债券发行 - 河南交通投资集团有限公司2025年度第二期10亿元中期票据完成发行，主承销商为光大银行郑州分行 [1] - 该笔15年期中期票据以2.25%的票面利率完成发行 [1] 公司业务 - 河南交投集团作为河南省内重大交通项目投融资主体，承担着河南省政府赋予的重大交通基础设施项目建设和运营重要任务 [1] - 公司为河南国际性综合交通枢纽城市建设提供了有力支撑和坚实保障 [1] 银行服务 - 光大银行郑州分行充分发挥集团综合金融优势，将"一个客户、一个光大、一体化服务"的理念融入客户营销和服务过程 [1] - 该项目协同成效显著，光大保险积极协同参与债券投资竞价 [1] - 光大银行郑州分行将持续通过产品和模式创新，为客户提供高质量、高效率的综合金融服务 [1] 区域发展 - 光大银行郑州分行将持续贯彻落实国家区域发展战略，切实发挥集团联动牵头人作用 [1] - 公司坚定不移做实做好金融"五篇大文章" [1]

野村近期有哪些相关的宣讲活动？ 01 野村人力资源部： 在接下来的几个月，我们会通过线上和线下活动，为有兴趣加入野村的同学充 分介绍我们的实习项目和校园招聘活动，其中包括： 八月 "野村嘉年华"（在中国香港和新加坡办公室，线下活动） ：我们将邀请正在野村实习的实习 生以及不同部门的同事与同学们进行交流，让同学们更好地了解野村的工作环境。 "认识野村"线上活动 ：我们将邀请不同部门的同事参加并与同学互动，也会为同学准备分组 讨论室，方便他们与各位同事交流。 九月 开放日（在中国香港和新加坡办公室，线下活动） ：活动主要面对对野村集团感兴趣的同 学，让他们能够对不同的职业路径有更多的了解。 野村集团2025-2026年度校园招聘和实习项目即将正式开启！我们将在位于澳大利亚、中国香港以及新 加坡等地的办公室陆续开展多场线上线下招聘活动，提供多个部门的丰富岗位，充分满足同学们多元的 职业发展需求。 今天，我们邀请到野村人力资源部相关负责人，跟大家详细介绍此次校园招聘和实习项目的相关重要信 息，期待同学们踊跃报名参加。野村集团欢迎你的加入！ 能否介绍一下野村的实习项目或毕业生招聘项目？ 野村人力资源部： 我们主要为距离 ...

奢侈品行业动态 - 历峰集团2025财年第一财季销售额达54.1亿欧元（约62.8亿美元），按不变汇率同比增长6%，其中珠宝部门增长11%至39.1亿欧元，钟表部门下跌7%至8.24亿欧元 [5][6] - LVMH旗下风险投资部门完成对法国针织品牌Molli的战略投资，该品牌2024年营收突破800万欧元，计划加速欧洲市场扩张 [4] - 巴黎老佛爷百货旗舰店2025年上半年实现双位数销售增长，年均客流量达3700万人次，其中60%为海外游客 [9][10] - Burberry 2026财年第一季度收入下跌6%至4.33亿英镑，同店销售同比下降1%，但较去年同期21%的跌幅显著改善 [3] - 新加坡连续三年蝉联全球奢侈品消费最昂贵城市，2025年奢侈品销售额预计达139亿新元，同比增长7% [8] 时尚零售行业 - 安踏体育2025年上半年核心品牌实现中等个位数增长，FILA录得高个位数增长，其他品牌同比增长60%-65%，但第二季度增速放缓至低个位数 [11] - 美邦服饰预计2025年上半年净利润同比下滑86.98%-90.88%至700-1000万元，信用减值损失增加及缺乏一次性收益是主因 [14][15] - 澳洲Country Road Group营业利润暴跌71.7%至1420万澳元，多家门店关闭，CEO已离职 [16] - DFS宣布退出大洋洲市场，9月底前关闭新西兰和澳大利亚所有门店，主因国际游客恢复缓慢及高租金压力 [17][18] - Marni任命Meryll Rogge为新任创意总监，该品牌2023年销售额仅增长8%，落后于集团其他品牌 [12] 其他消费品类 - 泡泡玛特预计2025年第二季度营收同比增长超200%，净利润增长超350%，海外营收占比持续提升 [13] - 长江商学院报告显示过去25年亚非艺术品价格年复合增长率达7.7%，2025年春拍中华艺术品价格上涨9% [7] 品牌事件 - 香奈儿合肥万象城专柜发生顾客与店员肢体冲突事件，经警方调解后双方和解，品牌未对外详细说明 [2]

亚太股市表现 - 上周亚太股市多数上涨 泰国SET指数周涨7.62%报1206.58点 越南胡志明指数周涨2.71%报1497.28点 印尼雅加达综合指数周涨3.75%报7311.92点 新加坡海峡指数周涨2.49%报4189.5点 [1] - 马来西亚吉隆坡综合指数周跌0.66%报1525.86点 菲律宾马尼拉指数周跌2.42%报6303.72点 [1] - 日经225指数周涨0.63%报39819.11点 韩国KOSPI指数周涨0.39%报3188.07点 澳大利亚S&P/ASX200指数周涨2.06%报8757.2点 [1] 驱动因素分析 - 美国与印尼达成新贸易协议推动印尼股市上涨 泰国国家旅游局加速布局旅游业支撑泰国股市 美联储降息预期降温缓解亚太资金流出压力 [2] - 新加坡海峡指数月内累计涨超5% 主要受美国降息预期提振房地产和REIT板块 新元兑美元走强推动资本流入 [2] - 6月外资净流出情况：印尼5.15亿美元 泰国2.43亿美元 越南7300万美元 菲律宾7200万美元 [2] 货币政策动态 - 马来西亚降息25个基点至2.75% 为5年来首次降息 旨在应对外部不确定性并保持稳定增长路径 [4] - 印尼降息25个基点至5.25% 为去年9月以来第四次降息 低通胀和稳定汇率提供政策空间 与美国贸易协议预期提升企业信心 [4] - 马来西亚5月CPI同比升1.2%低于预期 印尼6月CPI同比涨1.87%处于目标区间 两国降息均以稳定增长为主导 [5] 区域经济挑战 - 二季度越南GDP增速7.96% 马来西亚经济增速4.69% 但东南亚5个经济体一季度增长放缓 下半年面临外需疲软和供应链重构压力 [3][5] - 日本对美出口6月暴跌11.4% 汽车出口额同比骤降26.7% 连续两月下滑加剧技术性衰退风险 [6] - 韩国一季度实际GDP环比萎缩0.2% 国民收入增长停滞 政府启动财政刺激但可持续性存疑 [6] 地缘政治影响 - 美国拟8月1日起对日本输美商品加征25%关税 谈判陷入僵局 汽车业受重创 [5] - 印尼与美国的贸易协议细节仍需谈判 东南亚股市走势存在较大不确定性 [3]

稳定币本质与特征 - 稳定币市场规模从50亿飙升至2500亿，五年增长50倍，渣打银行预测2028年或达2万亿[1] - 本质为以法币为锚的货币基金，与支付宝余额宝功能相似，核心差异在于区块链技术应用[3] - 与法币为1:1对应关系，存量受法币供应量限制，无法脱离法币独立存在[3] - "稳定"特性依赖与法币锚定，但存在脱锚风险，如发行初期炒作或跨境监管套利导致的溢价[4] 美元稳定币崛起动因 - 华尔街推动动机为拓展金融产品交易场景，通过稳定币交易抽佣创造新收入来源[5][6] - 美国政府意图利用美元稳定币巩固全球美元霸权，简化跨境支付以提升美元使用黏性[8] - 两者形成利益联盟：金融机构扩大业务规模，政府强化货币主导权[8] 行业风险与监管趋势 - 无监管状态下可能成为超主权资金流动通道，引发洗钱、资本外逃等系统性风险[9][10] - 潜在挤占银行存款业务，威胁传统银行体系稳定性[10] - 各国监管态度分化：香港通过《稳定币条例》抢占试验田地位，欧洲警惕货币主权侵蚀[11][12] 人民币国际化路径 - 稳定币无法替代人民币国际化基础，需依靠国债流动性、银行体系稳健性及股市吸引力[13][14] - 人民币稳定币仅为辅助工具，国际化的核心在于提升本币信用与市场深度[14] 央行数字货币与稳定币关系 - 数字人民币定位为零售支付工具（To C），稳定币侧重企业跨境结算（To B），两者应用场景无直接竞争[15][16] - 两者均需接受央行监管，包括牌照管理、资金托管及反洗钱审查[17] 行业格局与未来展望 - 稳定币实质为传统金融产品技术升级，非颠覆性创新[18] - 长期看监管机构将逐步收回控制权，市场自由发展空间有限[10][17]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商中报业绩预计延续高增，配置价值持续提升；保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端权益市场上涨，投资收益及利润增长较好，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -1.2%，相对沪深 300 超额收益 -2.3%，行业排名 28/31；年初至今非银金融指数 +3.0%，相对沪深 300 超额收益 -0.2%，行业排名 22/31，本周非银板块表现较弱 [5] - 市场热度回升，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；股指上涨，债指下跌，万得全 A 上涨 1.40%，中债总全价指数下跌 0.02%；长端利率下行，10 年期国债收益率 -0.01BP 至 1.6652% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》 [6] - 金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》 [6] - 央行发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》并公开征求意见 [6] 公司公告 - 西南证券非公开发行限售股上市流通 [6] - 中泰证券向包括控股股东枣矿集团在内的不超过 35 名（含）特定对象发行 A 股股票 [6] - 长城证券同意李翔辞去公司总裁、财务负责人职务，指定副总裁、董事会秘书周钟山代行职责 [6] - 南华期货完成换届选举及聘任高级管理人员，选举罗旭峰为董事长 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 18 日，沪深 300 指数上涨 1.1%，中小板指上涨 2.3%，创业板指上涨 3.2%；非银板块整体回落，证券板块下跌 0.9%，保险板块下跌 1.0%，多元金融板块下跌 1.8% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 5 月累计保费收入 30602 亿元，同比 +3.77%，产险收入 7805 亿元，同比 +5.22%，人身险收入 22797 亿元，同比 +3.28% [19] - 截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产 38.42 万亿元，环比 +0.81%，寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%，产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [23] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [24] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至 7 月 18 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 0.36BP 到 3.98BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.98BP [28] - 截至 7 月 18 日，各债券 5 年期信用利差下跌幅度在 0.00BP 到 3.62BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.62BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.52BP 到 +2.07BP 之间，公司债下跌幅度最大为 2.52BP [28] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回升 - 截至 7 月 18 日，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，佣金费率企稳下行业经纪业务盈利逐步向上修复 [34] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至 7 月 18 日一周内，沪深 300 指数上涨 1.09%，创业板指数上涨 3.17%，中债企业债总全价指数环比上涨 0.03%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [39] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至 7 月 17 日，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；截至 7 月 18 日，股票质押股数 3067 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [42] 投行业务：6 月股债融资规模回升 - 2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，再融资新规推进下股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [44][46] 资管业务：6 月集合资管新发回升 - 2025 年 6 月，券商集合资管发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，资管新规后行业进入恢复性发展阶段 [48] - 2025 年 6 月，新发基金规模 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需关注新发基金市场情况 [48] 衍生品业务：6 月期货成交回落，期权成交回升 - 2025 年 6 月，期货市场成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，占比 81.35%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，占比 18.65%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，低于 2024 年均值 [52] - 2025 年 6 月，场内期权成交 4055 万张，环比 +5.4%，上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1970、1748、193、143 万张，低于 2024 年均值 [52] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 7 月 14 日，央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，强调发挥绿色金融工具作用推动可持续发展和绿色低碳转型 [54] - 7 月 15 日，金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范经营行为、强化风险管理、明确监管职责分工 [55] - 7 月 16 日，香港证监发布《2024 年资产及财富管理活动调查》，显示香港去年管理资产总值同比增长 13%，净资金流入增长 81% [57] - 7 月 17 日，上交所修订《上海证券交易所发行上市审核业务指南第 1 号——审核系统业务办理》，优化咨询沟通流程，缩短响应时间，强化电子化办理等 [58] - 7 月 18 日，央行修订发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》，明确监管分工、完善监管要求等 [59] - 7 月 18 日，证监会研究起草《监管规则适用指引——会计类第 5 号》，涉及收入、金融工具等 8 个具体问题 [62] 公司公告 - 7 月 14 日，长城证券以总股本 40.34 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.92 元，合计派发 3.71 亿元 [63] - 7 月 14 日，西南证券非公开发行 3.3 亿股限售股上市流通，总股本增至 66.45 亿股 [64] - 7 月 14 日，海南华铁首次回购股份 516.5 万股，占总股本 0.26%，支付总金额 5608.36 万元 [65] - 7 月 14 日，南华期货选举罗旭峰为董事长等，完成换届选举及聘任高级管理人员 [66] - 7 月 14 日，东方财富为子公司天天基金与上海银行浦西分行合作提供最高 30 亿元担保，截至公告披露日，对控股子公司担保余额 9.61 亿元，占净资产 1.19% [67] - 7 月 15 日，东北证券将全资子公司东证融达注册资本调减至 10 亿元，实际减资 2.27 亿元 [68] - 7 月 15 日，天风证券聘任汪洋为公司财务总监 [69] - 7 月 15 日，中泰证券向不超过 35 名特定对象发行不超过 20.91 亿股 A 股，募集资金不超过 60 亿元用于增加资本金 [73] - 7 月 15 日，湘财股份控股股东一致行动人衢州发展解除质押 2500 万股，占其持股 5.38%，占公司总股本 0.87%，剩余质押 4.09 亿股，占其持股 88.15% [73] - 7 月 15 日，中国太保子公司太保寿险 2025 年 1 - 6 月累计原保险保费收入 1680.09 亿元，同比增长 9.7%，太保产险累计原保险保费收入 1139.99 亿元，同比增长 0.9% [74] - 7 月 16 日，中诚信国际对山西证券 2024 年度信用评级为 AAA/稳定，认为未来 12 - 18 个月信用水平稳定 [75] - 7 月 17 日，财通证券以 46.03 亿股为基数，每股派发现金红利 0.11 元，共计派发现金红利 5.06 亿元 [76] - 7 月 17 日，方正证券以总股本 82.32 亿股为基数，每股派发现金红利 0.0593 元，共计派发现金红利 4.88 亿元 [77] - 7 月 17 日，华鑫股份以总股本 10.61 亿股为基数，每股派发现金红利 0.078 元，共计派发现金红利 8275.01 万元 [78] - 7 月 17 日，国投资本董事会同意石澜辞去公司董事职务 [79] - 7 月 17 日，红塔证券拟以集中竞价方式回购 1 - 2 亿元股份，价格不超过 12.76 元/股，数量 783.70 - 1567.40 万股，占总股本 0.17% - 0.33% [80] - 7 月 17 日，拉卡拉股东孙陶然解除质押 2692 万股，占其持股 48.72%，占公司总股本 3.42%，剩余质押 1734 万股，占其持股 31.38% [85] - 7 月 18 日，浙江东方董事会同意金栋健辞去公司董事职务 [86] - 7 月 18 日，东方证券董事会同意谢维青辞去公司非执行董事和董事会审计委员会委员职务 [87] - 7 月 18 日，长城证券董事会同意李翔辞去总裁、财务负责人职务，指定副总裁周钟山代行职责 [88] - 7 月 18 日，东方财富股东沈友根拟转让 1.59 亿股，占其所持股份 83.75%，占公司总股本 1.00%，询价转让受让股份 6 个月内不得转让 [89]

政策动态 - 2024年9月国家金融监督管理总局发布通知，将AIC直接股权投资试点范围从上海扩大至18个大中型城市，股权投资金额占比从4%提升至10%，单只私募基金投资比例从20%提升至30% [2] - 截至2024年底，5家AIC与试点城市合作设立超30只股权投资基金，签约意向金额累计超4,200亿元 [2] 业务演进 - 2016年国务院允许银行设立机构开展市场化债转股，2017年五大国有银行全资设立首批AIC，截至2024年6月总资产规模达5,869.90亿元 [3] - AIC初期以债转股为主，通过私募基金现金增资帮助企业降负债，但资金用途受限 [4][5] - 2020年银保监会批准AIC开展纯股权投资，五家AIC设立附属机构探索新业务模式，包括盲池基金、专项基金及LP直投 [6] - 2024年AIC完成156起投资案例，披露金额576亿元，但纯股权投资占比仅1% [7] 长期资本作用 - AIC作为耐心资本分支，通过长期投资支持高科技企业，政策层面多次强调发展耐心资本（2023年中央金融工作会议、2024年政治局会议等） [11] - AIC资金来源包括资本金、定向降准资金等，债转股项目期限3-5年，股权投资需更长周期 [12] - 试点扩容后，五家AIC纯股权投资规模预计扩增352亿元，撬动社会资本投入战略性产业 [13] 投资方向 - AIC聚焦集成电路、新能源、新材料、高端装备等战略性新兴产业，例如华大半导体、积塔半导体项目 [14] - 深圳、武汉、杭州等试点城市的新设基金重点投向人工智能、低空经济、绿色低碳等前沿领域 [15] - 北京工融顺禧基金专注北交所上市前中小企业及专精特新企业，已投资AI芯片龙头昆仑芯 [16] 市场影响 - AIC依托母行资源具备项目挖掘优势，可提供投贷联动服务，但短期内可能挤压民营资本空间 [20] - 与国有投资机构形成竞合关系，共同组建专项基金，但需警惕一级市场估值失真风险 [21] - 广州开发区2025年出台政策允许种子/天使直投单项目最高100%亏损，探索国资容错机制 [18][19]

贵金属市场表现 - 伦敦银现年内涨幅达32.06%，现货钯金、现货铂金分别涨超45%、60%，均跑赢伦敦金现27.65%的涨幅 [1] - 国际银价自6月以来猛涨，现货价格一度超过39美元/盎司，创14年新高 [1] - 国内银价或将在三季度挑战10000元/千克高位，主要受黄金上涨及金银比修复影响 [4][5] 投资者行为与市场热度 - 实物白银投资受关注，投资者囤积银条作为长期资产配置，部分投资者持仓浮盈超5万元 [1][4] - 社交媒体出现攒银条、银元宝攻略热帖，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [6] - 白银消费品迎来消费热潮，招商银行推出多款银首饰产品，其中国家宝藏银套币规格45克，超9000人预约 [6] 金融机构动态 - 多家银行发力贵金属业务，上架银条、银元宝、银首饰等产品，招商银行手机银行APP推出招行银首饰系列 [6] - 金银币回收商家反馈银条客户转向金条，库存被清空 [7] 白银投资渠道 - 投资者可通过上期所白银期货、上海黄金交易所白银T+d、金店银条及白银LOF参与白银投资 [8] - 国投瑞银白银期货LOF（161226）年初至今收益率达20.53%，但已进入限购状态，最高认购金额1万元 [8] 后市展望 - 白银价格后续上涨空间较大，因黄金处于长周期牛市且金银比修复方向利于白银 [5][8] - 光伏消费受政策逆风影响可能导致白银库存抬升，存在产业供需层面的抛售风险 [8]

美股市场表现 - 本周标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%，风格与行业分化明显，大盘成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值[3] - 13个行业上涨，11个行业下跌，涨幅居前为汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）等，跌幅居前为能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）等[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+45.5亿美元，12个行业资金流入，12个行业资金流出，流入前三为半导体产品与设备（+23.5亿美元）、汽车与汽车零部件（+15.9亿美元）、软件与服务（+15.1亿美元）[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.6%，21个行业盈利预期上升，3个下修，上修前三为银行（+2.7%）、半导体产品与设备（+1.1%）、综合金融（+0.9%）[5] 全球大类资产走势 - 本周美股多数指数上涨，如纳斯达克100涨1.3%、纳斯达克综合涨1.5%；部分资产有不同表现，如美元指数涨0.6%，NYMEX WTI原油跌4.0%[11] 标普500板块观测 - 价格收益方面，信息技术、公用事业等本周表现较好，能源、医疗保健等表现较差[15] - 资金流向方面，信息技术、非日常生活消费品等本周资金净流入较多，医疗保健、能源等资金净流出较多[18] - 盈利预测调整方面，金融、信息技术等行业盈利预期上修明显，房地产、医疗保健设备与服务等下修[20] - 估值变化方面，市盈率和市净率各行业有不同变化，信息技术、汽车与汽车零部件等估值提升明显[23][26] 关键个股观测 - 市场表现上，英伟达、特斯拉等本周涨幅居前，联合健康集团、埃克森美孚等跌幅居前[30] - 盈利预测及调整方面，英伟达、摩根大通等盈利预期上调幅度较大，安博、特斯拉等下调[32] - 估值变化方面，英伟达、特斯拉等市盈率和市净率提升明显，联合健康集团、礼来等下降[33][34]

科创板与资本市场改革 - 科创板设立六年来推动科技创新生态完善，科研成果转化效率大幅提升，硬科技产业全面爆发[1] - 技术、资本、政策三螺旋驱动模式成为核心发展动力[1] - 资本市场改革持续推进，IPO常态化（每年200家A股+100家海外）可改善股权投资退出预期，加速资金回流一级市场[1][2] 一级市场结构变化 - 募资端人民币基金与国资成为主力，民营资本参与度下降[1][6] - 投资端呈现"投早、投小、投新"趋势，硬科技成为主赛道[1] - 投资机构转向产业背景团队，行业研究与产业赋能能力重要性凸显[1] 国有化募资挑战 - 国资LP占比超60%，但申请流程繁琐（超1年募集期），合规要求差异大影响基金运作[6][7] - 国资决策流程长可能导致基金间歇性暂停，多家国资LP要求矛盾时管理人难以兼顾[7] - 建议对优质机构实行白名单管理，简化非实质性合规流程[7] 优质科技企业培育 - 科创板"1+6"新政支持未盈利科技企业上市，扩大第五套标准适用范围[9] - 投资机构需具备系统行业研究能力（明确赛道/时机/产业链环节）和产业赋能能力（资源整合/人才对接等）[10] - 优质标的特征：估值合理、掌握核心技术、管理团队经验丰富、平台化潜力[10] - 负面清单包括技术门槛低、市场空间<20亿、产能过剩、融资不畅等8类特征[11] 退出渠道动态 - 2023年A股IPO受理量回升（上半年177单，北交所占65%），预计逐步恢复至年均200家水平[13] - 北交所流动性改善（日均成交额+换手率大幅上升），可能承担未来50%IPO量[13] - 并购重组活跃度提升，"并购六条"推动差异定价/支付方式多元化，成功率提高[14] - S基金面临优质资产稀缺（仅30%可交易）、定价分歧、尽调困难等挑战[15] 政策建议 - 统一自然人LP个税率为20%，按基金整体核算收益（非单项目）简化亏损抵扣[2][8] - 建立S基金估值体系与数据库，实施双向白名单制度优化交易流程[15]