报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱供应高位开工负荷走高，下游氧化铝价格走弱利润收缩亏损加大，需求端支撑弱，短期价格支撑不足，中长线因需求采购周期和投产节奏或有支撑 [1] - PVC供应端部分检修企业结束检修产量提升，需求端下游开工低订单有限，成本端原料电石上行空间有限，后市预计旺季不旺，盘面承压 [1] 聚酯产业链 - 短纤供应维持高位，需求端终端订单和出货氛围好转带动去库，但下游追涨意愿不强，现货加工费压缩，供需驱动有限，反弹承压 [2] - PX供应整体稳定，需求端支撑转强，短期供需两旺但预期偏弱，成本端对其支撑有限，反弹空间受限 [2] - PTA部分装置负荷恢复叠加新装置投产，现货基差偏弱，行业反内卷会议平淡且油价承压，反弹承压 [2] - 乙二醇港口库存下降但成本端回落，远月供需结构偏弱，上方压力大 [2] - 瓶片四季度为需求淡季，需求端支撑不足，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，加工费震荡运行 [2] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯供应宽松，需求端支撑有限，库存方面华东港口库存减少但需关注去库节奏，供需预期整体偏宽松，价格驱动有限 [5] - 苯乙烯供应压力仍存，需求端支撑有限，供需格局延续弱势，反弹承压，需关注装置检修动态和宏观及原油市场扰动 [5] 甲醇 - 港口甲醇市场承压，高库存叠加需求疲软，内地市场产区让利出货，需求端MTO负荷下降，短期供需博弈下价格走弱，关注港口去库节奏与海外限气预期落地效果 [8] 聚烯烃 - PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端回暖下游开工回升，两者库存均去化，01合约有库存压力，05合约可关注中长期低多机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格 - 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价涨40元/吨涨幅0.9% [1] - 烧碱海外报价FOB华东港口涨10美元/吨涨幅2.6%，出口利润涨89元/吨涨幅242%；PVC海外报价CFR东南亚、CFR印度持平，FOB天津港电石法跌2美元/吨跌幅0.3%，出口利润跌33.6元/吨跌幅176.4% [1] 供给 - 烧碱行业开工率涨0.1%，山东样本开工率涨3.2%；PVC总开工率降1.9% [1] 需求 - 烧碱下游粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率涨0.8%；PVC下游隆众样本管材开工率涨3%，型材开工率涨7.8%，预售量涨14.4% [1] 库存 - 液碱华东厂库库存、山东库存、PVC上游厂库库存、总社会库存均下降 [1] 聚酯产业链 上游价格 - PX期货2512跌0.8%，PX12 - PX01跌1.7%，CFR东北亚乙烯持平，PX - 原油跌0.5% [2] 下游聚酯产品价格及现金流 - FDY150/96现金流涨0.5%，聚酯瓶片加工费涨55.6%，聚酯瓶片价格跌0.2%，瓶片盘面加工费(01)涨5.3% [2] 开工率 - 聚酯综合开工率、直纺短纤开工率、班兴彩开工率持平，PTA开工率涨2.1%，MEG综合开工率降5%，江浙加弹机开工率涨5%，江浙印染开工率涨5.1% [2] 纯苯、苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油(12月)涨0.1%，WTI原油(12月)涨0.1%，CFR日本石脑油涨0.3%，CFR东北亚乙烯持平 [5] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货跌1.2%，EB期货2512跌1.4%，EB期货2601跌1.4% [5] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流涨12.4%，己内酰胺现金流(单产品)涨1.1%，苯股坝金流跌0.1%，EPS现金流涨47.1%，PS现金流涨61.5%，ABS现金流涨32.5% [5] 库存 - 纯苯江苏港口库存降14.1%，苯乙烯江苏港口库存降4.7% [5] 开工率 - 亚洲纯苯开工率、本部开工率持平，国内纯苯开工率降3.6%，国内加氢本开工率涨1.7%，己内酰胺开工率降4.1%，苯胺开工率涨2.2%，苯乙烯开工率降3.7%，下游PS开工率持平，下游EPS开工率降0.9%，下游ABS开工率降0.4% [5] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价跌2.17%，MA2605收盘价跌1.59%，MA15价差涨18.75%，太仓基差涨10% [6] 库存 - 甲醇企业库存涨4.36%，港口库存降0.38%，社会库存涨0.53% [7] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率降0.09%，海外企业开工率降2.37%，西北企业产销率降2.32%，下游外采MTO装置开工率涨7.63%，甲醛开工率涨0.95%，冰醋酸开工率降1.94%，MTBE开工率涨2.2% [8] 聚烯烃 价格 - L2601收盘价跌0.58%，L2509收盘价跌0.55%，PP2601收盘价跌0.51%，PP2509收盘价跌0.49% [10] 库存 - PE企业库存降19.16%，社会库存降0.04%，PP企业库存降6.8%，贸易商库存降10.48% [10] 上下游开工率 - PE装置开工率降0.37%，下游加权开工率涨1.85%，PP装置开工率降2.9%，粉料开工率涨7.1%，下游加权开工率涨1% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存难去化，后续海外冬季限产利多预期未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] - 胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，企业综合利润下滑，供给端产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化价格或将阶段性止跌 [15][16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化，需求端农膜原料备库开工率企稳 [18][19] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [20][22] - PX缺乏驱动，PXN估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [24][25] - PTA短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯负荷难提振，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25][26] - 乙二醇海内外装置负荷高位，进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [27][28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌0.30元/桶，跌幅0.07%，报458.90元/桶；高硫燃料油收跌40.00元/吨，跌幅1.43%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨20.00元/吨，涨幅0.62%，报3255.00元/吨；美国原油商业库存去库6.86百万桶至415.97百万桶，环比去库1.62%；SPR补库0.53百万桶至409.10百万桶，环比补库0.13%；汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均去库 [6][7] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格-20元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面01合约-49元，报2208元/吨，基差-18，1 - 5价差变化-12，报-76 [2] - **策略观点**：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，现货走弱，国内供应回升，下游需求亏损开工下行，供增需弱库存难去化，海外冬季限产利多未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] 尿素 - **行情资讯**：山东现货持平，河南持平，湖北-10，部分地区小幅下跌，多数维稳，盘面01合约-17元，报1627元，基差-57，1 - 5价差变化-5，报-78 [5] - **策略观点**：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需均增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11月出口暂停，港口库存回落，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] 橡胶 - **行情资讯**：股指和工业品下跌，胶价回调，多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，青岛天然橡胶库存42.41（-0.34）万吨；现货方面，泰标混合胶等价格有变动 [10][11] - **策略观点**：胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - **行情资讯**：PVC01合约下跌9元，报4766元，常州SG - 5现货价4660（+40）元/吨，基差-106（+49）元/吨，1 - 5价差-284（+2）元/吨；成本端持稳，PVC整体开工率76.6%，环比下降0.1%；需求端下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存33.4万吨（-2.7），社会库存103.5万吨（+0.1） [11] - **策略观点**：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修少产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱；BZN价差105.87元/吨，下降1.5元/吨；EB非一体化装置利润-544.4元/吨，下降85元/吨；上游开工率69.25%，下降2.63%；江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率41.85%，下降0.92% [15] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6968元/吨，下跌41元/吨，现货6990元/吨，下跌20元/吨，基差22元/吨，走强21元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-62元/吨，环比扩大4元/吨 [18] - **策略观点**：美联储利率决策会议符合预期，全球货币政策偏宽，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化支撑价格，需求端农膜原料备库开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6651元/吨，下跌34元/吨，现货6630元/吨，下跌20元/吨，基差-21元/吨，走强14元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差317元/吨，环比缩小7元/吨 [20][21] - **策略观点**：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大，供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [22] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01合约下跌64元，报6588元，PX CFR下跌1美元，报817美元，基差85元（+58），1 - 3价差-4元（+14）；中国负荷85.9%，环比上升1%；亚洲负荷78.5%，环比上升0.5%；国内整体变化不大，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，沙特检修推迟；PTA负荷78%，环比下降0.8%；10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；PXN为247美元（+2），石脑油裂差100美元（-1） [24] - **策略观点**：PX负荷维持高位，下游PTA检修多负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难去化，PXN因PTA加工费难主动走扩，估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25] PTA - **行情资讯**：PTA01合约下跌66元，报4570元，华东现货持平，报4535元，基差-71元（+5），1 - 5价差-60元（-8）；PTA负荷78%，环比下降0.8%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；10月24日社会库存（除信用仓单）220.1万吨，环比累库2.5万吨；PTA现货加工费上涨4元，至157元，盘面加工费下跌24元，至248元 [25] - **策略观点**：短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但负荷难提振，终端好转数据难体现，PXN受PTA低加工费检修压制，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [26] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约下跌68元，报4032元，华东现货下跌5元，报4147元，基差78元（+5），1 - 5价差-83元（-8）；供给端乙二醇负荷76.2%，环比上升2.9%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；进口到港预报19.8万吨，华东出港10月29日1万吨；港口库存52.3万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为-614元，国内乙烯制利润-590元，煤制利润261元；成本端乙烯持平至765美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27] - **策略观点**：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，叠加新装置投产，四季度将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡走势 原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏；燃料油短期绝对价格跟随成本端震荡；沥青 11 月初供应压力减轻，短期绝对价格跟随成本端震荡；聚酯 TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存；橡胶价格偏强震荡；甲醇表现趋于震荡；聚烯烃价格有反弹但基本面驱动边际走弱；聚氯乙烯价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周三油价重心反弹，EIA 库存数据全面降库，墨西哥国家石油公司 9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，美联储再次降息，当前原油市场风险偏好改善，预计油价延续震荡运行节奏 [1] - 燃料油 周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率下降，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定，短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青 周三主力合约收跌，11 月国内炼厂沥青排产计划环比和同比均减少，本周装置开工率、社会库存率和炼厂总库存水平均下降，11 月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期，短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯 TA601 收涨，EG2601 收涨，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销整体偏弱，部分 MEG 装置重启，TA 基本面改善，EG 四季度累库压力仍存，关注原油价格走势 [4] - 橡胶 周三主力合约涨跌不一，中国天然橡胶社会库存环比下降，橡胶尾盘拉升，宏观氛围转好，现货价格坚挺，需求尚可，胶价偏强震荡 [4][6] - 甲醇 周三太仓现货等价格有相应数据，国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落，短期港口供应偏多，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃 周三华东拉丝等价格及各生产毛利有相应数据，短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹对估值形成支撑，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯 周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应表现，供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，基本面驱动较弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和基差率在历史数据中的分位数 [9] 市场消息 - 美国能源信息署数据显示美国原油、汽油和馏分燃料库存上周降幅超出分析师预期，迫使市场重新评估石油市场过剩预期 [11] - 特朗普预测与中方领导人会谈将取得良好成果，美韩确定贸易协定细节，乐观讯息缓解投资者对关税和贸易战导致经济衰退的担忧 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][41][45] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [55][59][61] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [64] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案和策略，担任媒体特约评论员 [67] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究，获多项分析师奖，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [68] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [69] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试，所在团队获相关奖项 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [4] - 尿素价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [7] - 橡胶胶价偏强，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC国内供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，中期关注逢高空配机会 [16][17] - 纯苯和苯乙烯港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [26] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，若出现减产信号，将利多PTA加工费，但PTA减产或将对PXN产生负反馈压力 [29] - PTA短期供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，若出现减产信号，将利多PTA加工费，但PTA减产或将对PXN产生负反馈压力 [30] - 乙二醇四季度预期将持续累库，估值有持续压缩压力，建议逢高空配 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.40元/桶，跌幅0.32%，报437.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌3.00元/吨，跌幅0.11%，报2647.00元/吨；低硫燃料油收跌13.00元/吨，跌幅0.42%，报3072.00元/吨；富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库0.52百万桶至8.00百万桶，环比累库6.93%；柴油库存去库0.37百万桶至2.64百万桶，环比去库12.24%；燃料油库存累库1.82百万桶至8.86百万桶，环比累库25.92%；总成品油累库1.97百万桶至19.50百万桶，环比累库11.26% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级极低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面01合约+16元，报2257元/吨，基差 - 47；1 - 5价差变化 - 2，报 - 64 [3] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，当前港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨；国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求整体走弱；市场主要矛盾在于进口受前期制裁事件及近期天气影响卸货不及预期，市场对进口减量预期升温，盘面价格企稳；每年冬季国内外气头装置停车会扰动供应端，但今年八九月份高进口格局下港口库存高企，市场结构偏弱，后续仍有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东 - 10，河南 - 10，湖北维稳，主流地区小幅下跌，其余地区维稳为主；盘面01合约+9元，报1644元，基差 - 55；1 - 5价差变化 + 0，报 - 73 [6] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，短期农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，企业库存本周163.02万吨，环比增1.48万吨；盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，盘面基差走弱；消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货继续下行空间有限，市场等待利好；随着天气好转，下游有备肥意愿，后续淡储逐步到来，低位下淡储商采购意愿较强，市场仍有部分利好待释放；高库存下价格波动率收缩，价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [7] 橡胶 - 行情资讯：股指和工业品上涨，胶价跟随较大上涨；多空观点分歧，多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能使橡胶增产有限、橡胶季节性通常在下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟的预期、供应利好幅度可能不及预期；截至2025年10月23日，山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高2.81个百分点，轮胎企业库存不高，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49%，较上周走高0.12个百分点，较去年同期走低4.53个百分点，半钢轮胎出口订单放缓；截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%，青岛天然橡胶库存为42.75（ - 1.91）万吨；现货方面，泰标混合胶15050（ + 150）元，STR20报1860（ + 10）美元，STR20混合1860（ + 20）美元，江浙丁二烯7700（ - 150）元，华北顺丁104

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约放量增仓、震荡企稳且小幅上涨，期价重心上移至15625元/吨，收涨1.56%，1 - 5月差贴水幅度升阔，宏观与产业因子驱动助其估值修复 [5] - 本周三甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨，最高涨至2259元/吨，最低探至2225元/吨，收涨0.22%，1 - 5月差贴水幅度升阔，煤炭期货价格上涨带动成本逻辑支撑，对冲偏弱供需结构，期货震荡整理 [5] - 本周三原油期货2512合约放量减仓、震荡偏弱且略微收低，最高涨至463.2元/桶，最低跌至455.0元/桶，收低0.81%，前期偏多地缘因素消化后，油市由偏弱供需基本面主导 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20%，保税区库存6.87万吨，降幅1.29%，一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%，保税仓库入库率降3.05个百分点，出库率降2.61个百分点，一般贸易仓库入库率增2.89个百分点，出库率降0.54个百分点 [7] - 2025年10月24日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比增1.77个百分点，同比降6.84个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比增1.91个百分点，同比增6.95个百分点，雪地胎需求带动半钢胎排产，全钢胎排产恢复常规水平 [7] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月超52%，9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，前三季度累计产销2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [8] - 2025年9月重卡市场销量10.5万辆，同比增约82%，环比增15%，连续六个月上涨，1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20% [8] 甲醇 - 截至2025年10月24日当周，国内甲醇平均开工率82.71%，周环比降1.67%，月环比增3.20%，较去年同期增2.17%，周度产量均值194.35万吨，周环比降4.02万吨，月环比增7.08万吨，较去年同期增7.36万吨 [9] - 截至2025年10月24日当周，国内甲醛开工率30.97%，周环比略增0.02%，二甲醚开工率8.34%，周环比增1.66%，醋酸开工率73.61%，周环比增2%，MTBE开工率56.50%，周环比增1.61% [9] - 截至2025年10月24日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷86.45%，周环比降1.91个百分点，月环比增3.42%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 154元/吨，周环比回升111元/吨，月环比反弹22元/吨 [9] - 截至2025年10月24日当周，华东和华南港口甲醇库存126.98万吨，周环比增1.09万吨，月环比增0.17万吨，较去年同期增30.81万吨，截至10月23日当周，内陆甲醇库存36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨 [10] 原油 - 截至2025年10月17日当周，美国石油活跃钻井平台418座，周环比持平，较去年同期回落64座，原油日均产量1362.9万桶，周环比减0.7万桶/日，同比增12.9万桶/日 [10] - 截至2025年10月17日当周，美国商业原油库存4.23亿桶，周环比减96.1万桶，较去年同期减320万桶，库欣地区原油库存2123.1万桶，周环比减77万桶，战略石油储备库存4.0856亿桶，周环比增81.9万桶 [11] - 美国炼厂开工率88.6%，周环比增2.9个百分点，月环比减4.4个百分点，同比下滑0.9个百分点 [11] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至10月21日，Brent原油期货基金净多持仓量平均51791张，周环比减58520张，较9月均值降76.06% [11] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14750元/吨|+0元/吨|15625元/吨|+265元/吨|-875元/吨|-265元/吨| |甲醇|2232元/吨|-18元/吨|2257元/吨|+16元/吨|-25元/吨|-16元/吨| |原油|433.4元/桶|+0.1元/桶|462.6元/桶|-0.1元/桶|-29.3元/桶|+0元/桶|[13] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [14][21][24] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [27][31][35] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [38][42][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 近期PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端有所回暖，下游开工回升，两者库存均去化，01合约有库存压力，05合约投产减少，可关注中长期低多机会，同时跟踪制裁对炼厂负荷的影响[2] 甲醇产业 港口甲醇市场承压明显，内地市场跌幅更深，海外多套装置停车，需求端多套MTO降负，市场交易“弱现实VS强预期”逻辑，短期价格或延续震荡，关注港口去库节奏与海外限气预期落地效果[5] 氯碱产业 烧碱海外报价和出口利润上涨，PVC海外报价部分下跌、出口利润下降，供给端烧碱开工率略升、PVC开工率略降，需求端烧碱和PVC下游部分开工率有提升，隆众样本PVC预售量和氯碱库存增加[8] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格多数下跌，苯乙烯相关价格也多数下跌，纯苯及苯乙烯下游现金流有涨有跌，库存下降，产业链开工率有升有降[9][10][11][12][13] 聚酯产业链 部分PX装置计划外检修或降负，供应收缩，需求端支撑转强，四季度供需有所修复，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片价格走势各有特点，各品种投资策略不同[14] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格与价差 L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差上涨，部分现货价格有涨跌，基差有变化[2] 库存与开工率 PE企业和社会库存下降，PP企业和贸易商库存下降，PE和PP装置开工率下降，PE下游加权开工率和PP粉料开工率、下游加权开工率上升[2] 甲醇产业 价格与价差 MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差、太仓基差上涨，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格下跌[3] 库存 甲醇企业、港口、社会库存上升[4] 开工率 上游国内和海外企业开工率、西北企业产销率、下游外采MTO装置开工率下降，下游甲醛、冰醋酸、MTBE开工率上升[5] 氯碱产业 价格与价差 山东液碱折百价不变，华东电石法PVC市场价上涨，部分期货价格有涨跌，价差有变化，烧碱海外报价和出口利润上涨，PVC海外报价部分下跌、出口利润下降[8] 开工率与利润 烧碱行业和山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润不变，西北一体化利润上升[8] 需求端开工率 氧化铝行业开工率数据缺失，粘胶短纤行业开工率不变，印染行业开机率、隆众样本管材和型材开工率上升[8] 库存 隆众样本PVC预售量和氯碱库存增加[8] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格下跌，纯苯 - 石脑油价差下跌，乙烯 - 石脑油价差上涨[9] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货、期货价格下跌，基差、EB12 - EB01价差有变化，现金流有涨有跌，CFR中国苯乙烯价格下跌，进口利润下降[10] 下游现金流 苯酚、EPS现金流下降，己内酰胺、苯胶、PS、ABS现金流上升[11] 库存 纯苯和苯乙烯江苏港口库存下降[12] 产业链开工率 亚洲纯苯开工率不变，国内纯苯开工率下降，国内加氢苯开工率上升，苯酚开工率不变，己内酰胺开工率下降[13] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格下跌，CFR东北亚乙烯价格不变[14] PX相关价格及价差 CFR中国PX、PX期货价格下跌，基差、PX12 - PX01价差有变化，PX与原油、石脑油、MX价差有涨跌[14] PTA相关价格及价差 PTA华东现货、期货价格有涨跌，基差、TA01 - TA05价差有变化，加工费上升[14] MEG相关价格及价差 MEG华东现货、期货价格下跌，基差、EG01 - EG05价差有变化，现金流和进口利润有涨跌[14] 下游聚酯产品价格及现金流 聚酯产品价格多数上涨，现金流有涨有跌[14] 开工率变化 亚洲和中国PX开工率、PTA开工率上升，MEG综合和煤制开工率下降，聚酯综合、直纺长丝、短纤、瓶片开工率有升有降[14] 库存及到港预期 MEG港口库存下降，到港预期上升[14]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足 建议观望 [5] - 尿素价格下方空间相对有限 建议观望或逢低关注多配机会 [8] - 橡胶建议短多离场 暂时观望 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差 短期估值下滑至低位 中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯供需双弱 库存压力较高 仓单数量压制盘面 [22] - PX缺乏驱动 主要跟随原油波动 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [25] - PTA短期累库 远期格局预期偏弱 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [26] - 乙二醇四季度预期持续累库 建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨11.00元/桶 涨幅2.52% 报447.20元/桶 相关成品油高硫燃料油收涨56.00元/吨 涨幅2.13% 报2691.00元/吨 低硫燃料油收涨71.00元/吨 涨幅2.32% 报3135.00元/吨 [2] - 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库0.02百万桶至13.61百万桶 环比去库0.13% 柴油库存累库5.11百万桶至14.77百万桶 环比累库52.93% 燃料油库存去库2.04百万桶至23.03百万桶 环比去库8.12% 总成品油累库3.06百万桶至51.41百万桶 环比累库6.33% [2] 甲醇 - 太仓价格 -20元 内蒙维稳 鲁南 -35元 盘面01合约 -27元 报2241元/吨 基差 -31 1 - 5价差变化 -5 报 -62 [4] 尿素 - 山东、河南、湖北维稳 盘面01合约 -5元 报1635元 基差 -55 1 - 5价差变化 +0 报 -73 [7] 橡胶 - 胶价震荡整理 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [12] - 截至2025年10月23日 山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29% 较上周走高0.21个百分点 较去年同期走高2.81个百分点 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49% 较上周走高0.12个百分点 较去年同期走低4.53个百分点 半钢轮胎出口订单放缓 [12] - 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（ -1.91）万吨 [12] - 现货方面 泰标混合胶14950（ -50）元 STR20报1850（ -10）美元 STR20混合1840（ +0）美元 江浙丁二烯7850（ -250）元 华北顺丁10600（ -100）元 [12] PVC - PVC01合约下跌30元 报4716元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差 -116（ +30）元/吨 1 - 5价差 -288（ -2）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2500（0）元/吨 兰炭中料价格800（0）元/吨 乙烯765（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货800（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率76.6% 环比下降0.1% 其中电石法74.4% 环比下降0.3% 乙烯法81.6% 环比上升0.4% 需求端整体下游开工49.9% 环比上升1.3% 厂内库存33.4万吨（ -2.7） 社会库存103.5万吨（ +0.1） [13] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯成本端华东纯苯5485元/吨 下跌10元/吨 纯苯活跃合约收盘价5495元/吨 下跌10元/吨 基差 -10元/吨 扩大74元/吨 [15] - 苯乙烯现货6450元/吨 下跌50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6466元/吨 下跌65元/吨 基差 -16元/吨 走强15元/吨 BZN价差109.37元/吨 下降0.5元/吨 EB非一体化装置利润 -539.15元/吨 下降55元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率69.25% 下降2.63% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.77% 下降0.16% PS开工率53.80% 无变动0.00% EPS开工率61.98% 下降0.54% ABS开工率72.80% 下降0.30% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6985元/吨 下跌39元/吨 现货7035元/吨 无变动0元/吨 基差50元/吨 走强39元/吨 [18] - 上游开工81.28% 环比下降0.56% 周度库存方面 生产企业库存51.46万吨 环比去库1.49万吨 贸易商库存5.00万吨 环比去库0.04万吨 下游平均开工率45.75% 环比上涨0.83% LL1 - 5价差 -77元/吨 环比缩小11元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6657元/吨 下跌42元/吨 现货6650元/吨 无变动0元/吨 基差 -7元/吨 走强42元/吨 [20] - 上游开工75.17% 环比上涨0.16% 周度库存方面 生产企业库存63.85万吨 环比去库4.02万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52.37% 环比上涨0.52% LL - PP价差328元/吨 环比扩大3元/吨 [20][21] PX - PX01合约下跌8元 报6618元 PX CFR下跌7美元 报814美元 按人民币中间价折算基差30元（ -51） 1 - 3价差 -16元（ +18） [24] - PX负荷上 中国负荷85.9% 环比上升1% 亚洲负荷78.5% 环比上升0.5% 装置方面 国内整体变化不大 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 沙特检修推迟 [24] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 [24] - 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为243美元（ +9） 石脑油裂差101美元（ -4） [24] PTA - PTA01合约下跌2元 报4614元 华东现货上涨30元 报4535元 基差 -81元（0） 1 - 5价差 -62元（ -2） [25] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [25] - 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费上涨69元 至174元 盘面加工费上涨4元 至273元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌40元 报4069元 华东现货下跌16元 报4167元 基差76元（ -8） 1 - 5价差 -83元（0） [27] - 供给端 乙二醇负荷73.3% 环比下降3.7% 其中合成气制82.2% 环比上升0.8% 乙烯制负荷68.2% 环比下降6.3% 合成气制装置方面 装置变动不大 油化工方面 福炼、盛虹检修 中海壳牌重启 中科炼化短停恢复 海外方面 美国壳牌重启 [27] - 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [27] - 进口到港预报19.8万吨 华东出港10月27日0.86万吨 港口库存52.3万吨 去库5.6万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 -628元 国内乙烯制利润 -561元 煤制利润261元 成本端乙烯持平至765美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]