公司基本情况 - 公司成立于2005年11月16日，于2022年1月25日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于山东省 [1] - 公司是营养保健食品行业内拥有保健食品配方较多的企业之一，产品出口欧美等70多个国家和地区 [1] - 公司主要从事营养保健食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料-食品加工-保健品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为6.45亿元，在行业9家公司中排名第7，低于行业平均数18.89亿元和中位数8.06亿元 [2] - 主营业务构成以软胶囊为主，收入1.51亿元占比35.97%，功能饮品收入1.2亿元占比28.56% [2] - 2025年三季度净利润为9895.79万元，行业排名第5，行业第一名汤臣倍健净利润9.44亿元 [2] - 2025年上半年实现收入4.20亿元，同比增长2.06%，归母净利润0.72亿元，同比下降13.37% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为13.80%，低于行业平均的30.87%，表明公司偿债压力较小 [3] - 2025年三季度毛利率为35.12%，低于行业平均的38.90%，去年同期为37.94% [3] - 2025年上半年经营性净现金流0.74亿元，同比增长14.02%，净资产规模16.75亿元，同比增长8.07% [6] 业务发展亮点 - 渠道结构变化导致自主品牌收入承压，但新型剂型保持快增势头 [5] - 2025年上半年境外收入0.39亿元，同比增长66.43%，境内收入3.79亿元，同比下降1.73% [5] - 合同生产增长韧性凸显，自主品牌向"基于科学深度的慢产品"战略转型，4月推出药食同源专业品牌膳宝特 [6] - 新收购新西兰保健品公司Ora 56%股权，有助于完善海外供应链，加速国际化布局 [5][6] 股东与治理结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理刘新力 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6798户，较上期减少20.71% [5] - 董事长刘新力2024年薪酬为187.09万元，2023年为190万元，同比减少2.91万元 [4] 机构业绩预测 - 太平洋证券预计公司2025至2027年实现收入9.7/13.5/15.5亿元，分别同比增长20.5%/40.2%/14.3% [5] - 太平洋证券预计公司2025至2027年实现归母净利1.5/2.0/2.3亿元，分别同比增长8.3%/33.0%/15.6% [5] - 长城证券预计公司2025至2027年实现营收9.44/14.21/16.87亿元，分别同比增长18%/50%/19% [6] - 长城证券预计公司2025至2027年实现归母净利润1.52/2.05/2.45亿元，分别同比增长9%/34%/20% [6]

财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45%，归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元 [1] - 前三季度公司累计实现营业收入49.15亿元，归属于上市公司股东的净利润为9.07亿元 [1] 产品策略与创新 - 公司将产品创新作为核心突破口，前三季度累计推出71款全新单品 [1] - 产品策略形成"基础营养素升级"与"专业功能品类突破"双线并行布局 [1] - 公司积极向高专业壁垒的重功能品类延伸，线下推出首款健力多OTC硫酸氨糖，9月在电商上新首款特殊医学用途全营养配方食品"每益乐" [1] 渠道运营 - 公司针对线上线下不同消费场景与人群推行差异化货盘策略，着力优化渠道价值链 [2] - 线下渠道通过推出高质价比新品和赋能经销商，精耕细作以提升运营质量 [2] - 线上渠道以"专业化、细分化、高端化"为升级方向，电商专供新品如多维双层片、成人钙系列表现突出，带动相关品类市场份额提升 [2] 研发与技术储备 - 公司在"科学营养"战略下持续推进新原料、新功能、新技术的研发与成果转化 [2] - 截至2025年9月30日，公司累计获得境内外专利487项，持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [2] 战略调整与展望 - 自2024年以来，公司在产品、渠道、研发、品牌等多维度进行了系统性调整，短时间内取得改革成效 [2] - 随着新品增量持续释放与运营效率提升，公司业绩有望在快速调整后实现企稳回暖，为长期发展奠定基础 [2]

业绩总结 - 2025年7 - 9月公司总销售收入222,209,074.56元，较2024年同期增长14.94%[1][3][5] - 软胶囊等各产品及合同生产、自主品牌等业务有不同销售增减情况[1][3] - 境内外2025年7 - 9月销售收入较2024年同期分别增长11.65%、39.88%[5] 用户数据 - 报告期末境内经销商数量488个，报告期内增加63个，减少17个[7]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为2.25亿元，同比增长15.71% [1] - 第三季度净利润为2711.14万元，同比下降19.54% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为6.45亿元，同比增长6.44% [1] - 前三季度累计净利润为9898.97万元，同比下降15.15% [1]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入13.83亿元，同比增长23.45% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，利润同比增长861.91% [2] - 前三季度累计实现营业收入49.15亿元，归母净利润9.07亿元，经营能力逐季改善 [2] 产品创新与矩阵优化 - 前三季度累计推出71款全新单品，产品创新作为核心突破口 [2] - 产品策略形成“基础营养素升级”与“专业功能品类突破”双线并行布局 [2] - 高含量维生素K2成人钙系列新品带动电商液体钙品类增长48% [3] - 钙维生素E蛋白粉的购买人群中85%为品牌新客，拉新效果显著 [3] - 积极向高专业壁垒品类延伸，例如线下推出首款健力多OTC硫酸氨糖，线上新上首款特殊医学用途全营养配方食品“每益乐” [3] 渠道策略与市场表现 - 推行线上线下差异化货盘策略，优化渠道价值链 [4] - 线下渠道：蛋白粉品类在药店渠道市场份额同比提升3.3个百分点，鱼油品类连续4个月实现药店渠道市场份额环比回升 [4] - 线上渠道：以“专业化、细分化、高端化”为升级方向，多维双层片、成人钙系列等电商专供新品表现突出 [4] - 针对新中年、儿童、女性等群体推出高含量维生素K2系列液体钙，其中儿童产品“启高钙”上市不足一个月即跻身天猫儿童液体钙新品牌榜单TOP1 [4] 研发实力与品牌建设 - 截至2025年9月30日，累计获得境内外专利487项 [5] - 持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [5] - 品牌专业形象提升，成为中国南极科考生命探索合作伙伴及珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴 [5]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为13.83亿元，同比增长23.45% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比增长861.91% [1] - 前三季度累计营业收入为49.15亿元，同比下降14.27% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为9.07亿元，同比增长4.45% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为49.15亿元，同比减少14.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.07亿元，同比增长4.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.27亿元，同比增长2.44% [1] - 基本每股收益为0.53元 [1]

财务业绩 - 第三季度实现营业收入13.83亿元，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，营收利润同比双增 [1] - 前三季度累计实现营收49.15亿元，归母净利润9.07亿元，前三季度利润同比恢复增长 [1] - 第三季度净利润同比增速高达861.91%，经营能力逐季改善 [1] 产品策略与创新 - 将产品创新作为核心突破口，前三季度累计推出71款全新单品 [3] - 产品策略形成“基础营养素升级”与“专业功能品类突破”双线并行布局 [3] - 高含量维生素K2成人钙系列新品带动电商液体钙品类增长48% [3] - 钙维生素E蛋白粉购买人群中85%为品牌新客，拉新效果显著 [3] - 积极向高专业壁垒品类延伸，9月在电商上新首款特殊医学用途全营养配方食品“每益乐” [3] 渠道优化与市场表现 - 推行线上线下差异化货盘策略，优化渠道价值链 [4] - 线下渠道，蛋白粉品类在药店渠道市场份额同比提升3.3个百分点，鱼油品类连续4个月市场份额环比回升 [4] - 线上渠道以“专业化、细分化、高端化”为方向，多维双层片等电商专供新品带动相关品类市场份额提升 [4] - 针对儿童群体推出的汤臣倍健启高钙，上市不足一个月即跻身天猫儿童液体钙新品牌榜单TOP1 [4] 研发实力与品牌建设 - 截至2025年9月30日，公司累计获得境内外专利487项 [5] - 持有154个保健食品注册批准证书、208个保健食品备案凭证及2个特殊医学用途配方食品注册批件 [5] - 品牌专业形象提升，成为中国南极科考合作伙伴及珠峰登山探索独家骨营养合作伙伴 [5]

交易概况 - 汤臣倍健于2025年10月29日发生一笔大宗交易，成交量为18.59万股，成交金额为225.12万元，占该股当日总成交额的0.79% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为12.11元，相较于当日市场收盘价12.43元，存在2.57%的折价 [1] 交易细节 - 交易证券代码为300146，证券简称为汤臣倍健 [2] - 该笔大宗交易的买方营业部和卖方营业部均为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 [2]

财务业绩摘要 - 25年第三季度收入同比增长18.11%至12.50亿元，归母净利润同比增长16.20%至0.99亿元，收入表现略超预期 [1] - 25年前三季度累计实现收入32.91亿元，同比增长7.96%，累计归母净利润2.60亿元，同比增长8.53% [1] - 第三季度扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长3.75% [1] 分区域业务表现 - 中国区第三季度总体收入同比增长超过20%，总体订单同比增长超过25%，新消费客户占比已超过50% [2] - 美洲区出口业务前三季度营业收入同比增长超20%，但核心BF业务前三季度仅为个位数增长 [2] - 欧洲区第三季度收入同比增长超35%，相比上半年有所提速，成功与英国知名健康食品零售商及新锐线上健康公司达成合作 [2] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为30.76%，同比提升1.12个百分点，主要得益于定价策略优化和系统性采购降本增效 [2] - 第三季度销售费用率为7.72%，同比上升0.45个百分点，管理费用率为9.55%，同比上升0.16个百分点 [2] - 受费用率提升影响，第三季度归母净利率为7.93%，同比微降0.13个百分点 [2] 未来展望与战略 - 公司收入呈现逐季加速态势，预计第四季度整体收入仍有望保持较快增长 [3] - 公司正逐步进入宠物赛道，并通过多元化发展和前瞻性布局海外市场及全球供应链以兑现增长潜力 [1][4] - BF个护业务有望剥离，此举预计将带动26年利润弹性释放 [1][3][4] 行业与估值 - 当前行业延续高景气度 [1][4] - 预计公司25-26年每股收益分别为1.17元、1.33元，对应25年估值20倍 [1][4]