报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面：2026年1月5日，宁夏72硅铁自然块现货价5300元，日变化0，周变化70；内蒙72为5320元，日变化0，周变化50等不同产区有不同价格及变化，盘面主力合约5672元，日变化 - 78，周变化16等[2]。 - 硅锰方面：2026年1月5日，内蒙6517硅锰产区出厂价5650元，日变化0，周变化80；盘面主力合约5920元，日变化 - 22，周变化88等[2]。 供应 - 硅铁：展示了136家硅铁企业产量（月、周）、不同地区产能利用率（月）等供应相关数据的多年变化趋势，如136家硅铁企业月产量在2022 - 2026年的波动情况[4]。 - 硅锰：展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据多年变化趋势，如硅锰周产量在2022 - 2026年的波动情况[6]。 需求 - 硅铁：涉及粗钢产量预估值修正、金属镁产量、不锈钢粗钢产量、硅铁出口数量等需求相关数据多年变化趋势，如中国粗钢产量预估值修正（月，万吨）在2022 - 2026年的变化[4]。 - 硅锰：展示了硅锰需求量（万吨）、出口数量合计等需求数据多年变化趋势，如中国硅锰需求量（钢联口径，万吨）在2022 - 2026年的变化[4][7]。 库存 - 硅铁：包含60家样本企业不同地区库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、库存平均可用天数等库存相关数据多年变化趋势，如硅铁60家样本企业中国库存（周）在2022 - 2026年的变化[5]。 - 硅锰：展示了仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（周）、库存平均可用天数等库存数据多年变化趋势，如硅锰仓单数量合计（日）在2022 - 2026年的变化[7]。 成本利润 - 硅铁：涉及铁合金电价（不同地区，日）、兰炭价格及开工率、生产毛利等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、利润等数据多年变化趋势，如宁夏硅铁折主力盘面利润在2022 - 2026年的变化[5]。 - 硅锰：展示了化工焦、锰矿等原料价格，以及不同地区硅锰利润（钢联，元/吨）、折主力盘面利润等数据多年变化趋势，如内蒙古硅锰利润（钢联，元/吨）在2022 - 2026年的变化[6][7]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 维持钢材区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，节前关注政策对钢材需求预期的影响，向上弹性关注原料供应端变化 [1] 铁矿石 - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期关注谈判情况 [4] 焦炭 - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货逐步兑现，跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 硅铁供需矛盾有所缓解，减产预期已定价，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，短期预计价格区间参考5650 - 5900 [8] 硅锰 - 锰硅处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡状态，后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，预计后续价格震荡运行，策略上区间操作，参考5700 - 6000 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货价格多数持平，期货合约价格有不同程度下跌，螺纹钢05、10、01合约分别下跌12、12、13元，热卷05、10、01合约分别下跌12、9、56元 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本下降8元，江苏转炉螺纹成本上升1元，华东、华北、华南热卷利润分别下降20、20、10元，华东、华北、华南螺纹利润分别下降10、10、10元 [1] 产量 - 日均铁水产量持平，五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，增幅分别为2.3%、2.1%、3.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，降幅分别为2.1%、2.8%、1.7% [1] 成交和需求 - 建材成交量增长9.9%，五大品种表需增长0.9%，螺纹钢表需下降1.1%，热卷表需增长1.2% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉下降1.1元，PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨1.1元；05合约基差方面，卡粉下降1.6元，PB粉、巴混粉、金布巴粉均上涨；5 - 9价差下降1.0元，1 - 5价差下降4.5元 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉价格下降1.0元，PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均上涨1.0元，新交所62%Fe掉期价格持平，晋氏62%Fe下降3.0元 [4] 供应 - 45港到港量下降45.3万吨，全球发运量增长212.6万吨，全国月度进口总量下降74.7万吨 [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量持平，45港日均疏港量增长1.6万吨，全国生铁、粗钢月度产量分别下降320.6、212.6万吨 [4] 库存变化 - 45港库存环比增长176.2万吨，247家钢厂进口矿库存增长136.2万吨，64家钢厂库存可用天数下降2.0天 [4] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 - 焦炭方面，山西准一级湿熄焦（仓单）下降50元，焦炭01、05合约分别下降61、22元；焦煤方面，焦煤01合约上涨27元，05合约下降5元 [7] 供给 - 全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量持平，原煤产量下降2.7万吨，焦煤产品产量下降0.6万吨 [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量持平，全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量持平 [7] 库存变化 - 焦炭总库存增长3.0万吨，全样本焦化厂焦炭库存下降0.6万吨，247家钢厂焦炭库存增长1.8万吨，港口库存增长1.9万吨；焦煤方面，汾渭煤矿精煤库存增长13.6万吨，全样本焦化厂焦煤库存增长12.8万吨，247家钢厂焦煤库存下降4.5万吨，港口库存增长1.8万吨 [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降0.3万吨，降幅57.8% [7] 硅铁和硅锰 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价下降78元，硅锰主力合约收盘价下降22元，SF - SM主力价差下降56元 [8] 成本及利润 - 天津港南非半碳酸Mn36.5%、澳大利亚产Mn45%、加蓬产Mn44.5%价格持平，硅铁天津港出口价格上涨5元，生产成本内蒙基本持平，广西持平，生产利润内蒙基本持平 [8] 供给 - 硅铁产量持平，硅铁生产企业开工率持平，硅锰周产品增长0.1万吨 [8] 需求 - 247家日均铁水产品增长0.8万吨，高炉开工率增长0.6%，钢联五大材产量增长18.4万吨，硅锰需求量增长0.2万吨 [8] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业增长0.8万吨，硅锰库存平均可用天数增长0.1天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月以来宏观事件结果偏积极利好资本及商品市场，商品多头情绪或延续，但需警惕前期情绪“龙头”熄火带来的短期冲击和高波动风险 [15][96] - 锰硅供需格局不理想，但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善 [15][96] - 未来锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向及市场整体情绪影响，同时关注锰矿成本推升及硅铁供给收缩问题，以及“双碳”政策对铁合金供给的扰动 [15][96] 各章节总结 锰硅月度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5730元/吨，环比+30元/吨；期货主力收盘报5920元/吨，环比+88元/吨；基差0元/吨，环比-58元/吨 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-436元/吨，环比+41元/吨；宁夏-631元/吨，环比+11元/吨；广西-484元/吨，环比+76元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6086元/吨，环比+39元/吨；宁夏6201元/吨，环比+39元/吨；广西6234元/吨，环比+4元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量19.37万吨，环比+0.12万吨，2025年12月产量84.35万吨，环比-0.53万吨，1-12月累计同比-2.21万吨或-0.22% [14][44] - 螺纹钢周产量188.22万吨，环比+3.83万吨，截至本周累计同比降约3.73%；日均铁水产量227.43万吨，环比+0.85万吨，周产累计同比增约3.00% [14][59][62] - 测算锰硅显性库存为54.45万吨，环比+2.8万吨，处于同期高位 [14][70] - 12月锰硅盘面价格震荡反弹，月度环比涨300元/吨或+5.33%，短期处于上行周期，关注6000元/吨及6250元/吨压力位 [15][79] 锰硅期现市场 - 截至2025/12/31，天津6517锰硅现货报价5730元/吨，期货主力收盘报5920元/吨，基差0元/吨，基差率0.00%，处于历史统计值偏低水平 [20] 锰硅利润及成本 - 截至2025/12/31，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-436元/吨，环比+41元/吨；宁夏-631元/吨，环比+11元/吨；广西-484元/吨，环比+76元/吨 [25] - 截至2025/12/31，南非矿报35元/吨度，环比+0.5元/吨度；澳矿报41.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；加蓬矿报42.5元/吨度，环比-0.3元/吨度；市场等外级冶金焦报价1190元/吨，环比持稳 [27] - 截至2025/12/31，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6086元/吨，环比+39元/吨；宁夏6201元/吨，环比+39元/吨；广西6234元/吨，环比+4元/吨 [30] - 11月锰矿进口量269.4万吨，环比-40.6万吨，同比+49.4万吨，1-11月累计进口2956.8万吨，累计同比+284万吨或+10.63% [33] - 截至2025/12/31，锰矿港口库存回落，报439.58万吨，环比-7.22万吨；澳洲锰矿港口库存68.3万吨，环比+2.5万吨；高品锰矿港口库存135.1万吨，环比+9万吨 [36][39] 锰硅供给及需求 - 截至2025/12/31，钢联口径锰硅周产量19.37万吨，环比+0.12万吨，周产累计较上年同期增约0.25%；2025年12月产量84.35万吨，环比-0.53万吨，1-12月累计同比-2.21万吨或-0.22% [44] - 河钢集团2025年12月锰硅招标量14700吨，环比-1300吨，同比+1100吨；招标价5770元/吨，环比-50元/吨 [56] - 截至2025/12/31，钢联口径锰硅周表观消费量11.51吨，周环比+0.24万吨；螺纹钢周产量188.22万吨，环比+3.83万吨，截至本周累计同比降约3.73% [59] - 截至2025/12/31，日均铁水产量227.43万吨，环比+0.85万吨，周产累计同比增约3.00%；2025年11月统计局口径我国粗钢产量6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，1-11月累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65% [62] - 截至2025/12/31，钢厂盈利率环比+0.87pct，报38.1%，延续回升 [63] 锰硅库存 - 截至2025/12/31，测算锰硅显性库存为54.45万吨，环比+2.8万吨，处于同期高位 [70] - 钢联口径63家样本企业库存为39.35吨，环比+0.75万吨 [73] - 12月锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比-0.32天，处于历史同期偏低水平 [76] 锰硅图形走势 - 12月锰硅盘面价格震荡反弹，月度环比上涨300元/吨或+5.33%，日线级别摆脱2024年5月以来中期下跌趋势后延续反弹，短期处于上行周期，无明显增仓，关注6000元/吨及6250元/吨压力位 [79] 硅铁月度评估及策略推荐 - 日均铁水产量为227.43万吨，环比+0.85万吨，周产累计同比增约3.00% [95] - 2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%；我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01% [95] - 测算硅铁显性库存为12.33万吨，环比+0.03万吨，库存基本持稳，维持同期相对中性水平 [95] - 天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比+50元/吨；期货主力收盘价5672元/吨，环比+16元/吨；基差78元/吨，环比+34元/吨，基差率1.36%，处于历史统计值相对中性水平 [95][101] - 硅铁测算即期利润，内蒙-373元/吨，环比+50元/吨；宁夏-410元/吨，环比+50元/吨；青海-847元/吨，环比+50元/吨 [95][106] - 内蒙地区成本5693元/吨，环比持稳；宁夏地区5710元/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [95][112] - 钢联口径硅铁周产量9.89万吨，环比+0.05万吨，截至当前周产累计同比降约0.54%；2025年12月产量45.42万吨，环比-1.69万吨，1-12月累计同比-3.77万吨或-0.67% [95][117] - 12月硅铁盘面价格震荡反弹，月度环比上涨284元/吨或+5.29%，日线级别处于短期上行周期，关注5650元/吨附近及上方5850元/吨、6000元/吨压力位 [96][147] 硅铁期现市场 - 截至2025/12/31，天津72硅铁现货报价5750元/吨，期货主力收盘价5672元/吨，基差78元/吨，基差率1.36%，处于历史统计值相对中性水平 [101] 硅铁利润及成本 - 截至2025/12/31，硅铁测算即期利润，内蒙-373元/吨，环比+50元/吨；宁夏-410元/吨，环比+50元/吨；青海-847元/吨，环比+50元/吨 [106] - 截至2025/12/31，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价780元/吨，环比持稳，较月初-60元/吨 [109] - 截至2025/12/31，主厂区电价环比持稳，主产区测算生产成本中，内蒙5693元/吨，环比持稳；宁夏5710元/吨，环比持稳；青海6097元/吨，环比持稳 [112] 硅铁供给及需求 - 截至2025/12/31，钢联口径硅铁周产量9.89万吨，环比+0.05万吨，截至当前周产累计同比降约0.54%；2025年12月产量45.42万吨，环比-1.69万吨，1-12月累计同比-3.77万吨或-0.67% [117] - 河钢集团2025年12月75B硅铁合金招标量2750吨，环比+34吨，同比+609吨；钢招价5660元/吨，环比-20元/吨 [123] - 截至2025/12/31，日均铁水产量227.43万吨，环比+0.85万吨，周产累计同比增约3.00%；2025年11月统计局口径我国粗钢产量6990万吨，环比-210万吨，同比降850万吨，1-11月累计产量8.82亿吨，累计同比-3340万吨或-3.65% [126] - 2025年1-11月，金属镁累计产量78.72万吨，累计同比-1.67万吨，同比-2.08%；截至2025/12/31，金属镁府谷地区报价15750元/吨，环比持稳 [129] - 2025年1-11月，我国累计出口硅铁36.79万吨，同比-2.77万吨或-7.01%；截至2025/12/31，硅铁测算出口利润-83元/吨，处于同期低位 [132] - 2025年1-11月，海外粗钢产量合计7.67亿吨，累计同比+170万吨或+0.22% [133] 硅铁库存 - 截至2025/12/31，测算硅铁显性库存为12.33万吨，环比+0.03万吨，库存基本持稳，维持同期相对中性水平 [140] - 12月硅铁钢厂库存平均可用天数为15.41天，环比-0.39天，处于历史同期相对低位 [143] 硅铁图形走势 - 12月硅铁盘面价格震荡反弹，月度环比上涨284元/吨或+5.29%，日线级别处于短期上行周期，关注5650元/吨附近及上方5850元/吨、6000元/吨压力位 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅多空情绪博弈，盘面宽幅震荡，价格受原料板块推涨与需求端弱稳双重影响，利润修复使供应端有新开工与复产现象，叠加套保意愿强，盘面高度或有压力 [3][5] 各部分内容总结 价格走势 - 本周硅铁2603合约宽幅震荡，收于5,672元/吨环比不变，成交776,386手，持仓218,692手环比减少27,548手 [8] - 本周锰硅2603合约宽幅震荡，收于5,920元/吨环比上升80元/吨，成交700,274手，持仓267,767手环比增加4,188手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格震荡抬升，75B硅铁主产地汇总报价为5220 - 5320元/吨，环比变化20 - 80元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5520 - 5870元/吨，价格波动10 - 80元/吨 [9] 锰硅基本面数据 供应 - 锰硅本周产量为19.37万吨，环比上升0.12万吨，变化率+0.6%，周开工率为36.89%，较上周上升0.11个百分点 [12] 需求 - 新一轮钢招即将开启，钢厂或开启补库节奏 [18] - 247家钢铁企业本周高炉开工率85.26%，环比上升0.32个百分点，高炉日均铁水产量为227.43吨，环比上升0.85万吨，锰硅需求有支撑 [20] 库存 - Mysteel统计全国63家硅锰样本企业截至12月31日库存为393,500吨，环比增加7,500吨 [27] - 截至12月31日，锰硅仓单数量为23,518张，环比增加241张，增加1,205吨，折算库存量为117,590吨 [27] - 12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天） [27] 锰矿情况 - 锰矿全球出港量环比抬升，短期供需弱平衡，主要港口汇总出港量126.87万吨，环比增加23.99万吨 [31] - 锰矿到港疏港均下降，供需或维持相对平衡 [38] - 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求相关 [44] 利润 - 成本重心随矿价上移，盘面走势强劲，锰硅利润随盘回升 [47] 硅铁基本面数据 供应 - 硅铁本周产量为9.89万吨，环比增长0.04万吨，周开工率为29.54%，环比上升0.04个百分点 [51] 需求 - 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏或将开启 [56] - 247家钢铁企业本周高炉开工率85.26%，环比上升0.32个百分点，高炉日均铁水产量为227.43吨，环比上升0.85万吨 [66] - 金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9% [66] - 不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨，12月排产环比下降8.2% [66] - 硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升21.52% [66] 库存 - Mysteel统计全国60家硅铁样本企业截至12月31日库存为64,360吨，环比增加750吨 [67] - 截至12月31日，硅铁仓单数量为11,491张，环比减少391张，减少1,955吨，折算库存量为57,455吨 [68] - 12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天） [69] 利润 - 硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响 [76]

中国铁合金行业出口数据 - 2025年11月中国铁合金出口数量为7万吨，同比增长16.1% [1] - 2025年11月中国铁合金出口金额为1.52亿美元，同比下降0.7% [1] - 出口数量与金额呈现“量增价跌”态势，表明单位出口产品价值有所下降 [1] 行业研究机构信息 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国铁合金行业市场供需态势及投资前景研判报告》 [1] - 该机构专注于产业研究，提供深度产业研究报告及定制咨询服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受商品市场偏暖带动上涨，但受现实端偏弱、需求转弱和出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石基本面呈中性格局，高供给与刚性需求制衡，价格预计震荡运行 [22] - 1月焦煤进口压力或缓和，价格反弹取决于国内矿山复产情况；焦炭五轮提降或因钢厂复产弹性面临阻力 [33] - 铁合金企业亏损时反弹到一定高度会刺激套保压制价格，但下方受成本支撑 [48] - 纯碱过剩预期加剧，中长期供应高位，上中游库存高限制价格 [63] - 12月 - 春节前玻璃部分产线冷修或影响远月定价，中游高库存需消化，现货有压力 [86] 各目录总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年12月31日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3100、3122、3162元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3221、3270、3293元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：2025年12月31日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 22、 - 40、62；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 49、 - 23、72 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年12月31日，螺纹钢中国汇总价格3324元/吨，热卷上海汇总价格3270元/吨 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2025年12月31日，01螺纹基差（上海）200元/吨，01热卷基差（上海）49元/吨 [9][11] - 卷螺差：2025年12月31日，01、05、10卷螺差分别为121、148、131 [15] - 螺纹铁矿、螺纹焦炭比值：2025年12月31日，01、05、10螺纹与对应铁矿比值均为4，与对应焦炭比值均为2 [19] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月31日，01、05、09合约收盘价分别为805、789.5、768.5元/吨；01、05、09基差分别为 - 8、12、34；日照PB粉、卡粉、超特价格分别为801、885、680元/吨 [23] - 基本面数据：2025年12月26日，日均铁水产量226.58万吨，45港疏港量315.06万吨，45港库存15858.66万吨等 [27] 煤焦 - 盘面价格月差：2025年12月31日，焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为122.5、 - 72、 - 50.5；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为269.5、 - 75.5、 - 194 [36] - 现货价格：2025年12月31日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨等 [39] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月31日，硅铁基差（宁夏） - 22，硅铁01 - 05为 - 160，硅铁现货（宁夏）5400元/吨等 [49] - 硅锰数据：2025年12月31日，硅锰基差（内蒙古）80，硅锰01 - 05为 - 54，硅锰现货（宁夏）5570元/吨等 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，纯碱05、09、01合约价格分别为1209、1274、1107元/吨；月差（5 - 9） - 65，月差（9 - 1）167，月差（1 - 5） - 102 [64] - 现货价格/价差：2025年12月31日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [64] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月31日，玻璃05、09、01合约价格分别为1087、1191、949元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1）242，月差（1 - 5） - 138 [87] - 日度产销情况：2025年12月26日，沙河、湖北、华东、华南产销分别为105、129、108、109 [88]

报告行业投资评级 - 锰硅/硅铁走势评级为震荡 [7] 报告的核心观点 - 铁合金行业产能过剩格局延续，2026 年有新增产能计划投放，供给弹性充足，利润修复会刺激供应释放 [4] - 硅锰锰矿成本有一定支撑，硅铁金属镁需求有边际拉动但支撑有限，2026 年电价预计下调，成本支撑趋弱，全年铁合金价格或偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025 年铁合金市场回顾 - 2025 年铁合金整体弱势震荡，硅锰价格波动围绕锰矿成本、供应节奏与黑色系整体情绪，硅铁市场震荡下行 [14][17] - 硅锰上半年先扬后抑，一季度初锰矿价格上行带动硅锰跟涨，中后期供应压力显现价格回落；二季度阶段性反弹后冲高回落；三季度成本支撑上移价格走强，四季度产能释放需求未改善转入弱势震荡 [14] - 硅铁一季度初供应收缩但需求疲弱，被动跟涨后震荡下行；二季度成本支撑减弱价格探底；三季度成本上移价格同步走强；四季度成本支撑趋弱，供应高位库存累积，市场承压下行 [17] 锰硅：产能持续投放，成本支撑弱化 锰矿支撑有限，电价持续下行 - 锰矿供应恢复，价格支撑有限，2025 年价格先扬后抑、后趋震荡，进口量显著增长，2026 年供应增量来自 South32 上半年产量修复，预计进口净增量 30 - 40 万吨 [25][26][35] - 港口锰矿库存低位回升，2025 年上半年下降下半年回升，未大幅累积，2026 年库存累积幅度预计有限 [41] - 其他成本走弱，2026 年焦煤市场难有趋势性行情，化工焦价格底部抬升、上方承压，电价因新能源装机规模提升仍面临下行压力，预计西北地区电价有 2 - 3 分钱下调空间 [56] 新增产能陆续投产 - 供应方面，硅锰行业产能过剩，内蒙古等西北地区因成本优势新增产能持续投放，2025 年已投产部分产能，2026 年计划投产 286.32 万吨 [58] - 开工率方面，2025 年整体开工率波动，南北方开工分化，南方高成本产能或退出，供应向北方集中 [61][62] 硅锰供需总结及平衡表 - 2026 年硅锰市场“供增需平”，南北方利润差异或拉大，产能北移延续，成本端电价下行但锰矿有支撑，预计期价波动区间 5200 - 6300 元/吨 [72][73] 硅铁：供应持续增加，需求难支撑 产能过剩，高成本地区供应下降 - 2025 年硅铁产量前高后低、随利润波动，高成本区域减产，区域开工分化，新增产能集中在成本优势地区，2026 年预计新增 103.8 万吨 [77][78] 成本下移 - 2026 年硅铁生产成本中枢或下移，电价和兰炭成本下行，对价格成本支撑有限 [83] 钢材需求持平，出口下滑，金属镁支撑 - 2026 年硅铁出口量或下滑，金属镁需求有望放量对硅铁有一定支撑但拉动有限，钢材需求预计平稳 [92][93] 硅铁供需总结及平衡表 - 2026 年硅铁市场供需双增，供应增量明显，成本支撑减弱，价格重心预计在 5000 - 6000 元/吨区间，需关注政策调控影响 [96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材继续震荡，单边以震荡思路对待，1月后热卷期现正套可滚动操作 [2] - 硅铁锰硅强预期延续，双硅偏强，但后市承压回落风险较大，以跨月反套参与 [3] - 焦煤焦炭现货提降消息未带来盘面持续下跌，后续关注提降落地情况，暂时观望 [5] - 铁矿石受小作文带动波动，价格上下空间有限，观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 12月30日远月合约收盘价：RB2610为3177.00元/吨，HC2610为3302.00元/吨等，各合约有涨跌变化 [1] - 12月30日近月合约收盘价：RB2605为3134.00元/吨，HC2605为3282.00元/吨等，各合约有涨跌变化 [1] - 12月30日跨月价差：RB2605 - 2610为 - 43.00元/吨，HC2605 - 2610为 - 20.00元/吨等，各价差有涨跌变化 [1] - 12月30日价差/比价/利润：卷螺差为148.00元/吨，螺矿比为3.97等，各指标有涨跌变化 [1] 现货市场 - 12月30日现货价格：上海螺纹为3320.00元/吨，天津螺纹为3180.00元/吨等，各价格有涨跌变化 [1] - 12月30日基差：HC主力为8.00元/吨，RB主力为186.00元/吨等，各基差有涨跌变化 [1] 钢材 - 周二期价持稳，现货价格波动不大，成交环比小降，产业供需两弱，炉料承压，板材去库压力突出 [2] - 1月后铁水产量可能止跌企稳，复产不集中，产业有补库行为，价格低位有支撑 [2] 硅铁锰硅 - 需求端，钢材价格承压，钢厂利润不佳，铁水调整，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季难改善 [3] - 供给端，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力大，硅铁供给压力相对锰硅较轻 [3] - 锰硅供需过剩明显，合金厂库存累积创新高，硅铁库存虽去化但仍偏高 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨，锰硅成本支撑走强，宏观政策利好，有关部门重提反内卷对双硅有影响 [3] 焦煤焦炭 - 现货端，焦炭第四轮提降预期开启，市场交投一般，焦煤竞拍涨跌互现，流拍率高，蒙煤市场成交冷清 [5] - 期货端，煤焦反弹，板块整体震荡，钢材供需双弱对炉料不利，本周走弱放缓，铁水企稳，煤矿减产累库，下游采购谨慎 [5] - 关注1月国内煤矿复产情况，现货提降后盘面跌至提降位置反弹，关注提降落地时盘面是否创新低 [5] 铁矿石 - 受小作文影响价格上行，但消化后上行空间不足，不建议追多 [6] - 铁水稳定有见底企稳迹象，供需影响下港口库存上升，价格上方压力明确 [6] - 钢材表需下滑但总库存去库，下游数据中性偏多，黑色铁元素矛盾积累，整体波动有限 [6] - 预计铁水月底企稳，1月钢厂复产铁水回升，钢厂铁矿石库存低，复产前会采购补库，价格上下空间有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁、锰硅处于多空资金博弈状态，呈偏强震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **期货数据**：硅铁2603收盘价5750，较前一交易日变化74，成交量232,982，持仓量230,640；硅铁2605收盘价5706，较前一交易日变化74，成交量24,541，持仓量46,161；锰硅2603收盘价5942，较前一交易日变化80，成交量262,830，持仓量278,271；锰硅2605收盘价5948，较前一交易日变化60，成交量108,988，持仓量205,459 [1] - **现货数据**：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5320元/吨，较前一交易日+50.0；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650元/吨，较前一交易日+60.0；锰矿Mn44块42.5元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [1] - **价差数据**：硅铁期现价差（现货 - 03期货）- 430元/吨，较前一交易日 - 24；锰硅期现价差（现货 - 03期货）- 292元/吨，较前一交易日 - 20；硅铁2603 - 2605近远月价差44元/吨，较前一交易日0；锰硅2603 - 2605近远月价差 - 6元/吨，较前一交易日20；锰硅2603 - 硅铁2603跨品种价差192元/吨，较前一交易日6；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差242元/吨，较前一交易日 - 14 [1] 宏观及行业新闻 - **价格信息**：12月30日硅铁72陕西5100 - 5300、宁夏5300 - 5350、青海5200 - 5300、甘肃5250 - 5350、内蒙5250 - 5300；75硅铁陕西5600 - 5700、宁夏5600 - 5650(+50)、青海5600、甘肃5550 - 5600、内蒙5600 - 5650；硅铁FOB721030 - 1050(+10)、751090 - 1120；硅锰6517北方报价5650 - 5700元/吨（+50），南方报价5750 - 5800元/吨（+50） [2] - **关税政策**：2026年1月1日起，部分商品进口关税税率和税目调整，硅铁出口关税维持25%，硅锰出口关税维持20% [2][3] - **产量数据**：12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，总平均开工率44.58%，较11月下降2.47%，产量预计46.45万吨，较11月减少0.19万吨，降幅0.41%，较去年同期减少2.38万吨，同比下降4.87%；2025年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84%；宁夏地区12月在产硅铁企业12家，在产矿热炉40台，开工率46.51%，较11月上升1.16%，产量预计12.15万吨，较11月增加0.13万吨，产能释放52.69%，2025年累计产量130.8万吨，较24年增加11.59万吨，增幅9.72%；陕西地区12月在产硅铁企业19家，在产矿热炉33台，开工率53.23%，较11月上升4.02%，产量预计7.63万吨，较11月增加0.41万吨，产能释放48.97%，2025年累计产量88.54万吨，较24年减少5.64万吨，降幅5.99% [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格延续底部区间震荡 终端需求整体偏弱 钢价预计维持底部区间震荡 冬储整体意愿偏弱 难以形成集中补库行情 需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石发运增加 到港降低 铁水产量维稳 港口累库 钢厂库存低 价格预计在震荡区间运行 注意市场氛围扰动 [5] - 锰硅供需格局不理想 硅铁供求基本平衡 未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响 关注锰矿和“双碳”政策情况 [8] - 工业硅冲高上行 自身驱动不强 后续或累库 预计价格短期跟随波动 注意西北供给扰动 [11] - 多晶硅在交易所强监管下 期货持仓下滑 成交缩量 预计期货价格震荡偏弱 关注终端需求反馈和现货成交情况 [13] - 玻璃受传闻影响 盘面减仓上行 有进一步上涨可能 上行空间看在1100 - 1150元/吨 [16] - 纯碱供应充裕 需求疲软 成本支撑有限 供需矛盾未缓解 预计市场反弹力度有限 [18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3134元/吨 涨4元/吨（0.127%） 注册仓单58056吨 环比增2440吨 持仓量156.0806万手 环比增30014手 天津汇总价3170元/吨 上海汇总价3300元/吨 环比均不变 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3282元/吨 跌5元/吨（-0.15%） 注册仓单104588吨 环比不变 持仓量128.3319万手 环比增7022手 乐从汇总价3260元/吨 上海汇总价3280元/吨 环比均不变 [1] 策略观点 - 螺纹钢本周产量微增 表需回落 库存处五年低位 热轧卷板产量回落 表观需求走强 库存下降 库存矛盾边际缓解 北京松绑购房政策或助地产库存消化 临近假期盘面窄幅震荡 终端需求弱 热卷基本面承压 钢价预计底部区间震荡 冬储意愿弱 难集中补库 关注“双碳”政策影响 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至789.00元/吨 跌幅-0.94%（-7.50） 持仓变化-16080手 至61.36万手 加权持仓量95.92万手 青岛港PB粉802元/湿吨 折盘面基差63.24元/吨 基差率7.42% [4] 策略观点 - 海外发运量环比增至年内高位 澳洲、巴西发运回升 非主流国家发运回落 近端到港量环比降低 日均铁水产量226.58万吨 环比维稳 高炉检修及复产按计划进行 钢厂盈利率改善 港口库存累库 钢厂进口矿库存回升但处近五年同期低位 终端减产去库 边际中性 铁水下降后边际压力减轻 春节晚补库时间延后 钢厂低库存有补库想象空间 价格下方支撑短期夯实 盘面震荡上行 基差收缩 预计价格在震荡区间运行 注意市场氛围扰动 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）收涨1.36% 报5942元/吨 天津6517锰硅现货报价5730元/吨 折盘面5920吨 环比上调30元/吨 贴水盘面22元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）收涨1.30% 报5750元/吨 天津72硅铁现货报价5800元/吨 环比上调50元/吨 升水盘面50元/吨 [7] 策略观点 - 延续对黑色板块和国内政策乐观态度 关注超预期情况和价格拐点 锰硅供需格局不理想 但大多因素已计入价格 硅铁供求基本平衡 有改善空间 未来行情受黑色板块方向和锰矿成本、硅铁供给因素影响 关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [8] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价8915元/吨 涨幅+2.29%（+200） 加权合约持仓变化-18156手 至376542手 华东不通氧553市场报价9200元/吨 主力合约基差285元/吨；421市场报价9650元/吨 折合盘面后主力合约基差-65元/吨 [10] - 策略观点：冲高上行 短期反弹补缺 价格震荡 西南开炉数降至同期低位 收缩空间不足 新疆开工率上行 周产量小幅增长 供给无进一步改善 需求侧12月多晶硅排产下滑 1月未确定 若限额销售产量或降 对工业硅需求支撑走弱 有机硅需求平稳 供需难超预期 或累库 自身驱动不强 价格下跌硅企出货意愿降 价格上涨靠情绪溢价 预计短期跟随波动 注意西北供给扰动 [11] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价57890元/吨 涨幅+2.46%（+1390） 加权合约持仓变化-14916手 至147726手 现货N型颗粒硅平均价50元/千克 环比持平；N型致密料平均价51元/千克 环比持平；N型复投料平均价52.5元/千克 环比+0.1元/千克 主力合约基差-5390元/吨 [12] - 策略观点：交易所监管强化 盘面情绪降温 1月若限额销售产量将降 上周硅业分会公布N型复投料最高成交价5.6万元/吨 新单报价需消化 头部硅片企业联合提价 涨幅12% 下游成交清淡 上中游提价有挺价意愿 产业链提价考验终端承接 11月光伏新增装机超预期 关注26年开年终端需求 期货持仓下滑 成交缩量 预计价格震荡偏弱 关注现货成交 [13] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1087元/吨 当日+3.43%（+36） 华北大板报价1000元 华中报价1060元 较前日均持平 浮法玻璃样本企业周度库存5862.3万箱 环比+6.50万箱（+0.11%） 持买单前20家减仓45277手多单 持卖单前20家减仓54121手空单 [15] - 策略观点：传闻湖北玻璃企业明年8月31日前完成清洁燃料改造 该地区石油焦生产线产能约占全国10%以上 对供需基本面实质影响有限 盘面减仓上行 无明显多头资金进场 消息短期难证伪 市场有上涨可能 上行空间看在1100 - 1150元/吨 [16] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1213元/吨 当日+2.71%（+32） 沙河重碱报价1150元 较前日+28 纯碱样本企业周度库存143.85万吨 环比-6.08万吨（+0.11%） 其中重质纯碱库存70.3万吨 环比-6.87万吨 轻质纯碱库存73.55万吨 环比+0.79万吨 持买单前20家减仓25816手多单 持卖单前20家减仓31522手空单 [17] - 策略观点：上周市场供应充裕 需求疲软 下游刚需小单采购 厂家新单接收一般 重碱需求乏力 浮法玻璃冷修压制重碱需求预期 煤炭价格走弱 对纯碱价格支撑有限 供需矛盾未缓解 未来有产能投产计划 预计市场反弹力度有限 [18]