中国人民银行重庆市分行绿色金融政策与成效 - 2025年以来，中国人民银行重庆市分行创设并加力实施“百亿级”政策工具支持计划，以助力美丽重庆建设 [8][12] - 该行创设了“渝绿融”专项政策产品，单列支农支小再贷款额度180亿元，并充分利用碳减排支持工具 [8][12] - 截至2025年末，相关再贷款政策已撬动金融机构向绿色低碳转型领域投放贷款超过200亿元，惠及超过1500户经营主体 [8][12] - 在再贷款政策的牵引带动下，重庆市全市的绿色贷款余额已突破1万亿元 [8][12] “长江绿融通”平台与碳减排贷款投放 - 中国人民银行重庆市分行搭建了“政策引导-平台衔接-金融赋能”的政银企对接机制，通过“长江绿融通”系统常态化推送清洁能源等重点项目融资需求 [9][18] - 截至2025年三季度末，全市已累计发放碳减排贷款168.8亿元，支持了215个项目的绿色低碳发展 [9][18] - 这些碳减排贷款预计每年可带动碳减排超过550.8万吨 [9][18] 交通银行具体项目案例：“智慧零碳电厂” - 交通银行重庆长寿支行通过“长江绿融通”平台了解到某企业“智慧零碳电厂”项目的融资需求，并主动提供前置服务 [9][18] - 该支行基于项目建成后的稳定绿电收益预期和减碳效应，灵活运用碳减排支持工具，快速审批了总额为7993万元、期限长达15年的项目贷款 [9][18] - 截至目前，该项目贷款已实现投放2374万元，有力保障了项目的高效推进 [9][18] - 该项目采用“自发自用、余电上网”模式，建设投运25年预计可节约标准煤2.29万吨，减少二氧化碳排放约6.28万吨，实现经济效益与生态效益双赢 [9][18]

文章核心观点 - 在“双碳”目标与高水平对外开放背景下，绿色金融是连接国内国际、赋能低碳发展的核心纽带，工商银行上海市分行通过专业化服务支持绿色能源项目，助力企业低碳转型与海外高质量发展 [1] - 工商银行上海市分行通过支持寰泰集团在哈萨克斯坦的风电项目，成功打造了中国绿色金融服务海外项目的标杆，并以此为契机，持续深化绿色金融实践，服务国家战略 [1][2] 工商银行上海市分行的绿色金融实践 - 公司坚守服务实体经济与绿色发展的使命，以全球化视野、专业化服务、高效化方案，为境内外绿色能源项目提供金融支持 [1] - 公司深度对接上海高水平对外开放要求，落实总行绿色金融顶层布局，健全体制机制，制定了包含四大领域二十条举措的高质量发展行动方案 [2] - 公司依托绿色金融委员会统筹引领，全方位、多层次推进绿色金融业务提质增效，其绿色贷款总量已突破2500亿元，规模持续稳居同业首位 [2] - 公司未来将继续深耕绿色金融主赛道，创新产品服务、拓展合作边界，为碳达峰碳中和目标及绿色高质量发展贡献金融力量 [2] 具体项目案例：寰泰集团哈萨克斯坦风电项目 - 寰泰集团是国内专注于风电、光伏等清洁能源投资、建设与运营的优质民营企业，在哈萨克斯坦规划建设一座总投资达4.23亿元的风电场 [1] - 工商银行上海市分行作为项目融资牵头行，组建跨层级、跨部门的专项服务团队，以“精锐作战”模式攻坚项目融资，克服了中哈两国时空与业务壁垒 [1] - 公司服务团队反复打磨优化融资方案，严密把控风险，高效推进审批、授信、银团组建等全流程，最终成功实现银团提款，为项目建设提供了及时、足额的关键资金支持 [1] - 该项目建成后年发电量可达3.3亿千瓦时，将优化哈萨克斯坦能源结构，推动清洁能源替代与低碳减排，并助力“中国制造”风电技术出海 [2]

核心观点 - 国际资产管理巨头贝莱德在短期内对民生银行H股进行了先增持后减持的相反操作，减持规模远大于增持，且减持均价低于增持均价，可能反映了其快速调整仓位或止损的策略 [1][2][4][5] - 民生银行近期被剔除出富时中国50指数，引发股价显著下跌，市场对其持谨慎观望态度，该事件通常意味着公司市场表现或基本面发生变化 [5][6][12] - 公司基本面面临盈利增长乏力与资产质量压力的双重挑战，呈现“增收不增利”、资产规模增长近乎停滞、贷款结构分化以及不良贷款率微升等特点 [7][8][9][14][15] 股东行为与市场反应 - **贝莱德持股变动**：2月13日，贝莱德增持民生银行H股181.4万股，每股均价4.1662港元，涉资约755.74万港元，增持后持股比例由5.98%升至6.00% [2][12] - **贝莱德快速减持**：3月3日，贝莱德减持民生银行H股1030.8193万股，每股作价4.0415港元，涉资约4166.06万港元，减持后持股数降至约4.97亿股，持股比例降至5.97% [1][12] - **市场指数调整影响**：因被剔除出富时中国50指数，民生银行股价在3月4日大幅下挫，A股单日跌2.04%，H股单日跌3.01% [5][12] - **股价长期表现**：公司A股股价自2025年7月触及年内高点5.55元后逐渐回落，最大回撤幅度约33% [6][12] 公司经营与财务表现 - **盈利状况**：2025年前三季度，公司实现营业收入1085.09亿元，同比增长6.74%，但归母净利润为285.42亿元，同比下降6.38%，呈现“增收不增利”局面 [8][14] - **资产规模**：截至2025年9月末，公司资产总额为7.87万亿元，较2024年末仅增长0.74%，增幅显著放缓 [8][14] - **贷款业务结构**：发放贷款和垫款总额为4.44万亿元，较上年末下降0.31%，其中公司贷款和垫款余额2.72万亿元，较上年末增长1.58%，个人贷款和垫款余额1.71万亿元，同比下降3.17% [8][14] 资产质量与风险 - **不良贷款总额**：截至2025年9月底，公司不良贷款总额为658.57亿元，比上年末微增0.38% [9][15] - **不良贷款率**：截至2025年9月底，公司不良贷款率为1.48%，较上年末上升0.01个百分点 [9][15] - **不良贷款行业分布**：公司类不良贷款主要集中在房地产业、制造业、租赁和商务服务业 [10][16]

市场数据概览 - 截至2026年03月10日，上证指数收盘于4,123.14点，年初至今上涨2.48% [2] - 创业板指收盘于3,306.14点，单日上涨3.04%，年初至今微涨0.35% [2] - 中证1000指数表现突出，年初至今涨幅达7.69% [2] 固定收益/银行：中东局势与债市展望 - 核心观点：当前原油价格呈现脉冲式上涨，其波动节奏与2022年上半年俄乌冲突时期相似，但本轮价格波动节奏或快于2022H1 [3][11] - 供给端驱动的原油价格上涨一般不会引发货币政策收紧，历史经验显示，在PPI同比超8%的2022H1，央行并未加息反而多次降息 [3][10] - 原油价格暴涨抬升经济衰退担忧，全球主要股市调整，国内风险偏好可能变化 [3] - 3月后续债市可能偏震荡，但交易盘长债持仓不多，长债风险较低 [3] - 二季度依然看30年期国债活跃券收益率到2.1%，长债收益率震荡下行方向不改 [3] 海外/教育研究：地缘冲突与科技动态 - 全球市场主要矛盾依然是中东冲突，冲突升级直接体现为油价加速上涨，投资者正逐渐接受现实 [4][15] - 投资建议：看好黄金、恐慌指数(VIX)，对风险资产建议保持高度审慎 [4] - 美国核管理委员会近十年来首次批准新的商业反应堆建设许可，为TerraPower子公司颁发，采用钠冷快堆设计，装机容量345MWe [12][13] - 商业航天公司AST SpaceMobile 2025年全年营收7090万美元，Q4营收5430万美元，已签署超10亿美元最低承诺收入协议，2025年净亏损3.419亿美元 [14] - 该公司2026年营收指引为1.5亿美元至2亿美元，其中一半已签订合同 [14] 机械/建材建筑：基建投资与“六张网”建设 - 2026年两会明确扩大有效投资，推进包括水网、电网、算力网等在内的“六张网”建设，相关领域今年投资规模将超过7万亿元 [16] - 财政政策延续“更加积极”基调，全国一般公共预算支出规模首次超过30万亿元，赤字规模达5.89万亿元，新增地方政府专项债券4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元 [17] - 基建投资逻辑或从传统的“稳增长”总量驱动，转向服务国家战略与安全需求的结构性投资 [4][19] - 重点方向包括电力与水利领域清洁能源建设、能源安全领域煤化工项目、以及区域战略如成渝地区双城经济圈建设 [19] 医药：和黄医药业绩与管线进展 - 和黄医药2025年全年营业总收入为5.49亿美元，同比下降12.96%；净利润为4.57亿美元，同比增长1111.03% [4][21] - 公司肿瘤/免疫业务收入为2.86亿美元，包含首付款/里程碑付款等收入7100万美元 [4][22] - 公司持有现金13.67亿美元，2026年肿瘤/免疫业务收入指引为3.3亿至4.5亿美元 [5][22] - ATTC平台管线逐步进入临床验证阶段，首款候选药物HMPL-A251已于2025年12月启动首个临床试验 [5][23] - 通过DCF测算，公司合理股权价值为270亿港元 [5][24] 家电：波司登经营状况与展望 - 预计集团层面2026财年全年收入实现中单位数增长，上半财年营收同比增长1.4% [6][26] - 分业务看，品牌羽绒服业务FY2026H1营收同比增长8.3%，预计全财年增速略有回落至中单位数 [6][26] - 贴牌加工业务FY2026H1营收同比下降11.7%，预计全财年营收降幅将小幅收窄 [6][27] - 公司预计FY2026-FY2028年归母净利润分别为37.25亿元、39.94亿元、43.09亿元 [28] 北交所：北矿检测行业地位与成长动力 - 2024年中国检测服务全行业市场规模达4876亿元，其中采矿冶金检测细分市场规模增至56.15亿元，机构数量降至358家 [6][30] - 北矿检测是国内有色金属矿产品检测领域龙头，2023年市占率排名行业第一，是伦敦金属交易所指定机构之一 [6][31] - 公司2025年上半年营收达8，593.52万元，同比增长31.3% [31] - 公司正打造“检测服务+仪器业务”双轮驱动模式，自主研发在线分析仪等设备 [6][31] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元、0.89亿元、1.07亿元 [32]

报告核心观点 - 东兴证券研究所推荐了八只三月金股，包括宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯 [3] - 对山金国际（000975.SZ）的研究报告核心观点是：公司多金属储量持续提升，成本优势向效益优势转变，业绩处于稳定上行周期，维持“推荐”评级 [5][9] 经济要闻总结 - 2026年前2个月，中国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元增长19.2%，进口3.11万亿元增长17.1% [3] - 2025年中国腕戴设备市场出货量7390万台，同比增长20.8%，其中智能手表出货5061万台增长17.2%，手环出货2329万台增长29.4% [3] - 成都拟提高住房公积金贷款额度，单缴存人最高额度由60万元提至80万元，双缴存人由100万元提至120万元，并阶段性取消贷款次数限制 [3] - 合肥高新区发布人工智能OPC创业生态示范区行动计划，推出15条举措，最高予以1000万元资金扶持开源AI项目 [3] - 江苏省印发脑机接口产业创新发展行动方案，推动脑机接口产品向智能化、轻量化、高速率、低功耗方向发展 [3] - 四川省首只油气资源股权投资引导基金完成备案，首期规模10亿元 [3] - 上交所批准一批新ETF产品，标的包括中证全指电力公用事业、中证全指家用电器、中证工业互联网等主题 [3] 重要公司资讯总结 - 卫星化学表示，受行业变化影响，公司产品已随行就市上调价格 [4] - 晓鸣股份2026年2月销售鸡产品2188.77万羽，销售收入6420.19万元，环比变动分别为-4.35%和9.57%，同比变动分别为-19.66%和-44.39% [4] - 长盈精密正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以推进国际化战略 [4] - 安达维尔全资子公司与上海飞机制造有限公司签订合同，为ARJ21和C919项目提供厨房插件，合同总价款不超过4.97亿元（不含税） [4] - 陕西煤业发布业绩快报，2025年实现营业总收入1581.89亿元，同比下降14.10%，净利润165.48亿元，同比下降25.99% [4] 山金国际公司研究总结 财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入171亿元，同比增长25.9%，归母净利润29.7亿元，同比增长36.7%，基本每股收益1.1元，同比增长36.8% [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为209.18亿元、261.05亿元、303.96亿元，归母净利润分别为50.33亿元、79.42亿元、103.52亿元，EPS分别为1.81元、2.86元、3.73元 [9] 资源储量与勘探进展 - 2025年探矿新增资源量：金16.62吨，银296.57吨，铅锌3.83万吨 [6] - 截至2025年底，公司保有资源量：金280.94吨（同比+1.3%），银8021.29吨（同比+1.1%），铅63.64万吨（同比+4.7%），锌124.12万吨（同比-2.4%），铜13.78万吨（同比+8%） [6] - 2025年黄金储量同比增加9%至149.48吨，其中华盛金矿储量增26%至24.36吨，黑河洛克金储量增30%至6.17吨，青海大柴旦金储量增25%至42.09吨 [6] - 玉龙矿业储量大幅增长：银储量同比+282%至2701.48吨，铅储量同比+200.3%至21.69万吨，锌储量同比+225%至41.76万吨 [6] - 公司国内累计探矿权勘探范围达237.64平方公里，同比增长27%，其中金矿探矿权范围达198.25平方公里，同比增长34% [6] 生产、销售与成本 - 2025年矿产金营收同比+24%至55.05亿元，矿产银营收同比+18%至11.60亿元，铅精粉营收同比+9%至1.69亿元 [7] - 2025年金属产量：矿产金7.60吨（同比-5.47%），矿产银164.10吨（同比-16.30%），铅精矿1.11万吨（同比-12.52%），锌精矿2.12万吨（同比+23.48%） [7] - 2025年单位生产成本：矿产金142.18元/克（同比-2.2%），矿产银3.32元/克（同比+24.3%），铅精粉7744.54元/吨（同比-1.1%），锌精粉9349.53元/吨（同比+3.2%） [7] - 对应毛利率：矿产金+8.09个百分点至81.63%，矿产银+0.38个百分点至52.81%，铅精粉+4.68个百分点至48.8%，锌精粉-7.65个百分点至39.22% [7] - 远期产量展望：Osino金矿有望2027年上半年投产，年产量约5.04吨矿产金；华盛金矿有望2026年复产，年产3吨矿金产能；至2028年矿金产量或升至18吨以上，较2025年增长137% [7] 财务状况与股东回报 - 2025年拟每10股派发现金股利4.8元（含税），合计13.32亿元，股利支付率44.82% [8] - 2025年累计回购股份183.49万股，成交总金额3409万元 [8] - 2025年ROE为21.3%（同比+3.6个百分点），ROA为16.8%（同比+2.7个百分点） [8] - 2025年销售毛利率31.8%（同比+1.9个百分点），销售净利率19.1%（同比+1.2个百分点） [8] - 2025年资产负债率18.6%，与2024年持平，维持较低水平 [8]

文章核心观点 - 基于历史数据分析，地缘政治冲击期间，大宗商品（尤其是黄金和石油）是唯一能系统性提供正收益的大类资产，而股票和债券通常会同时下跌 [26][27] - 多数投资者的资产组合仅包含股票和债券，缺乏大宗商品（即“第三条腿”）配置，导致组合在地缘风险等冲击下表现脆弱 [31][34][41] - 当前并非配置大宗商品的合适时机，因价格已因情绪推动处于高位且存在溢价，正确的做法是在市场平静时期预先配置，等待冲击来临时发挥对冲作用 [37][38][40] 地缘政治冲击下的历史市场表现 - 摩根大通研究显示，自1940年以来的36次重大地缘政治事件后，股市在冲击发生3个月后的平均回报为+0.3%，略低于历史均值的+1.3%，但在6个月和12个月后，回报均恢复至与正常时期无异的水平（分别为2.6%和5.5%）[8][12][13] - 1973年石油禁运是一个关键例外，标普500指数在随后12个月内下跌了37%，原因是当时美国严重依赖中东进口且缺乏替代供应 [15][17] - 2022年俄乌冲突后的石油冲击则不同，油价最高涨至基准的160%，但在18个月后回落至98%，低于冲击前水平，这得益于美国的页岩革命使其成为主要产油国，削弱了供应冲击的持续性 [18][20] 不同资产类别对冲击的反应差异 - 在1985年至2024年间的地缘政治风险事件中，黄金是表现最好的资产，平均上涨1.8%（中位数涨3.0%），石油平均上涨1.3%，而股票和债券平均均下跌1.6% [22][26] - 大宗商品是唯一在地缘冲击中能系统性获得正收益的大类资产，近期市场表现（布伦特原油周涨28%，黄金创5181美元新高，而多国股市下跌）再次验证了这一规律 [4][26][27] - 债券在地缘冲击中并非可靠的避险工具，可能与股票同时下跌，例如2022年标普500指数下跌18.6%时，美债指数也下跌了15.7% [27] 大宗商品在资产配置中的角色与现状 - 完整的资产组合应由“三条腿”构成：股票（追求增长）、债券（提供利息和衰退保护）以及大宗商品（对冲地缘风险和通胀）[33][34] - 目前国内投资者对大宗商品的配置普遍不足，且可用的投资工具存在局限，如原油LOF存在高溢价（一度超过30%），能源化工ETF波动大，有色金属ETF与A股相关性高 [35] - 在现有条件下，黄金被视为最务实且有效的起步配置工具，因其是“最有效的战术性地缘风险对冲工具”，且是无法被制裁的资产，全球央行自2022年后购金量激增（从占全球需求的10%-13%飙升至50%以上）[27][30][35] 当前配置大宗商品的策略与时机 - 当前不适合追高买入大宗商品，因为价格已因事件驱动处于高位，且相关基金产品存在显著溢价（如原油LOF溢价超30%），此时买入更多是情绪驱动而非理性配置 [37][38] - 正确的配置策略应是在市场风平浪静、价格处于正常波动区间时，预先建立大宗商品（尤其是黄金）的仓位，使其成为组合的稳定部分，以待冲击发生时自然发挥对冲作用 [38][40] - 投资者应首先确立配置大宗商品（第三条腿）的必要性，然后等待市场情绪平复、溢价回落后再择机执行，逐步提升配置比例（例如将黄金配置从4%的水平适度提高）[39][40][42]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.65%收于4123.14点，深证成指涨2.04%收于14354.07点，创业板指涨3.04%收于3306.14点[3] - 沪深京三市成交额24170亿，较昨日缩量2539亿[3] - 市场上涨个股达4352家，下跌仅808家，个股涨幅中位数约1.5%，主力资金净流入28.8亿，交投氛围活跃[6] 板块与个股表现差异 - 上证指数涨幅受权重板块压制，三桶油平均跌幅约7%，煤炭板块走弱，四大行平均跌幅达1%[5][6] - 深成指强势源于科技股集体反弹，半导体、通讯、CPO等相关板块亮眼，受纳斯达克指数约3%涨幅提振[6] - 科技股相关标的中，天孚涨停，寒武纪涨1.87%，其余标的涨幅多在3%左右[6] 外围市场影响 - 特朗普表态战争结束临近，导致原油价格从119.48美元大幅下探至85美元，纳斯达克与道琼斯指数探底回升大幅上扬[5] - 亚太市场中，A股涨幅不及日韩及港股，日经指数涨约2.88%，韩国指数涨幅达5.35%，港股恒生指数与恒生科技股指数涨幅亮眼[5] - 恒生科技指数表现强劲，腾讯、Mini Max、智谱、阿里巴巴等标的领涨，受益于“养虾热”Open Claw应用落地引发的AI技术推广预期[7] 市场前景与判断 - 市场整体向上趋势初步显现，指数震荡被视为板块轮动的正常结果，市场整体格局未走弱[6] - 港股后市有望进一步企稳回升，后续走势关键取决于美伊冲突的最终收尾方式[7] - 恒生科技指数已阶段性见底的判断得到印证[6]

公司专利与技术创新 - 中国农业银行股份有限公司取得一项名为“一种运维任务的处理方法、装置、平台及存储介质”的专利 授权公告号为CN115329999B 申请日期为2022年8月 [1] - 公司拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 中国农业银行股份有限公司成立于1986年 位于北京市 是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为34998303.3873万人民币 [1] - 公司共对外投资了16家企业 [1] - 公司参与招投标项目25500次 [1] - 公司拥有商标信息1309条 [1] - 公司拥有行政许可121个 [1]

公司新闻与专利动态 - 中国农业银行股份有限公司于近期取得一项名为“一种应用程序的测试方法、装置、服务器和存储介质”的专利 授权公告号为CN116126683B 申请日期为2022年11月 [1] - 公司成立于1986年 总部位于北京市 主营业务为货币金融服务 注册资本为34,998,303.3873万人民币 [1] 公司经营与资产状况 - 公司对外投资了16家企业 [1] - 公司参与招投标项目达25,500次 [1] - 公司拥有商标信息1,309条 专利信息5,000条 以及行政许可121个 [1]

核心观点 - 过去一周，因美以联合袭击伊朗，几乎所有主要资产类别都受到冲击，引发了有记录以来最剧烈的原油价格飙升之一 [1] - 当前全球市场最关键的议题可归结为两点：油价冲击将持续多久，以及美联储及其他央行将如何应对 [3] - 历史经验表明，在此类地缘政治事件期间，美国股市往往跑赢国际同行，美元也通常获得提振 [6] 历史油价冲击分析 - 分析聚焦于五次曾导致油价飙升的历史事件：2022年俄乌冲突、2003年伊拉克战争爆发、1990年海湾战争、1979年伊朗革命以及1973年OPEC因赎罪日战争实施的禁运 [4] - 过往经验表明油价冲击通常在三个月后消退 [10] - 五次石油冲击中有三次导致美国经济衰退，而最近两次发生时经济增长更具韧性 [5] 资产历史表现 - 根据五次历史事件后的平均回报数据，油价在事件发生一周后平均上涨9.90%，三个月后平均上涨33.20%，六个月后平均上涨30.90% [8] - 黄金在事件发生一周后平均上涨2.00%，三个月后平均上涨5.20%，六个月后平均上涨22.60% [8] - 标普500指数在事件发生一周后平均上涨0.30%，三个月后平均下跌2.70%，六个月后平均上涨0.30% [8] - 全球股市在事件发生一周后平均下跌0.90%，三个月后平均下跌2.70%，六个月后平均下跌1.60% [8] - MSCI欧洲指数在事件发生一周后平均下跌2.30%，三个月后平均下跌2.50%，六个月后平均下跌3.50% [8] - MSCI新兴市场指数在事件发生一周后平均下跌4.10%，三个月后平均下跌6.70%，六个月后平均下跌1.00% [8] - 美元指数(DXY)在事件发生一周后平均上涨0.20%，三个月后平均上涨0.90%，六个月后平均上涨1.50% [8] - 美国10年期国债收益率在事件发生一周后平均下降0.50%，三个月后平均下降0.30%，六个月后平均下降1.40% [8] - 周期性行业相对于防御性行业的表现在事件发生一周后平均为0.00%，三个月后平均下跌6.80%，六个月后平均下跌1.40% [8] 央行政策与市场预期 - 市场关注的不仅是油价波动本身，美联储的应对措施同样具有重大影响 [10] - 近期利率期货交易员已押注于油价飙升将降低美联储今年再次降息的可能性，部分交易员甚至押注若油价上涨助推通胀回升，美联储可能加息 [10] - 反映投资者长期通胀预期的市场指标，如五年/五年远期盈亏平衡通胀率，自夏季以来一直在走低，尚未出现显著波动，这可能表明市场仍预期通胀影响将相对短暂 [11] - 最终将由央行决定是否对暂时的价格飙升视而不见 [14]