投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2][6] - 毛利率13.59%（同比+0.52pct），净利率4.47%（同比+1.11pct） [2][6] - 单Q2营收83.53亿元，同比下滑5.98%；归母净利润3.02亿元，同比增长11.39% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.55亿元、55.79亿元、63.25亿元 [12] 分业务表现 - 电子电路业务：营收110.59亿元（同比+1.93%），毛利率17.55%（同比+0.14pct） [12] - 精密组件业务：营收23.62亿元（同比+11.87%），毛利率8.27%（同比-2.11pct） [12] - 触控面板及液晶显示模组：营收30.49亿元（同比-2.35%），毛利率4.99%（同比+1.03pct） [12] - LED显示器件：营收2.85亿元（同比-34.73%），毛利率-18.75%（同比+8.14pct） [12] - 新能源业务整体收入约49.40亿元，同比增长29.66% [12] 战略布局与产能规划 - 启动高端印制电路板项目，拟投入不超过10亿美元聚焦高端PCB领域 [12] - 通过现金及债转股向香港超毅增资3.50亿美元支持高端PCB项目 [12] - 收购索尔思光电100%股权拓展光通信领域布局 [12] - 加强HDI等高端产能建设以巩固AI服务器市场地位 [12] 成长驱动因素 - AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本支出增长 [12] - 新能源业务与特斯拉协同合作提升运营效率 [12] - 光电显示业务预计2025年实现大幅修复 [12] - 硬板业务投资完善AI领域战略布局，开辟第三增长曲线 [12] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36.54倍、20.01倍、17.65倍 [12] - 每股收益预测：2025年1.67元，2026年3.05元，2027年3.45元 [17] - 净资产收益率预计从2025年13.2%提升至2027年18.8% [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收25.79亿元，同比增长7.64%；归母净利润3.84亿元，同比增长26.89% [2][5] - 毛利率22.72%（同比-0.04pct），净利率14.38%（同比+2.37pct） [2][5] - 单Q2营收13.61亿元（同比+4.55%，环比+11.83%），归母净利润2.04亿元（同比+5.23%，环比+13.59%） [2][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.12亿元、11.06亿元、14.01亿元，对应PE 28.70倍、23.67倍、18.68倍 [11] 主营业务进展 - 通过全球第二大TIER 1客户电装电动化事业部认证并获得项目定点，同时通过海拉认证 [11] - 重点发展新能源车载三电、智能辅助驾驶、智能座舱和车身控制域控产品所需的HDI和多层板 [11] - 储能业务受益于客户2024年装机量从14.7GWh提升至31.4GWh（翻倍增长） [11] - AI服务器领域实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器及5G通信类PCB量产 [11] 新兴领域布局 - 人形机器人：获龙头企业F公司新产品定点和设计冻结，推进国内头部客户新一代项目定点 [11] - 低空飞行器：与海外及国内头部企业合作开发，完成航空体系认证并推进小批量交付 [11] - AI智能眼镜：为海外头部M客户量产供应，国内头部A客户处于新产品认证阶段 [11] 战略发展轨迹 - 自2012年开发特斯拉作为汽车终端客户，2015年小批量供货，2017年起批量供货且销量稳步增长 [11] - 通过珠海世运完善软板布局，把握汽车电气化、智能化带来的HDI、FPC和高端多层板增量 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入84.94亿元，同比增长56.59% [2][5] - 归母净利润16.83亿元，同比增长47.50% [2][5] - 毛利率35.14%，同比下降1.32个百分点；净利率19.76%，同比下降1.04个百分点 [2][5] - 单二季度营业收入44.56亿元，同比增长56.91%，环比增长10.37% [2][5] - 单二季度归母净利润9.20亿元，同比增长47.01%，环比增长20.70% [2][5] - 单二季度毛利率37.31%，同比下降1.52个百分点，环比上升4.56个百分点；净利率20.61%，同比下降1.22个百分点，环比上升1.79个百分点 [2][5] 分业务表现 - 企业通讯市场板业务收入65.32亿元，同比增长70.63% [10] - AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板收入比重23.13% [10] - 高速网络交换机及配套路由相关PCB产品占企业通讯市场板收入比重53.00% [10] - 汽车板业务收入14.22亿元，同比增长24.18% [10] - 新兴汽车板产品（毫米波雷达、HDI自动驾驶辅助、智能座舱域控制器等）占汽车板收入比重49.34% [10] - 胜伟策营业收入同比增长159.63%，其中P2Pack产品收入同比增长约400.69% [10] 产能与项目进展 - 总投资约43亿元的新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年试产 [10] - 泰国生产基地于2025年第二季度小规模量产，已取得2家客户正式认可，另有4家客户认证与产品导入持续推进 [10] - 公司通过技改项目升级瓶颈制程、优化产线效率与灵活性 [10] 技术开发与产品进展 - GPU平台产品已批量生产，支持112/224Gbps速率 [10] - 下一代GPU平台及XPU等芯片架构算力平台产品正与客户共同开发 [10] - 用于Scale Out的以太网112Gbps/Lane盒式及框式交换机已批量交付，224Gbps产品正配合客户开发 [10] - NPO和CPO架构交换机持续配合客户开发 [10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为38.12亿元、54.96亿元、73.58亿元 [10] - 对应2025-2027年市盈率分别为28.08倍、19.47倍、14.55倍 [10]

养老金持股概况 - 8月25日养老金合计持股1.21亿股 市值21.88亿元[1] - 二季度末养老金合计持股6.79亿股 市值145.92亿元[1] - 21只个股持股数量超千万股[1] 个股持股数量 - 明泰铝业持股0.45亿股[1] - 皇马科技持股0.25亿股[1] - 纳思达持股0.21亿股[1] - 海油发展持股0.52亿股[1] - 盾安环境持股0.36亿股[1] 个股持股市值 - 明泰铝业持股市值5.59亿元[1] - 纳思达持股市值4.85亿元[1] - 皇马科技持股市值3.18亿元[1] 行业分布 - 化工行业12只个股[1] - 电子设备、仪器和元件行业7只个股[1] - 制药行业5只个股[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入37.69亿元，同比增长91.00% [2][5] - 2025年上半年归母净利润5.31亿元，同比增长452.11% [2][5] - 2025年上半年毛利率30.39%，同比+10.70pct；净利率14.08%，同比+9.21pct [2][5] - 2025Q2营业收入21.89亿元，同比增长101.12%，环比增长38.61% [2][5] - 2025Q2归母净利润3.30亿元，同比增长374.34%，环比增长65.01% [2][5] - 2025Q2毛利率30.78%，同比+10.42pct，环比+0.94pct；净利率15.09%，同比+8.69pct，环比+2.42pct [2][5] 业务发展 - AI服务器与高性能计算需求带动HDI和高多层板表现亮眼 [12] - 重点布局高端产品线产能，聚焦高频、高速、高密及高多层PCB技术升级 [12] - 深化与战略客户合作，提升服务器市场份额；拓展交换机领域与头部企业合作 [12] - 募投项目东城四期实现HDI、光模块及软硬结合板规模化生产 [12] - 投资19亿元开展智能制造高多层算力电路板项目，年产70万平方米，分两阶段试生产（2026年、2027年） [12] 技术能力 - 可生产背板2-56层，服务器板20-40层 [12] - 具备HDI板4-30层生产能力 [12] - 成功开发亚马逊等服务器客户，AI配套主板及加速卡项目进入量产阶段 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润10.96亿元、16.25亿元、22.49亿元 [12] - 对应PE分别为42.79倍、28.85倍、20.85倍 [12] 市场表现 - 当前股价56.36元，总股本83,182万股 [8] - 近12月最高价57.94元，最低价16.57元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，看好公司高速增长及盈利中枢提升 [7][11] 业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润16.50~17.50亿元，同比增长44.63%~53.40%（中值17.00亿元，+49.01%）[2][5] - 扣非归母净利润16.10~17.10亿元，同比增长44.85%~53.85%（中值16.60亿元，+49.35%）[2][5] - 2025Q2单季度归母净利润8.88~9.88亿元，同比+41.78%~57.75%，环比+16.40%~29.52%（中值9.38亿元，同比+49.77%，环比+22.96%）[11] 核心驱动因素 - AI需求爆发推动业绩增长：高速运算服务器、人工智能等新兴场景对PCB的结构性需求显著 [11] - 技术布局领先：GPU平台产品支持112/224Gbps速率已批量生产，下一代XPU架构产品与客户共同开发 [11] - 网络交换产品升级：112Gbps/Lane交换机批量交付，224Gbps及NPO/CPO架构交换机持续开发 [11] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.26亿元、50.68亿元、61.17亿元，对应PE 28.43倍、20.90倍、17.32倍 [11] - 2025年毛利率预计提升至36%（2024年为35%），净利率达21.5%（2024年19.4%）[18] - 2025年ROE预计26.4%（2024年21.9%），总资产周转率0.77（2024年0.72）[18] 市场表现 - 当前股价55.07元，近12月最高/最低价分别为58.59元/23.58元 [8] - 2024年8月至2025年8月股价累计涨幅达81%，显著跑赢电子设备行业（+46%）及上证指数（+11%）[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22% [2][5] - 毛利率和净利率分别为19.07%和7.49%，同比提升1.10pct和1.52pct [2][5] - 2025Q2单季度营业收入82.88亿元，同比增长28.71%，环比增长2.49%，归母净利润7.45亿元，同比增长159.55%，环比增长52.59% [2][5] - Q2毛利率20.28%，同比+4.80pct，环比+2.45pct，净利率8.93%，同比+4.47pct，环比+2.92pct [2][5] 分业务表现 - 通讯用板业务收入102.68亿元，同比增长17.62% [11] - 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元，同比增长31.63% [11] - 汽车\服务器用板业务收入8.05亿元，同比增长87.42% [11] 技术研发与产能布局 - PCB产品最小孔径达0.025mm，最小线宽达0.020mm [11] - 折叠终端与可穿戴设备领域成为核心供货商，推出支持GPU模块的高阶HDI产品 [11] - 光通讯领域瞄准800G/1.6T升级窗口，开发3.2T解决方案 [11] - 控股股东臻鼎规划资本支出增至新台币300亿以上，50%用于扩增高阶HDI和HLC产能 [11] - 泰国工厂一期竣工试产，二期启动建设，淮安三园区一期良率稳步提升 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.97亿元、56.44亿元、67.73亿元 [11] - 对应PE分别为27.65倍、21.54倍、17.95倍 [11]

宏观经济分析 - 7月我国出口同比增速延续正增长，以美元计价1-7月出口同比增长6.1%，增速较上半年加快0.2个百分点，进口同比下滑2.7%，降幅收窄1.1个百分点，贸易顺差6835.1亿美元 [6] - 单月数据方面，7月出口同比增长7.2%，增速较上月加快1.3个百分点，进口同比增长4.1%，增速加快3.0个百分点，贸易顺差982.4亿美元 [6] - 东盟和欧盟对出口支撑显著，7月对东盟出口同比增长16.6%，对欧盟出口同比上涨9.2%，两者对出口同比增速的贡献分别为2.6和1.4个百分点 [7] - 部分机电产品出口优势明显，1-7月集成电路、船舶和通用机械设备出口同比增速分别为20.5%、15.5%和13.5%，汽车产业链延续正增长 [8] 行业并购动态 - 本期A股并购重组市场活跃度下降，披露并购事件50起，交易金额合计2090.10亿元人民币，数量和金额均环比下降 [10] - 房地产管理和开发、基础化工、电子设备、仪器和元件、电气设备Ⅲ、纺织服装Ⅲ等板块成为并购活跃主力板块 [10] - 民营企业和地方国有企业积极开展横向整合、战略合作等多类型并购操作，显示多元化并购动因 [10] 市场指数表现 - 上证综指收盘3635.13，下跌0.12%，深证成指收盘11128.67，下跌0.26%，沪深300收盘4104.97，下跌0.24% [3] - 创业板指收盘2333.96，下跌0.38%，中小100收盘6902.74，下跌0.25% [3] 行业涨跌表现 - 综合行业涨幅居前达1.56%，建筑材料上涨1.16%，建筑装饰上涨1.14%，钢铁上涨1.11%，有色金属上涨1.06% [4] - 计算机行业跌幅最大达2.38%，电子下跌1.15%，传媒下跌0.96%，非银金融下跌0.80%，国防军工下跌0.56% [4] 重点公司组合 - 8月金股组合包括顺丰控股(002352)、卫星化学(002648)、安集科技(688019)、恒瑞医药(600276)、佰仁医疗(688198)等10只个股 [5]

券商金股推荐概况 - 8月4日有5家券商公布金股名单 累计42家券商发布370次推荐 涉及286只A股[1] - 主板股票187只 创业板48只 科创板51只（注：根据286-187-48=51推算）[1] 热门个股推荐情况 - 东方财富获7次推荐居首 洛阳钼业与牧原股份各获5次推荐[1] - 182只A股推荐次数较上月增加[1] 行业分布特征 - 19个行业获推荐超10次 电子设备/仪器/元件行业以39次推荐居首[1] - 金属/非金属与采矿行业获38次推荐 化工行业获34次推荐[1]

券商金股推荐情况 - 8月4日有5家券商公布金股名单 截至目前42家券商共推荐370次 涉及286只A股 [1] - 主板股票占比最高达187只 创业板48只 科创板50只 北交所1只 [1] 热门金股 - 东方财富、洛阳钼业、牧原股份人气最高 分别被推荐7次、5次、5次 [1] - 182只A股推荐次数环比增加 万华化学、东方财富、洛阳钼业增幅最大 分别增加4次、4次、3次 [1] 行业分布 - 19个行业被推荐超10次 电子设备/仪器/元件行业最热门达39次 [1] - 金属/非金属与采矿行业次之达38次 化工行业排名第三达34次 [1]