报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 战略一脉相承，经营动力更足，啤酒主业高质量仍是核心主线，重视产品研发，推进结构升级，强化北方市场优势，稳步推进盈利提升，且经营动力更充足，以销量增长为第一目标，积极布局新渠道及生鲜等多元化品类，调整修复华南市场，稳健拓展多元业务培育新增长点 [6] - 啤酒重视销量份额，补强南方弱势市场，积极布局新渠道及品类，将市场增长作为首要目标，区域上补强南方市场，产品上经典持续全国化、纯生升级全国化发力、白啤引领行业并布局健康化产品，渠道上积极布局线上、即时零售，强化生鲜供应链建设 [6] - 稳步培育多元化，开拓新增长点，在啤酒行业步入存缩量时代背景下，稳步试水多元业务，拟收购即墨黄酒，布局威士忌产业，青岛饮料短期不纳入上市公司但其部分业务具备培育潜力，华东葡萄酒板块与威士忌业务有潜在协同 [6] - 销量复苏信心充足，全年业绩具备弹性，中长期盈利有望稳步提升，公司将开展夏季风暴活动，对今年销量增长计划充满信心，Q2旺季销售提速可期，全年受益于成本红利延续业绩增长有弹性，中长期量利并重，多因素驱动盈利水平稳步提升 [6] - 新班子动力充足，重视旺季提速催化，维持“强推”评级，啤酒高端化持续，青啤底蕴深厚，新管理层动力足，销量复苏及成本红利延续使业绩有弹性，建议重视Q2销售提速催化，维持业绩预测，当前H股25E股息率有吸引力且分红率有提升空间，维持A/H股目标价 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为321.38亿、336.39亿、345.56亿、352.35亿元，同比增速分别为 - 5.3%、4.7%、2.7%、2.0% [2] - 归母净利润分别为43.45亿、48.75亿、53.03亿、56.21亿元，同比增速分别为1.8%、12.2%、8.8%、6.0% [2] - 每股盈利分别为3.19元、3.57元、3.89元、4.12元，市盈率分别为23倍、20倍、19倍、18倍，市净率分别为3.4倍、3.2倍、3.1倍、2.9倍 [2] 公司基本数据 - 总股本136419.68万股，已上市流通股70903.09万股，总市值993.95亿元，流通市值516.60亿元 [3] - 资产负债率38.47%，每股净资产22.56元，12个月内最高/最低价为86.41/53.96元 [3] 财务预测表 - 资产负债表方面，货币资金等项目随年份有不同变化，如货币资金2024 - 2027年分别为179.79亿、197.80亿、217.13亿、233.80亿元 [13] - 利润表方面，营业总收入等项目有相应变化，如营业总收入2024 - 2027年分别为321.38亿、336.39亿、345.56亿、352.35亿元 [13] - 现金流量表方面，经营活动现金流等项目有变动，如经营活动现金流2024 - 2027年分别为51.55亿、57.35亿、61.40亿、64.08亿元 [13] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有不同表现，如营业收入增长率2024 - 2027年分别为 - 5.3%、4.7%、2.7%、2.0% [13]

公司基本情况 - 公司成立于1993年6月16日，注册地为山东省青岛市，注册资本为人民币1,364,196,788元 [1] - 公司为中外合资股份有限公司，发起人为中国国有青岛啤酒厂，1995年变更为中外股份有限公司 [1] - 公司股份总数为1,364,196,788股，其中A股709,127,610股，H股655,069,178股 [3] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，其中至少包括3名独立董事和1名职工代表董事 [44] - 董事会下设审计与内控委员会，负责监督公司财务报告和内部控制 [22] - 公司实行累积投票制选举董事，独立董事候选人需经境内上市地证券交易所审核 [48][52] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，同时承担遵守章程、缴纳股金等义务 [21][23] - 持有5%以上股份的股东需披露股份质押情况，H股质押需遵守境外上市地规则 [48] - 控股股东不得占用公司资金，不得通过关联交易损害公司利益 [23][24] 股东大会运作 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会需在会计年度结束后6个月内召开 [32] - 股东大会通知需提前20个营业日发出，临时股东大会通知需提前10-15个营业日发出 [30] - 特别决议事项需经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [38] 董事会运作 - 董事会每年至少召开4次会议，临时会议可由董事长、三分之一以上董事等提议召开 [56] - 董事会决议需经全体董事过半数通过，关联交易需非关联董事过半数通过 [58] - 独立董事享有聘请中介机构、提议召开临时股东大会等特别职权 [54] 股份管理 - 公司股份分为A股和H股，A股以人民币认购，H股以港币认购 [15][17] - 公司可依法回购股份，用于员工持股计划、股权激励等用途 [9] - 股份转让需遵守相关限制，如发起人股份上市后一年内不得转让 [10]

股东会议事规则核心要点 - 本规则旨在规范青岛啤酒股份有限公司股东会的运作，明确股东会职责权限，保障股东合法权益 [1] - 规则依据《公司法》《上市公司章程指引》《上市公司治理准则》等法律法规及公司章程制定 [1][2] - 规则适用于公司股东会，对全体股东、董事、高管等具有约束力 [2] - 规则历经七次修订，最近一次修订于2024年度股东年会 [1] 股东权利与提案机制 - 单独或合计持股1%以上的股东有权提出提案，临时提案需在会议召开10日前提交 [2][6] - 独立董事经专门会议审议可通过可提议召开临时股东会，董事会需在10日内反馈 [4][8] - 审计与内控委员会有权提议召开临时股东会，董事会需在10日内反馈 [4][9] - 单独或合计持股10%以上的股东可请求召开临时股东会，董事会需在10日内反馈 [5][10] 会议召集与主持 - 股东会由董事会召集，董事长主持，董事长不能履职时由副董事长或董事推举代表主持 [12][28] - 董事会不履职时，审计与内控委员会可召集主持；审计与内控委员会不履职时，连续90日持股10%以上股东可自行召集 [12][28] - 自行召集股东会的股东需书面通知董事会并向交易所备案，持股比例不得低于10% [5][11] - 公司需配合自行召集的股东会，提供股东名册，会议费用由公司承担 [6][12][13] 会议通知与变更 - 年度股东会需提前20个营业日通知，临时股东会需提前10个营业日或15日通知 [7][16] - 通知需列明时间地点及股权登记日，登记日与会议日期间隔不超过7个工作日 [8][20] - 无正当理由不得取消或变更已通知的提案或会议，需提前至少2个工作日公告说明 [7][18][19] 会议登记与出席 - 股东可亲自出席或委托代理人出席，需出示有效身份证明及持股证明 [8][22] - 法人股东需由法定代表人或授权代表出席，需出示授权文件 [9][22] - 公司需制作会议登记册，登记出席人员信息并由出席人员签字 [9][23] - 召集人和律师共同验证股东资格，登记股东姓名及持股数 [10][24] 表决与决议机制 - 股东会决议分为普通决议（过半数通过）和特别决议（三分之二以上通过） [17][46] - 选举董事时采用累积投票制，独立董事与非独立董事表决分开进行 [15][16][45] - 关联股东需回避表决，其持股不计入有效表决总数 [17][47] - 公司股份无表决权，违规买入的股份36个月内不得行使表决权 [18][47] 会议记录与公告 - 会议记录需记载会议基本情况、审议经过、表决结果等，保存不少于10年 [21][53] - 决议需及时公告，列明出席情况、表决结果等，未通过提案需特别提示 [22][58] - 需聘请律师对会议程序、人员资格、表决结果等出具法律意见 [21][54] 其他规定 - 会议应连续举行直至形成决议，因故中止需尽快恢复或终止并公告 [22][57] - 新任董事在股东会结束后立即就任或按决议注明时间就任 [23][60] - 本规则解释权归董事会，未尽事宜以最新法律法规为准 [23][24][63][64]

股东会基本情况 - 2024年年度股东会于2025年5月20日在青岛市香格里拉大酒店召开 [3] - 会议由董事长姜宗祥主持，符合《公司法》及《公司章程》规定 [4] - 出席会议的A股股东455人，H股股东2人 [1][3] 股权结构 - A股总股本432,767,865股，占比31.72% [2] - H股总股本308,090,895股，占比22.58% [2] 议案表决情况 非累积投票议案 - 所有议案均获通过，普通股合计赞成率99.77%-99.99% [5] - 利润分配方案获A股97.42%赞成，H股51.16%赞成 [5] - 续聘德勤为审计师获A股99.98%赞成，H股99.74%赞成 [5] 累积投票议案 - 十一届董事会执行董事和独立董事选举议案均获通过 [6] - 具体包括重选姜宗祥、刘富华、侯秋燕为执行董事 [7] - 重选肖耿、盛雷鸣、张然及新选赵昌文、赵红为独立董事 [7][8] 特别决议事项 - 公司章程修订案作为特别决议案获三分之二以上表决权通过 [8] 法律程序 - 北京市海问律师事务所见证并确认会议程序合法有效 [8] - 德勤会计师事务所担任点票监察员 [8] 董事出席情况 - 执行董事王瑞永及独立董事肖耿、宋学宝因公务缺席 [4] - 其他董事、监事及董事会秘书均列席会议 [4]

行业概况 - 精酿啤酒行业近5年新增企业数量年均增速达95% [1] - 2023年行业预计2025年消费量达23万千升 年复合增长率17% [8] - 目前全国精酿啤酒相关企业5625家 其中山东1358家 济南3921家 [8] - 2024年行业抽检合格率从2022年89%提升至96% [10] 市场表现 - 商超渠道精酿啤酒货架占比从边缘位置提升至50% [1] - 电商平台出现24款全球精酿组合装 单店回头客达3万人 [3] - 特色产品如见手青精酿首批10万瓶10天内售罄 [3] - 社交平台"精酿啤酒"话题阅读量4.5亿 讨论量360万+ [6][7] 产品创新 - 中式精酿占比提升 出现重庆火锅/青花椒/把子肉等地域风味 [1][4] - 茶饮跨界产品涌现 如日照绿茶/蜜桃乌龙等茶啤系列 [2] - 主流包装规格为1L装 价格区间10-20元/升 [2] - 头部厂商推出藤椒赛松/牛奶世涛等创新品类 [9] 竞争格局 - 青岛啤酒布局精酿花园 燕京推出"狮王精酿"连锁门店 [9] - 百威亚太2022年福建精酿工厂投产 [9] - 三个月内全国新增注册企业131家 [8][9] - 行业面临价格战风险 部分产品使用香精替代真材实料 [10] 消费趋势 - 95后消费者注重精酿的社交属性与风味多样性 [5] - 产品与音乐节/艺术展等场景深度绑定 [5] - 618促销采用"满30减5"/"立减15%"等策略刺激销量 [3] - 消费者分享"挑战100家精酿"等UGC内容形成传播效应 [7] 发展策略 - 从业者建议通过社群运营实现用户增长与复购 [11] - 需加强异业合作提升品类认知度 [11] - 行业呼吁建立更规范的生产标准 [10] - 差异化定位成为破局关键 需避免同质化竞争 [8][11]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（5月12日 - 5月16日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.48%/+0.12%，各子板块表现分化，保健品涨幅居前，其他酒类跌幅居前 [1] - 白酒板块受龙头酒企拉动上涨，淡季飞天批价稳定，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，关注供给端优化和消费刺激政策带来的估值修复机会 [2][11] - 啤酒和饮料板块受减持影响股价波动，随着促消费政策落地和旺季来临，25年餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面修复 [2] - 保健品&添加剂或成新消费风口，休闲零食看好25Q2低基数下潜在弹性，乳制品受政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有望表现出弹性 [3][13] 各目录总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块+0.57%，强于食品饮料整体，弱于沪深300，由贵州茅台、山西汾酒拉动上涨 [2][11] - 4月酒类价格同比降2%，去库阶段价格端小幅承压，飞天批价稳定 [2][11] - 申万白酒指数PE - TTM为20.08X，处近10年14.68%的合理偏低水位，关注估值修复机会 [2][11] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块-1.08%，华润系侯总减持影响股价，推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒 [12] - 随着促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，带动啤酒销量和升级速度修复 [12] - 华润啤酒侯孝海多次减持，泰山啤酒Q1净利润同比+621.6%，1 - 4月销量同比+12% [12] 大众品板块观点 - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，看好四大主题逻辑投资机会 [3][13] - 软饮料板块-1.21%，旺季来临关注康师傅、农夫山泉等 [13] - 休闲食品板块+0.49%，短期看好25Q2弹性，中长期关注渠道增量，建议关注多家公司 [14][15] - 调味品板块-0.38%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化 [15] - 餐饮供应链随着促消费政策落地有望回暖，建议关注相关企业 [15] - 乳制品板块+1.47%，政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑或刺激弹性表现 [16] 板块投资建议 - 港股食饮建议关注青啤H、华润啤酒等 [4][17] - 白酒板块关注强α主线和顺周期β主线相关酒企 [4][17] - 大众品关注降本控费、新消费、强α/Q2有业绩弹性、主题性预期四条逻辑相关标的 [4][17] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料板块+0.48%，各子板块表现不一，保健品涨幅最大，其他酒类跌幅最大 [1][18] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为交大昂立、康比特等，后五个股分别为五芳斋、百润股份等 [21] - 本周白酒涨跌幅前五个股分别为贵州茅台、山西汾酒等，后五个股分别为迎驾贡酒、今世缘等 [21] 板块估值情况 - 截至2025年5月16日，食品饮料板块动态市盈率为22.4倍，位于一级行业第20位 [25] - 各子板块中，其他酒类、保健品等估值情况不同，保健品估值涨跌幅最大，其他酒类最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据 [32][33][36] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月16日，25年茅台（原/散）、普五（八代）、国窖1573批价较上周无变动 [44] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 包含啤酒月度产量、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [55][56][58] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价、中国乳制品产量当月同比等数据 [61][62][64] 调味品数据跟踪 - 涉及中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比等数据 [71][72] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月16日，公布部分卤制品和休闲食品品牌门店数 [74] 软饮料数据跟踪 - 包含软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据 [76][77] 重要公司公告 - 天润乳业聘任王强为副总经理 [81] - 三只松鼠子公司拟收购多家公司控制权或相关业务及资产 [81] - 安井食品拟发行不超过59,521,400股境外上市普通股于港交所主板上市 [81] - 海天味业进行发行H股股票并在港交所主板挂牌上市相关工作 [81] 重要行业动态 - 今麦郎董事长回应代工娃哈哈争议，称合作截止到今年5月，共代工12亿瓶纯净水 [83][84] - 三只松鼠华南区域总部落地佛山南海，标志供应链战略迈入全国协同新阶段 [84] - 叮咚买菜一季度营收增长9.1%，连续5个季度正增长 [84] - 胖东来5月销售额已接近10亿元 [84]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（5月12日 - 5月16日）食品饮料板块表现强于沪深300，各子板块表现分化，保健品涨幅居前，其他酒类跌幅居前 [1] - 白酒板块受龙头酒企拉动上涨，淡季飞天批价稳定，当前申万白酒指数PE - TTM处于近10年合理偏低水位，关注供给端优化和消费刺激政策带来的估值修复机会 [2][11] - 啤酒和饮料板块受减持影响股价波动，旺季来临，随着促消费政策落地，餐饮、夜场需求有望好转，重视板块估值和基本面修复 [2] - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，休闲零食看好25Q2低基数下潜在弹性，乳制品受政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有弹性表现，大众品推荐四条投资主线 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块+0.57%，强于食品饮料整体，弱于沪深300，由贵州茅台、山西汾酒拉动上涨 [2][11] - 4月酒类价格同比降2%，去库阶段价格端小幅承压，飞天批价稳定 [2][11] - 当前申万白酒指数PE - TTM为20.08X，处近10年14.68%的合理偏低水位，关注估值修复机会 [2][11] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块 - 1.08%，华润系侯总减持影响股价，青岛啤酒将召开股东大会 [12] - 气温升高，促消费政策落地有望带动啤酒销量和升级速度修复，推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒 [12] - 华润啤酒侯孝海减持，泰山啤酒Q1净利润同比+621.6%，1 - 4月销量同比+12% [12] 大众品板块观点 - 保健品板块涨幅居前，或成新消费风口，休闲零食看好25Q2潜在弹性，乳制品受多因素刺激有弹性表现，大众品推荐四条主线 [3][13] - 软饮料板块 - 1.21%，旺季来临，关注康师傅、农夫山泉等 [13] - 近期新品有农夫山泉陈皮白茶、娃哈哈茶饮、康师傅无糖鲜绿茶等 [14] - 国旅联合拟收购润田实业 [14] - 休闲食品板块+0.49%，零食板块+0.25%，万辰集团发布激励计划，看好零食板块发展 [14][15] - 调味品板块 - 0.38%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化 [15] - 餐饮供应链板块预加工食品/烘焙食品涨跌幅为0.21%/ + 2.36%，促消费政策落地有望带动行业需求回暖 [15] - 乳制品板块+1.47%，育儿补贴政策、牛肉价格上行等利于需求端，奶价拐点或在25年下半年出现 [16] - 保健品板块+8.54%，市场空间大且符合需求趋势，关注中游代工企业 [16] 板块投资建议 - 港股食饮关注青啤H、华润啤酒等 [4][17] - 白酒板块关注强α主线和顺周期β主线的龙头酒企 [4][17] - 大众品关注降本控费、新消费、强α/Q2有潜在业绩弹性、主题性预期四条逻辑的标的 [4][17] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料板块+0.48%，上证综指+0.76%，沪深300指数+1.12%，各子板块表现分化 [18] - 食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为交大昂立、康比特等，涨跌幅后五个股分别为五芳斋、百润股份等 [21] - 白酒涨跌幅前五个股分别为贵州茅台、山西汾酒等，涨跌幅后五个股分别为迎驾贡酒、今世缘等 [21] 板块估值情况 - 截至2025年5月16日，食品饮料板块动态市盈率为22.4倍，位于一级行业第20位 [25] - 其他酒类、保健品、零食等子板块估值情况不同，保健品本周估值涨跌幅最大，其他酒类最小 [25] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据 [33][36] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月16日，25年茅台（原/散）批价分别为2170元/2080元，普五（八代）批价950元，国窖1573批价为860元，较上周均无变动 [44] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 包含啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速、Liv - ex100红酒指数走势等数据 [55][58] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等数据 [61][65] 调味品数据跟踪 - 涉及中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等数据 [72] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月16日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况 [74] 软饮料数据跟踪 - 包含软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等数据 [77] 重要公司公告 - 天润乳业聘任副总经理 [81] - 三只松鼠子公司拟收购多家公司控制权或相关业务及资产 [81] - 安井食品拟发行境外上市股份（H股） [81] - 海天味业进行发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市相关工作 [81] 重要行业动态 - 今麦郎董事长回应代工娃哈哈争议，介绍合作情况及自身饮用水销售情况 [83][84] - 三只松鼠华南区域总部落地佛山南海，标志供应链战略迈入全国协同新阶段 [84] - 叮咚买菜一季度营收增长9.1%，连续多季度盈利 [84] - 胖东来5月销售额已接近10亿元 [84]

啤酒行业减员情况 - 百威亚太2024年员工数量从2023年约2.5万名减少至2.1万名，减员约4000人，减员比例约16% [3] - 燕京啤酒2024年在职员工数量从2023年21405人减少至19965人，减员1440人 [3] - 华润啤酒2024年员工数量从2023年约2.7万人减少至约2.6万人，减员1000人，其中超过99%在中国内地雇用 [3] - 青岛啤酒2024年在职员工数量从2023年30687人减少至29870人，减员817人，减幅为2.66% [3] - 啤酒行业竞争激烈，企业通过减员方式保持竞争力 [3] 第五届中国（宁夏）国际葡萄酒文化旅游博览会 - 博览会将于6月9日-12日在宁夏银川举行，主题为"中国葡萄酒·当惊世界殊—举杯·贺兰山" [5] - 将有200余家国内外知名酒庄的葡萄酒、烈酒、白酒、名茶等产品展示 [5] - 同期举办葡萄酒产业院士专家宁夏行、全国葡萄酒产业职业技能大赛等14项配套活动 [5] - 特别策划"举杯·贺兰山"乐舞诗剧，展现贺兰山东麓产区从业者奋斗精神 [5] LVMH与保乐力加香槟酒庄罢工事件 - LVMH旗下兰斯香槟酒庄工人于5月13日罢工，抗议薪资与岗位安全问题 [7] - 保乐力加旗下G.H. Mumm和Perrier-Jouët员工也加入罢工行动 [7] - LVMH葡萄酒与烈酒部门2024年亏损15亿欧元，与2019年创造10亿欧元现金流形成逆转 [7] - 业绩下滑归因于激进涨价策略、收购标的表现不佳及成本高昂的直销渠道开拓 [7] 富邑葡萄酒集团CEO变更 - 任命现任狮牌（Lion）首席执行官Sam Fischer为下一任CEO，接替Tim Ford [10] - Fischer薪酬包括固定年薪173万澳元（约804万元人民币）及最高达基本薪资355%的激励 [10] - 将获得400万澳元一次性签约奖金，补偿其在狮牌放弃的权益 [10] 泸州老窖动态 - 回应"全品系停止订单接收"消息，称保持渠道正常供货，为端午节庆销售做好准备 [12] - 将推出符合年轻消费群体需求的创新产品和跨界联名产品，包括《三体》科幻联名酒预计6月上市 [12] - 继续推进五大单品全国化立体化布局，适时补充优质客户 [12] 贵州茅台回购进展 - 截至5月16日累计回购264.21万股，占总股本0.2103%，已支付总金额40.5亿元 [15] - 回购最高价1639.99元/股，最低价1417.01元/股 [15] - 已完成本轮回购计划的2/3，距离回购周期结束还有半年以上 [15] 宁夏葡萄酒产业动态 - 2024年宁夏葡萄酒出口额达1375万元 [17] - 宁夏商务厅支持外销窗口订制配送宁夏葡萄酒等特色产品，销售葡萄酒4590万元 [17] - "宁夏贺兰山东麓葡萄酒"品牌价值增长至340.19亿元，位列区域品牌榜单第8位 [17]

2025年3月3日，蜜雪冰城以43.21%的涨幅登陆港交所，市值突破千亿港元，成为全球现制饮品行业的 市值冠军。然而，这家以"极致性价比"横扫下沉市场的巨头，上市2个月后突然宣布跨界精酿啤酒领 域，引发资本市场热议。这一动作背后，既有其供应链能力的外溢野心，也折射出新茶饮行业增速放缓 下的增长焦虑。 从"4元柠檬水"到精酿啤酒：蜜雪冰城的跨界逻辑与战略动因 目前，蜜雪冰城的核心业务已接近国内市场天花板。截至2024年12月，其全球门店数量达4.65万家，超 越星巴克成为全球最大现制饮品企业，其中57.4%的门店位于三线及以下城市。然而，下沉市场的门店 密度已接近饱和——按人口测算，中国三线及以下城市门店上限约为6-8万家。与此同时，单店日均终 端零售额从2023年前三季度的4416.3元降至2024年前三季度的4184.4元，显示存量市场竞争加剧。 在此背景下，蜜雪冰城亟需寻找第二增长曲线。精酿啤酒作为近年来年均增速超20%的高潜力市场，与 其现有客群（价格敏感型消费者）存在重叠，且供应链协同空间显著。通过低价策略（如定价8-12元/ 瓶），蜜雪冰城可复用其"高质平价"基因，抢占传统啤酒巨头与高端精酿品牌之间 ...

核心观点 - 公司修订对外担保管理制度 旨在规范担保行为 控制财务风险 保障股东权益 要求所有担保必须经过董事会或股东会批准 并建立严格审查 风险管理和信息披露机制 [1][4][5] 担保对象审查 - 担保对象需具备独立法人资格和较强偿债能力 包括控股子公司 互保单位 有重要业务关系的单位以及股东 实际控制人及其关联方 禁止为非法人单位或个人担保 [7] - 担保申请人需提前15个工作日提交企业基本资料 担保申请书 经审计财务报告 主合同 反担保方案等文件 [9] - 存在七种情形之一或资料不充分时不得提供担保 包括不符合国家政策 提供虚假资料 过往担保纠纷未解决 财务状况恶化 进入破产程序 面临重大法律诉讼等 [11] 审批程序 - 对外担保需经董事会或股东会批准 六种情形必须提交股东会审议 包括担保总额超过净资产50% 担保总额超过总资产30% 一年内担保金额超过总资产30% 为资产负债率超过70%对象担保 单笔担保额超过净资产10% 以及对股东 实际控制人及其关联方担保 [14] - 董事会审议担保事项需全体董事过半数及出席董事三分之二以上同意 股东会审议特定担保事项需出席股东所持表决权三分之二以上通过 [15] - 审议关联担保时关联董事或股东需回避表决 [16][17] 风险管理 - 担保必须订立书面合同 明确担保方式 期限 范围 权利义务等条款 [19][20] - 财务部门负责日常管理 包括合同存档 定期核对 跟踪被担保人经营状况和财务状况 发现异常及时报告 [27] - 被担保人到期未履行还款义务或出现破产等情况时 公司需及时披露并启动反担保追偿程序 [28][29] - 公司作为一般保证人时不得先行承担保证责任 需待司法程序完结 [30] 信息披露 - 公司需按监管规定履行信息披露义务 特别是在被担保人逾期15个交易日未还款或出现破产等严重影响还款能力情形时 [32][33] - 所有涉及担保的部门和人员需及时向董事会秘书报告 并严格控制信息知悉范围 [33][34] 责任追究 - 董事会建立定期核查机制 对违规担保行为及时披露并采取措施降低损失 追究相关人员责任 [35] - 对擅自越权签订担保合同或怠于职责造成损失的人员 视情节轻重给予处分 [37][38]