公司动态 - 扬帆新材全资子公司江西扬帆新材料有限公司已完成火灾事故后的整改，并经专家现场核验与属地安监部门批准，获准于2025年7月4日恢复生产 [1] - 江西扬帆及其法定代表人余立志因违反《中华人民共和国安全生产法》相关规定，分别被处以5万元和4万元的行政处罚，目前已完成罚款缴纳 [1] - 预计此次火灾事故实际造成的损失将对公司2025年度业绩产生一定影响 [1]

IPO审核关键信息 - 公司将于7月4日在北京证券交易所进行IPO上会审核 保荐机构为浙商证券 拟募集资金总额7.68亿元 [2] 财务表现 - 营业收入从2022年9.94亿元增长至2024年12.39亿元 2025年一季度营收2.82亿元（同比下降9.98%） [3] - 扣非净利润波动显著：2022年7841.75万元 2024年2.06亿元 但2025年一季度同比下降16.89%至5051.29万元 [3] - 核心产品硅烷交联剂单价三年累计下跌35.4%（从3.05万元/吨降至1.97万元/吨） 毛利率从47.46%跌至22.77% [3][11] 偿债与现金流 - 资产负债率从44.45%降至36.26% 仍高于行业均值35.23% [4] - 2024年净现比仅0.42 经营活动现金流对净利润覆盖能力弱 [4] - 应收账款随营收增长：应付票据余额从1.78亿元增至2.54亿元 应付账款从6391.33万元增至1.1亿元 [3] 关联交易问题 - 向控股股东巨化集团关联采购占比从38.08%降至28.93% [6] - 向关联方衢州硅宝销售价格低于非关联方1%-4% 丁酮肟委托加工价格低0.52%-12.75% [6][8] - 股东洪根入股资金由衢州硅宝代付 虽已还清但交易所质疑关联交易定价合理性 [8] 产能与募投项目 - 现有产能利用率从96.19%降至76.15% 却拟斥资5.07亿元新增3万吨高端偶联剂产能 [3][11] - 已签订合作意向书仅覆盖新增产能6.7%（杭州赛力意向采购2000吨/年） [11] - 羟胺水溶液项目瞄准芯片制造领域 声称可填补国内空白 已与6家客户签订1.94万吨/年采购意向 [12] 安全生产隐患 - 部分产品存在超环评批复产能生产情况 硫酸羟胺2024年超许可产能9.98% [4] - 仅通过"自查整改"回应 未聘请第三方评估关键设备疲劳损耗 [5]

股价表现与交易数据 - 亚星化学今日股价下跌9 24% 全天换手率16 45% 成交额3 51亿元 振幅8 85% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净卖出661 12万元 [2] - 日跌幅偏离值达-9 57%上榜 前五大买卖营业部合计成交5582 77万元 其中买入2460 83万元 卖出3121 95万元 [2] - 主力资金净流入631 86万元 特大单净流入40 88万元 大单净流入590 98万元 近5日主力资金净流出6795 16万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 第一大买入营业部为国泰海通证券总部 买入798 41万元 [2] - 第一大卖出营业部为中国银河证券北京中关村大街营业部 卖出934 77万元 [2] - 其他主要买方包括东方财富证券山南香曲东路营业部(436 70万元) 国金证券深圳分公司(433 69万元) [2] - 其他主要卖方包括国泰海通证券总部(659 64万元) 国金证券深圳分公司(573 83万元) [2] 财务数据 - 一季度营业收入1 99亿元 同比增长5 61% [2] - 一季度净利润亏损4604 51万元 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为2亿元-2.4亿元，同比增长38.88%-66.65% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1.95亿元-2.32亿元，同比增长49.77%-78.19% [1] - 基本每股收益预计为0.18元/股-0.22元/股 [1] 业绩增长原因 - 改性业务市场开拓取得成效 [1] - 新能源业务经营情况好转 [1] - 钠离子电池和半固态电池产品出货量增加 [1]

每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一 般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1183元/吨，基差为17元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-4 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 影响因素总结 利多： 1、下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪。 利空： 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：纯碱供给 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配[2] - 塑料整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[7] - 聚丙烯库存上游和中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等情况[12] 各品种总结 甲醇 - 2025年6月27日至7月3日，动力煤期货价格稳定在801，江苏现货从2820降至2468，日度变化为5；进口利润维持在56，盘面MTO利润从 - 1176降至 - 1268，日度变化为 - 28[2] - 高进口开始兑现，累库开始，伊朗降开工但非伊增量、国内供应增加，欧美甲醇价格弱势，宏观不稳[2] 塑料 - 2025年6月27日至7月3日，东北亚乙烯价格稳定在850，华北LL价格从7250降至7200，华东LL价格从7375变为7340，进口利润维持在 - 122[7] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加[7] 聚丙烯 - 2025年6月27日至7月3日，山东丙烯价格从6700降至6600，华东PP价格从7140变为7075，出口利润维持在 - 11[7] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 + 100，非标价差中性，进口 - 500附近，出口情况较好，后续6月供应预计环比略增加[7] PVC - 2025年6月27日至7月3日，西北电石价格从2400降至2350，电石法 - 华东价格从4850变为4840，出口利润维持在602[11][12] - 基差走强至09 - 150，厂提基差 - 420，下游开工季节性，中上游库存持续去化，夏季西北装置季节性检修，PVC综合利润 - 500[12]

电化转债市场表现 - 7月4日电化转债盘中上涨30%报130元/张，成交额686.86万元，转股折价率6.95% [1] - 债券信用级别为AA，期限6年，票面利率逐年递增从0.2%至2%，到期赎回价110元 [1] - 转股开始日为2025年12月22日，转股价10.1元，对应正股为湘潭电化 [1] 可转债产品特性 - 可转债兼具债权和股权特征，可按约定价格转换为普通股或持有至到期 [1] - 持有人可选择转股、持有到期或二级市场出售 [1] 湘潭电化公司概况 - 公司为湘潭市国资委控股企业，2007年4月3日深交所上市 [2] - 主营业务包括电解二氧化锰(年产能12.2万吨)、新能源电池材料、污水处理及工业贸易 [2] - 电解二氧化锰产品分五大类，覆盖国内外20个国家和地区 [2] - 主要客户包括金霸王、永备、南孚等电池厂商及新乡中天等二次电池企业 [2] 财务数据表现 - 2025年Q1营业收入4.178亿元，同比增长16.15% [2] - 归属净利润4732.87万元，同比下降2.54% [2] - 扣非净利润4542.98万元，同比下降5.91% [2] 股东结构特征 - 截至2025年6月股东人数4.77万户，筹码集中度分散 [2] - 人均流通股1.32万股，人均持股金额16.22万元 [2]

行业概述 - 聚醚多元醇是聚氨酯的重要原料，广泛应用于家具、汽车、家电、建筑保温等行业，通过环氧乙烷、环氧丙烷等环氧化物与含活泼氢的化合物在催化剂作用下开环聚合生成 [1][2] - 按应用和特性分类，聚醚多元醇可分为软泡聚醚、硬泡聚醚和特种聚醚三大类 [2] 行业发展历程 - 中国聚醚多元醇行业发展经历了四个阶段：1980-1992年起步阶段（天津石化建成全国最大聚醚装置，年产2万吨），1993-1999年快速发展阶段（1996年产能达26万吨/年，较1994年增长近50%），2000-2010年技术创新阶段（长春吉大建成500吨/年聚醚醚酮装置打破垄断），2010年至今绿色发展阶段（2023年产能达785万吨，产能利用率约63.16%） [4][5] - 绿色发展阶段新增产能集中于POP聚醚、高回弹聚醚等高端产品，行业响应"双碳"战略推动绿色生产技术，如长华化学启动全球首套低温低压制二氧化碳聚醚项目（年产8万吨） [5][6] 行业产业链 - 产业链上游包括基础化工原料（环氧丙烷、环氧乙烷等）、起始剂、催化剂、特殊功能单体及生产设备，中游为聚醚多元醇生产制造，下游应用于汽车、软体家具、鞋材等领域 [8] - 环氧丙烷是核心原材料之一，2025年1-5月中国环氧丙烷产量为215.93万吨，同比增长6.52%，供应能力提升有助于缓解原料紧张局面 [10] 行业现状 - 2024年中国聚醚多元醇产量为548万吨，同比增长7.07%，但产能利用率低于70%，低端产品同质化竞争激烈，高端特种聚醚占比不足30%，进口依存度超15% [1][12] 重点企业经营情况 - 万华化学占据国内7%市场份额，聚醚多元醇产能达159万吨/年，产品覆盖软泡、硬泡、CASE用聚醚及特种聚醚，掌握DMC催化连续化生产技术，2025年一季度营业收入为430.68亿元，同比下降6.70% [14][16] - 隆华新材POP聚醚国内市占率近30%，2024年聚醚多元醇业务营业收入为55.13亿元，同比增长12.28%，毛利率为3.84% [14][18] - 长华化学高回弹PPG产品技术领先，产品以软泡聚醚为主（占比超60%） [14] 行业发展趋势 - 绿色转型与高端化发展加速，万华化学计划2025年建成10万吨/年生物基聚醚装置，碳排放较传统工艺降低40%，特种聚醚需求年均增速超15% [20] - 市场需求多元化与结构升级，新能源汽车带动CASE用聚醚需求激增，高端家居市场对零醛环保聚醚需求增长 [21][22] - 产业链整合与全球化布局深化，万华化学环氧丙烷自给率超80%，成本较外购低12%，并在匈牙利建设30万吨/年聚醚基地 [23]

2023年12月27日，在工信部组织召开的城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造及长江经济带化工 企业搬改关工作交流推进会上，与会专家认为中国石化开发的双氧水技术能有效解决双氧水生产的本质 安全问题，具有行业推广价值。 依托石科院等单位的支持指导，湖南石化己内酰胺部持续优化双氧水装置运行组织团队加强攻关，整体 提升装置经济技术水平。2024年，该公司两套双氧水累计生产双氧水58.5万吨，标定结果显示经济技术 指标均到达设计值。今年上半年，装置累计生产双氧水31.86万吨，装置综合能耗同比大幅下降。（文/ 彭展） 据中石化科技开发公司披露的信息显示，中国石化自主研发的流化床双氧水生产成套技术实现关键技术 突破，打破了国外同类技术的长期垄断局面，为国内双氧水生产技术的迭代升级提供了技术支撑。 双氧水是生产过程最复杂和安全性要求最高的基础化学品之一。2022年我国双氧水在全球市场的占有率 超过50%，年产能达到2400万吨，但生产工艺主要采用较为落后的固定床技术，单装置产能和生产效率 不足国外流化床技术的1/4，关键核心技术亟待突破。 由中国石化石科院牵头、湖南石化等单位参与组建的双氧水研发团队，历经15年自主研 ...

股东会召集及召开程序 - 本次股东会由公司董事会负责召集，并于2025年6月18日在深圳证券交易所网站及法定信息披露媒体发布召开通知，公告了时间、地点、方式及审议事项 [3] - 2025年6月26日公司发布补充公告，对原公告遗漏议案进行补充并修订议案名称 [4] - 股东会于2025年7月3日以现场结合网络投票方式召开，网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行，时间分别为9:15-15:00和9:30-11:30/13:00-15:00 [4] 出席会议人员情况 - 出席股东及代理人共83人，代表股份117,419,613股，占公司有表决权股份总数的75.3376%，参会股东均为2025年6月30日登记在册的股东 [6] - 公司董事、监事及高级管理人员亦出席会议，其资格经律师验证合法有效 [7] 议案审议及表决结果 - 议案1、2、3以特别决议通过，需出席股东所持表决权2/3以上同意；议案5、6采用累积投票方式选举非独立董事5名及独立董事3名 [7] - 中小投资者单独计票涉及全部6项议案，其中议案1同意比例达99.9579%（11,060,103股），弃权仅0.0421%（4,660股） [8] - 议案2表决结果显示总同意股数117,412,953股（占比99.9943%），中小股东同意比例99.9398%（11,058,103股） [9] - 议案4出现1,000股反对票，为中小股东所投，占总表决权0.0090% [10] 法律程序合规性 - 律师确认股东会召集人资格、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [11] - 会议记录及决议由出席董事签署，表决结果合法有效 [11]