行业宏观背景与市场规模 - 中国宠物经济在"悦己经济"与"情感消费"崛起的背景下高速增长，宠物角色正从"功能性伴侣"向"家庭成员"转变 [1] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模超过3000亿元，预计到2027年有望突破4000亿元 [1][14] - 2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，预计到2030年宠物数量或将达到4岁以下婴幼儿数量的两倍，一个百亿元级的宠物旅游市场正在崛起 [7] 宠物旅游市场需求 - 携宠出游需求狂热，国庆中秋长假期间高铁宠物托运服务供不应求，北京至杭州连续4天及至上海热门车次的宠物托运仓位均告售罄 [2] - 宠物旅游团客单价高昂，中高端产品价格区间为3000元至20000元，短途游人均消费两三百元，中长线人均1万元至2万元 [7][10][13] - "90后"、"95后"成为携宠旅游的主力消费人群，消费动机从"主人游玩宠物陪伴"转向"专门带宠物看世界" [7][9][14] - 代表性企业宠游天下复购率高达70%至80%，单个旅游团中超过70%的客户为重复参团 [13] 宠物旅游行业供给现状 - 行业供给由初创企业主导，公司规模普遍较小，如乐宠乐行仅7名全职员工，宠游天下团队20余人，服务尚不稳定且处于"摸着石头过河"的阶段 [9][13][15] - 产品开发成本高企，需从零开始踩点规划线路，短途线路踩点需一两天，长线产品完整踩点需一个月，人员配比（领队、摄影师、训犬师）也增加了成本 [13][16] - 交通方面，铁路宠物托运要求宠物必须装笼、办理检疫证明且主人不能随时探望，航空"宠物进客舱"服务每个航班最多容纳2只宠物，单程票价高达1500元 [3][17] - 住宿方面，宠物友好酒店数量有限，携宠入住需支付100元至500元不等的额外费用，该费用甚至可超过原房费的50%，旅游旺季更是一房难求 [17] - 景区准入标准不一，部分景区仅允许小型犬进入，旅游高峰期宠物需给人让道，适合宠物的路线多为冷门景点或"地广人稀"之地 [18][20] 资本与投资环境 - 宠物行业一级市场融资自2021年起遇冷，2022年和2023年融资事件数量同比下降均超过25%，投资主要集中在宠物食品、医疗保健和智能设备领域 [22] - 资本市场认为宠物旅游等新兴领域存在进入门槛低、依赖人力、服务难以标准化、规模扩张与品质维持存在矛盾等挑战，不适合资本化快速发展 [22][23] - 已上市的宠物公司如乖宝宠物、天元宠物、佩蒂股份等2025年上半年实现业绩增长，但宠物食品和宠物医药因更易标准化和具备高壁垒，更受资本青睐 [22][23]

宠物服务消费升级趋势 - 宠物从“动物”升级为“家庭成员”，推动宠物安置市场从“基础托管”向“品质服务”全面升级 [1] - “养儿式”养宠理念催生上门喂养、宠物友好出游等多元新业态 [1] - 宠物主对传统寄养存在环境差、照顾不细致、宠物易应激生病等担忧，促使服务模式创新 [1][3] 上门喂养服务市场 - 上门喂养服务作为传统寄养的替代方案兴起，旨在减少宠物因环境变更产生的应激反应和交叉感染风险 [3][4] - 服务内容包括每日定时上门铲屎、喂食、陪玩，高级定制服务还提供“猫咪心理安慰”和直播让主人“云监工” [4] - 国庆期间爱沃派平台上门喂养服务价格约为每次60-100元，猫巷平台喂猫服务约40-80元，喂狗遛狗服务约60-100元 [5] - 提供服务的市场主体主要包括三类：专业宠物上门服务平台（如爱沃派、猫巷）、宠物食品用品及连锁门店品牌（如萌它、pidan）、以及跨行业玩家（如盒马、轻喜到家） [4][7] - 行业尚处早期，存在标准化、专业化痛点，兼职人员占比超70%，专业培训覆盖率低，时有宠物受伤、财物损失等责任纠纷 [7] 宠物友好型消费业态 - “宠物友好”成为消费新潮流，商业场所设计运营开始以宠物需求为主 [8] - 宠物友好酒店数量增长显著，美团大众点评2024年“必住榜”中提供此类服务的酒店数量同比增长近20% [8] - 宠物友好酒店将宠物视为“顾客”，提供免费日用品、专属餐食、宠物泳池及乐园等设施 [9] - “宠物旅游团”兴起，提供携宠出游方案，飞猪平台上成都往返雅安的2天1晚宠物旅游服务国庆期间价格约千元每人 [11] - 众多餐饮品牌推出宠物友好举措，如星巴克提供免费宠物食品“爪布奇诺”，海底捞在深圳开设全国首家宠物友好主题店，配备智能设施和专属宠物套餐 [12][13] 宠物行业市场规模与结构 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，预计2027年将突破4000亿元 [14] - 城镇宠物（犬猫）数量已突破1.2亿只 [14] - 宠物市场消费结构以宠物食品为主，占比超过四成，宠物医疗接近三成，其他领域分享剩余三成市场份额 [14] - 全国宠物相关企业从2019年的38万家增至409.9万家，6年增长超10倍 [14] 宠物食品品牌竞争格局 - 宠物食品品牌可划分为垂直整合供应链品牌（如鲜朗、诚实一口）、代工厂转型自有品牌（如麦富迪、弗列加特）、白牌/ODM模式品牌（如蓝氏、网易严选）、国际高端品牌（如皇家、渴望）以及达人/网红品牌（如金故、喵梵思） [16] - 消费者需求趋向精细化，关注点从“无添加”深入到“配方研究”、“肉源产地”、“检测报告”等细节 [17] - 行业存在产品同质化问题，2025年上半年新品宣传点相似度超60%，智能用品品类功能趋同且部分AI功能准确率不足 [17] 行业挑战与信任危机 - 部分企业存在原料与成分虚假标注、品控体系形同虚设、功效宣传夸大其词等问题 [18] - 假货问题凸显，例如深圳破获涉案360万元的假冒国际品牌猫粮案，有过期粮掺入正品销售的情况 [18] - 信任危机根源在于行业标准缺失、监管力度不足，以及部分企业过度依赖营销 [19]

文章核心观点 - 全球宠物产业已成长为规模可观、业态多元的庞大产业，并呈现快速增长 [2] - 中国宠物产业虽起步较晚但发展迅猛，实现了从代工贴牌向自主创新的重大转变，当前正呈现品牌化、智能化、集群化、国际化四大新趋势 [4] 宠物产业规模与增长 - 2024年中国宠物犬猫饲养量达1.4亿只，宠物产业总规模突破3000亿元，其中宠物食品市场占比最高 [4] - 2024年宠物食品（犬猫粮）市场规模达到900亿元，比2023年增长8.3% [4] - 2024年全国宠物饲料（主粮）产量达160万吨，比五年前增长66.7%，连续多年保持两位数增长 [4] - 2025年前7个月，宠物饲料产量达100.6万吨，同比增长14.5% [4] 宠物食品品牌化趋势 - 宠物食品行业作为产业链核心，市场规模持续扩大，2025年天猫“6·18”期间销售额达75亿元，同比增长36%，新兴品类增速超40% [5] - 宠物产业链带动效应突出，上游连农业原料，中游有线上线下品牌销售网络，下游衍生出医疗美容等服务 [7] - 宠物食品国产品牌加速崛起，2024年线上销售额前十名中国产品牌占据五席（麦富迪、蓝氏、网易严选、鲜朗、卫仕） [7] - 乖宝宠物、中宠股份等6家本土企业成功上市，品牌竞争力和市场认可度显著提升，国外品牌垄断格局已被打破 [7] 宠物用品智能化趋势 - 科技重塑人与宠物的互动模式，构建全新喂养生态，宠物日常照料日益智能化，如通过App远程操控智能喂食器、实时监测营养数据 [8][9][13] - 智能用品如喂食器、猫砂盆、宠物保险、健康管理App等创新产品涌现，推动宠物产品向高附加值方向升级 [11][13] - 消费者需求从“基础喂养”向“情感陪伴”和“精准营养”转变，科技为宠物行业发展注入强劲动能 [13] 产业发展集群化趋势 - 宠物产业园发展在产业集聚与升级中扮演关键角色，山东、河北产量占全国近70%，长三角占21% [14][16] - 2024年山东省宠物食品产量达56.6万吨，超越河北，东北地区呈新兴发展态势 [16] - 全国已建成河北南和宠物小镇、山东烟台宠物产业园等22个重点宠物产业园区，核心发展区域包括山东临沂、河北邢台及长三角地区 [16] - 深圳罗湖规划建设占地面积达7.5万平方米的宠物经济产业园，已吸引182家宠物企业入驻 [16] - 各地宠物产业园已形成涵盖研发、生产、检测、销售等环节的全产业链，从单一生产向“研发—制造—市场”全方位整合 [17] 自主品牌国际化趋势 - 中国宠物产业“出海”步伐加快，犬猫食品进出口贸易稳健增长，出口占据主导地位 [18] - 日韩是重要出口地，2022年占出口总额12%，中国品牌凭性价比与差异化切入日本市场，2024年对韩非罐装类出口额较2015年翻倍 [20] - 中宠股份自主品牌Wanpy在东南亚、东欧、中东、拉美及非洲等地订单持续攀升，2024年营收达44.65亿元，境外收入占比68.33% [20] - 小佩网络科技聚焦智能宠物用品，拥有超200项专利，产品畅销全球180多个国家和地区，用户数量超过500万 [20] - 实现从“制造出海”到“品牌出海”的转型需立足供应链优势，不断提升产品创新与品牌价值 [21]

消费市场总体表现 - 1-8月社会消费品零售总额达632.07亿元，同比增长4.9%，总额持续保持全市首位 [1] 优质消费供给 - 大力发展首发经济，年内落地省级以上首店25家，包括聚浪PARK、白松露餐厅等高能级全国首店 [2] - 创新多元消费业态，引入A3全国首店、泡泡玛特等20余家谷子品牌，布局二次元经济热点区域 [2] - 聚焦宠物经济，在商业综合体和街区景区布局宠物友好设施，运河汇商圈推出全国首家户外一站式宠物友好街区 [2] - 升级体验式消费，落地VISIONWALK幻旅之门无锡首店、元象大空间体验馆等互动项目 [2] - 吸引路易威登、爱马仕、迪奥、古驰等品牌落地双层旗舰店，提升区域消费能级和辐射力 [2] 文旅融合消费 - 焕新升级环城古运河“今夜梁宵”沉浸式光影夜游项目，融合全息水幕投影及AR科技 [3] - 惠山映月里街区以《二泉映月》为核心IP打造赛博朋克风格艺术装置，4月底开街以来累计吸引游客496.5万人次 [3] - “今夜梁宵”和“知音映月里”项目入选2025年度江苏省智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例 [3] 体育赛事消费 - 成功举办第三届“奇妙夜梁溪”2025大运河城市定向赛，吸引3500余人参加，其中43%为外地游客 [4] - 赛事期间带动日均消费超300万元，项目入选“江苏文旅消费热力观察优秀案例” [4] - 发力“票根经济”，推出“苏超有礼”促消费活动，联动商圈打造20余场“一票欢购”活动及17天不间断市集 [4] 消费空间焕新 - 8.5公里环城古运河慢行系统全线贯通，串联19个文化打卡点和8处景观节点，形成水上餐厅、滨水运动及夜游三大新消费场景 [5] - 因地制宜开发运河汇街区，探索“TOD+文旅”模式，打造建筑面积约6.2万平方米的城市会客厅，改造后首年客流量超230万人次 [6] 政策支持与大宗消费 - 开展促进大宗商品消费及新能源汽车零售销售竞赛等活动，在家电、3C数码、家装家居、汽车四大领域累计带动零售销售额28.52亿元 [7] - 出台《梁溪区繁荣文化旅游业若干政策措施》，聚焦文博文创、夜间经济及低空经济等新质领域 [7]

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业“看好”的投资评级，核心观点是生猪养殖行业供应压力释放导致猪价下行，正开启新一轮产能去化，当前处于周期左侧布局时机，持续推荐生猪养殖板块 [1][7][21] - 报告认为政策引导与市场周期因素叠加，将催化生猪产能的主动与被动去化，建议关注生猪养殖相关标的 [7][17][21] - 除生猪养殖外，报告亦看好禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域的投资机会，并分别列出了重点跟踪公司 [7] 行业表现概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.95%，同期沪深300指数上涨15.63% [11][12] - 本周（截至2025年9月29日）农林牧渔板块下跌1.97%，而沪深300指数上涨1.07% [11] - 细分板块中，渔业本周跌幅最大为3.67%，饲料跌幅最小为1.28% [11][14] 生猪养殖数据跟踪 - **数量端**：能繁母猪存栏量出现环比下降信号，根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量环比下降0.80%（7月为持平），其中规模场环比下降0.83% [7][22]；根据农业农村部数据，7月底能繁母猪存栏量为4042万头，月环比微降0.02% [22][23]；9月25日全国商品猪出栏均重为128.55公斤 [22][29] - **价格端**：猪价本周明显下行，9月25日商品猪出栏价为12.67元/公斤，周环比下降3.65%；同日规模场15公斤仔猪出栏价为334元/头，周环比下降6.70%；猪肉价为16.68元/公斤，周环比下降2.46% [7][32][34]；二元母猪价格周环比持平，为32.50元/公斤 [32] - **利润端**：生猪养殖延续亏损，9月26日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-74.11元/头和-236.57元/头 [7][37]；9月26日育肥猪配合饲料平均价为3.34元/公斤，周环比下降0.30% [37][40] 禽养殖数据跟踪 - 白羽鸡产业链方面，2025年8月祖代更新量为13.36万套，环比增加20.69% [7][38]；欧美禽流感疫情导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好产业链价格 [7][38] - 价格方面，9月26日白羽肉鸡主产区平均价为6.90元/公斤，周环比微涨0.29%；白羽肉鸡养殖利润为-2.22元/羽 [38][41] - 第37周父母代鸡苗销量为150.75万套，周环比增加5.92%；父母代鸡苗价格为42.39元/套，周环比下降1.87% [39][47] 动保数据跟踪 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年8月多个猪疫苗品种批签发次数同比显著增长，其中胃腹疫苗同比增68%，伪狂犬疫苗同比增12% [7][46]；2025年8月圆环疫苗批签发同比降5%，但1-8月累计仍为正增长 [46] - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，由生物股份承担，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日，有望催化板块关注度 [46] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至9月26日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2436/3020/2365元/吨，本周环比变化为+0.2%/-0.4%/+0.2%；年初至今，玉米均价累计上涨11.5% [7][50][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，较2024/25年度下降0.54个百分点 [52][53][54] 宠物数据跟踪 - **外销**：2025年8月宠物食品出口额为8.34亿元，同比下降15.5%；1-8月累计出口量为2.95万吨，同比增长3.8% [7][55][56]；报告认为关税扰动对宠食公司出口订单量价影响有限 [55] - **内销**：国内宠物市场保持较快增长，8月宠物食品在天猫、京东、抖音电商平台合计销售额同比增长8%，各平台增速分别为-2%、+36%、+2% [7][57]；重点公司旗下品牌8月销售额多数实现同比增长 [57] - 亚宠展规模创新高，参展品牌超2万个，各上市公司推出多款新品，国货品牌产品结构持续优化 [58]

行业规模与增长前景 - 中国宠物经济产业规模预计2028年将达1.15万亿元 [1][5] - 2024年产业规模超过7000亿元，同比增长18.3% [5] - 2024年我国城镇犬猫消费市场规模突破3000亿元，同比增长7.5% [3] 消费市场结构与驱动力 - 2024年城镇犬猫数量突破1.24亿只 [3] - 猫消费市场增速10.7%远超犬类4.6% [3] - "90后"和"00后"占据养宠人群66.8%，成为消费中坚力量 [3] - 高价格带产品增速显著，消费者愿为"极致体验"买单 [3] 消费趋势与品类表现 - 养宠功能化产品时代终结，精细化、科学化、场景化服务成为竞争核心 [4] - 食品领域新工艺、功能性、湿粮及鲜粮增速超100% [4] - 猫品类中"减肥""抗过敏"增速超100%，"洁齿""补水""排毛"增速超50% [6] - 狗品类中"壮骨"相关增速超500%，"去泪痕""处方粮"等保持高增长 [6] 消费者行为与需求变化 - 新一代养宠人诉求从"喂饱宠物"转向"情感陪伴、科学养宠、品质生活" [4] - 消费结构告别单一食品模式，呈现从"基础供养"到"情感共创"重构 [4] - 年轻消费群体更关注宠物食品营养配比、配料组成和功能性 [3] - 消费端差异性新增需求涌现，如宠物出行、进驻酒店等配套服务 [4] 细分市场与新兴机会 - 智能喂食器、宠物摄像头、互动玩具等智能设备普及率激增 [4] - 高端宠物酒店、上门护理、临终关怀等新兴服务供不应求 [4] - 跨界融合成为新增长点，"宠物+文旅"可带动行业10%-15%增量 [5] - "小而美"的细分品牌获得突围机会，打破传统"大而全"逻辑 [5]

**宠物食品行业与公司关键要点总结** **一 行业概况与核心趋势** * 宠物食品行业受益于宠物数量增长和单只宠物支出增加的双重驱动[2] * 年轻人是养宠主力 每年新增约1000万应届毕业生 养宠陪伴需求强烈[4] * 宠物食品品牌粘性高 因宠物长期食用会形成特定消化菌群 成熟宠物主不轻易更换品牌[5] * 市场格局向头部集中 上半年CR10线上份额接近40% 预计未来两年CR10市占率可能超过50%[2][5][15] * 头部企业有望保持20%至30%以上增速 行业整体增速约8%至10%[15] * 2025年第二季度行业增长有所放缓 宠物用品公司营收增长从Q1的23%降至Q2的19% 利润增长从22%降至10%[3] **二 政策与智能化导向** * 国务院提出培育服务消费品牌 文旅部推动商旅文体融合 消费场景从零售向多元体验延伸[6] * 央行支持科技创新再贷款 推动产业向智能化 数字化演进[2][6] * 智能化产品案例包括小佩的AI开放式全自动猫厕所和AI湿粮喂食器 解决养宠痛点并推动高端化进程[7][8] * 政策推动下 试点如北京环球影城 上海迪士尼推出宠物寄存和互动区域[6] **三 重点公司表现与战略** * 乖宝股份上半年受海外出口波动影响 但自主品牌端增速超预期 保持30%以上增速[2][10] * 中宠股份核心逻辑在于自主品牌建设和高端产品矩阵打造 市场份额持续提升[2][10] * 公司全球化产能布局超预期 墨西哥新工厂投产 系中国宠物企业首次进入北美近岸腹地[12] * 配合美国和加拿大工厂形成稀缺产能布局 预计美国二期工厂投产后将提升净利润[12] * 公司自主品牌顽皮的小金盾系列表现出色 Q1销售额达1000万元 预计全年贡献超1亿元[13] * 8月份电商数据：天猫GMV同比下降约1.7% 京东同比增36% 抖音同比增17% 总体增8%[14] * 中宠顽皮品牌在8月同比增长33%[14] **四 市场竞争与活动** * 国内前十品牌市占率线上线下合计约30%[15] * 头部企业如乖宝 中宠未来可能进入收并购阶段以巩固市场地位[15][16] * 区域性发展繁荣 成都于2025年9月18日举办国际宠博会 规模达5万平方米 吸引12万观众[9] **五 海外业务与挑战** * 二季度公司平均承担7至8个点关税 营收下降但利润水平上升 反映工厂利用效率提升[17] * 泰国 东南亚工厂曾出现停工 但关税不确定性降低 有助于稳定业绩增长[17] **六 产品创新与未来布局** * 各公司为双十一推出新品 乖宝计划推零压乳鲜肉天然粮 与伊利合作创新夹心产品[18] * 中宠顽皮推精准营养系列 构建经典系列和小金盾系列品牌矩阵[18] * 领先品牌上半年在竞争激烈环境下保持超70%增速 并进行IP联名合作[11] **七 宠物医疗与健康赛道潜力** * 宠物医疗市场具巨大增长潜力 底层逻辑是宠物家庭化趋势和宠物寿命延长[21] * 推动从传统治疗到预防医学的大健康观念升级 将医疗行为转化为高频 高计划性日常消费[21] * 精准医疗与智能化趋势重塑宠物健康体检与效率 通过智能用品收集生理和行为数据[22] * 健康赛道关注生命质量问题 其发展潜力基于庞大用户基础 科技进步和情感依赖深度[23] * 主粮市场解决生存问题 与健康赛道是价值深化与扩展的关系 而非替代[23] **八 宠物用品行业现状** * 宠物用品业务主要依赖出口代工 目前国内渗透率较低[19] * 头部公司加快内销布局 预计三季度末到四季度迎来销售旺季[19] * 行业短期面临市场扰动和客户下单节奏影响 但长期价值不变[20] * 上市公司资金充裕 拥有产业基金 已投资猫砂 智能用品 疫苗等项目 未来可能资源整合扩展赛道[20]

**源飞宠物电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为源飞宠物 主要从事宠物用品行业 业务涵盖宠物零食 牵引用具 清洁用具及宠物玩具等产品的制造与销售[2][3] * 公司业务分为三大板块：外贸代工（OEM/ODM） 内销代理品牌及内销自主品牌[2][3] **核心业务表现与财务数据** * 上半年整体收入同比增长约45% 其中外贸代工收入增长约30% 宠物零食增速达50%[2] * 内销整体翻倍增长 代理品牌收入接近翻倍 自主品牌基数低但上半年销售额同比增长3-4倍[2][3] * 上半年公司利润维持持平 但二季度利润同比增长31%[2][4] * 外贸代工是公司收入和利润基石 去年占总收入约86%[2][5] * 外贸订单饱和度高 上半年产能利用率达120%-130%[2][4] * 自主品牌2024年收入约为3000万元 2025年目标为1亿元[3][7] **业务战略与未来展望** * 公司通过收购杭州肥源团队整合资源 优化经营 该团队代理皇家 雀巢等知名品牌[3] * 2024年3月推出三个自主品牌（皮卡普 啰威 传奇精灵）定位高中低端犬零食市场 主要通过抖音渠道推广[2][3] * 为应对美国关税问题 公司前瞻性布局柬埔寨产能 美国市场需求完全由柬埔寨供应[2][5] * 柬埔寨新产能预计明年中期投产 孟加拉产能也将在未来几年投产以支持海外订单扩张[4] * 未来将重点发展包括主粮在内的大赛道产品 因市场空间更大 盈利水平更高且品牌粘性更强[7][8] * 自主品牌被视为重要增长引擎 中期目标为三年内达到5亿元规模[3][8] **其他重要信息** * 公司推出股权激励计划 覆盖杭州自主品牌团队及柬埔寨工厂中高层负责人[2][4] * 近期减持公告主要涉及上市前员工持股计划 对股价影响有限[2][4] * 宠物清洁用具从出厂到终端的加价倍率可达7倍左右 使下游零售商在吸纳关税压力方面有较强弹性[6] * 在外贸代工业务中 宠物零食占比约50% 迁移用具占比约40% 剩余10%为宠物玩具及其他用品[6] * 预计外贸代工业务将保持20%左右的复合增长率[6] * 公司采用分布式估值法 对外贸代工和代理业务给予15-20倍PE 对自主品牌按PS进行估值[9]

行业投资评级 - 看好（维持）[5] 核心观点 - 生猪养殖行业产能去化确定性强化 当前肥猪价格回落至12.5元/公斤 7kg断奶仔猪价格下跌至200元/头左右 行业几乎全面亏损 政策与市场合力推动去产能 有望助力猪价长期上涨[2][8] - 大宗农产品中天然橡胶价格周环比下跌0.68%至15425元/吨 青岛地区橡胶库存45.78万吨 周环比减少0.36万吨 当前库存绝对水平不高且开启季节性去库[8] - 白羽肉鸡价格小幅上涨 毛鸡价格周环比上涨0.29%至6.9元/公斤 鸡苗价格周环比上涨4.44%至3.29元/羽 黄羽肉鸡价格持续偏强 中速鸡价格环比上涨0.43%至6.96元/斤[18][24] - 饲料原料价格底部震荡 玉米现货均价周环比上涨0.21%至2365.29元/吨 小麦现货均价周环比上涨0.25%至2436.28元/吨 豆粕现货均价周环比下跌0.4%至3019.71元/吨[31] 行业基本面总结 生猪板块 - 全国外三元生猪均价12.45元/kg 周环比下跌1.81% 15公斤仔猪均价21.29元/公斤 周环比下跌4.81%[12] - 商品猪出栏均重128.55kg 周环比上涨0.1kg 全国冻品库容率15.97% 环比上升0.65个百分点[12] - 行业平均自繁自养盈利-74.11元/头 周环比改善203.16%[54] 禽类板块 - 白羽肉鸡在产父母代存栏2307.14万套 周环比增加0.84% 后备父母代存栏1564.99万套 周环比减少1.10%[54] - 黄羽肉鸡在产父母代存栏1376.01万套 周环比减少0.21% 后备父母代存栏872.62万套 周环比增加0.10%[54] 饲料与大宗农产品 - 猪饲料价格3.39元/千克 周环比下跌0.29% 肉鸡饲料价格3.51元/千克 周环比持平[54] - 全球玉米库存消费比21.82% 月环比下降0.09个百分点 全球大豆库存消费比29.25% 月环比下降0.13个百分点[54] 市场表现 - 农林牧渔板块周下跌1.97% 跑输上证综指2.18个百分点 跑输沪深300指数3.04个百分点[48] - 子板块中饲料下跌1.28% 动物保健下跌1.51% 畜禽养殖下跌2.14% 农产品加工下跌2.21% 种植业下跌2.33% 渔业下跌3.67%[48] 投资建议标的 - 生猪养殖板块推荐牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)、巨星农牧(未评级)[3] - 后周期板块推荐海大集团(未评级)、瑞普生物(未评级)[3] - 种植链推荐苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)[3] - 宠物板块推荐乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)[3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 始祖鸟/萨洛蒙8月天猫平台销售额同比翻倍增长[2] - 7-8月运动电商平台表现分化 户外服饰在天猫抖音平台保持高增长[3] - 政策支持下内需有望复苏 出海仍是长期主题 中国制造优势显著[5][6] 电商平台表现 - 2025年8月运动服饰三大平台表现分化：天猫同比+13% 京东同比-11% 抖音同比+1%[3] - 户外服饰8月表现：天猫同比+50% 京东同比-20% 抖音同比+18%[3] - 高端户外品牌天猫表现突出：凯乐石同比+247% 萨洛蒙同比+141% 始祖鸟同比+115%[14] - 平价户外品牌天猫增长显著：骆驼同比+82% 伯希和同比+87%[14] - 京东平台户外品牌分化：凯乐石同比+178% 可隆同比+139% 萨洛蒙同比+50%[14] - 抖音平台户外领先品牌：始祖鸟同比+239% 可隆同比+83%[14] 板块行情数据 - 家电板块周涨跌幅-0.8% 其中白电-0.8% 黑电-0.7% 小家电-2.5% 厨电-3.6%[4] - 纺织服装板块周涨跌幅-2.59% 其中纺织制造-1.75% 服装家纺-2.89%[4] - 原材料价格：LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04%[4] - 棉花价格：328级棉现货15043元/吨(-1.57%) 美棉CotlookA 77.7美分/磅(-0.89%)[4] - 内外棉价差891元/吨(-15.86%)[4] 投资建议方向 - 内需复苏关注方向：大家电以旧换新受益 宠物抗周期赛道 小家电品牌服饰低基数回暖 电动两轮车内销改善[5] - 出海主题关注方向：清洁电器全球产品力领先 大家电全球份额提升 摩托车品牌出海早期 工具品类地产后周期弹性[5] - 中国制造优势关注方向：大家电/吸尘器/工具代工全球份额领先 纺服制造海外扩产优势[6] 重点公司估值 - 宠物行业重点公司：乖宝宠物375亿元市值 预计24年归母净利润6.2亿元[31] - 中宠股份160亿元市值 预计24年归母净利润3.9亿元[31] - 佩蒂股份44亿元市值 预计24年归母净利润1.8亿元[31] 销售数据跟踪 - 白电板块7月线下表现：海尔冰箱销额+25% 洗衣机+26% 空调+62%[32] - 小家电板块7月线上表现：科沃斯扫地机销额+127% 石头科技扫地机+59%[34] - 厨电板块7月线上表现：老板油烟机销额+127% 洗碗机+88%[37] - 黑电板块7月线上表现：海信彩电销额+23% TCL彩电+27%[37] 行业新闻 - Goyard 2024年营收同比增长64%至8.1亿欧元 EBIT达5.37亿欧元[38] - LVMH集团完成对Moncler少数股权投资 间接持股比例略高于4%[38] 上游数据跟踪 - 铜铝价格周环比下降：LME铜-1.46% LME铝-1.04%[4] - 房地产数据：累计商品房销售面积及同比数据更新至2025年9月26日[48] - 纺织原材料：328棉现货15043元/吨 CotlookA指数77.7美分/磅[4]