俄罗斯小麦降价影响 - 俄罗斯小麦价格出现下降趋势但未能有效提振市场需求 [1] - 降价措施对全球小麦市场的刺激作用有限 [1] 全球农产品需求现状 - 全球农产品整体需求呈现疲软态势 [1] - 需求疲软现象覆盖小麦及其他主要农产品品类 [1]

食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.4% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.17元，下降1.7%，其中生菜、黄瓜、豆角分别下降5.6%、5.0%和4.8% [1] - 禽产品批发价格小幅下降，白条鸡、鸡蛋分别下降0.3%和0.2% [1] - 肉类批发价格总体下降，猪肉每公斤20.71元下降0.3%，牛肉下降0.2%，羊肉持平 [1] - 粮油批发价格稳中略降，花生油、豆油分别下降0.2%和0.1%，大米、面粉、菜籽油持平 [1] - 6种水果平均批发价格小幅波动，西瓜、香蕉、柑橘、苹果分别下降3.1%、1.4%、0.5%和0.1%，葡萄上涨3.7% [1] - 水产品批发价格略有上涨，草鱼、鲢鱼、鲫鱼分别上涨0.6%、0.5%和0.3% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比下降0.1% [2] - 煤炭价格小幅下降，动力煤、炼焦煤、二号无烟块煤每吨755元、971元和1170元，分别下降1.9%、0.9%和0.6% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，硫酸下降0.3%，甲醇、纯碱、聚丙烯分别上涨0.4%、0.2%和0.2% [2] - 成品油批发价格略有波动，92号汽油、95号汽油均下降0.2%，0号柴油上涨0.2% [2] - 钢材价格略有回升，热轧带钢、焊接钢管、普通中板每吨3615元、3861元和3806元，分别上涨0.4%、0.2%和0.2% [2] - 化肥价格总体上涨，尿素上涨0.3%，三元复合肥价格下降0.1% [2] - 有色金属价格以涨为主，铝、铜分别上涨2.4%和0.7%，锌下降0.4% [2] - 橡胶价格小幅上涨，合成橡胶、天然橡胶分别上涨2.5%和0.5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡偏弱，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂震荡偏弱；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花短线偏强震荡；鸡蛋近月反弹抛空；生猪近月关注基差回归方式，远期反弹抛空 [3][5][11][14][17][19][21] 各目录总结 大豆/粕类 - 周四美豆震荡小幅收涨，新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势，阿根廷局部产量受损及本周美豆产区降雨过多或推迟播种提供支撑，但已播种区域降雨偏好限制涨幅 [3] - 周四国内豆粕现货涨跌互现10 - 60元/吨，华东低价报2880元/吨，5 - 7月大豆预计到港量分别为919.75万吨、1100万吨、1050万吨，昨日油厂开机率63.87%，成交34.09万吨 [3] - 美豆产区未来两周中部降雨较多或影响播种，巴西农民大豆销售进度超60%，后期卖压或下降，巴西升贴水关注供需基本面，预计大豆到港成本稳定 [3] - USDA预计25/26年度巴西、阿根廷产量增幅不大，美国大豆因大幅下调面积产量小幅下降70万吨，后期若天气致单产下降，该年度大豆产量下调概率高，或进入震荡磨底过程 [3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复，USDA月报中性略利多，美豆油生柴政策待确定，市场认为可能不及预期施压美豆 [5] - 近期国内大豆短期供应偏大但估值偏低，美豆产区降雨过多或影响播种，预计美豆、豆粕短期震荡偏弱 [5] 油脂 - 2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%；5月1 - 10日出口量较上月同期减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55% - 5.25% [7] - 截至05月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加37.38%至17.86万吨 [7] - 传EPA否认大规模豁免小型炼油厂传闻 [7] - 马棕4月大幅累库、产量大增，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑，中期若棕榈油产量快速恢复，油脂价格承压，美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡 [8][10] - 利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑，若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡偏弱 [11] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖9月合约收盘价报5885元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，或0.14% [13] - 广西制糖集团报价6120 - 6170元/吨，较上个交易日下调10元/吨；云南制糖集团报价5900 - 5950元/吨，较上个交易日下调0 - 10元/吨；加工糖厂主流报价区间6370 - 6440元/吨，较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差235元/吨 [13] - 截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘，等待装运的食糖数量为314.74万吨，此前一周为351.95万吨 [13] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [14] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13430元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，或0.07% [16] - 中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14380元/吨，较上个交易日上涨40元/吨，基差950元/吨 [16] - 巴西5月前三周出口棉花10.16万吨，日均出口量为0.92万吨，较上年5月日均出口量减少15.44% [16] - 截至2025年5月18日，美国棉花种植率为40%，前一周为28%，去年同期为42%，五年均值为43% [16] - 中美谈判取得实质性进展提振市场信心，基本面旺季已过但上周下游开机率环比小幅提高，进口窗口基本关闭使棉花库存去化小幅加速，郑棉9 - 1合约月间价差走出正套，预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落0.04元至3.04元/斤，黑山落0.1元至2.7元/斤，馆陶落0.05元至2.62元/斤，新开产货源增加，鸡蛋供应量充足，下游采购心态谨慎，生产、流通环节部分库存水平不减，今日或部分延续弱势行情，部分稳定 [18] - 新开产等供应持续增多，小蛋价格贴水大蛋，市场信心不佳备货持续度差，库存反复积累，现货震荡承压，未来1 - 2个月预期悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.24元至14.35元/公斤，四川均价落0.13元至14.14元/公斤，养殖场出栏积极性偏高，下游跟进乏力，今日国内生猪价格或北方继续下滑，南方稳中偏弱 [20] - 现货窄幅波动，趋势有转弱迹象，虽体重向后积累，但冻品和二育栏位不高，短期难明显下跌，近月关注基差回归方式；远期走势偏悲观，市场锚定供应增加、体重积累和成本下降，中期维持反弹抛空思路，阶段性留意现货和基差的拖拽 [21]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 23 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕 2507 合约前结算价 2743，收盘价 2776，涨 33，涨跌幅 1.20%，成交量 130773，持仓量 494805，持仓量变化 -2883 [6] - 豆粕 2509 合约前结算价 2908，收盘价 2939，涨 31，涨跌幅 1.07%，成交量 1299829，持仓量 2490628，持仓量变化 -34173 [6] - 豆粕 2511 合约前结算价 2938，收盘价 2974，涨 36，涨跌幅 1.23%，成交量 93921，持仓量 353911，持仓量变化 9499 [6] - 今日外盘美豆 07 合约下跌，主力在 1055 美分；美国政府计划授予 163 个小型炼厂豁免，降低美国生柴实际义务掺混量，美国 RINs、美豆油、美国大豆、加拿大油菜籽期价均开盘大幅走低 [6] - 国内豆粕近两日走势偏强，一方面下跌后近几日成交火爆，周内有过接近百万吨的日成交；另一方面华南地区大豆延迟通关现象仍存在，变相推动国内期价 [6] 操作建议 - 小作文影响力度不大，清关延迟影响供应节奏，难影响总量，巴西近几个月对华大豆发运量高，压力会到来；现货成交火爆是因前期现货库存偏低价高，下游仅维持刚需采购，当下价格跌下游有部分补库动力 [6] - 考虑到生猪压栏情况或松动，前期部分二育有出栏倾向，整体下游难有趋势性推动行情；豆粕处于供应压力期，近月上方压力较重，远月维持谨慎偏多观点，但需后续天气或关税题材配合，暂时短期未看到此类利多苗头 [6] 行业要闻 - USDA 出口销售报告前瞻：截至 5 月 15 日当周，美国大豆出口销售料净增 19.0 万吨至 70.0 万吨，其中 24/25 年度料净增 10.0 万吨至 30.0 万吨，25/26 年度料净增 9.0 万吨至 40.0 万吨 [7] - 美国豆粕出口销售料净增 10.0 万吨至 45.0 万吨，其中 24/25 年度料净增 10.0 万吨至 40.0 万吨，25/26 年度料净增 0 万吨至 5.0 万吨 [7] - 美国豆油出口销售料净增 0 万吨至 3.2 万吨，其中 24/25 年度料净增 0 万吨至 2.2 万吨，25/26 年度料净增 0 万吨至 1.0 万吨 [7][9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，未来几天干燥天气将帮助阿根廷泥泞农田晾干，此前暴风雨引发洪水冲击大豆作物；该交易所预计阿根廷 2024/25 年度大豆产量为 5000 万吨，但随着收割推迟，农户面临作物受损风险；预计未来几天阿根廷大部分农业中心地带几乎无降雨，此前降雨量高达 400 毫米，豆农需抓紧收割剩余大豆 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及黄金、国债期货、美国股指期货等多个领域 指出不同市场受多种因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需关注各市场的风险和机遇 把握投资时机[1][2][3] 各部分总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 日本4月核心CPI同比升3.5% 美国5月制造业和服务业PMI超预期反弹 金价震荡收跌至3300美元下方 短期市场波动加大 黄金需注意回调风险 中长期看多[12][13] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展5000亿元MLF操作 开展1545亿元7天期逆回购操作 单日净投放900亿元 短线国债期货暂窄幅震荡 中长线看陡曲线 但当前不是直接做陡的最佳时机 中线看多 做多需把握时机[14][15][17] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国5月商业信心改善 前景悲观情绪缓解 美联储理事提出下半年降息路径 美元指数短期上涨[18][20][21] 宏观策略（股指期货） - 截至3月末科技中小企业贷款连续三年增速超20% 多部门发文推动老年人社会参与 国家领导人和法国总统通电话 北证50指数下跌 高股息与蓝筹资产将价值回归 建议均衡配置[22][24][25] 宏观策略（美国股指期货） - 美国5月标普全球服务业和制造业PMI初值超预期 沃勒称关税下降预计美联储将在2025年下半年降息 美债收益率回落 市场风险偏好修复 但美股尾盘跳水 震荡运行 预计美股短期震荡偏弱[26][27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆出口基本符合预期 本周降雨或令美豆播种进度放缓 但有利已播大豆 国内进口大豆成本变化不大 沿海油厂豆粕现货报价稳中有涨 下游成交积极 短期期价或维持震荡[28][29][30] 农产品（棉花） - 棉纱报价上涨 需求跟进偏慢 4月我国纺织品服装出口额同比增长 5月上半月全国棉花商业库存环比减少 去库进度快 年度后期可能供应偏紧 对郑棉后市谨慎偏乐观 需关注库存去化进度和中美贸易谈判进展[31][34][35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 哥伦比亚对华焊接管作出反倾销初裁 4月全球粗钢产量同比下降 本周钢联五大品种库存降库速度放缓 除冷轧外延续降库格局 螺纹表需同比降幅超10% 需求亮点不足 出口支撑去库 钢价短期震荡 短期单边轻仓观望 现货反弹套保[36][38][39] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率下降 库存微增 下游淀粉糖开机率提升 随着天气转热 淀粉糖需求或季节性提升 有利于淀粉去库 CS07 - C07价差预计进一步缩窄空间有限 或保持低位震荡[40][41] 农产品（玉米） - 中央气象台发布暴雨黄色预警 北港库存大幅下滑 部分套保头寸离场 现货市场有效供应预计增加 但北港现货偏强 小麦价格小幅回落 新麦产情尚有变数 现货和期货预计上涨[42][43] 农产品（生猪） - 温氏股份将继续实施回购计划 近期基本面无显著变化 主力下跌 下方支撑来自季节性旺季预期 短期盘面接近养殖成本 向下空间有限 前期空单注意止盈[44][45] 有色金属（铜） - 秘鲁计划设立矿业基金 阿根廷发现铜金斑岩系统 4月中国铜产业月度景气指数下降 海外宏观喜忧参半 国内基本面转弱或抑制盘面及现货升贴水 铜价短期震荡偏弱 建议波段操作 沪铜跨期观望[46][48][50] 有色金属（铅） - 沪铅震荡下行 废电瓶价格调降 再生产能过剩 下游需求惨淡 海外挤仓风险淡化 短期沪铅震荡偏弱 可关注中期低买机会 跨期和内外暂时观望[51][52] 有色金属（锌） - 国内库存录减 锌价小幅震荡 社库去化带动回升 但中长期过剩预期不变 锌近强远弱格局不变 建议中线逢高沽空 关注正套机会 内外中线维持正套思路[53][54][55] 有色金属（多晶硅） - 4月全国新增光伏装机同比增长 龙头企业挺价 二三线企业降价 现货成交均价下跌 预计5、6月去库 硅料企业联合减产行动在商定中 推荐套利策略 关注正套机会[56][57][58] 有色金属（工业硅） - 重庆煜林光伏科技有限公司工业硅项目将点火投产 部分小厂计划减产 四川部分硅厂复产 市场传言新疆大厂将复工 需求端无明显起色 工业硅现货价格难乐观 不建议左侧做多 空单继续持有 关注大厂现金流风险[59][60] 有色金属（镍） - 3月全球精炼镍供应过剩 LME和SHFE去库 菲律宾镍矿价格小幅走跌 印尼需求攀升 镍铁成交活跃 纯镍现货成交一般 后市沪镍主要运行区间在12.2 - 12.8万元/吨 短期关注区间波段操作 中期关注逢低做多机会[61][62] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦锂出口商寻求推迟出口税征收 供应端过剩、成本支撑下移逻辑未扭转 关税谈判利好海外储能需求 但强度不确定 盘面难言企稳 关注6月排产情况 空单注意仓位控制[63][65] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量环比增加 样本企业库容率上升 港口库存下降 下周国内商品量预计继续增加 现货疲弱叠加仓单压制 内盘价格预计偏弱震荡[66][67][68] 能源化工（碳排放） - CEA价格在70元/吨窄幅震荡 部分排控单位释放配额基础结转需求 2025年配额整体供需宽松 价格大概率承压 短期震荡[69][70] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比增加 欧洲天然气累库斜率上升 美国LNG出口强劲 若夏季发电需求维持韧性 纽约商业交易所天然气基本面将得到支撑 预计震荡向上[71][73][74] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格稳中上涨 企业库存无压 氯碱企业整体负荷稳定 货源供应充足 下游需求稳定 几内亚铝土矿扰动带动烧碱盘面上涨 但难带来大涨[75][76] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格小幅松动 期货主力合约价格区间偏弱运行 纸浆基本面变动有限 宏观回暖暂告一段落 预计盘面震荡[77][78] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场现货价格小幅走低 期货偏弱震荡 下游采购积极性低 成交偏淡 基本面变化有限 宏观情绪回暖暂告一段落 预计盘面震荡[79] 能源化工（尿素） - 本周尿素开工负荷率上涨 产量增加 气头企业开工负荷率下滑 煤头企业上涨 山东和河南尿素市场弱势 新单交投不畅 尿素近期震荡 出口相关预期逐步落地 9/1价差预计高位运行[80][81][82] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌 行业开工高 供应压力增加 加工费预计跟随成本端低位波动[83][84][85] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少 期价小幅震荡 装置小幅调整 新订单接收一般 下游需求不温不火 短期装置检修对现货和盘面有支撑 中期逢高沽空[86] 能源化工（浮法玻璃） - 湖北浮法玻璃市场价格持平 玻璃期价偏弱 盘面增仓下行 现货市场悲观 中下游采买积极性一般 价格稳中偏弱 期价将在低位区间运行 关注地产政策端变量[87][88] 航运指数（集装箱运价） - 马士基调整航线 MSK上海到鹿特丹订舱火爆 价格推涨 其他船司报价预计下调 订舱能否持续火爆有待观察 短期盘面震荡 关注回调低多机会[89]

智通财经5月23日电，日本农林水产大臣小泉进次郎表示，日本政府将力争使大米售价低于3,000日元。 ...

日本农林水产大臣小泉进次郎表示，政府将力争使大米售价低于3,000日元。 ...

农产品期权 2025-05-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,219 | 13 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年五一假期市场多空交织，全球主要股指假期表现较好，A股开门红可期；原油受OPEC+超预期增产冲击走跌；贵金属高位震荡；有色金属反弹空间受限；黑色金属短期震荡、中长期上行空间被压制；农产品中植物油受油价拖累下跌[2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 2025年五一假期外盘涨跌幅 - 外汇及贵金属：美元指数涨0.58%，美白银连跌1.27%，美黄金连跌1.33% [2] - 股指：纳斯达克中国金龙指数涨4.03%，德DAX涨2.95%，恒生主连涨2.69%等 [2] - 商品：美棉花连涨3.31%，日胶连续涨1.44%；布油连续跌4.55%，WTI原油连跌5.04%等 [2] 2025年五一假期重要消息 股指板块 - 全球主要股指假期表现好，A股开门红可期，股市信心回暖与关税谈判进展和美联储政策预期相关 [3] 能源板块 - OPEC+自6月起日均增产41.1万桶，加速原增产计划，原油市场情绪受其增产预期制约，油价承压下跌 [4] 贵金属板块 - 关税谈判进展引发黄金价格高位波动，白银短期估值难大幅提升，预计承压运行 [5] 有色金属板块 - 美国4月非农就业数据强劲冷却降息预期，制造业PMI低迷制约有色反弹空间 [6][7] 黑色金属板块 - 钢材：假期终端采购放缓，基本面产量增、库存降、表需升，但持续性待察，中长期上行空间受需求压制 [8] - 铁矿石：普氏指数震荡下跌，面临“高供应+弱需求+政策压制”局面，短期预计震荡偏弱 [8] 农产品板块 - 豆系：美豆及美豆粕窄幅震荡，美豆油受油价影响震荡偏弱，短期CBOT美豆承压震荡 [9][10] - 棕榈油：BMD马棕持续下探，受油价及产地增产压力，短期预计偏弱 [10] - 玉米：美玉米缺乏利好震荡偏弱，巴西玉米产量上调 [11] - 橡胶：天然橡胶供应压力增大，需求端负面拖累明显，橡胶板块承压运行 [11] 节后交易建议 - 能源化工：原油市场预期偏弱，或带动能化板块情绪走弱，苯乙烯基本面弱或跌势明显 [12][13] - 有色金属：节后或震荡运行，沪铜或偏强震荡，关注精铜库存变化 [13] - 黑色金属：钢材短期震荡，中长期上行空间受限；铁矿石短期震荡偏弱 [13] - 农产品：植物油大概率跟随外盘下跌，大连大豆及豆粕震荡偏弱，玉米期货震荡偏强，生猪期货窄幅震荡 [14]

中原期货研究所 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/5/22 | 2025/5/21 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | 08:00 | 15:00 | | | | 道琼斯工业指数 | 纳斯达克指数 | 41860.44 18872.64 | 42677.24 19142.71 | -816.80 -270.070 | -1.914 -1.411 | | 标普500 | | 5844.61 | 5940.46 | -95.850 | -1.614 | | 恒生指数 | | | | | | | | | 23827.78 | 23681.48 | 146.30 | 0.618 | | SHIBOR隔夜 | | 1.51 | 1.51 | 0 | 0 | | 美元指数 | | 99.64 | 99.60 | 0.038 | 0.038 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.21 | 7.21 | 0 | 0 | | 主力合约 | | 2025/5/21 | 2025/5/20 ...