报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货方面，本周一沪胶期货2509合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价在40日和60日均线处获支撑，预计后市维持震荡企稳走势 [4] - 甲醇期货方面，本周一甲醇期货2509合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，受煤炭期货下跌及供需基本面压制，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 原油期货方面，本周一原油期货2509合约放量减仓、弱势下行且大幅收低，因OPEC+产油国9月继续大幅扩产，供应压力增加，预计后市国内外原油期货价格维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存64.04万吨，环比增0.6万吨、增幅0.91%，保税区库存降2.70%，一般贸易库存增1.42%，保税仓库入库率降0.38个百分点、出库率增0.63个百分点，一般贸易仓库入库率增1.67个百分点、出库率增0.14个百分点 [8] - 截至2025年8月1日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.98%，周环比略减0.08个百分点、同比大跌9.22个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，周环比小跌2.97个百分点、同比小涨2.76个百分点 [8] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数56.6%，同比降5.7个百分点、环比升3.9个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降 [8] - 2025年1至6月我国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的44.3% [9] 甲醇 - 截止2025年8月1日当周，国内甲醇平均开工率81.92%，周环比略增0.26%、月环比小滑3.28%、较去年同期大幅回升11.46%，周度产量均值193.02万吨，周环比小增3.13万吨、月环比大滑5.69万吨、较去年同期大增31.20万吨 [10] - 截止2025年8月1日当周，国内甲醛开工率28.55%，周环比略增0.59%；二甲醚开工率5.72%，周环比略增0.41%；醋酸开工率88.79%，周环比小减4.16%；MTBE开工率54.84%，周环比小减2.32% [10] - 截止2025年8月1日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷75.72%，周环比略滑0.70个百分点、月环比小减2.67% [10] - 截止2025年8月1日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 -87元/吨，周环比大幅回升249元/吨、月环比小回升21元/吨 [10] - 截止2025年8月1日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量65.03万吨，周环比大增6.32万吨、月环比大增15.06万吨、较去年同期大减15.80万吨 [11] - 截至2025年7月31日当周，我国内陆甲醇库存合计32.47万吨，周环比小减1.52万吨、月环比小减1.69万吨、较去年同期大减7.56万吨 [13] 原油 - 截止2025年7月25日当周，美国石油活跃钻井平台数量415座，周环比小减7座、较去年同期回落67座，原油日均产量1331.4万桶，周环比小增4.1万桶/日、同比增1.4万桶/日 [13] - 截至2025年7月25日当周，美国商业原油库存4.267亿桶，周环比大增769.8万桶、较去年同期大减635.8万桶；库欣地区原油库存2255.3万桶，周环比小增69万桶；战略石油储备库存4.027亿桶，周环比小增23.8万桶；炼厂开工率95.4%，周环比略减0.1个百分点、月环比略增0.5个百分点、同比大增5.3个百分点 [13] - 截至2025年7月29日，WTI原油非商业净多持仓量平均156023张，周环比小增2692张、较6月均值大减49956张、降幅24.25%；Brent原油期货基金净多持仓量平均249973张，周环比大增22728张、较6月均值大增63690张、增幅34.19% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14400元/吨|-50元/吨|14365元/吨|+55元/吨|+35元/吨|-55元/吨| |甲醇|2410元/吨|-12元/吨|2390元/吨|-3元/吨|+20元/吨|+3元/吨| |原油|495.7元/桶|-0.7元/桶|514.3元/桶|-13.6元/桶|-18.6元/桶|+12.9元/桶|[16]

行业投资评级 - 钢铁/有色行业评级为"增持"(维持) [5] 核心观点 - 钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，PB估值随之修复 [194] - 工信部出台《钢铁行业规范条件(2025年版)》推动落后产能退出 [194] 流动性分析 - 6月M1-M2增速差为-3.7个百分点，环比扩大1.9个百分点 [1] - 7月BCI中小企业融资环境指数46.09，环比下降6.16% [1] - 伦敦金现价格3363美元/盎司，环比上涨0.79% [1][10] 基建地产链条 - 7月钢铁PMI新订单指数51.9%，创9个月新高 [1] - 螺纹钢价格3350元/吨，环比下降2.90% [1][9] - 水泥价格指数环比下降1.37%，开工率63.40% [1][9] - 1-6月房地产新开工面积累计同比-20.00% [21] - 石油沥青开工率34.91%，环比上升3.0个百分点 [34] 工业品链条 - 7月PMI新订单指数49.40%，环比下降0.8个百分点 [2] - 电解铝价格20490元/吨，环比下降1.49% [2][9] - 半钢胎开工率74.45%，环比下降1.42个百分点 [2] 细分品种表现 - 钨精矿价格195500元/吨，续创2011年以来新高 [2][9] - 石墨电极价格18000元/吨，毛利润1357.4元/吨 [2][9] - 电解铜价格78440元/吨，环比下降1.43% [2][9] 比价关系 - 中厚板与螺纹钢价差90元/吨 [3] - 冷轧与热轧价差390元/吨，环比扩大20元/吨 [3] - 小螺纹与大螺纹价差150元/吨 [3] 出口链条 - 7月PMI新出口订单47.10%，环比下降0.6个百分点 [3] - CCFI综合指数1232.29点，环比下降2.30% [3] 股票表现 - 沪深300指数本周下跌1.75% [4] - 周期板块中商用载货车表现最佳(-0.51%) [4] - 普钢板块PB相对沪深两市比值分位46.36% [4] - 工业金属PB相对比值分位64.79% [4]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨1.96%，领涨个股为科创新源（收盘价36.90元，涨幅12.95%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内10只个股全部上涨，涨幅区间为1.43%-12.95%[1] 个股交易数据 - 科创新源成交量23.76万手，成交额8.77亿元，位列板块第一[1] - 黑猫股份涨幅8.11%排名第二，成交量56.20万手，成交额6.81亿元[1] - 天铁科技成交量60.83万手为板块最高，成交额4.83亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入3818.98万元，散户资金净流入9651.35万元[3] - 游资资金净流出1.35亿元，显示短期资金存在分歧[3]

公司治理 - 公司于2025年8月4日召开第五届第十八次董事会会议 审议选举执行事务董事等议案 [2] 业务构成 - 2024年营业收入构成：BDO及电石占比32.86% 聚酯化纤占比32.56% 橡胶行业占比26.18% 轨道交通占比4.78% 其他业务占比3.36% [2] 市场信息 - 公司证券代码SH 603033 当前收盘价10.71元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位；基差中性；库存方面上期所库存周环比和同比减少、青岛地区库存周环比和同比增加；盘面20日线向上但价格在20日线下运行；主力持仓主力净空且空增；市场情绪主导适合短线交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差中性，库存中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期市场情绪主导适合短线交易 [6] 基本面数据 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为供应增加、青岛地区未季节性去库 [8] 现货价格 - 23年全乳胶8月1日现货价格下跌 [10] 库存 - 交易所库存近期持续减少 [16] - 青岛地区库存近期小幅增加 [19] 进口 - 进口数量季节性回落 [22] 下游消费 - 汽车产销季节性回升 [25][28] - 轮胎产量同期新高 [31] - 轮胎行业出口回落 [34] 基差 - 8月1日基差走强 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪深两市成交额大幅缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的政策、天气、供需等情况 [1][2][3][4][5][6][7][8][10][11][12] 各品种情况总结 股指期货 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿 [1] 焦炭 焦煤 - 8月1日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1603.8，环比下跌57.2；焦煤加权指数维持弱势，收盘价1055.2元，环比下跌86.3 [2][3] - 焦炭焦化第五轮提涨利润微薄，日产小幅抬升，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好；焦煤炼焦煤总库存环比增加，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库，“反内卷”以及煤炭查超产对焦煤价格有一定积极推动 [4] 郑糖 - 因美国经济疲弱、全球供应改善打压糖价，美糖上周五震荡走低，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低，7月上半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期增加15.07%达340.6万吨，预计印度2025 - 26年度净糖产量增至3000万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘震荡休整小幅收低，8月1日上海期货交易所天然橡胶库存208426吨环比 - 2388吨，期货仓单177630吨环比 - 4390吨，20号胶库存43849吨环比 + 2319吨，期货仓单39716吨环比 + 2318吨 [5] 豆粕 - 国际市场美豆优良率达70%生长状态良好，8月美国中西部月初凉爽气温与偶尔阵雨利于生长，若天气持续配合美豆增产预期强化，咨询机构预计巴西2025/2026年度大豆产量升至1.829亿吨，同比增加940万吨；国内市场8月1日豆粕期价震荡运行，主力M2509收于3010元/吨，涨幅0.33%，国内进口大豆充足，油厂压榨量维持高位，终端饲料养殖随用随采，提货需求不及产量，库存持续累积，短期价格承压，但四季度大豆采购量偏低，限制了国内豆粕期价跟跌幅度 [5][6] 生猪 - 8月1日生猪延续偏弱走势，主力LH2509收于14055元/吨，跌幅0.14%，供应端出栏节奏平稳，市场供应量充足，部分猪企禁售二育，二次育肥入场积极性下降，需求端受高温、学校放假等影响，消费需求减弱，整体需求疲软，难以支撑价格，加之饲料价格上涨抬升成本，养殖预期利润略减，市场呈供需宽松态势 [6] 沪铜 - 沪铜价格仍有小幅回落压力，反内卷热度消退对铜价短期支撑减弱，下周宏观超级周，美国关税政策截止，国内外有重大宏观事件，铜价波动将加剧，随着美国关税落地，下半年非美供应将大幅增加，铜价8万阶段性高点已现，主要波动区间或在7.85万 - 7.60万元每吨 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13565元/吨，8月4日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为400元/吨，棉花库存较上一交易日减少133张 [7] 铁矿石 - 8月1日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为783元，上周铁矿全球发运环比增加，到港量继续下降，港口库存有所去库，铁水产量继续回落，但钢厂盈利情况尚可，铁水仍处相对高位，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 8月1日沥青2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为3658元，上周沥青产能利用率环比增加，出货量也有所提升，当前降水天气影响仍存，但需求仍有修复预期，库存低位对价格有一定支撑，短期价格以震荡波动为主 [8] 原木 - 2509周五开盘822、最低813、最高825、收盘821.5、日减仓2321手，市场高位压力增大，关注800 - 820支撑，850压力；8月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 中央政治局会议调整“反内卷”表述，市场对全局性整治低价及去产能的预期降温，但“反内卷”预期未被证伪，“稳增长”预期仍在，煤矿超产检查有影响，钢材淡季需求表现尚可，钢厂在手订单较好，盘面下方回调空间相对有限，会议落地后缺乏超预期政策，前期盘面非理性上涨，近期见顶回落，短期钢价跟随市场情绪维持震荡偏弱走势，关注8月主产区钢厂限产力度、海外关税及国内宏观政策 [10] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚矿端扰动事件叠加雨季效应，国内铝土矿港口库存及进口量级或有所收敛，报价坚挺；供给方面，政治局会议提出对重点行业进行产能治理，氧化铝运行产能或有收敛，产量增速放缓；需求方面，国内电解铝产能接近行业“天花板”，对氧化铝需求保持稳定，整体基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善 [9] 沪铝 - 基本面上，电解铝国内在运行产能接近上限，消费淡季及宏观政策对产能调整背景下，产量增速或将放缓，但仍保持高开工、高产能状态，需求方面，消费淡季令下游开工及订单下滑，铝价偏高抑制下游采买情绪，需求有压力，库存小幅积累，整体基本面处于供给高位但增速放缓、需求偏弱阶段，库存略有积累，产业经过政策引导优化后，长期预期仍向好 [11] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格71025元/吨，环比上一工作日下跌449元/吨；电池级碳酸锂6.97 - 7.3万元/吨，均价7.135万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨；工业级碳酸锂6.865 - 6.985万元/吨，均价6.925万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨，当前市场成交活跃度有所好转，供应存在一定减量扰动影响，下游8月排产预期增量乐观，但江西地区矿山后续动态存在较大不确定性 [11][12]

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 油价触及短期预期目标价格，宏观风向转空但地缘利多预期仍在，止盈后观望处理 [3] - 甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [5] - 尿素低估值弱供需，当前价格不高，持续回落空间有限，不宜过度看空，后续波动率或回落 [7] - 橡胶多空观点不一，操作上考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [9][12] - PVC 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察出口能否扭转累库格局 [14] - 苯乙烯短期 BZN 或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [17] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [20] - 聚丙烯价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - PX 短期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA 关注跟随 PX 逢低做多机会 [25] - 乙二醇短期估值存在下降压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI 主力原油期货收跌 2.10 美元，跌幅 3.03%，报 67.26 美元；布伦特主力原油期货收跌 3.03 美元，跌幅 4.18%，报 69.52 美元；INE 主力原油期货收跌 3.50 元，跌幅 0.66%，报 527.9 元 [2] - 数据：欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、燃料油库存环比去库，石脑油、航空煤油环比累库，总体成品油环比累库 0.17 百万桶至 40.66 百万桶，环比累库 0.41% [2] 甲醇 - 行情：8 月 1 日 09 合跌 10 元/吨，报 2383 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +2 [5] - 分析：受整体商品情绪影响大，后续回归自身基本面；供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [5] 尿素 - 行情：8 月 1 日 09 合约跌 5 元/吨，报 1709 元/吨，现货跌元/吨，基差 +41 [7] - 分析：供应小幅走低，同比中高位，企业利润差，后续开工预计回升；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 较大下跌，整体跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 现货价格：泰标混合胶等价格下跌 [11] - 操作建议：考虑下行风险，暂时观望，多 RU2601 空 RU2509 择机波段操作 [12] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 26 元，报 5015 元，常州 SG - 5 现货价 4920（ - 30）元/吨，基差 - 95（ - 4）元/吨，9 - 1 价差 - 136（ - 1）元/吨 [14] - 分析：成本端持稳，烧碱现货下跌；整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升；需求端下游开工上升；厂内和社会库存增加；企业综合利润上升，估值压力大，检修量减少，产量高位，下游开工低位，出口政策延期，成本支撑走弱 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [16] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [17] - 基本面数据：华东纯苯等价格情况，基差、BZN 价差、装置利润等数据变化 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，开工率下行；短期矛盾转移，8 月产能投放压力大，价格由成本端及供应端博弈 [20] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应回归；需求端下游开工率季节性下行；8 月计划产能投放少，供需双弱，成本端主导行情，价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [21] 聚酯 PX - 行情：PX09 合约下跌 116 元，报 6812 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 846 美元，基差 160 元（ + 18），9 - 1 价差 22 元（ - 42） [23] - 分析：中国和亚洲负荷上升，装置有变动；PTA 负荷下降，装置有检修和投产；7 月韩国 PX 出口中国增加；6 月底库存下降；PXN 下降，石脑油裂差上升；PX 负荷高位，下游 PTA 短期检修增加，对估值有压制，但 PTA 库存低，聚酯及终端开工将结束淡季，负反馈压力小，新装置投产有望持续去库，估值中性 [24] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 64 元，报 4744 元，华东现货下跌 75 元，报 4750 元，基差 - 13 元（ + 2），9 - 1 价差 - 38 元（ - 6） [25] - 分析：PTA 负荷下降，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；7 月 25 日社会库存累库；现货加工费下跌，盘面加工费上涨；8 月检修量增加但有新装置投产，预期累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值因低库存和下游景气度回升，向上负反馈压力小，PXN 后续有支撑向上动力 [25] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 9 元，报 4405 元，华东现货下跌 23 元，报 4480 元，基差 73 元（ + 5），9 - 1 价差 - 34 元（ - 7） [26] - 分析：供给端负荷下降，合成气制下降，乙烯制上升，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报、华东出港及港口库存情况；石脑油制、乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，煤价上涨；海内外检修装置开启，下游开工将恢复但高度偏低，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面转弱，海外装置负荷高位，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理 产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱 终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨 6月天然橡胶价格呈看跌趋势，市场面临压力，对需求复苏前景持谨慎态度[5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车胎外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平[6] - 2025年上半年泰国天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；合计出口中国142.3万吨，同比增35%[7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.40美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.50日元/千克，本周涨幅 -4.57%[10][11] - 全乳 - RU基差为 -10元/吨，环比上期增长71.43%，同比增长96.77%；09 - 01月差为 -850元/吨，环比上期下降11.11%，同比增长32.00%[13] - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差缩小，RU09 - NR09价差2135元/吨，环比上期下降5.74%，同比下降3.39%；RU09 - BR09价差2855元/吨，环比上期下降9.94%，同比增长18933.33%；NR09 - TSR20 09价差421.06元/吨，环比上期下降22.48%，同比增长32.67%；RU09 - 东京RSS3 09价差 -1160.45元/吨，环比上期下降108.98%，同比下降0.14%[23][24] - 本周进口胶市场报盘下跌，国产胶现货报盘重心下移，下游多持盘谨慎观望[26] - 泰混 - RU价差为 -260元/吨，环比上期增长46.39%，同比下降44.44%；马混 - RU价差为 -310元/吨，环比上期增长42.06%，同比增长6.06%；3L - RU价差为190元/吨，环比上期增长156.72%，同比下降20.83%；非洲10号胶 - RU价差为 -2405.92元/吨，环比上期增长11.86%，同比增长6.13%[27] - 全乳 - 泰混的价差缩小、3L - 泰混的价差扩大，全乳 - 泰混价差450元/吨，环比上期增长200.00%，同比增长7.14%；3L - 泰混价差250元/吨，环比上期下降44.44%，同比增长292.31%[32][33] - 宏观政策性消息影响显著降温，合成橡胶跟随下跌，跌幅不及RU，合成 - RU价差收窄，中国主流市场顺丁橡胶报价11600元/吨，环比上期下降4.92%，同比下降21.62%；中国主流市场丁苯橡胶报价11950元/吨，环比上期下降4.02%，同比下降19.80%；顺丁 - RU价差 -2710元/吨，环比上期增长19.94%，同比下降601.85%；丁苯 - RU价差 -2360元/吨，环比上期增长24.72%，同比下降468.75%[35][36] - RU虚实盘比较低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比迅速下降，沉淀资金迅速下降，RU主力虚实盘比4.75，环比上期下降32.01%，同比下降5.68%；NR主力虚实盘比9.29，环比上期下降44.45%，同比增长287.45%；RU主力沉淀资金24.14亿元，环比上期下降39.07%，同比下降24.94%；NR主力沉淀资金8.98亿元，环比上期下降46.07%，同比增长10.17%[38][39] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多；海南、云南近期降雨同比高位[42][44] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌；云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺，泰国杯胶价格47.4泰铢/公斤，环比上期下降5.20%，同比下降11.57%；泰国胶水价格54泰铢/公斤，环比上期下降2.35%，同比下降14.96%；泰国生片价格57.9泰铢/公斤，环比上期下降8.26%，同比下降13.90%；海南胶水（制全乳）价格13100元/吨，环比上期下降4.38%，同比持平；云南胶水（制全乳）价格14000元/吨，环比上期增长0.72%，同比增长6.87%[47][48] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌，泰国水杯价差6.6泰铢/公斤，环比上期增长24.53%，同比下降33.33%；海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂1200元/吨，环比上期持平，同比增长300.00%[55][56] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降，泰国标胶生产利润 -111元/吨，环比上期下降202.78%，同比增长86.11%；泰国烟片生产利润2830元/吨，环比上期增长49.66%，同比增长418.34%；泰国浓乳生产利润913.76元/吨，环比上期下降17.08%，同比增长230.20%；海南浓乳生产利润105.19元/吨，环比上期下降85.30%，同比下降83.28%[58][59] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比增长2.21%，同比增长33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降，泰国混合胶进口量17.29万吨，环比上月增长25.81%，同比增长106.19%；泰国标胶进口量3.74万吨，环比上月下降33.62%，同比下降41.82%；越南混合胶进口量5.82万吨，环比上月增长38.53%，同比增长54.96%；越南标胶进口量0.41万吨，环比上月增长38.05%，同比增长135.82%；科特迪瓦标胶进口量3.40万吨，环比上月下降10.20%，同比增长42.21%；天然橡胶进口总量46.34万吨，环比上月增长2.21%，同比增长33.95%[62][63] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低，全钢胎产能利用率59.26%，环比上周下降4.77%，同比下降0.34%；半钢胎产能利用率69.98%，环比上周下降0.11%，同比下降12.71%；全钢胎库存天数39.45天，环比上周下降3.66%，同比下降9.06%；半钢胎库存天数45.64天，环比上周下降1.95%，同比增长26.22%[66][67] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善，全钢胎出口40.72万吨，环比上月下降7.00%，同比下降5.11%；半钢胎出口27.91万吨，环比上月下降3.47%，同比下降11.76%；乘用车销量253.55万辆，环比上月增长7.81%，同比增长14.49%；重卡销售9.79万辆，环比上月增长10.25%，同比增长37.14%[70][71] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，但下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大；云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性，深色胶库存80.49万吨，环比上周增长1.17%，同比增长10.89%；浅色胶库存48.88万吨，环比上周下降0.95%，同比增长0.17%；中国天然橡胶社会库存129.37万吨，环比上周增长0.36%，同比增长6.58%[74][75][73] - 天然橡胶期货库存：上期所17.76万吨，环比上周下降2.41%，同比下降20.67%；天然橡胶期现库存：上期所20.84万吨，环比上周下降1.13%，同比下降14.43%；20号胶期货库存：上海国际能源3.97万吨，环比上周增长6.20%，同比下降71.84%；20号胶期现库存：上海国际能源4.38万吨，环比上周增长5.58%，同比下降71.88%[78][79] 本周观点总结 - 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱；终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理[82][83] - 基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨[83] - 策略方面，单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶观点为偏弱整理，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，上半年累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量增1%至771.5万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨，6月天然橡胶价格呈看跌趋势 [5] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，除摩托车和踏板车细分市场实现增长外，各品类胎销量均低于2019年上半年水平 [6] - 2025年上半年泰国天胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%，合计出口中国142.3万吨，同比增35% [7] 行情走势 - 本周内外盘大幅回调，2025年8月1日，RU2509收盘价14310元/吨，本周涨幅 -8.18%；NR2509收盘价12175元/吨，本周涨幅 -8.60%；新加坡TSR20:2509收盘价164.4美分/千克，本周涨幅 -8.11%；东京RSS3:2509收盘价317.5日元/千克，本周涨幅 -4.57% [10][11] 基本面数据 供给 - 泰南气温与降雨增加较多，海南、云南近期降雨同比高位 [40][42] - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌，云南近期降雨较多，原料仍较为坚挺 [45] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差先涨后跌 [53] - 原料跌幅小于成品，加工利润整体下降 [57] - 6月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 +2.21%，同比 +33.95%，泰混、越混、越标进口环比明显增加，泰标进口环比明显下降 [61] 需求 - 周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [65] - 6月全钢胎、半钢胎出口同环比下降，6月乘用车销量维持高增，重卡销量同环比明显改善 [69] 库存 - 本周中国天胶库存小幅累库，浅色降深色增，本期青岛保税和一般贸易入库量环比上期增加31%，下期受轮胎企业补库刺激，青岛库存下期降库可能性很大，云南受指标入库影响，不排除仍有小幅累库可能性 [72] 本周观点总结 - 供应方面，周五泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.4泰铢/公斤，本周主产区供应端上量，原料价格持续走跌，胶价底部支撑减弱 [82] - 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比 -0.08个百分点，同比 -10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比 -2.97个百分点，同比 -0.20个百分点 [82] - 观点认为，产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱，终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化调整，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理 [82] - 估值方面，基差来看，周五全乳与RU主力基差为 -10元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -260元/吨，环比走缩50元/吨 [82] - 策略为单边震荡偏弱，跨期反套转正套，跨品种观察暂无 [82]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨2.33%，领涨个股为天铁科技（300587）涨幅10.94% [1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点 [1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前三分别为天铁科技10.94%、确成股份6.64%、黑猫股份4.84% [1] 个股交易数据 - 天铁科技成交量119.11万手，成交额9.26亿元，居板块首位 [1] - 确成股份成交量13.94万手，成交额2.91亿元，涨幅6.64% [1] - 黑猫股份成交量41.74万手，成交额4.76亿元，涨幅4.84% [1] - 丰茂股份（301459）跌幅最大达2.86%，成交额1.21亿元 [2] - 科创新源（300731）跌幅2.04%，成交额8.23亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.36亿元，游资资金净流出2179.75万元，散户资金净流入1.58亿元 [2] - 三温股份（002068）主力净流入5929.82万元，占比12.45% [3] - 阳谷华泰（300121）主力净流入336.49万元，占比1.49% [3] - 震安科技（300767）主力净流出445.04万元，散户净流入1690.34万元 [3] - 三维股份（603033）主力净流出15.62万元，游资净流出249.25万元 [3]