报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应无实质利好，不排除盘面进一步下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但下方空间也有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价如期反弹，建议设置止损回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期十一月小幅累库，关注中期估值上升机会 [29] - PTA十一月预期持续累库，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅1.07%，报461.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨1.00元/吨，涨幅0.04%，报2693.00元/吨；低硫燃料油收涨23.00元/吨，涨幅0.71%，报3280.00元/吨。欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库1.73百万桶至45.27百万桶，环比累库3.97% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -30，内蒙 +7.5，鲁南 -10，盘面01合约 -11元，报2101元/吨，基差 -41。1 - 5价差 -6，报 -107 [5] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，供增需弱企业库存走高，港口库存高位震荡，弱现实格局未改，现货走低，基差与月间价差低位，01合约高库存压制现货，短期海外供应无利好，不排除盘面进一步下跌，追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 +20，河南 +20，湖北 +10，大部分地区上涨为主。盘面01合约 -7元，报1660元，基差 -40。1 - 5价差 -5，报 -72 [8] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，需求跟进有限，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但价格下方空间也有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：上周提示做多机会，胶价如期反弹。美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多。多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期。截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓。截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨。现货方面，泰标混合胶14600（+200）元，STR20报1830（+10）美元，STR20混合1810（+10）美元，江浙丁二烯6850（-50）元，华北顺丁9800（0）元 [12][13][14][15] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨3元，报4614元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差 -94（-3）元/吨，1 - 5价差 -295（+9）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%。需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%。厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力短期较小，但供给端检修量少，产量处于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，国内持续存在累库压力，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，无变动；纯苯基差 -107元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货6325元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6315元/吨，下跌2元/吨；基差10元/吨，走弱23元/吨；BZN价差83.25元/吨，下降5元/吨；EB非一体化装置利润 -495.85元/吨，下降15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差无变动；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱。市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，目前BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，无变动，现货6850元/吨，无变动，基差48元/吨，无变动。上游开工83.43%，环比下降0.31%。周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨。下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%。LL1 - 5价差 -76元/吨，环比扩大3元/吨 [22] - 策略观点：期货价格无变动，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6480元/吨，上涨16元/吨，现货6530元/吨，无变动，基差50元/吨，走弱16元/吨。上游开工77.94%，环比下降0.61%。周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%。LL - PP价差322元/吨，环比缩小16元/吨 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨72元，报6852元，PX CFR上涨5美元，报828美元，按人民币中间价折算基差 -90元（-29），1 - 3价差24元（+22）。PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%。装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为241美元（-9），韩国PX - MX为108美元（-2），石脑油裂差115美元（+5） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏实际驱动，估值处于中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨40元，报4704元，华东现货上涨30元/吨，报4605元，基差 -78元（0），1 - 5价差 -58元（+6）。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨2元，至169元，盘面加工费下跌7元，至209元 [30] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨11元，报3953元，华东现货下跌10元，报4003元，基差70元（0），1 - 5价差 -74元（+3）。供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%。合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。进口到港预报18.9万吨，华东出港11月7 - 9日均0.9万吨。港口库存66.1万吨，累库9.9万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 -821元，国内乙烯制利润 -606元，煤制利润 -41元。成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库。估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率涨至89.5%左右处于中性水平，PP开工率涨至83.5%左右处于中性偏低水平 [3][14] - PE下游开工率环比降0.52个百分点至44.85%，处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平 [3][20] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性水平 [3][29] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE和PP投产 [3] - 农膜等进入旺季但双十一备货需求不及预期，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地 [3] 塑料和PP开工率 - 镇海炼化HDPE 3线等检修装置重启使塑料开工率涨4.5个百分点至89.5%左右 [14] - 中海油大榭新二线等检修装置重启使PP企业开工率涨3.5个百分点至83.5%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - PE下游开工率截至11月7日当周环比降0.52个百分点，农膜订单增但包装膜订单减 [20] - PP下游开工率截至11月7日当周环比涨0.52个百分点，塑编开工率环比回升0.26个百分点 [20] 塑料基差 - 现货价格稳定期货价格下跌，01合约基差涨至298元/吨处于中性水平 [25] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减2.5万吨至66.5万吨，较去年同期高1万吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则胶价在15000 - 15500区间运行 [1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，有短多机会，行业需产能出清解决过剩困境 [3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，伊朗限气前弱现实持续 [6] - PX短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [8] - 聚烯烃市场总量压力仍存，关注年底外盘清库动作潜在影响 [11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] - 纯苯短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待；苯乙烯EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分价格上涨，杯胶等部分价格下跌或持平 [1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平 [1] - 基本面：8月多国产量有增减变化，轮胎开工率和产量有不同表现，进口量有变化 [1] - 库存变化：保税区和上期所厂库期货库存增加，青岛干胶出库率和入库率有变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格及价差：各地报价多持平，玻璃2601下跌，01基差上涨 [3] - 纯碱价格及价差：各地报价持平，纯碱2601和2605有小变动，01基差下跌 [3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法和光伏日熔量有不同表现 [3] - 库存：纯碱厂库和玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平 [3] - 地产数据：当月同比数据有不同变化 [3] - 观点：纯碱过剩凸显，盘面承压，操作反弹偏空；玻璃关注现货需求，有短多机会，行业需产能出清 [3] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [4] - 库存：企业、港口和社会库存均增加 [5] - 上下游开工率：国内企业开工率上升，海外下降，下游部分开工率有增减 [6] - 观点：市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存 [6] 聚酯产业链 - 上游价格：原油、石脑油等价格有涨跌变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：聚酯产品价格多数上涨，现金流有不同表现 [8] - PX相关价格及价差：PX价格及价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA价格及价差有变化，加工费有增减 [8] - MEG相关价格及价差：MEG价格及价差有变化，进口利润增加 [8] - 开工率变化：产业链各环节开工率有不同变化 [8] - 观点：各产品有不同的价格区间和操作策略 [8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：期货收盘价下跌，基差和价差有变化 [11] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格上涨 [11] - 上下游开工率：PE和PP装置开工率上升，下游加权开工率有增减 [11] - 库存：PE和PP企业及贸易商库存有变化 [11] - 观点：市场总量压力仍存，关注外盘清库影响 [11] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：PVC和烧碱部分价格有变化，基差和价差有变动 [13] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价下跌，出口利润增加；PVC海外报价持平，出口利润减少 [13] - 供给：氯碱开工率上升，利润有增减 [13] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同变化 [13] - 库存：液碱和PVC库存有变化 [13] - 观点：烧碱短期价格偏弱，大趋势偏空；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：纯苯和苯乙烯相关价格及价差有变化 [14] - 库存：纯苯和苯乙烯库存有变化 [14] - 产业链开工率：产业链各环节开工率有不同变化 [14] - 观点：纯苯驱动偏弱，跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或紧平衡，EB12价格反弹偏空 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料和PP市场均呈现基本面弱势，供给增加而需求支撑不足，库存压力大，后市面临去库压力，建议持有空单并根据不同情况进行套利和套保操作 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 塑料行情回顾 - 本周塑料高开低走，周线2连阴，周一高开16点在6915，冲至周内高点6939后单边下跌，周四早盘跌至周内低点6745后反弹，最终收在6802，较上周收盘跌97点或1.4%，全周振幅194点 [3][13] PP行情回顾 - 本周PP高开低走，周线2连阴，周一高开10点在6600，冲至周内高点6629后单边下跌，周四早盘跌至周内低点6415后反弹，最终收在6464，较上周收盘跌126点或1.9%，全周振幅214点 [8][16] 估值情况 - 基差、月差偏弱运行，单同比高位；油制同比中；LLDPE同期中位置；PP中偏高 [19][26][28] 投产计划 - 2025年PE计划投产613万吨（同比+17%），1 - 10月已投产463万吨，年内还剩120万吨待投产；2025年PP计划投产511万吨（同比+11%），1 - 10月已投产456万吨，年内还剩45万吨待投产；2026年依旧处于高投产周期，PP装置延期概率偏高，可关注LP05做缩机会 [35] 供给情况 - 11月开工有回升趋势，本周PE产量为66万吨，产能利用率为83%，9月中旬以来产量低位回升，预计下期总产量在66.77万吨，较本期+0.71万吨；本周PP产量80万吨，产能利用率为78%，下周预估产量81.8万吨，继续增加 [36][38][46] 进出口情况 - 2025年1 - 9月PE进口量为1000万吨（同比 - 1.8%），9月进口量为102万吨（同比 - 10%，环比 + 8%），预计10、11月出口量分别为110、116万吨；2025年1 - 9月PP累计进口量在246万吨（同比 - 9%），9月进口量在29万吨（同比 - 3%，环比 + 17%），2025年1 - 9月PP累计出口量在234万吨（同比 + 28%），9月出口量为24万吨（同比 + 22%，环比 - 14%） [41][49][52] 需求情况 - 本周PE下游产能利用率为45%，连续2周下滑，2025年1 - 9月PE表观消费量为3358万吨（累计同比 + 11%）；本周PP下游开工率为53%，连续3周回升，2025年1 - 9月PP表观消费量为2981万吨（同比13%），其中9月同比 + 12%；2025年1 - 9月塑料及制品累计额在831亿美元（同比 + 1.2%），9月累计额在119亿美元（同比 + 5.1%） [55][58][60] 库存情况 - 截至11月7日，两油聚烯烃石化库存为66.5万吨（环比 - 2.5，同比 + 1），本周PE企业库存为49万吨（周环比 + 7.4），升至往年同期高位，PP企业库存为60万吨（周环比 + 0.5），小幅累库；本周PE社会库存为51（周环比 - 2），PP贸易商库存为23万吨（周环比 + 1.5），维持同期高位 [63][66] 策略建议 - 塑料单边基本面偏弱，空单持有，L2601关注区间【6700 - 6900】；农膜季节性旺季支撑，多LP01套利继续持有；基差同期低位，产业客户可择机卖保 [5][7] - PP单边供需偏弱，空单持有，PP2601关注区间【6400 - 6600】；甲醇仍有限气预期支撑，逢高做空MTO（05）利润；基差同期低位，上游及贸易商逢高卖保 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行[1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，若产销偏强可为价格形成托底[3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾在伊朗限气前持续[6] - 对二甲苯短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[8] - 聚烯烃市场中PP呈供需双增且库存去化态势但基差偏弱，PE供需双增农膜开工亮眼，需关注年底外盘清库影响[11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待；PVC预计延续底部趋弱格局[13] - 纯苯供需预期宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或维持紧平衡，价格驱动不足，EB12价格反弹偏空对待[14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分品种价格上涨，杯胶等部分品种价格下跌或持平[1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平[1] - 基本面：8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎开工率微升，8月国内轮胎产量增加，9月轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量增加，9月进口天然及合成橡胶减少[1] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率、入库率有变化[1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，玻璃2601下跌，01基差上涨[3] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，纯碱2601、2605有涨跌，01基差下跌[3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法日熔量持平，光伏日熔量下降[3] - 库存：纯碱厂库、玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平[3] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同变化[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化[4] - 甲醇库存：企业库存、港口库存、社会库存均增加[5] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游部分装置开工率有升有降[6] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油等部分品种价格上涨[8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等部分产品价格上涨，现金流有变化[8] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌，价差有变化[8] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，基差、加工费有变化[8] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，库存、到港预期有变化[8] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX开工率上升，PTA、MEG等开工率有升有降[8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、PP2601等收盘价有涨跌，基差、价差有变化[11] - 库存：PE企业库存、PP贸易商库存增加，PE社会库存减少[11] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率上升，PP粉料开工率下降，下游加权开工率有升有降[11] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价等部分价格持平，SH2601等期货价格下跌，基差有变化[13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下跌，出口利润增加[13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等报价持平，出口利润减少[13] - 供给：烧碱、PVC开工率上升，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少[13] - 需求：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品开工率上升，预售量增加[13] - 库存：液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存增加，总社会库存减少[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：CFR日本石脑油等部分价格上涨，纯苯、苯乙烯期货价格下跌，基差、现金流有变化[14] - 库存：苯乙烯江苏港口库存下降，纯苯华东港口库存由去转累[14] - 产业链开工率变化：己内酰胺等部分行业开工率有升有降[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] - 橡胶建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，建议中期关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] - PX预期十一月小幅累库，主要跟随原油波动，中期关注估值上升机会 [25] - PTA十一月预期持续累库，加工费承压，中期关注PXN上升带动走强机会 [28] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.10元/桶，涨幅0.02%，报460.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌27.00元/吨，跌幅0.99%，报2695.00元/吨；低硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.15%，报3274.00元/吨 [5] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+17，内蒙维稳，鲁南+15，盘面01合约-13元，报2112元/吨，基差-15；1-5价差维稳，报-101 [2] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求转弱，供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货+30，河南+30，湖北+20，大部分地区上涨为主；盘面01合约+23元，报1667元，基差-67；1-5价差受新增出口配额消息提振环比+16，报-67 [4] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，工业需求偏弱，农业需求淡季，供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理；美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点；半钢轮胎出口出货放缓；截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨；泰标混合胶14500（-50）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯7400（-150）元，华北顺丁10300（-200）元 [9][10][11] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌19元，报4611元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差-91（+19）元/吨，1 - 5价差-304（-1）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [11] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力小，但供给端检修量少，产量高，新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口预期差，国内供强需弱，建议中期关注逢高空配机会 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5310元/吨，下跌112元/吨；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，下跌112元/吨；纯苯基差-112元/吨，缩小24元/吨；期现端苯乙烯现货6350元/吨，无变动；苯乙烯活跃合约收盘价6317元/吨，上涨17元/吨；基差33元/吨，走弱17元/吨；BZN价差88.25元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润-471.9元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [15] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，下跌3元/吨，现货6850元/吨，下跌25元/吨，基差48元/吨，走弱22元/吨；上游开工83.43%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨；下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%；LL1 - 5价差-79元/吨，环比扩大2元/吨 [18] - 策略观点：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6464元/吨，下跌7元/吨，现货6510元/吨，下跌20元/吨，基差46元/吨，走弱13元/吨；上游开工77.94%，环比下降0.61%；周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大4元/吨 [21] - 策略观点：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6780元，PX CFR下跌3美元，报823美元，按人民币中间价折算基差-61元（+12），1 - 3价差2元（+6）；PX负荷上看，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%；装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为250美元（+11），韩国PX - MX为110美元（+5），石脑油裂差110美元（-2） [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；目前缺乏实际驱动，估值中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌24元，报4664元，华东现货上涨35元/吨，报4575元，基差-78元（+2），1 - 5价差-64元（-2）；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨53元，至167元，盘面加工费上涨2元，至216元 [26] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小；估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨18元，报3942元，华东现货上涨41元，报4013元，基差70元（-4），1 - 5价差-77元（+3）；供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%；合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月6日1.1万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-825元，国内乙烯制利润-649元，煤制利润628元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [29] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货持续弱势，利空市场心态，贸易商报盘多数下跌，下游采买积极性不高，刚需采购 - 11月暂无新增投放计划，部分检修装置将陆续重启，装置开工负荷或继续提升，新增扩能压力显现加剧供需不平衡 - 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP塑编开工受包装需求提振，BOPP企业以消化库存为主，下游受恐跌情绪主导备货意愿低迷进一步拖累成交价格 - 在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格承压态势预计仍将延续 [6] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，盘中震荡运行，尾盘收跌，终收6805元/吨，跌26元/吨（-0.38%），成交30.5万手，持仓增25025手至578172手 - PP2601收于6471元/吨，跌37，跌幅0.57%，持仓增818万手至65.28万手 [6] 行业要闻 - 2025年11月6日，主要生产商库存水平在69.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.11%；去年同期库存在72万吨 - PE市场价格延续弱势，华北地区LLDPE价格在6780 - 7000元/吨，华东地区LLDPE价格在6900 - 7500元/吨，华南地区LLDPE价格在7150 - 7500元/吨 - 丙烯山东市场主流价格暂参照5650 - 5650元/吨，较上一个工作日下跌100元/吨，下游需求持续偏弱，生产企业让利出货意愿明显，丙烯价格跌幅扩大，下游工厂观望情绪较浓，市场整体交投仍显一般 - PP市场弱势难改，部分牌号价格下行30 - 50元/吨，今日华北拉丝主流价格在6220 - 6450元/吨，华东拉丝主流价格在6330 - 6550元/吨，华南拉丝主流价格在6390 - 6550元/吨 [7] 数据概览 - 展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇行业 当前市场核心交易“弱现实”逻辑，核心矛盾聚焦港口高库存，01合约仍面临库存消化难题，在伊朗限气落地前，弱现实格局或将延续；05合约对应周期内库存有望显著去化，后续可重点关注05合约MTO利润收缩机会 [3] 聚酯产业链 11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限，预计短期PX反弹空间受限，策略上多单逢高减仓，6800以上可短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期，预计PTA反弹空间受限，策略上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇11 - 12月累库幅度预期较高，上方压力较大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤预计反弹空间受限，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1000区间震荡，逢高做缩为主；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [6] 聚烯烃行业 供增需减，后续压力仍偏大，策略上01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] PVC和烧碱行业 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势依然偏空对待，跟踪下游补库节奏，空单可继续持有；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 纯苯 - 苯乙烯行业 纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，预计价格驱动仍有限，策略上EB12价格反弹偏空对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价2125，较前一日跌16，跌幅0.75%；MA2605收盘价2226，较前一日跌10，跌幅0.45%；MA15价差 - 101，较前一日涨6，涨幅6.32%；太仓基差 - 30，较前一日涨10，涨幅 - 25.00%；内蒙北线现货2000元/吨，较前一日涨35，涨幅1.78%；河南洛阳现货2028，较前一日跌2.5，跌幅0.12%；港口太仓现货2095，较前一日涨40，涨幅1.95%；区域价差：太仓 - 内蒙北线95，较前一日涨5，涨幅5.56%；区域价差：太仓 - 洛阳68，较前一日涨42.5，涨幅170.00% [1] 库存 甲醇企业库存38.641%，较前值涨1.04，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值涨1.06，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值涨2.10，涨幅1.11% [2] 上下游开工率 上游国内企业开工率76.09%，较前值涨0.31，涨幅0.41%；上游海外企业开工率70.7%，较前值跌2.68，跌幅3.65%；西北企业产销率98%，较前值涨4.9，涨幅5.29%；下游外采MTO装置开工率84.98%，较前值涨0.92，涨幅1.09%；下游甲醛开工率30.0%，较前值涨0.07，涨幅0.23%；下游冰醋酸开工率72.3%，较前值跌0.84，跌幅1.15%；下游MTBE开工率70.2%，较前值涨0.56，涨幅0.80% [3] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油（1月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅0.3%；CFR中国MX697美元/吨，较前一日涨5，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯740美元/吨，较前一日持平 [6] 下游聚酯产品价格及现金流 各产品价格有涨有跌，现金流方面部分产品有变化，如POY150/48现金流94元/吨，较前一日跌29，跌幅31.2%等 [6] PX相关价格及价差 CFR中国PX826美元/吨，较前一日涨10，涨幅1.2%；PX现货价格（人民币）6798，较前一日跌29；PX期货2512为6642，较前一日涨156，涨幅2.3%等 [6] PTA相关价格及价差 PTA华东现货价格4540，较前一日涨35，涨幅0.8%；TA期货2601为4688，较前一日涨88，涨幅1.9%等 [6] MEG相关价格及价差 MEG华东现货价格3972，较前一日跌2，跌幅 - 0.1%；EG期货2601为3924，较前一日涨10，涨幅0.3%等 [6] 开工率变化 亚洲PX开工率78.1%，较前值跌0.4，跌幅 - 0.5%；中国PX开工率87.0%，较前值涨1.1，涨幅1.3%；PTA开工率78.0%，较前值跌0.8，跌幅 - 1.0%等 [6] 聚烯烃产业 价格及价差 L2601收盘价6805，较前一日跌9，跌幅0.13%；L2605收盘价6886，较前一日跌15，跌幅0.22%；PP2601收盘价6471，较前一日跌20，跌幅0.31%等 [8] 库存 PE企业库存49.0，较前值涨7.42，涨幅17.84%；PE社会库存52.7万吨，较前值跌1.80，跌幅 - 3.30%；PP企业库存60.0万吨，较前值涨0.48，涨幅0.81%；PP贸易商库存22.9，较前值涨0.86，涨幅3.91% [8] 上下游开工率 PE装置开工率82.6%，较前值涨1.72，涨幅2.13%；PE下游加权开工率44.9%，较前值跌0.52，跌幅 - 1.15%；PP装置开工率77.8%，较前值涨0.72，涨幅0.9%；PP粉料开工率43.4%，较前值涨2.00，涨幅4.8%；下游加权开工率53.1%，较前值涨0.52，涨幅1.0% [8] PVC和烧碱产业 价格及价差 山东32%液碱折百价2500.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4520.0，较前一日跌20.0，跌幅 - 0.4%；SH2601为2343.0，较前一日涨40.0，涨幅1.7%等 [11] 海外报价及出口利润 烧碱FOB华东港口385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅 - 1.3%；出口利润148.3元/吨，较10月23日涨22.5，涨幅17.9%；PVC CFR东南亚650.0，较10月23日持平；出口利润 - 43.3元/吨，较10月23日跌28.8，跌幅 - 198.0% [11] 供给 烧碱行业开工率88.3%，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；烧碱山东样本开工率90.6%，较10月24日涨4.0，涨幅4.6%；PVC总开工率77.1%，较10月24日涨3.4，涨幅4.5% [11] 需求 氧化铝行业开工率82.2%，较10月24日跌0.2，跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率89.7%，较10月24日涨1.1，涨幅1.2%；印染行业开机率68.1%，较10月24日涨0.8，涨幅1.1%等 [11] 库存 液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.9%；液碱山东库存11.0，较10月23日涨2.1，涨幅23.0%；PVC上游厂库库存33.8万吨，较10月23日涨0.4，涨幅1.2%；PVC总社会库存54.5，较10月23日跌1.0，跌幅 - 1.8% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（12月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅 - 0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅 - 0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅 - 0.3%等 [12] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货6310，较前一日跌20，跌幅 - 0.3%；EB期货2512为6300，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%；EB期货2601为6337，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%等 [12] 下游现金流 苯酚现金流 - 363，较前一日涨39，涨幅9.7%；己内酰胺现金流（单产品） - 1650，较前一日涨120，涨幅6.8%；苯胺现金流374，较前一日涨80，涨幅27.2%等 [12] 库存 纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月27日跌1.37，跌幅 - 7.1% [12] 产业链开工率变化 亚洲纯苯开工率（华瑞）78.8%，较10月23日跌0.4%，跌幅 - 0.5%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4%，涨幅1.9%；苯酚开工率63.5%，较10月23日跌7.8%，跌幅 - 12.3%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，高库存压制现货，短期海外无实质利好，建议观望 [4] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [7] - 胶价如期反弹，建议择机短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，短期估值下滑，中期关注逢高空配机会 [13] - 纯苯和苯乙烯方面，BZN价差有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化，价格或阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格将维持低位震荡，聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面有支撑 [19][22] - PX缺乏驱动，跟随原油波动，PTA关注加工费修复机会，乙二醇建议逢高空配 [25][28][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.70元/桶，跌幅0.37%，报460.40元/桶；美国原油商业库存累库5.20百万桶至421.17百万桶，环比累库1.25%；SPR补库0.50百万桶至409.60百万桶，环比补库0.12% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -2，内蒙 +15，鲁南维稳，盘面01合约 -16元，报2125元/吨，基差 -45，1 - 5价差变化 -6，报 -101 [3] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求转弱，供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，湖北 +10，盘面01合约 +11元，报1644元，基差 -74，1 - 5价差 -1，报 -83 [4] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，需求整体偏弱，供需偏宽松，价格上下空间有限，建议观望 [7] 橡胶 - 行情资讯：胶价如期反弹；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点；中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6% [8][10] - 策略观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期；建议择机短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [9][11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌8元，报4630元，常州SG - 5现货价4520（ - 20）元/吨，基差 -110（ - 12）元/吨，1 - 5价差 -303（ - 2）元/吨；成本端持稳，整体开工率78.3%，环比上升1.7%；需求端下游开工50.5%，环比上升0.7%；厂内库存33.8万吨（ +0.4），社会库存103万吨（ -0.5） [11] - 策略观点：企业综合利润低，供给端检修少、产量高，新装置将投产，下游内需不强，出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑，中期关注逢高空配机会 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5330元/吨，下跌68元/吨；苯乙烯现货6350元/吨，下跌100元/吨；上游开工率66.72%，下降2.53%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68% [15] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格均下跌，BZN价差处同期较低水平，有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化，价格或阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6805元/吨，下跌9元/吨，现货6875元/吨，下跌50元/吨，基差70元/吨，走弱41元/吨；上游开工83.3%，环比上涨0.73%；生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨；下游平均开工率45%，环比下降0.37% [18] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，库存高位去化，需求端农膜原料备库，价格将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6471元/吨，下跌20元/吨，现货6555元/吨，下跌20元/吨，基差84元/吨，无变动；上游开工78.55%，环比下降0.07%；生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率52.61%，环比上涨0.24% [21] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或对盘面有支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨170元，报6820元，PX CFR上涨10美元，报826美元，基差 -73元（ -92），1 - 3价差 -4元（ +10）；中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%；10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨 [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷低，新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PX库存难持续去化，11月PXN承压，但下方有支撑，缺乏驱动，跟随原油波动，PTA有负反馈风险，建议观望 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨88元，报4688元，华东现货上涨35元/吨，报4540元，基差 -80元（ -3），1 - 5价差 -62元（ -2）；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%；下游负荷91.5%，环比下降0.2%；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；现货加工费下跌17元，至114元，盘面加工费下跌24元，至214元 [26] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11月预期去库幅度高，但加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，但甁片负荷难上升；关注PTA加工费修复机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨10元，报3924元，华东现货下跌2元，报3972元，基差74元（ -3），1 - 5价差 -80元（ +11）；供给端负荷72.4%，环比下降3.8%；下游负荷91.5%，环比下降0.2%；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月5日1.7万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；石脑油制利润为 -837元，国内乙烯制利润 -649元，煤制利润628元 [29] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值中性，有压缩压力，建议逢高空配 [30]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 6 日 [2] 核心观点 - 在成本支撑薄弱与供需面持续宽松的双重作用下，聚烯烃价格整体承压态势预计仍将延续，绝对价格偏低可能激发阶段性补库需求对市场形成弱支撑，但整体或将维持在底部区间震荡运行 [6] 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 低开，盘中震荡向下，尾盘收跌，终收 6814 元/吨，跌 67 元/吨（-0.97%），成交 29 万手，持仓增 20008 手至 553147 手 [6] - PP2601 收于 6491 元/吨，跌 74，跌幅 1.13%，持仓增 1.62 万手至 64.46 万手 [6] - 期货低开震荡，市场交投气氛清淡，报盘价格继续弱势运行，下游拿货积极性不高，逢低小单采购 [6] - 11 月暂无新增投放计划，部分检修装置将陆续重启，因检修影响损失量下滑，装置开工负荷或继续提升 [6] - 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP 塑编开工受包装需求提振，BOPP 企业以消化库存为主 [6] 行业要闻 - 2025 年 11 月 5 日，主要生产商库存水平在 69.5 万吨，较前一工作日去库 1.5 万吨，降幅 2.11%；去年同期库存在 72 万吨 [7] - PE 市场价格延续弱势，华北地区 LLDPE 价格在 6790 - 7050 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 6940 - 7500 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 7150 - 7500 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照 5750 - 5750 元/吨，较上一个工作日下跌 85 元/吨，部分下游装置停工，市场刚需支撑转弱，生产企业让利出货意愿提升，市场成交重心下移，整体观望情绪加重 [7] - PP 市场持续弱势，部分下跌 30 - 80 元/吨，华北拉丝主流价格在 6280 - 6480 元/吨，华东拉丝主流价格在 6400 - 6550 元/吨，华南拉丝主流价格在 6420 - 6550 元/吨 [7] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|6888|6879|6912|6852|-33|-0.48%|533139|554| |塑料 2605|6963|6959|6986|6934|-25|-0.36%|76622|2043| |塑料 2609|7000|7005|7028|6991|-30|-0.43%|1897|18| |PP2601|6560|6560|6589|6544|-43|-0.65%|628448|3736| |PP2605|6665|6664|6683|6642|-18|-0.27%|144830|2020| |PP2609|6692|6689|6700|6669|-15|-0.22%|7258|97| [5]