根据Wind数据，半导体设备ETF（159516）实时盘中净流入3700万份，资金抢筹半导体设备资产。 世纪证券指出，英伟达对未来算力市场空间及增速指引乐观，预计未来五年AI基础设施市场规模将达3 万亿~4万亿美元，中国算力市场年增速约50%。全球半导体营收预计2024~2030年翻番，规模超1万亿美 元。受益于算力需求快速增长、国产芯片性能迭代及自主可控重要性提升，国产算力产业链景气度持续 上行，晶圆代工等环节有望受益。海外算力链方面，英伟达B系列机柜加速出货及ASIC需求增长，推动 CPO、PCB、液冷等细分领域发展。智能算力应用广泛，预计2025年我国智能算力规模增速超40%，支 撑大模型、自动驾驶等新兴领域发展。 注：数据来源Wind、截至2025.9.1，半导体设备ETF规模为33.62亿元，在同类6只产品中排名第一。如 提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表 现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任 何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的 产品。 ...

港股市场表现 - 9月1日恒生指数上涨539点或2.2%收报25,617点 恒生科指上升2.2%收报5,798点 大市成交金额达3,802亿港元 港股通净流入119.4亿港元 [1] - 资金集中于科技、生物医药及有色金属板块 阿里巴巴单日大涨18.5% 成交549.2亿港元创上市新高 中芯国际上升4.9% [1] - 紫金矿业、招金矿业、洛阳钼业分别上升6.7%至8.9% 中银香港业绩后上升6.7%创新高 新世界发展股价异动上升6.8% [1] 市场结构与流动性 - 港股交投活跃呈现结构性行情 8月中国官方制造业PMI小幅回升但仍处收缩区间 非制造业PMI内部分化建筑业走弱服务业反弹 [2] - 南向资金持续流入及美联储降息预期支撑流动性 港股日均成交显著放量 恒指估值大幅修复但企业盈利修正动能偏弱 [2] - 半导体、高端制造及出海板块盈利增长强劲 可选消费、公用事业及电讯板块盈利预期下修 [2] 房地产与城市分化 - 上周30大中城市新房成交量达180万平方米同比上升3.6% 环比上升11.6% [3] - 一、二、三线城市同比变化率分别为-5.1%、+17.7%、-14.8% 二线城市表现突出 [3] 汽车行业动态 - 比亚迪二季度净利润64亿元同比-30%环比-31% 毛利率16.3%环比下降3.8个百分点 单车利润4,900元低于预期 [4] - 研发开支同比+71%拉低利润 行业折扣率收窄预计三季度利润反弹 海外产能建设提前推进 [4] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数大涨4.9% 创新药与CXO板块领涨 创新药龙头企业业绩靓丽 CXO板块回暖 [4] - 传统制药与医疗器械受集采影响 医疗服务板块受医保控费影响 海吉亚业绩逐步改善 [4] 新能源与公用事业分化 - 光伏、火电及香港公用事业板块上升 信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上升0.9%、1.3%、2.4% [5] - 光伏玻璃价格持平 硅料价格小幅上涨 大唐发电首次分派中期股息提振板块情绪 [5] 信达生物业绩超预期 - 2025年上半年收入同比+50.6%至59.5亿元 毛利同比+56.3%至51.2亿元 扭亏实现净利润8.3亿元 [6] - 达伯舒销售收入同比+16%至2.7亿美元 其他产品收入同比+54.5%至32.6亿元 毛利率提升3.9个百分点 [6] - 研发费用同比下降30% 销售与管理费用占比下降3.9个百分点 [6] 信达生物增长前景 - 2025-27E销售收入将快速增长 达伯舒适应症拓展 信必敏和玛仕度肽快速上量 [7] - 信必敏治疗甲状腺眼病临床数据优异 玛仕度肽减重效果显著 [7] - 2025年研发投入超3亿美元 下半年净利润预计低于上半年但仍超预期 [7] 信达生物研发管线 - 21项在研产品涵盖肿瘤免疫疗法与ADC IBI363延长难治癌症无进展生存期 IBI343在晚期胰腺癌治疗表现较好 [8] 国贸食品市场地位 - 零售门店数量达10,150家 领先近4,000亿元市场 市占率3% 乡镇市场约2,000家门店 [10] - 供应链规模驱动采购 自产比例25% 产品从火锅扩展至烧烤及中西式菜品 [10] 国贸食品渠道战略 - 门店数量稳定超过10,000家 2025年净增780家 重点拓展低线市场 [11] - 线上渠道包括自有APP、微信小程序、抖音及外卖平台合作 [11] 国贸食品供应链优势 - 自建工厂采用"单品单厂"供应链模式 结合全国物流网络形成一体化供应链 [12] - 持有7家工厂权益 2025年计划进一步投资上游供应链 [12]

股价表现与交易数据 - 9月2日股价下跌5.04%至30.50元/股 成交额6.53亿元 换手率2.86% 总市值288.09亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为打印复印通用耗材业务和光电半导体工艺材料业务 半导体材料、芯片及打印复印通用耗材产品占比99.47% [1] - 成立日期2000年7月11日 上市日期2010年2月11日 注册地址湖北省武汉市经济技术开发区东荆河路1号 [1] 基金持仓情况 - 大成恒享混合A（008869）二季度增持1.95万股 持有5.48万股 占基金净值比例2.98% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模3560.25万元 今年以来收益15.81% 近一年收益35.03% 成立以来收益32.11% [2] - 基金经理李煜累计任职11年31天 管理规模5.93亿元 任职期间最佳回报82.34% 最差回报-6.79% [2] 持仓损益测算 - 当日基金持仓浮亏约8.88万元 [2]

芯片股市场表现 - 上海复旦股价下跌6.03%至33.64港元 [1] - 华虹半导体股价下跌5.07%至49.46港元 [1] - 中芯国际股价下跌4.71%至60.65港元 [1] - 晶门半导体股价下跌3.92%至0.49港元 [1] 中芯国际资本运作 - 公司拟增发A股收购中芯北方49%少数股权 具体方案尚未确定 [1] - 收购完成后或将显著增厚上市公司归母净利润 [1] - 满足大基金一期等股东退出需求 大基金一期持股32%且成立近11年已进入回收延展期 [1] - 半导体晶圆制造项目常通过子公司引入外部融资解决资金需求 后期以发行股份加现金完成收购闭环 [1] AI算力基础设施投资 - 阿里单季AI+云资本支出达386亿元人民币 三年规划3800亿元建设AI基础设施 [2] - 中美科技摩擦及英伟达供应链风险促使国产云厂商需求转向国产算力 [2] - 国产算力景气度提升 IDC和算力租赁等产业链环节有望受益 [2]

指数表现及成分股涨跌 - 截至9月2日9:32 上证科创板半导体材料设备主题指数下跌0.02% [1] - 成分股天岳先进领涨4.16% 华峰测控上涨1.32% 沪硅产业上涨1.22% [1] - 华兴源创领跌2.07% 盛美上海下跌1.93% 中科飞测下跌1.90% [1] ETF资金流动情况 - 科创半导体ETF（588170）下跌0.16% 最新报价1.26元 [1] - 最新单日资金净流入250.20万元 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入 合计净流入5128.60万元 日均净流入1025.72万元 [1] 行业技术突破 - 成都华微成功发布4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片 填补国内外同类型产品空白 [1] - 该芯片达到国际领先技术水平 是公司在技术创新方面的重大突破 [1] 指数构成与行业特征 - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 [2] - 指数覆盖半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域硬科技公司 [2] - 行业具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性 [2] - 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [2]

截至13:26，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌4.40%。成分股方面，中科飞测领跌8.98%，京仪 装备下跌8.38%，安集科技下跌7.40%，和林微纳下跌7.21%，欧莱新材下跌6.75%。科创半导体ETF （588170）下跌4.28%，最新报价1.21元。流动性方面，科创半导体ETF（588170）盘中换手20.2%，成 交1.02亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至9月1日，科创半导体ETF近1周日均成交1.33亿元。规模 方面，科创半导体ETF（588170）最新规模达5.19亿元，创近3月新高。份额方面，科创半导体ETF （588170）近1周份额增长3000.00万份，实现显著增长。资金流入方面，科创半导体ETF（588170）最 新资金净流入250.20万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"5128.60万元，日 均净流入达1025.72万元。 消息面上，截至目前，科创板半导体设备行业公司均已披露2025年半年度报告。据统计，科创板共有13 家半导体设备企业，业务范围涵盖刻蚀设备、薄膜沉积、测试设备、清洗设备等细分领域。具体来看， 12家科创板半导体设备企业在20 ...

半导体股市场表现 - A股市场半导体股集体回调 华虹公司跌超11% 灿芯股份跌超11% [1] - 微导纳米跌超9% 长光华芯跌超9% [1] - 屹唐股份跌超8% 瑞芯微跌超8% 中科飞测跌超8% 盛科通信跌超8% [1] - 德邦科技跌超7% 扬杰科技跌超7% 复旦微电跌超7% 炬芯科技跌超7% 思特威跌超7% 京仪装备跌超7% 金海通跌超7% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.06亿元、2.54亿元 当前股价对应PE分别为75倍、56倍、45倍 低于可比公司PE均值96倍、68倍、51倍 [6][7][9] 核心观点 - 天准科技作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 在具身智能控制器领域实现技术突破 8月发布第三代星智007控制器 算力较001提升7.5倍 能效比提升3.5倍 支持千TOPS级算力需求 [6][9][54] - 多业务线迎来增长拐点：智能驾驶方案2025H1同比增长125.39% PCB业务收入增长超50% 消费电子获得折叠屏检测设备订单 半导体设备获客户正式订单 [6][8][22] - 机器视觉核心设备国产替代加速 三坐标测量软件发布提供高性价比替代方案 LDI设备在PCB领域客户覆盖持续扩大 [7][8][73] 财务表现 - 2025H1营业收入597百万元 同比增长10.3% 归母净利润-14百万元 同比改善45.92% [2][22] - 预计2025-2027年营业收入分别为1,788/2,191/2,499百万元 同比增长11.1%/22.6%/14.1% 毛利率维持在39.2%-40.3%区间 [2][6][7] - 2024年毛利率41.2% 2025H1暂降至34.8% 主要受光伏业务周期波动影响 [2][22][26] 业务分项预测 视觉测量装备 - 预计2025-2027年营收增速10%/20%/15% 毛利率稳定在53.02% 受益于三坐标测量软件发布推动国产替代 [7][88] 视觉检测装备 - 2025年受光伏周期影响预计营收下降10% 2026-2027年随消费电子折叠屏需求恢复增速20%/15% 毛利率回升至35% [8][88] 视觉制程装备 - PCB领域LDI设备客户结构优化 预计2025-2027年营收增速30%/20%/10% 毛利率稳定在32% [8][88] 智能驾驶方案 - 具身智能控制器获首批订单 预计2025-2027年营收增速50%/50%/20% 毛利率从30%提升至34% [8][88] 行业与市场 - 中国机器视觉市场预计2025年达395.4亿元 2027年增长至580.8亿元 年均复合增长率21.2% [6][14] - 全球PCB市场2024年产值736亿美元 同比增长5.9% 中国大陆占比56%达412亿美元 [66][68] - 乘用车智能驾驶域控制器市场2025年规模预计461亿元 2030年突破千亿 渗透率达72.8% [48] 技术突破与合作伙伴 - 与英伟达深度合作：2020年成为Jetson平台合作伙伴 2024年升级为Jetson Thor平台合作伙伴 开发域控制器产品 [6][38][42] - 与地平线合作：2022年成为征程5芯片IDH合作伙伴 2024年拓展至征程6平台 域控制器获广汽、上汽定点项目 [48][50] - 半导体设备突破：参股公司矽行半导体TB1500明场检测设备面向40nm工艺节点获客户订单 德国MueTec完成40nm套刻量测设备升级 [6][79][83] 产品进展 - 人形机器人控制器：星智001算力275TOPS 已获头部客户1400万元订单 星智007基于Jetson Thor平台实现集中式计算 [54][61][62] - PCB设备：LDI激光成像设备采用DMD控制技术提升数据处理速度30% 对位时间缩短50% 与东山精密、沪士电子等头部客户合作 [68][73] - 半导体设备：布局明场缺陷检测与套刻量测双赛道 TB1000设备通过客户验证 TB2000面向14-28nm节点完成厂内验证 [6][83]

港股市场表现 - 9月2日午后港股三大指数集体下跌 恒生科技指数跌超1.5% [1] - 科网股多数下跌 苹果概念股跌幅居前 半导体板块回调 [1] - 内银股走强 恒生科技指数ETF（513180）跌超1% [1] - 中芯国际、华虹半导体、同程旅行、ASMPT、商汤、舜宇光学科技等持仓股领跌 [1] - 阿里巴巴午后跌超1.5% [1] 流动性环境与资金流向 - 海内外流动性宽松周期下港股有望延续向好势头 [1] - 中国流动性延续宽松 A股市场情绪活跃提振港股交易氛围 [1] - 南向资金对港股科技等高景气度板块配置需求旺盛 净流入态势有望延续 [1] - 美联储主席鲍威尔释放9月降息信号 全球流动性边际宽松利好新兴市场资金流入 [1] - 港股作为离岸中国资产及AI科技主题配置标的有望受益于外资流入增加 [1] 估值与投资策略 - 恒生科技指数估值（PETTM）为22.05倍 处于发布以来约23.92%分位点 [2] - 当前估值低于指数发布以来76%以上的时间 处于历史相对低估区间 [2] - 行业配置延续"高弹性"+"高股息"哑铃型策略 结合政策催化适度调整 [1] - 美联储降息预期升温及阿里巴巴财报超预期催化 高弹性高成长特性具备向上动能 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）可布局中国AI核心资产 [2]

核心观点 - 慢牛行情节奏良好 市场中期上涨空间逐步打开 目前仍处于牛市初期 [4][7] - 市场充分认可慢牛趋势 即使指数达到3800点附近也未出现明显恐高情绪 [4][7] - 在中国资产重估和证券市场高质量发展双逻辑支撑下 场外资金入市步伐明显 上周成交量创历史新高 [4][7] - 机构和大户主导行情特征明显 大容量龙头走强 机构抱团特点鲜明 [4][7] - 科技股泡沫化程度不高 适度科技泡沫有利于产业发展 科技股将贯穿大周期牛市 [4][5][7][8] - 配置风格以大市值龙头为主 重点关注人工智能 商业航天 消费 周期品及非银板块 [6][9] 市场表现数据 - 创业板领跑市场 科创板异军突起 [10] - TMT和非银为代表的核心热点表现强劲 银行持续调整 [13] - 两市换手率接近前期高点 [16] - 融资出现大幅飙升 逼近历史高位 [18] - A股整体估值仍在合理范围内 主要指数分位数适中 泡沫较为轻微 [21] - 电子行业动态市盈率81.4倍 分位数达93.2% 市净率5.3倍 分位数99.5% [23] - 非银金融动态市盈率73.0倍 分位数97.7% 市净率3.0倍 分位数54.6% [23] - 计算机行业动态市盈率14.5倍 分位数15.3% 市净率1.7倍 分位数56.1% [25] - 通信行业动态市盈率44.1倍 分位数62.2% 市净率3.0倍 分位数86.3% [25] 行业配置方向 - 重点关注人工智能领域投资机会 包括上游硬件公司和AI应用端进展 [6][9] - 商业航天行业能见度非常好 未来发射数量预期明确 适合增量机构资金配置 [6][9] - 消费回暖是大概率事件 中线布局消费胜率较大 [6][9] - 周期性品种盈利改善较为明显 后市有望延续景气度上升趋势 [6][9] - 非银板块具备较好配置价值 券商 保险及互联网金融代表牛市板块 有望获得超额收益 [6][9]