上海“十五五”规划核心发展蓝图 - 核心目标是到2035年基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，“十五五”时期被定位为乘势而上的全面发力期和转型升级的攻坚决胜期 [1] - 上海需在服务全国改革发展大局中展现新作为，发挥龙头带动和示范引领作用 [1][6] 现代化产业体系与城市能级提升 - 明确构建“2+3+6+6”现代化产业体系，以人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业为引领 [2] - 城市能级提升以“五个中心”建设为抓手，这是培育新质生产力和提升城市能级的先手棋 [2] - 上海经济总量已跨越5万亿台阶，集装箱吞吐量实现全球十六连冠 [2] 高水平改革开放与制度创新 - 推动首创性改革和引领性开放，例如临港新片区实施数据跨境流动负面清单，打破既有藩篱 [3] - 发展全新经济生态，如超级个体经济（OPC）全面赋能数字时代的“一个人创业” [3] - 推进科技成果所有权赋权改革，以激励科研人员创新 [3] - 虹桥国际中央商务区打造“长三角制造+虹桥服务”模式，“东方枢纽”国际商务合作区建设全面提速 [3] 空间格局优化与区域协同发展 - 完善市域发展空间格局，形成“中心辐射、两翼齐飞、新城发力、南北转型”的总体布局 [4] - 推动长三角更高质量一体化发展 [4] - 复兴岛将打造为全球创客岛和科技创新策源新空间 [4] - 五个新城在各自产业细分赛道上进行功能再造和争流向上 [4] 城市生活品质与软实力建设 - 历史性完成旧改任务，推进城市微更新，市民生活条件得到根本改善 [5] - 建设“健康上海”，致力于提升人均健康预期寿命，并深化分级诊疗和医联体建设 [5] - 以建设“世界级旅游城市”和“体育城市”为目标，推进世博文化公园、上海大歌剧院等文化地标建设，提升城市软实力 [5][6] - 致力于建设数字孪生城市和韧性安全城市 [6]

京津冀地区前11个月外贸总体表现 - 前11个月京津冀地区进出口总额达4.3万亿元，创历史同期新高 [1] - 前11个月京津冀区域出口额达1.32万亿元，同比增长5.9%，创历史同期新高 [1] 出口主体结构 - 民营企业出口额首次突破6000亿元，达6259.4亿元，同比增长16.1%，已超去年全年水平 [1] - 民营企业出口额占同期京津冀出口总值的47.4% [1] 主要出口商品表现 - 汽车零配件出口同比增长12.6% [1] - 纺织服装出口同比增长6.9% [1] - 集成电路出口同比增长6.5% [1] - 中药材及药品出口同比增长35.6% [1] - 船舶出口同比增长155.3% [1] 主要出口市场表现 - 对共建“一带一路”国家出口7697.0亿元，同比增长7.8%，占出口总值的58.3% [1] - 对东盟出口同比增长4.0% [1] - 对欧盟出口同比增长4.0% [1] - 对非洲出口同比增长32.0% [1] - 对南美洲出口同比增长13.7% [1]

公司业务进展 - 公司高性能电源管理芯片产品已成功应用于两轮车市场 [1] - 在传统摩托车领域，公司部分芯片产品已实现向品牌客户出货 [1] - 在电动两轮车领域，公司部分芯片产品已完成Design In，等待量产爬坡 [1] 技术方案与市场策略 - 公司技术方案正逐步融入电动两轮车的产品设计与开发中，为其智能化、高效化发展提供助力 [1] - 公司将持续关注两轮车市场的发展趋势，并积极把握市场机遇，推动公司产品在更多应用领域落地 [1]

一周融资概述 - 12月15日至12月21日，上海企业共发生20起融资事件，较上期减少2起 [3] - 在披露金额的7起融资中，合计融资金额约11.71亿元人民币 [3] - 从区域看，浦东新区融资事件最多，达9起；其次是徐汇区，有3起 [5] - 从轮次看，A轮融资最多，有8起；其次是天使轮，有6起 [5] - 从行业看，人工智能行业融资事件最多，有6起；医疗健康行业次之，有4起 [7] 融资企业动态与热门融资案例 - **捷诺生物**：完成超两亿元B轮融资，由华盖资本领投，原控股股东同步增资 [10]；公司为体外诊断试剂提供商，核心产品包括国内首个宫颈癌基因甲基化检测试剂“宫安丽®” [11] - **安领科生物**：完成近5000万美元A+轮融资，投资方包括君联资本、美团龙珠等多家机构 [12]；公司为肿瘤治疗新药研发商，核心管线ALK201为靶向FGFR2b的ADC药物，ALK202为EGFR/cMET双特异性ADC [13] - **昉擎科技**：完成超5亿元天使+++轮和Pre-A轮融资，投资方包括达武创投、三七互娱等 [14]；公司为AI计算产品与服务提供商，致力于研发基于“上下文相关”与“上下文无关”解耦架构的创新AI芯片 [15] - **元码智药**：完成天使+轮融资，由倚锋资本独家投资 [16]；公司为免疫治疗产品研发商，搭建了环状mRNA体内CAR-T新药开发平台，核心管线BR101正快速推向临床 [17] - **其他企业动态**：眸深智能获全国颠覆性技术创新大赛总决赛最高奖；迈康数智获“华为云杯”2025人工智能应用创新大赛全国一等奖；阶梯医疗入选“2025中国科创好公司”榜单；捷诺生物“宫安丽®”获泰国注册证 [2] 热点行业聚焦 - **人工智能与集成电路融资活跃**：本周发生5起人工智能行业融资，其中3起涉及AIGC；发生3起集成电路行业融资，包含2起EDA和1起逻辑芯片 [18] - **沐曦股份上市**：张江企业沐曦股份于12月17日在上交所科创板上市，为国产高端芯片商业化落地树立标杆 [18] - **全光计算芯片突破**：上海交通大学团队开发了全光计算芯片LightGen，旨在解决生成式AI算力缺口，实现更高速度和能效 [18] - **RISC-V生态建设**：上海开放处理器产业创新中心在RISC-V生态街区正式启用，浦东新区持续支持开放指令集架构发展 [18]

文章核心观点 - 关于杭州人口与吸引力的网络讨论反映了城市高速发展中宏观数据与个体感知之间的“温差” 这是一种普遍的结构性阵痛 而非城市衰落的信号 [1][3] - 杭州的客观发展数据表现强劲 人口持续净流入且结构优化 同时在全国人才和幸福感评选中位居前列 城市吸引力稳固提升 [3][5] - 感知“温差”源于特定产业（如直播电商）的周期性调整以及城市多中心发展带来的空间格局变化 并非整体趋势 [3][8][9] - 杭州正通过前瞻性的产业规划（如“296X”先进制造业集群）重塑经济动能 并凭借“以人为本”的精细化治理弥合感知差距 将宏观发展转化为个体的具体获得感 从而构建可持续的城市竞争力 [8][11][12][14][15] 人口与人才吸引力 - 2024年杭州常住人口达1262.4万人 较上年增加10.2万人 连续10年保持十万级增长 为长三角人口增量第一城 [3] - 2025年春运期间 杭州社会跨区域人员流动量达1.42亿人次 同比增长7.2% 创历史新高 [3] - 近三年杭州每年新引进35岁以下大学生数量分别为36.4万人、39万人、40余万人 呈现连年高基数快增长 流入人口年轻化、高学历化特征显著 [3] - 在《中国城市95后人才吸引力排名：2025》中 杭州排名跃升至全国第四 历史性反超广州 [5] 城市评价与幸福感 - 杭州已连续19年蝉联新华社《瞭望东方周刊》“中国最具幸福感城市”榜首 为全国唯一获此殊荣的城市 [5] - 城市吸引力最终取决于与人心连接的深度 杭州将“人民城市为人民”理念转化为可触及的日常服务 [11][15] 产业结构与转型 - 网络关于“人变少”的声浪部分源于直播电商等行业理性回调带来的局部阵痛和焦虑 [3] - 杭州新的产业动力源正在加速形成 “杭州六小龙”火爆出圈 产业内核正在重塑 [8] - 杭州明确打造“296X”先进制造业集群 包括2个万亿级集群（人工智能、视觉智能）、9个千亿级集群（如具身智能机器人、集成电路）、6个未来产业（如合成生物、航空航天）以及X个潜在新赛道 [8] 城市空间与生活体验 - 杭州已从西湖单一中心转向多中心、网络化格局 钱江新城、未来科技城、钱江世纪城等新中心迅速崛起 [9] - 2025年上半年 淳安、桐庐等县的游客量增幅超15% 显示人气正从西湖核心区扩散至周边 这是城市能级提升的积极表现 [9] - 城市空间格局网络化重构了生活体验 但也成为部分人产生“人变少”印象的来源之一 [9] 精细化治理与“人本”服务 - 为解决外卖小哥等新就业群体进小区登记耗时问题 杭州推出“小哥码” 平均每单配送时间节约5-6分钟 并集成暖心驿站、骑士学院等多元服务 [11][12] - 自2017年起连续9年将老旧小区加装电梯列为民生实事 解决老年人出行难题 赎回其生活便利与尊严 [12] - 城市治理的关键是从管理者视角切换到用户视角 锻造精准感知、系统服务、包容生长三种核心能力 将资源倾注于解决具体群体的急迫诉求 [14][15]

上海交大未来产业科创策源大会及基金动态 - 上海交大与上海国投公司联合举办“上海交大未来产业科创策源大会”，旨在构建创业生态与加速科技成果转化 [2] - 上海交大大零号湾科技创新基金于2024年12月27日正式投资运营，发挥高校学科与产业资源优势，覆盖早期科技成果转化项目 [2] - 该基金部分投资收益将反哺上海交大，用于支持科研、人才培养与创新孵化，以构建可持续发展的创业生态 [2] 基金投资进展与方向 - 基金目前已成功投资10个由顶尖学者领衔的“交大系”优质项目 [2] - 投资方向覆盖集成电路、生物医药、人工智能、高端装备、先进材料等前沿领域 [2] - 基金投资为科技成果转化注入了强劲动能 [2] 创新生态合作计划启动 - 会上启动了由上海交大、上海国投公司、中国银行上海分行等共同参与的“科创雨林创新生态计划” [2] - “上海交大未来产业母基金二期”也同期启动，多方将合作提升科技成果转化活跃度及技术转移能力 [2] - 合作旨在形成全面创业创新氛围，打造高校创新生态圈 [2]

2026年中国宏观经济与政策转型 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策重心明确转向以科技自立自强和新质生产力为核心的增长范式[1] - 传统依赖地产与投资驱动的粗放增长模式已终结，将通过新型举国体制整合资源，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术攻关[1] - 政策前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，旨在提升产业链安全并打造高质量供给体系[1] - 内需刺激逻辑发生深刻转变，从过去以家电汽车补贴为主的实物消费，转向以服务消费为主的新引擎[1] - 中国服务消费占比不足50%，远低于美国近70%的水平，存在巨大提升空间[1] - 伴随“一老一小”服务优化、文体旅游扩容及商旅文体健融合场景打造，服务消费正成为稳增长的关键抓手[1] 2026年全球流动性环境与市场影响 - 全球流动性环境有望在2026年显著改善，美联储或因财政压力加剧及政治周期影响，开启超预期降息周期[2] - 美国国债利息支出占GDP比重已达3.1%[2] - 美联储降息叠加美元走弱，将为全球风险资产尤其是新兴市场权益类资产创造有利条件[2] - 在此背景下，A股与港股有望受益于内外共振：国内政策聚焦科技与消费双轮驱动，海外流动性宽松提供估值支撑[2] 2026年美国财政、货币与美元展望 - 美国联邦政府债务高企，国债利息支出规模庞大，平均付息利率上升[26] - 2026年美联储的降息决策将考虑美国实施大规模财政刺激带来的通胀压力、特朗普总统将施压降息、美联储主席换届等因素[28] - 2026年，美国通胀预期稳定在2.6%-3.0%区间[31] - 展望2026年，美元走势有两种情形：情形一，美联储降息叠加特朗普可能实施更强贸易政策，美元维持横盘偏弱；情形二，美联储只是预防式降息且地缘博弈风险上升，美元可能走强[40] - 欧洲方面，2026年可能推出5000亿欧元基础设施计划，预计带来8000亿欧元总刺激，若欧央行不降息而美联储降息，将支撑欧元[40] - 日本方面，新一届首相可能推出规模高达21.3万亿日元的财政刺激，日本央行2026年可能继续加息[40] AI科技浪潮的发展与影响 - AI科技浪潮不仅引发新一轮产业革命，其提升生产率的潜力有望在未来十年持续释放[46] - 当前主导AI投资的美国科技巨头（M7+Oracle）资产负债表健康，资本开支和经营性现金流强劲[61] - 回顾2000年科网泡沫，宽松流动性环境催生了依靠举债融资“烧钱”的模式[57] - 当前AI浪潮的持续性将取决于全球对美国经济及美元的信心，以及美国政府能否通过财政刺激与货币宽松政策，与AI浪潮形成良性循环[53][54] - 美联储降息将助力AI行情从估值扩张向盈利增长转化[57] 2026年中国经济与市场具体展望 - 2026年中国将秉承高质量发展的主线，政策更加重视中长期的发展和希望[65] - 近年来，通胀低迷，名义指标增速低位运行，制造业投资增速持续低于整体投资增速[65] - 供需阶段性失衡，导致劳动者报酬、企业营收增速、利润增速承压[65]

上海“十五五”规划核心蓝图 - 审议通过《中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为2026-2030年发展擘画蓝图 [1] - 总体目标是到2035年基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，“十五五”时期是乘势而上的全面发力期和转型升级的攻坚决胜期 [1] - 经济社会发展主要目标包括：高质量发展取得显著成效、城市核心功能实现新跃升、高水平改革开放取得新突破、社会文明程度明显提升、人民城市建设持续深化、城市治理现代化水平显著提高 [1] 提升城市能级与核心竞争力 - 核心任务是加快建设国际经济、金融、贸易、航运、科创“五个中心”，这是提升城市能级和核心竞争力的关键 [3] - 当前基础：经济规模进入全球城市前五位，金融航运指标稳居前列，上海港集装箱吞吐量已连续16年蝉联全球第一 [4] - “十五五”期间需推动“五个中心”建设全面加速，并解决深层次结构性问题以推动产业结构转型 [4] 现代化产业体系构建 - 构建以先进制造业为骨干的“2+3+6+6”现代化产业体系，包括人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业及若干新兴产业和未来产业 [6] - 具体部署：提升国际经济中心地位并培育世界一流企业；增强国际金融中心竞争力和影响力，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心；推动国际贸易中心提质升级；建设全球领先的国际航运中心；强化国际科技创新中心策源功能，加强原始创新和关键核心技术攻关 [6] 深化高水平改革开放 - 2025年前三季度上海GDP实现5.5%的增长，1-10月外贸进出口总额同比增长5.2%，其中对非美市场出口增长16.3% [7] - 虹桥国际中央商务区集聚了十大类500多家国际化专业服务机构，形成“长三角制造+虹桥服务+全球市场”的开放新模式 [7] - “超级工程”东方枢纽国际商务合作区先行启动区已于2025年11月通过验收，未来五年将为高水平对外开放注入新动能 [9] - 临港新片区在数据跨境流动方面推出负面清单和操作指引，截至2025年6月已推动200余家企业实现数据跨境流动效率提升70% [9] - 临港新片区将打造集成电路、新能源汽车、高端装备三大千亿级产业，并着力发展“超级个体”（OPC）经济 [9] 科技创新与体制改革 - 将着力加强基础研究和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [10] - 试点将科技成果的所有权全部赋予个人，单位可约定分享成果转化收益，以激发创新和转化活力 [10] 完善城市发展空间格局 - 构建“中心辐射、两翼齐飞、新城发力、南北转型”的市域空间总体格局，强化中心城区辐射功能，推动五个新城发展产业细分赛道 [11] - 复兴岛将打造为全球创客岛和科技创新策源的活力新空间 [13] - 推动长三角更高质量一体化发展，强化科技创新和产业创新跨区域协同，推进G60科创走廊和沿沪宁产业创新带建设 [14] - 上海将发挥龙头作用，推动上海大都市圈与苏锡常等都市圈的空间融合与统筹 [14] 提高人民生活品质与城市更新 - 2025年9月总体完成无卫生设施旧住房（“拎马桶”）提升改造工作 [15] - 2023年至今，完成38万平方米中心城区零星旧里改造（受益居民1.3万户）、85万平方米不成套旧住房改造（受益居民2.4万户）、启动56个城中村改造项目（受益居民2.2万户） [17] - “十五五”时期将促进高质量充分就业、完善社会保障、推进宜居安居、加快建设健康上海等 [17] - 在医疗领域，将完善社区医院号源下沉和双向转诊长效机制，深化高水平研究型医院建设 [17] - 在文化领域，将传承发展红色文化、海派文化、江南文化，建设一批文体场馆如上海大歌剧院，加快建设世界级旅游和体育城市 [18]

文章核心观点 - 临近年末A股波动加大，但机构调研热度未减，调研逻辑正转向“业绩兑现确定性与技术迭代潜力”双轮驱动，更加注重企业长期价值与产业趋势的契合度 [1] 机构调研热度与分布 - 截至12月21日，本月内至少已有472家A股上市公司接受了机构调研 [1] - 机构关注度排名前十的上市公司分布在计算机设备和附件、集成电路、汽车制造、石油天然气设备与服务、工业机械、电气部件与设备、医药等行业，这些公司大多为Wind新质生产力概念股 [1] - 12月1日至12月21日，中科曙光、海光信息、长安汽车、杰瑞股份、博盈特焊至少获得了365家、365家、227家、221家、139家机构调研，为机构调研热度排名前五的上市公司 [2] - 调研一品红、伟创电气、广联航空、华通线缆的机构数量均超过100家，分别为119家、112家、102家、101家；调研热度排在第十位的佐力药业获得95家机构调研 [2] - 调研超捷股份、奥比中光-UW、天华新能、伟测科技的机构数量则位于73家至77家区间 [3] 调研聚焦的行业与公司特征 - 被密集调研的14家上市公司主要分布在集成电路、计算机设备和附件、电气部件与设备、汽车制造、医药生物、工业机械、航天航空等行业 [3] - 大多数企业具备科技属性，被纳入了Wind新质生产力综合指数，其中机器人概念股奥比中光-UW、半导体个股伟测科技、汽车零部件制造商超捷股份还被纳入了Wind专精特新“小巨人”指数 [3] - 机构的调研偏好倾向于业绩确定性与技术壁垒并重，尤其青睐在半导体、AI算力、人形机器人、商业航天、高端医疗等赛道具备核心专利、自主创新能力的企业，以及能突破海外市场壁垒、具备全球竞争力的优质标的 [3] 调研背后的驱动逻辑 - 政策明确鼓励的硬科技赛道成为机构关注的焦点，“十五五”规划建议对“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”作出战略部署，明确提出“推动科技创新和产业深度融合”，中试平台建设等配套政策密集出台 [4] - 产业端呈现多点开花态势，AI硬件、商业航天、人形机器人等领域技术迭代明显提速，产业化进程不断推进，为投资标的提供了扎实的业绩支撑 [4] - 年末机构调仓布局跨年行情及2026年投资主线，具备技术壁垒、业绩路径清晰的硬科技标的成为资金追逐的“确定性”方向 [4] - 具体调研中，企业核心技术壁垒构建、海外市场拓展能力成为机构普遍关注的核心议题，例如杰瑞股份介绍了北美燃气轮机发电设备业务，伟创电气被问及机器人领域进展及海外市场拓展 [5] 参与调研的机构行为 - 12月以来，公募基金、私募基金、券商的调研活动较为频繁 [7] - 12月1日至12月22日，调研中科曙光的证券公司、公募基金公司、私募基金公司分别有47家、78家、141家；调研杰瑞股份的证券公司、公募基金公司、私募基金公司分别有64家、69家、41家 [7] - 一些头部私募基金同一天调研了多家上市公司，例如12月9日淡水泉投资调研了科陆电子、胜宏科技、恒辉安防，12月16日重阳投资调研了上海莱士、中信出版和华利集团 [7] 对未来的布局展望 - 机构重点调研方向或能反映出其对2026年结构性行情的预判，具备核心技术优势、符合政策导向的成长性资产有望成为市场主线 [7] - 机构年末的调研兼具业绩验证与前瞻布局双重目的，预示2026年A股结构性机会将围绕科技创新突破、传统产业升级、企业全球竞争力提升三大方向深度展开 [7] - 有机构展望2026年将聚焦国产芯片、人工智能、人形机器人、电力设备、锂电产业链五大核心领域，这些赛道深度契合新质生产力发展导向与国产替代战略主线 [8] - 另有观点看好两大方向：第一是成长方向，包括PCB、光通信等海外算力板块，国产算力、国产软件和应用等自主创新方向，AI应用及部分创新药公司；第二是消费、周期类方向，包括有价格弹性的“反内卷”品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、非银金融板块，以及Z世代新消费、平价消费，以及教育、游戏、电商等领域 [8]

文章核心观点 - 首期规模500亿元的江苏社保科创基金正式落地并投入运作，标志着国家级长期资本对苏州科技创新和产业升级的重大支持，将进一步巩固苏州作为全国创投战略高地的地位 [1][2] - 苏州创投生态活力强劲，基金备案数量和募资规模巨大，且与当地发达的产业基础、活跃的上市公司群体及高比例的创投机构支持形成良性循环，共同构建了资本与产业深度融合的“苏州范式” [1][3][8][10] 苏州创投市场整体活力与规模 - 2023年1月至2025年11月，苏州市新增备案基金770只，募资规模高达2800亿元 [1] - 平均每月新增超过20只基金，每月流入创投领域的资金近80亿元 [2] - 2023年1月1日到2025年11月7日期间，苏州市新增49家上市企业中，有45家曾获得创投机构投资，VC/PE支持比例高达91.8% [3] - 截至2025年11月，苏州累计拥有上市公司281家，其中境内A股上市公司227家，位列全国第五；2025年新增境内A股上市公司9家，位居全国第一 [3] 苏州产业基础与创新生态 - 2025年1-10月，全市规模以上高新技术产业产值达22404.4亿元，同比增长6.5%，占规模以上工业总产值比重达56% [3] - 苏州拥有全国数量最多的国家级科技企业孵化器，科创板上市企业、高新技术企业数量均位居全国前列 [3] - 苏州企业具备高知识门槛、高研发难度、高成熟度及高集聚度的特征 [4] - 依托坚实的产业基础、有力的政策支持与显著的资本集聚效应，苏州创投生态圈已成为全国范围内的核心高地 [4] 重大基金落地与资本支持 - 首期江苏社保科创基金规模500亿元，采用“母基金+直投”架构，聚焦先进制造、人工智能及集成电路、新能源、生物医药、新材料等五大方向 [6] - 该基金由全国社会保障基金理事会联合江苏省、苏州市政府和工银投资共同出资设立，苏创投集团担任基金管理人 [6] - 国家级、省级大基金如机械工业高端装备与产业基础股权投资基金、国家制造业转型升级基金、江苏省战略性新兴产业母基金等纷纷落子苏州 [7] - 国家服务贸易创新发展引导基金一期通过直接投资和子基金投资，在苏州累计已投资25亿元以上 [7] - 苏州与五大国有银行合作设立6只总规模410亿元的AIC（金融资产投资公司）基金，形成多元矩阵 [9] 资本与产业对接的“苏州范式” - 苏州通过定期举办“1030”产业沙龙等形式，搭建资本与技术、产业的常态化对接平台 [8][9] - 截至2025年10月底，苏州已持续开展168场投融资对接活动，累计吸引近5000家企业、超1500家次投资机构及超500家次高校院所参与 [9] - 作为全国首批地级市AIC试点，苏州以“投早投小投硬科技”为核心，构建“科技—产业—金融”深度耦合的创新生态 [9] - 交融苏大同缘（苏州）基金首创高校AIC模式，凝聚“政校银企”四方合力，聚焦人工智能、生物医药、新材料等产业 [9] - 苏创投集团致力于打造国家、省、市三级联动的全生命周期基金赋能体系，并重点扶持原创技术初创企业，深耕“1030”产业体系中的30条重点产业链 [10]