CPI数据与价格走势 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续四个月负增长 核心CPI同比回升至近14个月新高 [1] - 上半年食品价格同比下降0.9% 能源价格下降3.2% 两者合计下拉CPI约0.4个百分点 [2] - 价格低位运行具有结构性特点 传统动能相关产品(钢铁/水泥/建材)价格持续调整 而高科技产品价格上行 [2] 价格回升驱动因素 - 工业消费品价格回升带动CPI转正 受"两新"政策支持和国际市场变化传导影响 [1] - 6月高温多雨影响蔬菜供应 海产品/水产品/牛肉价格出现阶段性回升 [1] - 扩内需政策持续显效 总需求扩张为价格稳定奠定宏观基础 [3] 下半年价格展望 - 预计价格将低位温和回升 支撑因素包括经济向好/政策显效/治理低价竞争/假期效应/翘尾因素减弱 [1][3][4] - 行业协会自律行动(光伏/水泥/汽车)将对相关领域价格产生积极影响 [4] - 转型升级阶段新旧动能转换仍在进行 新动能成长尚难完全对冲传统动能调整压力 [2]

银价表现 - 伦敦银现货近期突破39美元/盎司，创2011年以来最高水平，距离40美元历史关口仅一步之遥 [2] - 白银年内涨幅超过35%，成为表现最好的大类资产之一，同期伦敦金现货累计上涨27% [3] - 沪银主力合约年初至今上涨22%，最高触及9267元/千克，创上市以来新高 [3] 市场反应 - 白银首饰价格普遍上调15%-20%，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [3] - 全球白银ETF日均资金净流入量达2000万美元，持仓量升至7.7亿盎司 [3] 上涨驱动因素 - 金银比价修复动能强劲，外盘金银比从峰值105回落至86.25，仍高于60-80的历史中枢区间 [4] - 地缘政治风险推升避险需求，美国财政赤字或扩大至3.6万亿美元，赤字率或达GDP的8.8% [4] - 中国光伏产业"反内卷"政策提振市场情绪，2025年光伏白银实际消耗量可能优于预期 [5] 供需分析 - 2025年全球白银供需缺口预计收窄21%至1.176亿盎司，需求下降1%与总供应量增加2%综合作用 [6] - 矿山产量温和增长0.9%，工业废料回收量创12年新高，供给端较为吃紧 [6] - 电气和电子产品需求占全球白银需求近40%，半导体行业前景是重要指标 [6] 后市展望 - 下半年金银比或保持平稳，伦敦金/伦敦银或在85-95区间波动 [6] - 麦格理预计第三季度白银均价36美元/盎司，第四季度均价35美元/盎司 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场受消息端扰动情绪积极，短期政策及资金情绪影响大，建议观望，前期空单做好防护；多晶硅受政策扰动盘面波动大，短期需注意风险、谨慎偏多，中长线适合逢低布局多单 [3][8] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月14日，工业硅期货主力合约2509开于8460元/吨，收于8695元/吨，较前一日结算涨275元/吨，涨幅3.27%，收盘持仓402890手，7月13日仓单总数50090手，较前一日减139手 [2] - 供应端，工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅8900 - 9100元/吨（涨150元/吨），421硅9200 - 9400元/吨（涨100元/吨），新疆通氧553价格8400 - 8500元/吨（涨50元/吨），99硅价格8300 - 8400元/吨（涨50元/吨） [2] - 消费端，有机硅DMC报价10600 - 11000元/吨（持平），受工业硅盘面推涨影响，DMC成本拉高价格跳涨约350元/吨，使107胶价格被动拉涨 [2] 策略 - 当天市场情绪积极受消息端扰动，包括可能优惠电价取消和大厂延迟复产传言，期货反弹后现货流动性受影响，期现出货少，建议观望，前期空单做好防护 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月14日，多晶硅期货主力合约2508宽幅震荡，开于41290元/吨，收于41765元/吨，收盘价较上一交易日涨0.81%，主力合约持仓78328手（前一日85925手），当日成交470329手 [5] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料42.00 - 49.00元/千克（降0.50元/千克），n型颗粒硅41.00 - 46.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存小幅增加，硅片库存降低，多晶硅库存27.60，环比涨1.40%，硅片库存18.13GW，环比降5.70%，多晶硅周度产量22800.00吨，环比降5.00%，硅片产量11.50GW，环比降3.37% [5][6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.00元/片，N型210mm价格1.35元/片，N型210R硅片价格1.15元/片 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右（降0.01元/W），Topcon G12电池片0.25元/w，Topcon210RN电池片0.25元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W [6] - 国内光伏硅片企业7月9日下午上调报价后，上周末硅片市场按新价成交，电池厂大量拿货，电池片210与210R型号逐渐按0.26元/w价格成交，硅料成交未全面展开，仅有个别P型订单 [7] 策略 - 近期光伏产业政策扰动多，盘面波动大，需注意风险管控，持续跟进政策落实及现货价格传导情况，中长线多晶硅适合逢低布局多单，短期需注意风险、谨慎偏多 [8]

市场表现 - 7月15日早盘市场震荡分化，沪指跌0.93%，深成指跌0.26%，创业板指涨0.64% [1] - 沪深两市半日成交额1.08万亿元，较上个交易日放量1085亿元 [2] - 全市场超4600只个股下跌，个股跌多涨少 [2] 板块热点 - 算力硬件股逆势大涨，新易盛涨停创历史新高 [3] - 新易盛2025年上半年业绩预告显示，预计净利润37亿元–42亿元，同比增长327.68%—385.47% [4] - 稀土永磁概念股一度冲高，华宏科技涨停 [5] 板块调整 - 光伏概念股展开调整，国晟科技跌停 [6]

价格走势分析 - 6月CPI同比上涨0.1% 结束连续四个月负增长 核心CPI同比回升至近14个月新高 [1][3] - 上半年食品价格同比下降0.9% 能源价格下降3.2% 两者合计下拉CPI约0.4个百分点 [3] - 价格低位运行具有结构性和阶段性特点 传统动能调整导致钢铁/水泥/建材价格持续调整 新动能相关高科技产品价格上行 [3] 价格回升驱动因素 - 工业消费品价格回升受"两新"政策支持 国际市场变化传导作用明显 [3] - 6月高温多雨影响蔬菜供应 海产品/水产品/牛肉价格阶段性回升 [3] - 经济稳定向好态势支撑总需求扩张 扩内需政策显效拉动消费品价格 [4] 下半年价格展望 - 预计价格将低位温和回升 五大支撑因素包括经济向好/政策显效/治理低价竞争/假期效应/翘尾因素减弱 [1][4] - 行业协会自律行动对光伏/水泥/汽车领域价格产生积极影响 [4] - 翘尾因素对CPI/PPI的下拉影响将递减 [4]

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 2% 科指早盘收涨0 41% 恒指大市成交额1440亿港元 [1] - 恒指高开78点报24281点 盘初冲高一度涨351点报24555点 [1] 行业表现 - 苹果概念、生物医药、游戏软件股走强 [1] - 影视娱乐股反弹 [1] - 电力设备、建材水泥、加密货币股回吐 [1] - 军工及内房股再度下挫 [1] - 纸业股疲软 [1] 个股表现 - 云锋金融(00376 HK)涨超18% [1] - 腾讯音乐(01698 HK)涨超5% [1] - 哔哩哔哩(09626 HK)涨近5% [1] - 信义光能(00968 HK)、信义玻璃(00868 HK)均跌超4% [1] - 龙湖集团(00960 HK)跌超3% [1]

工业硅期货价格反弹 - 工业硅期货主力合约2509上涨3.27%，成交量147.40万手，全合约总计成交169.03万手，比上一日新增60.15万手 [1] - 反弹主因国家有关部门将重点治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，加快行业高质量发展 [1] - 合盛硅业股价从6月25日45.19元/股上涨至7月14日50.16元/股，累计涨幅超10% [1] 光伏行业自律与价格传导 - 工业硅价格呈现V字形反弹，行业已度过"煎熬期" [2] - 多晶硅期货价格从30400元/吨上涨至42265元/吨，14个交易日内大涨39%，单周涨幅16.39% [2] - 光伏产业链涨价趋势向上下游传导，多个环节报价开始上扬 [2] 合盛硅业业绩与经营策略 - 公司一季度归母净利润2.60亿元，预计半年度亏损3亿元至4亿元，推算二季度单季度亏损5.6亿元—6.6亿元 [3] - 亏损原因包括工业硅销售价格同比降幅较大，光伏板块停工损失和计提存货跌价准备 [3] - 公司表示将坚持"聚焦主业、固本强核、优化配置"，保障现金流为正，优化降本增效策略 [4] 行业成本与现金流管理 - 硅料硅片行业2025年一季度全员亏损，通威股份半年度预亏49亿元—52亿元 [4] - 合盛硅业有机硅业务成为稳定现金流的重要保障，抗风险能力强于光伏产业链企业 [4] - 工业硅价格上涨为有机硅成本端形成支撑，陶氏退出欧洲有机硅产能驱动价格上行 [4] 有机硅行业供需展望 - 有机硅行业新增产能投放接近尾声，需求端在电子电器、加工制造等领域稳步增长 [5] - 陶氏关停欧洲产能或加快全球供需修复进程，国内企业有望受益 [5]

市场表现 - 沪指半日跌0.93%至3486.88点，深成指跌0.26%至10657.22点，创业板指逆势涨0.64%至2211.03点 [1][2] - 沪深两市半日成交额达1.08万亿元，较前一交易日放量1085亿元 [1] - 全市场超4600只个股下跌，个股跌多涨少 [1] 板块热点 - 算力硬件股逆势大涨，CPO、液冷服务器、元件板块涨幅居前，新易盛涨停创历史新高 [1] - 稀土永磁概念股冲高，华宏科技涨停 [1] - 光伏概念股调整明显，国晟科技跌停，煤炭、电力、医药商业板块跌幅居前 [1] 资金与情绪指标 - 封板率为65%，当日32只个股封板，17只触及涨停 [5] - 昨日涨停个股今日平均表现1.3%，高开率66%，获利率52% [5]

市场表现 - A股三大指数早盘分化 沪指跌0.93% 深成指跌0.26% 创业板指涨0.64% 北证50指数跌1.51% [1] - 沪深京三市半日成交额10961亿元 较上日放量1087亿元 两市近4700只个股下跌 [1] 板块表现 - 算力硬件概念集体爆发 CPO方向新易盛20CM涨停创历史新高 东田微、中际旭创、仕佳光子涨超10% [2] - 液冷服务器方向博汇股份20CM涨停 方盛股份、依米康涨超10% [2] - 光伏板块持续走弱 亚玛顿盘中触及跌停 [2] - 煤炭开采板块大有能源、陕西黑猫跌超7% [2] - 电力板块华银电力触及跌停 [2] - 房地产板块绿地控股早盘跌停 [2] 涨停梯队 - 5连板个股：上纬新材 [3] - 3连板个股：达意隆、华宏科技、上海物贸、兰生股份、汇通集团、绿田机械 [4] - 2连板个股：潍柴重机、三和管桩、金田股份、奥康国际 [5] 热门概念 - 2025中报预增概念16家涨停 最高连板达意隆、绿田机械3天3板 [6] - 机器人概念9家涨停 最高连板上纬新材4天4板 [7] - 新能源汽车概念8家涨停 最高连板绿田机械、华宏科技3天3板 [8] 政策驱动热点 - 光伏行业受"反内卷"政策推动 胜宏科技、三和管桩、清源股份受关注 政策引导行业从价格竞争转向技术竞争 [11] - 创新药领域2025年医保目录调整启动 首次纳入商业健康保险创新药目录 万邦德、奥赛康、力生制药受益 [12] - 人形机器人领域全国首个运动科学联合实验室落地北京 胜宏科技、金田股份、鹏鼎控股受关注 [13]

市场表现 - 恒生指数盘中由涨转跌 此前一度涨幅超过2% [1] - 恒生科技指数同步转跌 早盘同样涨超2% [1] 个股异动 - 信义光能(00968 HK)股价跌幅显著 超过5 3% [1] - 龙湖集团(00960 HK)下跌幅度达3% [1] - 中芯国际(00981 HK)跌幅与龙湖集团相当 超过3% [1]