公司管理层变动 - 三得利控股会长新浪刚史因涉嫌获取在日本存在违法嫌疑的海外药品被福冈县警方调查 已于9月1日辞职[2] - 公司于8月21日收到新浪刚史报告 22日接到警方调查联络 当日深夜实施外部律师听证程序[4] - 社长鸟井信宏和副社长山田贤治出席紧急记者会说明相关情况[4] 高管职业背景 - 新浪刚史1981年进入三菱商事 负责海外业务和经营企划 2002年就任罗森社长[4] - 在罗森期间通过强化自有品牌和转向医疗保健路线实现经营重建 推动公司增长[4] - 2014年就任三得利控股社长 2023年担任经济同友会代表干事[5] 公司战略发展 - 新浪刚史任职期间以收购美国Beam公司为杠杆 加速饮料和酒类业务的海外市场拓展[5] - 在政治财经界积极建言献策 涉及少子化对策和培育初创企业等广泛领域[5]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指跌至3844.84点(-0.79%) 深证成指跌2.21% 创业板指跌2.9%至2870.72点 [1] - 创业板指盘中最低触及2868.69点 振幅达3.76% 成交量2.08亿手 成交额5291.63亿元 [2] - 沪深两市半日成交额1.9万亿元 较前一交易日增加805亿元 [2] - 市场呈现普跌格局 861只个股上涨 4485只个股下跌 涨停个股44只 [3] 金融板块表现 - 券商板块午前突然拉升 太平洋涨停 国盛金控涨5.82% 长城证券涨超4% [3] - 银行股普涨 招商银行涨近3% 建设银行涨1.44% 中信银行涨1.80% 中国银行涨1.45% 工商银行涨1.63% 邮储银行涨1.31% [3][4] - 农业银行涨0.99% 交通银行涨1.39% [4] 消费板块表现 - 贵州茅台股价一度重回1500元 现报1488.07元/股(涨0.81%) 总市值1.86万亿元 [4][7] - 酒类板块表现强势 金徽酒涨2.92% 会稽山涨1.80% 泸州老窖涨1.26% [6][7] - 大消费个股逆势上涨 百济神州-U涨9.84% 百利天恒涨近5% [4] 科技板块表现 - 光模块(CPO)板块领跌7.04% 光通信跌6.25% 光芯片跌5.82% 数字货币跌5.44% [8] - 德科立跌13.50% 锐捷网络跌12.27% 剑桥科技跌停 太辰光跌9.88% 天孚通信跌9.03% 新易盛跌8.46% [9] - 中际旭创跌5.99% 总市值4242亿元 [9] 贵金属板块表现 - 黄金珠宝板块大涨2.53% 曼卡龙涨16% 莱绅通灵与西部黄金涨停 [9] - 黄金期货现货突破3500美元关口 创历史新高 年内累计上涨超33% [10] - 现货白银突破40美元/盎司 刷新2011年9月以来纪录 [12] - 湖南白银大涨6.48% 豫光金铅 潮宏基 萃华珠宝 明牌珠宝涨幅均超3% [9][10]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指跌0.79%至3844.84点 深证成指跌2.21% 创业板指跌2.9% [1] - 沪深两市半日成交额1.9万亿元 较上个交易日增805亿元 [4] - 个股跌多涨少 861只个股上涨 4485只个股下跌 44只个股涨停 [4] 金融板块表现 - 券商板块午前突然拉升 太平洋涨停 国盛金控涨5.82% 长城证券涨超4% [5][6] - 银行股普涨 招商银行涨近3% 建设银行涨1.44% 中信银行涨1.80% 中国银行涨1.45% 工商银行涨逾1% [6][7] - 金融股推动Wind热门概念指数中银行板块涨1.40% 央企银行指数涨1.45% [14] 消费板块表现 - 贵州茅台股价一度重回1500元 现报1488.07元/股涨0.81% [8][10][13] - 酒类板块逆势上涨 金徽酒涨2.92% 泸州老窖涨1.26% 会稽山涨1.80% [12][13] - 大消费个股表现强势 百济神州-U涨9.84% 百利天恒涨近5% [9] 贵金属板块表现 - 黄金珠宝板块大涨2.53% 曼卡龙涨16% 莱绅通灵和西部黄金涨停 [14][17] - 黄金期货现货双双突破3500美元关口创历史新高 年内累计上涨超33% [17] - 现货白银突破40美元/盎司 刷新2011年9月以来纪录 [20] - 湖南白银大涨6.48% 豫光金铅 潮宏基 萃华珠宝 明牌珠宝涨逾3% [17][18] 科技板块表现 - 光模块(CPO)概念指数跌7.04% 光通信指数跌6.25% 光芯片指数跌5.82% [14] - 德科立跌13.50% 锐捷网络跌12.27% 剑桥科技跌停 太辰光跌9.88% 天孚通信跌9.03% [15] - 中际旭创跌5.99% 新易盛跌8.46% 光迅科技跌7.94% [15]

酒类新消费概念 - 酒类新消费指酒类赛道中注重产品创新、渠道创新、模式创新的产品 [1] - 产品创新代表包括气泡黄酒、茶啤、梅见、果立方等 以及低度白酒产品如29度五粮液、轻度古20、舍得自在 以及高酒质性价比光瓶酒如3年陈洋河大曲、古井老瓷贡、献礼版玻汾 [1] - 模式创新代表包括大珍、酒鬼·自由爱、辛巴赫、牛市啤酒等 [1] 酒类新消费投资逻辑 - 酒类新消费标的将可测算的终局表现直接注入预期 需具备短期催化频繁、中期业绩兑现、长期空间巨大特征 [2] - 贵州茅台股价涨跌与经济周期、产业周期、库存周期、产品周期、企业家周期五大周期共振 非因单一新品或新渠道 [2] - 会稽山股价上涨主因提价催化下市场提前反应高端化、产业格局变化、618电商渠道等多重预期 体现为估值显著提升 [2] - 泡泡玛特24年以来股价上涨主因labubu等单品火爆催化 业绩端不断兑现且盈利预测持续上修 实现戴维斯双击 [2] 酒类新消费案例 - 会稽山通过品牌重塑发力年轻化、高端化 适当提价符合大众消费升级趋势 作为黄酒龙头有望引领行业发展 [3] - 百润股份依托预调酒+威士忌双轮驱动模式 在保持预调酒优势的同时建立国产威士忌品质标准和品牌认知 [3] - 珍酒李渡25年6月推出战略大单品大珍 匹配创新万商联盟模式 中期目标或达60亿元规模 得益于团队能力突出和三大创新 [3] - 酒鬼酒25年7月携手胖东来推出酒鬼酒·自由爱 三度补货仍售罄 源自创新酒类渠道模式和顺应消费者趋势 [3]

展会基本信息 - 第二十六届中国（安徽）国际糖酒食品交易会将于2025年11月15-17日在合肥滨湖国际会展中心举办 [2] - 该展会是安徽省唯一的糖酒食品行业展会 已连续成功举办二十五届 [2] 展会主题拓展 - 本届展会将新增2025第五届中国·安徽好食材博览会和2025年中国数智化包装博览会暨第七届中国喷码标识行业年会两大主题展 [3] - 展览范围从酒类食品扩展至酒、食、餐、包装四大领域 [3] - 国际酒业博览会新增精酿啤酒与低度潮饮展区以补充酒类经销商产品品类 [6] 细分展会内容 - 好食材博览会由展会联合安徽省冷冻食品流通商会主办 聚焦冷冻食品和优质食材 旨在推动安徽食材走向全国并构建餐饮产业合作平台 [6] - 数智化包装博览会由展会联合华人喷码网推出 汇聚国内顶尖喷码企业 致力于打通喷码标识行业与食品终端客户的产业链条 [12] 观众组织与服务 - 展会组委会深入安徽各地组织专业观众 并在全省16地市提供免费大巴车接送服务 [16] - 推出提前报名享好礼活动和展商联合邀观计划以鼓励专业观众预约报名 [16] 市场影响力 - 展会形成对安徽及周边省市市场的强大渗透能力 市场触角遍布全省并不断向周边辐射 [13] - 投入大量财力进行网络传播以增强市场触达能力并吸引更多专业观众 [16]

公司财务表现 - 上半年公司营收14.89亿元同比下滑8.56% 归母净利润3.89亿元同比下滑3.32% [1] - 2024年公司销售费用涨至7.5亿元 但营收下滑6.61% 净利润下跌11.15% [2] - 酒类业务同比下滑9.35% 销量减少218万箱 该业务占公司总收入接近九成 [1] 业务发展历程 - 公司最初从事香精业务 2003年推出RIO鸡尾酒 早期因定位不清负债达2500万元 [1] - 2014年通过赞助《奔跑吧兄弟》等综艺节目 销售费用飙升至3.7亿元暴涨2214% 同年营收达11.34亿元增长近8倍 [1] - 营收巅峰期接近33亿元 创始人实现从卷烟厂工人到百亿富豪的逆袭 [1] 行业竞争环境 - 低度酒赛道竞争加剧 果酒、气泡酒、无醇啤酒等产品集中涌现 白酒巨头纷纷入场 [1] - 公司传统营销策略失效 面临行业整体消费疲软压力 [1] 战略转型举措 - 公司自2017年起布局烈酒业务 累计投资超30亿元 [3] - 2024年上半年推出十余款威士忌产品 定位"中国自己的威士忌" [3] - 新业务尚未产生明显收入贡献 面临重资产投入挑战 [3]

核心事件 - 中国著名投资人林园在"2025企业合作发展年会"期间品鉴珍酒李渡集团旗下大珍·珍酒和牛市啤酒并给予高度评价 [1] 投资人背景 - 林园为身家百亿的知名投资人 旗下基金管理规模超300亿元 被誉为中国巴菲特 [3] - 其为茅台重要股东之一 自1989年以8000元进入股市后通过投资积累财富 [3] 大珍·珍酒产品表现 - 该产品为集团2023年6月推出的战略级新品 采用200多种优质基酒勾调并添加20年老酒调味 [5] - 以600元价格定位对标市场上3000元价位产品品质 具备极高质价比 [5] - 上市后持续热销 成为行业现象级产品 [5] 牛市啤酒产品表现 - 作为集团首款精酿啤酒 耗时三年研发 采用全球精选原料与顶级工艺酿造 [6] - 以"牛市开 好运来"为品牌理念 倡导"悦人悦己悦生活"新生活方式 [6] - 自8月8日发布后迅速进入天猫、京东平台啤酒类销售榜单前列并持续霸榜 [6] - 成为当前最火啤酒品牌之一 [6] 企业交流 - 珍酒李渡集团董事长吴向东与林园进行交流互动 [3][5]

活动概况 - 中国酒类流通协会举办"百城万店金秋美酒消费季"活动 时间跨度为2025年9月9日至10月16日[1] - 活动由商务部流通产业促进中心指导 联合全国各省市酒类行业协会及领军企业共同开展[1] - 活动作为协会成立30周年庆典的重要组成部分 旨在推动酒类消费潜力挖掘和行业高质量发展[5] 活动规模与形式 - 采用线上线下全渠道策略 覆盖超过100座城市和10,000家门店[3] - 线下主战场为核心商圈 文旅景区和各大门店 包含DIY调酒 酒文化展览和酿酒工艺体验活动[3] - 线上与京东等电商平台合作 设立专区并推出直播带货 限时折扣等促销措施[3] - 创新推出"美酒+美食+非遗+文旅"多元业态融合模式 包括酒旅套餐和微醺市集等跨界项目[3] 行业参与机制 - 活动面向全行业开放报名 各省市行业协会及相关企业均可参与[3] - 经授权后可免费使用活动统一名称与标识[3] - 协会将整合活动数据并向行业管理部门报送 为促消费政策提供支持[3] 后续规划与联动 - 活动将与第113届全国糖酒会同步收官 于10月16-18日在南京国际博览中心举行[5] - 全国糖酒会预计展览面积达20万平方米 吸引超4,000家海内外食品酒类企业参展[5] - 预计参观人数将超过40万人次 通过品牌展示 消费者互动和探店直播等形式发布成果[5] - 未来将持续打造活动长效品牌 探索"美酒+公益"等创新联动模式[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 酒类主业承压调整 预调酒需求阶段性承压 但威士忌业务成长可期 公司处于"预调酒稳健+威士忌成长+香精协同"战略布局期 [2][4] - 盈利能力保持稳健 Q2毛利率71% 归母净利率27.62% 现金流显著改善67.06% [2][3] - 渠道建设稳步推进 经销商数量净增200家至2268家 数字零售渠道占比提升 [2][4] 财务表现 - 2025H1营业收入14.89亿元同比-8.56% 归母净利润3.89亿元同比-3.32% [2] - Q2单季营收7.52亿元同比-8.98% 归母净利润2.08亿元同比-10.85% [2] - 毛利率保持70%以上水平 Q2毛利率71%同比-0.79pct [3] - 费用率总体可控 Q2销售费用率19.17%同比-0.35pct 管理费用率8.05%同比+1.59pct [3] 业务板块分析 - 酒类产品收入12.97亿元同比-9.35% 香精业务收入1.69亿元同比-3.91% [2] - 线下渠道收入13.11亿元同比-9.63% 数字零售渠道收入1.55亿元同比-0.57% [2] - 威士忌产能国内领先 烈酒基地升级项目持续推进 [4] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测 预计归母净利润7.97/9.51亿元（前次9.76/12.41亿元） [4] - 引入2027年预测10.87亿元 2025-2027年净利润增速分别为+11%/+19%/+14% [4] - 对应EPS为0.76/0.91/1.04元/股 P/E为37x/31x/27x [4] 成长驱动因素 - 产品创新持续 RIO推出"果冻酒"、"轻享"等新品 威士忌产品矩阵逐步完善 [4] - 品牌力增强 RIO与崃州蒸馏厂屡获国内外大奖 [4] - 现金流改善显著 经营活动现金流净额4.91亿元同比增长67.06% [2]

活动概况 - 中国酒类流通协会将于2025年9月9日至10月16日在全国开展"百城万店金秋美酒消费季"活动 由商务部流通产业促进中心指导 覆盖超百座城市和万家门店[1] - 活动以"为生活更美好"为主题 通过全渠道融合和线上线下联动打造酒类消费嘉年华[1] 活动形式与内容 - 线下活动包括核心商圈及文旅景区的DIY调酒 酒文化展览 酿酒沉浸体验及"酒旅套餐""微醺市集"等跨界项目[3] - 线上联合京东等电商平台开设专区 推出专属产品 直播带货 限时折扣 并通过短视频平台发起话题互动[3] - 活动深度融合"美酒+美食+非遗+文旅"多元业态 提供丰富消费体验[3] 参与机制与行业影响 - 活动面向全行业开放 各省市协会 酒类相关企业及会员单位可免费使用统一名称与标识[3] - 主办方将整合活动数据及亮点成果报送行业管理部门 为促消费政策提供参考 助力酒类行业高质量发展[3] 战略目标与长期规划 - 活动旨在整合行业资源 畅通流通渠道 激活酒类消费潜力并为消费者提供优质产品与体验[5] - 协会计划打造长效IP 持续推动"美酒+公益"等创新联动[5] 全国糖酒会联动 - 活动将于10月第113届全国糖酒会期间在南京进行收官总结 通过品牌展示 消费者互动 探店直播等形式发布成果[5] - 全国糖酒会预计展览面积达20万平方米 超4000家海内外食品和酒类企业参展 预计吸引超40万人次行业人士参观[5]