行业政策导向 - 国家发展改革委表示将对新上算力项目严格实施节能审查和碳排放评价 [1] - 鼓励各地区结合实际对新上项目提出更高要求以促进算力基础设施规模化集约化绿色化发展 [1] - 强化东数西算规划布局刚性约束新建大型超大型算力设施优先布局在国家枢纽算力设施集群内 [1] 行业现状与问题 - 我国算力基础设施规模持续扩大但能源资源消耗也快速增长 [1] - 部分算力设施存在小而散老旧设施能效偏低等问题在节能降碳改造方面仍有较大优化空间 [1] 未来发展规划 - 优化建设布局以规模化推动效率提升统筹算力与电力基础设施布局 [1] - 推动算力设施向西部绿电富集区集群布局提升可再生能源利用水平 [1] - 鼓励小散低效存量算力设施向集约化高效率转变 [1] 技术创新与应用 - 推进资源节约集约利用支持算力设施探索应用工业余冷等资源加强余热回收利用 [1] - 推进更多绿色技术创新应用推广高效节能节水设备逐步淘汰落后低效产品设备 [2] - 因地制宜推动各类高效制冷散热技术提高自然冷源利用率 [2]

算力基础设施发展重点 - 以算力基础设施规模化、集约化、绿色化发展为重点工作方向 [1] - 推进资源节约集约利用 [1] 新上算力项目监管 - 对新上算力项目严格实施节能审查和碳排放评价 [1] - 鼓励各地区结合实际对新上项目提出更高要求 [1] 资源循环利用与技术创新 - 支持算力设施探索应用工业余冷等资源 [1] - 加强算力设施余热回收利用 [1] - 推广高效节能节水设备 [1] - 逐步淘汰不符合现行强制性国家标准要求的落后低效产品设备 [1] - 因地制宜推动各类高效制冷散热技术 [1] - 提高自然冷源利用率 [1]

市场整体表现 - 截至周四收盘，沪指报3986.90点，下跌0.73%，失守4000点整数关口，深成指下跌1.16%，创业板指下跌1.84% [1] - 市场从3040点上涨至4025点，六个月累计上涨985点，涨幅与2024年“9·24行情”相同 [1] - 周四成交额达到2.42万亿元，较前一交易日大幅放量，呈现高位放量下跌态势 [1] 技术层面分析 - 沪指盘中最高触及4021点，4025点附近成为明显阻力位，3963点本周跳空缺口起点为关键支撑位，若跌破可能进一步回踩至3936点5日均线区域 [2] 资金流向 - 沪市单边成交额接近5800亿元，较前几日放量约10%，主力资金净流出超过600亿元 [4] - 通信设备和半导体板块资金流出最为显著，北向资金净卖出约30亿元，为近一周单日最大流出额 [4] 板块轮动 - 量子科技、电池板块逆势上涨，而科技、算力、券商、传媒板块领跌 [5] - 防御性的消费和医药板块相对抗跌，显示市场情绪从进攻模式转向防守模式 [5] 外部环境影响 - 美联储如期降息，但美股尾盘跳水，其“利好兑现后走弱”的表现对处于高位的A股市场构成负面情绪传导 [6] - 美股期货市场显示短线调整概率较大，若跌势延续将令周五A股开盘承压 [6] 市场结构 - 两融余额维持高位，显示场内杠杆资金未显著撤离，但若指数继续走弱可能引发被动减仓压力 [7] - 周五适逢月末收盘，机构调仓行为可能加剧盘中波动 [7]

A股市场整体展望 - 多数基金公司对A股市场持乐观或中性偏乐观态度，市场有望在政策支持、资金面宽松、科技主线明确及外部环境改善背景下呈现震荡上行格局 [2][10] - 长期看多，明年预计突破4200点，震荡下限为3500-3600点 [2] - 部分公募对短期市场持中性看法，担忧经济基本面偏弱及风险偏好提升难度加大可能导致市场波动加剧或上行承压 [3][10] 半导体板块 - 多数公募看好半导体行业，认为其正迎来周期复苏与自主可控政策驱动的双重利好 [3][10] - 行业利好包括十五五规划明确的科技自立自强战略、全球半导体周期复苏迹象明确以及AI驱动的先进制程与高端存储需求旺盛 [3][4] - 谨慎观点认为当前涨幅已透支26-27年业绩增长空间，未来风险点主要来自地缘政治和关税 [4][5] 算力/AI板块 - 多数公募认为在AI浪潮驱动下，全球算力需求持续高景气，光模块、服务器、国产算力等细分领域是投资主线 [6][10] - 有观点指出AI和算力依然是核心，牛市不会轻易更改赛道，全球算力投资维持高景气 [6] - 部分机构对算力板块短期表现持中性或谨慎态度，提示因前期涨幅较大，科技周期存在不确定性 [6] 黄金板块 - 多数公募认为黄金中长期具备配置价值，能够对抗通胀和不确定性、有效优化资产配置效率 [6] - 部分机构对短期走势偏谨慎，担忧交易拥挤、技术超买及上涨过快，预计需要震荡回调以消化前期过度拥挤的交投情绪 [6] 有色金属板块 - 公募认为行业景气度有望延续，尤其看好铜、铝以及受益于新能源产业的小金属 [7][11] - 看好逻辑包括流动性宽松、海外制造业PMI回升、AI算力竞赛和新能源转型共同推升铜需求 [7] - 个别机构提示短期风险，担忧价格过快上涨、能源金属结构性挑战及宏观不确定性 [7][11]

市场整体表现 - 三大指数集体下跌，沪指跌0.73%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [2] - 沪深两市成交额达2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元 [3] - 全市场4100只个股下跌，市场表现疲弱 [3] 算力硬件板块 - 算力硬件股集体走弱，新易盛大跌近8%，天孚通信跌超11% [5][8] - 尽管美股英伟达总市值达5.03万亿美元，但未能催化A股算力产业链走强 [7] - 多家算力龙头公司前三季度业绩表现强劲：新易盛营收165.05亿元（同比增长221.70%），净利润63.27亿元（同比增长284.37%）；天孚通信营收39.18亿元（同比增长63.63%），净利润14.65亿元（同比增长50.07%）；工业富联营收6039.31亿元（同比增长38.40%），净利润224.87亿元（同比增长48.52%） [11] - 券商看好算力产业链发展机遇，华泰证券上调新易盛业绩预测，中金公司认为工业富联将受益于海外算力需求旺盛 [11][12] CRO板块 - 药明康德股价重挫8%，公司披露股东计划减持不超过总股本2%的股份 [13][15] - 公司前三季度实现营业收入328.57亿元（同比增长18.61%），净利润120.76亿元（同比增长84.84%） [15] - 业绩增长主要源于CRDMO业务模式聚焦、生产效率优化及出售联营企业部分股票产生的收益 [15] 锂矿及电池板块 - 锂矿概念股大幅上涨，天齐锂业盘中涨停，收盘涨9.67%，多只相关个股涨停或涨超5% [16][17] - 港股锂矿、电池板块同样涨幅扩大，赣锋锂业H股涨超14%，天齐锂业H股涨超9% [20] - 天齐锂业第三季度归母净利润9548万元（同比增长119%），前三季度归母净利润约1.8亿元（同比增长103%） [23] - 业绩改善得益于子公司锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制的时间周期错配影响减弱 [23] - 开源证券研报认为固态电池产业化落地有望提速，新兴应用场景将打开市场空间 [23]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入31.26亿元，同比增长193.53% [1] - 前三季度公司实现扣非净利润6552万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 前三季度公司毛利率为8.51%，较去年同期提升5.81个百分点 [3] 业务战略与成效 - 公司实施"风电+算力"双轮驱动战略，成效在风电产业加速放量与算力需求爆发的双重风口下持续显现 [2] - 风电业务作为全球海上风电法兰龙头，受益于大兆瓦技术迭代与海外市场突破 [3] - 算力业务实现关键突破，成为第二增长曲线的核心支撑 [3] 风电业务进展 - 公司产能扩张同步推进，年产2000套风电齿轮箱零部件项目进展顺利 [3] - 项目一期5亿元投资将逐步转化为产能储备，为承接大型订单奠定基础 [3] - 公司风电板块未来将聚焦大兆瓦产品与海外市场，提升高端零部件市占率 [4] 算力业务进展 - 控股子公司上海润六尺科技有限公司正式推出全新一代NV509X八卡服务器整机，为AI训练、推理等提供算力基石 [3] - 上海润六尺科技有限公司拟出资1亿元设立全资子公司深圳润六尺科技有限公司，以扩大算力业务版图 [3] - 公司算力板块未来将加速智算集群建设，拓展AI训练与推理服务场景 [4] 行业背景与政策支持 - 2025年第三季度全国22个地区共核准191个风电项目，总规模达27237.62MW，其中陆上集中式项目占比超70%，海上风电项目落地2205MW [4] - 《风能北京宣言2.0》明确提出"十五五"期间年新增风电装机不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不少于1500万千瓦 [4] - 全球AI算力总规模持续增长，大模型训练参数向百万亿级跨越，国内智算中心建设加速推进，驱动AI服务器出货量增长 [4]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入31.26亿元，同比大幅增长193.53% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6430.77万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 公司旗下上海润六尺算力业务实现爆发式增长，成为公司第二增长曲线 [2] 风电业务 - 公司是国内领先的风电零部件锻造加工企业，是国内最早一批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商 [1] - 公司是全球较少能制造12MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，具备给海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力 [1] - 2025年前三季度国内风电装机规模实现大幅增长，第三季度海上风电和陆上风电项目交付呈现环比向上态势 [2] - 风电行业景气度提升，产业链上下游企业盈利水平有望改善，龙头企业将受益于业绩修复及估值回升 [2] 算力业务 - 公司是高端算力设备供应商，旗下上海润六尺业务涵盖新型智算服务器销售、智算中心建设与运维、算力服务等核心领域 [2] - 2025年上半年上海润六尺加大市场开拓，拓展融资渠道，实现业务规模快速增长，并与国内主流算力服务器厂商建立深度战略合作 [2] - 公司在智算中心建设与算力租赁服务领域实现关键突破，客户群体与业务覆盖范围持续扩大 [2] - 算力需求呈指数级增长，得益于国家数字经济战略深化、"东数西算"工程推进及"人工智能+"行动落地 [3] 公司战略与展望 - 公司坚持"风电+算力"双轮驱动发展战略，深度参与风电高端零部件国产化及国家算力基础设施建设 [1] - 公司致力于推动"人工智能+风电"产业融合及"数字化+智能化"升级 [1] - 未来公司风电与算力两大业务板块有望形成协同发力、相互支撑的良性增长格局，推动经营业绩持续健康增长 [3]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入31.26亿元，同比增长193.53% [1] - 前三季度实现扣非净利润6552万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 前三季度公司毛利率为8.51%，较去年同期提升5.81个百分点 [2] - 销售、管理、财务费用率较去年同期均出现明显改善 [2] 风电业务进展 - 公司作为全球海上风电法兰龙头，持续受益于大兆瓦技术迭代与海外市场突破 [2] - 年产2000套风电齿轮箱零部件项目进展顺利，一期5亿元投资将逐步转化为产能储备 [2] - 2025年第三季度全国22个地区共核准191个风电项目，总规模达27237.62MW [4] - 《风能北京宣言2.0》明确提出"十五五"期间年新增风电装机不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不少于1500万千瓦 [4] 算力业务发展 - 控股子公司上海润六尺科技正式推出全新一代NV509X八卡服务器整机 [3] - 2025年上半年，上海润六尺实现营业收入10.39亿元，净利润2245.73万元，较去年同期大幅增长 [3] - 公司拟出资1亿元设立全资子公司深圳润六尺，扩大算力业务版图 [3] - 2025年前三季度全球AI算力总规模达310EFLOPS，同比激增85%，中国市场占比突破38% [4] 行业景气度 - 2025年第三季度国内陆上集中式风电项目占比超70%，海上风电项目亦有2205MW落地 [4] - 2025年前三季度国内新建超大型数据中心同比增长62%，AI专用智算中心占比首次超过40% [4] - 国内AI服务器出货量三季度同比暴涨200% [4] - 大模型训练参数向百万亿级跨越，智算中心建设加速推进 [4] 未来战略展望 - 风电板块聚焦大兆瓦产品与海外市场，提升高端零部件市占率 [5] - 算力板块加速智算集群建设，拓展AI训练与推理服务场景 [5] - 公司将持续深化风电与算力双轮驱动战略 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：算力行业、AI服务器、云计算 [2][8][9] * 公司：工业富联 [1][2][3] 核心财务表现与业务增长 * 公司2025年前三季度营收6039亿元，同比增长38% [3] * 公司2025年前三季度归母净利润22487亿元，同比增长45% [3] * 公司2025年单三季度营收2432亿元，同比增长428% [3] * 公司2025年单三季度归母净利润10373亿元，同比增长62% [3] * 云计算业务前三季度同比增长65%，单三季度同比增长75% [2][3] * 客户结构变化，云服务商（如微软、谷歌、亚马逊、Oracle）取代传统服务器整机厂成为主要客户 [4][5] * 2025年第三季度末存货达1646亿元，环比增长417亿元 [2][6] * 基于存货和GB300机柜数量，预计四季度出货量超7000个机柜，带动四季度收入增速超83%，全年收入增速或超50% [2][6] 行业动态与增长驱动力 * OpenAI与英伟达、AMD、博通签署总计26G瓦规模合同，对应潜在需求超1万亿美元，推动算力行业高景气度 [2][8] * 尽管CSP（云服务提供商）端资本开支可能承压，但原生AI、主权AI及推理侧将成为新增长点 [2][9] * OpenAI与AMD签署6GW协议，合作量级相当于英伟达60%水平，为公司带来新增长点 [2][11] * ASIC市场资本开支和出货规模可能达英伟达60%至80%，公司在该领域份额有望加速提升 [10] 未来业绩与市值展望 * 预计2026年英伟达机柜出货量达12万台，公司份额超50%，即5万至6万台机柜 [2][12] * 按每个AI机柜净利润80万元计算，仅此部分净利润可达400亿元 [12] * 加上ASIC和AMD机柜部分，保守估计2026年AI相关业务净利润超500亿元 [2][12] * 预计2026年公司总体净利润可达700亿元以上，乐观情况下可能突破1000亿元 [4][12] * 基于AI业务占比提升，市盈率可乐观预期至20倍左右，对应保守市值目标16万亿，多则可能达2万亿 [4][12] * 若行业情绪和盈利能力持续改善，市盈率或可进一步上调至20倍到25倍 [4][12] 潜在风险 * AI产业景气度不及预期 [4][13] * 市场竞争加剧导致公司市场份额下降 [4][13] * 公司下一代产品毛利率和盈利能力不及预期 [4][13]

次新基金建仓概况 - 纳入统计的111只首次披露季报的主动权益基金平均股票仓位为77.65%，属于中性偏上水平 [1] - 次新主动权益基金在三季度市场回暖背景下选择积极建仓 [1] - 有色金属、人形机器人、算力等热门赛道是不少次新基金布局的重点方向 [1] 基金经理建仓策略与业绩 - 崔宸龙管理的前海开源研究驱动基金成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位为90.24%，前三大重仓股为华虹半导体、中芯国际、博迁新材 [2] - 该基金重点配置人工智能、半导体、特高压、新能源等成长领域，并择机均衡配置有色、化工、交通运输等传统行业 [2] - 文康管理的华安高端装备基金成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位为87.25%，前三大重仓股为宁德时代、工业富联、中恒电气 [2] - 该基金主要抓住机器人、算力产业链投资机会，长期看好新质生产力、出口制造业方向 [2] - 李涛管理的嘉实成长共赢基金成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位为92.55%，前三大重仓股为中际旭创、海光信息、工业富联 [3] - 该基金三季度增持AI算力芯片和光通信等领域，对A股市场未来走势持积极态度，认为科技成长板块估值与业绩匹配度良好 [3] 行业配置重点方向 - 三季度成长风格表现领先，半导体、人形机器人、固态电池等板块表现突出 [4] - 中欧大盘价值基金在科技制造板块内部重点配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向 [4] - 在顺周期资产中，非银金融和有色金属被重点配置，同时关注钢铁和化工等有供给侧逻辑的品种 [4] - 景顺长城成长同行基金认为未来2-3年算力需求将良性增长，并关注端侧AI创新及智能硬件普及带来的供应链机会 [4][5] - 该基金对港股新消费相关企业进行了增持，认可其结构性增长机会 [5] - 汇丰晋信景气优选基金看好需求恢复且供给受限的板块，超配港股稀缺资产如互联网和消费，并因港股性价比提升而增加配置比例 [5]