玻璃行业价格波动 - 7月玻璃期货主力合约涨幅最高达36% 但8月8日2509合约收盘价较最高点下跌22 4%至1063元/吨 [1] - 现货价格受投机性补库支撑但涨幅不及期货 沙河市场大板价格1181元/吨 基差118元/吨 [1] - 期现商低价抛货导致玻璃厂库存快速增加 市场进入消化中下游货源阶段 [1] 政策预期变化 - 7月中央政治局会议删除"低价"表述 将"推动落后产能退出"调整为"推进重点行业产能治理" 供给侧改革预期降温 [2] - 浮法玻璃行业未出台明确产能及价格指导政策 与光伏行业治理力度形成对比 [3] 供需基本面分析 - 浮法玻璃日熔量8月8日达15 96万吨 创年内新高 较7月初增加0 18万吨 周产量增2 4% [3] - 开工率75%但房地产需求萎缩更明显 供需矛盾未解决 [3] - 价格上涨由期现商投机性补库驱动 终端需求未实质改善 [3] 价格展望 - 2509合约6月低点或为年内低点 市场悲观预期改善使估值重心上移 [4] - 社会库存仍处低位 旺季拿货预期支撑远月合约 [4] - 政策端发力预期仍存 短期价格震荡但下行空间有限 [4]

指数表现 - 恒生指数(HSI)年内上涨23.9%至24,859点，但单日下跌0.9%[1] - 韩国综合指数(KOSPI)年内涨幅达33.8%，表现最佳[1] - 日经225指数单日上涨1.9%，年内累计上涨4.8%[1] 大宗商品 - 黄金价格年内上涨29.3%至3,395美元/盎司[2] - 波罗的海干散货指数(BDI)年内暴涨101.4%至2,008点[2] - 原油价格年内下跌8.3%至66美元/桶[2] 宏观经济 - 7月中国核心CPI同比增长0.8%，较6月提升0.1个百分点[6][9] - 7月PPI同比下降3.6%，与上月持平但预计跌幅将收窄[8][9] - 美国7月CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%[3] 个股分析 - 中芯国际(SMIC)二季度营收同比增长16%，毛利率20.4%超预期[10][13] - 中芯国际三季度营收指引环比增长约6%，低于市场预期的7%[11][13] - 中芯国际目标价上调至56.7港元，基于2.8倍市净率[12][13]

天然橡胶行业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面柬埔寨劳工返乡、泰国割胶工作受阻，原料采购价格有走强预期；需求方面替换需求出货尚可，各企业价格政策落地后市场交投活跃度将提升，冬季雪地胎进入代理商备货阶段，预计下周期订单活跃度逐步提升 [1] 各目录总结 - **现货价格及基差**：8月7日云南国营全乳胶上海报价14400元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.69%；泰标混合胶报价14400元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.35%等 [1] - **月间价差**：9 - 1价差为 - 975元/吨，较前一日无变化；1 - 5价差为 - 95元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅20.83%等 [1] - **成本间对比**：6月泰国产量392.60（十吨），较前一日涨120.40，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20（十吨），较前一日跌24.10，跌幅12.03%等 [1] - **库存变化**：保税区库存640384（单位未明确），较前一日涨5798，涨幅0.91%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）42235，较前一日涨2519，涨幅6.34%等 [1] 玻璃纯碱行业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱行业过剩格局明显，近期现货走货转弱，中期光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且后市供需有压力，若无产能退出或降负荷库存将进一步承压；玻璃市场情绪回落，现货成交转弱，库存转移后中游面临出货压力，整体现货价格难提价，深加工订单偏弱，刚需端有压力，行业需产能出清解决过剩困境 [3] 各目录总结 - **玻璃相关价格及价差**：8月11日华北报价1180元/吨，较前一日无变化；华东报价1270元/吨，较前一日无变化等 [3] - **纯碱相关价格及价差**：8月11日华北报价1350元/吨，较前一日无变化；华东报价1300元/吨，较前一日无变化等 [3] - **供量**：8月8日纯碱开工率85.41%，较8月1日涨6.40%；纯碱周产量74.47万吨，较8月1日涨4.5万吨，涨幅6.42%等 [3] - **库存**：8月8日玻璃厂库6184.70万重箱，较8月1日涨234.8万重箱，涨幅3.95%；纯碱厂库186.51万吨，较8月1日涨6.9万吨，涨幅3.86%等 [3] - **地产数据当月同比**：新开工面积同比 - 0.19%，较前值降0.09%；施工面积同比0.05%，较前值降2.43%等 [3] 原木行业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面看上周部分规格可流通货源减少和贸易商惜售使现货价格上涨，新一轮外盘报价提涨抬升成本支撑，但需求疲软下游对涨价接受度差，内外倒挂下贸易商接货意愿不高，本周供应压力或加大，短期盘面预计800 - 850区间宽幅震荡为主 [4] 各目录总结 - **期货和现货价格**：8月7日原木2509合约收于830.5元/立方米，较前一日跌2元/立方米；日照港3.9A中辐射松价格750元/方，较前一日涨10元/方等 [4] - **外盘报价**：8月8日辐射松4米中A CFR价116美元/JAS立方米，较8月1日涨2美元，涨幅1.75%；云杉11.8米CFR价126欧元/JAS立方米，较8月1日无变化 [4] - **成本**：8月8日进口理论成本按15%涨尺计算为818.70，较8月7日涨13.98，涨幅2% [4] - **供应**：7月31日港口发运量176.0万/立方米，较6月30日涨3.7万/立方米，涨幅2.12%；新西兰→中日韩岩港船数53.0，较前一日降5.0，降幅8.62% [4] - **库存**：8月1日中国主要港口原木库存317.00万/立方米，较7月25日无变化；山东库存195.00万/立方米，较7月25日涨2.0万/立方米，涨幅1.04% [4] - **需求**：8月1日中国原木日均出库量6.42万立方米，较7月25日涨0.01万立方米，涨幅0%；山东日均出库量3.57万立方米，较7月25日涨0.18万立方米，涨幅5% [4] 工业硅行业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 反内卷大政策背景下商品整体运行价格重心上移，工业硅也不例外，煤价等原材料成本回升将使工业硅成本上移，未来价格重心有望上移。8月工业硅市场供需双增，多晶硅及有机硅复产对需求端有所支撑，有望达到紧平衡，但库存和仓单压力开始显现，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨，价格回落至8000 - 8500元/吨一线低位可考虑逢低试多 [5] 各目录总结 - **现货价格及主力合约基差**：8月8日华东通氧S15530工业硅报价9250元/吨，较前一日无变化；基差（通氧SI5530基准）540元/吨，较前一日跌55元/吨，跌幅9.24%等 [5] - **月间价差**：2508 - 2509价差为 - 15元/吨，较前一日跌55元/吨，跌幅137.50%；2509 - 2510价差为 - 30元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅20.00%等 [5] - **基本面数据（月度）**：全国工业硅产量33.83万吨，较前一月涨1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前一月跌2.70万吨，跌幅15.21%等 [5] - **库存变化**：新疆厂库库存（周度）11.69万吨，较前一周跌0.12万吨，跌幅1.02%；云南厂库库存（周度）3.06万吨，较前一周无变化等 [5] 多晶硅行业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月初多晶硅期货价格震荡上行，8月供需双增但供应端增速大，面临累库压力，预计未来仓单将增加。下周或有新的产能整合或出清动向，若有新进展多晶硅有望再次上行，以逢低试多为主，若无新进展则可能在库存及仓单增加压力下震荡回落。PS2511与PS2512合约价差较大，因11合约仓单到期将集中注销，广期所公布新增交割品牌后价差有望收窄 [6] 各目录总结 - **现货价格与基差**：8月8日N型复投料平均价47000.00元/吨，较前一日无变化；N型料基差（平均价） - 3790.00元/吨，较前一日跌680.00元/吨，跌幅21.86%等 [6] - **期货价格与月间价差**：8月8日主力合约价格50790元/吨，较前一日涨680元/吨，涨幅1.36%；当月 - 连一价差为 - 590元/吨，较前一日跌580元/吨，跌幅5800.00%等 [6] - **基本面数据（周度）**：硅片产量12.02GW，较前一周涨1.02GW，涨幅9.27%；多晶硅产量2.94（万吨），较前一周涨0.29（万吨），涨幅10.94% [6] - **基本面数据（月度）**：多晶硅产量10.10万吨，较前一月涨0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.08万吨，较前一月降0.02万吨，跌幅16.90%等 [6] - **库存变化**：多晶硅库存23.30（万吨），较前一周涨0.40（万吨），涨幅1.75%；硅片库存19.11GW，较前一周涨0.96GW，涨幅5.29% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃情绪有所企稳，关注月末补库力度；纯碱基本面未改善，短期震荡。玻璃基本面短期转弱，近期交易所监管频出，需警惕短期风险，后期关注8月下旬的新一轮补库力度；纯碱行业格局未明显改善，供应端产量回升延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑，近期盘面受宏观情绪影响明显，随着短期市场情绪走弱，纯碱区间偏弱震荡，关注后续市场情绪变化[1][5][40] 各部分总结 纯碱内容要点 - **价格**：本周现货基本持稳，轻重碱价差持稳，期价稳中偏弱，上周主力SA2509收盘价在1249（-7），9 - 1价差 - 83（-6），主力09合约基差在 + 95（-9）（采用全国重碱均价）[6][10] - **供给**：上周纯碱产量74.46万吨（+2.47，+3.46%），其中轻碱产量32.12万吨（+0.99），重碱产量42.34万吨（+1.48）；纯碱开工率85.41%（+5.14%），其中氨碱89.2%（+2.79%），联产73.92%（+6.06%）[5][16] - **需求**：上周纯碱企业出货量为67.54万吨，环比上周 - 12.13%；纯碱整体产销率为90.69%，环比上周 - 19.14%，需求略有转弱，下游企业以刚需拿货为主，下周浮法预期略有增量，光伏玻璃有减量预期；6月纯碱进口0.12万吨，环比 - 0.03万吨，出口15.71万吨，环比 - 2.46万吨，净出口减少[5][25] - **库存**：上周纯碱企业库存186.51万吨（+6.93，+3.86%），其中轻碱库存71.76万吨（+2.46），重碱库存114.75吨（+4.47），轻、重碱库存增加[5][32] - **成本利润**：上周，联碱法（双吨）利润 + 68.5元/吨（-38）；氨碱法利润 + 56.2元/吨（-0.9），整体基本持平[5][37] - **宏观情绪**：地缘风险增加[5] - **策略**：纯碱行业格局未明显改善，供应端产量回升延续高位，需求端多数延续刚需，短期上游库存再度累库且绝对量偏高，以基本面而言难以提供足够支撑，不过近期盘面受宏观情绪影响明显，随着短期市场情绪走弱，纯碱区间偏弱震荡，关注后续市场情绪变化[5] 玻璃内容要点 - **价格**：现货价格稳中有降，期现货均下跌，基差持稳，上周主力2509收于1063（-39），9 - 1价差 - 133（-11），以武汉长利出厂价作为现货基准价，主力09基差 + 197（-1）[41][48] - **供给**：上周浮法玻璃在产日产量为15.96万吨，环比 + 0.00%，浮法玻璃产量110.70吨，环比 + 0.16%，浮法玻璃开工率为75.00%，环比 - 0.34%，产能利用率为79.78%，环比 + 0.13%；上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，其中在产223条，冷修停产73条[40][54] - **需求**：截至7月底，深加工企业订单天数9.55天，较上期 + 0.25，下游需求复产较慢；房地产尾端复苏态势仍较弱，1 - 6月竣工端累计同比 - 14.8%，前端新开工意愿仍较低，1 - 6月累计同比 - 20.0%；6月汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别 + 5.47%和 + 8.12%，同比分别 + 11.45%和 + 13.79%，情况整体处于近年较高水平[40][63] - **库存**：上周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比 + 3.95%，各地区库存均有不同程度增加[40][70] - **成本利润**：上周煤制气制浮法玻璃利润 + 111.05元/吨（-27.09）；天然气制浮法玻璃利润 - 150.36元/吨（+0）；以石油焦制浮法玻璃利润 - 130.57元/吨（-7.14），行业利润短期持稳[40][84] - **宏观情绪**：海外政策存在较大不确定性，地缘风险频发，国内新一轮政策预期再起[40] - **策略**：基本面短期转弱，近期交易所监管频出，警惕短期风险，后期关注8月下旬的新一轮补库力度[40]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [3] - 纯碱：偏空 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑逐步长期化，更多影响远月合约，短期市场重新交易基本面，近月价格受制于弱现实，供需过剩格局延续 [40] - 玻璃需求保有韧性，但淡季难改观，投机需求退潮，供给持稳，库存累积较大，反内卷逻辑下远月更适合多配 [40] - 纯碱供给重回高位，需求向弱，成本有支撑，但近月库存较大，面临交割压力 [40] - 策略推荐玻璃关注远月多单，纯碱关注期现正套 [40] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨与31日持平，行业开工率75.34%比31日+0.34个百分点，产能利用率79.78%与31日持平，一条产线复产点火，下周产量预估维持稳定 [3] - 需求中性，短期保有韧性，但淡季需求整体承压，价格下行投机需求退潮 [3] - 库存偏空，企业库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期+0.9天 [3] - 基差/价差中性，本周基差回落，09 - 01价差走低 [3] - 估值中性，目前价格承压为主，成本有支撑 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑长期化，但弱现实依旧，整体情绪波动剧烈 [3] - 投资观点震荡，弱现实强预期，价格震荡 [3] - 交易策略单边远月多单持有，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%，检修企业逐步恢复，供应增加 [4] - 需求偏空，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，价格向下，投机需求减弱 [4] - 库存偏空，厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86% [4] - 基差/价差中性，本周基差走低，09 - 01价差走低 [4] - 估值中性，目前价格大幅波动，成本有支撑 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，但更多影响远月，情绪波动剧烈 [4] - 投资观点偏空，弱现实强预期，库存偏高 [4] - 交易策略单边无，套利期现正套止盈，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格向下，主力合约收于1063（-39），沙河现货价格1104（-80） [6] 纯碱 - 本周价格向下，主力合约移仓至01合约收于1332，沙河现货价格1257（+10） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差走低，基差大幅走低；玻璃09 - 01价差走低，基差大幅走低 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨，行业开工率75.34%，产能利用率79.78%，一条产线复产点火，下周产量预估维持稳定 [23] - 生产利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-150.36元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨；以石油焦为燃料的周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [26] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 6月份，房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%，新开工面积30364万平方米，下降20.0%，竣工面积22567万平方米，下降14.8% [27] - 库存累积，企业库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期+0.9天 [28] 纯碱供给 - 供应增加明显，本周纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%，其中轻质碱产量32.12万吨，环比增加2.01万吨，重质碱产量42.35万吨，环比增加2.48万吨 [31] - 碱厂利润向下，氨碱法理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨）68.50元/吨，环比下跌38元/吨 [32] 纯碱需求 - 需求整体向弱，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，价格向下，投机需求退潮 [35] - 库存增加明显，厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨，涨幅3.86%，其中轻质纯碱71.76万吨，环比增加2.46万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加4.47万吨 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃整体供强需弱，中长期空头看待，但考虑河北产销好转及宏观预期偏强，可对01合约在1160 - 1170支撑位逢低短线试多一周，同时建议09合约空头止盈离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 短线试多 [2][3] 行情回顾 - 上周玻璃期货持续走弱，期现商货源放出对价格产生压力，全国库存拐头向上，浮法厂产销率低价格下调，深加工订单天数小幅增加但中下游面临消化库存考验，终端囤货意愿不高 [3] - 截至8月8日，5mm浮法玻璃市场价华北1180元/吨（-60），华中1190元/吨（-30），华东1270元/吨（-40），上周五玻璃09合约收在1063元/吨，周-39 [10] - 截至8月8日，纯碱期货价1332，玻璃期货价1062，两者价差269元/吨（+115），上周五玻璃09合约基差77元/吨（-21），09 - 01价差为-133元/吨（-11） [12][15] 利润 - 天然气制工艺成本1592元/吨（-3），毛利-322元/吨（-37）；煤制气制工艺成本1180元/吨（+9），毛利0元/吨（-69）；石油焦制工艺成本1106元/吨（-3），毛利84元/吨（-27） [16][20] 供给 - 上周五玻璃日熔量158355吨/天（+600），目前在产223条，上周浙江福特莱浮法一线600T/D点火复产 [22] 库存 - 截至8月8日，全国80家玻璃样本生产厂库存6184.7万重量箱（+234.8），其中华北904.5万重量箱（+104.9），华中681.5万重量箱（+49.1），华东1366.7万重量箱（+29.3），华南975.4万重量箱（+9.9），西南1145.6万重量箱（+12.6），沙河厂库250万重量箱（+90），湖北厂库486万重量箱（+67） [26][32] 深加工 - 8月4日浮法玻璃综合产销率87%（+7%），8月7日LOW - E玻璃开工率47.1%（+2.2%），8月初玻璃深加工订单天数9.55天（+0.25） [33] 需求 - 汽车方面，6月份我国汽车产量279.4万辆，环+14.5万辆，同+28.7万辆，销量290.4万辆，环+21.8万辆，同+35.2万辆，7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [45] - 房地产方面，6月我国房地产竣工4181.47万m²，同比-2%，新开工7180.71万m²（-9%），施工8301.89万m²（+5%），商品房销售10535.4万m²（-7%），7月28日 - 8月3日，30大中城市商品房成交面积总计180万平方米，环+12%，同-13%，6月房地产开发投资额10424.16亿元，同-12% [53] 纯碱相关 - 上周末重碱主流市场价华北1400元/吨（0），华东1350元/吨（-25），华中1325元/吨（-50），华南1500元/吨（0），上周五纯碱2509合约收在1332元/吨（+76），纯碱华中09基差76元/吨（-43） [55][57][59] - 截至上周五，纯碱氨碱法成本1305元/吨（+5），毛利56元/吨（-1）；联碱法成本1790元/吨（-5），毛利69元/吨（-38），上周五湖北合成氨市场价2408元/吨（-152），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30） [63][64][65] - 上周国内企业纯碱产量74.46万吨（环+4.48），其中重碱42.34万吨（环+2.47），轻碱32.12万吨（环+2.01），损失量为17.2万吨（环+2.4），截至7月25日，纯碱全国厂内库存186.51万吨（环+6.93），其中重碱114.75万吨（环+4.47），轻碱71.76万吨（环+2.46），上周末交易所纯碱仓单7715张（环+4925） [72][78] - 上周重碱表需37.87万吨，周环-3.96，轻碱表需39.66万吨，周环-5.37，上周纯碱产销率为90.69%，环-19.14%，7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [81][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 玻璃现货价格方面，沙河安全5mm大板8月1日为1207.0，8月7日和8日为1173.0，周度变化-34.0；沙河长城5mm大板8月1日为1198.0，8月7日和8日为1147.0，周度变化-51.0等[2] - 玻璃期货合约方面，FG09合约8月1日为1102.0，8月7日为1076.0，8月8日为1063.0，周度变化-39.0，日度变化-13.0；FG01合约8月1日为1224.0，8月7日为1220.0，8月8日为1196.0，周度变化-28.0，日度变化-24.0等[2] - 玻璃基差和价差方面，FG9 - 1价差8月1日为-122.0，8月7日为-144.0，8月8日为-133.0，周度变化-11.0，日度变化11.0；09河北基差8月1日为96.0，8月7日为-73.0，8月8日为-49.0，周度变化-145.0，日度变化24.0等[2] - 玻璃利润和成本方面，华北燃煤利润8月1日为304.6，8月7日为246.4，8月8日为249.2，周度变化-55.4，日度变化2.8；华北燃煤成本8月1日为893.4，8月7日为900.6，8月8日为897.8，周度变化4.4，日度变化-2.8等[2] - 玻璃产销情况，沙河82，湖北79，华东91，华南89[2] - 玻璃现货市场情况，沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右，出货一般，期现出货为主，成交一般；湖北省内工厂1060左右；湖北期现09 - 30到40，成交不好[2] 纯碱部分 - 纯碱现货价格方面，沙河重碱8月1日为1250.0，8月7日为1260.0，8月8日为1240.0，周度变化-10.0，日度变化-20.0；华中重碱8月1日为1200.0，8月7日为1220.0，8月8日为1140.0，周度变化-60.0，日度变化-80.0等[2] - 纯碱期货合约方面，SA05合约8月1日为1379.0，8月7日为1412.0，8月8日为1392.0，周度变化13.0，日度变化-20.0；SA01合约8月1日为1333.0，8月7日为1357.0，8月8日为1332.0，周度变化-1.0，日度变化-25.0等[2] - 纯碱基差和价差方面，SA09沙河基差8月1日为-6.0，8月7日为-7.0，8月8日为-9.0，周度变化-3.0，日度变化-2.0；SA月差09 - 01 8月1日为-77.0，8月7日为-90.0，8月8日为-83.0，周度变化-6.0，日度变化7.0[2] - 纯碱利润和成本方面，华北氨碱利润8月1日为-99.7，8月7日为-109.2，8月8日为-132.8，周度变化-33.1，日度变化-23.5；华北氨碱成本8月1日为1319.7，8月7日为1329.2，8月8日为1332.8，周度变化13.1，日度变化3.5等[2] - 纯碱现货市场情况，重碱河北交割库现货报价在1200左右，送到沙河1240左右，下游低价刚需拿货。期现成交一般[2] - 纯碱产业情况，工厂库存累库，交割库大幅累库[2]

行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为"增持" [1][12] 核心观点 - 北京市出台房地产优化政策，取消五环外商品住房限购，预计其他地区可能跟进 [2] - 2025年7月地方政府债发行量达12134.93亿元，环比增长3.2%，同比增长70.7% [2] - 专项债发行规模5.26万亿元，同比增加2.10万亿元，市政工程类项目有望加速推进 [2] - 建筑材料板块(SW)周涨幅1.24%，跑赢沪深300指数0.40个百分点 [1][12] 细分行业表现 水泥行业 - 全国水泥价格指数335.96元/吨，周环比下降0.51% [3][16] - 水泥出库量264.15万吨，周环比下降4.08% [3][16] - 熟料产能利用率64.75%，周环比上升6.66个百分点 [3][16] - 库容比62.72%，周环比增加0.51个百分点 [3][16] - 错峰停产力度加强，供给端有望改善 [2][27] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1274.90元/吨，周环比下跌1.57% [6][30] - 样本企业库存5490万重箱，周环比增加312万重箱 [6][30] - 光伏玻璃企业开启自律减产，供需矛盾有望缓和 [2] 玻纤行业 - 无碱粗纱均价3521.25元/吨，周环比下跌2.06% [7][43] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，高端产品价格提涨 [7][44] - 风电招标量快速增长，风电纱需求向好 [2] 消费建材 - 受益二手房交易向好及消费刺激政策，估值弹性大 [2] - 原材料价格分化，铝合金上涨而苯乙烯、丙烯酸丁酯下跌 [8][58] 碳纤维 - T300(12K)价格8-9万元/吨，市场维持弱稳运行 [73] - 周产量1851吨，开工率61.49% [75] - 行业单位生产成本10.67万元/吨，吨毛利-0.86万元 [77] 重点推荐公司 - 水泥行业推荐海螺水泥、华新水泥 [2] - 消费建材推荐北新建材、伟星新材 [2] - 其他建材推荐濮耐股份、银龙股份 [2] - 市政工程类关注龙泉股份、青龙管业等 [2]

投资评级与行业走势 - 建筑材料行业投资评级为"看好"（维持）[1] - 近三个月建筑材料指数上涨11.41%，跑赢沪深300指数5.53个百分点[4] - 近一年建筑材料指数上涨26.53%，跑赢沪深300指数3.31个百分点[4] 政策与行业动态 - 水泥行业正式纳入全国碳市场，30个"六零"示范工厂项目已有逾1/3取得阶段性成果[3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%[3] - "对等关税"有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价[3] - "一致性评价+集采"政策促进中硼硅药用玻璃渗透率加速提升[3] 细分板块表现 - 本周改性塑料板块涨幅最大（+8.98%），玻纤制造板块跌幅最大（-0.98%）[15] - 近三个月建材子板块中水泥制造表现突出（+2.20%）[15] - 本周涨幅前五的公司为南京聚隆（+20.58%）、天山股份（+10.90%）、国恩股份（+10.69%）[18] 水泥板块数据 - 全国P.O42.5散装水泥平均价为273.71元/吨，环比下跌0.42%[24] - 全国熟料库容比为67.48%，环比下降2.15个百分点[24] - 上海港动力煤到港价（5500卡）为695元/吨，周环比上涨2.96%[52] - 水泥-煤炭价差为183.36元/吨，环比下跌2.00%[24] 玻璃板块数据 - 全国浮法玻璃现货均价为1259.34元/吨，环比下跌3.19%[74] - 光伏玻璃均价为116.25元/重量箱，环比上涨0.54%[74] - 全国浮法玻璃库存为6490万重量箱，环比增加25.34%[77] - 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为15.37元/重量箱，环比下跌4.90%[100] 玻纤板块数据 - 无碱2400tex直接纱报价3300-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4400-5000元/吨[110] - 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布报价3.8-4.2元/米[113] 消费建材板块数据 - 原油价格为68.15美元/桶，周环比下跌4.19%，较年初下跌11.18%[122] - 沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较年初上涨2.93%[122] - 钛白粉价格为13000元/吨，周环比下跌0.38%，较年初下跌9.09%[122] 重点推荐公司 - 消费建材板块推荐：三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金[3] - 水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥[3] - 玻纤板块推荐：中国巨石；药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期追空需谨慎，后期逐步转为弱势震荡，中期下跌未结束；纯碱短期追空需谨慎，但下跌压力未结束 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况 - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量12110吨/日 [6][7] - 潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，潜在老线复产总计日熔量8130吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [8][10][12] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，但三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产，当前在产产能15.9万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [13] 玻璃价格与利润 - 本周市场价略有回落，沙河1180 - 1200元/吨左右（下滑80 - 100元/吨），华中湖北地区1160 - 1200元/吨左右（下滑80 - 100元/吨），华东江浙地区部分大厂1280 - 1320元/吨左右（下降20 - 40元/吨） [16][20] - 期货反弹，基差走强，月差仍偏弱；以煤炭、石油焦为燃料装置利润130元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 150元/吨 [22][29] 玻璃库存及下游开工 - 近期成交明显下滑，本周现货成交下降致各地库存上涨，区域套利方面华中、沙河降价幅度更大，江浙地区降价幅度更小，区域价差倾向扩大 [32][33][36] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格与利润方面国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比上涨2.38%，3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19元/平方米，环比上涨1.35% [42][44] - 产能与库存方面近期供应减产，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线408条，日熔量合计89290吨/日，样本库存天数约26.93天，环比下降8.13% [45][46][50] 纯碱供应及检修 - 部分装置复工，开工率上升，本周有山东海化、安徽德邦等厂家处于不同检修状态，产能利用率85.4%，上周80.2%，当前重碱周度产量42.3万吨/周 [55][57][58] - 库存186.5万吨左右，轻质纯碱71.7吨，重质纯碱114.8万吨，大量库存转移至交割库 [60][62] 纯碱价格、利润 - 市场报价下调，贸易商报价下调幅度超过厂家，沙河、湖北名义价格1250 - 1300元/吨左右，基差、月差方面高产量、高库存，近月压力大，不过移仓高峰期需注意市场或逐步转为正套 [70][73][75] - 华东（除山东）联碱利润68元/吨，华北地区氨碱法利润56元/吨，中国纯碱拟在建项目如远兴能源二期等有不同投产计划 [79][77]