指数及ETF表现 - 国证疫苗与生物科技指数上涨2.40% 报收于2025年8月25日13:59 [1] - 成分股常山药业上涨12.16% 康泰生物上涨8.29% 我武生物上涨5.57% [1] - 疫苗ETF鹏华上涨2.35% 最新价报0.74元 冲击3连涨 [1] 行业批签发数据 - 2025年上半年疫苗行业批签发次数为1629批次 同比下降17% [1] - 狂犬疫苗与HPV疫苗批签发增长较快 脊髓灰质炎疫苗/脑膜炎疫苗/麻腮风疫苗同比降幅较大 [1] 产品研发进展 - 上半年康希诺PCV13与万泰生物9价HPV疫苗获批上市 [1] - 智飞生物PCV15及MCV4、康泰生物IPV及四价流感等多款产品处于上市审评阶段 [1] 机构观点与预期 - 预计2025年下半年部分产品销售将同比改善 新品上市贡献业绩增量 [1] - 创新疫苗管线研发节点及对外授权预期值得关注 [1] - 部分公司实现股权变更 新股东赋能情况值得关注 [1] 指数成分构成 - 国证疫苗生科指数由50家生物科技产业公司组成 覆盖沪深北交易所 [2] - 前十大权重股包括复星医药/长春高新/智飞生物等 合计权重占比64.94% [2] - 指数反映生物科技产业优质上市公司整体表现 [2] ETF产品信息 - 疫苗ETF鹏华代码159657 紧密跟踪国证疫苗与生物科技指数 [2] - 场外联接基金代码：A类021292 C类021293 I类022794 [3]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.23%至89.50元/股 成交额1.84亿元 换手率1.81% 总市值221.47亿元 [1] - 主力资金净流出451.45万元 特大单买卖占比分别为4.78%和4.18% 大单买卖占比分别为26.28%和29.33% [1] - 年内股价累计上涨46.60% 近5/20/60日分别上涨5.16%、11.67%和52.50% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.82亿元 同比增长26.00% [2] - 归母净利润-1348.54万元 同比大幅改善94.02% [2] - 疫苗及相关产品销售构成主营业务收入97.84% 其他业务占比2.16% [2] 公司基本情况 - 公司成立于2009年1月13日 2020年8月13日上市 总部位于天津经济技术开发区 [2] - 主营业务为符合中国及国际标准的创新型疫苗研发、生产和商业化 [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗 概念板块包括抗流感、生物医药、猴痘概念等 [2] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数1.75万户 较上期减少1.92% [2] - A股上市后累计派现1.98亿元 但近三年未进行分红 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - MRD（分子残留病灶）检测技术有望成为肿瘤免疫辅助诊断的新范式 [2][3] - 中美MRD产品同步取得进展：Natera的Signatera在膀胱癌III期试验中显示MRD阳性患者无病生存期和总生存期显著改善 吉因加MRD检测试剂盒进入创新医械特别审查程序 成为国内首个创新MRD产品 [3][13][15] - 建议关注布局MRD的分子诊断公司 [3] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周（8月18日-8月22日）收涨1.05% 跑输Wind全A（3.87%）和沪深300（4.18%） [3][8] - 医疗设备子板块涨幅居前达4.49% 疫苗板块涨4.41% 中药板块涨2.86% [3][9] - 医疗研发外包板块跌幅最大达-3% 原料药板块跌-1.44% 医疗耗材板块微跌-0.01% [3][9] - 个股方面 香雪制药周涨幅40.4% 欧林生物涨38.3% 透景生命涨29.5% 力诺药包跌-22.1% 南模生物和福元医药均跌-17.9% [3][11] 行业重要事件 - 8月22日第一三共/阿斯利康的TROP2 ADC德达博妥单抗获批上市 用于HR阳性/HER2阴性乳腺癌治疗 [12] - 8月20日国务院总理李强强调要加大生物医药科技创新力度 重点围绕新靶点、新化合物开展科研攻关 [13] - 8月18日Natera宣布Signatera在膀胱癌III期试验中取得积极结果 MRD阳性患者显示无病生存期和总生存期显著改善 [13] 公司公告摘要 - 新产品获批：武汉生物制品口服六价轮状病毒疫苗上市 轩竹生物/先声药业ALK抑制剂地罗阿克获批 诺华阿曲生坦在中国获批 [15] - 临床进展：康方生物IL-17A单抗古莫奇单抗在强直性脊柱炎III期临床达到主要终点 [15] - 商业合作：诺和诺德与GoodRx合作提供499美元/月的司美格鲁肽注射剂 荣昌生物将RC28-E注射液授权给参天中国 首付款2.5亿元人民币 [15][16] - 监管认证：百奥泰托珠单抗生物类似药获欧盟授权 三鑫医疗多款产品获欧盟MDR认证 [16] - 财报摘要：华厦眼科H1营收21.39亿元（+4.31%） 归母净利2.82亿元（+6.2%） 华大智造H1营收11.14亿元（-7.9%） 归母净利-1.04亿元（+65.28%） 金域医学H1营收29.97亿元（-22.78%） 归母净利-0.85亿元（-194.6%） [15][16]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 疫苗行业2024及2025Q1业绩承压明显，存货周转天数及应收账款周转天数有待改善，业绩仍处探底过程中[9] - 供给端Me-too类管线占比高导致同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降；需求端消费疲软及市场教育不足导致需求下降，存在疫苗犹豫[9] - 疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好、多联多价品种的研发力度[9] - 短期行业库存有待消化，回款有待改善；长期基于创新力的产品力是企业竞争核心，创新+出海值得持续关注[9] - 政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[9] - 政策驱动创新型疫苗加速审批上市和研发投入加大；需求端受消费意愿提升、人口老龄化和疫苗出海推动；技术驱动防护边界持续拓展[10] - 行业品种为王特征明显，建议关注研发创新力强、具技术及平台优势、产品有差异化竞争优势的企业如康希诺，以及需求端存在刚性品种的企业如康华生物[10] 国内外疫苗动态 - 国药集团中国生物武汉生物制品研究所研制的口服六价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）获国家药监局批准上市，为全球首款、价次最高的轮状病毒疫苗，用于预防轮状病毒血清型G1、G2、G3、G4、G8、G9引起的婴幼儿急性胃肠炎[4] - 康泰生物三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）获得药物临床试验批准通知书，适用于3周岁及以上人群，目前国外已有Seqirus公司等厂家获批上市，国内尚未有同类产品获批[4] - 智飞生物吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人及青少年用）临床试验申请获得受理，适用于7岁及以上健康人群预防百日咳、白喉、破伤风[4] - 截至2025年08月23日，6家疫苗上市公司公布2025年半年报，其中4家公司实现营收正增长，3家公司实现归母净利润正增长[4] 市场表现 - 上周（2025年08月17日至2025年08月23日）疫苗板块报收13498.43点，上涨4.41%，涨幅位居医药三级子板块第二[5] - 2025年以来疫苗累计涨幅扩大至6.79%[5] - 上周疫苗行业表现居前的公司有欧林生物、万泰生物、康泰生物、辽宁成大、金迪克；表现靠后的公司有康华生物、百克生物、成大生物、智飞生物、华兰疫苗[6] 估值水平 - 上周疫苗板块PE（ttm）为85.49X，环比上升3.67X，近一年PE最大值为85.49X，最小值为19.57X[7] - 疫苗板块PB（lf）为2.09倍，环比上升0.1倍，近一年PB最大值为2.58X，最小值为1.62X[7] - PE处于2013年以来51.48%分位数，PB处于2013年以来3.76%分位数[8] 投资建议 - 维持行业"增持"评级，长期看好疫苗行业[9] - 建议重点关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，推荐康希诺[10] - 建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐康华生物[10] - 疫苗上市公司2025年半年报集中于8月发布，建议关注中报业绩情况及库存、应收账款的变化[10]

财务表现 - 2025年中报营收13.92亿元同比增长15.81% 归母净利润3753.27万元同比下降77.30% [1] - 营业成本3.35亿元同比增长71.67% 研发费用2.97亿元同比增长34.85% [2] - 计提信用减值及资产减值准备1.21亿元 其中存货跌价准备9302.83万元 减少归母净利润1.03亿元 [4] 核心产品批签发情况 - 四联苗批签发量同比下降84% 13价肺炎疫苗下降44.31% 人二倍体狂犬疫苗下降100% [4] - 四联苗为独家产品 竞品仅赛诺菲巴斯德五联苗 另有两款多联疫苗在研 [5] - 13价肺炎疫苗面临新生儿数量下降及市场竞争压力 康希诺同类产品2024年6月获批 [6] 产品竞争格局 - 人二倍体狂犬疫苗定位高端市场 价格约300元/支 较Vero细胞疫苗（80-120元/支）溢价显著 [6][7] - 狂犬疫苗整体市场增速放缓 康泰生物人二倍体疫苗2024年4月刚上市 [6] - 多联多价疫苗为行业趋势 康泰生物四联苗(百白破-灭活脊灰)处临床1期 五联苗正沟通3期临床 [5] 海外市场拓展 - 2025年7月13价肺炎疫苗获印尼上市许可 采用本地分装技术转移模式 [8] - 2025年上半年海外收入2001.78万元 营收占比不足2% 显著低于沃森生物20%的占比 [10] - 疫苗出海需本土化合作 有利于分散生产风险及应对地缘政治波动 [8][9] 行业运营状况 - 应收账款持续攀升 2025年上半年末达29.13亿元 占总资产比例超20% [11] - 行业处于低谷期 品种内卷严重 盈利窗口收窄 出海成为必然选择 [8] - 国际疫苗市场以政府大宗采购为主 中等收入国家是重点突破市场 [8]

市场表现与股东行为 - 沪指站上3700点大关 市场情绪火热 [1] - 8月1日以来超过30家生物医药公司发布股东减持计划 [1] - 康华生物5%以上股东川发精选3号私募基金持股比例6.2172% 计划减持不超过389.84万股（占总股本3%）[2][3] - 股东孙晚丰计划减持3.49万股（占总股本0.0269%）李声友计划减持20.14万股（占总股本0.155%）[3] - 控股股东王振滔7月20日转让21.91%股份予万可欣生物 转让价65.03元/股 总金额18.51亿元 并委托剩余8.08%股份表决权 [3] - 宁波圣道与淄博泰格7月合计减持316.58万股（占总股本2.44%）[3] 公司经营状况 - 主营产品冻干人用狂犬病疫苗收入占比超97% ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗尚未复产 [4] - 2024年狂犬疫苗批签发量389.76万支 同比下滑43.83% [5] - 2024年营收14.32亿元（同比-9.23%）净利润3.99亿元（同比-21.71%）[5] - 2025年一季度营收1.38亿元（同比-55.70%）[5] 行业竞争格局 - Vero细胞狂犬疫苗仍为主流 人二倍体细胞疫苗占比偏低 [5] - 康泰生物子公司2024年人源狂犬疫苗批签发量达323.2万支 超过康华生物 [5] - 智飞生物与成大生物已提交人源狂犬疫苗上市申请 [5] 研发管线进展 - 十余项在研管线中7个主要项目有6个处于临床前阶段 [6]

股价表现 - 8月22日盘中股价87.65元/股，单日上涨2.00%，总市值216.89亿元 [1] - 当日成交额1.52亿元，换手率1.54% [1] - 今年以来股价累计上涨43.57%，近60日涨幅达49.62% [1] 资金流向 - 主力资金净流出145.43万元 [1] - 特大单买入231.38万元(占比1.52%)，卖出763.93万元(占比5.01%) [1] - 大单买入3850.65万元(占比25.26%)，卖出3463.53万元(占比22.72%) [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.75万户，较上期减少1.92% [2] - 人均流通股数量较上期无变化 [2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入3.82亿元，同比增长26.00% [2] - 同期归母净利润为亏损1348.5万元 [2] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.98亿元 [2] - 近三年未进行现金分红 [2] 公司基本信息 - 成立于2009年1月13日，2020年8月13日上市 [1] - 主营业务为疫苗研发、生产和商业化 [1] - 注册地址位于天津经济技术开发区 [1] 行业分类 - 申万行业分类为医药生物-生物制品-疫苗 [1] - 概念板块包括抗流感、生物医药、猴痘概念等 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营收8.44亿元，同比下降38.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.44亿元，同比骤降155.3% [1] - 扣非后净利润同样出现亏损 [1] - 2024年营收下降59.25%至22.45亿元，仅为2022年峰值时的五分之一 [2] - 2024年净利润同比下降91.49%至1.06亿元 [2] 疫苗业务表现 - 疫苗板块收入较上年同期回落，成为利润亏损重要推手 [1] - 二价HPV疫苗"馨可宁"2022年销量突破2500万支 [1] - 疫苗板块2022年贡献营收84.93亿元 [1] - 业绩下滑归因于市场调整和九价HPV疫苗扩龄影响 [1] 市场竞争格局 - 2022年沃森生物二价疫苗"沃泽惠"上市，两针全程712元，三针全程1068元 [2] - 默沙东2022年8月将九价疫苗"佳达修9"接种年龄从16-26岁扩至9-45岁女性 [2] - 康乐卫士、瑞科生物、上海博唯等企业九价HPV疫苗均已进入Ⅲ期临床 [3] - 国产竞品预计2026年到2028年密集上市 [3] 九价疫苗发展 - 2025年6月公司九价HPV疫苗"馨可宁9"获批上市，为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗 [3] - 九价疫苗定价499元/支，2025年7月8日正式公布价格 [3] - 默沙东九价疫苗在多省市推出"买一送一"等促销活动 [3] - 默沙东"佳达修9"2025年4月获批适用于16-26岁男性接种 [3] 行业整体趋势 - HPV疫苗市场整体呈现降温趋势，从"一针难求"变为市场遇冷 [3] - 默沙东2025年2月宣布暂停向中国供应九价HPV疫苗，以消化代理商库存 [3] - 智飞生物2025年上半年营收49.19亿元，同比下降73.06% [4] - 智飞生物2025年上半年归母净利润亏损5.97亿元，上年同期盈利22.34亿元 [4]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 三大指数涨跌不一 沪深两市成交额2.42万亿元 较上个交易日放量158亿元 成交额连续7个交易日超2万亿元 全市场超3000只个股下跌[1] - 板块方面 油气 数字货币 美容护理 银行等板块涨幅居前[1] - 沪指日线以阳十字星报收 短线仍面临方向性选择 若能维持5日均线不失 多头仍有望对沪指3800点整数关发起冲击[1] 个股连板表现 - 科森科技5连板 园林股份4连板 御银股份 世茂能源3连板[1] 万泰生物九价HPV疫苗进展 - 全资子公司九价人乳头瘤病毒疫苗获得中国食品药品检定研究院签发的《生物制品批签发证明》 标志着产品正式投放市场[2] - 该产品将丰富公司产品梯队 形成新的收入和利润增长点 增强公司市场竞争能力[2] 三一重工业绩表现 - 上半年实现营业收入445.34亿元 同比增长14.96% 归母净利润52.16亿元 同比增长46% 基本每股收益0.6175元[3] - 公司拟向全体股东每10股派发3.10元现金红利（含税）[3] - 挖掘机械销售收入174.97亿元 同比增长15.00% 混凝土机械销售收入74.41亿元 同比下降6.49% 起重机械销售收入78.04亿元 同比提升17.89% 桩工机械销售收入13.41亿元 同比增长15.05% 路面机械销售收入21.59亿元 同比增长36.83%[3] - 主营业务实现海外销售收入263.02亿元 同比增长11.72% 海外收入占主营业务收入比重达60.26%[3] 仁和药业产品说明 - 子公司产品ULook脑机交互智能眼镜尚未形成销售收入 对公司当前业绩不构成重大影响[4] - 该产品系子公司与合作方共同研发 聚焦于解决青少年成长痛点包括近视防控 心理健康以及专注力提升[4] - 产品目前仅有样品产出 目前仅在部分眼镜店进行试验测试[4] 美股市场表现 - 美股三大指数均小幅收跌 标普500指数跌0.4% 道指跌0.34% 纳指跌0.34%[5] - 标普500指数连跌五天 纳指连跌三天[5] - 大型科技股多数下跌 特斯拉 Meta跌超1% 苹果 微软 英伟达 奈飞 亚马逊 AMD 英特尔小幅下跌 谷歌小幅上涨[5]

万泰生物九价HPV疫苗获批 - 九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）首次获得中国食品药品检定研究院批签发证明 正式投放市场 [1] - 该产品将丰富公司产品梯队 形成新的收入和利润增长点 增强公司市场竞争能力 [1] 天坛生物同业竞争解决方案 - 国药集团及中国生物承诺五年内通过资产置换 资产出售 资产注入或设立合资企业等方式解决因收购派林生物21.03%股份导致的新增同业竞争问题 [2] - 承诺不新增与天坛生物主营业务构成竞争的业务 并公平对待下属控股企业 承诺自取得派林生物控制权之日起生效 [2] 长春高新创新药进展 - 子公司金赛药业自主研发的双特异性抗体偶联药物注射用GenSci143注册临床试验申请获国家药监局受理 [3] - 该药物靶向B7-H3与PSMA 具有靶向化疗和肿瘤免疫双重潜在治疗作用 或为B7-H3和/或PSMA表达的实体瘤提供新治疗方向 [3] 翰宇药业业绩表现 - 2025年上半年营业收入约5.49亿元 同比增加114.86% [4] - 归属于上市公司股东的净利润约1.45亿元 基本每股收益0.16元 [4] - 国际业务强势崛起成为业绩增长核心引擎 利拉鲁肽注射液于2024年12月获美国FDA批准成为首个登陆美国的利拉鲁肽仿制药 [4] 行业动态与整合趋势 - 疫苗行业面临竞争加剧与需求不足考验 九价HPV疫苗获批或激发细分市场增量需求 [1] - 血制品行业并购整合频繁 产业集中度逐步提升 集团内部资源整合与协同效应成为市场关注重点 [2]