融资方案 - 公司于2025年9月16日交易时段前与认购方签订协议 发行及配发合共47.36亿股认购股份 认购价为每股1.15港元 [1] - 认购价较最后交易日收市价每股1.26港元折让约8.73% [1] - 配售代理将按尽力基准促使认购方完成认购 [1] 资金规模与股权变动 - 认购事项所得款项总额约为54.46亿港元 扣除费用后净额约为53.92亿港元 [2] - 认购股份相当于公告日期现有已发行股本约16.63% 及经扩大后已发行股本约14.26% [2] 资金用途分配 - 65%所得款项净额主要用于三方面：多晶硅产能结构性调整的供给侧改革资金储备 强化硅烷气第二曲线业务 以及优化资本结构 [2] - 35%所得款项净额用于一般营运资金用途及偿还现有贷款 [2] 战略业务方向 - 公司将依托全球第一的硅烷气产能和产量推进海外替代 瞄准半导体集成电路对电子特气需求提升、TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 同步布局锂电行业固态及半固态电池对硅烷的应用需求 以及显示面板对硅烷气品质的高要求领域 [2] - 以硅烷气业务打造新增长极 [2]

公司融资安排 - 公司以每股1.15港元价格向无极资本管理有限公司发行47.36亿股股份 [1] - 认购股份占公司现有已发行股本约16.63% [1] - 认购事项所得款项总额约54.46亿港元，净额约53.92亿港元 [2] 资金用途分配 - 65%资金用于供给侧改革资金储备、多晶硅产能结构性调整及强化第二曲线业务 [2] - 35%资金用于一般营运资金用途及偿还现有贷款 [2] 战略发展重点 - 公司将利用全球第一的硅烷气产能优势完成海外替代，瞄准半导体集成电路电子特气需求提升机遇 [2] - 布局TOPCon电池向BC电池转型带来的硅烷需求放量，以及锂电行业固态/半固态电池对硅烷的应用需求 [2] - 同步推进显示面板领域对高品质硅烷气的市场需求拓展 [2] 投资方背景 - 认购方无极资本管理有限公司在中国香港及阿布扎比设有双总部，持有两地监管牌照 [1] - 最终实益拥有人为创办人兼投资总监Tony Chin，通过开曼群岛控股公司Infini Capital Global全资持有 [1]

| | 操作评级 | 2025年09月15日 | | --- | --- | --- | | 铜 | | 肖静 首席分析师 | | | な女女 | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ななな | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | 女女女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 铝 | ★☆☆ | | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 锡 | ななな | | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 碳酸锂 | ななな | F03099436 Z0021022 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜阳线震荡，现铜上调到80940元，沪粤最后交易日分别升水80、20元，精废价差扩至2000元。周末SMM 铜社库增加9 ...

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 9 月 15 日星期一 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：上周五，伦敦金高位震荡，最终收涨 0.26%，报 3643.06 美元/盎司； | | 研究员：王伟 | 伦敦银触及 42.46 美元的 2011 年以来最高，最终收涨 1.58%，报 42.16 美元/盎司。受 | | 期货从业证号：F03143400 | 外盘驱动，沪金主力合约收跌涨 0.39%，报 834 元/克，沪银主力合约收涨 1.22%，报 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 10051 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数总体呈震荡趋势，最终小幅收涨 0.14%，报 97.68。 | | 研究员：王露晨 CFA | 3.美债收益率：10 年期美债收益率继续下行，收报 4.027%。 | | 期货从业证号：F03110758 | ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 9 月 15 日星期一 1.期货：今日沪铜 2510 合约收于 80940 元/吨，涨幅 0.35%，沪铜指数减仓 1572 手至 52.09 万手。 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 2.现货：最后交易日沪铜采销情绪走弱，上海报升水 80 元/吨，较上一交易日下跌 5 元/ 吨。周末归来广东库存重新增加，交割日现货交投冷清，报升水 20 元/吨，下跌 10 元/ 吨。华北报 170 元/吨，下跌 10 元/吨。 【重要资讯】 1. 截至 9 月 15 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 0.99 万吨至 15.42 万 吨 ...

2012 31 2025-9-15 分析师：方富强 F3043701 Z0015300 分析师：谢灵 F3040017 Z0015788 助理分析师：陈宇森 F03123927 助理分析师：林静妍 F03131200 ITG国贸期货 目录 01 有色及新能源价格监测 02 工业硅（SI） 多晶硅（PS） 03 碳酸锂 (LC) 01 PART ONE 有色及新能源价格监测 | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | 年涨跌幅 | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | | 美元指数 | 1973年3月 =100 | 97 6178 . | 0 09% . | -0 . | 12% | -10 01% . | 工业硅 | 元/吨 | 8745 | 0 06% . | -0 85% . | -20 39% . | ...

| 作者： | 胡彬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | 期货研究院 新能源产业链周度策略 New Energy Industry Chain Weekly Report 能源化工团队|有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 魏朝明 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3077171 | | 投资咨询证号： | Z0015738 | | 联系方式： | 010-68578971 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 碳酸锂： 【市场逻辑】 现货方面，周五SMM电池级碳酸锂指数价格72398元/吨，环比上 一工作日下跌406元/吨；电池级碳酸锂7.09-7.4万元/吨，均价7.2 45万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨；工业级碳酸锂6.96-7. 08万元/吨，均价7.02万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨。碳 酸锂期货价格持续横盘低位震荡，下游材 ...

2025年09月15日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：供需双增，承压运行 | 4 | | 工业硅：行业库存累库，逢高布空思路 | 6 | | 多晶硅：关注市场信息变动 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 15 日 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,980 | 1,360 | 670 | 280 | -360 | 1,98 ...

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 新疆大厂复产节奏影响工业硅基本面，包头会议对工业硅能耗讨论暂无定论，短期价格或在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [4][19] - 多晶硅盘面在政策预期和集中注销间交易，期货在5 - 6万元/吨宽幅震荡，推荐关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会及PS2511 - PS2512反套机会 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2511合约环比-75元/吨至8745元/吨，华东通氧553环比+100元/吨至9200元/吨，新疆99环比+100元/吨至8600元/吨 [10] - 多晶硅PS2511合约环比-3125元/吨至53610元/吨 [10] - 有机硅DMC现货均价环比+50元/吨至10700元/吨，99硅粉现货均价环比+250元/吨至9800元/吨等 [11] 2、能耗落地仍需时间，硅片再度涨价传导压力 工业硅 - 本周期货主力合约先跌后涨，新疆新增开炉7台，南方开工基本稳定，10月底或少量减产 [12] - SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+0.32万吨，下游刚需采购无囤货 [12] - 若新疆大厂开工不变，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨；若全面复产，枯水期难去库 [2][12] 有机硅 - 本周价格基本持稳，部分装置停车，周度开工率变化不大，企业总体开工率73.92% [12] - 周产量4.89万吨，环比+0.62%，库存4.73万吨，环比-2.27%，预计价格低位震荡运行 [12][13] 多晶硅 - 本周期货主力合约震荡回落，一线厂家致密料报价55元/千克，二三线厂家52元/千克，颗粒料新单报价提至50元/千克 [3][14] - 拉晶厂家拉货疲弱，致密料主流成交价格50 - 52元/千克，9月排产约12.8万吨，限销已执行 [3][14] - 截至9月11日，工厂库存21.9万吨，环比+0.8万吨，下游硅片厂库存2 - 2.5个月，分布不均 [3][14] - 受销量配额影响供需趋紧，硅料价格或持平略涨，新能耗指标修订超预期，执行尚需时间 [3][14] 硅片 - 本周站稳新一轮报价，M10/G12R/G12型号主流成交价格1.30/1.40/1.65元/片，M10/G12提涨0.05元/片 [15] - 9月排产57.5GW，环比+1.5GW，截至9月11日，库存16.55GW，环比-0.3GW，价格或进一步上行 [15] - 9月14日头部企业上调报价，M10/G12R/G12型号分别涨至1.35/1.45/1.7元/片 [15][20] 电池片 - 本周价格进一步上涨，M10/G12型号主流成交价格涨至0.31/0.3元/瓦，G12R型号维持0.285元/瓦 [16] - 印度下调光伏电池等GST税率，海外需求带动M10价格走高，G12受益于国内旺季 [16] - 截至9月8日，外销厂库存4.62GW，环比-3.19GW，9月排产60GW，环比+1.8GW，预计短期价格稳定 [16] 组件 - 本周价格基本维持稳定，集中式组件执行前期订单，分布式项目大客户交付价格有区间 [17] - 部分项目低价抢单、出清库存，9月排产50GW，环比+1GW，部分企业有减产计划 [17] - 2025年4 - 8月组件招标量同比-73%，预计影响10月后订单需求，“反内卷”后中标均价上涨 [17] - 上游涨价传导不顺利，组件价格终将上涨，但终端需求不乐观，短期震荡运行，关注需求侧政策 [17][18] 3、投资建议 - 工业硅关注8200 - 9200元/吨区间操作机会 [4][19] - 多晶硅关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会及PS2511 - PS2512反套机会 [4][19] 4、热点资讯整理 - 印度将可再生能源组件GST税率从12%下调至5%，预计使项目资本成本降约5%，加速转型 [20] - 9月14日头部企业上调硅片报价，183mm涨价大概率被下游接受，其余尺寸关注成交情况 [20] - 9月12日国家发改委、能源局发布通知明确就近消纳项目费用标准 [20] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，社会及样本工厂库存等图表 [22][25][29] 5.2、有机硅 - 涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等图表 [31][33] 5.3、多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表 [34][38] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等图表 [40][42] 5.5、电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等图表 [44][52] 5.6、组件 - 涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等图表 [54][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]