活动概况 - 第十六届辽宁省跨国采购洽谈活动于11月18日在沈阳开幕，主题为“产业链全球 跨采拓天下” [1] - 活动由省商务厅主办，旨在助力辽宁企业开拓多元化国际市场，实现“足不出辽”对接境外采购商 [1] 参与方与规模 - 活动邀请来自35个国家和地区的120位境外采购商、“世界500强”企业及商协会代表 [1] - 活动组织省内500余家外贸企业参与“面对面”对接 [1] - 对接领域涵盖机电设备、化工医药、纺织服装、五金建材、轻工工艺品、食品及农产品等 [1] 活动安排与目标 - 活动将组织部分采购商赴沈阳、抚顺、辽阳三市进行实地考察对接 [1] - 活动回应本省外贸企业“家门口”获取国际订单的诉求，并扩大辽宁产品的国际知名度 [1] 历史成果与影响 - 该活动自2012年创办以来，累计邀请来自55个国家和地区的1100多家优质采购商 [1] - 历史活动已促成4500余家辽宁企业与采购商开展贸易洽谈，并达成大量采购意向 [1]

公司品牌与产品 - 三枪品牌亮相2025秋冬上海时装周并展示“匠心200支”系列产品 该系列采用200支针织面料 为棉中天花板 质感丝滑穿着舒适 [2] - 公司将神舟十七号航天员出舱配套内衣技术民用化 产品具备吸湿快干、抗菌、消臭、远红外发热等特性 [2] - 公司拥有三枪、菊花、海螺、民光、凤凰、钟牌414和皇后等多个中国名牌和上海名牌 产品覆盖内衣、家纺、毛巾、毛毯、商务衬衫及儿童服饰 [4] - 三枪品牌于2019年亮相纽约春夏时装周 成为首个走上国际时装周的中国贴身内衣品牌 并连续5年亮相上海时装周 [5] - 民光品牌于今年9月推出“新百子”四件套 传承传统百子图吉祥内涵并结合现代设计 [6] - 今年10月 三枪作为FISE世界极限运动赛事高级合作伙伴 携手旗下8大品牌打造潮流互动空间以拥抱年轻潮流 [6] 公司发展历史与战略转型 - 公司前身为上海第十七棉纺织厂 于1992年改制成立 1993年于上海证券交易所上市 为中国首批股份制上市公司之一 [3] - 1998年通过资产置换 上海三枪集团、上海菊花纺织、上海民光国际、上海海螺服饰四家企业进入公司 主营业务变更为生产高档内衣、针棉织品等 [3] - 公司在三个关键节点通过求变生存：20世纪90年代初由外贸转向内销并主打自主品牌 1998年通过渠道下沉和开设街边店赢得消费者 2008年电子商务兴起时成立电商运营部并于2012年实现全平台运营 [3] - 公司立志成为国内一流、国际知名的时尚品牌企业 将聚焦科技、绿色低碳和高质性价比三大核心竞争力 [7] - 上海市国资委2025年印发的计划将三枪列为做精做优的“提升层”品牌 公司将在“十五五”期间持续推动品牌焕新发展 [7] 科技创新与研发 - 公司坚守“以人为本”方针 持续创新迭代核心高端面料、升级研发内衣基础面料、提升功能性面料特殊性能 形成差异化市场引领能力 [5] - 公司于1996年成立上海市纺织行业第一个市级技术中心 以研发创新引领品牌发展 [5] - 航天员出舱内衣技术已转化应用于三枪朵绒棉、华绒等系列产品 获得市场高度认可 [5] - 2025年春夏产品中 冰泉棉升级增加了抗菌、防螨航天技术 清风莫代尔升级增加了导湿、排汗、抗菌、防螨航天技术 [7] - 公司计划在“十五五”期间建成自主可控的数据资产管理体系 深度挖掘数据价值以支持战略决策和业务创新 [7] - 公司旗下针织九厂面料实验室发布火绒棉系列新产品 宣称“棉会发热” [8] 供应链与渠道建设 - 公司在高端核心面料自有供应链基础上 整合社会资源 内外循环协同互补 打造供应链成本价值洼地和快速反应能力 [6] - 公司打造适合不同消费群体、区域和地区的精准营销体系 [5] 国际化与海外拓展 - 公司持续进行内外贸一体化联动发展 在内外贸产品面料和供应链上实现共享 并加速推进品牌出海 [8] - 公司发挥龙头外贸业务优势 有针对性地开拓国际渠道 重点加强线上线下海外营销渠道的拓展与布局 [8] - 公司于2018年在埃塞俄比亚投资建设海外服装生产基地 并创立自有咖啡豆品牌“ESSEQARO” 形成埃塞生豆直采、国内烘焙、全渠道销售的业务模式 目前外贸业务聚焦埃塞咖啡、意大利红酒等重点产品 [8]

文章核心观点 - 上海消费类企业正以创新、品质、品牌和出海为核心战略，为上海建设国际消费中心城市构筑新引擎 [12][13][14] 老凤祥 - 公司通过成立奢品销售子公司、以2400万美元入股迈巴赫奢侈品亚太公司及斥资1300万美元采购额锁定亚太经销权，以“小步快走”策略布局高端奢侈品赛道 [16] - 与迪士尼、野兽派、上海博物馆、网易游戏“蛋仔派对”等知名IP进行联名合作，花式“玩转”二次元领域，推动品牌年轻化破圈 [18] - 截至今年6月末，公司在全球共计拥有营销网点5550家，其中自营银楼网点188家，连锁加盟店5362家，较一季度末净增加9家，扭转了网点下滑趋势 [19] - 过去5年年度销售额持续保持在500亿元以上，2023年一度超过700亿元，“十五五”期间发展目标是年度销售额突破千亿元大关 [20] - 未来五年将大量压缩SKU，产品每年有30%的创新，并计划在东南亚开店，并探索中东、北美市场，做大位于中国香港的境外总部 [21] 龙头股份 - 公司拥有三枪、菊花、海螺、民光等多个中国名牌和上海名牌，产品涵盖内衣、家纺、毛巾、毛毯、衬衫及儿童服饰等多个品类 [24] - 三枪品牌于2019年亮相纽约春夏时装周，并连续5年亮相上海时装周，神舟十七号航天员出舱配套内衣的技术已民用化，应用于朵绒棉、华绒等系列产品 [25][26] - 公司发挥旗下龙头外贸业务优势，2018年在埃塞俄比亚投资建设海外服装生产基地，并创立自有咖啡豆品牌“ESSEQARO”，推动品牌出海 [29] - “十五五”期间将聚焦科技、绿色低碳和高质价比三大核心竞争力，计划建成自主可控的数据资产管理体系 [28] 妙可蓝多 - 2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，公司奶酪市场占有率超过38%，奶酪棒市场占有率持续增长，稳居行业第一 [32] - 2025年前三季度实现总收入39.57亿元，同比增长10.09%；归母净利润1.76亿元，同比增长106.88% [32] - 已完成从“儿童奶酪”向“全民奶酪”转型，产品矩阵包括即食营养奶酪、家庭餐桌奶酪和餐饮工业奶酪三大系列，形成全龄化产品矩阵 [32][33] - 截至2025年9月30日，公司共有经销商5873家，销售网络覆盖约80万个零售终端，并实施“店效倍增”与“极致成本”长期战略 [34][35] - 2024年6月完成对蒙牛奶酪100%股权收购，实现集团奶酪业务全面协同，并启动原材料国产替代项目，提升原料国产化占比 [36] - “十五五”期间计划打造3到5个现象级大单品，并推动奶酪创新产品出海，利用国内奶源成本优势实现原料奶酪出口 [37] 开能健康 - 公司实施双轮驱动发展战略：一方面深耕净水业务，打造自主品牌并向海外拓展；另一方面积极布局细胞科技业务，培育第二增长曲线 [38] - 2025年1月获得工信部卓越级智能工厂称号，工厂车间全面引入AI技术，实现从原材料入库到成品出库全流程智能化 [39][40] - 产品销往100多个国家和地区，其中欧美等发达国家营收占比超60%，拥有数百项核心专利，产品涵盖8大类、83个系列、1700多个品种 [42] - 近3年年均营业收入维持在16亿元左右，上市以来派现20次累计约7.25亿元，近3年派现比例超过70% [43] - 公司持有原能集团43.70%股权，其孵化的原启生物筹划境外上市，原能生物正筹备科创板上市，公司近期拟设立全资子公司并收购相关资产加码细胞产业 [45][46] 行业趋势与战略共性 - 创新方面：企业通过全龄化产品矩阵、IP联名、跨界合作等方式精准捕捉消费趋势，实现品牌焕新与破圈 [12] - 品质方面：企业通过掌握核心专利、提升产品科技含量和功能性，筑牢品牌根基，成为打开市场的“敲门砖” [13] - 品牌方面：企业通过品牌焕新升级，从国民记忆升级为生活美学代表，或从老字号扩展为全品类品牌，凝聚核心价值 [13] - 出海方面：企业通过开拓国际渠道、海外建厂、并购等方式，将产品与服务推向全球市场，拓宽增长边界 [13][14]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.81%，沪深A股涨跌幅中位数为下跌1.14%，且上证指数连续两日跌破20日均线，成交量与MACD指标出现顶背离迹象 [1] - 沪深两市不含ST个股涨停45家，较昨日减少34家，跌停26家，较昨日增加22家 [3] 行业板块特征 - 纺织服装行业涨停6家，主要受出口回暖和冷冬预期催化，代表个股包括七匹狼、九牧王、嘉欣丝绸、太平鸟、欣龙控股、真爱美家 [4] - 互联网服务行业涨停5家，受益于政策支持及数字经济快速发展，代表个股包括光云科技、华胜天成、思创医惠、榕基软件、浪潮软件 [4] - 文化传媒行业涨停4家，受政策支持与消费回暖推动，代表个股包括元隆雅图、宣亚国际、福石控股、视觉中国 [4] 热门概念特征 - 人工智能大模型概念涨停10家，受技术突破与政策支持推动，商业应用加速落地，代表个股包括光云科技、华胜天成、宣亚国际、思创医惠、格尔软件、榕基软件、浪潮软件、石基信息、福石控股、视觉中国 [6] - 大消费概念涨停9家，受促消费政策加码及内需回暖预期增强推动，代表个股包括中央商场、丽人丽妆、嘉欣丝绸、齐心集团、元隆雅图、华瓷股份、九牧王、太平鸟、新宏泽 [6] - 福建自贸/海西概念涨停4家，受政策利好及区域经济协同发展推动，代表个股包括九牧王、亚翔集成、航天发展、龙洲股份 [6] 个股强度与资金流向 - 股价创历史新高的涨停股有2只，分别为真爱美家（收盘价49.63元）和天普股份（收盘价113.84元） [7] - 股价创近一年新高的涨停股有17只，包括华瓷股份、浪潮软件、亚星化学、龙洲股份等 [8] - 主力资金净流入金额排名前5的个股为华胜天成（净流入6.77亿元）、大为股份（净流入5.23亿元）、视觉中国（净流入4.82亿元）、福石控股（净流入3.18亿元）、石基信息（净流入3.15亿元） [9] - 主力资金净流入占市值比例排名前5的个股为大为股份（8.36%）、元隆雅图（5.13%）、福石控股（4.76%）、思创医惠（4.31%）、丽人丽妆（3.41%） [10] - 封板资金排名前5的个股为华瓷股份（6.17亿元）、华胜天成（4.83亿元）、浪潮软件（2.65亿元）、智能自控（2.64亿元）、亚星化学（1.76亿元） [11] 连板个股情况 - 首板个股28只，2连板个股8只，3连板及以上个股9只 [12] - 连板数排名前5的个股为胜利股份（0连板）、真爱美家（5连板）、九牧王（5连板）、龙洲股份（4连板）、华夏幸福（4连板） [12] 行业动态与催化剂 - 阿里巴巴于2025年11月17日宣布“千问”项目上线公测版，进军AI to C市场；港大、港科大与西电团队在Nature子刊发表成果，降低AI芯片功耗57.2%；阿里云将于2025年11月22日在杭州举办AI开源生态大会 [1] - 华为将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均的30%-40%提升至70% [2]

股价表现 - 11月18日涨停收盘，收盘价为15.22元，于9点25分涨停且未打开，收盘封单资金为9614.46万元，占流通市值1.1% [1] 品牌与市场地位 - 公司升级为2025-2028中国奥委会官方赞助商，品牌势能提升 [1] - 核心品牌优势持续巩固，男裤市场占有率连续25年居首，并参与多项国家标准制定 [1] 财务业绩 - 前三季度归母净利润同比增长129.63% [1] - 线上收入因爆款策略及精准营销显著提升 [1] - DTC战略转型成效显现，直营渠道收入增长15.71% [1] 市场概念与行业 - 该股为IP经济/谷子经济、纺织服装、自贸区概念热股 [2] - 当日IP经济/谷子经济概念上涨0.27% [2] - 福建自贸区及海峡两岸概念叠加服装板块活跃度提升 [1]

直播核心内容与议程 - 直播核心观点是解读中东地区市场前景、政策导向、营商环境及跨境电商等机遇，助力消费品企业出海布局 [2] - 直播议程涵盖中东消费市场前景、重点国别营商环境差异、发展战略与政策导向利用、本地化模式与跨境电商切入、本地消费文化特点把握以及先期高增长企业经验借鉴等关键议题 [3] - 具体议程安排包括开场介绍、中东市场发展机遇与生态协作及企业本地化分享、中东电商零售发展前景及对中企出海机会评估、互动交流等环节 [4] 分享嘉宾专业背景 - 万凌先生拥有25年跨国企业管理与连续创业经验，长期推动中东文明秩序与中国商业智慧融合，作为中东建设联盟执行秘书长，深度参与企业在阿联酋、沙特、卡塔尔、伊拉克的投资与布局 [6] - 华晓亮先生是消费品企业出海实战专家，拥有近20年业务战略、营销管理与数字化实战经验，持续帮助食品饮料、纺织服装、消费电子、家居用品、石油化工等企业开发海外市场或进行全球供应链布局 [8][9] - 华晓亮先生曾担任联想集团全球战略规划项目负责人，助力其商业服务业务海外市场机会评估与增长策略设计，并深度主导方太集团品牌战略、出海战略及数字营销顶层设计，助力规划500亿战略蓝图 [9]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对特定板块和公司给出推荐，例如推荐华润啤酒、百盛中国、海底捞，并看好深州公司的OEM业务潜力[1] - 核心观点：高收入群体和一二线城市居民消费意愿较强，高端奢侈品销售自9月起逐步恢复，但整体消费市场仍处于底部盘整阶段[1]；家庭财务前景和消费开支规划开始企稳，为连续第二个季度出现企稳迹象[2]；电商平台补贴压制商品价格，预计明年缓解，对价格敏感的传统消费品类可能率先出现价格企稳恢复迹象[1][6] 整体消费趋势与分层表现 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，略低于9月份水平，总体在3%区间内盘整[2] - 高收入群体（月收入3万以上）和一二线城市居民对未来消费更为乐观，其消费行为与资本市场回报和黄金涨幅敏感度较高[1][2]；中低收入阶层和其他地区消费者则表现出更为谨慎的态度[3][4] - 10月份线上零售同比增长4.9%，低于9月份7.3%的增速，受双十一促销活动提前影响[9] 细分品类表现与展望 - 家电销售表现不佳，10月份同比下滑15%，9月同比下滑3%，三季度整体下降15%，主因是以旧换新政策力度减弱及去年高基数[10] - 智能手机销售表现较好，10月份销售额同比增长23%，9月为16%，三季度整体增长13%，iPhone 17自9月上市以来销量强劲[10] - 体育用品、电子产品和日常用品等品类未来一个季度可能小幅增加[5] - 人均短途旅行开支计划略有提升，尤其在年底和春节期间，人均开支可能比今年黄金周有所恢复[5] - 双十一期间整体消费情况相对平淡，服饰和化妆品等大品类在10月份较9月有所加速但幅度不显著[11] 重点公司分析与个股推荐 - **啤酒与餐饮板块**：推荐华润啤酒；持续看好百盛中国，海底捞也值得关注，若明年外出餐饮恢复，这些公司将受益[7] - **服装鞋服产业链**：首推深州公司的OEM业务潜力[1]；推荐申洲国际，其估值较低（市盈率约14-15倍），下半年业绩预计环比改善，同比利润回升，2026年有望实现盈利恢复[17]；看好台湾衣服制造企业如如鸿与巨扬，其近期业绩展望环比改善[17] - **亚朵酒店**：双十一期间零售业务预计实现8亿元以上销售额，同比增长超60%，枕头产品增长80%至100%，长期保持20%以上复合增长率可期[1][8] - **京东**：第三季度业绩明显放缓，主因去年家电销售高基数，预计第四季度面临较大压力，评级从中性调整为卖出[3][12] - **泡泡玛特**：股票近期出现30%左右回撤，但新产品上新节奏恢复正常及顶级营销资源投入将成为未来增长驱动因素[13]；美国市场线上渗透率已接近60%[3]；基本面进入新阶段，呈现更多分散的IP销售趋势，女性用户占比70%-75%[15]；估值较低，2026年利润预期中位数约150亿，对应17倍市盈率，利润增速超过20%[16] - **免税行业**：11月初销售额同比增长35%，购买人次增加3%，每人平均消费额增加30%，但需关注毛利率压力[3][20]；A股估值约30倍，港股27-28倍，相对偏高[21] - **黄金珠宝行业**：受增值税改革影响，品牌黄金原材料成本提高6-7%，品牌提价5-7%[22]；看好周大福和老铺，老铺估值较低为16倍，2026年预计增长30%，周大福受益于黄金价格上涨对其利润率的积极影响[23] 行业供应链与OEM展望 - 纺织针织鞋行业OEM外部需求仍不确定，客户下单节奏较慢，但北美鞋服库存销比已降至2021年12月以来低点，终端销售与库存状况健康[17]；若感恩节至圣诞节销售表现良好，2026年补库需求可能出现，叠加世界杯带动需求，对2026年OEM表现持中性偏乐观态度[17] - A股的华立和台湾的来益在鞋服供应链中竞争激烈，对2026年毛利率表示担忧[19]

报告核心观点 - 10月国内社会消费品零售总额同比增长2.9%，表现优于市场预期，其中可选消费品类如金银珠宝、化妆品等增速环比显著提升 [4] - 星图测控作为太空服务管理提供商，凭借“测管仿算”全产业链布局构筑核心壁垒，其2025年前三季度营收与净利润实现稳健增长，并计划发射自有感知星座以拓展市场空间 [5][8] 社会消费品零售数据点评 - 2025年10月，国内社会消费品零售总额达4.63万亿元，同比增长2.9%，略高于市场预期的2.73%；1-10月累计总额41.22万亿元，同比增长4.3% [4] - 按消费类型划分，10月餐饮收入同比增长3.8%，商品零售同比增长2.8%；1-10月餐饮收入累计增长3.3%，商品零售累计增长4.4% [4] - 线上渠道表现强劲，1-10月实物商品网上零售额同比增长6.3%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.6%、5.1% [4] - 线下渠道中，1-10月便利店零售额同比增长6.3%，超市增长4.7%，百货店和专业店均增长1.0% [4] - 受双十一大促影响，10月可选消费品类社零增速环比提升：限上化妆品同比增长9.6%（环比提升1.0个百分点），限上金银珠宝同比增长37.6%（环比提升27.9个百分点），限上纺织服装同比增长6.3%（环比提升1.6个百分点） [4] 品牌服饰与纺织制造板块 - 品牌服饰板块中，1-10月限上纺织服装社零累计增长3.5%，体育/娱乐用品累计增长18.4%；天猫双十一期间优衣库、波司登、蕉内等位列服饰品类销售前五 [4] - 纺织制造板块方面，1-10月我国纺织品出口额1177.35亿美元，同比增长0.9%，服装及衣着附件出口额1262.01亿美元，同比下降3.8%；同期越南纺织品服装出口累计增长7.72% [7] - 国际运动品牌三季度财报显示，On Running和Asics增速领先，Adidas和Deckers表现稳健 [7] 黄金珠宝及零售板块 - 10月金银珠宝社零同比增长37.6%，主要受金价上涨推动（上金所AU9999均价同比上涨52.7%） [4][7] - 黄金税收政策调整后，投资用金企业在交易所内交易优势巩固，非投资用金企业采购成本上升但有望通过提价转嫁 [7] - 零售板块推荐名创优品，其Q2国内同店销售转正，海外同店改善，且旗下TOPTOY提交港股上市申请；永辉超市三季度完成222家门店的胖东来模式调改，毛利率同环比改善 [7] 星图测控公司分析 - 2025年前三季度，星图测控实现营收1.88亿元，同比增长15.57%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.28%；单三季度营收0.89亿元，同比增长9.26%，净利润0.31亿元，同比增长26.37% [5] - 公司实控人为中科院空天院，业务涵盖航天测控管理、太空态势感知、航天数字仿真等，形成“洞察者”系列平台；2025上半年特种领域与民商领域收入占比约为7:3 [8] - 2020年至2024年，公司营收复合年增长率达80.7%，毛利率保持在50%以上，净利率约30% [8] - 公司计划在2026年上半年发射太空感知星座试验星，构建太空计算感知星座，提供星图探测、碰撞预警及星上AI计算服务 [8] - 卫星测控服务单颗卫星年服务费约几十万元，火箭测控单次收费同等量级；假设国内商业航天年发射千颗卫星，测运控服务年新增需求有望超5亿元，累计服务费超10亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.27亿元、1.59亿元、2.04亿元，同比增长49.0%、25.8%、27.8% [9]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [9] 报告核心观点 - 2025年三季度纺织服装行业在低基数背景下，品牌端业绩呈现环比改善，而制造端虽仍承压但预计已处于筑底阶段 [1][4][18] - 2025年前三季度A股纺织服装板块营收同比微增0.1%至1176.8亿元，归母净利润同比下滑3.9%至104.1亿元；单三季度营收同比增长0.8%至379.9亿元，归母净利润同比增长3.7%至29.8亿元，显示环比改善趋势 [4] - 品牌服装板块在整体零售环境稳健下收入取得略微增长，利润在低基数下环比改善；纺织制造板块受高基数及关税影响订单承压，利润降幅环比加深，但运营现金流保持健康，预计业绩筑底 [4][5][96][97] 细分板块表现总结 收入端表现 - **2025年前三季度累计收入增速**：大众板块（+1.6%）> 家纺板块（+1.4%）> 纺织制造板块（-0.1%）> 中高端板块（-1.5%）> 鞋帽板块（-2.8%）[2][6] - **2025年第三季度单季收入增速**：家纺板块（+9.5%）> 鞋帽板块（+4.8%）> 大众板块（+3.6%）> 纺织制造板块（-1.3%）> 中高端板块（-1.6%）[2][6] - 大众板块增长由森马服饰、海澜之家等公司拉动；家纺板块第三季度流水环比改善显著；纺织制造板块受高基数及关税持续影响部分企业订单；中高端和鞋帽品类需求仍显疲弱 [6] 利润端表现 - **2025年前三季度累计归母净利润增速**：中高端板块（+2.1%）> 纺织制造板块（-0.6%）> 家纺板块（-3.4%）> 大众板块（-12.4%）> 鞋帽板块（增亏0.6亿元）[2][7] - **2025年第三季度单季归母净利润增速**：中高端板块（+36.1%）> 家纺板块（+24.0%）> 大众板块（+8.2%）> 鞋帽板块（减亏0.3亿元）> 纺织制造板块（-10.1%）[2][7] - 中高端板块利润高增部分受益于公允价值变动收益；家纺板块受益于原材料成本下降及产品结构优化；大众与鞋帽板块在低基数下利润改善；纺织制造板块受产品降价及产能利用率波动拖累毛利率 [7] 品牌服装板块详细分析 - 2025年前三季度品牌服装零售板块营收624.1亿元，同比增长0.3%，其中第三季度同比增长3.0% [4] - 第三季度毛利率同比微降0.4个百分点至50.3%，基本保持稳定，主要因折扣控制稳定；归母净利润在低基数下增速环比改善 [4] - 运营质量基本维稳，第三季度存货周转率同比+0.01次至0.34次，应收账款周转率同比-0.02次至2.51次，销售收到现金占收入比例略提升0.02 [4] 纺织制造板块详细分析 - 2025年前三季度营收552.7亿元，同比下滑0.1%，归母净利润54.9亿元，同比下滑0.6%；第三季度营收183.9亿元，同比下滑1.3%，归母净利润17.2亿元，同比下滑10.1% [5][74][84] - 部分公司受高基数及关税影响订单增速承压，产品调价及结构弱化、产能利用率波动导致第三季度毛利率同比下滑1.3个百分点至20.0% [5][74][84] - 管理和财务费用率优化带动归母净利率同比降幅（-0.9个百分点）优于毛利率降幅，第三季度归母净利率为9.4% [5][74][84] - 海外库存去化接近尾声，存货压力减轻，第三季度销售收到现金占收入比例环比提升，经营性现金流保持健康，但应收账款周转率因客户账期延长而同比下滑 [5][74][89] 代表性公司业绩亮点 - **比音勒芬**：2025年第三季度营收11.0亿元，同比增长3.2%，毛利率同比提升1.3个百分点至75.1%，但销售费用率大幅增加拖累净利率 [20][21] - **森马服饰**：2025年第三季度营收37.0亿元，同比增长7.3%，归母净利润2.1亿元，同比增长4.5%，线上增速优于线下 [36] - **罗莱生活**：2025年第三季度营收12.0亿元，同比增长9.9%，归母净利润1.5亿元，同比增长50.1%，受益于原材料成本下降及产品结构优化 [59][60] - **华利集团**：2025年第三季度营收60.2亿元，同比微降0.3%，归母净利润7.6亿元，同比下滑20.7%，毛利率同比下滑但环比改善 [77]

公司股权结构 - 凯喜雅公司为嘉欣丝绸国企改制时的原始股东及战略投资者 [2] - 凯喜雅前期增持公司股份基于对公司未来发展前景信心及投资价值的认同 [2] - 控股股东对公司的控制权不会发生变化 [2] 产品与业务发展 - 公司旗下“金三塔”品牌近年来开发较多新型保暖丝绸面料 [2] - “金三塔”结合国潮风开发国风丝绸小袄系列冬季产品 [2] - 新产品有效承接秋冬季销售 [2] - 后期将加大推广以改变更多消费者对丝绸产品的认知 [2]