报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2024 年 4 月 16 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沥青基本面延续供需两弱局面，叠加油价筑底，预计沥青震荡偏弱运行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：BU2506 开盘 3340 元/吨，收盘 3301 元/吨，最高 3342 元/吨，最低 3293 元/吨，涨跌幅 -0.12%，成交量 20.19 万手；BU2507 开盘 3318 元/吨，收盘 3293 元/吨，最高 3328 元/吨，最低 3287 元/吨，涨跌幅 0.09%，成交量 2.60 万手 [6] - 现货行情：截止午盘，华北、山东和华东地区沥青现货价格下跌，东北以及华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区大体企稳，原油及沥青期货震荡，现货市场观望情绪重 [6] - 供需情况：供应端，西南中海四川、西北天之泽计划稳定生产，山东胜星石化 150 万吨装置、河南丰利 130 万吨装置或将复产，预计开工负荷率回升；需求端，江南华南降雨、中东部冷空气影响道路施工，刚需走弱，投机需求释放谨慎 [7] 行业要闻 - 山东市场：70A 级沥青主流意向价格 3330 - 3500 元/吨，较前一日下跌 20 元/吨，国际油价和期货震荡，现货低价资源成交尚可，部分地方炼厂推涨价格，但齐鲁石化结算价下跌致高价走低 [8] - 华东市场：70A 级沥青主流意向价格 3500 - 3570 元/吨，较前一日下跌 95 元/吨，需求淡稳，社会库发货未明显改善，中石化华东汽运、船运价格下调 150 元/吨，中油温州停产停发，贸易商科元汽运厂提报价调整，中石化与地炼及社会库价差收窄 [8] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单、山东沥青现货价格、山东沥青基差等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [10][16][20][23]

纪要涉及的行业或者公司 涉及公司为荣盛石化，行业为炼化行业 [1][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **大股东增持**：公司近两年来第三次增持，24 年已开展两期，实施增持规模近 17 亿，此次新增持规模为未来十六到二十个月，体现大股东对投资者信心维护和公司长期发展有信心 [1] - **原油库存管理**：根据市场情况调节，加大采购频次混动管理，若原油价格跌到合适位置会考虑库存管理以提高收益，今年增加了加拿大油采购比重 [2] - **装置升级改造**：去年四季度做预计化升级改造，增加第三套姜菜床加油家庭装置，提升吃重油能力；24 年完成两套新听装置，剩下一套今年上半年完成，一期化升级改造完成后油品收率最低能到 20%，成就收入可在 20% - 40%区间调节 [3][4] - **产能增加**：三套语气装置每套增加二十万吨语气能力，共增加六十万吨产能，对应原材料可能增加近两百万吨 [5] - **生产调整策略**：公司以原油加工生产 PX，固定加工成本位于左侧；中筋石化会根据几种原材料进量后的经济效益对比做灵活调整 [5][6] - **行业表现及影响**：今年一季度山东地炼开工率下行，供给量变化使部分产品涨价显著，公司产品端价格跌幅小，价差走阔，预计会在经营业绩体现，认为 25 年公司有较大弹性空间 [7][10] - **海外项目推进**：与中东项目推进顺利，去年 11 月签扩建项目框架协议后，荣盛集团规划部和研发部参与 EPC 设计，今年预计完成相关 EPC 设计，当地贸易和政治环境稳定，有成本优势，产品销售覆盖范围广 [11][12] - **项目建设计划**：ABS 去年投产，三套装置预计 25 年底陆续完工；高端新材料项目投资规模下行至三百多亿，今年 1 月拿批文，预计 26 年底投入生产；舟山项目推进建设，与沙特阿美及其关联公司谈股权合作，预计 20 年左右产品投产 [13][14] - **其他项目布局**：海南益生有 5 万吨食品级 RPT 的 PET 回收项目并通过 FDI 认证，未来希望在生物机相关有产品规划 [15] - **电厂及配套工程**：电厂项目配合工厂项目用件需求安排，金塘有 VLCC 码头和 460 万方原油储罐，沙特阿美会存部分原油，运输量达千万吨以上，可改善物流成本，实现基地一体化协同 [16][17] - **出口安排**：成本在几百块以上时会多做出口安排，一季度国内成品有结实受山东地炼影响情况尚可 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司硫磺设计产能 121 万吨，实际能力近 140 万吨；石油胶一年可产 100 来万吨，中硅石化一年可产 30 - 40 万吨 [8][9] - 目前公司股价处于垫底阶段，未来空间大，当下是投资者关注公司的好时机 [19]

行业回顾与现状 - 化工品价格经历高光期、急跌期和磨底期三个阶段，中国化工产品价格指数在一年内下降25.3% [7] - 企业经营效益持续低迷，2024年营收规模达14.79万亿元，同比增长3.9%，但利润总额4536亿元，同比下降17.8%，营业利润率连续两年不足4% [15] - 全行业资本开支增速见顶回落，2024年累计同比8.6%，较2023年下降4.8个百分点，较2022年下降10.2个百分点 [27] - 产业链盈利分化明显，成品油盈利能力稳定，芳烃装置利润好于烯烃，烯烃与石脑油价差一度达600美元/吨但迅速回落 [9][12] 炼油产能政策与出清 - 炼油产能达9.56亿吨，逼近10亿吨政策上限，未来将进入存量优化阶段 [32] - 中小产能清退和"降油增化"趋势下，汽柴油裂解价差有望保持稳定 [33] - 消费税监管趋严，地炼企业生存空间受挤压，山东地炼开工率降至43%，主营炼厂开工率近80% [36][39] - 千万吨级炼厂数量增至36座，占全国总炼油能力的56.7% [39] 乙烯产能扩张与竞争 - 中国乙烯产能持续扩张，2024年达5374万吨，占全球产能23%，预计2027年突破7000万吨 [46][51] - 产能扩张主体多元化，包括国营炼厂、外商独资项目、炼化一体化项目和轻烃裂解企业 [50] - 不同工艺路线成本竞争力分化，乙烷裂解>西北煤制烯烃>东部沿海超大型炼化>中西部国营存量炼化>MTO路线 [58][59] - 沿海MTO装置面临出清压力，13个产能在50万吨以下项目合计300万吨，开工率降至70%以下 [58][59] 高端化与技术创新 - 聚乙烯进口依赖度仍达35%，高端产品如茂金属聚乙烯90%依赖进口 [61] - 外商独资项目推动技术升级，埃克森美孚惠州项目引入茂金属聚乙烯等高端生产技术 [65] - 研发投入持续增加，2023年中国化工行业研发创新投入180亿欧元，较十年前翻番 [69] - 国产新材料在光伏、医疗、通信等领域取得突破，如POE弹性体、超高分子量聚乙烯纤维等 [71] 全球化与出海机遇 - 基础化工原料进口依赖度下降，对二甲苯和乙二醇从2018年60%降至2024年25%以下 [71] - 海外产能关停提供出海机遇，2023-2024年欧洲关停约1100万吨/年化工品产能，其中烯烃占比26% [74][75] - 中国乙烯具备全球成本竞争力，布油65美元/桶时平均现金成本760美元/吨，先进项目可低于700美元/吨 [78] - 加速拓展海外市场成为消化过剩产能的重要途径 [78]

财务表现 - 2024年营业收入为345 96亿元 同比下降25 02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损27 95亿元 去年同期净利润7029 99万元 [1] 分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0 18元(含税) [1] - 送红股0股(含税) 不以公积金转增股本 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储官员言论及关税政策放松使全球风险偏好升温，国内 3 月金融和出口数据超预期且将推新政策，支撑市场风险偏好；各资产表现不同，股指、国债、有色、贵金属短期可谨慎做多，黑色、能化短期谨慎观望[1]。 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储官员言论使美债收益率和美元走低，美国关税政策放松，全球风险偏好升温；国内数据超预期且将推新政策，支撑市场风险偏好；股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡反弹，能化短期震荡，贵金属短期上涨，均建议谨慎操作[1] 股指 - 互联网电商等板块支撑下国内股市反弹，美国关税政策及国内数据和政策支撑市场风险偏好，短期谨慎做多[2] 贵金属 - 特朗普关税政策扰动，美国政府信用受损及地缘博弈支撑黄金强势，显著回调或现长线配置良机，白银跟随震荡偏强[3] 黑色金属 钢材 - 现货小幅反弹、盘面震荡，成交量回落，出口数据超预期使情绪好转；现实需求走弱，供应品种分化，成本端好转；短期观望，关注政策和宏观数据[4] 铁矿石 - 期现货价格回暖，铁水产量有回升空间但有产量压减预期；供应发运量回落、到港量回升；短期区间震荡，中线偏空[4] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，螺纹钢产量回升使铁合金需求尚可；硅锰供应小幅回升，硅铁供应小幅下降；短期区间震荡[5][6] 能源化工 原油 - 美国通胀预期和伊核谈判影响，短期油价低位震荡，等待现货供需驱动变化[7] 沥青 - 跟随油价偏弱震荡，厂库库存下降但刚需弱，库存去化驱动有限，价格波动偏高[7] PX - 外盘价格回落，成本塌陷，原油触底前难回升，近期偏弱运行，调油价差或提供反弹驱动[7] PTA - 涤丝产销和终端开工下降，下游利润低、库存累积，短期基差尚可但成交一般[8] 乙二醇 - 下游库存压力大，发货好转但需求困境仍在，短期震荡，去库时点推后，反弹空间有限[8] 短纤 - 油价带动回调，企业自律但发货加快有支撑，纱厂开工提升，后期关注库存去化[10] 甲醇 - 太仓市场弱势下滑，基差偏弱，装置开工上升使供应增加预期强，4 月底前 05 合约震荡修复、09 合约偏空[10] PP - 市场窄幅波动，检修装置有变化，下游开工下降但供应端缩量缓解压力，预计价格震荡修复[11] LLDPE - 市场价格窄幅涨跌，库存增加，下游需求回落，供应宽松，预计 09 合约重心下移[12] 有色 铜 - 去库良好，需求较好，中美关税扰动提升风险偏好，国内政策或提振情绪，美国关税若落地或刺激铜价上涨，短期寻低点反弹[14] 铝 - 出口同比下降，库存去化但市场预期差，铝价偏弱，铜价反弹后铝有补涨空间，短线可参与反弹[14] 锡 - 消费者信心指数下降，供应端有复产预期，开工率回落，库存下降，短期锡价反弹[15] 农产品 美豆 - 隔夜收跌，多头平仓抛售活跃，美豆油和豆粕也下跌，关注月度压榨报告和春播形势[16] 豆粕 - 油厂开机率上升，3 月进口到港量下降，库存减少但成交兴趣降低，4 月到港量攀升，库存将回升，现货深贴水限制溢价上涨[17] 菜粕 - 进入需求旺季，库存去化，豆菜粕价差走扩，供应链风险降低，未来到港量有预估[18] 豆油 - 油厂开机下降，供应减少加速去库，基差坚挺，短期到港节奏慢，中期进口集中到港压力下溢价风险不高[18] 棕榈油 - 美豆油下行使其承压，出口疲软，国内库存低位，短期区间行情稳定，关注外围冲击[19][20] 菜油 - 国内库存有变化，二季度进口少但积压库存高，供应稳定，成本支撑稳定但驱动不足，溢价回落风险高[20] 生猪 - 出栏价格反弹，期货预期改善，关注出栏节奏，负反馈行情影响空间不大[21]

报告基本信息 - 报告名称：PTA日报 [1] - 报告日期：2025年4月15日 [2] 行情回顾与操作建议 - 14日PTA主力期货TA2505收盘价4328元/吨，上涨28元/吨，涨幅0.65%，结算价4340元/吨，日减仓63095手 [6] - 贸易摩擦影响淡化，市场缺乏最新驱动因素，市场信心不足，业者观望为主，预估PTA行情趋稳 [6] 行业要闻 - 美国可能进一步收紧对中东某国石油制裁，加之美元汇率走弱，欧美原油期货跌后收高，4月11日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年5月期货结算价每桶61.50美元，涨幅2.38%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年6月期货结算价每桶64.76美元，涨幅2.26% [7] - PX中国市场价格评估为737 - 739美元/吨，较上一交易日上涨6美元/吨；PX韩国市场价格评估717 - 719美元/吨，较上一交易日上涨6美元/吨，油市小幅探涨带动PX成本支撑回暖，亚洲PX装置整体延续低负荷运行状态，需求端西南一套100万吨PTA生产线如期兑现检修，宣港期临近，场内商谈偏谨慎，日内一单成交于738美元/吨 [7] - 华东市场PTA价格4352元/吨，涨19元/吨，日均商谈基差参考期货2505升水11元/吨，涨4元/吨 [7] 数据概览 - 报告包含国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA期价汇总、期现价差、PTA加工差、TA5 - 9价差、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格、PTA下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][17][19]

图1：甘肃省石脑油产量分月（当月值）统计图 摘要：【图】2024年11月甘肃省石脑油产量统计分析 2024年11月石脑油产量统计： 石脑油产量：0.9 万吨 同比增长：59.1% 增速较上一年同期变化：高55.0个百分点 据统计，2024年11月甘肃省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比增长了59.1%，达0.9万吨，增 速较上一年同期高55.0个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高61.6个百分点，约占同期全国规模 以上企业石脑油产量687.9万吨的比重为0.1%。 详见下图： 增速较上一年同期变化：高42.5个百分点 据统计，2024年1－11月，甘肃省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比增长了40.7%，达8.2万 吨，增速较上一年同期高42.5个百分点，增速较同期全国高36.5个百分点，约占同期全国规模以上企业 石脑油产量7359.3万吨的比重为0.1%。详见下图： 图2：甘肃省石脑油产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 2024年1-11月石脑油产量统计： 石脑油产量：8.2 万吨 同比增长：40 ...

供应方面，部分前期检修的炼厂有开工计划，且部分企业装置负荷调整，因此直馏和加氢石脑油供应均 有增加，商品量有增长预期，对石脑油价格整体影响偏空。 需求方面，炼厂对直馏石脑油刚需维持在稳定水平，未来部分炼厂将进入装置检修期，将暂停直馏石脑 油外采，但因需求量较小，因此对市场价格影响力度有限，且在价格下跌过程中，主营单位或有部分外 采订单，对直馏石脑油价格有支撑但预计利多有限。 汽油市场或继续维持偏弱震荡的局面，组分原料市场交投难有好转，加氢石脑油需求或维持在平稳局 面。 综合来看，短期内石脑油市场依旧缺乏利多支撑，价格有继续下跌的可能，但下跌幅度有限。 清明假期以来，原油价格连续宽幅下跌抑制石脑油市场，但石脑油价格跌幅远不及原油价格。未来，原 油消息面以及石脑油供需面对价格支撑力度不足，预计石脑油价格仍有下跌空间，但幅度收窄。 自清明假期以来，原油价格连续下跌抑制山东地区油品市场成交气氛。山东地炼油品价格虽有下跌但整 体跌幅可控。其中，石脑油价格呈现抵抗式下跌行情，周内跌幅仅在150元／吨左右，直馏石脑油均值 跌至7150元／吨水平，加氢石脑油均值跌至7550元／吨水平。 近期原油价格走势出现异动，因此对石脑油 ...

文章核心观点 中国石化宣布我国首条跨区域氢能重卡干线贯通并开始常态化运营，这是西部地区氢能产业发展重要一步 [1] 分组1：干线信息 - 干线为西部陆海“氢走廊”，始于重庆，抵达广西钦州港，全程约1150公里 [1] - 中途设有4座加氢站，将带动周边中短途支线物流应用场景 [1] 分组2：公司动态 - 中国石化于14日宣布首条跨区域氢能重卡干线贯通并常态化运营 [1] 分组3：行业影响 - 干线贯通是我国西部地区氢能产业发展迈出的重要一步 [1]

中化新网讯 近日，哈萨克斯坦国家石油天然气公司宣布，已启动建设125万吨/年的聚乙烯(PE)工厂，并 在阿特劳经济特区化工园区打下第一批基桩，该工厂将是哈萨克斯坦阿特劳70亿美元天然气制化学品一 体化项目的关键部分，中国石化和俄罗斯西布尔公司作为合作者也参与开发该项目。根据哈国油公司公 告，阿特劳PE厂计划于2028年完工，将于2029年开始商业生产。该工厂计划最终生产20多种不同等级 的聚乙烯树脂，以满足哈国内需求，并出口到欧洲、土耳其、中国和独联体国家的市场。哈国油公司援 引哈萨克斯坦国家统计局的数据称，该项目预计将取代哈萨克斯坦目前90%的PE进口，2024年PE进口 约30万吨。到2035年，该国的PE市场可能会增长到每年40万吨。 哈国油于2022年在阿特劳投运一套丙烷脱氢(PDH)装置和50万吨/年的聚丙烯(PP)装置，使用田吉兹油田 的丙烷原料。该公司还在考虑与中石化合作，在阿特劳建设一个精对苯二甲酸(PTA)和73.5万吨/年的聚 对苯二甲酸乙二醇酯(PET)项目。该项目于去年8月进入前端工程和设计阶段。 该工厂130万吨/年乙烷裂解装置的初步准备工作于今年11月开始，西班牙Técnicas ...