行业投资评级 - 行业评级为“看好/维持” [2] 报告核心观点 - 2026年宏观政策保持积极务实，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，有助于银行总资产平稳增长、负债成本下降及息差压力缓和 [7][8] - 重点领域风险（房地产、地方债务、中小金融机构）稳步化解，银行资产质量和信用成本预计保持稳定 [7] - 2026年银行基本面有望延续改善趋势，其中城商行因规模增速高、资产质量平稳、拨备厚实，业绩或继续领跑 [9] - 在耐心资本持续入市的背景下，银行板块配置价值较强 [9] 行业基本资料与市场表现 - 行业包含47家银行股，占A股总数1.05%，行业总市值145455.19亿元，占A股总市值12.05% [3] - 行业平均市盈率为6.72倍 [3] - 行业指数走势图显示，银行板块表现与沪深300指数对比，具体涨跌幅数据未在文本中明确列出，但图表标题显示银行指数在特定时间段内经历了从-19.3%到26.1%的波动 [5] 宏观政策与经济增长目标 - 2026年GDP目标增速设定为4.5%-5%，CPI目标涨幅维持在2%左右 [7] - 财政政策：赤字率拟按4%左右安排，与上年持平；赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元；安排1.3万亿元超长特别国债（其中“两重”建设8000亿、消费品以旧换新2500亿、设备更新2000亿）；3000亿特别国债用于补充工行和农行资本；拟安排4.4万亿专项债；广义赤字规模合计11.89万亿元，比上年增加300亿；此外，计划中央预算内投资7550亿元（较上年增200亿），拟发行新型政策性金融工具8000亿元（较上年增3000亿） [8] - 货币政策：继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕；重点在结构性工具使用，总量政策相对克制 [8] 银行业影响与基本面展望 - 积极的财政政策有助于银行总资产平稳增长 [8] - 在存款到期重定价和央行呵护下，银行负债成本将继续下降，资产端收益率降幅收敛，净息差降幅有望进一步收窄 [8] - 净利息收入增速有望改善 [9] - 房地产风险防范：继续着力稳定市场，防范债务违约风险，发挥“保交房”白名单制度作用 [7] - 地方债务风险化解：加快化解隐性债务风险，加大金融、财政支持力度以化解融资平台经营性债务风险 [7] - 中小金融机构：有序推进高风险机构处置，多渠道补充资本，预计兼并重组速度进一步加快 [7] 相关公司研究覆盖 - 报告汇总了东兴证券近期对多家银行的研究，包括宁波银行、常熟银行、邮储银行、平安银行、江苏银行、杭州银行、招商银行等 [10]

公司专利与研发动态 - 中国工商银行股份有限公司与其全资子公司工银科技有限公司共同取得一项名为"远程服务调用方法、装置、电子设备及存储介质"的专利，授权公告号为CN116166455B，该专利于2023年2月申请 [1] - 中国工商银行股份有限公司注册资本为3564.06257089亿元人民币，对外投资了28家企业，参与招投标项目12176次，拥有商标信息970条，专利信息5000条，行政许可79个 [1] - 工银科技有限公司成立于2019年，注册资本为9亿元人民币，对外投资了2家企业，参与招投标项目350次，拥有专利信息804条 [1] 行业技术发展 - 银行及其金融科技子公司持续在软件和信息技术服务领域进行研发投入，具体体现在专利申请与授权上，例如本次获得的"远程服务调用"相关专利 [1]

报告行业投资评级 - 维持银行行业“推荐”评级 [7] 报告核心观点 - 2026年全国两会坚持稳中求进基调，宏观政策积极，财政金融协同发力，重视提质增效 银行业将迎来结构调整、模式转型、估值重塑的关键阶段 [7] - 扩内需政策引导银行转向围绕科创、新质生产力和五篇大文章等领域发展综合金融服务 息差短期仍承压，但负债成本、竞争秩序和经营业态改善提供缓冲 风险化解常态化为银行资产质量提供坚实支撑 [7] - 银行板块整体低估值、高股息的特征延续，中长期资金入市机制将持续完善，继续利好银行红利价值兑现 新一轮的十五五规划下银行结构转型、动能切换亦有望带来结构性机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调稳中求进，利好银行经营基本面 - 2026年全国GDP增长目标设定为4.5%-5%，CPI目标为2%，为货币政策保持适度宽松提供空间，有助改善银行经营环境 [7][9] - 政策层面持续加力，有利于改善企业和居民资产负债表，利好银行信贷投放的环境和资产质量的底层基础 截至2025年末，银行贷款总体需求指数为55.5%，环比提升2.7个百分点 [7][10] - 预计两会后降准降息空间仍存，参照银河宏观团队预计，一季度或有50BP降准落地，全年或有1次降息，幅度10-20BP 虽然低利率环境对银行资产端收益率构成压力，但贷款集中重定价时间段已过且收益率降幅明显收窄，同时负债成本改善已成为支撑息差的关键因素 [17] 扩内需、财政金融协同深化，推动调结构、拓增量 - **消费端**：安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策延长并扩围，零售信贷有望边际修复 [7][31] - **投资端**：拟发行超长期特别国债1.3万亿元用于“两重两新”，安排新型政策性金融工具8000亿元，专项债4.4万亿元 测算新型政策性金融工具理论上可撬动最大9-9.5万亿元增量信贷，专项债撬动配套信贷约1.1万亿元 银行对公信贷继续发挥“压舱石”作用 [7][38] - **信贷结构优化核心**：“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）成为信贷结构优化的核心主线 2025年末，支持金融五篇大文章的结构性货币政策工具余额为4.1万亿元 [45] - **国有大行增资**：拟发行特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本 测算增资后工商银行和农业银行核心一级资本充足率平均可提升0.57个百分点至13.02%，相应撬动信贷增量合计约2.6万亿元 [7][61] 金融领域可关注“反内卷”，重塑定价与业态 - 政府工作报告提出深入整治“内卷式”竞争，资负两端反内卷有望重塑定价生态，寻求息差向上改善的突破口 [7] - 2026年预计有54万亿元定期存款到期重定价，正向影响上市银行息差约15BP，其中3年期存款到期规模约22.5万亿元，正向影响息差约12BP 负债成本下降有望托底银行业绩 [71] - 综合资负两端情况以及货币财政政策影响，预计2026年上市银行息差降幅为5-10BP，小于2025年 [7][71] 风险化解常态化，资产质量安全垫持续加固 - **房地产领域**：政策延续稳定房地产市场导向，探索盘活存量 银行房地产相关敞口资产质量有望从风险快速暴露期进入缓慢出清期 2024年末以来上市银行对公房地产不良贷款余额已现负增长 [7][79] - **地方债务领域**：政策重点从隐债集中化解转向融资平台市场化转型，利好银行对公资产质量巩固及后续优质政信客户拓展 [7] - **中小金融机构**：推进减量提质，丰富化险资源和手段，降低系统性风险担忧 [7] 长线资金入市加速，助力银行红利价值兑现 - 银行板块整体低估值、高股息的特征延续，中长期资金入市机制将持续完善，继续利好银行红利价值兑现 [7] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级 [7] - 个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 《政府工作报告》提出今年经济增长目标4.5%-5%等一系列预期目标，财政政策更积极，货币政策适度宽松，市场受国内外多种因素影响，包括中东冲突、期货市场规则调整等，不同资产表现各异，债市震荡，股市有反弹，商品市场波动[2][17][35] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；2026年2月制造业PMI 49.0%，非制造业PMI商务活动49.5%，均低于去年同期[1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，M0、M1、M2同比分别为2.7%、4.9%、9.0%，新增人民币贷款当月值47100亿元[1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，PPI当月同比 -1.4%；2025年12月固定资产投资累计同比 -3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7%[1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70%[1] 商品投资参考 综合 - 《政府工作报告》提出今年经济增长4.5%-5%等预期目标；“十五五”规划纲要草案有20项主要指标和6方面109项重大工程[2][3] - 郑商所、上期所、上期能源调整部分期货合约交易保证金和涨跌停板幅度；2月全国期货市场成交情况有变化，3月5日国内商品基差有正负之分[4][5][6] - 美国24个州起诉阻止特朗普政府新关税措施，此前加征关税做法曾被裁定违法[6] 金属 - 桥水基金达利奥看好黄金，建议投资组合中配5%-15%黄金；芝商所下调黄金和白银期货初始保证金[7][8] - 3月4日伦敦金属交易所铜库存增加，铝库存减少等[8] 煤焦钢矿 - G7及盟友协商缔结重要矿物贸易协定，减少对中国稀土依赖，3月19日美日首脑会谈或确认合作方向[9] 能源化工 - 中东冲突升级，影响能源市场；卡塔尔工厂停产致欧洲天然气价格涨幅扩大，基准荷兰TTF天然气期货合约上涨10.5%[10][11] - 2月俄罗斯石油和天然气预算收入增加；美国天然气库存有变化；沙特阿美调整4月销往美国原油官方售价[11][12] 农产品 - 截至2月下旬，棉花、大豆、玉米、天然橡胶流通领域价格环比上涨[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月5日央行开展逆回购操作，单日净回笼2975亿元；3月6日将开展买断式逆回购操作，3个月期实现净回笼2000亿元[16] 要闻资讯 - 《政府工作报告》提出经济增长等预期目标，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策[17][19] - 积极化解地方政府债务风险；“十五五”规划纲要草案有主要指标；3月6日下午举行记者会[19][20] - 拟发行特别国债支持国有大行和设立专项资金促内需；中东冲突升级，美国部分州起诉关税措施[21][22] - 印度央行或购入债券；多家公司有债券相关重大事件；部分公司海外信用评级有调整[23][24] 债市综述 - 银行间债市偏弱整理，国债期货主力合约下滑，资金面整体宽松；交易所债券市场部分债券涨跌不一[25][26] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率有变化[26][27] - 国开行、进出口行金融债中标收益率等情况；欧债和美债收益率集体上涨[28][29] 汇市速递 - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘表现不同，人民币对美元中间价调升；纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌[30] 研报精粹 - 中信证券认为《政府工作报告》GDP增速等目标符合预期，财政和货币政策有相应特点；华泰固收对债市给出建议[31] - 中信证券提示美国私人信贷市场风险，认为2月制造业PMI受春节影响，债市短期内窄幅震荡[32] - 中信建投认为3月大类资产或盘整，推荐美股科技等[33] 今日提示 - 3月6日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息[34] 股票市场要闻 - A股震荡反弹，香港恒生指数有涨有跌；《政府工作报告》提出资本市场相关改革措施[35][36]

市场表现与资金流向 - **2026年3月5日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.64%，深成指涨1.23%，创业板指涨1.66%，市场成交额超过2.4万亿元**[1][4] - **当日主力资金净流入，上证净流入127.23亿元，深证净流入58.37亿元，资金流入前三板块为电网设备、光学光电子、半导体**[5] - **行业板块多数上涨，光学光电子、电网设备、通信服务、计算机设备、半导体涨幅居前，上涨股票数量超过4000只**[1] 宏观与政策动态 - **2026年政府工作报告提出，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元以支持“两重”、“两新”建设**[7][8] - **政府工作报告强调深化资本市场改革，进一步健全中长期资金入市机制，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资和股权融资比重**[6] - **2026年财政政策积极，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元**[8] 行业发展趋势与投资机会 - **国家电网计划在“十五五”期间加强电网建设，预计到2030年，在运在建抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，经营区新能源发电量占比达30%以上，新型电力系统建设进入新阶段**[1] - **全国政协委员马永生建议统筹布局“西氢东送”战略通道，支持大型能源企业开展跨省氢能管道试点，并完善电氢耦合机制与绿氢认证**[9] - **工信部部长表示将全力推进新一代人工智能产品攻关，包括脑机接口、自动驾驶汽车、机器人，并大力推动AI与制造业融合及AI终端产品发展**[11] - **政府工作报告提出房地产政策方向为因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，推动“好房子”建设**[10][11] 金融市场与机构动向 - **2026年以来，公募基金行业自购力度加大，截至3月4日，41家公募管理人净申购旗下产品75次，合计净申购金额达8.90亿元，权益类基金是自购主力**[14] - **私募基金规模持续增长，截至2026年1月末，存续私募基金管理规模达22.44万亿元，已连续4个月刷新历史纪录，其中私募证券投资基金规模为7.26万亿元**[15] - **部分中小银行在3月下调存款利率，各期限定期存款利率多在2%以下，反映银行业正从“拼利率”向“控成本、提效率”转型**[12]

存款到期规模与成因 - 2026年定期存款集中到期规模测算为63.6万亿元，较2025年增加约9.2万亿元，远高于往年30-40万亿元的水平[2] - 到期潮源于2022-2023年的“理财搬家”和“超额储蓄”：2022年保本理财退出致理财规模从29.16万亿降至25.34万亿[12]；同期居民新增存款达17.8万亿，估算两年超额储蓄合计约13万亿[2][21] 资金流向与政策影响 - 绝大多数低风险偏好资金预计将在银行体系内“体内循环”，通过续存、理财、结构性存款等方式留存，而非系统性出逃[2][31] - 高利率定存到期将系统性降低银行负债成本，为央行择机实施降息降准（“双降”）打开政策空间[2][34] 对资本市场的影响 - “存款搬家”叙事效应显著，但实际向股市等风险资产的分流有限：A股成交额占存款余额比重从2023年0.6%升至2025年12月的1.25%[2][39] - 房地产市场难以有效承接资金：2025年房地产开发投资累计同比下降17.2%，居民购房行为谨慎，短期难现系统性资金流入[2][44] 定期存款替代品趋势 - “固收+”基金规模从2024年的1.71万亿元大幅提升至2025年的2.76万亿元；FOF基金规模从2024年初的1559亿元增至2026年2月的2808亿元[2][54] - 保险产品成为重要替代：2025年1月银保渠道期交保费同比增长34%，趸交保费增长24%[2][56] - “固收+”等产品权益配置比例多在10%-15%，其规模扩张可能对低估值、高股息板块形成边际定价效应，但也蕴含策略同质化下的集中赎回风险[2][62]

公司专利技术动态 - 中国农业银行股份有限公司取得一项名为“基于日志的系统异常检测方法、装置、介质及电子设备”的专利，授权公告号为CN114416511B，申请日期为2022年1月 [1] - 公司成立于1986年，位于北京市，是一家以从事货币金融服务为主的企业，注册资本为34,998,303.3873万人民币 [1] 公司知识产权与经营概况 - 根据天眼查大数据分析，中国农业银行股份有限公司共对外投资了16家企业 [1] - 公司参与招投标项目25,484次 [1] - 公司在财产线索方面拥有商标信息1,309条，专利信息5,000条 [1] - 公司还拥有行政许可119个 [1]

到期规模与成因 - 2026年定期存款集中到期规模预计约为63.6万亿元，较2025年增加约9.2万亿元，远高于往年30-40万亿元的正常水平[1][9][24] - 大规模到期源于2022-2023年的“理财搬家”和“超额储蓄”：2022年保本理财退出导致理财产品规模从29.16万亿降至25.34万亿（减少3.82万亿）[1][11]；同期居民新增存款达17.8万亿，估算2022-2023年超额储蓄合计约13万亿[1][20] 资金流向与银行影响 - 绝大多数低风险偏好资金预计仍将在银行体系内“体内循环”，通过续存、结构性存款、大额存单或银行理财等形式留存[1][30] - 高利率定存集中到期将使银行负债成本系统性下行，测算平均利率下降1%可为银行系统节省约6400亿元成本，为降息降准（“双降”）打开政策空间[1][32][33] 对资本市场的影响 - “存款搬家”叙事效应显著，但实际向股市等风险资产的分流有限：A股成交额占存款余额比重从2023年0.6%升至2025年12月1.25%[1][38] - 房地产市场难以有效承接资金：2025年房地产开发投资累计同比下降17.2%，居民购房行为谨慎，短期难现系统性资金流入[1][43] 存款替代品发展 - “固收+”基金规模从2024年1.71万亿大幅提升至2025年2.76万亿；FOF基金规模从2024年初1559亿增至2026年2月2808亿[1][53] - 保险产品成为重要承接方：2025年1月银保渠道期交保费同比增长34%，趸交保费增长24%[1][55] - “固收+”等产品对权益市场有边际定价效应：其权益配置比例多在10%-15%，规模扩张下的再配置可能影响低估值、高股息板块[1][61]

公司专利与研发动态 - 中国工商银行股份有限公司与工银科技有限公司联合获得一项名为“微服务的处理方法及装置、处理器和电子设备”的专利，授权公告号为CN115268852B，该专利的申请日期为2022年8月 [1] - 根据天眼查数据，中国工商银行股份有限公司拥有专利信息5000条 [1] - 工银科技有限公司拥有专利信息804条 [1] 公司基本情况 - 中国工商银行股份有限公司成立于1985年，位于北京市，主营业务为货币金融服务，企业注册资本为356,406,257,089元人民币 [1] - 公司对外投资了28家企业，参与招投标项目12,176次，拥有商标信息970条，行政许可79个 [1] - 工银科技有限公司成立于2019年，位于石家庄市，主营业务为软件和信息技术服务业，企业注册资本为900,000,000元人民币 [1] - 工银科技有限公司对外投资了2家企业，参与招投标项目350次 [1]

核心观点 - 2026年3月5日，国内市场呈现“量价齐升，震荡上扬”的态势，主要股指普遍上涨，成交额放大至24126亿元，市场情绪积极[1][4][9] - 海外市场表现分化，美国三大股指全线收跌，而日经225指数显著上涨，市场关注地缘政治及美国关税政策带来的不确定性[2][4] - 《政府工作报告》为市场提供了明确的政策指引，设定了2026年经济增长4.5%-5%等系列目标，并回顾了2025年经济在压力下展现韧性、新质生产力发展等积极成果[10][11][12][13][20] - 央行计划开展大规模逆回购操作以维持流动性充裕，各部委在“部长通道”上释放了支持科技创新、巩固制造业、优化国资布局的积极信号[14][15][16] 国内市场表现 - **整体走势**：2026年3月5日，A股主要指数全线上涨。上证综指收于4108.57点，上涨0.64%（上涨26.09点）；深证成指收于14088.84点，上涨1.23%（上涨171.09点）；创业板指收于3216.94点，上涨1.66%（上涨52.57点）；科创50指数上涨1.72%（上涨23.80点）[1][4][9] - **市场成交**：万得全A成交额达到24126亿元，较前一日有所上升，呈现量价齐升格局[1][9] - **行业表现**：在30个中信一级行业中，有254个行业上涨。通信、电力设备及新能源、电子行业涨幅居前；而农林牧渔、石油石化及有色金属行业则跌幅较大[1][9] - **概念板块**：Mini LED、智能电网及核聚变等概念指数表现活跃[1][9] - **个股涨跌**：当日A股市场共有4079只个股上涨，1306只下跌，91只持平。其中，319只个股涨幅超过5%，79只个股涨停[10] 海外市场表现 - **美国股市**：2026年3月5日，美国三大股指全线收跌。道琼斯工业指数下跌1.61%（下跌784.67点），标普500指数下跌0.56%，纳斯达克指数下跌0.26%（下跌58.49点）[2][4] - **个股动态**：高盛集团、卡特彼勒跌幅超过3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数微跌0.05%，其中脸书跌超1%，苹果下跌0.85%[2][4] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数下跌1.43%，禾赛科技跌幅超过6%[2][4] - **其他市场**：日经225指数上涨1.90%（上涨1032.52点），英国富时100指数下跌1.45%，德国DAX指数下跌1.61%[4] 宏观经济与政策 - **政府工作报告目标**：国务院总理李强在《政府工作报告》中提出2026年发展主要预期目标：国内生产总值增长4.5%-5%；城镇新增就业1200万人以上；城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅2%左右；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右[10][20] - **2025年经济回顾**：2025年国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元。城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2%。粮食产量达到1.43万亿斤[12] - **新质生产力发展**：2025年新质生产力稳步发展，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%和9.2%。工业机器人、集成电路产量分别增长28%和10.9%。新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个[13] - **科技创新投入**：科技部部长表示，2025年我国基础研究投入占比达7.08%，创历史新高[14] - **工业与制造业**：工信部部长表示，2025年我国工业增加值为41.7万亿元，世界第一制造大国地位进一步巩固。2026年将吸引更多资本向制造业集聚，加强优质企业梯度培育[14] - **国有企业发展**：“十四五”时期中央企业资产总额连续跃上70万亿元、80万亿元、90万亿元三大台阶，利润总额比上一个五年增长了56.2%。未来将把更多国有资产向前瞻性战略性新兴产业集中[14] - **流动性管理**：中国人民银行将于2026年3月6日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕[15][16] 全球重要动态 - **地缘政治**：中东冲突局势持续升级，伊朗表态强硬并准备应对美国地面部队侵袭，以色列军方宣布对德黑兰发动第13轮空袭[17] - **美国政策**：美国24个州向美国国际贸易法院提起诉讼，要求阻止特朗普政府近期宣布的对全球大多数产品征收15%关税的新措施[18] - **经济数据**： - 美国上周初请失业金人数为21.3万人，低于预期的21.5万人[20] - 法国1月工业产出同比上升2.4%，环比上升0.5%；制造业产出同比上升2.7%，环比上升0.6%[21]