股价表现与市场数据 - 2026年2月2日，株冶集团（sh600961）股价触及跌停，跌停价为22.93元，涨幅为-9.99% [1] - 公司总市值为221.44亿元，流通市值为155.17亿元 [1] - 截至发稿，总成交额为2869.99万元 [1] 股价异动关联风险分析 - 公司预计2026年关联交易总额达142.7亿元，规模较大可能影响业务独立性 [2] - 公司金融衍生品业务存在市场波动和操作风险，套期保值业务保证金最高占用5.45亿元，可能带来资金流动性压力 [2] - 2026年9月8日将有3.21亿股限售股解禁，占总股本的29.93%，投资者担忧解禁后市场卖压增大 [2] - 2026年1月27日公司虽新增年度强势概念，但若有色金属板块整体表现不佳，会对股价产生拖累 [2] - 资金流向显示投资者因风险因素选择抛售，技术面出现不利信号可能引发恐慌性抛售 [2]

市场行情 - 沪锡主力合约SN2603在2月2日早盘开盘后迅速触及跌停板，跌幅达11%，报392650元/吨 [1] - 大宗商品市场整体承压，呈现踩踏式下行 [1] 价格波动原因 - 价格波动主要受海外宏观消息影响 [1] - 美国总统特朗普于当地时间1月30日提名凯文·沃什接替即将于5月任期结束的杰罗姆·鲍威尔，担任下一任美联储主席 [1] - 凯文·沃什的提名导致市场预期反转，此前市场普遍预期全球将延续货币宽松环境甚至存在货币秩序松动风险 [1] - 市场在大幅拉涨后落入调整阶段，多头资金平仓离场 [1]

核心观点 - 市场呈现股债商分化格局，A股震荡中资源品行业领涨，债市稳定，黄金等商品价格经历剧烈波动，市场关注点转向全球资源品大周期和实物资产重估逻辑 [1] - 全球地缘政治风险、去美元化趋势及美联储政策预期共同主导了黄金等商品的短期剧烈波动，但其长期作为核心配置工具的逻辑未变 [1][6] - 投资策略上，建议关注资源品上行周期扩散和科技自立自强两大长期趋势，同时采取均衡配置以应对市场快速轮动和波动加大的环境 [4][7] 市场整体表现 - **A股市场**：本周A股呈现价跌量升、窄幅震荡格局，沪深两市日均成交额重回**3万亿**以上，较前一周有所回升 [1][14] - **行业表现**：资源属性行业领涨，周涨幅前五行业中占据四席，分别是石油石化(**+7.96%**)、煤炭(**+3.68%**)、有色金属(**+3.37%**)、农林牧渔(**+1.82%**)，显示实物资产重估逻辑扩散 [1][26] - **风格指数**：国证价值指数上涨**1.01%**，国证成长指数下跌**0.59%**，价值风格占优 [1] - **港股表现**：恒生指数本周上涨**2.38%**，表现优于A股 [1] - **美股表现**：美股总体上涨，标普500指数上涨**0.81%**，纳斯达克100指数上涨**1.43%**，大盘表现好于小盘 [2][11] 股票市场详情 - **主要指数**：宽基指数表现分化，上证50涨幅最大(**+1.13%**)，国证2000跌幅最深(**-2.76%**)，科创50跌幅也较大(**-2.85%**) [10][11] - **成交与换手**：两市成交额本周为**30,348亿元**，较上周**27,727亿元**上升**9.45%**，沪深300、中证500、中证1000指数换手率周度均值均较上周上升 [14][15] - **估值水平**：主要宽基指数估值历史分位数较高，例如科创50的PE(TTM)历史分位数达**96.88%**，沪深300为**64.82%** [11] - **波动率**：沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值较上周上升 [21] - **热点事件**：2025年全国规模以上工业企业利润时隔三年重回正增长，其中外商及港澳台投资企业利润增长**4.2%**；国资央企正研究培育新兴产业；美国联邦政府再次面临“停摆”危机 [28] 债券市场情况 - **整体表现**：本周资金面稳定，债市整体表现较好，国债期货走强，利率债和信用债均走强 [1][30] - **资金利率**：银行间市场R001周度变化**-2.98%**，显示资金面转松；交易所GC001周度变化**+3.17%**，显示资金面转紧 [31] - **热点事件**：美联储1月议息会议维持利率不变，符合市场预期 [33] 商品市场情况 - **整体表现**：南华商品指数周度上涨**2.60%**，其中贵金属指数大涨**7.23%**，能化指数上涨**2.32%**，而有色金属指数下跌**0.89%** [35][37] - **黄金波动**：SHFE黄金期货价格周振幅达**13.46%**，创历史新高后出现技术性回调，沪金周度仍上涨**5.31%** [1][38] - **原油表现**：布伦特原油周度上涨**4.60%** [38] - **驱动因素**：金价上涨主因地缘政治风险（格陵兰岛主权争议、中东局势）、美元指数回落及去美元化趋势；回调诱因是市场担忧美联储主席人选可能为鹰派立场 [1] 投资观点与机会展望 - **股票策略**：市场在春节前可能呈现“慢牛”但主题快速轮动特征，建议优选长期趋势品种，回避短期博弈 [4] - **长期方向一（资源品）**：全球资源竞争加剧，大宗商品整体处于上行周期，实物资产重估逻辑可能反复演绎，目前价格上涨已呈现扩散迹象 [4] - **长期方向二（科技成长）**：全球科技竞争推动国内科技自立自强战略加速，A股科技成长赛道迎来国产替代与产业升级双重机遇 [4] - **债券策略**：短期市场预计震荡，策略上不推荐过度博弈超长债，可以中短债的票息策略为主，长期看低利率环境或将维持但债市博弈加剧 [5] - **黄金策略**：短期因地缘因素快速走高后技术面超买，震荡偏空，需关注美联储政策信号；中长期看，黄金正从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具”，三重逻辑（全球储备多元化、美元信用再定价、地缘风险溢价）未变，配置价值仍存 [6] - **海外资产**：美国经济尚好，AI产业趋势未结束，投资者可通过组合配置形式参与海外投资，做好大类资产多元配置和地区与风格的平衡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 少量检修执行后氧化铝开工产能下行，市场供应压稍减，临近春节放假或仍有企业检修，助力氧化铝企稳反弹，但进口窗口仍开启，矿石价格下行，成本支撑走低，氧化铝反弹上方预计有限，需继续关注检修执行情况 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2026/1/21|2026/1/30|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2672|2768|96|元/吨| |国产氧化铝现货|2657|2646|-11|元/吨| |现货升水|120|66|-54|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|304|306|2|美元/吨| |进口盈亏|-25.41|-44.41|-19.0|元/吨| |交易所仓库库存|119128|171104|51976|吨| |交易所厂库库存|0|0|0|吨| |山西铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|570|540|-30|元/吨| |河南铝土矿（6.0≤Al/Si<7.0）|580|570|-10|元/吨| |广西铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|440|430|-10|元/吨| |贵州铝土矿（6.5≤Al/Si<7.5）|480|470|-10|元/吨| |几内亚铝土矿 CIF|64|61|-3|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨 1.62%，收 2768 元/吨，现货全国加权平均周五报 2646 元/吨，较上周跌 11 元/吨 [4] - 国产铝土矿北方复产积极、发运恢复，货源充足价格承压下行，南方生产无明显变动；海外成交清淡，几内亚一大型矿企下调一季度长单报价 [4] - 全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8529 万吨/年，较上周减 200 万吨，周度开工率降 1.66 个百分点至 77.31%，国内氧化铝厂维持高位运行 [4] - 新疆、内蒙古电解铝企业释放新产能，开工产能增加，理论氧化铝需求稍有增多 [4] - 上周五氧化铝期货仓单库存 17.1 万吨，周内增 1.4 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端几内亚矿业联合工会建议罢工，但未影响开采及发运，国产矿和进口矿供应充足，某大型矿山一季度长单价承压下调，未来矿价有下滑压力 [2][6] - 供应端部分氧化铝厂检修，多地企业开工产能减量，但总体有限，供应仍宽松 [2][6] - 消费端按需长单执行，变动不大 [2][6] - 氧化铝仓单库存 17.1 万吨，周内增加 1.4 万吨 [2][6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 27 日几内亚铝土矿区博凯地区某中国所属矿业公司工人罢工，因公司未执行协议、未满足工人要求，但该矿区港口库存充足，此次罢工对几内亚整体发运影响较小 [7] - 欧洲铝行业面临困境，冶炼厂关闭、中国出口管制及欧盟碳边境调节关税实施使该地区铝供应出现问题 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

市场行情与资金动向 - 2月2日有色金属板块延续颓势，有色ETF华宝（159876）开盘场内价格一度跌超7%，现跌5.35%，跌幅略有缩窄 [1][9] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购1080万份，显示有资金逢低买入 [1][9] - 成份股方面，15只个股跌停，国城矿业、盛新锂能、钢研高纳涨超2%，宝钛股份、中稀有色等个股上涨 [1][9] 宏观政策与市场预期 - 特朗普新任命沃什为美联储主席，其历史公开发言偏鹰派引发市场担忧，但考虑到美国经济现状，偏鹰做法或难以落地 [3][11] - 据CME FedWatch数据，新主席人选公布前后，市场对年内首次降息时点的预期均稳定在6月，全年降息两次的判断未改变 [3][11] - 上周FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，市场对“缩表”的预期可能过于超前，短期现实仍是联储扩表 [3][11] - 沃什作为特朗普认可的人选，被认为更适合推动美联储改革与降息，上任后激进加息的概率不大 [3][11] 机构观点与后市展望 - 业内人士认为，本轮回调的催化因素尚未对短期基本面形成实质冲击，黄金或存在超跌反弹机会 [4][12] - 当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末历史经验，短期波动率回落修复行情值得期待 [4][12] - 市场对“降息+缩表”的定价可能过于抢跑，周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，但美债市场对该消息反应平淡，显示回调更多源于前期涨幅过大导致的多头结构脆弱，而非基本面根本转向 [4][12] - 国盛证券认为，供需错配、宏观宽松与产业升级共振，“有色盛宴”非短期脉冲，行业高盈利将维持3-5年 [4][12] - 东方金诚指出，短期需警惕投机资金获利了结风险，市场波动可能加大 [4][12] - 华泰证券建议，在基金组合中配置10%-20%的有色金属板块，以分享上涨红利并分散风险 [4][12] 投资工具与板块覆盖 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [5][13] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [5][13] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局有色金属板块的高效工具 [5][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价冲高回落，沃什“降息 + 缩表”鹰派政策主张推动美元反弹，贵金属抛压外溢至工业金属，国内春节前需求走弱，均利空锌价，短期期价面临较大调整压力 [3][9][10] - 随着悲观情绪释放，市场转向基本面定价后，海外炼厂成本抬升及供应端潜在扰动将构成支撑，有望限制锌价调整深度，目前市场处于高波动状态，需谨慎交投 [3][10] 各目录总结 一、交易数据 - SHFE 锌从 1 月 23 日的 24,585 元/吨涨至 1 月 30 日的 25,835 元/吨，涨幅 1250 元/吨；LME 锌从 3269 美元/吨涨至 3370 美元/吨，涨幅 101 美元/吨 [4] - 沪伦比值从 7.52 升至 7.67，涨幅 0.15；上期所库存从 73151 吨降至 65154 吨，减少 7997 吨；LME 库存从 111,500 吨降至 110,000 吨，减少 1500 吨；社会库存从 11.69 万吨降至 10.37 万吨，减少 1.32 万吨；现货升水从 40 元/吨降至 -20 元/吨，减少 60 元/吨 [4] 二、行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2603 合约期价冲高回落，刷新年内新高点至 26985 元/吨，周五回吐部分涨幅，最终收至 25835 元/吨，周度涨幅 5.08%，周五夜间窄幅震荡 [5] - 伦锌持续冲高至 3575.5 美元/吨，随后大幅调整，重回 3400 美元/吨下方，最终收至 3370 美元/吨，周度涨幅 3.09% [5] - 截止 1 月 30 日，上海 0锌主流成交价集中在 25595 - 26170 元/吨；宁波市场主流品牌 0锌成交价在 25620 - 26170 元/吨；广东 0锌主流成交于 25580 - 26200 元/吨；天津市场 0锌锭主流成交于 25530 - 25850 元/吨 [6] - 锌价走高，冶炼厂及贸易商积极出货，但下游畏高询价采买较少，且部分开始放假，现货交投清淡，现货转为小幅贴水 [6] - 截止 1 月 30 日，LME 锌锭库存 110,000 吨，周度减少 1500 吨；上期所库存 65154 吨，减少 7997 吨；截止 1 月 29 日，社会库存为 11.72 万吨，较 1 月 22 日减少 0.16 万吨，较 1 月 26 日增加 0.04 万吨，国内库存增加 [7] - 美国 2025 年 11 月耐用品订单环比增长 5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的增长 3.7%；核心订单耐用品订单环比增长 0.5%，连续第八个月实现增长 [7] - 美联储维持基准利率在 3.50% - 3.75%不变，在连续三次降息 25 个基点后暂停行动，符合市场预期 [8] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任下届美联储主席；1 月 31 日，伊朗与美国进行对话 [8] - 特朗普提高对韩国商品征收的关税税率，从 15%上调至 25%；签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税；威胁对所有销往美国的加拿大飞机征收 50%的关税 [8] - 国内 1 月制造业 PMI 为 49.3%（前值 50.1%）；非制造业 PMI 为 49.4%（前值 50.2%）；综合 PMI 为 49.8%（前值 50.7%） [8] 三、行业要闻 - 2026 年 1 月 30 日当周国产锌精矿加工费分别报 1500 元/金属吨和 25.5 美元/干吨，均值分别持平及减少 4.25 美元/干吨 [11] - Southern Copper 在墨西哥 Buenavista 矿发现一处锌、银矿石品位均极佳矿段；Develop Global 的 Woodlawn 铜锌矿 12 月季度成功完成投产爬坡，正迈向 3 月季度的稳态生产目标 [12] - 嘉能可 2025 年全年锌产量达到 96.94 万吨，较 2024 年的 90.5 万吨增长 7%；2025 年下半年产量增加 39 万吨，和上半年相比增长 8% [12] - Fresnilloplc2025 年第四季度锌精矿金属量 2.75 万吨，环比增加 11%；2025 年其锌精矿产量总计 10.59 万吨，同比降低 9%；2026 年其锌精矿产量指引为 8.5 - 9.5 万吨 [12] - 29Metals 四季度生产锌精矿 0.34 万金吨，环比增加 72%；2025 年其锌精矿产量总计 3.46 万金吨，2026 年其锌精矿产量指引为 4 - 5 万金吨 [12] - South 32 2025 年第四季度锌精矿产量为 1.04 万吨，环比增加 25% [13] - 自 2026 年 1 月 30 日收盘结算时起，氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为 9%，套保持仓交易保证金比例调整为 10%，一般持仓交易保证金比例调整为 11% [13] 四、相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME 升贴水、上期所库存、社会库存、LME 锌库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [14][18][20][26][30][32][34][36][38]

1月券商金股表现回顾 - 1月最牛金股为华龙证券推荐的卓易信息，单月涨幅高达98.94% [3] - 1月涨幅居前的金股集中在计算机、电子、化工、电力设备、有色金属等板块 [3] - 共有11家券商金股组合在1月涨幅超过10%，显著跑赢大盘（上证指数涨3.76%，沪深300涨1.65%） [3] - 申万宏源月度金股组合以16.19%的月涨幅排名第一，其推荐的10只金股中有7只单月涨幅超过17% [4] - 中邮证券月度金股组合以15.16%的涨幅排名第二 [4] - 平安证券、华源证券、西南证券、华龙证券、东北证券的金股组合在1月也获得了超过12%的月度收益率 [4] 2月券商金股行业与个股分布 - 2月券商金股行业分布中，电子行业人气居首，随后是机械设备、有色金属行业 [7] - 电子行业金股中，海光信息、兆易创新、北京君正、沪电股份、蓝特光学等个股被不少于2家券商推荐 [7] - 机械设备行业金股包括杰瑞股份、应流股份等，被不少于2家券商推荐 [7] - 有色金属板块在2月仍受青睐，紫金矿业获得超4家券商推荐，洛阳钼业获得超2家券商推荐 [8] - 在所有2月金股中，人气最高的个股是海光信息、腾讯控股、中国太保、紫金矿业，均获得不少于4家券商推荐 [8] - 福斯特、贵州茅台、万华化学、兆易创新、中国中免等个股获得不少于3家券商青睐 [8] 机构对2月及春季行情的展望 - 券商普遍认为春季行情趋势仍在延续，春节之前市场可能震荡，科技成长、顺周期板块受到青睐 [2] - 光大证券策略首席分析师张宇生建议春节前以稳为主，持股过节，认为春节后市场或将迎来新的行情 [11] - 光大证券建议配置上聚焦成长与顺周期两条主线，成长方向关注人形机器人、AI产业链、游戏、影视等，顺周期方向关注资源品及线下服务领域 [12] - 开源证券策略首席分析师韦冀星维持科技+周期的配置思路不变 [12] - 中泰证券策略首席分析师徐驰认为市场结构性行情预计将围绕“资源+科技+出海”主线展开 [12] - 国联民生证券策略团队认为市场仍处于趋势上行过程中，春季行情仍在延续，主题资产仍有机会 [13] - 申万宏源策略首席分析师王胜建议紧扣2月催化主线，把握风格轮动机会，关注食品饮料、房地产、周期领域及前期大涨的太空光伏、AI应用板块 [13]

市场开盘表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.93%，创业板指涨0.65% [1] - 盘面上，电网设备板块表现活跃，贵金属、油气开采及服务、稀土永磁等板块跌幅居前 [1] - 锋龙股份、嘉美包装复牌跌停 [1] 机构后市观点：市场趋势与风格 - 短期市场或仍以结构性震荡为主，风格高低切换频繁 [1] - 春节之前市场可能会进入短暂的震荡修正阶段 [2] - 春季行情演绎仍以结构性热点为主 [3] - 指数将继续震荡休整、择机上行 [3] - 本轮春季行情仍然值得期待，春节之后市场交易热度会再度回升，可能迎来新一轮上涨行情 [2] - 临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平 [1] - 结构性牛市突破前期震荡区间后，通常会出现阶段性的调整 [2] 机构后市观点：宏观与流动性环境 - 1月制造业PMI再度回落到荣枯线以下，反映出有效需求不足现状仍在 [1] - 沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击 [1] - A股流动性支撑延续 [1] - 后续市场在政策方面和基本面层面，未来几个月或仍有利好消息 [2] 机构后市观点：投资主线与行业机会 - 板块轮动预计仍是春节前的主基调，关注轮动中的结构性机会 [1] - 主线一为科技创新主题，关注细分板块轮动补涨，前期强势的商业航天、AI应用等主题后续内部分化或加大 [1] - AI产业链、半导体预计仍会是主要热点 [3] - 主线二为制造业、资源板块盈利修复路径清晰，有色金属行情波动加大但基本面支撑较强，关注短线回调后的配置机会 [1] - 顺周期预计仍会是主要热点，主要受益于商品价格的强势以及政策的支持 [2][3] - 成长主线受益于产业热度持续高企以及春季行情中风险偏好的提升 [2] - 辅助线一为消费品以旧换新政策延续，服务消费再迎重磅政策利好，扩大内需导向下消费板块存在布局窗口 [1] - 辅助线二为出海趋势带动企业盈利空间打开 [1] - 年报业绩向好的行业也值得关注 [2] - 五维行业比较框架下，得分靠前的行业分别为电子、电力设备、机械设备、有色金属、通信及计算机，基本均属于成长及独立景气方向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈[2][5] - 不锈钢二月检修减产频出，镍铁预期托底下方[2][6] - 碳酸锂因容量电价出台，盘面或底部企稳[2][12] - 工业硅上游减产落地，对价格构成支撑[2][16] - 多晶硅需关注现货实际成交情况[2][16] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价140,000，较T - 1跌7,470；不锈钢主力收盘价14,140，较T - 1跌445等多项期货及现货数据变动[6] - **宏观及行业新闻**：印尼暂停发放新冶炼许可证，部分钢铁产品实施出口许可证管理，印尼将修订镍矿商品基准价格公式等[6][7][8] - **趋势强度**：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0[11] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价148,200，较T - 1跌16,620等多项盘面及产业链相关数据变动[13] - **宏观及行业新闻**：国家发布完善发电侧容量电价机制通知，亿纬锂能参股公司与印尼方开展新能源汽车电池全产业链合作[14][15] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0[15] 工业硅与多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,850，较T - 1跌75；PS2605收盘价47,140，较T - 1跌2,195等多项期货及产业链相关数据变动[16] - **宏观及行业新闻**：2025年全国能源投资保持较快增长，风电光伏新增装机超4.3亿千瓦等[16][18] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了行情分析并给出策略建议，认为中长期商品多头或延续，但短期因贵金属调整、美联储主席任命等因素市场氛围或受压制，各品种短期多震荡，需关注相关因素变化[41][48] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席；1月中国制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点；元宝app登上AppStore免费榜一；贵金属暴跌，现货白银盘中一度跌36%，现货黄金最高跌超12%；SpaceX申请部署百万颗卫星建轨道AI数据中心网络[2] - 期指基差比例：展示IF、IC、IM、IH各合约当月/下月/当季/隔季基差比例[3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主[4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约环比有不同变化；中共中央政治局强调今年工作基调；2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年降1.7%；央行周五净投放3525亿元[5][7] - 策略观点：经济数据显示生产端回暖，外需出口超预期，但内需弱修复，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；央行资金呵护，资金面有望平稳，债市配置力量强，但受股市、政府债供给和通胀预期影响，行情延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌7.07%，沪银跌11.13%；COMEX金、银及美国10年期国债收益率、美元指数有相应报价；特朗普提名沃什为美联储主席，其政策主张影响美元和新兴市场；受此影响黄金白银期现价格跳水，白银受关税豁免等多重利空影响，短期波动风险和下行压力大于黄金[9][10] - 策略观点：受沃什提名及鹰派发言等影响，金银价格跳水，美元短期强势但长期震荡风险加剧，新兴市场面临资本外流和本币贬值压力；策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[12][13] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊局势缓和，沃什提名消息致贵金属大跌，铜价跟随下挫；LME铜库存减少，国内上期所库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄[15] - 策略观点：贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制；但沃什货币政策或促进美国制造业，远期不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价回落后下游消费意愿回暖，有望企稳，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[16] 铝 - 行情资讯：贵金属大跌，铝价下挫；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加；国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费走弱；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升[17] - 策略观点：国内铝库存累积但不构成大的利空，LME铝库存低位且美国铝现货升水高，铝价支撑强；若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[18][19] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数和伦锌3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及锌锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场锌锭社会库存增加[20] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发对欧洲冶炼企业成本担忧；玻利维亚叫停锌矿开发计划；锌价跟随板块补涨宏观属性；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[20] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数和伦铅3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及铅锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场铅锭社会库存增加[21] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有不同变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[21] 镍 - 行情资讯：1月30日镍价大幅下跌，现货市场各品牌升贴水有相应变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行[22] - 策略观点：镍价短期存在较大回落风险，因市场或回归现实交易，且精炼镍较镍铁溢价高，国内镍库存连续增长；建议逢高沽空，给出短期沪镍和伦镍3M价格运行区间[22] 锡 - 行情资讯：1月30日锡价冲高回落，SHFE和LME库存有相应变化；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游节前补库意愿不明显，全国主要市场锡锭社会库存增加[23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松、库存回升，锡价短期存在较大回调风险；建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价下降[25] - 策略观点：上周做多情绪降温，锂价加速回落，合约总持仓下降；碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端收缩持续性不确定，终端成本抬升有负反馈担忧，锂价上方压力大；下游低库存，价格风险释放后短期底部有支撑；建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月30日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少；山东现货贴水主力合约，海外进口盈亏有相应数据；期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格下跌[27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境；短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端、几内亚矿石和美联储货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少；现货市场不同地区价格有变化，基差有相应变动；原料价格部分持平部分上涨；期货库存增加，社会库存和300系库存环比增加[29] - 策略观点：上周市场波动大，贵金属回调拖累有色金属板块，中下游采购积极性不高，市场观望氛围浓，库存流转速度放缓；钢厂减产，产业链成本支撑稳固，核心上涨逻辑未变，价格下方支撑强；维持看多观点，建议在14000元/吨附近轻仓布局多单，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓增加，成交量创新高，仓单减少；国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格下调，下游刚需采购；上期所周度库存和国内三地库存增加[31] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，虽需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有相应变化；现货市场不同地区价格有变动[34] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡；国内房地产政策基调偏稳，海外货币政策不确定性上升；螺纹钢产量高位，需求季节性回落，库存累积；热轧卷板需求稳健，产量中性偏高，库存去化；黑色系短期区间震荡，需关注春节前后库存、板材需求和“双碳”政策变化[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓减少；现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据[35] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量小幅回升，近端到港量下降；需求方面，日均铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；海外发运进入淡季，供应压力减轻，价格下跌后钢厂采买有支撑，短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，需关注钢厂补库及铁水生产节奏[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月30日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周焦煤和焦炭加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[37][38] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命引发的市场预期，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；焦煤和焦炭周度供求结构宽松，下游补库催化价格驱动有限；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强；预计短期焦煤、焦炭价格震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化；1月30日浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面，持买单和卖单前20家有不同增仓情况[42] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主；供应产能稳定，需求增量有限；市场缺乏驱动因素，厂家稳价出货降库；预计短期内浮法玻璃市场震荡，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨；1月30日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面，持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓[44][45] - 策略观点：供应方面，行业宽松，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，观望情绪浓，订单增量有限；市场供需宽松，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，给出主力合约参考区间[46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周锰硅和硅铁加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[47] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以下方成本为支撑等待驱动[48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同型号市场报价持平，主力合约基差有相应数据[51] - 策略观点：上周五工业硅午后冲高回落，短期消息预期扰动价格；供给侧四川停炉，新疆、内蒙减产，产量下行；需求侧多晶硅和有机硅企业减产，需求偏弱；2月新疆大厂减产方案若执行，工业硅平衡表有望改善；预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整节奏[52] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同类型硅料平均价下降，主力合约基差有相应数据[53] - 策略观点：现货方面硅料价格博弈，下游接受度低，部分企业下调报价，产业链各环节分化；供需方面，头部企业停产，供应一季度收缩，供需格局预期改善；政策预期反内卷托底价格，反垄断红线强化；盘面持仓和流动性回落，预计承压运行，关注终端需求反馈和政策调整[54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，行情由资金定价；多头因宏观、季节性和需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷有相应变化，全钢轮胎库存承压；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面不同品种价格有变动[56][57] - 策略观点：商品整体下跌，波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险；买NR主力空RU2609可恢复建仓[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有不同涨跌；新加坡ESG油品周度数据显示汽油库存累库，柴油、燃料油和总成品油去库[59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，MTO利润变动[62] - 策略观点：甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力[63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，总体基差有相应数据[64] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高空配[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差等有相应变化；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降[66] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小；成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三S开工率下降；纯苯和苯乙烯港口库存情况不同，苯乙烯非一体化利润已修复，可逐步止盈[67][68] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价和基差有相应变化；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降；厂内库存减少，社会库存增加[69] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高位；下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注产能和开工变化[70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制装置有不同变化；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库；估值和成本方面，不同工艺制乙二醇利润有相应数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动[71] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口2月预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需；估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑，中期若无减产需压缩估值[72] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；PTA负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况；1月23日社会库存累库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费上涨[73] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA春节累库；估值方面加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和3 - 5价差有相应变化；PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启情况；PTA负荷持平；1月中上旬韩国PX出口中国下降；11月底库存累库；估值成本方面，PXN、韩国PX - MX和石脑油裂差有相应数据[75] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，短流程利润高；春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间；后续估值上升需下游聚酯开工和原料装置检修符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[76] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强；上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商有不同去库情况；下游平均开工率下降，LL5 - 9价差无变动[77][78] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC +暂停产量增长，原油价格或筑底；现货