来自中国的好消息 中国是全球货物贸易第一大国、服务贸易第二大国，是全球经济复苏的动力源、稳定锚和压舱石，中国 的好消息必定会给全世界带来信心与希望。 "展会期间，不少来自东南亚、中东、拉美地区的国际采购商对我们的农业无人化设备表达出强烈的合 作意向，部分采购商更是直接表达了明确采购需求。" "阿根廷的新客户刚达成了8万台冰柜合作意向，展会后准备到商丘的工厂深入考察；非洲一位老客户决 定追加订单，目前谈了2000万美元合作。" …… 这些是来自广交会的声音。 4月19日，以"先进制造"为主题的第137届广交会一期展览落下帷幕。据广交会承办方中国对外贸易中心 发布，截至4月19日，已有来自全球216个国家和地区的148585名境外采购商到会，较第135届同期增长 20.2%。本届广交会于4月15日至5月5日分三期举办。 第137届中国进出口商品交易会（广交会）、第五届中国国际消费品博览会（消博会）上，人头攒动、 精彩不断；中国一季度国内生产总值（GDP）增长超预期、一季度中国进出口规模创历史同期新高…… 在全球贸易面临美国政府滥施关税带来巨大混乱和高度不确定性的当下，这些来自中国的好消息给世界 带来了信心与希望。 ...

英国创新报告核心观点 - 报告由剑桥大学制造研究所发布，对英国创新生态系统和工业表现进行全面评估，强调创新对经济增长的关键作用 [2] - 突破传统创新报告框架，不仅关注研发投入和专利产出，更深入分析创新活动的生命力和工业表现的真实图景 [2] - 报告为英国政府制定产业战略提供依据，重点关注八大优先增长领域包括先进制造、清洁能源、数字技术等 [2] 英国经济结构变迁 - 制造业是英国第二大市场部门，贡献约15%的经济增加值和就业，考虑间接经济活动后影响力更大 [3] - 英国在全球制造业增加值份额从2000年3.7%降至2022年1.5%，先进产业份额从4.4%降至2.6% [3][4] - G7国家制造业份额从2000年56%降至2022年33%，同期中国份额从6.4%飙升至31% [3] 研发投入现状 - 英国研发强度为GDP的2.77%，略高于OECD平均水平但低于韩国、美国等领先国家 [5] - 政府主要通过研发税收减免支持企业研发，而非直接资金补助，这种模式在OECD国家中独特 [5] - 英国在全球顶级研发企业数量过去十年减少近半，关键技术领域专利申请量落后于美中日韩 [5] 产业国际竞争力 - 报告通过细分行业分析英国制造业竞争力，识别汽车、航空航天等关键行业的优劣势 [6] - 英国制造业面临生产率、就业和出口的多重挑战，需针对性政策支持提升全球地位 [6] 人才与技能匹配 - 37%英国劳动者感觉大材小用，34%认为技能过剩，反映教育体系与劳动力市场需求脱节 [7] - 仅22%英国年轻人选择职业教育路径，远低于OECD平均31%及法国41%、德国37% [7][8] 绿色创新进展 - 英国GDP增长与温室气体排放已脱钩，公共RD&D支出全球第四，2023年预算18亿美元 [9] - 重点投入核能技术、能源效率和可再生能源，环境相关技术专利数量全球第七 [9] - 未来需在交通、建筑等难减排领域实现技术突破以达成净零目标 [9] 未来知识库资源 - 欧米伽未来研究所知识库收录8000+前沿科技资料，每周更新100+篇 [13] - 精选报告包括牛津AI安全研究、麦肯锡超级智能报告、斯坦福新兴技术分析等 [16]

文章核心观点 - 金属粉末注射成型（MIM）是国家重点支持的高新技术领域之一，未来前景广阔，随着多行业发展升级，MIM在精密、复杂、关键零部件生产中的优势将进一步凸显，或迎来蓝海市场 [1] MIM工艺介绍 - MIM是一种生产复杂精密零件的“近净成形”先进制造技术，被列为国家重点支持的高新技术领域之一，在全球10大先进制造技术中排名第二 [2] - MIM工艺具备大批量、高效率成形特点，适合生产高精度、高强度、高耐磨、高耐腐蚀、形状复杂的精密零件，成本低 [3] - MIM结合粉末冶金与塑料注射成形两大技术优点，突破传统金属粉末模压成形工艺在产品形状上的限制，具有形状设计无限制、材料利用率高、适合大批量生产、经济性强、粉料选择性多、尺寸精度高和表面光洁度好等特点 [3] 中国MIM市场情况 - 中国已成为最大的MIM市场，当前消费主要在消费电子领域，市场占全球41%左右，年均复合增速超10% [1][4] - 中国MIM市场下游应用三大领域为手机（59.1%）、五金（12.0%）和汽车（10.3%），消费电子领域合计占比72% [4]

并购市场前景 - 预计2025年全球并购市场将进入上升轨道，交易回报有望显著提升 [1] - 宏观经济环境改善：全球经济韧性增强，资本成本下降，估值回归正常水平 [2] - 企业资产负债表稳健，非金融企业闲置现金高达7.5万亿美元，积压需求待释放 [2] - 银行、生命科学、石油天然气、科技及先进制造等行业通过并购获取创新能力和竞争优势 [2] 并购策略与回报 - 程序化并购策略（每年多次中小型收购）年超额股东总回报中位数达2.3%，回报最高且风险最低 [3] - 2024年全球并购交易额增长12%至3.4万亿美元，交易数量增长8%至7784宗，平均交易价值增长4%至4.43亿美元 [7] - 中型交易（10亿至100亿美元）占比从41%升至46%，成为最受青睐类型 [7] 私募股权作用 - 私募股权未投放资本达2万亿美元，2024年平均退出持有期创8.5年新高（较2007年4.1年翻倍） [4] - 2020-2023年美国私募基金资产增长34%至28万亿美元，基金数量增长60%至超10万只 [4] 行业表现 - 2024年并购最活跃的三大行业为能源与材料、TMT（电信/媒体/科技）及金融服务，合计占比60% [8] 区域市场动态 - **美洲**：2024年交易额增长12%至1.8万亿美元，交易量增长9%至2763宗，平均交易价值增至6.48亿美元 [10] - **欧非中东**：交易额增长15%至8.45亿美元，私募股权占比从25%升至29%，但交易额仍低于20年均值18% [11] - **亚太**：交易额增长10%至7970亿美元，中国并购活动减少45%，澳大利亚/新西兰因矿业交易成资本流入重点 [12] 未来并购能力建设 - AI可优化交易筛选，通过数据分析识别潜在标的并加速决策 [15] - 小型并购可降低风险并提升灵活性，尤其在不确定性环境中 [16] - 强化尽职调查和协同效应挖掘（包括收入与组合协同）是价值创造关键 [17][18] - 整合阶段需平衡速度与业务连续性，利用AI优化优先级并保留关键人才 [20] 并购驱动转型 - 并购可作为企业深度转型催化剂，重塑市场结构或行业排位 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年中国私募股权市场在估值回调、地缘政治震荡与IPO退出低迷的环境中经历调整和转型，进入全新市场周期，从业者以务实韧性应对挑战，重写游戏规则 [6][12] - 募资环境严峻，国资及政府引导基金成主要资金来源，中东主权财富基金增加在华投资；投资总量小幅萎缩，资本向政策支持行业聚集；退出渠道多元化，IPO退出收窄，并购退出受政策利好有望完善 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 2024年中国私募股权市场概览 - 行业从业者在逆风环境中以务实韧性前行，投资氛围在谨慎与坚定间平衡，有限合伙人投资更具选择性，战略性资本涌入“国家战略优先级”赛道，普通合伙人调整策略适应新形势 [6] - 募资环境严峻，新备案基金数量和规模大幅下降，人民币投资者尤其是国资背景基金管理人和政府引导基金成主要资金来源，弥补外资撤离空缺 [7] - 国内市场下行，但部分高科技行业企业融资活跃，市场化专业投资机构探索全球扩张对冲风险 [8] - IPO市场低迷，传统退出渠道收紧，市场对并购等其他退出渠道需求增强，政府出台利好政策支持并购整合，并购市场有望迎来机遇 [10] - 中国并购交易潜在标的数量提升，是政策、经济及市场因素共振结果，反映产业调整与资本策略转型趋势 [11] 市场洞察 2024年中国PE/VC市场募资情况 - 募资形势严峻，总量明显下降，新备案基金数量4143支，同比降44%，规模2690亿元，同比降30%；存续基金数量增加，规模基本持平，管理人数量减少，市场进入高质量发展阶段，资本向头部汇集 [14] - 完成募集基金数量和规模同比下降，99%为人民币基金，外资基金投资者态度更谨慎，部分减少在华长期布局 [20] - 国资及政府引导基金LP成主要资金来源，出资笔数和金额增长，资金集中度上升，还与美元基金GP开展合作，国资背景GP在募资规模上占优势 [24][25] - 中东主权财富基金增加在华业务和投资活动，改变投资策略，由被动投资转为主动出击，带动被投企业拓展业务 [31] 2024年中国PE/VC市场投资情况 - 投资总量小幅萎缩，VC交易保持活跃，近四年交易数量占比超76%，交易金额占比超五成，大额交易多有产业资本参与 [36] - 投资机构对高风险行业兴趣降低，资本向政策支持行业聚集，半导体行业获投超1300亿元，先进制造领域交易数量和金额显著增长 [41] - 国际资本投资低迷，人民币交易占94%，国资背景投资机构交易金额占比超五成，市场形成国资主导、资金涌向政策导向行业的新格局 [42] 2024年中国PE/VC市场退出情况 - 股权投资机构探索多元化退出渠道，2024年376支私募基金并购退出，数量增23%，回笼金额降9%；退出案例同比降6.3%，IPO退出案例数量占比降至36%，其他退出渠道拓宽 [49] - 2024年227家中国企业上市，A股IPO企业数量大幅下滑68%，港股相对稳定，美股增长76.5%；全球市场IPO募资额降63%，A股单均募资额降41%，港股涨83%，美股以微型IPO为主 [54] - 2024年具PE/VC背景上市中企133家，较2023年降51%，PE/VC渗透率降至58.6%，但各主要板块渗透率多有提升，PE/VC仍是初创企业重要扶持力量 [55] - 具PE/VC背景上市中企集中在电子信息、先进制造等行业，各市场对拟上市中企行业偏好不同 [56] - 2024年系列并购利好政策出台，多地国有资本及政府引导基金成立并购基金，有望完善并购退出渠道，形成资金良性循环 [57] 附录 - 列出2024年中国私募股权市场新募集人民币基金和外币基金信息，包括基金名称、管理人、类型、规模和简介 [62][63] - 列出2024年中国私募股权十大投资交易和十大退出交易信息，包括目标公司、交易日期、类型、投资方、行业和规模 [64][65] 德勤方法 - 私募股权投资领域不透明，建立单一可信数据源有挑战，《德勤亚太私募股权年鉴——中国市场聚焦》克服数据难题，对市场深入分析，聚焦大中华地区私募股权和风险投资基金交易及退出活动 [66] 德勤中国私募股权行业服务组 - 介绍德勤中国私募股权行业服务组主管合伙人陈康勤信息 [68]

私募股权及创业投资市场动态 - 2025年3月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人共19家，同比、环比分别激增111.1%、216.7%，创下近12个月内新高 [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计351只，较2024年3月提升16.2%，与2025年2月相比增长20.6% [1] - 国内一级股权投资市场共发生471起融资事件，同比提高27.3%，环比增长16.0% [1] - 披露总融资额约297.03亿元，对比2025年2月同指标大幅提升了47.1% [1] - 平均单笔融资额约为6306.32万元，是2025开年以来的最高值 [1] 锡创投概况 - 锡创投管理资本总量超2400亿元，自主管理的股权投资基金参投企业超1000家，投资额接近900亿 [3] - 聚焦生物医药、集成电路、双碳节能、先进制造等战略性新兴产业 [3] - 2025年截至3月，锡创投共登记备案了4只新基金，注册出资额合计13.50亿元 [3] - 未来产业（无锡）天使基金合伙企业（有限合伙）单只基金注册出资额高达10亿元 [3] - 无锡未来产业天使基金重点培育产业链上中下游核心技术企业，首批三个项目分别为驭航光计、富锂盈、天荣科技 [3] 锡创投投资动态 - 统计区间内，锡创投公开披露的股权投资事件共7起，较2024年同期增长75%，环比翻了3.5倍 [4] - 2025年一季度机构共出手12次，环比基本持平 [4] - 投资阶段以早期为主，参投Pre-A轮和A轮事件数占比超85% [6] - 重点关注先进制造赛道，其中电子设备领域获投企业占比约75% [6] - 在人工智能赛道，智能机器人公司程天科技获得来自锡创投和国联投资近亿元B轮融资 [6] 程天科技B轮融资 - 程天科技完成近亿元B轮融资，由锡创投领投，国联投资跟投 [11] - 融资资金将用于具身智能外骨骼技术研发迭代、脑机新产品研发注册、生产基地扩建以及全球市场拓展 [11] - 公司成立于2017年，专注于康复与养老领域的外骨骼机器人技术研发与应用 [12] - 康复外骨骼机器人产品意图识别准确率达98.7%，日均服务效率提升3倍，脑卒中用户步态训练效率提升约53% [12] - 已形成覆盖神经康复、肌骨康复、行动代偿等全场景医疗级产品矩阵，累计服务用户超62.3万人次 [12] - 新一代搭载脑机接口、脊椎电刺激、"脑脊融合"系列康复外骨骼产品已与多家医疗机构达成合作 [12] - 2025年上市的易行EasyGo助力外骨骼机器人系列产品将应用从医疗康复场景延伸到居家社区与户外休闲 [12]

文章核心观点 - 科技领域突破确立中国牛市主升浪，港股指数未来或震荡向上，当前港股资产仍具战略配置价值，每次港股行情波折都是中期布局优质资产的好时机，投资应坚定牛市逻辑，不追高，抓住AI科技行情核心资产 [3][4][5][9] 张忆东过往观点及市场表现 - 2024年3月最早发布看多港股报告《港股的春天》，7月明确建议看多港股，9月后港股与A股飙升 [2] - 2025年1月判断春节前后迎来主升浪，春节后中国科技股重估，恒生科技指数一度涨38% [2] 本轮牛市主线 - 技术突破型科技牛市是主线，DeepSeek崛起使AI竞争延展到应用端，中国在制造业、内需市场和移动互联网渗透率方面有优势，AI应用将提升各行业效率并落地商业模式 [11][12][13] - 乐观情形下，中国科技资产中最牛公司或迎8年朱格拉周期；悲观情形以90年代美国互联网为例，缺乏商业模式会致行情泡沫破灭，悲观情形也能延续数年 [14][15][16] - 预计明年中国大模型渗透率超50%，将迎来AI应用浪潮爆发 [18][19] 政策面与宏观经济 - 民营企业家座谈会后，科技创新民企迎来发展春天，发展新生产力是今年经济基本面亮点 [22] - 今年宏观经济总体平稳，房地产旧动能阵痛期缓解，一线城市和核心二线城市租金回报率超无风险收益率，预示房价企稳和房地产产业链企稳 [23][24][25] - AI新动能带来经济结构性亮点，人民群众信心恢复提振新兴消费，新兴消费包括文化、情绪、AI、养老育幼等消费，90后、00后是新消费增长驱动力量 [26][27][28] 港股估值框架 - 部分投资者因过去四年熊市思维有恐高情绪，互联网龙头估值回到过去四年高点，但处于过去15 - 20年低位 [31][32][33] - 当前AI处于技术扩散期，传统估值指标解释力不足，应关注AI科技渗透率、研发资本开支和应用场景变现，淡化回购和分红 [34][35][36] - 随着AI技术落地，民企科技龙头成长性将恢复，估值将重塑，后续应关注研发费用和应用场景落地，恒生科技部分龙头公司估值合理甚至偏低，港股估值框架可能回到成长股逻辑 [37][39][40] 资金面 - DeepSeek打破美国例外论，中美优质资产风险溢价将相向而行，中国股市包括港股迎来内资和外资再配置窗口 [42][43][44] - 中国150万亿居民储蓄处于有效资产荒，权益型资产将成居民资产配置宠儿，港股性价比高率先受益，政策引导社会财富向权益市场再配置 [45][47][48] - 外资对中国资产再配置是缓慢复苏过程，外部风险因素影响节奏，但最终外资配置取决于中国资产基本面，非美外资可能持续增加配置 [55][56][59] 牛市主升浪节奏 - 2025年牛市进入主升浪，是震荡向上走势，科技牛是主线，带动各行业效率提升，支撑新兴消费，也给传统龙头和高股息资产带来机会 [62][63][64] - 短期3 - 4月，追高资金亢奋，面临获利回吐压力，换手率和卖空成交占比反映短期情绪偏高，4月海外不确定性易引发调整，调整对中期行情有利 [6][7][71] - 关注业绩期后利多出尽等待期，下一个向上突破节点关注美联储议息会议和国内政策，短期处于主升浪冷静期或第一段震荡调整期 [77][78] 投资建议 - 节奏上不追高，坚定牛市逻辑，关注节奏，立足基本面，抓住AI科技行情核心资产，如“ATM”代表的互联网平台公司 [10][94] - 淡化指数，寻找广义AI链条最牛公司，关注机器人相关产业链龙头、受益于AI渗透率提升的行业龙头、AI赋能的生物医药、教育、金融等领域 [95][97][99] - 2025年红利资产从低波红利和纯债逻辑转向可转债思路，关注运营商、国企和香港本地地产股龙头 [103][104]

投融资规模与趋势 - 3月17日—3月23日PE/VC领域投融资总规模为57.91亿元，较前一周百亿元规模回落 [1][3] - 蔚来能源单笔战略融资达25亿元，占本周总融资规模的43% [1][34] - 人民币融资案例24起，披露金额超57.19亿元，美元融资1000万美元 [4] 行业分布与重点赛道 - 先进制造赛道完成6笔融资，披露金额超10.1亿元，芯片半导体赛道5笔融资超3.6亿元 [5][6] - 医疗健康领域医疗器械完成2笔融资，生物技术、医药、信息技术各1笔，福沃药业B+轮融资1亿元 [8][15] - 科技与制造领域东勤科技获7.2亿元战略融资，魅杰光电完成近2亿元A++轮融资 [8][43] 地域分布与活跃地区 - 浙江省、北京市、广东省分别完成7笔、6笔、5笔融资，为最集中区域 [7][9] - 武汉禹工、福沃药业等湖北企业获融资，显示区域科创投资活跃 [16][26] 机构动态与代表案例 - 宁德时代本周最活跃，独家投资蔚来能源25亿元及地上铁F轮融资 [10][31][34] - 国资背景机构密集参与，如武汉光谷科创基金领投福沃药业，亦庄国投投资普瑞顺祥 [15][14] - 头部创投机构如元禾控股、深创投联合投资舜云科技近亿元B轮融资 [37] 技术创新与细分领域突破 - 人形机器人领域松延动力获超亿元A+轮融资，产品具备高动态动作能力 [20] - AI4S领域深度原理完成亿级Pre-A轮融资，聚焦材料化学AI技术产业化 [40] - 半导体设备商魅杰光电获近2亿元融资，覆盖晶圆量检测四大产品矩阵 [43] 早期项目与新兴技术 - 水导激光技术企业武汉禹工获数千万元天使轮融资，拓展多工业领域应用 [26] - 光子芯片企业东运芯矿完成1000万元天使轮，建设量子实验室加速产业化 [45] - 光谱共聚焦技术商楚光三维获数千万元天使+轮融资，瞄准半导体检测市场 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《美国优先投资政策》致力于维护美国投资环境并保护其免受外国投资威胁，虽不具法律强制性，但会使中国企业在美投资与融资面临更严格审查与控制，短期经济影响有限，后续需关注外资二级市场流动变化 [1][7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 备忘录主要内容 - 欢迎盟友和伙伴国家对美投资，保持开放投资环境以发展新兴技术，制定“快速通道”程序促进特定盟国和伙伴投资，加快超 10 亿美元投资的环境审查，停止对外国对手投资使用“缓解”协议，欢迎外国人被动投资 [2] - 限制外国对手国家对美投资，加强科技封锁，保护敏感设施附近农田和房地产，限制其获取敏感技术人才和业务，扩大 CFIUS 职权范围 [3] - 审查是否暂停或终止 1984 年《美国 - 中华人民共和国所得税公约》 [5] - 减少美国人投资外国对手，阻止美企和投资者投资推进中国国家军民融合战略的行业及中国军工部门，考虑扩大投资限制领域和类型 [6] 对备忘录的理解 - 总统备忘录是行政指令，形式灵活，用于指导联邦政府机构政策执行，不具法律强制性，不代表中美双向投资政策实质性变化，预计短期内不影响外国资金对中国资产判断 [7] 备忘录影响 - 备忘录矛头主要针对中国，未来中国企业在美投资与融资可能面临更严格审查与控制，尤其在关键技术领域 [8] - 近年 CFIUS 强化对关键技术领域交易审查，市场资源配置“去科技化”，资本向非敏感领域转移，备忘录对高科技领域限制与现状无本质差异，难有超预期影响 [9][10] - 中美在前沿领域制度性博弈将持续深化，国内企业参与全球价值链重构可能遭遇非市场性准入障碍，需区分政策象征意义与实际约束力 [10] - 备忘录使跨境资本在我国资本市场双向流动面临政策不确定性，需关注国际指数成分股调整、中概股审计监管等议题，但潜在风险转化为实际约束尚需时日 [10]

VC/PE市场募资分析 - 2025年2月新成立基金数量306支，环比减少35%（减少168支），同比减少18%（减少69支），反映募资动能持续趋弱 [9] - 92.6%的机构仅成立1支基金，成立2支及以上基金的机构占比从去年同期的7.1%降至7.3%，显示市场活跃度处于周期低谷 [9] - 浙江省以61支新设基金居首，江苏（47支）、广东/山东（各34支）紧随其后，嘉兴（25支）、深圳、九江三地同比增幅显著超越行业均值 [13][16] - 重点基金案例包括杭实智投产业基金（100亿元）、中关村科学城科技成长三期（100亿元）、广西交投产业基金（90亿元）等，政策引导型资本布局特征明显 [19] VC/PE市场投资动态 - 2025年2月投资案例513起，环比减少11%，但同比增加45%；投资规模同比逆增69%至717.5亿元，主要受头部项目大额融资驱动 [23] - 江苏省以82起案例/111.83亿元规模领跑，北京以130.32亿元融资规模居首，显示头部省市在假期冲击下仍保持较高活跃度 [26] - 电子信息行业以144起案例/202.2亿元规模领先，其中半导体细分领域贡献64起/132.4亿元，占行业总规模65.5%；汽车交通行业单笔融资均值最高（2.52亿元） [28][29] - A轮融资占比41%（209起），战略融资与非控制权收购合计贡献20%的融资规模，反映产业整合加速 [30][31] 市场结构特征 - 中小额交易（1亿元以内）占比超60%，5亿以上大额融资仅占11%，显示资本避险情绪下中小额交易占优，但头部赛道仍吸引战略资金重仓 [33] - 重点融资案例包括徐工汽车（战略融资64.44亿元）、新石器（C+轮10亿元）、普照材料（B轮7.4亿元），集中在新能源、先进制造等领域 [37] 区域与行业热点 - 嘉兴、深圳、九江等地募资同比增幅显著，政策引导型资本在区域产业高地集聚 [16] - 半导体、人工智能（32起/33.7亿元）、医疗器械（35起/29.66亿元）成为政策驱动下的核心投资方向 [28][29]