权益分派方案 - 以剔除回购股份后的总股本12,764,627,324股为基数，每10股派发现金红利1元（含税），合计分红金额1,276,462,732.40元 [2][3][7] - 因回购账户股份不参与分配，实际每股现金红利调整为0.0997693元，除权除息参考价=股权登记日收盘价-0.0997693元/股 [3][14][15] - 分红方案经2024年度股东大会审议通过，实施时间距决议通过未超过两个月 [4][5][6] 股本变动情况 - 2024年12月31日至实施期间，总股本因可转债转股从12,792,920,401股增至12,794,132,824股，回购账户股份从8,830,300股增至29,505,500股 [4] - 回购专用账户持股29,505,500股不参与本次权益分派 [2][4] 税务处理细则 - 通过深股通持有的股份按10%税率扣税，每10股派0.9元；境内个人投资者持股按差异化税率暂不代扣，转让时补缴税款 [7][8] - 持股1个月以内每10股补税0.2元，1个月至1年补税0.1元，超过1年免征 [8] 可转债与回购调整 - 可转债"铜陵定02"转股价从3.30元/股下调至3.20元/股，2025年6月23日生效 [12][26][28] - 回购价格上限从4.60元/股调整为4.50元/股，调整后预计回购数量区间为44,444,445至66,666,666股 [19][22][23] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月20日，除权除息日为2025年6月23日 [8][9] - 现金红利将于除权除息日通过中国结算深圳分公司划转至股东账户 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面与库存支撑仍在，关注订单环比是否出现淡季走弱迹象 [1] - 铝短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，关注月间反套机会 [4] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [5] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [5] - 铅预计下周震荡于 16700 - 17100 区间，6 月供应预计持平需求偏弱 [7] - 锡短期多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会 [10] - 工业硅中长期价格走势预计以锚定头部大厂现金流成本的底部运行为主，关注成本坍塌幅度 [13] - 碳酸锂中长周期价格仍将震荡偏弱运行，短期下游需求偏弱，预计下周继续累库 [15][16] 各金属情况总结 铜 - 本周海外 LME 仓单继续注销，cash - 3m 结构维持高位，关注新增注册仓单量级 [1] - 本周库存与上月持平，国内月差小幅走阔，全球显性库存去化，国内库存难快速累积 [1] - 消费有韧性，铜杆线缆等开工率环比维持，周五铜价下跌后点价量快速反弹 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4 月铝锭进口较大，6 月需求预期季节性走弱，供需仍有缺口 [1] - 6 - 7 月去库平缓，短期基本面尚可，留意需求情况 [1] 锌 - 本周锌价震荡下跌，价格中枢下移，受累库预期及宏观扰动影响 [4] - 供应端国内 TC 不变，进口 TC 小幅回升，6 月冶炼环比提升，矿端加工费预计提升 [4] - 需求端内需边际走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [4] - 国内社库震荡，累库加速拐点预计在六月中旬出现，海外 LME 库存震荡去化 [4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4 月俄镍进口增多，需求端整体偏弱，LME 升水小幅走强 [5] - 库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [5] 不锈钢 - 供应层面 4 月产量季节性回升，5 月下旬起部分钢厂被动减产，需求以刚需为主 [5] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [5] - 基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [5] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生冶厂产能投放，废电瓶刚需紧张 [7] - 需求侧电池库存高，天能开工增加拉动现货交投，精废价差 - 75，原生需求改善 [7] - 4 - 7 月淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，预计下周铅震荡于 16700 - 17100 区间 [7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产 [10] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，锡价高位升水下滑 [10] - 国内库存震荡，海外消费抢装延续，LME 库存震荡下滑，短期供需双弱，底部有支撑 [10] 工业硅 - 本周四川、云南、新疆地区开工少量增加，市场整体开工小幅提升，四川丰水期部分硅厂复工 [13] - 短期供需双减格局明显，刚需偏弱，投机性需求有限，当前供需紧平衡 [13] - 未来供应有潜在压力，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行 [13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格低位反弹，主力合约换月，现货升水致 07 合约价格强势，基差走弱 [15] - 下游刚需补货，本周总体累库，下游仅维持安全库存，注册仓单减少 [15] - 中长周期价格震荡偏弱，短期下游需求偏弱，预计下周继续累库 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌过剩或逐步显性化，价格承压，强弱分析为偏弱，冶炼利润较为充裕，社库低位企稳 [3][5] - 供应端如期放量，消费端迈入传统淡季，锌矿供应增量传导至冶炼端使供应压力增加，需求端步入淡季，价格偏弱运行，中期空头持有，短期价格震荡偏弱，随着消费淡季更甚下跌行情将更流畅，可观测显性库存指标，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可关注中短期正套头寸 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价21815，周涨幅 -2.55%，昨日夜盘收盘价21895，夜盘涨幅0.37%；LmeS - 锌3上周收盘价2626.5，周涨幅 -1.35% [8] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交191037手，较前周变动17489手，上周持仓123160手，较前周变动3513手；LmeS - 锌3上周五成交16012手，较前周变动5367手，上周持仓206396手，较前周变动 -10567手 [8] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的 -35.6变为上周五的 -22.95，变动12.65；保税区锌溢价从上上周五的290变为上周五的140，变动 -150；上海0锌现货升贴水从上上周五的345变为上周五的260，变动 -85；广东0锌现货升贴水从上上周五的305变为上周五的280，变动 -25；天津0锌现货升贴水从上上周五的265变为上周五的230，变动 -35 [8] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的170变为上周五的195，价差变化25；近月对连一跨期套利成本上周五为26.86 [8] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 -443.43变为上周五的 -376.68，变化66.75；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 -973.95变为上周五的 -936.55，变化37.40 [8] 产业链纵向横向对比——库存、利润和开工角度 库存 - 锌矿库存回升至高位，锌锭显性库存偏低 [10] 利润 - 锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润中位，矿企利润短期维稳，处在历史中位，冶炼利润维稳，处于历史中位，镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [12][13] 开工 - 冶炼开工率修复至高位，下游开工率处在历史偏低位，锌精矿开工率回升，处于历史同期中位，精炼锌月度开工率回升，处在同期高位，下游镀锌与压铸锌开工率下降，处于历史中偏低位 [14][15] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 现货升水高位，海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M依然呈现C结构 [17][19] 价差 - 沪锌近端呈现B结构，远端结构逐渐走出back [21] 库存 - 库存低位呈现企稳趋势，持仓库存比高位有所回落，LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存短期减少，处于历史同期中位，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关，保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回落 [22][27][30] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期相对高位 [31] 供应（锌精矿、精炼锌、次氧化锌） 锌精矿 - 锌精矿进口高位，国内锌矿产量中低位，国产矿与进口矿加工费回升速率放缓，矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [34][35] 精炼锌 - 冶炼产量边际修复，冶炼厂成品库存处于历史同期中高位，锌合金产量高位，精炼锌进口量处于历史中位 [36][39] 锌需求（下游加工材、终端） 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅修复，大多处于历史同期中低位 [44][46] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [57] 海外因子（天然气、碳、电力） - 展示了英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格，欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格，ICE欧盟碳配额主力合约价格以及西班牙、英国、法国、意大利、德国锌冶炼厂盈亏情况 [59]

股东大会召集与召开程序 - 本次股东大会由董事会召集，于2025年5月23日至5月28日以通讯方式召开第九届董事会第三十九次会议审议通过召开议案 [2] - 会议通知及提案内容于2025年5月29日在深交所官网、巨潮资讯网及四大证券报公告 [3] - 会议采取现场与网络投票结合方式，现场会议在中铜大厦3222会议室召开，网络投票时间为2025年6月13日全天分段进行 [3] 出席会议人员情况 - 现场出席股东及代表共2人，代表股份637,479,718股，占公司有表决权股份总数的31.8163% [4] - 网络投票股东552人，代表股份151,356,832股，占比7.5541%，合计参会股东554人 [4] - 召集人资格及出席人员资格经核查符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [4] 议案审议与表决结果 - 会议审议两项特别决议议案：1) 修订公司章程议案 2) 修订股东大会议事规则议案，均获出席股东三分之二以上通过 [5][6] - 公司章程修订议案同意票占比97.9366%（772,559,484股），反对票2.0538%（16,201,466股） [6] - 议事规则修订议案同意票占比97.9141%（772,382,584股），反对票2.0631%（16,274,166股） [6] 董事会选举结果 - 采用累积投票制选举第十届董事会成员，孔德颂、孙成余等7人当选非独立董事，得票数均超757,370,741股 [7] - 王勇、杨勇等4人当选独立董事，其中王勇获最高同意票782,365,812股 [8] - 监事会选举议案同意票占比99.6070%（785,736,250股） [8]

董事会换届选举 - 云南铜业第十届董事会第一次会议以通讯方式召开，会议通知于2025年6月13日股东大会完成董事会的换届选举后以邮件方式发出，表决截止日期为2025年6月13日 [1] - 会议以11票赞成、0票反对、0票弃权审议通过了豁免第十届董事会第一次会议通知时限的议案 [1] - 选举孔德颂为公司第十届董事会董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第十届董事会届满为止 [1] - 选举孙成余为公司第十届董事会副董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第十届董事会届满为止 [2] 董事会专门委员会成员选举 - 战略与可持续发展（ESG）委员会由5名董事组成，成员为孔德颂、孙成余、姜敢闯、王勇、韩润生，主任由董事长孔德颂担任 [2] - 审计与风险管理委员会由5名董事组成，成员为杨勇、王勇、纳鹏杰、韩润生、郭开师，主任由独立董事杨勇担任 [2] - 提名委员会由5名董事组成，成员为韩润生、杨勇、纳鹏杰、孔德颂、孙成余，主任由独立董事韩润生担任 [3] - 薪酬与考核委员会由5名董事组成，成员为纳鹏杰、王勇、杨勇、柴正龙、郭开师，主任由独立董事纳鹏杰担任 [4] - 合规委员会由5名董事组成，成员为孙成余、罗德才、姜敢闯、柴正龙、杨勇，主任由副董事长孙成余担任 [4] 高级管理人员聘任 - 聘任孙成余为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [4] - 聘任高洪波为公司财务总监，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [4] - 聘任高洪波为公司董事会秘书，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [5] - 聘任杨伟为公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [5] - 聘任冯兴隆为公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [5] - 聘任袁明理为公司总法律顾问，任期自本次董事会审议通过之日至第十届董事会任期届满时止 [6] - 聘任袁明理为公司首席合规官，任期自本次董事会审议通过之日至第十届董事会任期届满时止 [7] - 聘任孙萍为公司证券事务代表，任期自本次董事会审议通过之日至本届董事会任期届满时止 [7] 关键人物背景 - 董事长孔德颂历任云南铜业股份有限公司冶炼加工总厂党政办公室秘书、副主任、主任、人力资源部主任、持续改进部主任，易门铜业有限公司总经理、党委副书记、董事长、执行董事等职，现任云南铜业股份有限公司董事长、党委书记，中国铜业有限公司党委常委，中铝秘鲁矿业公司董事长，中铝矿业国际董事长 [8] - 副董事长兼总经理孙成余历任云南驰宏锌锗股份有限公司第二冶炼厂主任工程师、副厂长，云南冶金集团股份有限公司曲靖有色基地建设指挥部技术管理处主任工程师等职，现任云南铜业股份有限公司副董事长、总经理、党委副书记 [9] - 财务总监兼董事会秘书高洪波历任山东铝业公司财务部会计科副科长，中国铝业股份有限公司财务部资本运营处高级业务经理等职，现任云南铜业股份有限公司财务总监、董事会秘书 [10] - 副总经理杨伟历任云南铜业股份有限公司冶炼加工总厂厂长助理、副厂长、熔炼分厂副厂长等职，现任云南铜业股份有限公司副总经理，卢阿拉巴铜冶炼股份有限公司副董事长，谦比希铜冶炼有限公司副董事长，中铜国际贸易集团有限公司董事 [11] - 副总经理冯兴隆历任云南迪庆有色金属有限责任公司副总工程师，云南铜业（集团）有限公司采矿首席工程师等职，现任云南铜业股份有限公司副总经理，昆明冶金研究院有限公司董事 [12] - 总法律顾问兼首席合规官袁明理历任中国铜业有限公司法律部经理，云南铜业股份有限公司总法律顾问、法律部主任、法律合规部主任等职，现任云南铜业股份有限公司总法律顾问、首席合规官、内审部（法律合规部）主任，云南思茅山水铜业有限公司董事 [13] - 证券事务代表孙萍历任云南云天化集团财务有限公司计划财务部副部长，云南省国有资本运营有限公司财务部副总经理等职，现任云南铜业股份有限公司证券部副主任，证券事务代表 [14]

增持计划概况 - 公司控股股东宝钛集团计划在6个月内通过集中竞价交易方式增持公司A股股票，增持金额不低于1.5亿元且不超过3亿元人民币，增持比例不低于公司总股本的1%且不超过2% [1] - 增持计划首次披露日为2025年4月11日，拟实施期间为2025年4月11日至2025年10月10日 [2] - 增持资金来源于自有资金及金融机构专项贷款 [2] 增持实施进展 - 宝钛集团于2025年6月13日首次增持50万股A股股份，占公司总股本的0.104651%，增持金额为14,964,345元（不含交易费用） [1] - 首次增持完成后，宝钛集团持有公司股份总数增至228,727,298股，占总股本的47.87% [2] - 本次增持采用上海证券交易所集中竞价方式 [2] 增持计划合规性 - 增持计划符合《公司法》《证券法》《上市公司收购管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规 [3] - 增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 公司将持续关注增持进展并及时履行信息披露义务 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏强涨0.45%至9690.5美元/吨，SHFE铜主力跌0.13%至78580元/吨，国内现货进口持续亏损；美国5月PPI数据影响市场，美商务部将对多种钢制家用电器加征关税；LME铜库存降2600吨，Comex铜增1695吨，SHFE铜仓单降588吨，BC铜仓单维持804吨；淡季终端需求订单放缓，多空因素交织，短期内维系震荡格局，关注78000 - 80000元/吨震荡区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，AO2509收于2837元/吨跌幅1.9%，持仓增14731手至30.97万手；沪铝震荡偏强，AL2507收于20420元/吨涨幅0.39%，持仓增3816手至21.1万手；铝合金震荡偏弱，AD2511收于19370元/吨跌幅0.28%；氧化铝企业复产，现货库存加压，矿价后续支撑有限，铝锭去库但速度放缓，铝合金预计围绕保太基准价震荡[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.26%报15105美元/吨，沪镍跌0.58%报119770元/吨；LME库存增126吨，仓单减72吨，国内SHFE仓单减21041吨；镍矿价格坚挺，镍铁成交价格有反弹迹象，大厂招标价维持940元/镍点；不锈钢原料价格持稳，供应端减产但库存周环比升2.07%，需求疲软；新能源品种价格平稳，6月需求排产难新增；一级镍6月供应环比降，国内周度库存去化；整体震荡运行，关注镍矿升水和一级镍库存表现[2][3] - 铅：平均价1铅长江有色涨110元/吨至16700元/吨，1铅锭升贴水华东持平；LME注册+注销库存持平，上期所仓单增399吨，库存周度增1436吨；活跃合约进口盈亏最新为N/A，上期为 - 674元/吨[5] - 锌：主力结算价跌1.2%至21870元/吨，LmeS3持平；沪伦比降，近 - 远月价差升15元/吨；SMM 0和1现货均降430元/吨；国内和进口锌升贴水平均持平；LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；锌合金和氧化锌价格下降；周度TC持平；上期所库存周度增793吨，LME库存持平，社会库存周度增0.28万吨；注册仓单上期所增997吨；活跃合约进口盈亏最新为 - 1164元/吨，上期为 - 918元/吨[7] - 锡：主力结算价涨0.3%至263710元/吨，LmeS3跌2.1%；沪伦比升；近 - 远月价差降80元/吨；SMM现货涨900元/吨；60%和40%锡精矿价格涨4800元/金属吨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降20美元/吨；上期所库存周度降735吨，LME库存持平；注册仓单上期所降38吨，LME降45吨；活跃合约进口盈亏最新为 - 20258元/吨，上期为 - 20069元/吨，关税3%[7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 各品种价格、库存、需求等情况及多空因素分析，判断各品种短期走势[1][2][3] 日度数据监测 - 展示铜、铅、铝、镍、锌、锡等品种价格、库存、升贴水等数据变化[5][6][7] 图表分析 - 包含现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表，展示各品种相关数据历史变化[8][16][23] 有色金属团队介绍 - 介绍展大鹏、王珩、朱希三位研究员的学历、职位、研究方向及从业资格等信息[49][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以区间震荡调整为主，主力参考118000 - 126000 [1] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] - 碳酸锂：期货盘面大幅下挫，基本面数据有压力，市场情绪走弱，目前基本面无明显变动，供应充足压力明确，需求稳健但难提振，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [5] - 锡：处于“强现实，弱预期”博弈格局，关注供给侧恢复节奏，待情绪企稳后高空思路为主 [6] - 铝：氧化铝短期内基本面或转向相对宽松格局，现货价格预计偏弱震荡，下方参考现金成本2700一线；电解铝短期价格难单边流畅下跌，往后国内铝价仍有压力，若三季度需求转弱下方看19000一线 [7] - 锌：中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，悲观情形下锌价重心或下移，中长期以逢高空思路对待，主力参考21000 - 23000 [9] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期或以震荡为主，主力参考78000 - 80000 [12] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多种镍相关产品价格有涨跌，如SMM 1电解镍现值121900元/吨，日跌800元，跌幅0.65% [1] - 电积铸成本：一体化MHP等多种电积镍成本有变化，如一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌620元，跌幅0.49% [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动，如电池级碳酸锂均价现值60200元/吨，日跌50元，跌幅0.08% [1] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 220元/吨，较前值 - 210元/吨跌10元 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量等有变动，如中国精炼镍产量现值35350吨，月跌950吨，跌幅2.62% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有变动，如304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日涨幅0.00% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等原料价格有涨跌，如菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值60美元/湿吨，日涨幅0.00% [4] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 40元/吨，较前值 - 25元/吨跌15元 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变动，如中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值179.12万吨，月涨0.65万吨，涨幅0.36% [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，如SMM电池级碳酸锂均价现值60650元/吨，日涨150元，涨幅0.25% [5] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 100元/吨，较前值 - 180元/吨涨80元 [5] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变动，如碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月跌1730吨，跌幅2.34% [5] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格有涨跌，如SMM 1锡现值265300元/吨，日跌500元，跌幅0.19% [6] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值 - 9835.62元/吨，较前值 - 10625.96元/吨涨790.34元，涨幅7.44% [6] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值50元/吨，较前值 - 30元/吨涨80元，涨幅266.67% [6] - 基本面数据：4月锡矿进口等有变动，如4月锡矿进口现值9861吨，较前值8323吨涨1538吨，涨幅18.48% [6] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，如SMM A00铝现值20650元/吨，较前值20400元/吨涨250元，涨幅1.23% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值556.8元/吨，较前值 - 903元/吨涨1460元 [7] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值130元/吨，较前值280元/吨跌150元 [7] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变动，如氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，较前值708.35万吨涨18.9万吨，涨幅2.66% [7] 锌 - 价格及升贴水：SMM 0锌锭等价格有涨跌，如SMM 0锌锭现值22310元/吨，较前值22300元/吨涨10元，涨幅0.04% [9] - 比价和盈亏：进口盈亏等有变化，如进口盈亏现值 - 433元/吨，较前值 - 524元/吨涨91.45元 [9] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值290元/吨，较前值290元/吨涨幅0.00% [9] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量等有变动，如精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，较前值55.54万吨跌0.6万吨，跌幅1.08% [9] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，如SMM 1电解铜现值79075元/吨，较前值79310元/吨跌235元，跌幅0.30% [12] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值290元/吨，较前值80元/吨涨210元 [12] - 基本面数据：电解铜产量、进口量等有变动，如电解铜产量（5月）现值113.83万吨，较前值112.57万吨涨1.26万吨，涨幅1.12% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周有色金属各品种表现不一，铜基本面与库存支撑仍在，预期高位偏震荡；铝短期基本面尚可，留意需求；锌空配思路不变；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢预计震荡；铅预计下周震荡于 16400 - 16700 区间；锡短期建议观望，中期关注高空机会；工业硅未来供应有潜在压力；碳酸锂预计震荡后下跌 [1][4][8][12][16][19][21][23] 各品种总结 铜 - 本周海外 LME 仓单集中注销，lc 价差走阔，国内出口窗口接近打开，部分企业组织出口，库存平滑小幅累库，跨月价差收敛，全球显性库存去化，消费有韧性，预期高位偏震荡运行 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4 月铝锭进口较大，6 月需求预期季节性走弱，供需仍有缺口，6 - 7 月去库平缓，短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，供应端 6 月冶炼环比提升，矿端加工费预计提升，需求端内需弹性有限，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库小幅累库，海外 LME 震荡下行，锌空配思路不变，内外正套和月间反套可持有 [4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4 月俄镍进口增多，需求端整体偏弱，LME 升水小幅走强，库存海外维持、国内小幅去库，宏观影响弱化，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [8] 不锈钢 - 供应 4 月回升、5 月下旬部分减产，需求以刚需为主，成本价格维持，库存锡佛两地累库、交易所仓单去化，基本面偏弱，预计短期震荡 [12] 铅 - 本周铅价低位振荡，供应侧报废量偏弱、再生冶厂问题多、精矿宽松转紧，需求侧电池库存高、消费淡季，价格震荡下游刚需补库，预计下周震荡于 16400 - 16700 区间，6 月供应持平、需求偏弱 [16] 锡 - 本周锡价震荡上涨，受商品情绪和缅泰边境战乱影响，供应端缅甸复产需谈判、国内部分减产，需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑，国内去库、海外库存低位震荡，短期建议观望，中期关注高空机会 [19] 工业硅 - 本周四川、云南、新疆开工少量增加，市场整体开工小幅提升，短期供需双减，当前供需紧平衡，未来供应有潜在压力，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行 [21] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格低位振荡，期现报价参考 07 合约，下游消耗库存，厂家惜售挺价，本周总体累库，中长周期价格或震荡偏弱，后市供应弹性高，预计下周震荡后下跌 [23]

关联交易概况 - 锡业股份拟与云锡控股公司、新材料公司以非公开协议方式对锡铟实验室增资，增资总额为27,000万元，其中锡业股份增资12,000万元，云锡控股公司增资3,000万元，新材料公司增资12,000万元 [1] - 增资完成后，云锡控股公司、锡业股份、新材料公司分别持有锡铟实验室40%、30%、30%股权 [1] - 本次关联交易不构成重大资产重组，且无需提交股东大会审议 [2] 关联方基本情况 - 云锡控股公司实际控制人为云南省国资委，主营业务涵盖有色金属采选冶、新材料研发等，2024年注册资本304,589.67万元，持股比例65.81% [3] - 新材料公司主营业务包括电子专用材料制造、新材料技术研发等，锡业股份持股41.8396%，云锡控股公司间接控股 [4] 交易标的及方案 - 锡铟实验室主营锡铟全产业链研发，增资前注册资本13,000万元，增资后增至40,000万元 [5] - 增资定价依据为评估报告，锡铟实验室净资产评估价值1,821.46万元，评估增值359.66%，云锡控股公司另出资11,178.54万元计入资本公积 [6] - 增资协议约定各方需在10日内完成资金支付及变更登记，基准日至交割日损益由增资后股东按持股比例承担 [7] 交易目的及影响 - 锡铟实验室是国内唯一专注于锡铟全产业链研发的省级实验室，增资旨在加强产研协同，推动锡业股份科技创新和成果转化 [8] - 本次交易不涉及人员安置或土地租赁，完成后不会新增关联方或同业竞争 [8] 历史关联交易 - 2025年初至公告披露日，锡业股份与云锡控股公司累计关联交易金额为600,973.95万元（未经审计） [9]