战略与理念 - 公司秉持"幸福经营"理念，以"双底线经营（DBL）"战略为核心，将经济价值与社会价值深度融合，目标是实现利益相关方幸福最大化[1] - 2024年公司全球销售额达1483亿美元，资产总额2696亿美元，居《财富》世界500强第100位，MSCI ESG评级提升至AAA最高等级[1] - 公司在华累计投资544亿美元，设立18家成员公司、57个法人，员工2.5万人，2024年在华社会价值成果2.04亿元人民币，同比增长32%[1] - 公司致力于利用人工智能半导体技术、能源解决方案等自身竞争优势，成长为人工智能市场的领航企业[17][22] 经济责任与产业贡献 - 公司聚焦半导体、新能源、能源化工等核心领域，2024年在华资产总额1017亿元，纳税47.01亿元，利润总额42.45亿元[2] - 半导体领域，SK海力士是中国唯一拥有DRAM和NAND全产业链的外资企业，无锡生产法人为江苏最大外资项目，2024年纳税8.2亿元，重庆法人实现营收58亿元[2] - 新能源领域，SK On在盐城、常州等地布局动力电池基地，盐城基地总规划产能60GWh[2] - 能源化工领域，中韩石化80万吨乙烯项目带动下游千亿产值，创造10多万就业岗位[2] - 公司全员劳动生产率达1311.18万元/人·年，为中国产业升级提供支撑[2] 环境责任与绿色发展 - 公司加入RE100倡议，发布"Net Zero"宣言，设定"2050-α"净零目标，2024年在华温室气体减排27.8万吨二氧化碳当量，非化石能源使用比例达96.82%[3] - 各业务板块践行环保，SK海力士无锡法人连续两年获废弃物零填埋"铂金级"认证，废水回用率提升至55.1%[3] - 公司全年环保总投资5.02亿元，开展"大手拉小手"环保共建等公益项目，帮扶54家中小企业改善环境风险[3] - 上海SK大厦获LEED V4.1 O+M铂金级认证，秉持可持续发展理念[67] 社会责任与员工关怀 - 员工关怀上，劳动合同、社保、体检覆盖率均100%，人均带薪年假11.33天，2024年培训投入1063.54万元，员工满意度95%[3] - 伙伴合作方面，审查203家供应商，开展社会责任培训543次，覆盖1.89万人次，构建责任供应链[3] - 社区融合上，"幸福联盟"项目覆盖8省21所小学，捐赠图书10万册；"同心博爱"项目惠及4万人次；员工志愿时长超4100小时，对外捐赠593.97万元[3] 治理体系与未来规划 - 公司构建高标准治理体系，推进"董事会2.0"计划，强化董事会战略与监督职能，2024年守法合规培训覆盖9442人次[4] - 未来将深化半导体、新能源等领域技术创新，构建全链绿色体系，升级"幸福经营"，完善员工发展体系，深化公益生态圈[4] - 公司以"Carbon to Green"战略为基础，主导整个产业的脱碳发展，推动氢能、可再生能源、电池、CCUS等新环保事业[47]

1988年的浙江长兴县煤山镇，26岁的张天任面临一个艰难抉择。 村里办的煤山第一蓄电池厂因经营不善已濒临倒闭，负债高达10万元。 在当时，这无疑是 一笔巨款。 但张天任却从中看到了机遇，他东拼西凑借来5000元，毅然承包下这个"烂摊子"。 创业初期的艰难超乎想象。 厂子里只有十几间破房子，人才、技术、品牌、市场要啥缺啥。 张天任没有老板架子，身兼数职，既是老板，也是工人、业务 员、技术员和会计。 为了打开市场，他每天天不亮就赶头班车去上海浦东，扛着电池挨家挨户向应急灯工坊推销。 遇到厂家测试电池，他一等就是八小时。 凭借真诚和坚持， 他最终与浦东7家应急灯制造厂建立了合作关系。 第一年，工厂销售额达到80多万元，第二年突破200万元，成功扭亏为盈。 这段经历奠定了张天任的经营哲学：真诚比技巧管用，长期比短期重要。 他曾回忆道："不是你的电池一开始就最好，是你的踏实让我愿意给机会。 "这种踏实作风成为天能日后发展的基石。 20世纪90年代末，中国电动自行车产业开始萌芽。 张天任敏锐察觉到动力电池的巨大潜力。 当时国内电动自行车电池依赖进口，存在寿命短、续航里程不 足等问题。 他果断带领天能转型，不惜重金从复旦大 ...

股价表现 - 10月6日公司港股低开逾4%，截至发稿时下跌2.70%至594港元，成交额为2亿港元 [1] 评级与目标价调整 - 摩根大通将公司港股评级从“增持”下调至“中性”，认为当前估值较为合理 [3] - 摩根大通将公司目标价上调13%至600港元 [3] - 新的目标价基于对2026年盈利预测给予30倍市盈率 [3] 潜在市场压力 - 持有已发行港股近50%的基石投资者的禁售期将于11月19日届满 [3] - 禁售期届满可能带来一定抛压并形成技术性价格上方压力 [3]

公司产能扩张 - 公司宣布投资80亿元在南京和芜湖扩建总计40GWh电池产能，计划在24个月内建成，届时总产能将逼近150GWh [1][3] - 南京项目由子公司江苏国轩实施，聚焦新型锂离子电池研发，与现有基地28GWh产能形成协同；芜湖项目明确指向满足战略客户需求，外界猜测核心目标是配套奇瑞 [3] - 公司全球产能网络已覆盖欧、亚、非三大洲，包括摩洛哥和斯洛伐克工厂（2024年12月宣布）、德国哥廷根工厂（20GWh已量产）以及美国密歇根州工厂（30GWh完成产线调试） [5] 技术研发与产品 - 扩产核心动力源于对固态电池的押注，公司采取“半固态先行、全固态蓄力”的双轨策略 [6][8] - 2024年5月发布第一代全固态电池“金石”，能量密度达350Wh/kg；2025年首条全固态实验中试线贯通，设计产能0.2GWh，良品率90%并启动装车路测 [6] - 2025年5月推出半固态电池“G垣”，电芯能量密度300Wh/kg，搭载车型续航突破1000公里，已为5家客户送样测试 [8] - 过去五年公司累计投入近100亿元研发费用，2025年上半年研发费用达10.46亿元，研发团队超3000人，硕博士占比70% [8] 财务与经营状况 - 2025年上半年公司总负债攀升至817.8亿元，资产负债率高达72.22% [10] - 短期借款193亿元，一年内到期非流动负债82.77亿元，而货币资金仅154.6亿元，无法覆盖短期债务；存货规模达97.56亿元，同比激增82% [10] - 付息债务比例达44.85%，速动比率仅0.64；2024年财务费用8.4亿元，同比增长54% [10] - 2025年上半年净利润同比增长35.22%至3.67亿元，但动力电池毛利率14.24%，仍落后宁德时代8个百分点 [14] 行业市场环境 - 2024年全球锂离子电池总产能4315GWh，出货量仅1545GWh，产能利用率36%；2025年产能进一步增至5732GWh，而预测出货量仅1899.3GWh，产能过剩局面或延续至2030年 [11] - 二线厂商被迫“低价揽客”，公司动力电池均价从2023年的0.8元/Wh降至2025年上半年的0.68元/Wh [11] - 宁德时代和比亚迪合计占据国内70%份额，公司以5.18%的市占率位列国内第四，与第三名中创新航差距不足1.5个百分点 [13] 市场战略与布局 - 海外市场成为关键增量，2025年上半年公司海外营收64亿元，占比33%，毛利率19.02%，高于国内业务；海外客户包括大众、Rivian、VinFast等 [13] - 产能布局聚焦细分市场，芜湖基地重点服务奇瑞混动车型（2025年上半年交付5.2万套电池系统），南京基地瞄准储能和商用动力领域，并与华为、吉利等客户合作 [18] - 公司切入小动力电池赛道，与庐江高新区签约合作，开拓人形机器人、无人机等市场 [18] - 为弥补研发资源差距（宁德时代2025年上半年研发费用超100亿元，公司投入10.46亿元），公司通过绑定上游资源降本，锂资源自给率从2022年的5%提升至2024年的35% [18]

在动力电池的牌桌上，从来不缺雄心勃勃的玩家，但蜂巢能源无疑是其中最特殊的一个。 它于2018年脱胎于长城汽车，以"破局者"的姿态杀入看似格局已定的市场。 短短数年，凭借其独创的"短刀电池"技术，在全球动力电池市场中劈开一条新航路。 蜂巢的突破，源自于深刻的产业洞察和对技术本源的执着。对话中，蜂巢能源董事长杨红新 回顾， 最初选择"叠片"这一工艺，是为了满足更高能量密度需求，是典型的"整车思维"驱 动的技术选择 。 中国锂电产业 20年，从无到有、从追随到引领。高工锂电成立15周年之际，特别策划系列 对话，遍访锂电创变者，回望产业来时路，探寻未来新动能。 正是基于这种对终端应用的深刻理解，蜂巢反向定义并打磨出了"短刀"这一兼具安全、成本 和适配性的产品形态，并围绕它建立起了一套从设备、工艺到质量控制的完整体系。 如 今 ， 蜂 巢 的 短 刀 电 池 全 球 出 货 量 已 近 80 万 套 ， 且 无 一 例 安 全 事 故 ， 成 功 配 套 Stellantis、吉利、VinFast等国内外众多车企。 这一成绩的背后，是一种贯穿始终的务实主义。 这种务实，还体现在对前沿技术落地的冷 静判断上。 当行业热议 ...

创富榜总体规模 - 上榜的500位企业家（或家族）总持股市值为13.7万亿元，同比上涨11% [1] - 上榜企业家平均持股市值为273.8亿元 [1] - 榜单上榜门槛为66.2亿元 [1] 前十名企业家及行业分布 - 张一鸣（字节跳动）以4815.7亿元持股市值位列第一，公司位于北京，主营推荐引擎产品、短视频 [3] - 钟睒睒（农夫山泉/万泰生物）以3624.1亿元持股市值位列第二，公司位于浙江杭州/北京，主营矿泉水饮料、医药生物 [3] - 马化腾（腾讯控股）以3067.1亿元持股市值位列第三，公司位于广东深圳，主营互联网综合服务 [3] - 前十名中，人工智能行业占据主导地位，包括深度求索/幻方（梁文锋）等公司 [1][3] 行业分布特点 - 互联网与科技行业占比显著，代表公司有腾讯控股、阿里巴巴、网易、小米集团等 [3] - 新能源与电池行业表现突出，代表公司有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等 [3][4] - 消费品与零售行业持续活跃，代表公司有农夫山泉、安踏体育、海天味业、蜜雪冰城等 [3][4] - 医药生物行业有多家企业上榜，代表公司有万泰生物、翰森制药、恒瑞医药、迈瑞医疗等 [3][4] 地域分布特征 - 公司总部高度集中于浙江杭州、广东深圳、北京、上海等一线城市和东部沿海地区 [3][4] - 浙江杭州聚集了农夫山泉、阿里巴巴、网易、吉利集团、娃哈哈集团等多个知名企业总部 [3][4] - 广东深圳聚集了腾讯控股、比亚迪、迈瑞医疗、大疆创新等科技与制造企业总部 [3][4] 新上榜及排名变动 - 梁文锋（深度求索/幻方）新上榜即进入前十，持股市值1846.2亿元，主营人工智能、投资 [3] - 张红超/张红甫（蜜雪冰城）排名显著上升至第16位，持股市值1179.4亿元，主营茶饮 [3] - 宗馥莉（娃哈哈集团）排名上升至第14位，持股市值1250.0亿元，主营食品饮料 [3]

每经记者｜曾子建 每经编辑｜袁东 今日（10月2日）是国庆节第二天，港股市场恢复交易，港股早盘小幅高开。截至发稿，恒生指数开盘报26918点，上涨62点，涨幅0.23%；恒生科技指数报 6483点，上涨17点，涨幅0.27%。 焦点公司方面，宁德时代（03750.HK）早间高开近5%，股价突破600港元大关。而在本周二，宁德时代A股报收于402元人民币，截至今日开盘，宁德时代H 股较A股溢价幅度达36.63%。 盘面上，科网股涨跌不一，快手涨超4%，阿里巴巴、京东涨超2%，网易跌超2%，哔哩哔哩跌超1%。黄金股部分上涨，紫金黄金国际涨超9%；创新药概念 多数高开，三生制药涨超5%；芯片股普涨，贝克微涨超4%。 后市展望： 太平洋证券表示，根据公司半年度报告，宁德时代2025年上半年实现收入1788.86亿元，同比增长7.27%；实现归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；扣 非净利润271.97亿元，同比增长35.62%。宁德时代全球市占率持续领先，电池产量稳步增长。同时，公司盈利能力稳步提升，创新产品矩阵升级构筑新增长 引擎。此外，宁德时代全球化布局加速，产能建设稳步推进。考虑公司在动力电池、储能 ...

新能源车市场与政策 - 新能源车ETF（159806）上涨近3%，创业板新能源ETF（159387）上涨超2% [1] - 工信部将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施 [1] - 预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长，带动电池和材料需求增长 [1] 动力电池产业链 - 锂电池备货需求旺盛，随着年底需求增长，排产有望继续上行 [1] - 锂电产业链旺季开启 [1] - 利元亨首条固态电池产线已陆续交货，后续关注相关材料和设备企业验证进展 [1] 光伏行业动态 - 产业链光伏电池继续涨价，集中式组件出现涨价迹象 [1] - 由于8月光伏装机疲软，光伏组件涨价持续性仍需观察 [1] - 近期发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，有望从经济性角度疏导光伏电站矛盾 [1] 行业整体趋势 - 维持“反内卷”为光伏投资主线判断 [1] - 高层对新能源行业“反内卷”持续发声，体现有关部门对行业供需失衡的重视 [1] - 板块或将迎来底部反转 [1]

股价表现与市值变动 - 2025年9月25日，公司股价盘中突破400元，收盘价399元/股，总市值达1.92万亿元，创历史最高，累计涨幅30% [1] - 次日股价下跌3.17%至380.4元/股，总市值降至1.74万亿元，市值回落至贵州茅台之下 [1] - 2025年9月29日，股价再次攀升至397.37元/股 [1] - 公司股价曾于2021年12月3日触及692元/股的历史最高点，市值突破1.58万亿元 [4] - 2024年2月股价跌至135.37元/股的低点，市值一度跌至约6600亿元 [4] - 2024年下半年股价开始快速回升，截至2024年12月31日收盘价为259.24元/股 [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年总营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%，创历史最高；毛利率为25.02%，同比增长约1.57个百分点 [12] - 2024年总营收3620.13亿元，同比下滑9.70%，但净利润增长15% [7] - 2024年第三季度实现归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%；扣非后归母净利润121.22亿元，同比增长28.58% [4] - 2025年上半年经营现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26%；投资活动现金流净额-262.70亿元，同比收窄24.68%；筹资现金流净额206.08亿元，同比增长206.08% [16] - 截至2025年6月底，总资产8671.81亿元，同比增长21.24%；总负债5427.92亿元，同比增长9.56%；净资产3243.89亿元，较年初增长18.62%；资产负债率62.59%，较年初减少2.65个百分点 [15] 技术与产品创新 - 公司凭借技术优势长期维持龙头地位，技术创新能力是支撑其溢价的核心 [3][15] - 2025年上半年发布钠新电池、骁遥双核电池等多种新产品 [7] - 2025年9月推出“神行Pro”磷酸铁锂电池，凭借长寿命和超充能力加速进军欧洲市场 [7] - 研发持续投入，2025年上半年研发费用100.95亿元，同比增长17.48% [15] - 技术路线包括CTP3.0麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等，下一代技术如固态电池的领先对其维持市场份额和毛利率至关重要 [15] 市场竞争格局 - 公司在全球动力电池市场保持绝对龙头地位，全球市占率为37.9%，连续五年位居全球第一，但较2025年初的38.1%略有下滑 [9] - 国内市场面临严峻竞争，2025年第三季度国内市占率为41.7%，较高峰期大幅跌落，已跌破50% [9] - 国内市场呈现“去宁化”趋势，竞争对手包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业 [9] - 部分重要客户如小鹏、理想、特斯拉中国已开始新增其他电池供应商作为替代方案 [10] - 全球储能市场形成公司、阳光电源、比亚迪三强鼎立格局，存在技术路线分歧 [12] 行业政策与市场环境 - 国家发展改革委、工信部等八部门联合发布指导意见，为锂电池行业划定竞争红线，反对低质量、同质化的过度无序竞争，鼓励从“价格战”转向“价值战” [5] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，技术路线仍以锂离子电池储能为主 [7] - 新能源趋势明确，国际能源署等机构预测2030年新能源渗透率将提升至50%以上，动力电池需求核心驱动力充足 [8] 机构观点与估值 - 2025年9月14日摩根大通将公司H股评级由中性上调为增持，称其储能电池需求超预期，并将2025-2026年盈利预测上调约10% [8] - 2025年7月高盛因公司第二季度收入低于预期等原因，下调其H股评级至“中性” [8] - 公司是机构抱团热门标的，截至2025年6月，共有2589只基金持有该股 [8] - 基于SOTP估值法，公司保守估值为1.20-1.35万亿元，中性估值为1.50-1.70万亿元，乐观估值为1.80-2.00万亿元；截至9月29日A股市值为1.81万亿元，处于乐观估值区间 [16]

交易概述 - 宁德时代与富临精工共同对江西升华新材料有限公司进行增资扩股，预计构成重大资产重组 [1] - 富临精工拟增资10亿元人民币，认购新增注册资本8.13亿元；宁德时代拟增资25.63亿元人民币，认购新增注册资本20.84亿元 [2] - 增资后，宁德时代持有江西升华股权比例从18.7387%增至51.00%，成为控股股东；富临精工持股比例从79.5719%降至47.4096% [4] 交易影响与战略意义 - 此次增资有望提升双方战略合作关系，并加快推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发与生产、国际化拓展、供应链升级及储能市场发展等方面的进程 [1] - 江西升华通过本次增资获得的增量现金将用于主业发展以提升盈利能力和竞争优势 [8] - 宁德时代在动力电池和储能领域的市占率均排名全球第一，此举是其布局上游材料产业的重要信号 [1][7] 公司控制权与管理结构 - 增资后，江西升华董事会由7名董事组成，其中4名由宁德时代委派，3名由富临精工委派 [6] - 江西升华董事长作为法定代表人由宁德时代委派的董事担任，财务总监由宁德时代提名的人选担任 [6][7] - 江西升华实行董事会领导下的总经理负责制 [7] 江西升华财务状况与经营表现 - 江西升华2025年上半年营业收入为39.58亿元，净利润为6378.14万元；2024年全年营业收入为48.29亿元，净利润为-2836.12万元 [8][10] - 江西升华2025年6月30日资产总额为700,177.12万元，净资产为118,927.50万元；2024年12月31日资产总额为516,640.15万元，净资产为72,549.36万元 [10] - 2025年上半年净利润转正主要因出货量持续提升，磷酸铁锂销售收入同比大增 [8] 磷酸铁锂行业现状与前景 - 受产能快速投建释放、原材料价格下跌等因素影响，磷酸铁锂行业曾陷入大面积亏损，行业格局正在重塑 [8] - 江西升华拥有高压实密度磷酸铁锂产能30万吨，该产品有助于提升电池快充性能并兼顾高能量密度，在正极材料市场占比扩大 [10] - 高压实密度磷酸铁锂技术门槛高，目前仅少数头部企业实现批量出货，预计2025年市场将向头部和低成本企业进一步集中 [11] 市场反应 - 截至9月29日收盘，富临精工股价报18.52元/股，涨幅达6.68%，总市值为316.6亿元 [1] - 截至9月29日收盘，宁德时代A股股价报397.37元/股，涨幅达4.46%，总市值为1.83万亿元 [7]