国内宏观经济 - 8月工业企业利润当月同比大幅回升至20.4%，较上月提高21.9个百分点[4] - 9月制造业PMI为49.8，较上月小幅回升0.4个百分点[6] - 9月服务业PMI为50.1，较上月下滑0.4个百分点，但仍处于扩张区间[7] - 9月原材料购进价格指数为53.2，较上月小幅回落0.1个百分点[7] 债券市场 - 30年期国债收益率大幅上行，创今年新高，回到去年11月水平[13] - 债券市场面临逆风因素，包括股市跷跷板效应和通胀回暖影响收益率中枢[2][14] - 10年期国债收益率波动不大，但收益率向上风险大于向下可能[13][14] 股票市场 - 市场情绪高涨，行业表现分化，非银、有色、电力设备等行业涨幅居前[9] - 科技行业与消费、周期行业估值差距不断扩大，风险偏好持续抬升[9] - 市场关注10月四中全会"十五五"规划对高端制造业和现代服务业的投资指引[2][11] 美国经济 - 美国8月PCE同比为2.7%，较上月小幅回升0.1个百分点[16] - 美国9月制造业PMI为52.0，较上月回落1个百分点，服务业PMI为52.9，回落0.6个百分点[18] - 市场预期2025年美联储降息幅度小幅回落至64个基点左右，约2次降息[18]

欧洲股市整体表现 - 泛欧STOXX600指数小幅上涨0.2%，但内部板块分化明显 [2] - 市场关注点从通胀转向由数据和政策不确定性带来的新挑战 [2] 表现较好的板块与公司 - 医疗保健和奢侈品等偏防御或具品牌韧性的板块表现较好 [2] - 奢侈品板块反弹接近2%，显示市场对高端消费预期回暖 [2] - 优时比、阿斯利康等公司有个体层面积极消息，带动整个板块 [2] - 科技和矿业股表现不错，反映部分资金对长期增长和资源类资产的配置需求 [2] 表现疲软的板块 - 银行股相对疲软，因其对整体经济情绪敏感 [2] - 能源股相对疲软，受到国际油价单日下跌2%的直接影响 [2] 影响市场情绪的关键因素 - 美国联邦政府可能面临的停摆风险是影响市场情绪的重要不确定性 [2] - 政府停摆将导致美国劳工部暂停发布经济数据，包括周五的非农就业报告 [2] - 数据缺失将使美联储在“信息盲区”中决策，增加未来不确定性 [3] 投资者策略启示 - 宏观数据缺位时，自下而上的选股思路更实用，个股或板块自身积极因素能带来支撑 [3] - 需警惕数据真空期间市场流动性下降和波动被放大的可能 [3] - 欧洲股市今年相对强势减弱，叠加外部政治风险，应保持耐心和聚焦企业基本面 [3]

近日，2025年"'西'心向企 '城'就未来"西城区优化营商环境大会举办，会上发布西城区"科技创新""数据 产业""文化产业""低效楼宇""绿色低碳"五项惠企政策，最高支持5000万元人民币。此外，2025年至 2027年，西城区将开展优化营商环境三年行动。 五大惠企政策联合发布 政策是企业发展的坚实支撑，也是优化营商环境的重要内容。去年以来，西城区对十余项产业政策进行 了全面修订，围绕金融、科技、数据、文化等重点领域，系统构建政策体系，全力助推企业高质量发 展。 此次大会集中发布了《北京市西城区促进科技创新及中关村科技园区西城园高质量发展若干措施》（简 称"科创十二条"）《北京市西城区促进数据产业高质量发展若干措施》（简称"数产十条"）《西城区推 动文化产业高质量发展若干措施》（简称"文化产业十条"）《西城区支持低效楼宇改造提升促进产业高 质量发展若干措施》《西城区促进绿色低碳高质量发展若干措施》等系列政策，通过关键核心技术攻关 扶持、国家重大项目参与激励、优化空间供给、强化人才保障等多项举措，进一步明确重点产业支持方 向和创新扶持机制。 "数产十条"对牵头承担国家、北京市数据领域重点任务项目的主体给予最高 ...

市场聚焦美联储政策路径，衍生品市场押注10月降息概率近90%。但美国政府停摆风险及关键经济数据 可能延迟发布，或加剧短期市场波动。 来源：同壁财经 美股三大指数集体收涨，科技股领涨市场。纳指涨幅居前，英伟达、微软等大型科技股表现强势。市场 情绪受美联储降息预期及部分企业并购消息提振。 相关ETF： 全球科技龙头：纳斯达克ETF（513300） 美股核心宽基：标普ETF（159655） 纳斯达克中国金龙指数显著收涨，热门中概股全线走高。陆控、迅雷、阿里巴巴、新东方等涨幅居前， 资金回流中国资产。 ...

经济数据表现 - 美国第二季度实际GDP环比年率增长3.8%，较此前修正数据上调0.5个百分点，为2023年第三季度以来最快增速 [1] - 消费者支出增速从1.6%上调至2.5%，成为经济增长核心引擎 [1] - 截至9月20日当周，经季节调整的首次失业救济申请人数减少1.4万人至21.8万人，为7月以来最低水平，远低于市场预期的23.5万人 [1] 市场反应与表现 - 经济数据向好引发市场不安，美股三大指数跌至一周低点，回吐美联储9月议息会议后的涨幅 [1] - 纳斯达克指数对利率变化敏感，英伟达、特斯拉等龙头科技股在创新高后大幅回调 [2] - 降息前市场提前押注宽松预期，标普500指数在9月初创下历史新高，降息落地后投资者选择获利了结，呈现“卖事实”交易逻辑 [3] 货币政策预期与影响 - 美联储9月19日宣布降息25个基点，但主席鲍威尔强调此举为“风险管理式降息”，意在预防经济下行风险，而非开启宽松周期，削弱了市场对连续降息的乐观预期 [2] - 上调的GDP数据与顽固的核心PCE价格指数表明通胀压力持续，市场对10月再次降息25个基点的预期已从高点回落 [2] - 经济增长数据向好反而意味着政策宽松空间收窄，市场担忧货币政策灵活性丧失 [4] 潜在风险与结构性担忧 - 美联储高官多次警告美股估值已接近历史高位，风险溢价处于低位，市场易因情绪逆转或政策意外而剧烈波动 [2] - 二季度GDP上调的贡献部分来自进口下降，反映内需动能可能不可持续，美国政府计划于10月起对家具、药品等进口商品加征高额关税，可能进一步推高国内通胀并抑制企业利润 [3] - 美国财政赤字扩大与债务规模攀升，限制了通过积极财政政策刺激经济的余地，使货币政策面临更大压力 [3]

上周，美国发布多项经济数据，有关指标走势向好。不过，"亮眼"的经济成绩单却并未换来资本市场积 极回应，美股市场应声回落。美国"经济向好、股市反跌"的反常现象，折射出美国市场投资者已不再单 纯关注经济基本面，而是更聚焦于美国经济数据背后隐含的货币政策约束与长期风险。 当地时间9月25日，美国商务部公布最终修正数据显示，今年二季度，美国实际国内生产总值（GDP） 环比按年率计算增长3.8%，较此前公布的修正数据上调0.5个百分点，高于市场普遍预期。这也是2023 年三季度以来最快的季度增速。其中，作为经济增长核心引擎的消费者支出，其增速从此前的1.6%上 调至2.5%。就业指标也出现好转。美国劳工部数据显示，截至9月20日当周，经季节调整的首次失业救 济申请人数减少1.4万人，降至21.8万人，为7月以来最低水平，远低于此前市场预期的23.5万人。不 过，经济数据向好却引起美国市场不安，美股三大指数当天跌至一周低点，均回吐了美联储9月议息会 议后的涨幅。 市场产生负面反应的重要原因在于对美联储政策路径的担忧。尽管美联储于9月19日宣布降息25个基 点，但美联储主席鲍威尔在会后强调，此举仅是"风险管理式降息"，意在 ...

历史上，经济数据与美国股市走势"背离"往往出现在周期尾部。2022年，强劲的非农数据曾引发美股大 跌，因市场担忧加息加速；而今，相似的逻辑以反向形式重现：降息周期中，数据向好反而意味着政策 宽松空间收窄。此外，美国财政赤字扩大与债务规模攀升，也限制了通过积极财政政策刺激经济的余 地，使得货币政策面临更大压力。 上周，美国发布多项经济数据，有关指标走势向好。不过，"亮眼"的经济成绩单却并未换来资本市场积 极回应，美股市场应声回落。美国"经济向好、股市反跌"的反常现象，折射出美国市场投资者已不再单 纯关注经济基本面，而是更聚焦于美国经济数据背后隐含的货币政策约束与长期风险。 美股对经济数据向好的"负面反应"，体现出市场对货币政策灵活性丧失的焦虑情绪。当投资者意识到经 济增长未必带来更宽松的流动性，反而可能延缓降息步伐时，估值高企的股市自然面临调整压力。未来 美股的走向，将取决于通胀与就业数据的微妙平衡，以及美联储能否在政治压力与经济现实间找到政策 支点。对美联储"走钢丝"技巧的考验还在继续。 当地时间9月25日，美国商务部公布最终修正数据显示，今年二季度，美国实际国内生产总值（GDP） 环比按年率计算增长3.8% ...

市场表现与估值水平 - 大盘整体呈现低开高走态势，市场整体上涨[1] - 当前市场整体投资星级为4.2星[2] - 大中小盘股均出现上涨行情[3] - 创业板指数大幅上涨，收盘点数创今年新高，估值接近高估水平[4] - 证券指数大幅上涨，估值处于正常偏高区间[5] - 港股市场表现强势，科技股上涨较多[6] 假期前基金交易安排 - 货币基金最晚买入时间为9月29日周一下午15点之前[8] - 债券基金最晚买入时间为9月30日周二下午15点之前，假期可收获债券利息收益[9] - 股票基金最晚买入时间为9月30日周二下午15点之前[11] - 债券基金假期不更新净值，假期后第一个交易日统一更新[10] - 股票基金假期不更新净值，但可通过港股、美股等市场挂钩品种观察涨跌[12][13][14][15] 假期投资策略 - 不建议因假期频繁买卖基金，避免增加交易费用[17][18] - 投资应秉持长期持有理念，不到高估阶段耐心持有享受收益[19][20] - 假期最后一天将更新港股、海外市场假期涨跌波动情况[16][26] 假期交易安排 - 9月30日周二为假期前最后一个交易日，定投继续[23] - 10月7日周二为假期，定投暂停一期[24] - 假期结束后10月14日定投继续[25] - 假期期间A股暂停交易，估值表暂停更新[25] 产品与活动信息 - 月薪宝投顾组合当前配置为40%股票+60%债券，股票部分偏价值风格，纯债以中短债为主[26] - 开展月薪宝体验官限时福利活动，满足条件持有人可获定制帆布包[26] - 发起"我的定投微笑曲线"投资感想征集活动，分享用户投资心路历程[28] 主要指数估值数据 - 沪港深红利低波指数盈利收益率10.29%，市盈率9.72倍，市净率0.95倍，股息率3.92%[31] - 创业板指数市盈率44.97倍，市净率5.85倍，股息率0.82%[31] - 沪深300指数市盈率16.00倍，市净率1.86倍，股息率2.23%[31] - 标普500指数市盈率24.77倍，市净率5.42倍，股息率1.18%[31] - 纳斯达克100指数市盈率29.69倍，市净率8.49倍，股息率0.65%[31] 债券市场数据 - 十年期国债收益率为1.88%[31] - 90天组合到期收益率1.73%，近1年年化收益2.26%[36] - 30年期国债收益率2.22%，近1年年化收益5.84%，近3年年化收益8.60%[36] - 中债-新综合指数到期收益率2.12%，近1年年化收益3.11%，近3年年化收益4.08%[36]

前两周，我们在 《除了大A，又一个资产即将迎来大爆发！》 这篇文章中提前提醒了大家—— 7月份文章的截图 随后这两个月，果然大A开启了大幅拉升的行情，大盘从3500点拉到接近3900点，产生了巨大的财富效应。 所以，最近这几个月，我们已经先后两次提醒大家接下来即将出现的资本市场机会了。 如果你能抓住其中一个机会，今天也会有收获。 黄金，即将迎来一波上涨。 发布文章的时间是8月30号，随后两周时间，现货黄金价格从3448美元/盎司涨到了现在的3650美元/盎司左右，价格破了历史新高。 而在7月初，我们又在 《突破新高！牛市要回来了？》 这篇文章中告诉大家一个观点： 此刻，大A还处于牛市的前期，大伙要提前布局。 步入到9月下半旬，全球的经济格局又将迎来巨变。 今天，我们再给大家提醒一个接下来可能会爆发的资产。 这个资产就是 港股 。 为什么我们要关注港G？ 首先是因为 港G的估值，现阶段已经落后于最近持续上涨的大A 。 此刻 恒生指数 的平均市盈率PE大概在 10倍 左右，而 沪深300指数 的市盈率已经达到 14倍 。 其中最火热的科技板块，估值差距尤其大。 港G的 恒生科技现在市盈率大概只有21.77倍 ， ...

尽管就业和房地产市场出现了越来越多的不利迹象，但美国主要股指仍持续上涨。整体经济增长似乎依然强 劲。但分析师警告称，一场堪比互联网泡沫的危机正在悄然酝酿。 美国经济和股市受到巨额且不可持续的财政赤字支出以及人工智能支出爆炸式增长的推动。 包括亿万富翁基金经理大卫.艾因霍恩在内的人士开始担忧巨额人工智能投资是否会带来回报。《哈佛商业 评论》最近也发表了一项研究，对人工智能是否能真正提高生产力提出了质疑。 在Seeking Alpha撰稿人Bret Jensen看来，当前的经济/市场形势越来越像1999年的情景，也就是2000年初互联 网泡沫破裂前的那段时间。 Jensen强调，当前市场/经济中的三个关键趋势与1999年互联网繁荣末期情况惊人地相似。 1.估值已变得"疯狂" 高估值或许是这两个时期最明显的相似之处。标普500信息技术板块的预期市销率达到8.8倍。这远高于互联 网繁荣末期的水平，也是有史以来的最高水平。 标普500信息技术板块的预期市销率 2."供应商融资"回归 年长的投资者可能还记得"供应商融资"曾迅猛增长。在这种模式中，像思科(CSCO.US)这样的供应商会在销 售的同时，以优惠的条件为购买其设 ...