市场整体表现与情绪 - 2026年开年第一周A股赚钱效应较好，上证指数创出十年新高，市场成交额大幅增长，表明资金在大量入市[1][6] - 多数板块有所表现，市场参与者认为大盘步入主升浪，看好后市[1][3][6] 热点板块与投资主线 - **军工板块**：地缘局势（美国考虑对伊朗军事打击）可能刺激无人机、军工金属等板块，军工金属包括中重稀土、锑、钼、钨、高温合金，有机构称中国高温合金供需缺口达30%[5] - **贵金属（白银）板块**：因美国2025年12月非农就业数据不及预期且前值下修，黄金白银持续拉升，参赛高手继续看好白银机会，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字，2025年全球白银需求量预计为12.4亿盎司，供应量仅为10.1亿盎司，自2020年以来纽约商品交易所白银库存下降约70%，伦敦金库库存下降约40%，部分地区可用库存仅能维持30至45天[5] - **低位补涨板块**：部分参与者关注安全边际高的低位补涨机会，如钒矿、券商、显示面板板块[1][6] - **商业航天与GEO概念**：商业航天板块继续上涨，新概念GEO受到市场追捧，相关个股如博瑞传播、浙文互联、易点天下在2026年1月9日后大涨[1][8] 产品历史表现与市场关注点 - 每日经济新闻App的“火线快评”产品曾提及多个板块并有个股出现显著上涨，例如英伟达产业链、电子布、稀土、钨矿、白银等板块，其中工业富联、宏和科技、兴业银锡等走出了涨两倍的行情，中钨高新、盛和资源、北方稀土等多家公司走出了翻倍行情[7]

核心观点 报告认为，当前市场“春季躁动”行情源于牛市核心驱动力未变与流动性的强力共振，后续应坚持“科技与周期两翼齐飞”的布局思路，同时看好中小盘（以中证2000为代表）的弹性表现[1][2][3] 开门红的成因以及中小盘的“隐形”财富 - **市场开门红的核心驱动力**：牛市的核心驱动力未改变，包括流动性宽松、政策支持、基本面温和修复及产业催化，此前海外利空因素（如日元加息、美联储鹰派预期）仅为短期扰动[1][9] - **流动性三大边际新动力**：当前市场上涨（十六连阳）的新动力包括：1）A500ETF在12月出现“异常”净流入1106亿元，其中1019亿元来自A500ETF，占比达92.2%[1][10][14]；2）人民币持续升值，反映国际资本对中国信心的修复，美元指数自2025年11月起下跌近3%[1][13][14][17]；3）AI之后，涨价线索、商业航天、脑机接口等强主题活跃，激活资金热情，杠杆资金加速，两融余额突破2.6万亿元创近三年新高[1][21][22][24] - **中小盘成为“隐形”冠军**：市场关注上证十六连阳时，代表中小盘的中证2000指数已后来居上[2][25]；当前基本面温和修复叠加流动性宽松的环境是中小盘的舒适区，且在总市值持续扩张的估值牛市下，中小盘相对权重股阻力更小，可能打破岁末年初表现不佳的日历效应，后市在风险偏好和流动性支撑下弹性较强[2][25] 开门红后的布局思路以及科技的新变化 - **布局思路：科技与周期两翼齐飞**：报告认为无需在科技与周期中二选一，应关注两者齐飞[3][28]；全球科技大周期共振下，科技板块盈利与景气优势有望延续；同时，在“反内卷”政策基调、PPI边际修复及再通胀预期下，周期板块同样大有可为[28] - **AI硬件行情尚未泡沫化**：在中美流动性宽松、A股估值牛市及政策大力支持科技产业的背景下，认为AI硬件言泡沫尚早，但需消化仓位和累计涨幅压力[3][30]；AI硬件能保持“强者恒强”的核心因素在于ΔG（盈利增速边际变化），当前未见ΔG显著拐点，因此更可能跟随估值牛环境延续[3][38] - **光通信行情的周期映射**：当前光通信（如CPO、PCB）的上涨驱动逻辑，可与2019-2020年由5G基站建设需求拉动的“小周期高点”类比[32][33]；当前上涨源于AI算力扩张、数据中心扩容及智能汽车电子化升级带来的结构性需求快速提升，体现了“技术迭代+需求集中释放”的机会[33] - **半导体周期拉长但增速换挡**：本轮由GPU和生成式AI驱动的半导体上行周期自2023年一季度启动，已连续超过9个季度同比正增长，周期长度和强度超越以往[36]；但高基数效应下，行业“普涨”阶段接近尾声，同比增速将自然回落，不过周期真正拐点尚未显现，仍存在结构性机会[37] - **AI应用崛起成为新主角**：AI应用端正从“算力基建”转向“场景兑现”，成为新一轮科技叙事核心[49]；其崛起由政策引导、终端需求释放、产业生态成熟与资本加码四重力量共振驱动[50]；2025年国内主流AI应用月活跃用户（MAU）实现跨越式增长，例如字节豆包MAU突破1.2亿[52]；尽管美股AI应用端受挫，但A股及港股AI应用板块展现出较强韧性，未明显受拖累[49][53] 投资思路——科技与周期两翼齐飞 - **整体投资策略**：在杠杆风险可控、盈利缓慢修复的背景下，全A市场环境相对安全，TMT板块相对盈利优势支撑AI+的高beta，但投资应做好均衡[54] - **具体布局方向**：1）AI硬件需跟踪ΔG变化，同时关注机构仓位较低的AI应用板块机会及科技内部高低切换[3][54]；2）重视“十五五”规划首年新主题向主线过渡的机会，如商业航天、脑机接口等[3][54]；3）坚持科技+周期双主线，在提价线索和“反内卷”加持下，周期风格同样大有可为[3][54] - **行业配置建议**：分为三条主线：1）**科技内部的修复和高低切**：包括军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件[4][54]；2）**PPI改善加广谱反内卷受益**：包括有色、光伏、化工、钢铁、电力、机械[4][54]；3）**中长期底仓**：包括稳定型红利、黄金、优化的高股息[4][54]

文章核心观点 - 2025年A股市场主题轮动频繁，但简单追逐上月最热主题并持有一个月的策略，全年累计收益率为-4.8%，相对沪深300指数收益为-22.46%，表现不佳 [1][3] - 追热点的关键在于“分类型”，需有完善的交易策略，而非盲目跟随 [3] - 利用数据分析工具（如Alice Agent）可以快速判断热点性质（情绪还是产业）、趋势延续性及个股质量，从而制定有效策略 [4][7][11][12] 市场回测与规律总结 - 回测方法：每月初买入上月最热主题的代表股票，持有一个月后换仓 [1] - 具体回测数据：1月人形机器人（冀东装备）当月收益+84.49%，次月+0.24%；2月AI算力（首都在线）当月+150.97%，次月-26.25%；3月化工（中毅达）当月+135.41%，次月+14.09%；4月新零售（国芳集团）当月+117.10%，次月+41.48%；5月AI算力（中邮科技）当月+157.28%，次月-29.75%；6月军工（北方长龙）当月+159.97%，次月+7.85%；7月人形机器人（上纬新材）当月+1083.42%，次月-9.85%；8月AI算力（寒武纪-U）当月+110.36%，次月-11.22%；9月（数据不完整）；10月海峡两岸（平潭发展）当月+99.44%，次月+51.55%；11月海峡两岸（合富中国）当月+143.31%，次月+2.43%；12月商业航天（航天动力）当月+104.83% [2][3] - 发现的规律：当月涨幅超过150%的股票，次月下跌概率接近80%；由政策与产业双驱动的热点，当月大涨后次月胜率超过75% [4] 热点分析与策略制定 - 判断热点延续性需关注四个核心问题：近期政策支持、投融资数据趋势、核心龙头商业化进展、是否具有明显产业趋势 [7] - 以2025年12月热门的商业航天为例，分析显示其属于“政策+产业”双驱动：国家航天局扩大政府采购，科创板相关通道放开；头部企业IPO推进，产业规模在2025年突破2.5万亿元 [7] - 评估个股需解答三个问题：业绩能否支撑当前股价、当前是顶部还是中继（压力位在哪）、是否有潜在利空 [5] - 以航天动力为例，可使用工具快速梳理其业务进展、主营构成、财务情况、研发投入、研报观点与核心风险 [8] 工具介绍与应用 - Alice Agent是一个基于Wind大数据平台的分析工具，融合推理模型、动态规划与AI编码技术，旨在提升工作效率 [13] - 主要功能包括：Agent广场提供覆盖数据获取、分析、舆情监控等场景的即开即用模板；通过对话智能搭建专属Agent；配置定时任务自动执行跟踪、提取、生成报告等工作；由专家团队提供尊贵定制服务 [15][16][17][18][19] - 该工具可帮助投资者在热点出现时，快速判断其是情绪炒作还是产业趋势，并评估标的的质量 [11][12]

中国白银出口管控新政 - 2026年1月1日起，中国对白银出口实施严格的许可证管理模式，取消配额制，实行“一单一审、一单一批”[3] - 全国仅有44家企业获得出口资质，年产量不足80吨的中小企业被排除在外[3] - 此举将白银的出口管控级别提升至与稀土相当，引发全球产业链震动[1] 白银的战略地位与工业需求 - 白银已从传统饰品转变为高科技产业的“刚需命脉”，在光伏、新能源汽车、5G基站及AI服务器等领域不可或缺[7][9] - 光伏产业是白银最大消耗领域，消耗了全球55%的白银产出[7] - 白银因其顶级的导电与导热性能，在短期内尚无合格替代品，铜替代技术从成熟到规模化投产至少还需三年[9] 价格表现与市场供需 - 2025年白银价格从每盎司29美元飙升至83美元，涨幅高达180%，远超黄金表现[9] - 全球白银市场已连续五年供需失衡，2025年供应缺口达3660吨，预计2026年缺口将持续扩大[15] - 伦敦市场可用于交割的白银库存仅余233吨，为十年最低；上海期货交易所白银库存较2020年下跌近70%[15] 中国在全球白银产业链中的优势 - 中国矿产银产量仅占全球13%，但在下游精炼领域占据全球主导地位，全球60%至70%的白银需经中国精炼加工[11] - 全球超过70%的白银是铜、铅锌矿开采的副产品，中国作为全球铜铅冶炼巨头，通过伴生矿和进口矿石精炼掌控了全球白银的“加工命脉”[13] 新政实施的背景与条件 - 全球白银库存濒临枯竭，供应具备极强刚性，扩产难度大，因多数白银是其他矿产的附属产物[15] - 大国资源博弈加剧，美国在2025年11月将白银列入关键矿产清单，印度、沙特等国也暗中囤积[17] - 中国收紧出口是集齐关键条件后的顺势之举，旨在争夺资源博弈主动权并划定行业规则[17] 新政对全球市场的影响 - 新政引发全球白银市场剧烈震荡，纽约商品交易所白银期货价格在新年首个交易时段上演“过山车”行情，一度逼近每盎司84美元的历史峰值后暴跌超10%又快速反弹[19] - 欧洲受冲击最大，其80%的光伏银浆依赖中国供应，面临成本飙升或技术替代的两难选择[23] - 特斯拉CEO马斯克公开质疑该政策，因其电动车工厂与星链项目均严重依赖白银供应[5][23] 新政对国内市场与产业的影响 - 国内政策优先保障芯片、半导体、光伏等高科技产业的供应链安全，国内白银年产量约3300吨，与8000吨的工业需求缺口将通过扩大进口填补[25] - 市场形成“内外双轨”价格体系，国内价格受调控保持平稳，国际价格因供应收紧与资本炒作波动剧烈[27] - 政策鼓励银浆、银粉等高附加值深加工产品出口，其附加值较初级银锭产品可提升10至20倍[27] - 银价上涨倒逼国内光伏企业加速研发少银化、无银化技术，如银包铜、电镀铜等方案[29] 行业格局与未来展望 - 白银出口企业经历深度洗牌，90%的中小贸易商因不满足产能与实绩标准被清退，44家获资质企业基本垄断出口市场[21] - 机构对后续银价走势分歧明显，乐观派认为价格有望攀升至每盎司65至100美元区间[21] - 白银出口管制是中国争夺全球白银定价话语权、推动产业升级的长远战略布局，未来稀土、石墨、镓锗等关键矿产也将成为大国博弈核心[29][31][33]

全球供应链范式转变与大宗商品市场新周期 - 全球主要经济体正从“准时制”供应链转向不计成本的“以防万一”战略囤积模式 以应对战争风险、航运中断或地缘政治封锁 这一转变正在重塑从石油到稀有金属等各类大宗商品的供需格局 [1] 能源与战略金属成为囤积焦点 - 有国家可能已囤积约14亿桶石油 规模足以在供应链完全中断时支撑数百天 远超90天的国际常态标准 [1][3] - 受“强安全”逻辑驱动 钨和钴等关键军工金属价格在2025年出现剧烈波动 涨幅分别达到229%和120% [1][5] - 如果进口镍、锌、铅、铝、银和铜的国家决定像囤积石油一样囤积这些金属 价格将“飞向月球” 许多金属市场因过去十年投资不足已处于赤字状态 [4] 地缘政治与国防需求驱动价格上涨 - 美国计划将国防预算增加50%至1.5万亿美元 国防预算的激增加剧了金属的供需矛盾 [2][4] - 2025年1月至11月 全球基础金属价格上涨15% 但与军工需求密切相关的品种涨幅惊人 铜价因AI数据中心及基础军需上涨42% [4][5] 央行购金潮与去美元化重塑黄金定价 - 美元在全球外汇储备中的占比已降至56.92% 各国央行正加速将储备资产从美元转向黄金以对冲信用风险和地缘制裁风险 [6] - 许多央行的目标是将黄金储备占比提升至20% 如果全球前50大央行中储备不足的国家仅将黄金储备占比提升1% 就足以将金价推高约1000美元 [6] - 黄金定价逻辑已从传统的实际利率驱动 转向官方部门需求与地缘风险溢价主导 95%的受访央行预计将持续增持黄金 [6] 市场投资启示与风格切换 - 富时100指数近期触及10,000点大关 该指数主要由矿业、石油公司和国防股构成 印证市场资金正在流向“硬资产” [7] - 曾经的科技宠儿如Nvidia在2025年表现落后于各类矿业股 股价较峰值下跌近10% 表明市场风格可能正在发生切换 [7] - Wood Mackenzie追踪的所有313家金矿商在当前金价下均创下利润纪录 投资者应关注具备独立价值存储功能的黄金及与军工需求密切相关但受地产周期拖累较小的关键金属 [7]

核心观点 - 华金证券认为今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优，短期建议继续聚焦科技成长和周期成长主线 [1] - 商业航天和脑机接口可能成为春季行情主题投资的主线 [1][5] 历史复盘规律 - 春季行情主升阶段可能出现补涨，补涨行业多为估值情绪偏低且后续融资大幅流入的成长行业 [2] - 例如2009年底至2010年初主升阶段补涨的传媒、2019年底至2020年初主升阶段补涨的电子和计算机、2021年2月主升阶段补涨的有色金属 [2] - 主升阶段融资通常大幅流入补涨行业，如2019年底至2020年初融资大幅流入电子和计算机，2021年2月融资大幅流入有色金属 [2] - 春季行情主升阶段政策和产业趋势向上的行业表现可能恒强 [2] - 例如2009年底至2010年初的通信、2021年1月至2月的社服和美容护理、2023年1月至4月的传媒和通信 [2] 当前市场判断 - 今年春季行情主升阶段科技成长和部分周期行业可能持续占优 [3] - 传媒、计算机、电新、医药等科技成长行业在后续春季行情中可能补涨，因其估值和情绪偏低 [3] - 今年春季行情主升阶段融资可能继续流入科技成长和部分周期行业 [3] - 科技成长和部分周期行业短期政策和产业趋势可能持续向上 [3] - 支持政策持续：上海、广东等地鼓励商业航天的政策落地实施，八部门出台《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，短期反内卷政策持续进行 [3] - 产业趋势上行：短期商业航天、人工智能等相关的科技产业趋势不断上行，有色金属、化工等周期行业产业趋势短期也可能继续上行 [3] 春季行情驱动因素 - 短期经济和盈利可能继续弱修复 [4] - 短期经济可能继续弱修复 [4] - 短期盈利增速可能继续回升：PPI同比增速回升显示工业企业盈利增速仍处于回升周期中，后续周期和科技盈利增速可能继续回升 [4] - 短期流动性可能进一步宽松 [4] - 宏观流动性可能进一步宽松：美联储1月大概率继续降息，国内央行后续仍可能进一步降准降息 [4] - 短期股市资金可能加速流入 [4] - 短期风险偏好可能继续回升 [4] - 短期积极的政策可能进一步落地实施 [4] - 短期海外风险可能有限 [4] 行业配置建议 - 短期继续聚焦科技成长和周期成长主线 [5] - 春季行情主升阶段主题指数通常表现偏强 [5] - 主题指数涨幅通常高于一级行业指数涨幅 [5] - 部分领涨个股一季报盈利增速较前一年年报回落或处于低位 [5] - 商业航天和脑机接口可能成为春季行情主题投资的主线 [5] - 商业航天受政策和海内外产业趋势共振，发展空间巨大，至2035年太空经济规模有望达到1.8万亿美元 [1][5] - 脑机接口也受强政策扶持，市场规模可能不断扩张 [1][5] - 当前成长中的电力设备、传媒等PEG较低 [5] - 短期建议继续逢低配置 [5] - 政策和产业趋势向上的行业：军工(商业航天)、电新(核聚变、储能)、传媒(AI应用、游戏)、计算机(AI应用、脑机接口)、机械设备(机器人)、医药(脑机接口、创新药)、电子(半导体、AI硬件)、通信(AI硬件) [5] - 可能补涨和基本面可能边际改善的行业：非银金融、消费(食品、商贸零售、社服) [5]

中国对日出口管制对日本经济与产业的影响 - 核心观点：中国对日本实施的军民两用物项出口管制精准打击了日本在稀土、半导体材料等关键领域的产业命脉，对其经济和军工发展造成实质性冲击，并暴露了日本在战略资源上的脆弱性和对华贸易的结构性依赖 [1] 日本经济与产业遭多重打击 - **稀土依赖成为致命软肋**：日本重稀土（如镝、铽）对华依存度接近100%，管制导致其库存仅能维持3至6周，若持续一年将使日本GDP萎缩0.43%，经济损失达2.6万亿日元，丰田、三菱重工等企业已因原料断供被迫减产 [1] - **产业链连锁反应剧烈**：军工领域，高端武器所需的耐热合金、碳纤维等材料被管制，导致F-15J战机升级项目停滞和高超音速导弹研发推迟；民用产业，电动车电机所需的钕铁硼磁材90%依赖中国，断供导致车企产能暴跌20%以上，半导体用高纯镓、锗断供引发封测企业违约潮 [1] 日本反制能力薄弱与战略缺陷 - **替代方案短期难成**：日本寻求深海开采或转向澳大利亚采购稀土，但成本激增5倍且精炼技术落后中国15年，本土精炼纯度仅99.5%，难以满足高端制造需求 [3] - **对华贸易结构失衡加剧被动**：日本出口中国的商品（如光刻胶、精密机床）存在“路径依赖”但非技术不可替代，日本对华出口占其总出口17%，远高于中国对日出口占比（4%），使其在经济博弈中处于绝对劣势 [4][5] 政治与社会影响持续发酵 - **国内矛盾激化**：经济界对政治言论引发危机强烈不满，在野党拟推动内阁不信任案，日经指数单日暴跌556点，社交媒体涌现要求相关官员辞职的呼声 [5] - **外交孤立加剧**：韩国媒体幸灾乐祸并趁机抢占日本半导体市场份额，美国虽表面支持日本，却借机抬高军售价格并拖延武器交付，暴露盟友关系裂痕 [5] 中方措施的战略深意 - **法律与政策精准设计**：管制涵盖1,030项两用物项，覆盖十大类行业领域，并设置“兜底条款”禁止一切助长日本军事实力的用途，第三方转运追责机制彻底堵死规避路径 [5] - **非全面禁运的理性反制**：民用领域通过合规审查仍可贸易，但军工相关申请基本拒批，此举既履行相关法律和国际义务，也传递了明确的警示信号 [6]

2025年港股IPO市场回顾与特征 - 截至2025年12月12日，港股主板已有99家公司上市，合计募资超2500亿港元，占中资股IPO募资总额的67%，创近10年新高 [1][18] - 2025年港股打新胜率达73%，表观收益率34%，均较往年明显提升，但平均一手中签率回落至20%的近10年低位 [1][20][22] - 港股IPO虽为注册制，但2016年以来上市率仅37%，受审核进度、市场推广等多重因素影响 [2][41] 港股打新机制特点 - 港股打新无市值要求，可加杠杆，中签率显著高于A股（2025年为20.7%，A股主板为0.05%），资金周转效率更高 [2][45][50] - 港股新股首日破发率远高于A股，2016年以来平均破发率为45%，而A股主板破发率低至0.2% [2][48][51] - 港股打新资金冻结时间因FINI平台推出大幅缩短至T+2，资金周转效率大幅提升 [47] 一二级市场关系分析 - 港股一级市场融资活跃度与二级市场表现呈弱正相关，两者可能互为因果，且受共同的宏观因素驱动 [2][8][54] - 弱美元与低Hibor利率是驱动一二级市场同步走强的共性因素，例如2025年5月Hibor利率下行时，当月IPO募资规模由4月的约30亿港元提升至超550亿港元，恒生综指涨约5% [2][8][60] - IPO融资规模占市场市值及成交额比例较低，“抽水效应”有限，例如2025年月度募资额占当月港股主板市值通常不足0.3%，占成交额比重通常不足2% [2][72][74] 关键事件时点对市场的影响 - 大型IPO后20个交易日，恒生综指走强概率为56%，涨幅中位数4% [2][9][77] - 行业层面，可选消费及科技行业的大型IPO对板块有一定提振作用，在IPO前后平均绝对收益和超额收益均为正 [2][9][79] - 上市至被纳入港股通（入通）阶段是打新赚钱窗口，绝对收益和超额收益的中位数均为正，而入通后5个和20个交易日的收益中位数均转负 [2][9][87][88] - 基石投资者解禁对市场整体影响不大，但行业层面可选消费等行业在解禁前后平均超额收益承压，而信息科技行业表现相对较好 [2][9][89][91] 2026年港股IPO市场展望 - 截至2025年12月12日，港股递表处理中的上市申请达314家，项目储备充足 [1][23] - 2025年恒生综指涨幅超30%，历史数据显示当年恒指表现对次年IPO融资活跃度解释力度超30% [1][26][27] - 预计2026年港股主板IPO融资规模中枢约3300亿港元，较2025年提升20%以上 [1][28][35] 打新标的筛选模型与行业表现 - 为提升打新收益，可采用多维度筛选模型，从市场情绪、公司基本面、发行特征三个维度选取行业近期表现、市场打新收益、相对估值、定价价差、基石持股占比5个指标打分 [2][10] - 选取得分2.5分以上标的参与，可较无筛选提升约15个百分点收益；得分3分以上标的平均收益率达44.2%，破发率仅23% [2][10] - 行业层面，消费品、有色、医药等板块打新表现靠前，家电、石油石化等板块靠后 [2][16]

市场表现与数据 - 2026年A股迎来开门红，沪指于1月5日重返4000点，收于4023.42点[1][4] - 1月9日早盘沪指最高飙升至4121.7点，创十年新高，收盘报4120.43点，收获16连阳，累计涨幅7.7%[1][4] - 截至1月8日，A股两融余额突破2.62万亿元，创历史新高，其中1月6日至7日单日增加248.42亿元，为2025年10月以来最大增幅[1][4] - 2025年A股新开户累计2743.69万户，同比增长9.75%，创2022年以来年度新高，其中2025年12月新开户259.67万户，环比增长9.04%，同比增长30.55%[5] - 1月9日沪深京三市成交额达31523亿元，较上日放量3261亿元，超3900只个股上涨[4] 上涨驱动因素 - 市场创新高是流动性宽松预期与强政策叙事共同催化的结果[1] - 充裕的流动性、对“十五五”开局之年宏观政策的积极憧憬与风险偏好升温形成共振[1] - 政策引领、流动性托底与基本面改善形成三重共振，顶层政策定调提供核心方向与制度保障[4] - 2025年12月美联储降息扩表，国内中央经济工作会议定调财政货币政策双宽格局，市场流动性预期向好[5] - 中央经济工作会议指明2026年经济工作重点在于扩大内需、科技创新及反内卷领域，为资本市场指明结构性机会[5] 市场阶段与展望 - 当前可能正处在由“预期驱动的结构牛”（牛市1.0）向“盈利验证的全面牛”（牛市2.0）过渡的关键节点[1] - 一轮以“预期验证”为核心特征的“春季躁动”很可能已经展开，形态将从年初普涨转向更复杂的结构性轮动[7] - 国信证券认为，随着市场基本面修复由点至面扩散，配合居民资金入市，A股牛市将在2026年走向后半场，预计全年增量资金达2万亿元[2] - 2025年股市整体以估值扩张为主，企业盈利底大概率已在2025年出现，预计2026年市场将处于震荡慢牛趋势中，流动性驱动或逐步让位于业绩驱动[8] - 2026年作为“十五五”开局之年是多部门密集出台政策的“大年”，PPI降幅收窄预计将推动企业盈利进入温和复苏通道[8] 机构观点与策略建议 - 投资者应采取“均衡”与“耐心”策略，采取“守正出奇”组合：以受益于宏观复苏、估值合理的价值板块（如顺周期、高股息资产）作为“压舱石”，同时长线布局新质生产力成长主线（如人工智能、高端制造）作为“进攻矛”[11] - 建议当前采取5-7成中性仓位、均衡配置、分批建仓、严控回撤的核心策略[11] - 布局可锚定科技成长主线，重点切入AI算力、国产芯片、人形机器人、商业航天等政策与产业共振赛道，同时搭配供需改善的周期板块、消费复苏领域及高股息蓝筹[11] - 可保持相对积极的投资策略，主要关注两方面机会：一是人工智能、创新药、机械设备、军工等高景气趋势的泛科技产业；二是交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善的传统行业[12] - 信达证券指出，影响流动性牛市高度的核心因素是政策和股市资金，政策推动股权融资规模低于上市公司分红时牛市级别较大，当前政策环境对股市依然以呵护为主[9]

市场整体表现 - 2026年1月9日，A股市场强势上涨，沪指突破4100点并实现16连阳，深成指涨幅超过1% [1] - 沪深两市成交额达3.12万亿元，较前一交易日放量3224亿元，为73个交易日后再度站上3万亿元大关，也是历史上第五次突破3万亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超过3900只个股上涨，连续2日出现超百股涨停的盛况 [1] 军工与商业航天板块 - 军工板块成为市场主线，军工ETF华宝（512810）盘中一度暴涨超5.5%，收盘上涨3.91%，连续4日刷新历史纪录，周线实现七连阳，本周涨幅高达13.57% [1][3][4] - 板块内个股表现强劲，军工ETF华宝80只成份股中有73只收涨，其中8只涨幅超过10%，臻镭科技、光启技术、航天电子、中国卫通等12只个股创下历史新高 [3][4] - 商业航天是重要催化因素，在“航天强国”战略下，产业迎来批量利好，预计2030年中国商业航天产业规模将达到8万亿元人民币 [6] - 军工ETF华宝（512810）跟踪的中证军工指数覆盖了24只商业航天概念股，合计权重超过32% [6][7] - 地缘政治因素构成支撑，美国总统特朗普提议将2027财年美国军费从1万亿美元提升至1.5万亿美元，全球多国持续提升国防预算 [7] - 全球军贸市场需求增长，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，相比美国的42.64%有较大差距，未来中国军贸有望迎来快速发展 [8] 有色金属板块 - 有色金属板块继续上涨，全天获主力资金净流入175亿元，在31个申万一级行业中吸金额排名第三 [9] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内价格收涨3.24%，再创历史新高，全天成交8810万元 [1][9] - 资金持续涌入该板块，有色ETF华宝（159876）当日获资金净申购5760万份，此前5日累计净流入1.94亿元，近10日合计净流入2.79亿元 [9] - 宏观层面，市场关注美国非农就业数据及美联储降息预期，东方证券指出在美联储降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [10] - 产业层面，小金属品种显著上涨，其中钨价在短暂回调后筑底反弹，供给约束与战略资源需求共同支撑价格，五矿证券认为供需矛盾偏紧推升小金属价格 [10] - 中信证券展望后市，认为在流动性宽松、供应扰动和需求强劲的预期下，2026年铜、铝、金、战略金属等品种有望延续涨势 [10] 人工智能（AI）板块 - AI应用强势爆发，易点天下、昆仑万维20CM涨停，润泽科技、蓝色光标等多股大涨超10% [1][15] - 创业板人工智能ETF（159363）场内收涨2.75%，续创历史新高，全天放量成交7亿元，周线斩获七连阳，其标的指数在统计区间（2025.11.28-2026.1.9）累计上涨29.32% [1][16] - 科创人工智能ETF（589520）场内猛涨3.77%，逼近历史新高 [1] - AI应用爆发的催化剂之一是AI公司MiniMax在港股上市，其股价一度暴涨超90%，该公司是国内少数在多模态及C端应用上同时跑通的大模型公司 [17] - 2025年AI应用在消费端渗透快速推进，根据QuestMobile数据，原生AI市场中豆包周活1.55亿居首，DeepSeek周活超8000万，元宝周活超2000万 [17] - 招商证券研报指出，近一年来大语言模型（LLM）能力快速提升，训练成本降低，国内外AI应用商业化进展加速，期待2026年AI应用能实现更好的收入兑现 [17] - 算力硬件方面，开源证券认为2026年或成为1.6T光模块放量元年，同时硅光技术有望加速落地，成为主流方案 [18] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头，超过七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [18] 其他热点板块 - 通用航空ETF华宝（159231）上涨2.75%，连创新高，资金单日净申购2100万份 [1] - 大数据ETF华宝（516700）场内暴涨4%，日线实现11连阳 [1] - 化工ETF（516020）全天溢价交易，此前五日资金合计加码4.8亿元 [1] 机构宏观观点 - 湘财证券指出，2026年A股的“开门红”是春季行情展开的重要标志，2026年作为“十五五”开局年份，政策环境积极，长期资金入市政策为市场保持“慢牛”态势提供支撑 [2]