公司战略与市场地位 - 公司正寻求在港交所主板发行H股并挂牌上市，以拓展新的发展窗口[1] - 公司以“非洲手机之王”著称，通过适配多卡多待、耐高温高湿硬件及深肤色拍照算法等本土化策略构建品牌壁垒[1] - 公司从非洲市场起步，并向其他新兴国家渗透，早期避免了与国际厂商的正面竞争[1] - 根据Omdia数据，2024年第三季度公司全球手机出货量达2860万台，同比增长12%，排名升至全球第四[1] - 公司正在努力摆脱单一手机依赖，寻求新的增长曲线，包括发展储能和电动两轮车业务[4] - 公司物联网产品及其他（含储能、两轮车）业务在2024年上半年营收达25.68亿元，占总收入8.8%，去年同期为21.76亿元，占比6.3%[4][11] 财务与业绩表现 - 2024年前三季度，公司营收为495.43亿元，同比下降3.33%[6] - 2024年前三季度，公司归母净利润为21.48亿元，同比下降44.97%；扣非净利润为17.31亿元，同比下降46.71%[6] - 公司利润下跌主要受市场竞争加剧以及供应链成本上升影响[6] - 截至2024年12月4日，公司股价报68.62元/股，总市值789亿元[3] - 公司股价自2024年9月高点104.9元后持续下跌，至12月3日已累计下跌约30%[1] 手机主业面临的挑战 - 全球存储芯片涨价风暴持续，预计将影响到2026年，DDR4内存条渠道价已累计翻倍[5] - 存储芯片在中低端手机成本中占比约15%—25%，其大幅涨价直接侵蚀公司利润空间[5] - 国内手机厂商如小米、荣耀、OPPO正加速进入非洲等新兴市场，与公司展开竞争[6] - 2024年第三季度，小米在非洲出货量290万台，市场份额13%，同比增长34%；荣耀出货量90万台，同比增长158%[6] - Omdia预计，受BOM成本上升、内存供应紧张等因素影响，2026年非洲智能手机市场将下降6%，对80至150美元价位段影响尤甚[7] 新能源业务发展 - 公司新增长曲线瞄准新能源行业，具体包括储能系统、逆变器和轻型两轮电动车[9] - 储能业务分为面向大众家庭及小型商业用户的itel Energy和面向高端家庭及商业用户的DYQUE Energy[9] - 储能产品已覆盖巴基斯坦、尼日利亚、伊拉克等多个国家[9] - 储能产品线包括混合逆变器（光伏输入最高8kW）、锂电池模块（容量2.56kWh至51.2kWh，循环寿命高达6000次）、便携储能系统（容量320Wh至1kWh）等[10] - 公司于2022年设立出行事业部，推出REVOO品牌进入两轮电动车市场，2023年在非洲开售，随后扩展至南亚、拉美[12] - 2024年，REVOO在巴基斯坦开设92家专卖店，计划到2025年将门店数量翻一番[12] - 公司在非洲拥有超过1000家售后网点，其渠道、品牌和本土化运营经验被认为是推广新能源业务的优势[12] - 公司的新能源产品主要通过ODM及OEM供应商代工生产[11]

外商直接投资企业出口表现 - 截至10月底 越南外商直接投资企业出口总值达2956.6亿美元 同比增长22.8% [1] 主要出口产品结构 - 六大出口产品类别出口额均超过百亿美元 [1] - 计算机、电子产品及配件出口额最高 达841.6亿美元 [1] - 手机及配件出口额为485.1亿美元 [1] - 机械、设备、用具及配件出口额为437.8亿美元 [1] - 纺织品出口额为204.1亿美元 [1] - 鞋类出口额为161亿美元 [1] - 运输工具及配件出口额为118.3亿美元 [1] 主要出口市场 - 主要出口市场包括美国、中国内地、韩国、中国香港、日本 [1]

市场板块表现 - 人形机器人板块早盘表现强势，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技、日盈电子等多只个股涨停，五洲新春、万达轴承等股票跟涨 [1] - AI手机板块出现回调，道明光学跌停，福蓉科技、美芯晟、天音控股、弘信电子等股票跟跌 [1]

存储芯片价格上涨的核心驱动因素 - AI数据中心需求强劲增长，导致供应链多个环节不堪重负，供应紧张波及所有类型的内存，包括NAND闪存和先进高带宽内存（HBM）[2] - 上游存储厂商将产能优先分配给利润更丰厚、采购规模更大的AI算力需求，同时出于风险考虑未按市场预期扩建产能，而产能扩张通常需要2到3年周期[2] - 全球主要存储芯片厂商三星电子、SK海力士、铠侠及美光科技在2025年下半年集体削减产能，以引导涨价，导致DRAM市场出现恐慌性采购潮，市场格局从买方主导转向卖方主导[3] 存储芯片价格涨幅预测与现状 - 市场研究机构Counterpoint Research预计今年第四季度存储价格将上涨30%，2026年初再涨20%[3] - 华尔街投资机构伯恩斯坦研报指出，2025年四季度移动DRAM合约价环比上涨30%至40%，NAND价格环比出现接近两位数涨幅，涨势或持续至2026年上半年[3] - 此轮存储涨价始于今年第二季度，上游存储厂商持续上调价格，且上调幅度不断增加，呈现加速上涨态势[3] 存储芯片涨价对手机行业的影响 - 存储占手机硬件成本比例10%至15%，2025年以来手机整体成本已被抬高8%至10%[5] - 存储占手机硬件总成本约10%至20%，中低端机型占比更高因而受影响更大，中高端机型已普遍涨价100至500元，中低端机型成本或将再上涨10%[6] - 存储价格急涨对毛利较低的中低端手机已产生影响，部分甚至进入负毛利状态，厂商已开始降低负毛利产品的产出比重[6] 手机厂商的应对策略与市场反应 - 国内多家手机厂商如小米、OPPO、vivo库存普遍低于两个月，但因价格上涨采购意愿下降，部分厂商已出现内存短缺情况[5] - 手机厂家不得不考虑是否接受内存涨价而暂缓采购，但若暂停采购将意味着市场份额快速下滑，迫于形势或将调升终端定价以符合营运成本[6] - 手机市场竞争激烈，厂商对率先涨价持谨慎态度，因可能对销量带来巨大影响[7] 中国存储产业链的现状与发展 - 在DRAM市场，三星、SK海力士、美光占据85%市场份额，国内长鑫存储等企业份额约为10%；在NAND市场，国内领军企业主要是长江存储[7] - 国内存储芯片产能目前无法满足国内品牌全部需求，因光刻机进口受限，企业虽掌握技术但无法快速扩产[8] - 国内半导体产业国产替代已成为必选项，为国内设备与材料公司创造确定性较高的内需市场，中国大陆先进存储具备全球竞争力，未来有望成为全球存储产能核心增量[8][9]

公司近期动态与市场表现 - 公司于12月2日向港交所递交主板上市申请，由中信证券担任独家保荐人 [1] - 公司股价在12月2日盘中跌超7%至70.41元/股，今年以来累计跌幅超两成 [1] - 公司已于2019年9月30日在科创板上市 [1] 公司业务与品牌定位 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，业务以手机为核心，并延展至移动互联网服务及物联网产品，构建生态链 [1] - 旗下智能手机品牌包括：面向中高端消费者的TECNO、面向年轻消费者的Infinix、以及强调性价比的大众市场品牌itel [1] - 公司自2013年成立以来，深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲之王”的美誉 [1] 市场地位与销售数据 - 以2024年手机销量计，公司在非洲市场份额为61.5%，排名第一 [1] - 以2024年手机销量计，公司在全球新兴市场份额达24.1%，排名第一 [2] - 在非洲、新兴亚太市场及中东地区，其手机销量市场份额亦均排名第一，市场份额分别为15.4%及22.8% [2] - 2024年，公司智能机在全球市场占有率为8.6%，排名第四 [2] - 2024年，公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾的智能机出货量位居第一 [2] - 2024年公司手机总销量为2.014亿部 [2] 生产布局与市场覆盖 - 公司在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等地设立生产制造中心 [2] - 公司产品已进入全球超过70个国家和地区 [2] 行业市场前景 - 新兴市场移动互联网渗透率在2024年为46%，预计2029年将提升至53% [2] - 新兴市场手机市场（按收入计）从2020年的1344亿美元增长至2024年的1711亿美元，预计2029年将达2367亿美元 [2]

公司控制权与人事变动 - 大千生态董事长张源因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务，辞职后不再在上市公司及其控股子公司任职 [2] - 张源于2023年12月被补选为大千生态董事长，任期至2026年9月，此次辞职距其就任尚不满一年 [2] - 张源辞任后，副董事长段力平将代为履行董事长职责，期限至选举产生新任董事长为止 [2] - 段力平今年68岁，拥有河海大学博士学位，现任大千生态代董事长、利源股份董事 [2] 关键人物背景与关联 - 段力平是步步高创始人、知名投资人段永平的哥哥，与早已淡出企业管理一线的段永平不同，段力平仍活跃在国内 [2] - 段永平隐退前将步步高拆分，由麾下"门徒"执掌，衍生出VIVO、OPPO、一加、小天才、极兔速递等知名公司 [3] - 段力平与"步步高系"成员关系密切，截至三季度末，段力平及妻子王晓梅、一致行动人廖燕南直接持有约4.5亿元的上市公司股份 [3] - 张源作为段永平"门徒"及"步步高系"元老，曾在广东步步高电子工业有限公司担任董事，段力平是步步高的联合创始人之一 [6] 资本合作与投资活动 - 段力平目前在大千生态、利源股份两家上市公司担任董事，同时是思创医惠、国城矿业两家上市公司的前十大股东 [5] - 大千生态、利源股份两家公司的实控人均为张源，段力平与张源合作颇多 [6] - 张源与段力平在多家公司存在股权交集，例如1996年共同创立江苏百胜电子，张源持股96%，段力平持股4% [6] - 张源与段力平在买卖上市公司股票时"共同进退"，曾共同出现在光一科技、三六五网、雅艺科技等公司的股东榜单中 [6] - 2023年张源买入思创医惠，段力平于次年一季度成为前十大股东，持股0.76%，截至今年三季度末，张源已退出，段力平仍持有0.45%股份 [7] 实业布局与业务转型 - 张源在去年11月以3.68亿元对价入主大千生态后，推动这家园林工程公司向宠物行业转型 [10] - 大千生态引入宠胖胖总裁丁燚为总经理，并设立全资子公司江苏千宠家科技，布局多家宠物业务子公司 [10] - 由于宠物业务初期投入较大，大千生态年内陷入亏损，今年前三季度营收1.53亿元，同比增长109.17%，归母净亏损0.37亿元，同比由盈转亏 [10] - 大千生态计划向苏州步步高定增募资不超过7.17亿元，若完成，苏州步步高持股比例将增至32.17% [10] - 今年2月，张源通过江苏步步高置业以3800万元对价取得利源股份控制权，持股比例为22.54%，利源股份主营铝材加工，自2021年以来持续亏损 [10] 近期资本运作与收益 - 11月，张源通过苏州步步高以3000万元对价取得ST中珠第一大股东朗地科技100%股权，进而控制该公司19.08%股份，但ST中珠目前处于无控股股东状态 [11] - 张源在利源股份、ST中珠两家公司的资本运作中获利颇丰，以最新股价计算，其控制的股份市值分别为18.38亿元、10.72亿元 [11] - 段力平今年开始独自投资A股，一季度成为国城矿业前十大股东，持股0.56%，至三季度末持股比例未变 [7] - 年内国城矿业股价大涨逾88%，以最新股价计算，段力平、廖燕南、王晓梅三人的持股市值共4.13亿元，加上思创医惠持股，合计约4.5亿元 [7]

国潮兴起的核心基石 - 中国制造通过增品种打破了国货品类单一的局限，多元化供给精准匹配年轻群体个性化、体验式消费需求 [2] - 中国制造通过提品质彻底扭转了“低端廉价”的刻板印象，在性能、工艺上不断突破 [2] - 凭借庞大人口基数带来的广阔市场、成本较低的劳动力资源、丰富的原材料储备等优势，叠加改革开放后的优惠政策，成功吸引全球制造业产业链中低端环节向国内转移 [2] - 优质优价成为连接制造升级与消费潮流的核心纽带，国货能提供与洋品牌相当甚至更优的品质，同时匹配更合理的定价 [3] - 泡泡玛特的拉布布凭借精湛的潮玩制造工艺精准还原复杂设计细节，成熟的产业链网络能快速响应全球市场需求 [4] 中国制造的转型升级路径 - 中国制造从引进模仿到吸收创新再到自立自强，从努力提升产品质量到积极打造国产品牌，再到制定全球技术标准 [1] - 从初期的加工制造基地成长为“世界工厂”，积累了规模大、产业门类最齐全、产业体系最完整的独特制造优势 [3] - 监管层面通过完善质量标准体系、强化全链条抽检与失信惩戒，倒逼企业重视品控，推动中国制造摆脱“低价低质” [4] - 工匠精神被重新唤醒，企业注重打磨产品细节，推动产品性能、安全环保指标与国际接轨 [4] - 2014年提出“推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变”，成为高质量发展的关键节点 [6] 品牌建设与设计创新 - 强设计将传统文化元素与现代审美结合，让产品从“好用”变为“好看又有内涵” [5] - 创品牌赋予商品情感价值与文化认同，让消费者从“买产品”转向“认文化” [5] - 2017年起每年5月10日被定为“中国品牌日”，2018年被称为“国潮元年”，李宁携中国元素亮相纽约时装周，故宫口红成为热销爆款 [6] - 制造业迈向高端化、智能化、绿色化，为国潮品牌提供全新设计思路，推动告别同质化，注重工艺升级 [6] - 电商平台如得物App为国货品牌提供低成本触达年轻消费者的渠道，并通过大数据反馈帮助优化产品与营销策略 [7] 参与国际标准制定与全球化 - 参与国际标准制定是国潮品牌实现全球化突破的重要动力，能将中国技术、设计理念与文化内涵融入全球行业准则 [9] - 国潮边界从服装、食品、日用品等传统品类，持续拓宽到手机、汽车等高科技消费领域 [9] - 华为、大疆、海尔、格力等企业在国际标准领域占据关键地位，凭借技术实力掌握话语权 [9] - 中国标准在国际上立得住、有权威、有信誉，是国潮品牌扎根全球市场的底气 [10] - 在新兴产业和未来产业，中国制造与发达国家基本站在同一起跑线，甚至具备一定优势，有望实现标准突围 [10]

上市计划 - 公司已递交招股书，准备在香港交易所上市，若成功将形成"A+H"股上市格局 [1] 财务表现 - 2024年全年营收为687.15亿元，同比增长10.3%，2022年至2024年营收从465.96亿元增长至687.15亿元 [4] - 2024年全年毛利为143.41亿元，毛利率为20.9%，经营利润为63.82亿元，经营利润率为9.3% [4] - 2025年上半年营收为290.77亿元，同比下降15.86%，经营利润为12.94亿元，同比下降60.2%，期内利润为12.42亿元，同比下降56.63% [5] - 2025年前9个月营收为495亿元，同比下降3.33%，净利为21.48亿元，同比下降45%，扣非后净利为17.3亿元，同比下降46.71% [7] - 2025年第三季度单季营收为204.66亿元，同比增长22.6%，净利为9.35亿元，同比下降11%，扣非后净利为8.34亿元，同比增长1.65% [8] - 2025年前9个月经营活动产生的现金流量净额为32.85亿元，同比大幅增长164.66% [8] - 2025年前9个月研发投入合计为21.39亿元，同比增长17.26%，研发投入占营业收入的比例为4.32% [8] 业务构成 - 手机业务是核心收入来源，2024年收入为631.97亿元，占总营收的92.0% [6] - 智能手机收入占比持续提升，2024年为579.06亿元，占营收84.3%，功能手机收入为52.91亿元，占营收7.7% [6] - 移动互联网服务收入2024年为8.35亿元，物联网产品及其他收入为46.84亿元 [6] - 2025年上半年手机业务收入为260.93亿元，同比下降18.4%，占营收比例降至89.8% [6] 市场地位与行业前景 - 按2024年手机销量计，公司在非洲市场排名第一，市场份额高达61.5%，享有"非洲之王"美誉 [3] - 在新兴亚太市场排名第一，市场份额为15.4%，在中东市场排名第一，市场份额为22.8% [3] - 在中欧及东欧市场排名第三，市场份额为11.2%，在拉美市场排名第四，市场份额为9.3% [3] - 2024年至2029年，非洲市场手机收入预计年复合增长率为8.4%，全球新兴市场预计为6.7% [3] 政府补助与税务优惠 - 2025年前9个月计入政府补助1.44亿元，其中第三季度计入7714万元 [9] - 财报中计入自行开发生产软件产品的增值税超3%部分返还款，金额达7973万元 [9] 股权变动与股东结构 - 2025年9月，控股股东深圳市传音投资有限公司减持2280.70万股，转让价格81.81元/股，套现18.66亿元 [15] - 该次减持由20家投资机构接盘，锁定期为6个月，其中兴证全球基金认购金额最大，为8.32亿元，占总股本0.892% [15] - 截至2025年9月30日，深圳市传音投资有限公司为第一大股东，持股47.15% [13] - 主要机构股东包括中信证券资产管理（香港）有限公司（持股6.28%）、新余传佳力企业管理合伙企业（持股5.44%）等 [13]

公司概况与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并以此为基础延展至移动互联网服务及物联网产品，构建生态链 [4] - 公司自2013年成立以来深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲之王”的美誉，并已在主要新兴市场乃至全球市场取得领先的市场地位 [4] - 按2024年手机销量计，公司手机产品在全球新兴市场排名第一，市场份额达24.1% [1] - 按2024年手机销量计，公司在非洲市场排名第一，市场份额高达61.5% [8] - 按2024年手机销量计，公司在新兴亚太市场及中东市场均排名第一，市场份额分别为15.4%和22.8% [8] 业务与产品 - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场，强调性价比） [7] - 除手机外，公司的产品及服务还包括移动互联网服务、物联网产品及其他物联网产品 [7] - 非洲市场正处于从功能手机到智能手机的转换阶段，公司在非洲的智能手机销量持续上升，得益于其强大的品牌影响力、满足本地需求的产品、非洲经济发展与消费升级，以及功能手机销量强劲带来的转换基础 [8] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元及290.77亿元 [9][10] - 毛利与毛利率：同期毛利分别为人民币92.55亿元、144.40亿元、143.41亿元及55.33亿元，对应毛利率分别为19.9%、23.2%、20.9%及19.0% [9][11] - 年/期内利润：同期年/期内利润分别为人民币24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元及12.42亿元 [9][12] - 在往绩记录期间，公司大部分收入来自手机销售 [10] 行业概览与增长前景 - 全球手机市场：2024年全球手机市场规模达0.5万亿美元，预计2029年将增长至0.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为4.6% [13] - 全球移动互联网服务市场：2024年市场规模为2.9万亿美元，预计2029年将达7.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为21.5% [14] - 新兴市场手机市场（按收入计）：市场规模从2020年的1344亿美元增长至2024年的1711亿美元，年复合增长率为6.2%，预计2029年将进一步增至2367亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为6.7% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按收入计）：预计将从2024年的1683亿美元增长至2029年的2349亿美元，年复合增长率为6.9% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按销量计）：销量从2020年的6.246亿部增长至2024年的6.485亿部，预计2029年将达7.253亿部，2024年至2029年的年复合增长率为2.3% [22] - 非洲是增长最快的地区，其智能手机销量预计将从2024年的8670万部增加至2029年的1.100亿部，年复合增长率为4.9% [22] - 新兴市场移动互联网服务市场：规模从2020年的4195亿美元增长至2024年的8481亿美元，预计2029年将达27883亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为26.9% [24] - 新兴市场物联网产品市场：规模从2020年的810亿美元增长至2024年的1355亿美元，预计2029年将达3284亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为19.4% [26] - 2024年新兴市场的移动互联网渗透率为46%，预计到2029年将提升至53%，表明市场蕴藏巨大增长潜力 [15] 公司治理与股权架构 - 董事会将由10名董事组成，包括六名执行董事及四名独立非执行董事 [27] - 创始人、董事长兼总经理竺兆江先生负责集团的战略规划、决策及整体管理 [28] - 股权架构显示，竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，联发科技股份有限公司（通过Digimoc Holdings Limited）持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [28][31] - 竺兆江先生在传音投资（雇员持股平台）中虽仅持有20.68%股权，但有权行使67.00%的投票权，因此被视为对传音投资持有的公司股份拥有权益 [29]

公司上市与基本信息 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请 [1] - 中信证券担任其独家保荐人 [1] - 公司A股代码为688036.SH [1] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商 [1] - 主营业务是以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营 [1] - 公司自2013年成立以来，深耕以非洲为代表的新兴市场 [1] 市场地位与品牌影响力 - 公司在手机行业内享有“非洲之王”的美誉 [1] - 该地位基于其领先的市场占有率和广泛的品牌影响力 [1]