报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 侨银股份与国地中心合作推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证，供热及IDC拓展提升ROE [1] - 垃圾焚烧板块资本开支下降提分红，供热和IDC等提质增效促ROE和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5][7] - 面对中美贸易战升级，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，稳健增长、价格改革和分红提升促使全面配置运营类资产 [15] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，实现环保市场化新生 [7] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 侨银股份与国地中心合作，三款人形机器人将落地环卫、物业、家居场景，签约1000台城服机器人意向订单，拟推出街道环卫场景人形机器人 [5][9] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善提分红，如军信股份、绿色动力等公司分红显著提升；企业通过降本、供热、IDC合作等提质增效提ROE，垃圾焚烧+IDC是新趋势，不同模式下盈利增量弹性和综合ROE提升明显 [5][10][11] - 水务运营板块2024年剔除一次性收益后业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，重庆水务等维持高分红；广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，价格改革重塑成长与估值，重点推荐粤海投资等公司 [5][12][14] - 贸易战升级下，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，固废、水务等运营类资产迎价值重估 [15][16] - 关注半导体治理、科学仪器的自主可控和进口替代，以及酒糟资源化、生物油等再生资源价值提升 [19][20] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，化债利于优质运营资产重估、释放成长潜力，关注再生资源等政策着力点和新质生产力，重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [22][24][26] 行业跟踪 - 环卫装备2025M1 - 3新能源渗透率同增5.64pct至14.36%，环卫车销量17306辆（同比+2%），新能源2486辆（同比+68%），盈峰环境等新能源市占率居前 [5][28][34] - 生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，价差收窄，单吨盈利周环比-10.6% [5][36] - 锂电回收金属价格涨跌互现，折扣系数持平，盈利略有下滑，单吨废料毛利周环比-0.051万 [5][39] 行情表现 - 板块表现：2025/5/6 - 2025/5/9环保及公用事业指数上涨2.86%，表现好于大盘 [43] - 股票表现：涨幅前十标的为侨银股份等，跌幅前十标的为新动力等 [46][47] 行业新闻 - 生活垃圾、建筑垃圾、危险废物纳入《生态环境法典》（草案） [51] - 宁夏发文规范城市建筑垃圾处理方案备案和处置核准工作 [52] - 广西印发“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案 [55] - 深圳发布2025年国家工业和信息化领域节能降碳技术装备征集通知 [56] - 乌兹别克斯坦塔什干垃圾掩埋场项目完成移交 [57] - 天津推进碳足迹管理体系建设实施方案 [58] - 山西开展产品碳足迹管理体系试点建设 [60] 公司公告 - 楚环科技、佳华科技等公司股东高管有增减持计划，旺能环境控股股东有增持计划 [61][62] - 盾安环境、宇通重工等公司有担保事项，维尔利、金圆股份等公司有股权质押解除事项 [64][65] - 龙净环保、迪森股份等公司有利润分配方案 [65] 大事提醒 - 5月12 - 16日路德环境、顺控发展等多家公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [67] 往期研究 - 报告提及《绿色动力25Q1业绩超预期，固废板块提分红+提ROE核心逻辑验证》等相关研究 [5]

钯碳的价值与重要性 - 钯碳是贵金属催化剂的明星产品，看似普通但蕴含高价值 [1] - 在现代工业体系中被称为"工业维生素"，尤其在电子元件制造和半导体芯片生产中具有不可替代的作用 [3] - 在5纳米芯片制造中，钯碳作为关键催化剂能精准调控化学反应速率，使芯片性能提升15%以上 [3] - 全球每年生产的数十亿颗芯片中，超过80%的制造流程依赖钯碳参与的化学反应 [3] 钯碳回收市场行情 - 钯碳回收价格根据钯含量决定，含量越高价值越高 [5] - 钯含量跨度从3%到20%不等，3%含量的钯碳回收价约为每公斤1200元，20%含量的回收价飙升至每公斤8000元，差价高达6倍 [5] 钯碳回收的战略意义 - 钯作为稀有贵金属，全球储量仅为铂金的1/6，且主要集中在俄罗斯、南非等少数国家 [7] - 高效回收钯碳可使金属回收率达到98%以上，相当于每年为全球节约价值超百亿元的矿产资源 [7]

长沙矿冶院党委书记、董事长卓晓军感谢合资各方对云储斯蔚普的大力支持。他表示，要在新能源领域 构建中日技术合作、标准互认、资源共享的创新范式；锚定国家战略需求，突破一批"卡脖子"退役电池 回收利用技术难题；充分利用中国五矿"资源-材料-应用"全产业链优势，助力形成"资源-材料-梯次利用- 再生"的产业闭环，为推动湖南省新能源产业做优做大做强、打造中日经贸合作标杆作出新的更大贡 献。 丰田中国董事长上田达郎，长沙矿冶院党委书记、董事长卓晓军，五矿新能总经理、党委副书记张臻， 明和产业社长吉田毅等出席成立仪式并致辞。 丰田中国董事长上田达郎表示，丰田始终坚持可持续发展战略，并以"成为当地最好的企业"为目标，切 实推进环境保护和企业社会责任。云储斯蔚普的成立，将有效解决退役电池回收利用难题，为动力电池 回收市场注入新的活力。丰田愿与合作伙伴持续加强合作，为实现碳中和与可持续发展目标做出应有的 贡献。 明和产业社长吉田毅表示，中国退役电池回收利用市场前景广阔，合作空间大。明和产业愿与合资各方 携手并进，推动退役电池回收利用体系快速发展，构建退役电池回收利用产业新生态。 【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】5月9日，由丰 ...

战略合作核心 - 晋景新能与中国资源循环集团旗下中资环国际、宁德时代控股的邦普循环达成三方战略合作，聚焦政策研判、技术协同及海外网点建设[1][2] - 合作标志着中国电池回收产业首次形成"国家队+产业龙头+全球化服务商"的三角资源闭环，推动行业从零散竞争转向体系化作战[1][3] - 三方整合"资源协调-技术研发-全球网络"全链条能力，构建电池全生命周期管理闭环[2][3] 资源与技术协同 - 中资环国际背靠中国资源循环集团，提供政策解读与国际绿色标准制定能力，强化晋景新能全球合规响应[2] - 邦普循环拥有全球首创"DRT定向循环"技术，正极材料碳减排近50%，其闭环技术体系可提升晋景新能回收效率与处理规模[2][5] - 晋景新能现有逆向供应链业务覆盖28国，合作后其回收网络将作为终端节点，形成"回收-处理-再利用"一体化模式[3][5] 全球化布局与市场潜力 - 动力电池需求预计以22.3%年复合增长率增长，2030年退役电池量突破800GWh，回收市场空间显著[3] - 欧盟《新电池法》与中国新回收政策要求提高回收率，邦普循环的369项行业标准与4527项专利可快速适应各国合规[4][5] - 晋景新能逆向供应链业务2024年中期营收同比增长1.4倍至1.57亿港元，占比总营收63.4%，合作有望通过规模效应改善盈利[5] 资本与产业联动 - 宁德时代港股上市募资将强化海外研发与香港研究院协同，吸引全球电池人才，推动技术输出与知识产权合作[5][6] - 晋景新能可借助宁德时代品牌声势与资本关注，通过其海外工厂实现电池回收属地化闭环[6] - 邦普循环示范项目显示每回收10万吨电池减少150万吨原矿开采，环保效益或转化为碳关税豁免与绿色融资优势[5] 竞争壁垒与行业影响 - 合作使晋景新能构建"政策-技术-网络"三维护城河，覆盖28国的服务节点可承接合作伙伴海外产能需求[7] - 公司通过电池材料交易中心掌握定价话语权，率先从规模竞争转向体系化输出阶段[7] - 行业千亿级市场爆发前夜，晋景新能已锚定穿越周期的增长确定性[7]

金晟新能源退役电池综合利用项目 - 公司在湖北黄冈黄州签约投资超百亿元的退役电池综合利用项目，建成后将形成年处理40万吨退役电池的产能，实现锂、磷、铁等战略资源的高效回收再利用 [1] - 公司成立于2010年，专注于锂电池回收及再生利用，总部位于广东肇庆，2014年通过成立江西睿达新能源正式布局锂电池回收业务 [1] - 公司在《2024全球独角兽榜》中排名第680位，估值达120亿元 [1] 公司业务与技术能力 - 公司采用"全组分"回收技术处理退役锂电池及生产废料，产品用于三元电池和磷酸铁锂电池正极/负极材料原材料 [2] - 当前在广东肇庆、江西宜春及赣州设有三处生产设施，计划2025年将退役三元锂电池处理能力提升至28万吨 [2] 资本市场进展 - 公司已向港交所递交IPO申请并获受理，正在推进上市进程 [2] 行业动态关联 - 行业近期出现多起重大投资事件：某锂矿企业超500亿易主、江苏20GWh储能电池项目即将投产、四川11亿元锂电池项目产品下线 [2] - 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会将于7月10-11日在无锡举办 [2]

回购股份的基本情况 - 公司于2025年4月7日召开第四届董事会第十七次会议，审议通过以集中竞价方式回购公司股份的议案 [1] - 回购资金来源为自有资金及股票回购专项贷款 [1] - 回购价格不超过人民币41.44元/股 [1] - 回购金额范围为人民币4,000万元至8,000万元 [1] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起不超过12个月 [1] 回购股份的进展情况 - 截至2025年4月30日，公司暂未实施股份回购 [2] 其他事项 - 公司将根据市场情况择机实施回购决策 [3] - 公司将及时履行信息披露义务 [3]

废钢价格行情 - 中国再生资源废钢价格指数为2214元/吨，较上一工作日下跌0.6元/吨 [2] - 上海重废(≥6mm)价格区间为2130-2180元/吨，平均价2155元/吨，价格持平 [4] - 唐山车A级废钢(≥8mm)价格区间为2360-2390元/吨，平均价2375元/吨，价格稳定 [5] - 乌鲁木齐重废价格区间为1830-1880元/吨，平均价1855元/吨，下跌20元/吨 [5] 废纸价格行情 - 中国再生资源废纸价格指数为1517元/吨，较上一工作日下调1元/吨 [6] - 山东地区一级废纸箱价格区间为1320-1520元/吨，枣庄华润纸业和潍坊汇胜分别上涨20元/吨 [8] - 天津玖龙一级废纸箱价格1400元/吨，下调10元/吨 [8] - 广东东莞银洲一级废纸箱价格1650元/吨，为全国最高价 [8] 废铝价格行情 - 中国再生资源废铝价格为14900元/吨 [10] - 江苏一级生铝价格区间14800-15000元/吨，平均价14900元/吨，下跌200元/吨 [13] - 湖南光亮铝线价格区间17400-17600元/吨，平均价17500元/吨，下跌100元/吨 [13] - 河南光亮铝线价格区间17600-17800元/吨，平均价17700元/吨，下跌300元/吨 [13] 废铜价格行情 - 中国再生资源废铜价格为72100元/吨 [15] - 湖南亮铜价格区间71500-71800元/吨，平均价71650元/吨，下跌400元/吨 [17] - 湖北马达铜价格区间64700-65300元/吨，平均价65000元/吨，下跌600元/吨 [17] - 清远亮铜价格区间71600-71800元/吨，平均价71700元/吨，上涨100元/吨 [19] 价格指数说明 - 中国再生资源价格指数包含废钢、废铜、废铝、废纸、废家电五大类 [20] - 废钢价格指数以全国主要产钢省的重废(≥6mm)采购价为基础加权计算 [20] - 废铜价格指数以全国主要消费省的光亮线(含量≥99%)采购价为基础加权计算 [20] - 废铝价格指数以全国主要消费省的机生铝(Fe<2%)采购价为基础加权计算 [20]

民营经济促进法核心内容 - 民营经济促进法于2025年5月20日起施行 国务院发展改革部门负责统筹协调促进民营经济发展工作 [1] - 法律贯穿平等对待、公平竞争、同等保护、共同发展原则 体现在公平竞争、投资融资促进、科技创新等章节 [8] 配套制度机制进展 - 已出台新版市场准入负面清单、保障中小企业账款支付条例、公平竞争审查条例等 [5] - 正在加快推进投资融资促进、科技创新、服务保障、权益保护等配套制度 [5] - 地方政府结合本地实际积极完善相关配套 [5] 法律实施重点方向 - **配套建设**：同步推进制度"立改废释" 健全社会信用体系 完善涉企收费长效监管机制 [5] - **落地见效**：重点破除市场准入壁垒 治理拖欠账款 保护合法权益 落实纾困政策 加强政企沟通 [6] - **学习宣传**：推动民营企业运用法律维护权益 提升核心竞争力 促进社会各界共同支持民营经济 [6] 民营企业市场准入举措 - 新版市场准入负面清单进一步缩短 开展准入壁垒清理整治行动 [8] - 2024年1-4月民营企业中标率同比提高5个百分点 1亿元以下项目中标占比超80% [8] - 建立全国统一大市场建设专栏 受理民营企业准入壁垒问题反馈 [8] 民营企业发展空间拓展 - 支持参与"两重"建设和"两新"工作 核电项目民间资本参股比例达20% [9] - 工业设备更新、回收循环利用领域民营资金占比超80% [9] - 2024年将在交通、能源、水利等领域推出3万亿元优质项目 [9] - 鼓励民营企业布局新兴产业 参与国家重大技术攻关 使用科研基础设施 [9] 服务保障优化措施 - 发布鼓励民营经济投资的重大项目信息 提供项目对接、审批等高效服务 [9] - 完善民间投资用地、环评、资金保障机制 优化人才引进措施 [10] - 支持参与数据要素市场建设 强化知识产权保护 健全信用修复制度 [10] 金融支持动态 - 截至2024年一季度末 民营企业贷款余额同比增长7.41% [13]

公司业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 296,028.43 万元，同比下降 18.14%，归属上市公司股东净利润 -25,509.02 万元，同比减亏 15,989.38 万元 [13] - 2025 年一季度合并报表营业收入 62,223.24 万元，归属上市公司股东的净利润为 4,230.16 万元，盈利同比大幅提升 [13] 各业务板块情况 智能装备板块 - 2024 年全年盈利 6,395 万，因汽车智能装备业务高毛利的海外项目加速执行带动盈利提升 [2] - 2024 年全年实现销售收入 155,475.50 万元，同比下降 4.95%；2025 年一季度实现销售收入 42,929.17 万元，占公司总体营收 68.99%，同比上升 18.71%，受益于海外订单规模增长和项目履约执行 [13] - 2025 年第一季度营收 4.29 亿元，毛利率达 18.85%；其中国内业务 3.31 亿，国外业务 0.97 亿 [6] 锂电循环板块 - 2024 年亏损 14,420 万，因电池退役不达预期、废料采购竞争激烈、产能利用率不足，但亏损较上一年度大幅收窄，毛利率较上年同期上升 3.90% [2] - 2024 年实现销售收入 58,640.95 万元，同比下降 43.08%；2025 年一季度实现销售收入 8,138.51 万元，占公司总体营收占比为 13.08%，同比下降 24% [14] - 2025 年第一季度营收 0.81 亿元，毛利率为 3.48% [4] 重工机械业务 - 2024 年亏损 837 万，因国内风电市场竞争加剧、利润空间压缩，公司缩减国内铸件订单业务量 [2] - 2025 年第一季度营收 0.75 亿元，毛利率为 14.36% [4] 循环装备板块 - 2024 年亏损 16,646 万，因废钢价格低位震荡、市场需求不足、订单下降、产能利用率不足，且计提存货减值损失 [2] - 2025 年第一季度营收 0.27 亿元，毛利率为 17.55% [4] 业务合作与进展 与银河通用合作 - 合作聚焦具身智能机器人在工业领域的规模化应用，合资公司开展机器人应用定制化开发及规模化交付、量产制造、数据采集及训练、场景算法开发等业务，目前正在注册登记中 [3] - 围绕汽车制造场景，已实现数家整车厂、电池厂定制化应用场景验证 [3] 人形机器人业务 - 自 2023 年开始布局，与优必选科技、银河通用机器人合作，推动具身智能机器人在工业领域的规模化应用 [6][9][15] - 人形机器人事业部聚焦机器人应用、量产交付、数据采集与训练、场景算法开发，打造具身智能机器人智能制造解决方案 [9] 业绩目标与措施 业绩目标 - 2025 年力争全年业绩扭亏为盈，各季度环比持续提升 [5] 降本增效措施 - 严格预算执行与监控，加强对预算执行情况的实时监控和分析，严格审批预算外支出 [7] - 推进成本优化，包括采购成本控制、生产成本降低和人力成本管理 [7] - 加强费用管控，审核费用报销，严控非生产性费用支出 [7] 业务增长点 智能装备业务 - 紧抓中国车企“出海”机遇，深化海外市场开发；国内项目有序推进，提升产品与服务品质 [8] 锂电池循环业务 - 随着政策落地、市场需求扩增、海外废料进口放开等利好情况落地，有望恢复正常盈利水平 [8] - 围绕六大渠道布局，构建产业合作联盟和锂电池循环利用生态圈 [8] 人形机器人业务 - 以实景训练带动规模化应用，以规模化应用实现制造降本，打通机器人落地应用瓶颈 [9] 行业相关情况 - 2022 年我国动力电池实际回收量为 41.5 万吨，2023 年为 62.3 万吨，预计 2025 年将达 120 万吨，2030 年有望达 600 万吨 [17] - 2025 年 2 月国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》 [17] 锂电池回收业务评估与盈利预测 项目评估 - 行业趋势判断：面临市场机遇，政策推动规范发展 [17] - 产能布局：已具备年处理 10 万吨废旧锂电池综合利用规模，正在扩增 10 万吨磷酸铁锂电池回收处理项目 [17] - 技术研发：在回收率上保持行业领先 [17] - 回收渠道建设：围绕六大渠道开展国内外锂电池回收体系建设，构建循环利用生态圈 [17] 盈利预测 - 2025 年锂电池循环事业部经营情况预计同比进一步改善，具体受市场价格波动、产能利用率等因素影响 [18] 其他情况 - 美国关税政策调整为海外业务带来挑战，公司在手海外订单贸易方式对关税波动有缓冲作用，但仍可能间接影响市场需求等，后续将关注政策动态并调整业务策略 [10] - 公司采取业绩说明会、投资者调研等多样化方式进行投资者关系管理和市值管理 [20]

新能源行业vs传统行业的大战慢慢的拉开了帷幕，新能源汽车凭借着环保、高效、出行费用低等优势， 快速的占领了市场。大家都知道汽车需要电池才能跑起来，也知道这种电池叫锂电池，其实锂电池的市 场不仅仅只有新能源汽车，锂电池最早是使用在3c数码产品上的，后来随着各类环保政策的推出，锂电 池的适用范围也在慢慢扩大。因此锂电池也成为了创业朋友的首选产品之一，豹力狮顺势推出"一站式 锂电池综合服务--锂电池组装加盟"项目正好解决了想要通过锂电池创业但是苦苦找不到入口的难题。 豹力狮在锂电池组装回收行业已经深耕多年，凭借着扎实的技术和良好的售后赢得了广大创业者的信 赖。早在15年以前豹力狮就开始研究锂电池组装回收技术了，在这期间成功研发了环保设备，也组建了 一支专业性非常强的工程师团队。 为了更好地为创业者服务，豹力狮采用上门手把手教学的方式，派遣专业的工程师进厂传授锂电池组装 技术，根据以往的扶持记录，通过3-7天创业者便可掌握核心技术。工程师会在创业者成功生产出第一 批合格的产品后才会离厂。 以往一提及创业，大部分人首先想到的便是场地要多大?人员需要多少?豹力狮推出的锂电池组装加盟项 目，不需要太大的地方，一间小小的民用 ...