公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.02%至59.25元/股，成交额达13.36亿元，换手率0.99%，总市值为1439.34亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中覆铜板和粘结片占比65.96%，印制线路板占比28.63%，废弃资源综合利用占比3.37%，其他业务占比2.04% [1] 基金持仓动态 - 东兴数字经济混合发起A基金在第二季度减持公司股份1.04万股，当前持有5.97万股，占基金净值比例4.54%，为该基金第十大重仓股 [2] - 基于10月15日股价表现，该基金持仓单日浮盈约16.9万元 [2] 相关基金业绩 - 东兴数字经济混合发起A基金成立于2024年1月16日，最新规模为1540.04万元，今年以来收益率为28.75%，近一年收益率为31.85%，成立以来收益率为37.47% [2] - 该基金由基金经理周昊管理，其累计任职时间1年274天，现任基金资产总规模3968.25万元，任职期间最佳基金回报为45.47% [3]

公司业务布局 - 公司及全资、控股、参股子公司未在可控核聚变领域有相关技术、产品和投资布局 [1]

2025江苏民营企业榜单发布及南通企业表现 - 江苏省工商联发布了“2025江苏民营企业200强”、“2025江苏民营企业制造业100强”和“2025江苏民营企业研发投入100家”三项榜单 [1] 榜单评选标准与整体门槛 - 民营企业200强榜单主要依据2024年度营业收入进行评选 [3] - 2025年榜单的入围门槛为79亿元，较上年度增加了1.89亿元 [3] 南通市企业整体入围情况与贡献 - 南通市共有23家企业入围“2025江苏民营企业200强”榜单 [1] - 23家入围企业2024年度营业收入总额达到6765亿元，资产总额3129亿元，利润总额199亿元 [3] - 23家入围企业2024年度出口总额为231亿元，缴税总额138亿元 [3] - 年缴税超过10亿元的南通入围企业有5家 [3] - 23家入围企业吸纳就业总数超过46万人，其中员工超过1万人的企业有13家 [3] - 入围企业在产业高质量发展、科技创新、税收稳定和吸纳就业等方面做出了积极贡献 [3] 南通市崇川区企业具体入围情况 - 南通市崇川区共有5家企业入围“2025江苏民营企业200强”榜单，位居全市前列 [1] - 入围企业包括南通化工轻工股份有限公司、南通建工集团股份有限公司、通富微电子股份有限公司、南通华荣建设集团有限公司、江苏文峰集团有限公司 [1] 企业跨榜单入围情况 - 通富微电子股份有限公司同时入围了“2025江苏民营企业制造业100强”和“2025江苏民营企业研发投入100家”两项榜单 [1] - 江苏韩通集团有限公司入围了“2025江苏民营企业研发投入100家”榜单 [1]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归母净利润18.90亿至21.20亿元，同比增长34.10%至50.42% [1][3] - 2025年第三季度预计实现归母净利润9.60亿至12亿元，同比增长32.35%至65.44%，创下公司有史以来单季度新高 [1][4] - 扣除股权激励摊销费用后，2025年第三季度归母净利润预计为10.60亿至12.90亿元，将是公司首次单季归母净利润超过10亿元 [1][4] - 2025年第一、二季度公司营业收入分别为114.94亿元和121.31亿元，同比增长17.11%和29.91% [5] 业绩增长驱动因素 - 业绩强劲增长源于第三季度新产品开始量产交付及产线稼动率提升 [1][4] - 海外工厂收入大幅增长，盈利能力有所提升，共同助推第三季度业绩快速增长 [1][4] - 公司产品广泛应用于AI终端设备、汽车及低空经济、清洁能源等行业 [1] 国际化战略与市场表现 - 公司境外市场销售收入占比持续攀升，2025年上半年达175.32亿元，同比增长28.03%，占营业收入比重为74.21% [7] - 2025年上半年境外市场销售毛利率为16.84%，同比上升1.65个百分点，高于境内市场的10.01% [7] - 公司正在筹划赴港上市，以推动国际化战略落地，加强海外业务布局 [8] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年公司研发投入为11.20亿元，同比增长21.41% [8] - 截至2025年6月30日，公司累计获得各项专利1935项 [9] 二级市场表现 - 近半年公司股价翻倍，市值超过千亿 [2] - 2025年第二季度，合计有435只基金新进或加仓公司股票，期末基金合计持股数较一季度末猛增逾3亿股 [2]

活动概览 - 2025投资淮安金秋经贸恳谈会于10月16日召开，主题为“诚意满淮 共创未来”，汇聚头部企业负责人及“双创”人才代表等300余位嘉宾 [1] - 活动旨在促进淮安产业链供应链创新链深度融合，为培育产业生态和创新生态增添动能 [1] 产业发展战略与成果 - 淮安聚焦“353”战略性新兴产业，围绕龙头企业开展强链补链延链 [1] - 产业发展策略为“投大投链投重点，投早投小投科技”，一手抓龙头型、链主型重大项目，一手引进“小而美、专而新”的科技型项目 [3] - 3年来，超过500个来自科创资源富集区的“小而美”科技项目落户淮安，竣工投产高科技工业项目超150个 [3] - 鹏鼎控股淮安园区累计投资达270亿元，年产值由1亿元跃升至超150亿元，强势带动AI服务器、智能汽车电子、光通信等产业聚集 [2] 招商引资策略 - 通过绘制“链主+龙头企业”招商图谱，精准锁定行业内龙头企业、链主企业和上市公司作为重点招引对象 [2] - 与中企会、中际旭创、清科资本、北理工等知名商协会、龙头企业、投资机构、高校院所建立合作，拓宽场景招商、基金招商、科技招商等新模式 [2] - 中天钢帘线、巨石玻纤、台华新材料等一大批龙头型项目争相落地 [3] 营商环境优化 - 淮安持续打造“物流成本最低、要素成本最低、服务环境最优、办事效率最高”的“四最”营商环境 [4] - 创新“标准地+双信地+定制地”工业用地供应模式，平均出让价格持续保持全省低位 [4] - 制造业贷款余额达763.41亿元，同比增长19.5% [4] - 2024年社会物流总费用占GDP比值降至13.35%，多式联运箱量同比增长59.5% [4] - 运用“并联审+容缺办”模式，已助推101个重大产业项目“拿地即开工”，工作质效连续4年全省第一 [4] - 2021年以来，淮安市营商环境民营企业满意度实现“四连增”，营商环境质量综合评分排名持续跃升 [5] 人才与创新生态建设 - 打造产业创新发展“智库”，设立科技创新战略咨询专家委员会 [6] - 发挥科技镇长团资源优势，建立“一产一团”对接机制，聘请140名科技镇长团团员担任企业技术顾问 [6] - 江苏景臻装备科技有限公司董事长朱宝军作为“淮上英才计划”创业领军人才，公司拥有15项实用新型专利及5项软件著作权，产品销往全球20多个国家和地区 [6] - 建成东南大学国家技术转移淮安中心、南京理工大学盱眙产学研合作基地、淮安产业技术研究院等一批高能级平台 [7] - 推动建设67个研发载体，孵化产学研合作项目341个 [7]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年10月14日通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开了2025年半年度业绩说明会 [2][3] - 公司董事长、总经理、财务总监等高管参与了会议，就公司2025年半年度的经营和财务状况与投资者进行了交流 [3] - 会议前公司通过上证路演中心网站和邮件方式提前征集了投资者关注的问题 [3] 算力业务发展情况 - 公司半年报披露的可调度的算力资源已超过29,000P，且目前已全部对外出租 [4][5] - 针对算力业务的重资产特性，未来公司将更多通过与资金方合作发展转租业务，在不增加负债率的情况下扩大可调度算力资源 [4] - 公司计划在轻资产的运维、云平台服务方向布局，使算力业务的营收与利润来源更加多元 [4] 公司股东信息 - 截至2025年10月10日收盘，公司股东人数为38,341人 [4] 双主业发展战略 - 公司坚持精密金属、电子元器件制造与算力业务的双主业发展方针 [5] - 制造业板块将通过强化全链条管理、拓展产品应用领域等措施力争整体扭亏为盈 [5] - 公司将全面提升海外基地量产后的制造能力，以打造全球竞争优势 [5]

**雅葆轩电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司业绩表现** * 2025年第三季度营业收入4.19亿元，同比增长55.9%[3] * 2025年第三季度净利润4,872万元，同比增长36.59%[3] * 2025年第三季度扣非净利润4,802万元，同比增长61%[3] * 2025年前三季度营收同比增长55%，净利润增长36%，扣非净利润增长61%[2] * 2025年第三季度营收和净利润已超过2024年全年总额[3] **二、 业务模块与增长动力** * 增长主要来自汽车电子和工业控制两大模块[9] * 汽车电子业务前三季度增速高达263.10%[2][9] * 工业控制业务前三季度增速达126.77%[2][9] * 2025年预计汽车电子销售收入突破2亿元，成为最大业务模块[2][12] * 2025年预计工控医疗收入约1.5亿元[2][12] * 2025年预计消费电子收入在1.7亿至2亿元之间[2][12] * 消费电子业务因产能问题主动调整结构，营收略有下降[12] **三、 客户与合作情况** * 高端消费电子客户包括联想、华为、德力西电器、小米等[2][6] * 汽车电子客户包括领跑汽车、华为问界、小鹏汽车、比亚迪、吉利等[2][6] * 工业控制客户包括施耐德电气、迈瑞医疗等[2][6] * 与施耐德电气的合作带来显著增长，目标进入其一级供应商资源池[2][6][14] * 预计若进入施耐德一级供应商，未来三年可贡献营收3亿元（2026年5000万、2027年5000万、2028年2亿元）[14] * 2025年新增汽车电子客户包括享界、小鹏新车型、大众、特斯拉、东风、红旗、江铃、长安等[4][22] * 新增空调压缩机领域客户美的旗下威灵[4][22] * 华为问界项目从2025年2月开始打样，七八月份批量交付，月交付量29K至35K套[24] * 前五大汽车电子客户中，领跑汽车和吉利增长最快[25] * 与特斯拉为间接合作（二级供应商），业务占比不大[23] **四、 产能扩张与搬迁计划** * 2024年购置82亩新厂房并扩充生产线[2][7] * 新厂房设计产能21亿万点，当前厂房产能14亿万点[17] * 新增三条SMT生产线已安装调试，将尽快投产[2][7] * 预计2025年底完成整体搬迁，原计划2026年6月，现提前半年[7][17] * 搬迁采取逐步过渡方式，预计不影响四季度生产和交付[17] * 新设备预计2025年10月下旬开始调试安装[17] **五、 财务状况与毛利率** * 整体毛利率维持在20%左右[2][11][13] * 三季度毛利率基本维持二季度趋势[18] * 消费电子通过主动调整结构提高毛利率[18] * 工控业务因给予大客户优惠价格而毛利率稳定[18] * 汽车电子因竞争问题毛利率略有下降[18] * 存货余额增加至1.24亿元，主要因销售规模扩大及为满足交付进行备货[29] * 经营现金流改善，预计改善趋势延续至四季度[29][30] * 新厂房尚未转固，转固后折旧对利润影响预计较小[20] **六、 研发与资质** * 2025年第三季度研发费用达1,100多万元[27] * 研发投入主要用于优化生产制造效率，提升产品质量[4][27] * 公司通过ISO9001、IATF16949、ESDS20.20等认证[2][8] * 被认定为高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业等[2][8] * 截至目前共获得51项专利[2][8] **七、 未来展望与战略布局** * 预计2026年增长主要来自现有客户服务及过去两年试制项目进入批量化阶段[4][26] * 前瞻布局FPC软板业务，以拓展新增长点[2][7][19] * 未来三年FPC/PCB领域可能有5至10亿元订单需求，公司通过自建或并购推进[19] * 与小鹏飞行汽车项目处于打样试制阶段，单车价值量较高[15] * 汽车电子领域已接到一些延续至2030年的长期项目订单[21]

公司业务与产品 - 公司已批量生产应用于高算力、高性能计算配套的印制板产品 [1] - 公司未来将深入挖掘AI服务器、智能出行、智能家居和工业控制等细分领域潜力 [1] - 公司将根据自身市场策略拓展客户并不断优化客户结构 [1]

公司客户结构 - 公司客户主要分为电子产品制造商、PCB贸易商和PCB生产商三大类别 [1] - 电子产品制造商客户包括华兴源创、大富科技、Scanfil、Phoenix、一博科技、汇川技术、春兴精工、盛景微和武汉凡谷等 [1] - PCB贸易商客户包括Fineline、PCBConnect和ICAPE等 [1] - PCB生产商客户包括Würth和HT等 [1]

整体业绩表现 - 截至10月14日，A股市场已有72家上市公司发布2025年前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材预计前三季度归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 行业与板块亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，其中存储芯片以20%的增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比猛增131.39%-145.38%，其中第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 高盈利公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，如盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元）等净利润均超20亿元 [2] 区域与公司个案分析 - 鲁股表现突出，金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [4] - 山东钢铁通过降本增效措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与投资机会 - 当前市场进入"政策 + 业绩"布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准 [5] - 前海开源基金指出三季度科技板块行情扩散，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 万联证券与中信建投看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [5][6] - 华泰证券建议关注受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]