交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年9月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.501%，环比减少0.90个百分点，全 国样本企业出货26.35万吨，环比减少0.11%,样本企业产量为50.9万吨，环比减少2.86%,样 本企业装置检修量预估为68.5万吨，环比增加0.44%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下 周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为28.1%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工 ...

化工与石油指数表现 - 化工原料指数累计上涨1.90% [1] - 化工机械指数累计上涨1.43% [1] - 化学制药指数累计下跌2.04% [1] - 农药化肥指数累计上涨3.16% [1] - 石油加工指数累计下跌1.15% [1] - 石油开采指数累计下跌1.70% [1] - 石油贸易指数累计上涨1.09% [1] 国际原油价格变动 - 纽约WTI原油期货主力合约结算价62.69美元/桶 较9月5日上涨1.33% [1] - 布伦特原油期货主力合约结算价66.99美元/桶 较9月5日上涨2.27% [1] 石化产品现货市场表现 - 液氯上涨28.88% 环氧氯丙烷上涨6.02% 三氯乙烯上涨4.41% 代森锰锌上涨3.85% 丙烯酸上涨3.48% [1] - 维生素VE下跌10.00% 石蜡下跌6.49% 2-氯-5-氯甲基吡啶下跌5.89% DMF下跌4.88% 电池级碳酸锂下跌3.38% [1] 上市化企股价表现 - 东方铁塔上涨31.79% 亚太实业上涨27.62% 国立科技上涨26.33% 雅运股份上涨19.16% 皖维高新上涨18.55% [2] - 润普食品下跌16.71% 奇德新材下跌14.96% 中科电气下跌10.58% ∗ST达志下跌10.54% 长江材料下跌9.84% [2]

报告行业投资评级 - 单边：偏弱震荡 [6] - 套利：观望，关注近端高低仓单及低硫配额下发情况 [7] - 期权：观望 [7] 报告的核心观点 - 高硫近端库存高位压抑价格，夏季发电需求消退，裂解下行及税改下进料需求支撑不明显，近月关注新仓单生成及库存消化节奏；低硫燃料油现货贴水低位震荡，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [5] 各章节要点总结 综合分析与交易策略 - 高硫市场：库存高位压抑价格，俄罗斯部分炼厂恢复，中东出口回升，墨西哥出口下行，需求端发电需求消退，进料需求支撑不明显 [5] - 低硫市场：现货贴水低位震荡，供应回升，需求无具体驱动，关注低硫配额调整及下发节奏 [5] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利和期权观望 [6][7] 核心逻辑分析 - 俄罗斯能源设施受袭持续，部分炼厂设施恢复，8月离线初级炼油能力创历史新高，近端高硫出口回升 [10][11] - 墨西哥高硫出口预期下行，各炼厂新二次装置陆续投产，9月出口环比和同比均下降 [15][16] - 美国对伊朗制裁持续，中东发电需求旺季消退后高硫出口有所回升，伊朗出口低位维持 [20][22] - 7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平，新加坡和富查伊拉高硫船燃销量及消费占比均创新高 [23][25] - 高硫发电需求已然消退，埃及和中东发电需求均回落，沙特计划关停大型石油火力发电厂 [26][27] - 高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，进料需求小幅支撑，中国高硫进口需求低位维持 [31][33] - 尼日利亚RFCC装置运行仍不稳定，低硫出口招标持续发布，9月当周出口全部流往新加坡 [34][35] - 中东Al - Zour炼厂稳定运行下低硫出口预期稳定高位，往泛新加坡供应环比增长 [39][41] - 南苏丹低硫重质原料回升稳定，往泛新加坡出口预期进一步增长 [42][43] - 低硫需求无具体驱动，船燃需求稳定，新加坡和富查伊拉低硫船燃加注情况有变化 [44][46] - 中国低硫市场保税低硫产量稳定在100万吨左右水平，关注配额下发及转换消息 [47][49] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示了Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势及相关价差数据 [53][54][57] - 高硫燃料油跨区跨期价差：包括ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2等价差情况 [60][62] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：涉及新加坡低硫现货贴水、欧洲LSFO - GO等价差数据 [66][71] - 天然气燃料油比价：给出了不同燃料等热值价格及变化情况 [77] - 跨区运费参考：展示了俄罗斯、鹿特丹、印尼等地到不同地区的运费走势 [80] - 新加坡加注价差：介绍了新加坡高硫和低硫加注价差情况及相关价格含义 [83][85] - 燃料油库存结构：呈现了新加坡、ARA、富查伊拉、日本、美国等地燃料油库存情况 [87][89][91] - 西北欧库存结构：展示了ARA汽油、柴油、成品油库存情况 [94] - 美湾库存结构：给出了美国汽油、柴油、商业原油等库存数据 [97] - 终端销售结构：新加坡7月船燃加注量有变化，高硫和低硫船燃加注占比有调整 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [4] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成；国内高硫受到交割库影响内外再度上行，短期内外修复 [5] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，由于欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 给出2025年9月8日 - 9月12日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1、鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1等多项燃料油数据及变化情况，部分数据在9月11 - 12日无变化 [2] 新加坡燃料油数据 - 给出2025年9月8日 - 9月12日新加坡380cst M1、新加坡180cst M1等多项燃料油数据及变化情况，其中新加坡380cst - Brent M1在统计期内变化为 - 0.12，其他部分数据在9月11 - 12日无变化 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 给出2025年9月8日 - 9月12日新加坡FOB 380cst、FOB VLSFO等燃料油现货数据及变化情况，统计期内数据无变化 [3] 国内FU数据 - 给出2025年9月8日 - 9月12日国内FU 01、FU 05等合约数据及变化情况，其中FU 01变化为 - 85，FU 05变化为 - 61，FU 09变化为 - 37等 [3] 国内LU数据 - 给出2025年9月8日 - 9月12日国内LU 01、LU 05等合约数据及变化情况，其中LU 01变化为 - 105，LU 05变化为 - 74，LU 09变化为 - 74等 [4]

国家统计局数据显示，2025年8月份，全国规上工业原油加工量6346万吨，同比增长7.6%；日均加工204.7万吨。2025年1-8月份，全国规上工 业原油加工量48807万吨，同比增长3.2%。 ...

(本文来自第一财经) 国家统计局数据显示，8月份，规上工业原油加工量6346万吨，同比增长7.6%；日均加工204.7万吨。1 —8月份，规上工业原油加工量48807万吨，同比增长3.2%。 ...

据国家统计局数据，在2025年的前5个月，云南省规模以上工业企业石油焦产量累计达到了12.9万吨， 与2024年同期的数据相比，增长了6.2%，增速较2024年同期高12.0个百分点，增速较同期全国高11.2个 百分点，约占同期全国规模以上企业石油焦产量1312.4万吨的比重为1.0%。 图表：云南省石油焦产量分月（累计值）统计 2025年5月石油焦产量分析： 摘要：【图】2025年5月云南省石油焦产量统计分析 2025年1-5月石油焦产量分析： 图表：云南省石油焦产量分月（当月值）统计 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油发展前景趋势分析 化工的现状和发展趋势 日化行业现状与发展趋势润滑油市场现状及前景分析汽油市场调研与发展前景 柴油发展现状及前景预测橡胶市场调研及发展趋势 塑料行业监测及发展趋势 化妆品未来发展趋势预测清洁护肤现状及发展前景 单独看2025年5月份，云南省规模以上工业企业石油焦产量达到了3.1万吨，与2024年同期的数据相比， 5月份的产量增长了24.5%，增速较2024 ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] | | | 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：地缘冲突升温[Table_T ，国际油价 itle] 上涨 [Table_ReportDate0] 2025 年 9 月 14 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 9 月 12 日当周，国际油价整体上涨。本 周，OPEC+增产步伐放缓且多个成员国将实施补偿性减产，加上美 国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄 罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在地缘因素支撑下， 油 ...

特高压输电工程 - 吉泉直流工程采用±1100千伏特高压技术 实现年均外送电能超620亿千瓦时 线路总长3293公里 覆盖新疆至安徽6省区 [1] - 工程实现火电 风电 太阳能发电打捆外送 新能源电量占比逐年提升 [2] - 特高压输送电压等级从800千伏提升至1100千伏 是行业电压等级最高 技术最先进的输变电核心设备 [1][2] 特变电工技术突破 - 公司攻克换流阀 变压器等20余项技术难题 生产行业最高电压等级±1100千伏换流变压器 [2] - 变压器线圈技术从10千伏发展到±1100千伏 实现国家电工装备从无到有 从小到大 从弱到强的跨越式发展 [2] - 企业依托地方政府协同支持 坚持绿色低碳可持续发展道路 推动能源革命与产业绿色转型升级 [2] 产业链协同创新 - 克拉玛依石化将普通石油炼成透明淡黄色变压器油 破解变压器腐蚀 散热和绝缘难题 产品价值从每吨几千元提升至远高于成品油 [3] - 公司研发的介电冷却液成为云计算数据中心降温神器 实现一油多用 跨界延伸产业链 [3] - 新疆产业版图从靠资源吃饭转向靠创新发展 以新质生产力推动高质量发展 [3]

公司动态 - 公司于2025年9月11日召开第四届第二十八次董事会会议 审议向特定对象发行A股股票方案论证分析报告等文件 [1] - 公司当前市值为43亿元人民币 收盘价为14.53元 [1] 业务结构 - 2024年度营业收入构成中自产精炼石油产品占比99.16% 材料类产品占比0.57% 贸易类产品占比0.26% [1]