报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 展示不同产区不同含量硅铁、硅锰不同时间市场价及主力合约收盘价等价格数据，如宁夏72硅铁最新价5200元，日变化 -50元，周变化 -100元；CZCE硅锰主力合约收盘价在不同年份不同日期有相应数值 [1][2][6] - 呈现硅铁出口、进口均价及不同地区基差、月差等价格相关数据 [2] 供应 - 包含硅铁、硅锰不同时间产量数据，如136家硅铁企业月产量、周产量，中国硅锰周产量等 [4][6] - 涉及硅铁、硅锰企业产能利用率、开工率数据，如136家硅铁生产企业内蒙古、宁夏、陕西月产能利用率，中国硅锰企业开工率 [4][6] - 有粗钢、金属镁、不锈钢粗钢等产量数据及硅铁、硅锰采购量数据 [4] 库存 - 给出硅铁、硅锰不同样本企业库存数据，如硅铁60家样本企业中国、宁夏、内蒙古等地周库存，硅锰63家样本企业中国周库存 [5][7] - 呈现硅铁、硅锰仓单数量、有效预报及仓单 + 有效预报数量等库存相关数据 [5][7] 成本利润 - 展示铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利等成本相关数据，如内蒙、青海、宁夏、陕西铁合金电价，兰炭小料市场主流价 [5] - 包含硅铁、硅锰生产成本、利润数据，如宁夏、内蒙硅铁生产成本及折主力盘面利润，内蒙古、广西硅锰利润 [5][7] 其他 - 记录报告日期为2025/9/2 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：看空★★ [1] - 热卷：看空★★ [1] - 铁矿石：空单持有★ [1] - 焦炭：看空★★ [1] - 焦煤：看空★★ [1] - 锰硅：空头反弹★ [1] - 硅铁：空头反弹★ [1] 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长方案出台利多有限，各品种基本面多呈宽松趋势，中期存在回调风险，部分品种短期或有技术性反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢方面，高炉利润下降但仍为正，铁水产量高位偏稳，需求环比回升但低于产量，库存增加，供需边际宽松；热卷产量和表需环比小幅下降，库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢“反内卷”氛围消退，政策兑现后有下行风险；热卷稳增长政策利多有限，中期有回落风险 [5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量转降，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱，宏观情绪降温，交易回归基本面，矿价震荡偏弱 [6] - 盘面操作建议：空单持有 [7] 焦炭 - 品种观点：现货开启第一轮提降，钢焦博弈明显，受阅兵影响部分地区焦企限产，供应端收缩，铁水产量高位偏稳，“反内卷”氛围消退，中期有回调风险 [10] - 盘面操作建议：看空 [11] 焦煤 - 品种观点：受阅兵影响部分地区安监升级，产量回升慢，铁水产量高但下游补库放缓，市场心态转弱，蒙煤拍卖多次流拍，稳增长政策对原料端稳供为主，缺少利多，主力合约升水仓单成本，中期有回调风险 [14] - 盘面操作建议：看空 [15] 铁合金 - 品种观点：锰硅周度产量增加但增幅放缓，需求小幅增加，企业库存 14.9 万吨环比降 0.7 万吨，九月钢厂补库将展开，关注钢招动向，10 月锰矿报价持平，成本端有支撑；硅铁周度产量下降，需求小幅增加，企业库存 6.29 万吨环比增 830 吨 [17] - 盘面操作建议：锰硅和硅铁基本面矛盾待累积，短期或有技术性反弹，谨慎看多 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁合金价格因唐山钢厂限产、焦煤流动性下降等因素跟随焦煤下跌，但继续下跌空间有限，底部有支撑，不过高开工率和下游弱需求使其上方有压力，利润回落或致减产，库存可能从去库到累库，做多双硅价差性价比高，建议双硅01价差 -400 做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为 5300 - 6000，当前波动率 20.32%，当前波动率历史百分位（3 年）为 54.1%；硅锰月度价格区间预测为 5300 - 6000，当前波动率 15.84%，当前波动率历史百分位（3 年）为 30.1% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润，套保工具为 SF2511、SM2601，卖出方向，套保比例 15%，建议入场区间 SF 为 6200 - 6250、SM 为 6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为 SF2511、SM2601，买入方向，套保比例 25%，建议入场区间 SF 为 5100 - 5200、SM 为 5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁五大材需求量 2.06 万吨，环比 +1.48%；硅铁仓单 9.92 万吨，环比 -3.13%；硅铁总库存 16.21 万吨，环比 -1.46% [7] - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业或产业结构调整升级；硅锰五大材需求量 12.67 万吨，环比 +1.12%；硅锰企业库存 14.9 万吨，环比 -4.49%；硅锰仓单 33.28 万吨，环比 -5.05%；硅锰总库存 48.18 万吨，环比 -4.88% [8] 利空解读 - 铁合金供应量处近 5 年历史同期高位，供应压力大，下游需求未改善限制增长空间；硅铁企业库存 6.29 万吨，环比 +1.29% [8] - 长期房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱；硅锰产量 21.34 万吨，环比 +1.04%；硅锰企业开工率中国 47%，环比 +0.63% [8] 硅铁日度数据 - 2025 年 9 月 1 日，硅铁基差（宁夏）为 18，日环比 -16，周环比 48；硅铁 01 - 05 为 -124，日环比 20，周环比 4；硅铁 05 - 09 为 284，日环比 -24，周环比 -12；硅铁 09 - 01 为 -160，日环比 4，周环比 8 [7] - 硅铁现货方面，宁夏为 5300，日环比 -50，周环比 -80；内蒙为 5350，日环比 -50，周环比 -20；青海为 5300，日环比 0，周环比 -100；陕西为 5300，日环比 -100，周环比 -50；甘肃为 5300，日环比 -50，周环比 -100 [7] - 兰炭小料为 650，日环比 0，周环比 0；秦皇岛动力煤为 688，日环比 -2，周环比 -16；榆林动力煤为 560，日环比 0，周环比 -10；硅铁仓单为 19331，日环比 -502，周环比 -903 [7] 硅锰日度数据 - 2025 年 9 月 1 日，硅锰基差（内蒙古）为 294，日环比 36，周环比 92；硅锰 01 - 05 为 -44，日环比 -2，周环比 4；硅锰 05 - 09 为 138，日环比 -20，周环比 -10；硅锰 09 - 01 为 -94，日环比 22，周环比 6；双硅价差为 -204，日环比 22，周环比 14 [9] - 硅锰现货方面，宁夏为 5500，日环比 -100，周环比 -120；内蒙为 5680，日环比 -20，周环比 -70；贵州为 5650，日环比 -50，周环比 -80；广西为 5700，日环比 -50，周环比 -80；云南为 5650，日环比 -50，周环比 -80 [9] - 天津澳矿为 40.5，日环比 0，周环比 0；天津南非矿为 34，日环比 0，周环比 0；天津加蓬矿为 39.5，日环比 0，周环比 0；钦州南非矿为 36.5，日环比 -0.3，周环比 -0.8；钦州加蓬矿为 40.5，日环比 0，周环比 -0.3；内蒙化工焦为 1110，日环比 0，周环比 0；硅锰仓单为 65760，日环比 -807，周环比 -3159 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪逐渐降温，锰硅和硅铁基本面驱动力度有限，价格重心环比下移，预计短期均跟随黑色整体波动，后续需关注市场情绪变化，9月锰硅下游需求有好转预期，硅铁还需关注电价表现 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 - 供应：8月产量持续增加，周产量连续十余周环比增加，8月末达21.3万吨，周环比增1%，同比增17%，各主产区开工率不同程度增加，北方近7成 [5] - 需求：粗钢产量降幅明显，铁水产量持稳，样本钢厂锰硅需求量当周值环比持平，8月钢厂锰硅库存可用天数为14.98天，处近年来同期低位 [5] - 库存：样本企业库存环比下降，8月末为14.9万吨，最近一周降0.7万吨，8月共降1.5万吨 [5] - 成本：主要原材料价格持稳，整体生产成本月环比略增，港口锰矿库存稳定在440万吨左右，价格变化不大，富锰渣价格环比增加，生产成本月环比增加0 - 100元/吨，内蒙基本持平 [5] 硅铁 - 供应：供应量持续增加，8月平均开工率为52.74%，较7月上升1.15%，产量预计47.93万吨，较7月增1.89万吨，环比增4.11%，同比增5.39%，2025年1 - 8月累计产量362.82万吨，较去年同期增0.99万吨，增幅0.27% [8] - 需求：钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限，7月金属镁产量环比下降4.5%，绝对值处近年来同期高位，截止8月末，样本钢厂硅铁需求量当周值2.06万吨，环比增1.47% [8][9] - 库存：样本企业库存环比持稳，处近年来同期高位，8月29日当周，60家样本企业库存为62910吨，环比增830吨，同比增6800吨 [8] - 成本：成本端有支撑，8月生产成本上调，兰炭小料价格涨幅明显，月环比上涨约10%至650元/吨 [9] 期货价格 - 本月双硅期价重心环比下移，8月28日，锰硅主力合约收盘价5842元/吨，月环比降186元/吨，跌幅3.09%；硅铁主力合约收盘价5624元/吨，月环比降216元/吨，跌幅3.70% [10][12] 现货价格 - 各地区现货价格不同程度下跌，硅铁现货平均跌幅大于锰硅，8月29日与8月1日相比，锰硅部分地区月环比下降20 - 250元/吨，硅铁部分地区月环比下降200 - 300元/吨 [13][16] 基差 - 硅铁基差震荡走强，8月29日与8月22日相比，锰硅SM01、SM05、SM09基差周环比分别为 - 10、 - 6、16元/吨；硅铁SF01、SF05、SF09基差周环比分别为112、98、106元/吨 [18][20] 价差 - 8月29日与8月22日相比，锰硅9 - 1价差周环比降26元/吨，硅铁9 - 1价差周环比增6元/吨；8月28日与7月28日相比，双硅价差（硅铁 - 硅锰）环比降30元/吨 [24][25] 生产成本 - 本月硅铁生产成本增幅明显，大于锰硅平均成本增幅，8月28日与7月29日相比，锰硅北方大区、南方大区等月环比增加27 - 79.2元/吨，硅铁甘肃、内蒙等地月环比增加76 - 151元/吨 [27][28] 生产利润 - 双硅即期生产成本均环比下降，8月28日与7月29日相比，锰硅北方大区、南方大区等生产利润月环比下降47.76 - 319.96元/吨，硅铁甘肃、内蒙等地生产利润月环比下降217 - 351元/吨 [29][30] 锰矿相关 - 价格：锰矿价格窄幅震荡，富锰渣价格环比增加，8月29日与7月29日相比，南非、加蓬等锰矿价格月环比变化 - 2.3% - 1.3%，富锰渣湖南、广西价格月环比分别增6.2%、2.9% [46][50] - 库存：港口锰矿库存数量持稳，8月22日与7月25日相比，库存合计环比降4.9万吨；澳矿库存数量持续回升，占总库存比例环比升3.93% [51][55] 硅铁相关 - 供应：周产量环比持平，7月全国产量44.7万吨，环比增7.88%，部分地区产能利用率有变化 [68][76] - 需求：7月表观消费量环比增7.45%，8月29日与8月1日相比，周需求量环比增3.27%；7月金属镁产量环比降4.5%，绝对值处近年来同期高位 [81][84] - 进出口：7月进口环比降39.83%，出口环比增3.52% [86] - 成本：兰炭小料价格月环比增加，8月29日与8月5日相比，陕西、内蒙古兰炭小料价格环比分别涨9.24%、5.88% [87][90] - 库存：样本企业库存月环比小幅下降，8月29日与8月15日相比，中国库存环比降2270吨，部分地区有不同程度变化 [91][94] - 期权：硅铁期权持仓认沽认购比例环比下行 [100]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区价格有差异且有日变化和周变化 如宁夏72最新价5250 日变化 -70 周变化 -50 [1] - 硅锰不同产区价格有变动 如内蒙6517最新价5700 日变化 -20 周变化 -50 [3] - 展示了硅铁和硅锰不同合约价格及月差变化 如硅铁主力合约5566 日变化 -58 周变化 -76 [1] 供应 - 给出136家硅铁企业产量及产能利用率数据 涉及中国及内蒙古、宁夏、陕西等地 [4] - 展示硅锰产量及企业开工率数据 如硅锰中国周产量2021 - 2025年数据 [6] 库存 - 统计硅铁60家样本企业不同地区库存及仓单等相关数据 如硅铁中国周库存2021 - 2025年数据 [5] - 统计硅锰仓单数量、有效预报及库存平均可用天数等数据 如硅锰中国仓单数量合计2021 - 2025年日数据 [7] 成本利润 - 展示硅铁和硅锰不同地区成本及利润情况 如宁夏硅铁生产成本及现货利润2021 - 2025年数据 [5] - 给出兰炭相关成本利润数据 如兰炭中国生产毛利2021 - 2025年日数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板均宽幅震荡 [2][6][7] - 硅铁和锰硅市场情绪不振，偏弱震荡 [2][10] - 焦炭和焦煤宽幅震荡 [2][13] - 原木震荡反复 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货方面，I2601昨日收盘价787.5元/吨，跌3元/吨，跌幅0.38%，持仓473,608手，增加1,118手 [4] - 现货方面，进口矿和国产矿部分品种价格下跌，基差和价差有不同程度变动 [4] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货方面，RB2510收盘价3,090元/吨，跌26元/吨，跌幅0.83%；HC2510收盘价3,355元/吨，跌7元/吨，跌幅0.21%，成交和持仓有变化 [7] - 现货方面，多地价格下跌，基差和价差有变动 [7] - 宏观及行业新闻，8月钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化，8月中旬重点企业粗钢、生铁、钢材日产环比有增长，7月制造业供给指数环比下降，1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% [8][9] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [9] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁和锰硅不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化 [10] - 现货方面，硅铁和硅锰价格下跌，锰矿和兰炭价格有标注 [10] - 价差方面，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [10] - 宏观及行业新闻，8月29日硅铁和硅锰不同地区报价，宁夏地区8月硅铁企业开工率及产量情况，截止本周五锰矿库存有变化 [11][12] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [12] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2601收盘价1,151元/吨，跌24元/吨，跌幅2.0%；J2601收盘价1,643元/吨，跌29.5元/吨，跌幅1.8%，成交和持仓有变化 [13] - 现货方面，焦煤和焦炭部分品种价格有变动，仓单成本无变化 [13] - 基差和价差方面，有不同程度变动 [13] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [14] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [14] 原木 - 盘面方面，不同合约收盘价、成交量和持仓量有不同程度变化，日涨跌幅和周涨跌幅有标注 [16] - 价差方面，不同合约间价差有变动 [16] - 现货市场方面，多种原木和木方价格大多无变化，部分有涨幅 [16] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [18] - 趋势强度为0，呈中性态势 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅市场情绪不振，呈偏弱震荡态势 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货收盘价方面，硅铁2511为5566元/吨，较前一交易日降58元/吨；硅铁2601为5534元/吨，降70元/吨；锰硅2511为5776元/吨，降52元/吨；锰硅2601为5792元/吨，降50元/吨 [1] - 现货价格方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价为5300元/吨，降50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格为5700元/吨，降20元/吨；锰矿Mn44块为39.5元/吨度；兰炭小料神木为650元/吨 [1] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 11期货）为 - 266元/吨，升8元/吨；锰硅期现价差（现货 - 01期货）为 - 92元/吨，升32元/吨；硅铁近远月价差2511 - 2601为32元/吨，升12元/吨；锰硅近远月价差2511 - 2601为 - 16元/吨，降2元/吨；锰硅与硅铁跨品种价差2511为210元/吨，升6元/吨；2601为258元/吨，升20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 8月29日硅铁72陕西、宁夏、青海、甘肃价格为5300 - 5400元/吨，宁夏降50元/吨；75硅铁陕西5900 - 5950元/吨，宁夏、青海、甘肃5800 - 5850元/吨，内蒙5800 - 5850元/吨；硅铁FOB 72为1040 - 1060美元/吨，升10美元/吨；75为1100 - 1130美元/吨；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [2] - 8月宁夏地区在产硅铁企业13家，在产矿热炉41台，开工率46.59%与7月持平，产量预计12.46万吨，较7月增0.23万吨，产能释放53.57% [2] - 截止本周五锰矿库存，天津港362.7万吨，环比增1.42万吨；钦州港73.68万吨，环比降3.57万吨；曹妃甸港口0万吨；防城港4万吨，环比持平；截止8月29日库存总量440.38万吨，环比降2.15万吨 [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周联合矿业、康密劳2025年10月对华报价环比上月平盘，外盘价格企稳给予锰矿即期、远期成本支撑偏强，矿商低价出售意愿偏低，合金工厂采购难度增加，当前锰矿、焦炭价格仍相对高位，硅锰合金成本支撑仍然坚挺 [2] - 南北方市场合金厂工厂开工情绪较好，供应增加，前期期货套保工厂多以短期排单为主，8月底合金现货库存较少，月底库存压力不大，低价出货意愿低，大多选择封盘不报，鉴于近期宏观利好情绪逐渐降温，当前硅锰盘面偏弱震荡，硅锰市场无太多利好条件支撑，未套保工厂选择低价出售合金订单，现货价格出现小幅下降 [2] - 随着近期锰硅期价走弱，华东地区钢厂多围绕5950元/吨承兑含税到厂，继续呈压价采购态势 [2] - 短期硅锰市场成本端支撑力度仍存，供应持续增加，钢厂对硅锰压价采购，在这三方面条件下，现货价格承压下降，即期成本出现倒挂情况，预计硅锰市场将偏弱震荡运行，仍关注“金九”传统旺季对硅锰合金的实际带动作用 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 锰硅供应 - 展示了中国硅锰企业产能月数据、中国及广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区硅锰年产量数据 [6][7] - 呈现了中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率数据 [10] - 给出内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [11][12] 锰硅需求 - 展示了河钢集团、沙钢股份、南钢股份硅锰6517采购量及中国硅锰周度需求量数据 [13] - 呈现了宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰6517采购价格月度数据 [15] - 展示了247家钢铁企业中国铁水日均产量及盈利率周度数据 [17] 锰硅进出口 - 呈现了中国硅锰铁进出口数量月度数据 [19] 锰硅库存 - 展示了中国63家样本企业硅锰库存周度数据及中国、北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [21] 锰硅成本 - 呈现了锰矿进口数量合计及加蓬、澳大利亚等产地到中国的进口数量月度数据 [23] - 展示了中国及钦州港、天津港锰矿港口库存周度数据及中国锰矿库存平均可用天数周度数据 [25] - 给出了钦州港、天津港澳大利亚产、加蓬产、巴西产等高品矿港口库存周度数据 [27] - 展示了天津港南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块等锰矿价格日数据 [28] - 呈现了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰成本日数据 [29] 锰硅利润 - 展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰利润日数据 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石价格短期震荡偏弱，需关注后续发运进度及唐山钢厂限产结束后的铁水恢复情况 [7] - 锰硅十月中旬之前预计维持弱势，硅铁关注下游终端需求变化及国家相关措施，投机交易建议观望 [13][11] - 工业硅价格短期震荡偏弱，区间在8100 - 9000元/吨，多晶硅价格有波动反复，下方支撑位在47000元/吨 [17][18] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [20][21] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3090元/吨，较上一交易日跌39元/吨（-1.24%），注册仓单环比增加7840吨，持仓量环比减少92457手；现货天津汇总价格3240元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减20元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3346元/吨，较上一交易日跌39元/吨（-1.15%），注册仓单环比减少0吨，持仓量环比增加387729手；现货乐从汇总价格3380元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价格3380元/吨，环比减30元/吨 [3] - 上周五商品市场氛围降温，成材价格回落；螺纹钢产量增加、需求弱、库存累积，热轧卷板供需双降、库存增加，整体产量高、需求不足，钢价受压制 [4] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2601）收至787.50元/吨，涨跌幅-0.38%（-3.00），持仓变化+1118手至47.36万手，加权持仓量78.25万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差40.43元/吨，基差率4.88% [6] - 供给端海外发运节奏平稳，澳巴整体持稳，非主流国家发运量下滑，近端到港量下降；需求端日均铁水产量环比下降，钢厂盈利率下滑；库存端港口和钢厂进口矿库存均下降 [7] 锰硅硅铁 - 8月29日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.86%，报5792元/吨，天津现货报价5650元/吨，升水盘面48元/吨；上周盘面周度跌幅36元/吨或-0.62%，建议投机头寸观望 [9][10] - 硅铁主力（SF509合约）收跌1.03%，报5566元/吨，天津现货报价5750元/吨，升水盘面184元/吨；上周盘面周度跌幅64元/吨或-1.14%，建议投机交易观望 [10][11] - 盘面“反内卷”情绪退坡，铁合金价格向基本面靠拢，成材端需求担忧使黑色板块价格承压 [12] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅主力合约（SI2511）收盘价8390元/吨，涨跌幅-2.10%（-180），持仓变化+15278手至524375手；现货华东不通氧553报价8950元/吨，环比下调150元/吨，基差560元/吨；421报价9400元/吨，环比下调100元/吨，基差210元/吨 [15] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，价格受弱现实拉扯回落，供给增长、需求支撑有限，价格短期震荡偏弱 [16][17] - 上周五多晶硅主力合约（PS2511）收盘价49555元/吨，涨跌幅-0.22%（-110），持仓变化-535手至320807手；现货SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，基差-555元/吨 [17] - 多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，受消息面影响大，价格有波动反复 [18] 玻璃纯碱 - 上周五沙河玻璃现货报价1134元，华中报价1070元，均环比持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%，折库存天数26.7天，较上期-0.5天；短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [20] - 纯碱现货价格1180元，环比前日下跌25元；国内厂家总库存186.75万吨，较周一下降1.09%；短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [21]

核心观点 - 市场呈现"缩圈"特征 赚钱效应下降 大市值风格占优 风险偏好收敛 但中长期上涨趋势未破[1][2][19] - 全球风险资产共振上行 美联储鸽派表态为9月降息打开大门 宽松门槛极低而收紧门槛极高[3][25] - 大类资产呈现"股强债弱"格局 利率债短期震荡后继续看跌 商品以7月10日低点为支撑逢低做空[1][5][34] 大类资产表现 债券市场 - 利率债全天窄幅震荡小幅收涨 30年期国债期货主力合约涨0.01%至116.55 10年期主力合约涨0.00%至107.810[1][17][18] - 股债跷跷板效应明显 预计利率债短期震荡后继续下跌风险较高 国债在年线企稳震荡后仍有下行空间[1][17] 股票市场 - A股三大指数震荡上涨但赚钱效应下滑 成交额2.83万亿元 较前日缩量近1700亿元 近3200只个股下跌[2][19] - 大市值风格占优 上证50、沪深300跑赢中证1000 呈现高低切换特征 操作不宜追高建议按5日/10日/20日均线分批加仓[2][19] - 美股三大指数齐涨 纳指涨0.53% 道指涨0.16% 标普500涨0.32% 二季度GDP从3.0%上修至3.3%[3][25] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.1299 较前日下跌86个基点 美元在Jackson Hole鸽派论调后先跌后反弹[5][29] - 做空美元性价比较低 因美国基本面稳健且存在通胀上行风险 预计短期美元震荡偏弱[5][30] 商品市场 - 文华商品指数上涨0.16% 建材、有色板块领涨 油脂、铁合金领跌 国内定价商品仍处历史底部[5][34] - 建议以7月10日低点为支撑逢低做多 看空商品性价比低 因股市乐观情绪及反内卷政策预期[5][34] 重要政策及要闻 国内政策 - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元同比下降3.3% 营业总收入473110.9亿元与上年同期持平[36] - 国家发改委强调发展"人工智能+"要避免无序竞争 将完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制[39] - 中共中央国务院推动城市群一体化发展 支持京津冀、长三角、粤港澳打造世界级城市群[39] 国际动态 - 印度卢比跌至纪录低点1美元兑87.9763卢比 受美国关税影响 花旗预计关税可能削弱印度经济增速0.6-0.8个百分点[39] - 美联储理事沃勒支持9月降息25基点 未来三到六个月继续降息 降息步伐取决于数据表现[42] - 美国商务部试点在区块链发布GDP数据 体现特朗普政府对加密行业支持[42] 市场支撑因素 - 政策方向从投资端转向居民端 如生育补贴开启先河 为经济恢复奠定基础[2][19] - 7月政治局会议对海外风险定调较4月更乐观 中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件[2][19] - 全球风险偏好上行 加密货币及海外股市在贸易缓和、降息预期和财政刺激下持续走强[2][19][25]