活动概况 - 深圳市光明区于3月8日举办“3·15国际消费者权益日”系列活动之“奔向光明 欢乐购不够”启动仪式暨家居金融专场活动[1] - 活动主题为“清朗安全网络，守护安心消费”，聚焦家居消费与金融安全两大民生热点[1] - 活动由深圳市消费者委员会指导，深圳市市场监督管理局光明监管局、光明区消费者委员会主办，深圳市银保监协会、辉煌万家智能家居建材广场协办[1] 公司参与 - 民生银行深圳分行作为重要支持单位积极参与，派出专业教育宣传团队在现场开展金融知识教育宣传活动[1] - 公司在活动现场设立金融知识宣传展位，通过发放宣传折页、案例讲解、互动问答等形式向市民普及知识[3] - 公司积极响应光明区消委会发布的“优质商品、优质服务”双优倡议书，以实际行动践行“诚信经营、服务民生”的理念[4] 宣教内容 - 宣教内容围绕金融安全、反诈防骗、个人信息保护，包括防范电信网络诈骗、识别非法金融广告、保护个人敏感信息等[3] - 针对家居消费场景，专门讲解了分期付款、消费贷款等问题，宣传理性借贷、量入为出的消费理念，并提醒警惕“零首付”“低息陷阱”等诱导式营销[3] 活动效果与反响 - 活动现场气氛热烈，公司展位前人头攒动，市民纷纷驻足咨询[3] - 有市民表示活动贴近生活、实用性强，学到了防骗技巧，增强了对优质商品和服务的信心[3] - 不少市民在听完讲解后主动索要宣传资料，表示要带回家给家人学习[3] 公司战略与理念 - 此次参与是公司深入推进金融知识普及、践行社会责任的一个缩影[5] - 公司始终将消费者权益保护工作摆在重要位置，持续开展“进社区、进园区、进校园、进商圈”系列消保宣传活动[5] - 公司针对不同群体定制差异化宣教内容，不断创新形式、丰富载体[5] - 公司未来将继续以教育宣传为桥梁，以服务民生为己任，为构建安全、健康、和谐的金融消费环境贡献力量[6] 行业与政策环境 - 活动旨在提升市民在数字时代下的风险防范能力，增强个人信息保护和理性消费意识，营造安全、诚信、优质的消费生态[1] - 光明区消委会坚持以消费者为中心，多措并举推进放心消费环境建设，在保障消费者权益、提振信心、助力高质量发展等方面取得积极成效[4] - 活动体现了政银企携手，共筑放心消费环境的趋势[4]

A股市场整体表现 - 2026年3月11日，A股主要指数多数上涨，上证指数收报4133.43点，上涨0.25%；深证成指收报14465.41点，上涨0.78%；创业板指收报3349.53点，上涨1.31%；北证50指数上涨0.41% [1] 市场主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出192.57亿元，其中开盘净流出35.8亿元，尾盘净流出35.12亿元 [2] - 从近五日（3月5日至3月11日）数据看，主力资金流向波动较大，3月9日净流出高达365.30亿元，而3月5日和3月10日分别净流入81.80亿元和0.89亿元 [3] 主要板块资金流向 - 沪深300指数当日主力资金净流入7.65亿元，而创业板主力资金净流出80.08亿元，科创板主力资金净流入10.9亿元 [4] - 近五个交易日数据显示，沪深300资金流向在3月9日净流出116.65亿元，3月10日净流入51.68亿元，波动显著；创业板在3月9日净流出101.46亿元，3月5日净流入47.67亿元；科创板资金净流入规模相对较小 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中，有8个行业实现主力资金净流入，电力设备行业净流入90.46亿元居首，行业指数上涨1.10%，阳光电源是资金流入较多个股 [6][7] - 公用事业行业净流入46.29亿元（涨1.64%），银行行业净流入44.51亿元（涨0.90%），基础化工行业净流入29.99亿元（涨1.14%），煤炭行业净流入22.66亿元（涨1.53%） [7] - 资金净流出前五大行业为：电子行业净流出192.91亿元（跌0.53%），国防军工行业净流出122.14亿元（跌1.43%），机械设备行业净流出109.40亿元（跌0.30%），计算机行业净流出92.69亿元（跌0.70%），有色金属行业净流出86.73亿元（跌0.78%） [7] 龙虎榜机构动向 - 盘后龙虎榜显示，机构资金净买入额最高的个股是九安医疗，净买入9641.53万元，该股涨停（10.00%） [9][10] - 其他获机构净买入的个股包括：梅花生物（净买入2649.22万元，涨10.03%）、觅睿科技（净买入1656.36万元，涨6.17%）、嘉美包装（净买入1611.65万元，跌2.62%）、六国化工（净买入1458.81万元，涨5.10%） [10] - 机构资金净卖出额最高的个股是南网数字，净卖出16922.60万元，该股上涨8.13% [10] - 其他遭机构净卖出的个股包括：杰瑞股份（净卖出14090.39万元，跌6.50%）、宇环数控（净卖出8427.71万元，跌4.02%）、金海通（净卖出5818.63万元，跌10.00%）、泽润新能（净卖出4750.39万元，涨5.87%） [10] 机构最新个股关注与评级 - 华创证券对重庆晚酒给出“强推”评级，目标价67.00元，较最新收盘价56.22元有19.17%上涨空间 [11] - 国泰海通对中科星图给出“增持”评级，目标价87.27元，较最新收盘价70.72元有23.40%上涨空间；对浙江华远给出“增持”评级，目标价35.84元，较最新收盘价29.33元有22.20%上涨空间；对软通动力给出“增持”评级，目标价61.89元，较最新收盘价47.53元有30.21%上涨空间 [11] - 东吴证券对宁德时代给出“买入”评级，目标价618.00元，较最新收盘价396.80元有55.75%上涨空间 [11] - 广发证券对同花顺给出“买入”评级，目标价439.72元，较最新收盘价324.64元有35.45%上涨空间；对汉得信息给出“买入”评级，目标价32.70元，较最新收盘价25.60元有27.73%上涨空间 [11] - 中信建投对同花顺给出“买入”评级，目标价417.33元，较最新收盘价324.64元有28.55%上涨空间 [11] - 西部证券对中国能建给出“买入”评级，目标价3.96元，较最新收盘价3.45元有14.78%上涨空间 [11]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.25%收报4133.43点，深证成指涨0.78%收报14465.41点，创业板指涨1.31%收报3349.53点 [1] - 沪深京三市成交额达到25285亿元，较昨日放量1114亿元 [1] - 市场呈现指数强但个股普跌格局，上涨个股1955家，下跌个股3157家，市场中位数下跌0.50% [2] 指数驱动因素 - 深证成指走强核心源于权重股宁德时代大涨5.45%，并带动比亚迪、阳光电源同步走高 [2] - 上证指数收红主要依靠工商银行、农业银行等四大银行护盘，以及中石油、中海油、中国神华、中国移动、中国平安等中字头标的支撑 [2] - 权重股拉升对冲了多数个股下跌，未带动市场整体普涨 [2] 板块与个股分化 - 油气板块迎来反弹，但航天航空装备、航海装备等装备类板块以及半导体等科技股表现疲弱陷入调整 [2] - 科技股内部出现明显分化，寒武纪午后大幅下挫4.19%，“易中天”组合中除中际旭创外其余个股也出现较大幅度回落 [3] - 市场用“王不见王”形容宁德时代与寒武纪对指数的截然相反影响 [4] 国际市场与资金流向 - 美国三大指数冲高回落，跌幅温和 [3] - 亚太市场日经指数上涨1.43%，韩国指数上涨1.40% [3] - 恒生指数高开低走收跌0.24%，恒生科技指数同步走弱跌0.11% [3] - 沪股通今日买入34.48亿元 [3] 概念炒作动态 - 恒生指数高开低走核心原因是午后OpenClaw（“养虾热”概念）炒作降温 [4] - “养虾热”是近期市场热议的AI辅助工具概念，本质是借用开源大模型消耗Token的商业模式 [4] - 该概念受互联网监管部门安全警示，且港股市场已进行充分炒作，今日受MiniMax、智谱、腾讯等相关标的走势降温影响而回落 [4]

核心观点 - 中东地缘政治局势紧张导致原油供应中断风险上升，推动油价在2月27日至3月6日当周内涨幅接近30%，年内涨幅突破50%，成为表现最强的主要资产[1][4] - 油价飙升推升全球通胀预期，压制了美联储降息预期，导致美元走强，并压制了全球风险偏好，使得全球权益市场普遍承压[4][8] - 全球资产表现呈现显著分化：商品（尤其是原油）大幅跑赢；债券市场呈现“中债牛陡、美债熊陡”格局；权益市场则表现为“发达市场跌幅低于新兴市场，北美市场跌幅低于亚洲市场”[4][7] 跨资产比较 - 在2月27日至3月6日期间，商品资产大幅跑赢其他资产类别，其中原油WTI期货价格周度涨幅达35.6%，布伦特原油上涨27.9%[4][57] - 地缘风险导致风险偏好下降，全球主要股指普遍下跌，MSCI全球指数下跌3.7%[4][22] - 资产间相关性发生变化：A股与商品间的1年滚动正相关系数从0.46边际下降至0.31，而美股与日股间的正相关系数从0.43边际增强至0.45[4][12] - 从相对价值看，沪深300相对10年期中国国债的风险溢价边际上涨至5.27%，而标普500相对10年期美债的风险溢价边际下降至-0.57%[16] - 金属与原油比价方面，金油比下降16.7至55.7，而金铜比和金银比分别上涨22.3至888.4和上涨4.9至61.2[16] 权益市场 - 全球主要股指在报告期内均下跌，跌幅最小的是俄罗斯RTS指数（-0.5%），跌幅最大的是韩国综合指数（-10.6%）[4][22] - 发达市场整体跌幅（MSCI发达市场指数）低于新兴市场（MSCI新兴市场指数），北美市场跌幅低于亚洲市场[4][22] - 具体来看，发达市场中：美股道琼斯工业指数下跌3.0%，标普500指数下跌2.0%，纳斯达克指数下跌1.2%；欧洲STOXX50和法国CAC40指数均下跌6.8%，德国DAX指数下跌6.7%；日本日经225指数下跌5.5%[4][22] - 新兴市场中：A股万得全A指数下跌2.3%，中小盘股跌幅更明显，中证500、中证1000和国证2000指数跌幅均超过3.4%；港股恒生指数下跌3.3%，恒生科技指数下跌3.7%[4][22] - 行业表现分化：在A股市场，石油石化、煤炭、公用事业成为领涨行业；而在美股市场，能源是唯一上涨的行业[31][32] 债券市场 - 中国国债收益率曲线整体下移，呈现“牛陡”特征，其中3个月期收益率下行6.9个基点至1.23%，10年期收益率下行0.7个基点至1.78%，10年期与2年期期限利差扩大1.4个基点至0.44%[34] - 美国国债收益率曲线整体上移，呈现“熊陡”特征，其中3个月期收益率上行2个基点至3.69%，10年期收益率上行18个基点至4.15%，10年期与3个月期期限利差扩大16个基点至0.46%[35] - 市场对美联储降息预期推迟，根据CME FedWatch数据，截至3月9日，预计首次降息时点从6月推迟至7月，概率为44.2%，第二次降息从9月推迟至10月，概率为36.8，预计合计降息空间为50个基点[4][35] 商品与汇率 - 商品指数继续上涨且涨幅扩大：南华商品指数上涨6.4%，CRB商品指数上涨12.6%，年初以来累计涨幅分别为14.1%和17.9%[4][57] - 原油价格领涨全球商品：WTI原油年内累计涨幅达58.3%，布伦特原油年内累计涨幅达52.3%[57] - 贵金属表现强劲但周内受美元压制：COMEX黄金和白银年内累计涨幅分别为18.8%和19.4%，但报告期内COMEX白银价格下跌9.6%[4][57] - 关键库存变化：COMEX黄金库存连续第6周下降，最新周降幅0.7%；白银库存连续第9周下降，最新周降幅3.1%；铜库存在连续上涨51周后首次下跌，周降幅0.6%[4][57] - 美元指数延续涨势，周度涨幅扩大至1.3%，年初以来累计上涨0.7%[4][67] - 主要非美货币兑美元贬值：人民币（CFETS）兑美元贬值0.6%，欧元、英镑、日元兑美元分别贬值1.7%、0.5%和1.1%[4][67]

公司回购与注销行动 - 公司于2026年3月10日执行股份回购，斥资1547.87万英镑 [1] - 此次回购涉及91.62万股公司股份 [1] - 公司同时注销了已回购股份，数量为347.53万股 [1]

公司股份回购与注销 - 公司于2026年3月10日斥资1547.87万英镑回购91.62万股股份 [1] - 公司同日注销了合共347.53万股已回购股份 [1]

核心观点 2026年政府工作报告及经济主题记者会明确了“更加积极”的财政政策与“适度宽松”的货币政策双宽松组合，旨在为金融市场提供充裕流动性、稳定市场预期、引导金融资源精准支持重点领域，并筑牢风险防线，从而赋能我国金融市场行稳致远 [2][4][6][7] 财政政策要点 - **政策基调**：延续“更加积极”的财政政策基调 [2] - **赤字安排**：2026年赤字率拟按4%左右安排，与2025年持平，对应赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元 [2] - **政府债券发行**：拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，并计划发行1.3万亿元超长期特别国债 [2] - **支出与转移支付**：全国一般公共预算支出首次突破30万亿元，中央对地方转移支付安排规模为10.42万亿元 [2] - **政策力度**：新增政府债券规模达到11.89万亿元，为近年来最高 [2] - **政策协同**：创新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，旨在撬动万亿元级别的信贷投放以促进内需 [3] 货币政策要点 - **政策基调**：坚持“适度宽松”的总基调，核心目标是促进经济稳定增长与物价合理回升 [4] - **政策工具**：将灵活、高效运用降准、降息等多种政策工具，保持流动性合理充裕 [4] - **结构性支持**：优化并创新结构性货币政策工具，适度扩大规模、完善实施方式，重点聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业三大领域 [4] - **未来展望**：整体宽松取向保持不变，降准、降息依然可期，但受外部环境制约，降息节奏可能相应调整 [4] - **调控机制**：未来将更注重发挥利率调控作用，逐步淡化数量型中介目标，并完善基础货币投放机制 [5] 对金融市场的影响 - **提供流动性支持**：财政与货币双宽松组合为金融市场提供明确的流动性支持预期，财政支出超30万亿元和政府债券发行11.89万亿元将注入流动性，货币政策承诺保持流动性充裕，有助于维持市场利率在合理偏低水平，降低综合融资成本 [6] - **提振市场信心**：清晰且力度不减的政策定调有效回应了市场对政策连续性的关切，区间经济增长目标（4.5%-5%）的设定有助于稳定宏观预期，政策细节的阐释增强了透明度和可信度 [6] - **引导结构性机会**：政策明确将金融资源引导至扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域，千亿财政金融协同专项资金将激励银行加大信贷投放，对科创和中小微企业的定向支持利好科创板、创业板及专精特新企业的融资环境与估值 [7] - **增强市场稳定性**：政策高度重视风险防控，央行明确将维护金融市场平稳运行、防范外部冲击外溢，并提及将实施支持资本市场的结构性货币政策工具，以及支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，这有助于抑制非理性波动，同时有序化解债务风险和推动金融机构改革有助于降低系统性风险概率 [7]

高盛交易台预警：系统性抛压与市场结构风险 - 核心观点：市场深层结构性问题未解决，系统性抛售压力与仓位未充分出清，正将市场推向新一轮高波动区[1] - 商品交易顾问策略基金已被迫触发风控机制，未来一周至一个月内，无论市场行情如何演绎，CTA都将成为股票的净卖方[1] - 预计未来一周的抛售规模将创下有记录以来的历史极值，算法交易盘将成为市场持续失血的主要源头[2] - 市场正面临系统性抛压、对冲机制失效与流动性枯竭的三重压力[3] CTA策略抛售压力 - 高盛条件性CTA流量模型显示，无论市场涨跌，系统性基金在未来一周至一个月内都将持续净卖出股票[3] - 当前的估算抛售规模位列有记录以来最大之列[3] - 一旦标普500指数收盘跌破中期枢轴支撑，将触发系统性策略的新一轮、更猛烈的抛售潮[4] 做市商Gamma敞口与波动率 - 做市商的Gamma敞口已降至今年以来最负水平，其对冲行为将成为价格的放大器[5] - 无论市场上涨还是下跌，负Gamma环境预计将持续，市场进入高波动区间的概率显著上升[5] - 高盛波动率恐慌指数接近历史极值，风险偏好指标回落至“解放日”时期水平，显示市场参与者普遍缺乏方向性判断的信心[7] 市场流动性状况 - E-mini期货合约的盘口深度已跌至“解放日”暴跌前后的低位水平[6] - 流动性层面同样拉响警报[6] 摩根大通仓位分析：反弹基础脆弱 - 虽然近期市场经历了剧烈震荡，但并未出现彻底的“清洗式”去杠杆，投资者整体仓位仅回落至中性水平，远未达到历史出清点位[2] - 这一结构性隐患意味着，市场缺乏足够的“弹药”来承接后续可能出现的抛压[2] - 近期的反弹更多是基于空头回补和情绪修复，而非新一轮配置周期的开启[2] 资金流向与市场信号 - 对冲基金在本周初的买入行为已于周三至周四转为卖出；散户资金流向在单一股票层面也从周一的净买入转为中性[10] - 去杠杆规模有限（低于2个标准差），美国市场对冲基金换手率处于正常水平，近期ETF对冲需求亦未出现持续性攀升[10] - 整体“压力”信号仍属有限，市场缺乏彻底出清后的反弹动能[10] 地区市场分化 - 过去一周欧洲对冲基金换手率飙升至+2.4个标准差（亚太为+1.7，北美仅为+0.6）[10] - 欧洲净卖出力度最强（-2个标准差），欧洲波动率指数V2X相对VIX的溢价处于近五年95%分位水平[11] - 上一次出现如此显著的地区分化，分别是2023年3月美国区域银行危机爆发后，以及2022年初俄乌冲突开始之际[10] 市场前景与风险判断 - 摩根大通市场情报团队已转为战术性看空立场，预计标普500可能自近期高点下跌最多10%，目标低点约为6270点[11] - 主要风险因素包括：中东局势的持续不确定性、仓位尚未经历充分出清，以及系统性卖压尚未完全释放[11] - 随着被动型系统交易者成为纯粹的卖出力量，而主动管理型投资者的仓位调整尚未完成，市场在短期企稳后仍面临二次探底的压力[2] - 在CTA全面转向做空、Gamma环境持续为负、流动性深度不足的多重约束下，任何方向的价格波动都可能被放大[13]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为3929.41，52周最高点为4670.31，52周最低点为3824.91 [2] 报告核心观点 - 报告核心是对2026年2月金融数据进行前瞻性预测，预计2月新增信贷整体小幅少增，新增社融约20400亿元，同比少增 [5][7] - 2026年一季度受益于大量定期存款到期重定价，部分银行息差有望明显改善，同时新型政策性金融工具支持有望驱动重点省市固定资产投资增速改善，利好地方城农商行 [8][30] - 投资建议关注两条主线：一是存款到期量大、息差有望超预期改善的银行；二是明显受益于固定资产投资改善的城商行 [8][30] 预计2月新增信贷整体小幅少增 - 预计2月新增人民币贷款（信贷口径）约9000-9500亿元，相较上年同期小幅少增，新增实体人民币贷款（社融口径）约6000亿元 [5][14] - 2月官方制造业PMI景气指数继续回落至49.00%，保持在收缩区间，新订单、生产、新出口指数分别为48.60%、49.60%、45.00%，分别下行0.6、1.0和2.8个百分点 [14] - 2月大型企业PMI逆势上行1.2个百分点至51.5%，而中型企业下行1.2个百分点至47.5%，小型企业PMI大幅下行2.6个百分点至44.8%，中小型企业受春节假期影响更明显 [14] - 2月票据利率月初快速回落至0.19%，随后回升至春节前的0.90%，假期结束后跳升至1.40%以上，2月最后一个交易日1M、6M票据利率分别收于1.43%、1.30% [16][17] - 对公贷款仍是2月信贷投放主要支撑，投放强度或基本持平、短贷投放强度更高 [6][20] - 预计居民短期贷款整体偏弱，居民中长期消费贷款增长或阶段性承压，主要受春节假期影响 [6][21] - 2026年2月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约675万平方米，环比下降26%、同比减少28%；全国重点15城市二手房成交面积约497万平方米，环比骤降51%、同比下滑28% [21] - 2月1-8日全国乘用车市场零售32.8万辆，同环比均改善，但考虑到春节假期较长，全月汽车销量或并不乐观 [23] 预计2月新增社融约20400亿 - 预计2月新增社会融资规模20400亿元，同比少增约2000亿元 [7][25] - 预计社融口径新增人民币贷款在6000亿元，同比小幅少增 [7][25] - 预计未贴现票据减少1000亿元左右，2月票据市场贴现承兑比为78%，同比下降约8个百分点 [7][25] - 预计政府债券和企业债券合计净融资约15300亿元，其中国债净融资约4000亿，地方债净融资约10200亿元，信用债合计净融资约1100亿、同比少增 [7][25][26] - 预计IPO和再融资合计约400亿元，其中IPO规模约60亿元，定增配股等融资约350亿 [7][26] - 预计信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约-300亿元 [7][26] 投资建议 - 2026年一季度或将仍有大量定期存款到期，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显 [8][30] - 受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，有望驱动地方城农商银行规模增速维持高位 [8][30] - 建议继续关注存款到期量较大、息差有望超预期改善的相关标的：重庆银行、招商银行、交通银行 [8][30] - 建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等 [8][30]

中东地区军事冲突升级 - 以色列国防军称，过去4小时内监测到伊朗向其发射了3轮导弹，防空系统正在进行拦截[5] - 以军此前一天（3月10日）宣布，已摧毁位于伊朗西部伊拉姆省的伊朗国内安全部队和动员穷人组织武装力量的“大部分关键资产”，包括其总部和多个基地[5] - 位于伊拉克首都机场附近的美国外交支持中心遭到6架无人机袭击，其中一架击中该设施[5][6] - 由于安全担忧加剧，澳大利亚驻以色列大使馆已关闭[6] 关键航道航运安全受威胁 - 一艘集装箱船在阿联酋拉斯海玛西北方向约46公里处海域遭疑似不明发射物袭击受损，船上人员安全[2][3] - 联合国贸发会议报告指出，霍尔木兹海峡是全球能源运输要道，承载全球约四分之一的海运石油贸易以及大量液化天然气和化肥运输[3] - 法新社援引克普勒公司数据称，全球约33%的化肥运输经过霍尔木兹海峡[4] - 该海峡航运受阻已推高能源和化肥价格，并导致运费、船用燃料费和保险费在内的航运成本攀升，增加了整个供应链的运输成本[3] 对全球供应链与经济的潜在冲击 - 霍尔木兹海峡航运受阻可能推高食品价格，影响民众日常生活，对最脆弱经济体的影响尤为严重[3] - 发展中经济体因债务负担沉重、财政空间收窄，吸收新价格冲击的能力有限，面临更大风险[3] - 中东局势升级对全球经济的整体影响将取决于霍尔木兹海峡航运受阻的时长和规模[3] 对美国通胀的传导效应 - 市场预期美国劳工部将公布的2月CPI数据可能环比上涨0.3%，高于1月的0.2%涨幅[7][8] - 截至2月的12个月内，CPI预计同比上涨2.4%，与1月涨幅持平[8] - 自2月底美以对伊朗开战以来，汽油价格已上涨逾18%至每加仑3.54美元，油价一度飙升至每桶100美元上方[8] - 经济学家估计，2月CPI中的汽油价格可能环比上涨约0.8%[8] - 法国巴黎银行证券高级美国经济学家安迪·施奈德指出，近期15%的油价涨幅可能意味着整体通胀上升0.15至0.30个百分点[9] - 持续性的油价冲击将推高化肥和运输成本，可能导致食品通胀在今年晚些时候走高[9]