报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月经济降温且修复结构分化，政策效果显现但实体融资与消费待提升，年内经济温和复苏 [4] - 权益市场风格再平衡，关注多方向；债券短期震荡，用哑铃型策略；商品分化，贵金属中长期看多，原油震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 10月份经济全貌梳理 - 政策显效，物价改善、生产景气、新旧动能转换、升级商品旺销、制造业投资优化 [5] - 实体融资需求不足，房地产拖累经济，经济数据待改善 [6] 10月份经济分项数据解读 - 制造业PMI季节性回落，服务业扩张、建筑业回落，预计11月PMI回升 [7][8] - 1 - 10月固投同比降，制造业投资增，结构优化 [9] - 消费温和复苏，年底服务消费或活跃，社零预计温和增长 [10] - 10月出口增速转负，后续短期承压但有韧性 [10][11][12] - 地产销售探底，后续需政策发力，短期刺激政策概率小 [13] - 生产端有韧性，规模以上工业增加值增长，新旧动能转换 [14] - 消费端物价回升，生产端PPI环比转正，预计PPI后续温和上涨 [16][17][19] - 10月社融增速放缓，亮点与隐忧并存 [20] 后续经济展望 - 海外流动性或改善，但数据缺失增加政策不确定性 [22] - 国内政策短期加码必要性不大，中长期聚焦高质量发展 [23] - 2025年经济延续温和复苏，高端制造与绿转投资增长、外围环境改善、政策或进入观察期 [24] 投资建议 - 权益市场短期震荡，关注北美电力改造、高股息、新消费、“反内卷”、“十五五”规划重点方向 [25][26][28] - 债券市场短期震荡，采用哑铃型策略 [29] - 商品市场分化，贵金属中长期看多、短期波动大，原油震荡偏弱 [30]

股权结构变更 - 渝富资本通过无偿划转减持三峡人寿股份，持股数从9.67亿股降至4.05亿股，持股比例从31.89%降至13.35% [4] - 重庆发投通过无偿划转增持三峡人寿股份，持股数从4.39亿股增至10.01亿股，持股比例从14.46%增至33%，成为第一大股东 [3][4] - 本次股权划转双方均为重庆市国资委控股企业，交易不涉及支付对价，变更事项尚需监管批准后方能生效 [3][4] 公司基本情况 - 三峡人寿成立于2017年12月，是唯一一家总部位于重庆的寿险公司，为重庆市属国有金融企业 [4] - 公司总经理职位已空缺近七年，自2018年末以来一直由临时负责人代行总经理职权 [6] 财务业绩表现 - 保险业务收入在2018年至2020年逐年增长，从0.11亿元升至11.02亿元，但自2021年起持续下滑，从6.24亿元降至2024年的3.33亿元 [5] - 公司自成立以来连续亏损，2018年至2024年累计净亏损达9.06亿元，其中2024年净亏损2.52亿元 [6] - 2025年前三季度业绩显现改善迹象，保险业务收入4.2亿元，同比增长46%，净亏损1.69亿元，较去年同期有所减亏 [6] 偿付能力与风险评级 - 截至2025年三季度末，公司核心偿付能力充足率为356.35%，综合偿付能力充足率为359.41% [6] - 最近两期风险综合评级结果均为B类 [6]

宏观政策与数据 - 欧盟成员国同意取消对小包裹的免税政策，主要针对廉价中国商品，外交部希望欧盟坚持市场经济原则并提供公平营商环境[2] - 中国商务部等部门发布通知，自2026年1月1日起，严控新车以二手车名义出口，对申请出口距注册登记不满180天的车辆需补充提交生产企业出具的《售后维修服务确认书》[3] - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1-10月份规模以上工业增加值同比增长6.1%[4][5] - 2025年三季度末中国银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9%，其中大型商业银行资产总额208.1万亿元同比增长10%[6] - 2025年三季度末保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿元，较年初增长12.5%，其中人身险公司资产35.4万亿元较年初增长12.3%[6] - 中央组织部等部门调整公务员录用体检标准，对地中海贫血、多囊肾表现、桥本甲状腺炎等疾病标准进行明确[7] 金融市场表现 - A股三大指数11月14日集体下跌，上证指数跌0.97%失守4000点，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82%[9] - 沪深两市成交额约19580.79亿元，较前一个交易日缩量约838.83亿元，全市场1961只股票上涨、3323只股票下跌[9] - 海南、福建板块走强，流感等医药股涨幅靠前，燃气、光伏设备板块走高，存储芯片板块回调，CPO、食品饮料等板块调整[9] - 港股恒生科技指数跌2.82%，恒生指数跌1.85%，科技股普跌，百度集团跌超7%，京东集团跌超6%[10] 公司重要动态 - 国家电网有限公司任命张文峰为董事、总经理、党组副书记，免去其中国华能集团有限公司相关职务[11] - 理想汽车就2024款MEGA车辆冷却液渗漏和2025款L系列车辆下摆臂衬套异响两起批量质量事故进行内部问责，处理18人[12] - 安世中国发布全员信称尽管面临荷兰政府不当干预和安世荷兰部分管理层阻挠，仍有能力发放全体员工足额工资和福利[13] - 工业富联回应市场传闻表示未发布任何订单或展望下调口径，现有客户项目进度与交付节奏正常，新品推进顺利[14] - 国泰海通公告公司副总裁罗东原因工作调动原因辞职，辞职事项自辞职报告送达董事会之日起生效[8]

大会概况 - 2025深圳国际金融大会将于11月19日至21日与第十九届深圳国际金融博览会同步举行 [1] - 大会主题为“金融强国建设与大湾区高水平对外开放” [1] - 大会定位为前沿性、未来性、世界性，旨在打造贯通政产学研的高端对话平台 [1] 议题设置 - 大会设计了“1+4+8”议程体系，包括1场开幕式、4场全体大会和8场平行会议 [3] - 开幕式主题聚焦金融强国建设与大湾区高水平对外开放，强化深圳的金融支撑功能 [3] - 四场全体大会分别聚焦“科技创新与国际产融结合”、“全球金融市场与政策创新”、“金融开放与世界经济展望”等核心议题 [3] - 多场平行会议覆盖金融文化、跨境生态、保险投资、企业出海与金融人才培养等专业领域 [3] 参会嘉宾 - 与会嘉宾来自中央财办、央行、中国证监会、香港证监会、香港交易所等政策部门 [4] - 参会金融机构包括中国进出口银行、中国银行、招商银行、北京银行、中信证券、华润金控、西班牙对外银行等 [4] - 参会科研院所有中国社会科学院、清华大学、北京大学、中国人民大学等 [4] - 国际组织参与者包括国际货币基金组织、国际清算银行、环球银行金融电信协会等 [4] 产融结合实践 - 大会特邀京东集团、荣耀终端有限公司、朗华集团等科技创新企业和先进制造企业参与交流 [4] - 通过专家对话、案例分享与对接交流，推动产业需求与金融服务的精准匹配 [4] - 促进科技创新与金融资本深度融合，助力深圳打造产业科技创新中心 [4] 研究成果发布 - 国家金融与发展实验室、中国人民大学中国财政金融政策研究中心、国际清算银行将发布3份高质量研究成果 [5] - 研究报告围绕金融强国建设、粤港澳大湾区金融开放、科技金融深度融合、全球金融治理等关键议题 [5] - 报告致力于总结湾区经验、提炼中国方案、贡献国际经验 [5]

股权转让信息 - 中航集团于11月13日在北京产权交易所再次挂牌转让其持有的中银三星人寿24%股权，转让底价为17.36亿元，信息披露截止期为12月8日 [1] - 此次转让底价较2024年12月首次挂牌的18.15亿元下降了0.79亿元 [1] - 若此次转让顺利完成，中航集团将完全退出中银三星人寿，不再持有其股权 [1] 股东历史沿革 - 中航集团是中银三星人寿的创始股东，于2005年与三星生命共同设立中航三星人寿，初始注册资本2亿元，双方各持股50% [1] - 2015年，中国银行旗下中银保险注资8.5亿元收购中航三星人寿51%股权，成为控股股东，公司更名为中银三星人寿 [1] - 目前股东结构为中银投资资产管理有限公司持股51%、韩国三星生命保险株式会社持股25%、中航集团持股24% [1] 公司经营与财务表现 - 中银三星人寿保险业务收入持续增长，2022年至2024年分别为173.26亿元、248.68亿元、298.62亿元 [2] - 公司净利润显著提升，2022年至2024年分别为0.08亿元、0.76亿元、4.83亿元 [2] - 2024年前三季度累计实现保险业务收入293.16亿元，净利润大幅增长29.38%至6.94亿元 [2] - 截至三季度末，公司总资产为1517.60亿元 [2] 偿付能力与高管变动 - 截至三季度末，中银三星人寿核心偿付能力充足率为166.92%，同比下降23.46个百分点，综合偿付能力充足率为225.37%，同比下降38.33个百分点 [2] - 公司原董事长马超龙到龄退休，总经理邱智坤将接任董事长职务 [2] 股权转让背景 - 中航集团转让股权被视为响应“严控非主业投资、聚焦主责主业、提升国有资本配置效率”的政策导向 [2] - 作为航空运输企业，中航集团核心资产为中国国航，聚焦航空主业是其核心发展方向 [2]

农业保险体系完善 - 构建了保障有力、覆盖广泛、服务高效的多层级农业保险体系，为农业发展提供坚实防护 [1] - 政策性农业保险保费规模达1.21亿元，其中各级财政补贴0.95亿元，占比近八成，为4.9万户次农户提供39.4亿元风险保障，保障水平同比提升2.68% [2] - 保险覆盖种植、养殖、森林、农机具等多个领域，包括5373.6万元省级地方优势特色保险和882.89万元市、区地方特色保险，满足农业多元化发展需求 [2] 保险产品创新 - 创新开办小麦节气气象指数保险，以客观气象数据为理赔依据，实现两个工作日内完成赔款支付，为23.58万亩小麦提供8737万元风险保障 [3] - 创新开办水稻节气气象指数保险，保险责任涵盖干旱、连续高温、突发性暴风雨等风险，为4.46万亩水稻提供1428.03万元风险保障 [3] - 推动农业保险从保成本向保产量、保收入转型升级，发展肉鸡养殖收入保险、农田设施损毁保险等特色农险 [3] - 针对主粮收割期多雨特点创新推出收割期降雨指数保险，有效化解梅雨与台风季节的主粮收割风险 [3] 服务效率提升 - 各承保机构坚持快响应、快查勘、快赔付原则，确保灾害发生后第一时间为农户提供支持 [4] - 截至三季度末，全市政策性农业保险共赔付8071.09万元，惠及0.58万户次农户 [4] - 运用卫星遥感、无人机查勘等科技手段，提升承保、查勘、定损、理赔各环节效率与精准度 [4] - 案例显示突发暴风导致600余亩农业大棚受损后，保险公司当天查勘，第3天确定损失，一周内赔款到账 [4] 农户保障效果 - 完全成本保险保额从每亩700元提高到1300元，为种粮大户提供更坚实保障 [1] - 旱灾案例中，170多亩小麦受灾，保险公司3天内完成查勘定损，赔付近2万元，帮助农户及时补种挽回大部分损失 [2] - 财政补贴发挥四两拨千斤作用，用小资金撬动大保障，切实减轻农户负担 [2]

京东进军香港保险市场 - 京东通过全资子公司京东创新信息科技有限公司在香港注册的Jingda HK Trading Co., Limited公司，于近期成功取得香港保险经纪牌照，业务范围涵盖一般及长期业务，包括相连长期保险，牌照有效期至2028年10月13日 [2] - 该公司在获牌三天后更名为“京东保险顾问（香港）有限公司”，标志着京东成为继阿里和腾讯之后，第三家进入香港保险市场的中国互联网巨头 [2] - 京东已以“京东保险”名义在香港招聘多个保险相关职位，包括合规负责人、保险销售推动岗、运营总监等，其中合规负责人职位要求具备香港保险经纪公司8年以上实际管理经验 [2][4] 刘强东的保险业务布局历史 - 刘强东的保险业务布局始于2010年，当时京东收购君盛亚洲投资有限公司并更名为“京东证券有限公司”，持有香港证监会1、4、9号牌照，具备证券交易和资产管理资质 [5] - 2017年京东集团开年大会上，刘强东明确表示要进入保险行业，但因监管严格、行业门槛高而申请困难，随后京东斥资4.83亿元获得安联财险30%股权，使其注册资本从8.05亿元增至16.1亿元，变为中外合资企业 [5] - 京东证券有限公司所持的1号牌于2023年1月到期未续，4号及9号牌于2024年7月到期未续，但京东保险板块副总裁在2024年底确认保险仍是集团重要业务板块 [7] 新能源汽车保险行业背景与痛点 - 新能源汽车行业面临商业险投保难、投保贵的问题，部分车型甚至被龙头保险公司拒保，例如一辆售价30万元的特斯拉Model Y首年保费接近9000元，部分新能源轻卡保费一度飙升至2.4万元 [8] - 行业承保新能源车险在2024年亏损达57亿元，137个车系赔付率超过100%，维修成本高、出险频率大是导致保险公司“保一辆亏一辆”的主要原因 [9][12] - 2024年保险行业承保新能源汽车3105万辆，保费收入1409亿元，但承保亏损57亿元，以某保险公司江苏分公司为例，新能源网约车险的综合成本率达到123%，即每收入百元保费亏损23元 [12] 科技与车企进军保险业的趋势 - 多家与新能源车相关联的企业纷纷进军保险行业，小米于2024年11月通过天星数科参股法巴天星财险获得财险牌照，其早在2016年就通过收购北京宏源保险经纪有限公司获得保险经纪牌照 [10] - 特斯拉是新能源车企中开展保险业务的先行者，2016年启动InsureMyTesla计划，2020年在上海成立“特斯拉保险经纪”，并于2024年7月成立特斯拉保险经纪（中国）有限公司 [10][11] - 比亚迪在2023年5月以36亿元收购易安财险，获得财产保险牌照并更名为“深圳比亚迪财产保险有限公司”，目前已在7个省份开通车险投保入口 [12] 香港保险市场概况与竞争格局 - 香港保险市场高度发达，2024年保险渗透率达18.2%，保险密度位居亚洲第一、全球第二，市场规模高达6378亿港元，其中新保单额达2198亿港元，同比增长22%，创十年新高 [14][16] - 2024年内地访客为香港带来4500万人次，贡献新保单达628亿港元，市场需求旺盛，2024年首季香港新保单保额达934亿港元，同比增长43.1% [16] - 阿里巴巴马云早已布局香港保险市场，2017年通过云锋金融联合蚂蚁金服等斥资131亿港元收购万通保险亚洲，云锋金融持股60%，2024年上半年其新业务年度化保费达22.22亿港元，同比增长107% [16] - 腾讯马化腾亦不甘落后，联合英杰华集团、高瓴资本打造香港首家网上人寿保险公司Blue，腾讯持股20%，采用“无纸化、全线上、AI驱动”模式 [17]

文章核心观点 - 保险资金因其“长钱”属性、风险偏好和资金实力，被定位为支持国家科技创新战略和引领新质生产力发展的“耐心资本” [1][2] - 保险业需通过提升专业深度和强化风险管理，实现从“投资者”到“懂行者”、从“价值守护者”到“价值创造者”的升级，以真正成为科技强国的核心金融支柱 [4] 保险资金与科技创新的契合性 - 保险资金“长钱”属性与科技创新回报周期长特征相匹配，平均负债久期约13年，可支持长达10至15年的技术研发到产业化周期 [1] - 保险资金风险偏好契合科技创新，通过将高风险高收益项目纳入投资组合可优化整体风险收益，并在利率下行背景下获取长期阿尔法收益 [2] - 保险业资金实力雄厚，资金运用余额从2020年末21.68万亿元增长至今年二季度末36.23万亿元，有能力提供长期稳定的资金支持 [2] 政策支持与实践进展 - 国家金融监督管理总局等部委印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，部署构建同科技创新相适应的金融服务体制机制 [3] - 保险业在实践中运用传统与另类投资工具，构建全周期投融资支持体系，在战略性新兴产业等领域已形成有影响力的投资案例 [3] 成为“耐心资本”所需能力 - 需要具备强大的战略定力和长期信念，以应对短期亏损压力或其他投资标的短期高回报的诱惑 [3] - 需要具备深度的行业洞察力、精准的项目甄别能力以及专业的投后主动管理能力，以帮助被投企业兑现长期价值 [3] - 需持续锤炼专业深度，优化决策流程、人才结构和长周期考核机制，并积极探索与优秀GP及产业资本合作 [4] - 需强化全面风险管理体系，建立针对长期投资的专用风险管理框架，动态评估并管理宏观周期、技术迭代等潜在风险 [4]

北京商报讯（记者 李秀梅）11月13日，江苏金融监管局表示，该局推动搭建保险保障网络护航低空经 济发展，对接低空经济产业服务平台，搭建保险"需求适配+场景定制"AI推荐模型，动态解析企业风险 特征，智能匹配低空保险产品库。制定发布无人机保险理赔规范流程，明确理赔标准、流程和责任界 定。首创"按天"投保的无人机保险产品。推动"低空经济通用航空意外险"共保体落地。 ...

文章核心观点 - 山东省金融监管机构在“十四五”时期通过优化机构设置、聚焦重点领域、服务重点人群等措施，持续提升金融服务“三农”质效，助力乡村振兴 [1] 涉农产业金融投入 - 辖区普惠型涉农贷款余额为9620.93亿元，较2020年末翻了一番 [1] - 引导银行机构加大对烟台苹果、寿光蔬菜等知名特色农产品的信贷支持力度 [1] - 出台推动现代设施农业发展等政策15项，强化政策协同性 [1] 粮食生产金融支持 - 辖区地方法人银行机构粮食重点领域贷款余额534.39亿元，较年初增加167.92亿元，增幅为45.82% [2] - 94个产粮大县各项贷款余额合计61126.61亿元，较年初增加4508.92亿元，增幅7.96% [2] - 积极拓展粮食及农产品生产、流通、收储、加工等全产业链金融服务场景 [2] 县域乡镇金融服务 - 辖区纳入日常监测的99个县（市、区）各项贷款余额6.44万亿元，较2022年末增加1.71万亿元，增幅36.15% [2] - 实现银行业金融机构乡镇全覆盖，基础金融服务行政村全覆盖，保险基础金融服务乡镇全覆盖 [2] - 强化对县域金融支持的日常监测，引导银行机构主动对接地方产业需求 [2] 脱贫人口小额信贷 - 累计带动脱贫人口5.96万户，累计贷款金额26.25亿元，较2020年末增加2.24亿元 [3] - 推动金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接，实现应贷尽贷 [3] - 持续加大对黄河原蓄滞洪区居民、黄河滩区迁建群体等特定人群的金融服务 [3]