2025.06. 18 | 板块名称 | 涨幅 | 主力净量 | 主力金额 | 板块名称 | 涨幅备 | 主力净量 | 主力金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 兵装重组概念 | 43.53% | 1.49 | +2.7617. | 美容护理 | -2.91% | -1.46 | -2.04亿 | | 元件 | +2.70% | 1.94 | +11.89 7. | 稀土永磁 | -2.76% | -1.20 | -18.11 乙 | | 军工装备 | +2.19% | 0.44 | +9.6917. | 金属新材料 | -2.30% | -3.59 | -8.13亿 | | 军工电子 | +1.56% | 1.18 | +3.96 7 | CRO概念 | -2.23% | -2.09 | -10.29亿 | | 科创次新股 | +1.49% | 0.73 | +81347 | 医疗服务 | -2.20% | -1.36 | -8.63 乙 | | 白酒 | +1.29% | 0.15 | +2.27 7. | 影视院线 | -2.1 ...

岭南控股 - 拟通过广东联合产权交易中心公开挂牌转让广州世界大观股份有限公司3.92%股权 首次公开挂牌底价为2365.76万元 [1] - 主营业务为商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务 [1] - 所属行业为社会服务–旅游及景区–旅游综合 [1] 广康生化 - 氯虫苯甲酰胺产品环评设计产能为10吨/年 目前尚未投产 预计投产后对公司整体业绩贡献较小 [1] - 主营业务为农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为基础化工–农化制品–农药 [1] 派林生物 - 控股股东共青城胜帮英豪拟将21.03%股份转让给中国生物 若交易完成控股股东将变更为中国生物 实际控制人变更为中国医药集团 [1] - 主营业务为血液制品的研究、开发、生产和销售 [2] - 所属行业为医药生物–生物制品–血液制品 [3] 海默科技 - 控股股东山东新征程能源及实际控制人苏占才筹划股权转让及控制权变更 可能导致控股股东和实际控制人变更 [3] - 主营业务为油气田高端装备制造、油气田技术服务和油气田数字化业务 [3] - 所属行业为机械设备–专用设备–能源及重型设备 [3] *ST中迪 - 撤销退市风险警示并继续被实施其他风险警示 证券简称由"*ST中迪"变更为"ST中迪" [3] - 主营业务为房地产开发和股权投资 [3] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [4] 佳禾智能 - 股东泰安市文曜实业投资合伙企业计划减持不超过376.5万股 占总股本1% [5] - 主营业务为智能电声产品和智能穿戴产品等智能硬件的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [6] 博思软件 - 董事、副总经理肖勇计划减持不超过165万股 占总股本0.22% [6] - 主营业务为软件产品的开发、销售与服务 [7] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [7] 汉嘉设计 - 董事叶军计划减持不超过35.6万股 占总股本0.1577% [7] - 主营业务为建筑设计、市政公用及环境设计、燃气热力及能源设计、园林景观设计、装饰设计等 [7] - 所属行业为建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [8] 南网能源 - 拟投资5197.88万元在广东省九座污水处理厂建设分布式光伏电站 预计25年合同期内关联交易金额不超过9936.85万元 [8] - 主营业务为合同能源管理服务、咨询及工程服务、资源综合利用 [8] - 所属行业为公用事业–电力–电能综合服务 [9] 天铁科技 - 全资子公司昌吉利因供应商蒸汽供应故障临时停产 预计持续一个月 [9] - 主营业务为轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售 [10] - 所属行业为基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [11] 海光信息 - 拟换股吸收合并中科曙光 换股价格分别为143.46元/股和79.26元/股 合并完成后中科曙光将终止上市 [11] - 主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等的高端处理器 [12] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [12] 天亿马 - 筹划发行股份及支付现金购买广东星云开物科技全部或部分股权并募集配套资金 [12] - 主营业务为信息系统集成服务、软件开发及技术服务、信息设备销售、信息系统运维服务 [12] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [13] 新华联 - 董事长马晨山辞职 选举王赓宇为新任董事长 [13] - 主营业务为文旅景区开发运营、酒店管理、旅行社、房地产开发、建筑施工、物业服务、规划设计 [13] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [14] 综艺股份 - 拟增资2.2亿元取得吉莱微电子45.28%股权 交易完成后控制表决权比例超过50% [14] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [15] - 所属行业为综合–综合Ⅱ–综合Ⅲ [16] 中颖电子 - 控股股东威朗国际及股东Win Channel拟转让14.20%股份给致能工电 交易总价约12.45亿元 转让完成后致能工电将成为控股股东 [16] - 主营业务为IC设计及销售业务 [17] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [18] 华扬联众 - 拟与控股股东湖南湘江新区发展集团共同投资设立合资公司湖南华扬文旅运营管理 注册资本4.02亿元 华扬联众持股51% [19] - 主营业务为向客户提供互联网综合营销服务 [20] - 所属行业为传媒–广告营销–营销代理 [20] 高盟新材 - 董事长王子平计划减持不超过0.40%股份 副总经理陈兴华计划减持不超过0.01%股份 [20] - 主营业务为复合粘接材料、交通功能材料、电气功能材料、低碳涂层材料、光学显示材料 [20] - 所属行业为基础化工–化学制品–聚氨酯 [21] 北方长龙 - 拟以1.02亿元通过受让股权及增资方式取得河南众晟复合材料51%股权 [21] - 主营业务为以非金属复合材料为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售 [21] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [22] 捷强装备 - 收到国家某监察委员会《立案通知书》 被立案调查 [22] - 主营业务为核生化安全装备的研制、生产、销售和服务 [23] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [24]

报告行业投资评级 看好[3] 报告的核心观点 - 军工行业整体业绩暂时承压，各板块和产业链环节业绩有分化，但基本面长期向好，营运指标稳定增长，景气度有保障[3][4] - 高端战力需求稳定、业绩确定性高，新质战力是未来增长方向、业绩弹性大，推荐高端战力和新质战力两大组合[4] - 军工行业市场空间有望不断打开，盈利能力有望不断提升，三大逻辑凸显投资价值，短期走出业绩底部，长期可持续快速发展，盈利能力稳步提升[4][5] 根据相关目录分别进行总结 1.军工行业整体业绩短暂承压，不改长期增长趋势 - 选取116家标的作为样本，按装备板块和产业链上下游划分[15] - 2024及2025Q1业绩上升或扭亏标的占比分别为34%和32%，营收同比分别下降1.16%和0.89%，归母净利润分别同比下降23.00%和2.94%，业绩短暂承压[17][19][22] - 2024年毛利率及净利率较2023年略有下降，2025Q1保持稳定，未来盈利能力有望稳定提升[26] - 合同负债及预收账款、存货和应付票据及应付账款稳定增长并维持高位，行业基本面景气度持续向上[28] 2. 收入与利润：板块业绩有所分化，产业链业绩有序传导 - 航空板块对营收和归母净利润贡献最大，航海板块营收和利润增速较快，各板块业绩分化[40][48] - 总装环节营收占比近半，中、上游环节净利润占比大，2024年产业链整体业绩暂时承压，下游环节营收保持增长[61][69] 3. 盈利指标：军工整体盈利能力短暂承压 - 各板块大部分企业盈利能力回落，军工电子板块毛利率及净利率领先，装备板块盈利能力整体稳定[82][87] - 产业链各环节大部分企业盈利能力略有下降，中上游环节企业盈利能力较强，上游环节维持较高水平[96][106] 4. 营运指标：行业营运指标整体稳定，景气度有保障 - 各板块营运指标分化，航海装备板块表现突出，行业整体预收账款及合同负债保持增长[112][140] - 产业链各环节营运指标变化有序传导，结构件/分系统环节预收账款及合同负债增长快，行业高景气度有望持续兑现[148] 5. 重点公司估值表 报告提及重点关注标的，包括高端战力组合和新质战力组合，但未展示估值表具体内容[3][4]

天弘航空航天ETF上市表现 - 天弘旗下航空航天ETF（159241）于5月29日在深交所上市，早盘低开后翻红，换手率超6%，交投活跃 [1] - 成分股中上海瀚讯（300762）、华力创通（300045）、航天晨光（600501）、中国卫星（600118）涨幅均超1% [1] - 该ETF跟踪国证航天航空行业指数（CN5082），覆盖军工、国产飞机、航空航天及低空经济概念股 [1] 国证航天指数行业分布 - 指数申万二级行业分布：航空装备占比66.4%、军工电子16.0%、地面兵装7.8%、航天装备6.9% [1] - 前三大行业集中度达90%，显示高度聚焦于航空装备及军工电子领域 [1] 天问二号发射及行业政策展望 - 5月29日我国成功发射天问二号探测器，将探测小行星2016HO3并取样返回，后续开展主带彗星311P探测 [2] - 中航证券预计2025年"十四五"收官年将出台更多商业航天支持政策，火箭与卫星领域为重点发展方向 [2] - 天风证券指出军工板块2025年或完成去库存转向补库存，盈利能力有望修复，业绩进入复苏通道 [2]

北方长龙收购河南众晟控股权 - 公司正在筹划发行股份及支付现金购买河南众晟复合材料有限公司控股权并配套融资 股票自5月26日起停牌 [1] - 已与交易对方索近善签署意向性协议 初步达成购买资产意向 [1] - 主营业务为军用车辆非金属复合材料配套装备的研发设计生产 [1] - 所属行业为国防军工地面兵装 [1] 科源制药股东减持 - 股东问泽鸿计划减持不超过324.87万股 占总股本3% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 主营业务为化学原料药及制剂研发生产销售 [1] - 所属行业为医药生物化学制药原料药 [1][2] 佳士科技股东减持 - 股东千鑫恒投资拟减持不超过1428.75万股 占总股本3% [2] - 减持原因为股东财务安排 [2] - 主营业务为焊割设备及配件机器人销售 [2] - 所属行业为机械设备其他通用设备 [2] 城地香江数据中心项目中标 - 子公司联合中标中国移动浙江数据中心项目 金额4.92亿元 [3] - 项目涉及机房动力系统建设EPC总承包 [3] - 主营业务为IDC投资运营及系统集成 [3] - 所属行业为计算机IT服务 [3] 中超控股实控人减持 - 实控人杨飞减持223万股 占总股本0.16% [4] - 减持资金用于江苏精铸设备采购 [4] - 主营业务为电线电缆研发生产销售 [5] - 所属行业为电力设备线缆部件 [6] *ST宇顺股票复牌 - 公司核查股价异常波动后复牌 经营环境未发生重大变化 [6] - 主营业务为液晶显示屏及模组生产 [6] - 所属行业为电子光学光电子面板 [6] 星帅尔动态 - 股东钱凌拟减持不超过130万股 占总股本0.37% [6] - 子公司新都安获"温控器烧断检测设备"发明专利 有效期20年 [7] - 主营业务为制冷压缩机配件及光伏组件 [7] - 所属行业为家用电器零部件 [7] 微光股份股东减持 - 股东微光投资拟减持不超过300万股 占总股本1.32% [7] - 主营业务为微特电机及新能源汽车零部件 [8] - 所属行业为电力设备电机 [9] 众生药业新药进展 - 控股子公司RAY1225注射液获两项III期临床伦理批件 用于2型糖尿病 [9][10] - 药物具备GLP-1/GIP双靶点激动活性 两周注射一次长效潜力 [10] - 主营业务为药品研发生产销售 [11] - 所属行业为医药生物中药 [12] 农心科技股东减持 - 股东王小见拟减持不超过135万股 占总股本1.35% [12] - 主营业务为农药制剂研发生产 [13] - 所属行业为基础化工农药 [14] 明泰铝业战略合作 - 与鹏辉能源签订协议 合作开发固态/钠离子电池及铝回收业务 [14] - 主营业务为铝板带箔及再生资源应用 [15] - 所属行业为有色金属铝 [16] 有研粉材股东减持 - 控股股东一致行动人拟减持不超过103万股 占总股本1% [16] - 主营业务为金属粉体材料研发生产 [16] - 所属行业为有色金属金属新材料 [17] 润建股份移动项目预中标 - 预中标中国移动广东家集客接入施工项目 金额3.74亿元 [17] - 主营业务为数字化智能运维 [17] - 所属行业为通信工程服务 [18] 邦彦技术终止收购 - 终止发行股份购买资产并配套融资事项 [18] - 主营业务为信息通信安全设备 [19] - 所属行业为国防军工电子 [19] 翔港科技实控人减持 - 实控人董建军拟减持不超过648.42万股 占总股本3% [19] - 主营业务为包装印刷产品生产 [19] - 所属行业为轻工制造纸包装 [19] 中科曙光吸收合并 - 海光信息拟换股吸收合并公司并配套融资 股票停牌不超过10日 [19] - 主营业务为高端计算机及存储设备 [19] - 所属行业为计算机其他计算机设备 [20]

军工股再度走强。 5月22日，上证指数早盘低开0.17%，随后震荡走强一度翻红，10:30左右，该指数小幅跳水转跌，11:00左右又快速拉升。盘面上，国防军工、银行、航空 机场等板块表现活跃，锂电池、电力、食品饮料等多个行业下跌。 截至午间收盘，上证指数微涨0.06点，深证成指跌0.28%，创业板指跌0.44%，上证50指数涨0.25%，北证50指数跌4.38%。 港股市场今日早盘低开后宽幅震荡，截至午间收盘，恒生指数跌0.55%，恒生科技指数跌0.66%。 军工板块走高 分时 五日 日 K 周Ｋ 月Ｋ 更多。 (0) 53.69 20.00% 5 档 买 ap 卖5 0 型4 0 50.71 13.34% 季3 O 英5 0 6.67% 47.72 卖了 0 53.69 10.31万 法1 0.00% 买2 53.68 5 注3 53.67 15 20 三4 53.66 41.76 -6.67% 买5 53.65 2 分时成交 ▲ 38.77 -13.34% 15 S 11:14 53.69 载 53.69 3 S 11:14 后 53.69 11:13 6 S 35.79 -20.00% 11:13 53 ...

市场表现 - 上证指数早盘低开0.17%后震荡走强，盘中一度翻红但随后小幅跳水转跌，午间收盘微涨0.06点 [1][2] - 深证成指跌0.28%，创业板指跌0.44%，上证50指数涨0.25%，北证50指数大幅下跌4.38% [2] - 港股市场早盘低开后宽幅震荡，恒生指数跌0.55%，恒生科技指数跌0.66% [3] 国防军工板块 - 国防军工板块表现活跃，国科天成20%涨停，四创电子、海特高新、国睿科技、银河电子等多股涨停 [4][7][10][11][13][17] - 国科天成现价53.69元，涨幅20.00%，成交额5.28亿，换手率29.01%，总市值96.33亿 [6][7] - 四创电子现价22.73元，涨幅10.02%，成交额2.64亿，换手率4.50%，总市值62.12亿 [9][10] - 海特高新现价10.77元，涨幅10.01%，成交额5.19亿，换手率6.71%，总市值79.79亿 [11][12] - 国睿科技现价26.94元，涨幅10.00%，成交额7.21亿，换手率2.24%，总市值334.56亿 [13] - 银河电子现价5.08元，涨幅9.96%，成交额5.71亿，换手率10.22%，总市值57.22亿 [17][18] 银行板块 - 银行股集体走高，青岛银行涨超3%，沪农商行、厦门银行等涨超2%，上海银行、浦发银行、江苏银行等多股涨超1% [22][23] - 上海银行、浦发银行、江苏银行、成都银行等多只银行股股价刷新上市以来最高纪录 [24] - 青岛银行现价5.03元，涨幅3.07%，成交额1.10亿 [25] - 沪农商行现价8.98元，涨幅2.05%，成交额1.17亿 [25] - 厦门银行现价6.22元，涨幅2.13%，成交额1.16亿 [25] 行业观点 - 国新证券认为国防军工行业受地缘冲突影响表现较好，中长期军费平稳增长为行业提供坚实基础，行业规模和利润有望持续上升 [20] - 中邮证券表示2025年军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [21] - 东方证券指出当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，对2025年银行基本面产生深刻影响 [26] - 银河证券表示一季度银行业绩虽波动，但政策出台后基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [26]

军工ETF资金流入与股价表现 - 军工ETF（512660）近两日净流入近1.4亿，今日股价强势上涨近1% [1] - 截至2025年5月15日，较2024年底份额大增30%，资金关注度显著提升 [1] 行业政策与地缘催化因素 - 全球多国上调国防预算，中国在"十四五"后期国防现代化规划框架下加快关键装备立项与部署 [1] - 2027年建军百年节点及2035年全方位现代化目标为军工产业链提供持续政策催化 [1] - 中美、中俄战略对话未触及核心分歧，外需端军贸出口有望进一步拓展市场份额 [1] 军工ETF持仓与行业结构 - 军工ETF（512660）紧跟中证军工指数，重仓航空装备、军工电子、航海与航天等高景气子行业 [1] 行业基本面与业绩展望 - 2025年一季度部分板块见底回暖，地面兵装、航天（弹）业绩同比企稳回升 [1] - 2024年年底以来军工板块出现积极信号，核心公司发布合同公告，业绩有望企稳 [1] - 2025年预计关联交易额增加，显示军工基本面已开始加速回暖 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 2025年是十四五收官之年，全力以赴冲刺攻坚，“一年补三年欠账”牵引产业链弹性；中期面向十五五及2027建军百年目标，务期必成，十五五继续加码军工，军贸打开成长天花板、国企改革促效率提升、军事AI规模化部署引领作战模式升级，中国军工资产将迎来景气重估、资产重估和科技能力重估 [130] - 选股应兼顾短期补欠账和中长期行业发展空间，优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的 [130] 根据相关目录分别进行总结 美方计划2025起六代机逐步可部署，核心国家竞相角逐实现跨代性能提升 - 美国空军参谋长公布六代机细节，F - 47作战半径超1000海里、最快飞行速度超2马赫、隐身能力达“隐形++”，CCA作战半径超700海里，二者2025 - 2029年可部署，F - 47生产超185架、CCA超1000架 [9] - 英日意联合推出“全球作战空中计划”，计划2035年前完成部署，美方六代机技战术指标显著强于五代机，F - 47隐形和航程能力提升，旨在对抗中国印太反介入/区域拒止能力 [14] - 美国六代机项目包括空军NGAD和海军F/A - XX，NGAD 2030年左右服役，采用翼身融合与无尾设计，具备多种先进能力 [19] - 波音六代机方案有全向隐身等优势，具备有人机/无人机双模式操纵，续航和作战半径表现优 [22] - 美军NGAD项目体现未来信息化战争体系作战特点，六代机能力特征归纳为“5S”，与我国军事专家总结的“六超”基本一致 [28] 中东与美国历史大单实际执行率较低，经济持续绑定中国合作领域稳步拓宽 - 特朗普中东行与沙特签近1420亿美元军售协议，沙特优先采购防空反导系统、战斗机搭载导弹、F - 35战斗机；与卡塔尔签超2435亿美元协议；与阿联酋达成超2000亿美元协议 [38][43] - 此前美国与沙特军售协议多为意向书，实际执行率低，如2017年1100亿美元军售协议多数未交付，此次协议可能含大量旧项目 [44] - 中东国家意向采购F - 35，但美国受与以色列协议限制难以出口，我国歼 - 35外贸前景好 [50] - 沙特经济向中国靠近，与中国签农产品等协议；阿联酋与中国合作增长迅速，未来合作前景广阔 [53] - 我国外销型战机歼 - 10CE首次取得实战战果，具有多种先进能力，基础设计好、雷达反射面积低、航电系统先进 [54] 弹药消耗是军工投资的占优增量方向，多型装备需求牵引产业景气快速扩张 - 欧洲五国国防部长会议推动欧洲防务发展，强调在导弹和防空方面提升威慑力，英德联合研发射程超2000公里新型武器 [66] - 美军装备平台升级换代提升载弹量，拉动导弹需求，现代战争使空军对导弹倚重增加 [67] - 美军作战模式下开战初期导弹使用量占比高，如海湾战争首轮占27%、利比亚战争首轮占56%，战时弹药消耗大且生产需周期，需提前储备 [72][76] - 高超声速武器相比常规武器有优势，可能颠覆现有打击和防御体系，拓展作战空间 [81] - 地面战场中，双方技术实力相近且无法取得制空权时，地面兵装部队建设及远程弹药投送能力是制胜关键，俄乌冲突后期陆军传统火力武器成主角 [85] - 中国PCH - 191箱式模块化火箭炮信息化程度高，配备多种射程弹药，是越海压制核心装备 [87] - 航空炸弹是战场遮断主力，与其他弹药互补，俄军在俄乌冲突中使用多种炸弹打击地面目标 [91] - 俄乌冲突后，美国和欧盟加大弹药产能投入，美国2023财年超20亿美元建弹药基地，欧盟拨款提升弹药产能 [96] 火炸药及弹药是毁伤能力的物质基础，俄乌冲突以来欧美加快弹药基地建设 - 弹药由火炸药等组成，火炸药是弹药毁伤、推进及火工品核心原料，应用广泛 [108] - 军事需求和技术推动下，火炸药发展至第四代，我国开发了第四代炸药，但部分产能紧张，如HMX年产量低于美国 [109] - 实战化训练使弹药非战时消耗增加，我国军事训练投入占国防费比重较大，美军一次实战训练消耗约1万发弹药 [113] - 俄乌冲突后，美国加大弹药基地建设投入，2023财年超20亿美元，开启新一轮现代化改造，部分弹药库存低 [117] - 2023年欧盟通过《支持弹药生产法案》，投入约五亿欧元，着重提升火炸药及炮弹产能 [124] - 兵器工业集团是全军毁伤打击核心支撑，旗下北化及特能集团是火炸药与火工品重要生产基地，2024年新董事长到任 [127] 十四五收官务期必成：甄选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的 - 短期2025年收官年补欠账牵引产业链弹性，中期十五五加码军工，军贸、国企改革、军事AI带来重估机会，关注上游配套环节 [130] - 选股首推含“弹”量标的，中长期优选“三提升”标的，推荐配置组合涵盖多领域 [130] - 报告回顾了长江证券此前对军工板块投资策略的观点，强调弹药消耗是未来投资最大弹性方向 [131][133]

核心观点 - 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必然结果，市场风格从低波策略向核心资产扩散，反映未来中国资本强度中枢或将长期下移，中短期核心资产风格需修复，长期反映经济周期性见底，成长风格调整或延续，短期看好红利和核心资产 [3][4] 美国经济情况 - 4月美国CPI通胀同比延续走弱，商品通胀同比逆势走强，CPI同比2.3%，预期2.4%，前值2.4%，核心CPI同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%，核心商品通胀同比0.1%进入通胀区间，核心服务同比延续回落 [8] - 4月美国PPI通胀环比走弱，环比-0.47%，服务PPI环比贡献度高达-0.46%，是PPI环比走弱主要推力，与关税相关的商品PPI逆势环比贡献+0.08% [9] - 4月美国零售销售环比增长偏弱，环比0.058%，预期0%，杂项商店零售等出现环比负贡献，零售销售控制组环比-0.182%，消费拖累4月美国经济 [11] - 结合通胀和零售数据，美国经济韧性边际走弱，通胀结构延续调整，服务业通胀下行带动美债利率下行，或助推全球制造业修复，商品通胀有延续上行动力 [12] 中美经贸关系 - 中美互降关税，中国暂停对美不可靠实体清单机制，5月13日中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停24%对等关税，90天内降至10%，并建立机制继续协商；5月14日美方撤销91%加征关税，修改34%对等关税措施，24%暂停90天，保留10%，中方暂停相关不可靠实体清单措施，国内企业可申请交易 [13][15] 港股市场情况 - 本周港股收涨，恒生指数领涨，恒生指数收涨2.09%，恒生中国企业指数收涨1.92%，恒生科技指数收涨1.95% [16] - 本周港股细分行业方向缺乏主线，安防、NFT概念和建筑节能方向超额领先 [19] A股市场情况 宽基和因子 - 本周宽基指数分化收涨，科创50和中证1000收跌，上证指数收涨0.76%，科创50收跌-1.1%，中证1000收跌-0.23% [24] - 市场关注“公募新规”，其是中国资本市场和经济结构长期转变必然结果，市场风格从低波策略向核心资产扩散，反映未来中国资本强度中枢或长期下移，中短期核心资产风格需修复，长期反映经济周期性见底，缺乏事件催化的成长风格或延续调整 [24] - 远月股指期货预期走弱，全线贴水震荡走阔，因子表现全线收涨，高贝塔值、低市盈率和微盘股涨幅领先 [26][29] 产业和行业 - 从产业层面看，金融地产涨幅领先，多数产业收涨，地产和医药涨幅居前，科技逆势收跌 [32] - 细分行业层面主线不清晰，动物保健、航运港口和互联网电商领涨，地面兵装、贵金属和黑色家电相对较弱 [35] 外资期指持仓 - 本周外资期指持仓分化，IC、IF和IH净空仓扩张，IM净空仓收敛 [44] - 在岸人民币掉期收益率震荡上行，10YR中债+掉期收益与10YR美债收益差收敛 [46][49] 下周热点 - 下周（5.19 - 5.23）重点关注中国投资和消费数据，事件层面关注华为新品发布，具体包括2025年5月19日中国城镇固定资产投资累计同比、中国社会消费品零售总额同比、黄仁勋电脑展演讲，5月22日美国成屋销售年化环比、华为新品发布会 [48][52]