胜韩国队，国家队体系重组推动年轻化发展[20][21] - 比亚迪作为中国车企，通过赞助欧洲杯等国际体育赛事提升全球知名度，并借助体育营销进入欧洲市场取得显著成效[21] - 同时比亚迪在国内支持青训和少年足球，强调长期投入与社会责任，体育成为比亚迪连接全球市场与本土发展的重要桥梁[21] 头部品牌动态 - 在全球经济调整和产业升级背景下，东南亚成为中国品牌出海的首选地，因其人口红利、数字经济高速增长及政策友好[22] - PingPong发布的《东南亚连锁品牌数字化实地观察》白皮书指出，中国品牌正从“外来者”转型为本土消费生态核心参与者，进入数字化驱动的3.0时代[22] - 数字化基础设施成为扩张关键，但东南亚支付碎片化、物流效率低等问题增加了挑战，PingPong推出全球综合管理方案提供全链路服务，已服务多家头部连锁品牌[22] - 艺龙酒店科技以“生态出海”战略重塑海外酒店投资逻辑，通过品牌、技术、供应链、人才与金融的“五位一体”赋能体系，解决传统出海模式的水土不服问题[23] - 其策略包括灵活本地化的品牌输出、多语言PMS系统、全球供应链布局及数字化工具，降低投资不确定性，目前已在东南亚、中亚等8国布局近30家酒店，服务450余家海外酒店[23][24] - 未来目标不仅是成为跨国酒店集团，更希望成为全球住宿产业的赋能平台，输出高效商业系统，聚焦高质价比和中国服务优势，避开与国际巨头的直接竞争[24] - UR是FMG集团旗下快时尚品牌，全球门店超400家，2022年销售额超60亿元，以“千店千面”为特色，注重设计感和购物体验，核心商圈开大店，每周上新[25] - 其供应链灵活，首单小批量试水，爆款快速追单，积极拓展海外市场，已在欧美、东南亚开设20多家门店，计划5年内海外门店突破200家[25] - 2024年推出新品牌“本来”，聚焦功能面料，加速全球化，UR目标成为全球潮流品牌，未来或通过并购实现多品牌发展[25] - 星火互娱是一家专注于帮助本土品牌出海的公司，自2015年成立以来，已服务300多个品牌，覆盖100多个国家[26] - 针对品牌出海常见的本土化、资源不足和运营效果不佳等问题，星火互娱提供三大核心服务：通过专业团队和海外数据库精准把握市场，利用AIGC技术实现本土化创意表达；拥有50万全球红人库和丰富海外媒体资源帮助品牌建立声量；提供全周期服务确保品牌长期稳定运营[26] - 2025年11月，全球手游广告投放市场活跃，月投放手游超5.4万款，广告素材达288万组，视频素材占86%，益智游戏主导[27] - 中国出海手游3429款创新高，主攻美、巴、日市场，角色扮演、超休闲、模拟类游戏投放前三，美国素材量破百万，益智类为主[27][28] - 日本、韩国投放手游减但素材增，武侠/三国题材在韩突出，中国台湾素材量新高，MMORPG和塔防类受欢迎，12月新游包括腾讯《Crossfire: Legends》和心动《星痕共鸣》[28] - 2025年11月，科兴与巴西签署十年疫苗供应协议，价值7亿美元，成为中国疫苗企业最大海外订单，科兴将提供6000万剂水痘和狂犬疫苗，并与巴西共建疫苗产业平台实现技术转移[29] - 此次合作标志着中国疫苗从产品输出升级为技术标准输出，科兴通过世卫预认证产品和技术实力赢得巴西PDP项目，协议不仅提升巴西本土疫苗产能，也巩固科兴在南美市场的地位[29] - 首届福布斯中国海平线峰会在上海举行，米可世界入选“福布斯出海全球化领军品牌”，其全球化布局与跨文化成就获认可[30] - 作为全球化社交娱乐公司，米可世界自2014年成立以来业务覆盖150个国家和地区，深耕中东北非、东南亚、日韩等市场，2025年前三季度旗下核心产品MICO、YoHo、SUGO、TopTop表现稳健[30][31] - 岚图汽车作为央企旗下高端新能源品牌正加速全球化布局，产品已进入39个国家和地区，重点拓展欧洲和中东市场[31] - 2024年北京车展上岚图发布“共岚图”出海战略，提出到2030年进入60个国家、建成500家销售网点、实现海外销量50万辆的“6655”目标[31] - 2025年12月岚图优化治理结构，任命卢放为董事长、蒋焘为总经理以强化领导协同，产品方面推出追光L等新车型，计划2026年扩充至6-9款覆盖多元市场，在欧洲通过直营与授权结合建设销售网络[31]

行业整体表现与布局逻辑 - 截至2025年12月28日，A股疫苗指数上涨9%，跑输大盘10个百分点，板块整体表现偏弱 [1] - 2026年疫苗板块布局逻辑聚焦“管线兑现+技术突围+估值修复”三条主线 [1] - 投资需避开二价HPV、传统狂犬疫苗等内卷化显著的品种，核心关注技术壁垒高、多联多价、具备BD合作预期、竞争格局优质的疫苗品种，例如RSV疫苗 [1] 康希诺业务进展 - 公司多款疫苗已步入商业化阶段，吸附破伤风疫苗TT、婴幼儿用组分百白破疫苗DTcP以及四价流脑结合疫苗MCV4的4-6岁扩龄申请均已申报NDA [2] - 四价流脑结合疫苗已于今年9月发往印度尼西亚，成为继新冠疫苗后再次实现出口的疫苗产品 [2] - PCV13i目前已在国内超半数省市完成准入，并于10月正式启动接种工作 [2] - 青少年及成人组分百白破疫苗Tdcp正在准备申报NDA [2] - DTcP-Hib-MCV4联合疫苗和吸入用肺结核疫苗（5型腺病毒载体）处于I期临床，并完成首例受试者入组 [2] 艾美疫苗研发管线 - 公司共20款在研疫苗，有15个品种共取得23个临床批件 [3] - PCV13已向国家药监局提交上市注册申请，且已完成现场核查工作 [3] - 迭代无血清狂犬疫苗已向国家药监局提交上市注册申请 [3] - PPSV23已完成III期临床血清检测，即将进入统计揭盲工作 [3] - 迭代工艺高效价人二倍体狂犬病疫苗正在开展III期临床试验 [3] - MCV4已完成II期临床试验所有受试者全程接种 [3] - 全球创新的V71-CA16二价手足口病疫苗（人二倍体细胞）目前已获批开展I期临床 [3] - 四价MDCK细胞流感病毒疫苗、吸附破伤风疫苗和b型流感嗜血杆菌结合疫苗已获得临床试验批准 [3] - RSV疫苗、mRNA带状疱疹疫苗均已获得中国和美国临床试验批准 [3] - PCV20已向国家药监局提交临床试验申请 [3] 三叶草生物核心产品 - 公司重磅产品呼吸道联合疫苗（RSV-hMPV-PIV3）及RSV疫苗重复接种在老年人群的I期临床试验均获得积极数据 [4] - 该疫苗预计于2026年上半年推进至II期临床试验 [4] - 该疫苗有望对已完成首剂RSV疫苗接种人群实现有效重复接种，重建免疫保护效力并扩大保护范围 [4] - 该疫苗旨在解决两大核心未满足临床需求：无法有效预防RSV类结构病毒所致呼吸道疾病，以及RSV疫苗保护效力减弱后重复接种的免疫加强效果欠佳 [4] 建议关注标的 - 港股疫苗标的包括：康希诺、三叶草生物—B、艾美疫苗等 [4]