国家医保局修订中药饮片医保编码规则 - 国家医保局近日修订中药饮片医保编码规则，为每一味中药饮片配备新的“医保身份证”，旨在适配医保业务新形势新要求并助力中医药产业高质量发展 [1] - 中药饮片是经过清洗、切片、炮制的中药材“成品”，常见品种包括补气养血的黄芪、当归，助眠安神的炒酸枣仁以及清热降火的金银花等 [1] 编码规则的核心要素与作用 - 新编码是医保领域的“万能钥匙”，在收费结算、医保报销、基金监管等各个环节发挥关键作用 [1] - 医保药品数据库目前已收录上万条中药饮片编码，覆盖3000多种中药材，涵盖22类不同功效，实现了“全国一码通用” [1] - 修订在保留原有“中药饮片识别码、标准分类码、功效分类码、中药饮片名称码”4大核心要素基础上，新增“道地药材标识码”和“中药饮片企业码”两个关键码段 [1] 新增码段的具体功能与影响 - 新增“道地药材标识码”如同地理认证标签，使云南三七、四川川贝等道地品种信息一查便知，填补了“是否道地”的信息空白 [1] - 新增“中药饮片企业码”实现生产责任精准锁定，厂家信息清晰可溯，填补了“谁来生产”的信息空白 [1] - 企业码的增设既倒逼企业压实主体责任，也为中药饮片集中采购的落地筑牢根基，大幅提升了行业透明度 [1] 后续工作计划 - 国家医保局下一步将持续完善中药饮片信息数据库，组织相关企业及时更新维护编码信息，并向社会公开 [2] - 关于中药饮片追溯码的编码方案已在广泛征求意见，后续将推动饮片管理更加规范化、精细化 [2]

公司股东回报计划 - 康美药业在互动平台表示，在满足利润分配的条件下，公司将结合实际经营状况、现金流水平、未来发展需求等因素综合考虑制订股东回报计划以回馈广大投资者 [2]

公司电商渠道布局 - 公司在天猫平台开设了官方旗舰店 [2] - 公司与阿里健康保持长期稳定的电商业务合作 [2] - 具体电商业务信息需以公司年报和相关公告为准 [2]

公司经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入6.92亿元，同比增长51.86% [1] - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润6521.71万元，同比增长985.18% [1] - 公司2025年年度经营情况符合内部规划预期 [1] 核心产品销售与业务拓展 - 核心产品“特一”牌止咳宝片前三季度销量已恢复至2023年同期的64% [1] - 公司线上业务拓展取得了积极成效 [1] 公司运营与信息披露 - 公司营销变革稳步推进，经营成效持续显现 [1] - 公司财务部门正有序开展年度财务核算工作 [1] - 公司将结合财务核算结果及时履行信息披露义务 [1]

文章核心观点 - 中金公司再次覆盖中国中药，给予中性评级，目标价2.40港元，对应26/27年市盈率34.5/16.3倍，有11.1%上行空间 [1][5] 政策与行业环境 - 政策对中医药发展支持力度不断加大，2021年国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，中医药服务体系有望不断完善，“十五五”规划有望推动行业进一步发展 [2] - 2024-2026年受配方颗粒集采等政策影响，公司主营业务处于调结构时期 [2] 公司业务与战略 - 公司已构建以中药配方颗粒为核心，涵盖中药材生产、中药饮片、中成药和中医药大健康产品的全产业链布局 [1] - 国药集团长期通过兼并收购助力公司打通全产业链 [1] - 公司正在进行营销改革和业务再梳理，推进各个板块协同发展 [2] - 为应对集采和医保控费，公司重点围绕中药创新药与中成药二次开发展开研发，以挖掘内生潜力，稳步推进各板块协同发展 [3] - 研发有望提升公司学术竞争力以及加强新产品储备能力 [3] 市场分歧与催化剂 - 市场担忧集采导致公司盈利下降 [4] - 中金认为公司正在积极加强营销改革和循证医学研究，长期看费用率可控 [4] - 潜在催化剂包括营销改革实现成效，以及中药新药研发取得新突破 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为-0.11元、0.06元、0.13元 [5] - 当前股价对应2026/2027年市盈率为31.0/14.7倍 [5] - 给予中性评级基于公司业务处于调整期，且其2026/2027年市盈率高于港股中药股平均值 [5]

中金主要观点如下： 政策支持中医药行业发展 2021年1月，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，该行认为政策对中医药 发展支持力度不断加大，中医药服务体系有望不断完善。"十五五"规划方面，政策有望推动中医药进一 步发展。公司在中药产业链有良好布局，业务正处于调整期。2024-2026年受配方颗粒集采等政策影 响，该行预计公司主营业务处于调结构时期，公司正在进行营销改革和业务再梳理，推进各个板块协同 发展。 加强科技创新体系建设 目前，公司为了应对集采和医保控费等行业政策，挖掘内生潜力，重点围绕中药创新药与中成药二次开 发，稳步推进中药各个板块协同发展。该行认为研发有望提升公司学术竞争力以及加强新产品储备能 力。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，再次覆盖中国中药(00570)给予中性评级，目标价2.40港元，对应 26/27年34.5/16.3倍。目前，公司已构建起以中药配方颗粒为核心，涵盖中药材生产、中药饮片、中成 药和中医药大健康产品的布局。长期以来国药集团通过兼并收购助力其打通全产业链。 市场担忧集采导致盈利下降，该行认为公司正在积极加强营销改革和循证医学研究，长期看费用率可 控 ...

市场表现 - 1月9日，中药板块整体上涨0.63%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股表现分化，维康药业以20.01%的涨幅领涨，收盘价为35.33元，成交额为2.31亿元 [1] - 部分个股出现下跌，*ST长药跌幅最大，为-6.90%，收盘价为0.81元 [2] 资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出9572.45万元，游资资金净流出7548.61万元，而散户资金净流入1.71亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，众生药业主力资金净流入最多，达7198.79万元，主力净占比为4.61% [3] - 云南白药和万邦德也获得较大规模主力资金净流入，分别为6384.12万元（主力净占比15.74%）和3280.92万元（主力净占比11.32%） [3] 领涨个股详情 - 维康药业领涨板块，涨幅20.01%，成交量6.88万手，主力资金净流入2294.47万元，主力净占比9.94% [1][3] - 万邦德涨幅4.66%，收盘价15.05元，成交量19.56万手，主力资金净流入3280.92万元 [1][3] - 沃华医药涨幅3.23%，收盘价7.36元，成交量28.24万手，主力资金净流入755.35万元 [1][3] 下跌个股详情 - *ST长药跌幅最大，为-6.90%，收盘价0.81元，成交量63.24万手，成交额5236.14万元 [2] - 恩威医药下跌0.72%，收盘价28.85元，江中药业下跌0.65%，收盘价22.95元 [2] - 东阿阿胶下跌0.40%，收盘价49.94元，成交额3.04亿元 [2]

报告行业投资评级 - 对医药生物行业给予“标配”评级，且评级为“下调” [1][5][26] 报告核心观点 - 脑机接口板块表现靓眼，是带动医药生物板块整体反弹的关键因素，其作为“十五五”规划明确布局的未来产业，政策持续加码，后续建议关注该板块投资机会 [1][5][26] - 行业近期走势为：SW医药生物行业在报告期内跑赢沪深300指数，多数细分板块录得正收益，行业估值有所上升 [5][12][13][18] - 带量采购政策在2026年初脚步加快，国家和地方层面均有新动态，将持续影响行业 [5][24] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - **1.1 行业指数表现**：2025年12月26日至2026年1月8日，SW医药生物行业上涨3.61%，跑赢同期沪深300指数约1.56个百分点 [12] - **1.2 细分板块表现**：报告期内，多数三级细分板块录得正收益，其中医院和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨10.62%和7.39%，线下药店板块跌幅居前，下跌1.46% [13] - **1.3 个股表现**：行业内约82%的个股录得正收益，约18%的个股录得负收益，涨幅榜中翔宇医疗周涨幅最大，为57.50%，有4只个股涨幅在40%-60%区间；跌幅榜中贵州百灵周跌幅最大，为15.55%，有10只个股跌幅在10%-20%区间 [14][17] - **1.4 行业估值**：截至2026年1月8日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，剔除负值）约为52.75倍，相对沪深300整体PE倍数为3.78倍，行业估值有所上升 [18] 2. 行业重要新闻 - **行业政策**：国家卫健委等部门联合印发《第四批鼓励仿制药品目录》，目录收录21个品种、47个品规，涉及抗肿瘤、神经系统、辅助生殖、放射性诊断等领域，旨在优化药品供应保障体系 [21][23] - **行业动态**：进入2026年，药品带量采购步伐加快，地方层面如广东、河北、安徽等地已有相关集采消息传出；国家层面，全国医疗保障工作会议指出将开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采，并继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购 [5][24] 3. 上市公司重要公告 - **亚虹医药**：公司自主研发的APL-2401（FGFR2/3双靶点小分子抑制剂）在晚期实体瘤患者中开展的I期临床试验已完成首例受试者入组 [25] 4. 行业周观点 - 重申对行业给予“标配”评级，近期医药生物板块的反弹主要受脑机接口板块走强带动 [26] - 建议关注的投资机会覆盖多个子板块，并列出具体关注公司： - **医疗设备**：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视 [5][26] - **医药商业**：益丰药房、大参林、一心堂、老百姓 [5][26] - **医美**：爱美客、华东医药 [5][28] - **科学服务**：诺唯赞、百普赛斯、优宁维 [5][28] - **医院及诊断服务**：爱尔眼科、通策医疗、金域医学 [5][28] - **中药**：华润三九、同仁堂、以岭药业 [5][28] - **创新药**：恒瑞医药、贝达药业、华东医药 [5][28] - **生物制品**：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗 [5][28] - **CXO**：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药 [5][28] - 报告以表格形式列出了部分建议关注标的及其推荐理由，例如通策医疗（国内领先的口腔医疗服务平台）、华东医药（医美板块持续发力）、迈瑞医疗（国产医疗器械龙头）等 [29]

公司业务布局 - 特一药业目前暂未布局“中药+脑机接口”相关业务 [1] - 公司表示会持续关注“中药+脑机接口”领域的技术发展动态 [1] - 未来若有相关业务规划，公司将严格按照信息披露规则及时履行公告义务 [1]

公司战略与定位 - 公司坚守“以匠心铸良药”的初心，深化“医药健康+金融资本”双轮驱动战略，聚焦鹿茸全产业链深耕与核心产品创新升级 [1] - 作为吉林省梅花鹿产业龙头企业，公司将在“十五五”期间进一步强化鹿茸产业的核心竞争力，以全产业链闭环管理保障品质 [1] - 全产业链布局不仅是品质“护城河”，也是抵御成本波动、践行社会责任的“稳定器”，公司将持续深化产业优势，以规模效应摊薄固定成本、增强产业链议价能力 [3] 产业链与原料保障 - 公司拥有国内首个以企业命名的国家级梅花鹿品种“敖东梅花鹿”，从遗传根源锁定原料纯正性与优良性状 [1] - 在长白山核心产区，公司拥有超350公顷的GAP标准化养殖基地，梅花鹿存栏量稳定在近3000头，延续传统自然采食方式 [1] - 为筑牢安全防线，公司累计投入超4600万元升级防疫设施，通过划定隔离缓冲带等措施，自2021年起连续保持布病与结核病零阳性纪录，实现鹿茸原料“全流程闭环管理” [1] 核心产品与市场表现 - 公司以安神补脑液为核心的鹿系列产品持续领跑市场，该产品上市42年，累计销量已近百亿支，年收入最高超7亿元，占据全国同类市场70%以上份额 [2] - 在核心原料价格大幅上涨、各项成本持续攀升的行业挑战下，公司通过科技创新增加专利附加值，有效对冲成本压力，维持了安神补脑液等产品的零售价格稳定 [2] - 除安神补脑液外，鹿胎颗粒、鹿茸精注射液、龟芪参口服液等产品协同发展，形成特色鲜明的鹿系列产品矩阵，实现了从养殖到医药成品的生态闭环 [2] 研发创新与未来方向 - 公司在“十五五”期间将进一步加大研发投入，聚焦鹿茸核心物质基础研究，布局抗衰与再生医学前沿领域，推动中医药从“经验传承”向“科学解码”跨越 [2] - 公司持续追踪挖掘鹿茸的现代科研价值，加速前沿科研成果向知识产权和市场价值转化 [2] - 公司将继续以科技创新驱动中医药现代化转型，以全产业链优势保障产品品质 [3] 财务与投资者回报 - 公司自上市以来，已连续18年实施现金分红，累计分红达47.39亿元，践行“以投资者为本”的理念 [3] - 公司以提升产品内在质量标准为核心，构建可持续的价值生态，回馈消费者与投资者 [3]